核心观点
　　快递物流：行业修复持续，末端竞争加剧。2023年2月中国快递发展指数为254.8，同比提升11.1%；发展规模指数为357.6，同比提高36.5%；发展能力指数为191.2，同比提升8.8%；发展趋势指数为81.2，同比提高8.6%。2月行业整体规模持续扩张，预期3月发展向好。价格端，行业淡季已至，价格出现小幅波动，预计量收增幅差将会在3月出现小幅增长，价格战预计4-5月达峰值。件量端，3月受购物节消费增加影响，前期件量或出现小幅敛收，后期快递业务单量稳步上涨趋势不改。总体来说，我们认为快递业市场修复仍在继续，供需差缩窄，市场存量竞争集中体现在末端服务提升，中通兔喜、韵达快递超市、中通喵站等加快“最后一公里”竞争，行业整体处于转型期。
　　航运港口：中国需求提振支撑全球运价上涨，中长期贸易格局重构逻辑不改。原油运输指数BDTI收于1487点，环比下降1.59%，同比上升11.55%；成品油运输指数BCTI收于905点，环比上升3.90%，同比下降13.56%。需求端方面：1、俄乌冲突持续，成品油运距拉长逻辑依然成立；2、全球贸易格局重构，美国抛售SPR叠加原油产量预期增加，俄罗斯持续加大对印出口，中国节后复工复产，消费需求释放支撑成品油进口需求；3、中国经济复苏释放乐观情绪，新增原油产量运输刺激VCLL运价淡季不淡，3月10日西非马隆格/杰诺-中国宁波VLCC运价指数3月10日已涨至95.50WS/点，当日涨幅16.98%，周涨幅35.19%，月涨幅65.97%。供给端方面：1、受碳强度指标CII影响限制船舶速度，运力受限；2、当前船东在手订单仍处于历史低位，新订单匮乏，潜在拆船比例较大，中短期内行业供给紧张。散运板块，波罗的海干散货指数BDI报收于1424点，环比上升3.26%，同比下降47.34%。需求端受益于政府适度超前开展基建投资，复工复产将提振干散货运输需求，散货远输行业预期逆转，景气向上。集运板块方面，中国出口集装箱运价指数CCFI为1020.60点，环比下降3.51%，同比下降69.68%。上海出口集装箱运价指数SCFI为906.65点，环比下降2.63%，同比下降80.40%。CCFI美东航线运价指数为1048.50点，环比下降3.24%，同比下降59.56%；CCFI美西航线运价指数为746.83点，环比下降4.38%，同比下降70.93%。CCFI欧洲航线运价指数为1301.64点，环比下降5.61%，同比下降76.23%；CCFI地中海航线运价指数1803.34点，环比下降1.73%，同比下降59.56%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点，环比上升0.58%，同比下降7.06%。
　　航空机场：商旅出行将回暖，国际航班修复仍在继续。淡季回归出行热度减退，假期出行需求放缓，中国经济复苏和民众出行信心提振将推动商旅出行回暖。2023年3月9日全民航执行客运航班量11693架次，恢复至2019年的85.1%，其中国内航班量11148架次，恢复至2019年的99.5%，增量仍以国内航班为主。国际航线方面，国际航线旅客运输量1月份同比增加378.8%，韩国航司中国航线将增班或恢复，日本航空中日往返航班预期大面积恢复，受近期多国对华入境政策放宽影响，预期复苏速度将提速，整体修复长期可观，但仍受国际局势、航权谈判等因素影响。目前，随着行业运力逐渐恢复，供需差缩窄，淡季商旅回暖将进一步推动国内航线业务，航司营收压力缓释，清明、五一出行需求可能推动量价齐升，我们认为航空业盈利修复仍有较大空间。建议关注吉祥航空、中国国航。
　　风险提示：
　　疫情反复，经济增速低于预期；油价、汇率大幅波动；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。
　　

研究报告全文：证券研究报告交通运输行业周报2023年3月12日行业投资评级交通运输行业报告202336-2023310中性维持快递进入全面价格竞争阶段国际航班加速恢复行业基本情况核心观点收盘点位239161快递物流行业修复持续末端竞争加剧2023年2月中国快递52周最高24933发展指数为2548同比提升111发展规模指数为3576同比提高365发展能力指数为1912同比提升88发展趋势指数为52周最低212298812同比提高862月行业整体规模持续扩张预期3月发展向行业相对指数表现好价格端行业淡季已至价格出现小幅波动预计量收增幅差将交通运输沪深300会在3月出现小幅增长价格战预计4-5月达峰值件量端3月受8购物节消费增加影响前期件量或出现小幅敛收后期快递业务单量52稳步上涨趋势不改总体来说我们认为快递业市场修复仍在继续-1供需差缩窄市场存量竞争集中体现在末端服务提升中通兔喜韵-4-7达快递超市中通喵站等加快最后一公里竞争行业整体处于转-10型期-13航运港口中国需求提振支撑全球运价上涨中长期贸易格局重-162022-032022-052022-082022-102022-122023-03构逻辑不改原油运输指数BDTI收于1487点环比下降159同比上升1155成品油运输指数BCTI收于905点环比上升390资料来源聚源中邮证券研究所同比下降1356需求端方面1俄乌冲突持续成品油运距拉长研究所逻辑依然成立2全球贸易格局重构美国抛售SPR叠加原油产量分析师魏大朋预期增加俄罗斯持续加大对印出口中国节后复工复产消费需求SAC登记编号S1340521070001释放支撑成品油进口需求3中国经济复苏释放乐观情绪新增原油Emailweidapengcnpseccom产量运输刺激VCLL运价淡季不淡3月10日西非马隆格杰诺-中国近期研究报告宁波VLCC运价指数3月10日已涨至9550WS点当日涨幅1698交通运输行业周报快递高质量竞周涨幅3519月涨幅6597供给端方面1受碳强度指标CII争延续境外航线加速恢复-影响限制船舶速度运力受限2当前船东在手订单仍处于历史低20230305位新订单匮乏潜在拆船比例较大中短期内行业供给紧张散运板块波罗的海干散货指数BDI报收于1424点环比上升326同比下降4734需求端受益于政府适度超前开展基建投资复工复产将提振干散货运输需求散货远输行业预期逆转景气向上集运板块方面中国出口集装箱运价指数CCFI为102060点环比下降351同比下降6968上海出口集装箱运价指数SCFI为90665点环比下降263同比下降8040CCFI美东航线运价指数为104850点环比下降324同比下降5956CCFI美西航线运价指数为74683点环比下降438同比下降7093CCFI欧洲航线运价指数为130164点环比下降561同比下降7623CCFI地中海航线运价指数180334点环比下降173同比下降5956上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点环比上升058同比下降706航空机场商旅出行将回暖国际航班修复仍在继续淡季回归出行热度减退假期出行需求放缓中国经济复苏和民众出行信心提市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分振将推动商旅出行回暖2023年3月9日全民航执行客运航班量11693架次恢复至2019年的851其中国内航班量11148架次恢复至2019年的995增量仍以国内航班为主国际航线方面国际航线旅客运输量1月份同比增加3788韩国航司中国航线将增班或恢复日本航空中日往返航班预期大面积恢复受近期多国对华入境政策放宽影响预期复苏速度将提速整体修复长期可观但仍受国际局势航权谈判等因素影响目前随着行业运力逐渐恢复供需差缩窄淡季商旅回暖将进一步推动国内航线业务航司营收压力缓释清明五一出行需求可能推动量价齐升我们认为航空业盈利修复仍有较大空间建议关注吉祥航空中国国航风险提示疫情反复经济增速低于预期油价汇率大幅波动电商发展与网购需求超预期放缓快递网络建设进度不及预期竞争格局恶化等请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1行业热点事件跟踪511韵达试水数字人民币分账512京东物流百世集团发布2022年度业绩报告52行业动态跟踪521物流业跟踪522航空机场行业跟踪923航运港口行业跟踪113资本市场表现跟踪1431行情回顾1432估值水平分析154本周观点155风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1实物商品网上零售额增速6图表2产粮区单票收入6图表3单月快递业务量及增速7图表4单月快递业务收入及增速7图表5顺丰单月快递业务量亿件及增速7图表6顺丰快递单票收入元及增速7图表7韵达单月快递业务量亿件及增速8图表8韵达快递单票收入元及增速8图表9申通单月快递业务量及增速8图表10申通快递单票收入及增速8图表11圆通单月快递业务量亿件及增速8图表12圆通快递单票收入元及增速8图表13民航客运量10图表14民航客运量同比增速10图表15油价比较10图表16美元指数保持强势10图表17三大航客座率回升强劲11图表18民营航司龙头客座率修复速度加快11图表19机场起降架次有所回升11图表20BDI与BCI指数12图表21沿海散货运价指数12图表22BDTIBCTI指数BDI指数周12图表23CCFISCFI指数周13图表24欧洲航线与地中海航线13图表25美西与美东航线13图表26PDCI综合指数周14图表27沿海主要港口货物吞吐量14图表28外贸货物吞吐量14图表29交通运输行业估值及溢价情况周15请务必阅读正文之后的免责条款部分41行业热点事件跟踪11韵达试水数字人民币分账日前韵达发出全国首例数字人民币寄件经过一系列揽收转运流程派送成功后数字人民币进行自动分账各网点和快递员实时获得了派件费用的应收款项清分入账过去快递公司总部揽派件网点及快递员多主体收入与转账产生了大量手续费用且传统模式下多端收款时间滞后延长了揽派件网点及快递员获取应得收入的时间通过依托示范区快递业总部企业集聚优势利用数字人民币特性打造快递费用实时分账功能切实解决了快递企业产生大量转账手续费用内部清分效率低下多端获款时效滞后的三大痛点问题在为客户拓宽了多元化的便捷支付手段的前提下进一步优化了内部业务流程提升了运营效率12京东物流百世集团发布2022年度业绩报告3月9日京东物流与百世快递分别发布其2022年度业绩报告2022年京东物流营收达1374亿元同比增长312调整后的Non-IFRS净利润近87亿元业绩实现高增长的同时盈利能力持续提升同时2022年京东物流一体化供应链服务收入774亿元快递快运等其他客户收入达600亿元同比增长783外部一体化供应链客户数量与单客户平均收入均保持良好增长据2022年未经审计的年度业绩报告显示百世集团第四季度收入1981亿元与去年同期的2725亿元相比减少273第四季度经营净亏损366亿元与去年同期的734亿元相比下降约50Non-GAAP净亏损为338亿元与2021年71亿元相比亏损大幅收窄2行业动态跟踪21物流业跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分5件量端行业业务量维持超预期增长判断预期增长达196截至3月10日全国邮政快递揽收量为368亿件受3月购物节和消费信心增强影响件量数前期小幅收敛后期行业件量数将会平稳回升价格端行业进入淡季价格将出现小幅波动单价小幅下降预计量收增幅差将会在3月出现小幅增长价格战或会温和开启受部分企业补贴政策服务优化影响将会导致单价小幅降低重点关注行业持续竞争策略对价格端影响中长期来看头部企业降本增效策略效果显著向上拉升盈利水平其余企业将加快市场份额修复实现稳定经营投资建议温和价格战加快行业分化速度企业通过智能化和数字化降本增效打造差异化服务总体竞争加剧后疫情时代龙头企业将通过降本增效拉升盈利水平直营系持续关注顺丰控股其他企业持续加快修复进度预期加强业绩表现实现盈利增长重点关注韵达快递中通快递行业数据跟踪2023年1月全国快递服务企业业务量完成7228亿件同比下降1763业务收入完成76747亿元同比下降16303月6日-3月10日全国邮政日均揽收量达384亿件2月全月日均揽收量约为346亿件日均揽收量显著提升2023年1月快递行业CR8为848较2022年1-12月上升03图表1实物商品网上零售额增速图表2产粮区单票收入400义乌单票收入2019年2020年350300352021年2022年25030件2002515020元1510010050实物商品网上零售额增速50000月月月月月月月月月月月24356789-1110122021-052021-102022-032022-082023-012021-042021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-121资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表3单月快递业务量及增速图表4单月快递业务收入及增速快递业务量亿件YOY快递业务收入亿元YOY12014012008012010010010006008080800406006040600200402040000020-20200-20000-400-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所2023年1月四家快递公司快递业务量快递业务收入普遍下降顺丰控递业务量为957亿票同比-324单票收入为1706元同比-235韵达快递业务量为998亿票同比-3399单票收入为275元同比496圆通快递业务量为1121亿票同比-1565单票收入为274元同比074申通快递业务量为806亿票同比-1850单票收入为27元同比425受春节影响1月为快递行业低谷期随着复工复产进度加快经济复苏带动快递业务量单票收入等预期出现较大增幅图表5顺丰单月快递业务量亿件及增速图表6顺丰快递单票收入元及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴1515030202510100102005015-1051005-200-500-30资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表7韵达单月快递业务量亿件及增速图表8韵达快递单票收入元及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴201504150151003100105025050100-500-50资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表9申通单月快递业务量及增速图表10申通快递单票收入及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴1520043020150310101000250-1051-200-300-500-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表11圆通单月快递业务量亿件及增速图表12圆通快递单票收入元及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴2015044015100320105020501-200-500-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分822航空机场行业跟踪供给端供给端实现有序恢复但整体恢复非短期可实现原因在于1上游供应链恢复受限整机交付能力不足2民航运输各环节仍处缓行阶段机体维护相关人力补充等尚需时间限制整体行业运力恢复3新订单数量不足当前在手多为存量订单需求端航空业进入淡季整体需求端将依赖于商旅提振市场对于需求端长期看好根据航班管家统计2023年3月9日全民航执行客运航班量11693架次恢复至2019年的851其中国内航班量11148架次恢复至2019年的995基于3月10日文化和旅游部公布了第二批恢复出境团队旅游国家名单我们认为1民航国际段需求增速将快于国内段需求潜在需求量较大日前韩国航司宣布中国航线将增班或恢复全面提升中国航线运力日本航空中日往返航班也将大面积恢复预期国际段需求或会小幅提升但目前国际航线仍以中国-东南亚中国-日韩为主与美英法加对飞线恢复率较低因此短期受疫情政策变化国际局势不稳定经济复苏速度不及预期影响恢复速度受限2民航国内段恢复超预期且已接近疫情前水平但增量提升空间较小未来国内段需求提振将依赖于商旅复苏总体来看长期国际航线的复苏将为航空业释放巨大潜力缓解盈利压力成本端成本端主要受原油价格影响俄乌冲突放缓原油贸易格局变化全球石油价格存在下降空间利好航司盈利投资建议短期来看疫情政策已进行结构性调整短期供需端修复力度强劲整体运力提升2023年2月民航国内运力为2019年同期的1002国内客流恢复至2019年的899预期商旅需求将提振行业增长中期来看行业恢复非一蹴而就全球供应链航司人力投入等限制运力增长行业复苏将仍处于缓行阶段重点关注国际航线修复速度长期来看行业复苏依赖于经济复苏重点关注五一假期出行情况将加快航司盈利弹性修复行业数据跟踪截至1月31日受疫情开放政策及春节假期影响民航客运量亿为04亿人次与去年同期相比增加01亿人次环比增长11254全行业1月完成运输总周转量739亿吨公里环比增长5757当月旅客周转量为6412亿人公请务必阅读正文之后的免责条款部分9里与去年同期相比增长405环比增长10825整体运力大约恢复至2019年同期75的水平行业总体呈快速修复趋势本周布伦特原油期货价格小幅下跌周变化幅度为-228收8340美元桶截至3月10日美元兑人民币即期汇率为697图表13民航客运量图表14民航客运量同比增速2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年250070620005150月041000350民航客运量亿人02001民航客运量同比增速月月月月月月月月月月月月6912345781211-5010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表15油价比较图表16美元指数保持强势140布伦特原油期货左轴800即期汇率美元兑人民币左轴上海原油期货右轴740美元指数右轴116120700114720112100桶600700110108美元80500680106604006601041026404030010062098资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所航空公司客座率整体回升强劲截至2023年1月31日南方航空客座率为7267月环比增加923年同比增加1537东方航空客座率为6833月环比增加798年同比增加2174中国国航客座率为6990月环比增加1292年同比增加1728春秋航空客座率为8503月环比增加1389请务必阅读正文之后的免责条款部分10年同比增加2003吉祥航空客座率为7412月环比增加1765年同比增加1859图表17三大航客座率回升强劲图表18民营航司龙头客座率修复速度加快南方航空中国航空东方航空春秋航空吉祥航空901009080807070606050504040资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所机场截至2023年1月31日上海机场飞机起降架次同比5822旅客吞吐量为54866万人次月环比9420年同比15901深圳机场飞机起降架次同比-3107白云机场飞机起降架次338旅客吞吐量为41035万人次月环比18495年同比3630厦门空港机场飞机起降架次同比1238旅客吞吐量为16166万人次月环比10335年同比4582图表19机场起降架次有所回升200上海机场深圳机场白云机场美兰空港150100500-502017-042018-042019-062020-062021-062022-082017-022017-062017-082017-102017-122018-022018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-082019-102019-122020-022020-042020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-12-100-150资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所23航运港口行业跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分11行业数据散运截至3月10日波罗的海干散货指数BDI报收于1424点环比上升326同比下降4734巴拿马型运费指数BPI报收于1654点环比上升185同比下降4884好望角型运费指数BCI报收于1744点环比上升493同比下降3326图表20BDI与BCI指数图表21沿海散货运价指数4000煤炭金属矿粮食12000BDIBCI35001000030008000250020006000150040001000200050000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所油运原油运输指数BDTI收于1487点环比下降159同比上升1155成品油运输指数BCTI收于905点环比上升390同比下降1356图表22BDTIBCTI指数BDI指数周波罗的海运费指数干散货BDI波罗的海运费指数原油BDTI波罗的海运费指数成品油BCTI600055005000450040003500300025002000150010005000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分12集运中国出口集装箱运价指数CCFI为102060点环比下降351同比下降6968上海出口集装箱运价指数SCFI为90665点环比下降263同比下降8040CCFI美东航线运价指数为104850点环比下降324同比下降5956CCFI美西航线运价指数为74683点环比下降438同比下降7093CCFI欧洲航线运价指数为130164点环比下降561同比下降7623CCFI地中海航线运价指数180334点环比下降173同比下降5956上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点环比上升058同比下降706图表23CCFISCFI指数周CCFI综合指数SCFI综合指数6000500040003000200010000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表24欧洲航线与地中海航线图表25美西与美东航线7000欧洲航线地中海航线美东航线美西航线600035005000300040002500300020001500200010001000500002017-08-042018-02-232011-06-172012-01-062012-08-102013-03-082013-09-202014-04-112014-10-312015-05-222015-12-112016-07-012017-01-202018-09-072019-04-122019-11-152020-06-122020-12-252021-07-092022-01-212022-08-122023-03-10资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表26PDCI综合指数周PDCI综合指数当周值PDCI综合指数环比PDCI综合指数同比PDCI东北指数当周值25002000150010005000-500资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所港口截至12月31日全国主要港口货物吞吐量为860亿吨月环比下降133年同比增加308全国主要港口外贸货物吞吐量为347亿吨月环比下降321年同比增加416图表27沿海主要港口货物吞吐量图表28外贸货物吞吐量100000204000020900003500015800001530000700001010600002500055000052000040000030000015000-520000-510000100005000-100-100-152018-03-312022-06-302018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-09-302022-12-31吞吐量同比增长吞吐量同比增长资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所3资本市场表现跟踪31行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分14本周交运个股涨幅前五锦州港600190SH1307天顺股份002800SZ1307嘉友国际603871SH702白云机场600004SH588中远海特600428SH56932估值水平分析截至3月10日交通运输行业市盈率为1183倍TTM沪深300指数为1228倍交通运输行业相对于沪深300指数的溢价水平为-366图表29交通运输行业估值及溢价情况周溢价水平交通运输申万沪深3005014045120401003580306025402020150105-200-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所4本周观点快递物流淡季价格战或开启行业修复持续末端竞争加剧2023年2月中国快递发展指数为2548同比提升111发展规模指数为3576同比提高365发展能力指数为1912同比提升88发展趋势指数为812同比提高862月行业整体规模持续扩张预期3月发展向好价格端行业淡季已至价格出现小幅波动预计量收增幅差将会在3月出现小幅增长价格战预计4-5月达峰值件量端3月受购物节消费增加影响前期件量或出现小幅敛收后期快递业务单量稳步上涨趋势不改总体来说我们认为快递业市场修复仍在请务必阅读正文之后的免责条款部分15继续供需差缩窄市场存量竞争集中体现在末端服务提升中通兔喜韵达快递超市中通喵站等加快最后一公里竞争行业整体处于转型期航运港口中国需求提振支撑全球运价上涨中长期贸易格局重构逻辑不改原油运输指数BDTI收于1487点环比下降159同比上升1155成品油运输指数BCTI收于905点环比上升390同比下降1356需求端方面1俄乌冲突持续成品油运距拉长逻辑依然成立2全球贸易格局重构美国抛售SPR叠加原油产量预期增加俄罗斯持续加大对印出口中国节后复工复产消费需求释放支撑成品油进口需求3中国防疫政策优化释放乐观情绪新增原油产量运输刺激VCLL运价淡季不淡3月10日西非马隆格杰诺-中国宁波VLCC运价指数3月10日已涨至9550WS点当日涨幅1698周涨幅3519月涨幅6597供给端方面1受碳强度指标CII影响限制船舶速度运力受限2当前船东在手订单仍处于历史低位新订单匮乏潜在拆船比例较大中短期内行业供给紧张散运板块波罗的海干散货指数BDI报收于1424点环比上升326同比下降4734需求端受益于政府适度超前开展基建投资复工复产将提振干散货运输需求散货远输行业预期逆转景气向上集运板块方面中国出口集装箱运价指数CCFI为102060点环比下降351同比下降6968上海出口集装箱运价指数SCFI为90665点环比下降263同比下降8040CCFI美东航线运价指数为104850点环比下降324同比下降5956CCFI美西航线运价指数为74683点环比下降438同比下降7093CCFI欧洲航线运价指数为130164点环比下降561同比下降7623CCFI地中海航线运价指数180334点环比下降173同比下降5956上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点环比上升058同比下降706航空机场商旅出行将回暖国际航班修复仍在继续淡季回归出行热度减退假期出行需求放缓中国经济复苏和民众出行信心提振将推动商旅出行回暖2023年3月9日全民航执行客运航班量11693架次恢复至2019年的851其中国内航班量11148架次恢复至2019年的995增量仍以国内航班为主国际航线方面国际航线旅客运输量1月份同比增加3788韩国航司中国航线增班或恢复日本航空中日往返航班大面积恢复受近期多国对华入境政策放请务必阅读正文之后的免责条款部分16宽影响预期复苏速度将提速整体修复长期可观但仍受国际局势航权谈判等因素影响目前随着行业运力逐渐恢复供需差缩窄淡季商旅回暖将进一步推动国内航线业务航司营收压力缓释五一出行需求可能推动量价齐升我们认为航空业盈利修复仍有较大空间建议关注吉祥航空中国国航5风险提示疫情出现反复经济增速低于预期油价汇率大幅波动电商发展与网购需求超预期放缓快递网络建设进度不及预期竞争格局恶化等请务必阅读正文之后的免责条款部分17中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分18公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分19