供给端：PVC开工小幅下降。电石企业暂时出货压力不大，但PVC企业电石待卸车仍处相对高位，电石区域性差异仍然存在。本周PVC开工略有下降预计下周变化不大，华东及华南仓库库存仍将维持在高位，短期难出现去库拐点，整体供应仍较为充足。
　　需求端：下游需求改善不明显。目前多数制品企业原料库存及成品库存偏高，且后续订单情况不佳，对原料的采购积极性不高，逢低补货为主，预计终端需求短期仍难有明显好转。
　　库存端：中游累库。上游开工略降，下游原料库存偏高，市场成交一般，本周华东华南库存继续小幅增加
　　基差端：基差变化不大。本周期现价格重心均有下行，基差变化不大。
　　策略：整体看PVC市场供需仍维持弱平衡，虽然国内中长期宏观预期向好，但短期需求端支撑不足，库存持续高位，叠加海外美联储加息压力犹存，PVC仍是将在现实与宏观预期间博弈，虽估值不高但缺乏驱动，延续区间波动，关注后期去库时间，若再次跌回6100-6200支撑位附近可以继续买入。
　　重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策
　　

研究报告全文：低估值弱驱动关注后期去库拐点美尔雅期货PVC周报20230312首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅下降电石企业暂时出货压力不大但PVC企业电石待卸车仍处相对高位电石区域性差异仍然存在本周PVC开工略有下降预计下周变化不大华东及华南仓库库存仍将维持在高位短期难出现去库拐点整体供应仍较为充足需求端下游需求改善不明显目前多数制品企业原料库存及成品库存偏高且后续订单情况不佳对原料的采购积极性不高逢低补货为主预计终端需求短期仍难有明显好转库存端中游累库上游开工略降下游原料库存偏高市场成交一般本周华东华南库存继续小幅增加基差端基差变化不大本周期现价格重心均有下行基差变化不大策略整体看PVC市场供需仍维持弱平衡虽然国内中长期宏观预期向好但短期需求端支撑不足库存持续高位叠加海外美联储加息压力犹存PVC仍是将在现实与宏观预期间博弈虽估值不高但缺乏驱动延续区间波动关注后期去库时间若再次跌回6100-6200支撑位附近可以继续买入重点关注下游订单状况国家宏观及地产政策模板素材背景图表下载教程资料下载范文下载试卷下载教案下载论坛课件语文课件数学课件英语课件美术课件科学课件物理课件化学课件生物课件地理课件历史课件目录价格供给端分析需求端分析库存端分析供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心下移本周PVC价格重心小幅下移周内部分生产企业在成本压力增加下出现降负荷现象支撑价格上涨但美联储加息预期增加叠加现货实际成交较差周内价格上行后迅速回落截至310华东电石法6265-120华东乙烯法6450-10016000150001400013000120001000011000800090006000700040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020201220203220205220207220209220211220213220215220217220229220231220233220221220223220225220227220219220162017201820192020112202211220211122020202120222023常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货震荡收跌PVC基本面延续供需弱平衡生产端虽有减量但对整体影响有限实际终端需求改善有限社会库存高位PVC整体估值不高但缺乏足够驱动另外海外加息预期增强对商品氛围有所影响截至310日午盘V2305合约收于6299-136本周期现价格重心均有下行基差变化不大1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差整体变化不大本周PVC期货震荡收跌5-9月间价差略有缩窄现货价格均有所下行乙电价差变化不大800250060020004001500200100005009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日0-200-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V19092016201720182019V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092020202120222023PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工略降本周PVC行业开工整体略降新增2家检修企业部分电石法企业开工出现下降现象乙烯法开工有所提升截至39当周国内PVC整体开工负荷7908-086其中电石法开工率7723-196乙烯法开工率8534283100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147131016192225283134374043464952101316192225313437404346495228101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比增加本周新增2家企业检修长期停车企业仍然较多本周检修损失量在2862万吨环比增加0165万吨下周暂无计划检修企业检修损失量预计略降生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车计划3月下旬开车昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定苏州华苏乙烯法132月23日起停车计划3月13日开车济源方升电石法53月6日起检修计划3月中旬结束四川金路电石法243月7日检修3月9日投料后期计划检修统计湖北宜化电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修山东东岳电石法12计划3月底检修陕西北元电石法125计划4月中旬检修一周新疆宜化电石法30计划4月中旬检修10天2PVC供给端分析23本周电石价格呈现区域性差异本周电石价格稳定局部出现50元吨下调一方面电石企业暂时出货压力不大整体稳价观望但本周烧碱价格下滑氯碱企业综合成本压力加大部分PVC企业降负荷导致对电石需求下降局部成交价出现小幅调整截至310乌海电石出厂价3400元吨0后续电石或有小幅调整可能本周原油重心下移乙烯EDC及VCM价格变化不大900015008000140013007000120060001100500010004000900800300070020006002022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚2023-03-04电石价格乙烯价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石成本及价格稳定目前小幅亏损PVC现货下行外采电石法PVC企业延续亏损近期由于烧碱价格下跌山东一体化氯碱企业亏损部分西北氯碱一体装置达到盈亏平衡点乙烯法PVC企业利润也有所下滑整体来看PVC成本支撑力度有所提升300020002500150020001000500150001000-500-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-2000100-3000-10002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游需求短期难有明显好转目前下游制品企业对高价原料抵触多数制品企业原料库存及成品库存偏高而且后续订单情况不佳对原料PVC的采购积极性不高以逢低补货为主预计终端需求短期仍难有明显好转100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32管型材开工恢复但终端远期订单有待提升本周PVC制品企业开工略有提升其中线缆薄膜与管材开工好与其他行业部分大型管材企业满开短期订单向好PVC型材由于制品库存偏高开工提升有限总体看管型材远期订单受房地产新开工不足影响从终端角度上看虽然2023年宏观经济与地产业走复苏逻辑但传到到现实端尚需时间另外过去两年新开工的回落会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转PVC管材开工率房屋竣工面积万平方米型材开工率PVC3500080807030000706060250005050402000040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202020212022202320152016201720182019202020212022PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析33一季度出口量仍有支撑海关统计2022年PVC出口1965万吨同比增加12051月出口量预计在15万吨左右今年1月出口接单较好2月陆续交付预计2月出口量18万吨左右近期PVC出口接单有所转弱对市场心态支撑作用减弱302021-2023年出口套利空间4002500253002002000201000151500-100202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321-200202331202110120211112021121202210120221111020221211000-3005-400-5005000-6001月E2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-700020162017201820192020202120222023出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存压力仍较大本周PVC上游开工略降下游原料库存偏高周度样本仓库库存整体增加根据卓创统计截至310当周华东及华南样本仓库总库存4587万吨环比101同比2983608050706040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周PVC基本面延续弱势宏观氛围受海外加息影响有所减弱供应端电石企业暂时出货压力不大但PVC企业电石待卸车仍处相对高位电石区域性差异仍然存在短期PVC开工预计变化不大华东及华南仓库库存仍将维持在高位短期难出现去库拐点整体供应仍较为充足成本端本周电石价格变化不大后续价格波动关注原料兰炭和电石货源状况目前外采电石PVC企业亏损较前期有所好转山东氯碱一体化由于氯碱价格下行整体小幅亏损整体看PVC成本端支撑力度有所改善需求端目前多数制品企业原料库存及成品库存偏高且后续订单情况不佳对原料的采购积极性不高逢低补货为主预计终端需求短期仍难有明显好转策略整体看PVC市场供需仍维持弱平衡虽然国内中长期宏观预期向好但短期需求端支撑不足库存持续高位叠加海外美联储加息压力犹存PVC仍是将在现实与宏观预期间博弈虽估值不高但缺乏驱动延续区间波动关注后期去库拐点若再次跌回6100-6200附近可以继续买入免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线公司网站产业研究中心公众号