核心观点
　　航空：出境团队游第二批国家名单公布，国际航班快速恢复。1）文旅部公布，3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单，目前共计60个国家恢复出境团队游业务。我们测算2019年夏秋航季上述国家国内航司合计投放座位占比48%。随着国际航班的增开，国内的出境航班机票价格有望走低，我们预计出境游市场将在今年“五一”假期及暑假迎来大幅上涨；2）最新数据显示3月10日，全民航执行客运航班量12250架次，同比2022年增长84.1%，同比2019年下降13.2%。其中：国内航班量较19年增长1.3%，国际航班量较19年下降82.6%，地区航班量较19年下降58.5%；3）对于国内航班，我们认为短期国内客流主要受相对高景气的公商务客流和相对较淡的因私客流叠加影响。展望后续，基于商务出行提前回暖，固有的3-4月公商务旺季更可期待。对于因私出行，当前团队出游尚未大规模启动，我们预计随着天气逐步转暖，团队游逐步恢复，将推动客流进一步提升。
　　招商轮船发布股票期权激励计划，重视央企国企改革新浪潮。1）招商轮船发布股票期权激励计划，特别的公司层面设置了3项业绩指标作为生效条件，分别为：a）加权平均净资产现金回报率（EOE）：行权期（23-25年）内均不低于30%，且不低于对标企业同期75分位值；b）营业收入复合增长率：行权期内各年较2021年复合增长率分别不低于11.5%、8.5%和8.5%，且不低于对标企业同期75分位值；c）生效前一年度经济增加（EVA）：完成国资委下达给集团并分解到本公司的目标,且△EVA>0。公司2020/2021年EOE分别为24%/25%，指标设置上本身有一定难度，我们认为公司将绝对指标和相对指标均纳入考核，彰显对自身经营管理和未来盈利能力的信心；2）由点及面，我们认为值得重视央企国企未来可能的相似的激励和考核举措，也需重视自上而下央企国企改革层面变化，或在外部政策和资源倾斜、内部组织架构调整、机制调整、激励办法等有更大动作，带动企业价值提升。
　　行业跟踪：1）航空：日航班量恢复至19年同期86.8%；2）地铁：北京恢复至19年同期84%，深圳恢复至19年同期144%；3）快递：3月以来日均揽收量同比上涨33.6%；4）公路货运：3月以来整车货运指数同比下降7.5%；5）铁路货运：3月货运量同比去年日均减少18.2%；6）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；7）航运：SCFI周下跌2.63%，BDTI周增长0.3%。
　　行情回顾：本周（20230306-20230310）沪深300下跌3.96%，交通运输板块下跌2.45%，在申万31个一级行业中排名第9。三级子行业中，跨境物流（-0.4%）、航运（-0.6%）和高速公路（-1.4%）跌幅最少，原材料供应链服务（-4.2%）、快递（-4.1%）和中间产品及消费品供应链服务（-3.9%）跌幅居前三。
　　投资建议与投资标的
　　1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期启动，公商务出行快速回升，关注因私和国际客流恢复进程。建议关注中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空、东方航空；b）机场：国际航班快速恢复，关注头部机场免税弹性。建议关注上海机场、白云机场；
　　2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险
　　

研究报告全文：行业研究行业周报交通运输行业看好维持周聚焦国际航班快速恢复重视央企国国家地区中国企改革新浪潮行业交通运输行业报告发布日期2023年03月12日核心观点航空出境团队游第二批国家名单公布国际航班快速恢复1文旅部公布3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单目前共计60个国家恢复出境团队游业务我们测算2019年夏秋航季上述国家国内航司合计投放座位占比48随着国际航班的增开国内的出境航班机票价格有望走低我们预计出境游市场将在今年五一假期及暑假迎来大幅上涨2最新数据显示3月10日全民航执行客运航班量12250架次同比2022年增长841同比2019年下降132其中国内航班量较19年增长13国际航班量较19年下降826地区航班量较19年下降5853对于国内航班我们认为短期国内客流主要受相对高景气刘阳liuyang6orientseccomcn的公商务客流和相对较淡的因私客流叠加影响展望后续基于商务出行提前回执业证书编号S0860522030001暖固有的3-4月公商务旺季更可期待对于因私出行当前团队出游尚未大规模启动我们预计随着天气逐步转暖团队游逐步恢复将推动客流进一步提升招商轮船发布股票期权激励计划重视央企国企改革新浪潮1招商轮船发布股票期权激励计划特别的公司层面设置了3项业绩指标作为生效条件分别为a加出入境客流快速恢复机场免税迎来量价2023-03-06权平均净资产现金回报率EOE行权期23-25年内均不低于30且不低双升长期看好机场枢纽价值重塑于对标企业同期75分位值b营业收入复合增长率行权期内各年较2021年复周聚焦民航持续恢复关注快递政策导2023-02-26向和量价变化合增长率分别不低于11585和85且不低于对标企业同期75分位值c生效前一年度经济增加EVA完成国资委下达给集团并分解到本公司的目标且EVA0公司20202021年EOE分别为2425指标设置上本身有一定难度我们认为公司将绝对指标和相对指标均纳入考核彰显对自身经营管理和未来盈利能力的信心2由点及面我们认为值得重视央企国企未来可能的相似的激励和考核举措也需重视自上而下央企国企改革层面变化或在外部政策和资源倾斜内部组织架构调整机制调整激励办法等有更大动作带动企业价值提升行业跟踪1航空日航班量恢复至19年同期8682地铁北京恢复至19年同期84深圳恢复至19年同期1443快递3月以来日均揽收量同比上涨3364公路货运3月以来整车货运指数同比下降755铁路货运3月货运量同比去年日均减少1826航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落7航运SCFI周下跌263BDTI周增长03行情回顾本周20230306-20230310沪深300下跌396交通运输板块下跌245在申万31个一级行业中排名第9三级子行业中跨境物流-04航运-06和高速公路-14跌幅最少原材料供应链服务-42快递-41和中间产品及消费品供应链服务-39跌幅居前三投资建议与投资标的1出行链基本面持续恢复方向确立把握出行复苏大机遇a航空大周期启动公商务出行快速回升关注因私和国际客流恢复进程建议关注中国国航民营航空春秋航空吉祥航空华夏航空此外关注南方航空东方航空b机场国际航班快速恢复关注头部机场免税弹性建议关注上海机场白云机场2快递行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递建议关注顺丰控股顺周期品种受益行业整体回暖此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递韵达股份申通快递3物流供应链把握时代机遇优选龙头公司1初级产品物流服务能源安全和产业升级把握细分市场龙头建议关注嘉友国际密尔克卫永泰运兴通股份盛航股份宏川智慧厦门象屿中谷物流2中间产品物流服务制造业升级和中国制造出海建议关注福然德中远海特华贸物流东航物流风险提示宏观经济不及预期疫情冲击超预期政策不及预期油价和汇率大幅波动风险相关假设测算偏差风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮目录周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮4出境团队游第二批国家名单公布国际航班快速恢复4招商轮船发布股票期权激励计划重视央企国企改革新浪潮7行业跟踪9航空日航班量12250班恢复至19年同期8689地铁北京恢复至19年同期84深圳恢复至19年同期1449快递3月以来日均揽收量同比上涨33610公路货运3月以来整车货运指数同比下降7511铁路货运3月货运量同比去年日均减少18211航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落12航运SCFI周下跌26BDTI周增长0313行情回顾14投资建议15风险提示16有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮图表目录图1周座位投放前20大国家2019夏秋个橙色为未放开出境团队游国家4图2全国航班量班5图3国内航班量班5图4国际航班量班5图5周度国内航班量和恢复率班5图6分城市等级航班恢复水平人次5图7分城市航班恢复率班6图8人民币-美元汇率6图9三大航19-23年合计客座率7图10中航油出厂价元吨7图11招商轮船股权激励解锁条件8图12全国航班量班9图13国际航班量班9图14四大城市地铁客流相比19年恢复进程9图15全国快递每日揽派量亿件10图16公共物流园吞吐量指数10图17快递分拨中心吞吐量指数10图18全国整车货运流量指数11图19铁路货运量万吨11图20全国货运航班数量班12图21浦东离港航空货运价格指数12图22SCFI指数13图23CCFI指数13图24原油运输指数BDTI13图25成品油运输指数BCTI13图26BDI指数14图27CCBFI指数14图28申万一级行业表现14图29交运子行业周涨幅15图30交运子行业年涨幅15有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮出境团队游第二批国家名单公布国际航班快速恢复文旅部公布3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单包括法国希腊西班牙越南等40个国家加上此前2月6日公布的第一批名单20个国家共计60个国家恢复出境团队游业务消息发布后部分国家机票搜索量大涨携程平台部分国家的搜索量环比前一日增长超过3002023年1月8日至3月8日平台上中国游客赴法国的机票预订量同比增长超6倍酒店预订增长16倍赴越南的机票预订量同比增长超23倍酒店预订量同比增长超22倍同程旅行数据显示消息发布后出境游相关专题页面点击量瞬时上涨77赴相关国家的旅游签证咨询量也快速上涨瞬时涨幅超过4倍飞猪数据显示政策发布1小时内平台上的国际机票搜索量瞬时增长185出境跟团游试点目的地国家达到60个一方面很多欧洲中东非及南太平洋区域的旅游线路可以进行更好的串联将吸引更多游客前往另一方面随着国际航班的增开国内的出境航班机票价格有望走低我们预计出境游市场将在今年五一假期及暑假迎来大幅上涨根据国家移民管理局数据显示乙类乙管实施2个月以来中国出入境流量大幅回升截至3月7日全国移民管理机构共检查出入境人员39722万人次出入境交通运输工具2487万辆艘架列次同比分别上升1124593其中2月25日出入境人数达1013万人次为2020年以来首次单日突破百万根据2019年夏秋航季时刻表上述60个国家国内航司合计投放座位占比48其他暂未放开出境团队游国家主要包括日本占比17韩国11美国8澳大利亚4等图1周座位投放前20大国家2019夏秋个橙色为未放开出境团队游国家周座位投放占比40000020350000181630000014250000122000001015000086100000450000200韩国泰国日本美国越南缅甸英国法国德国印度加拿大新加坡柬埔寨菲律宾俄罗斯意大利阿联酋澳大利亚马来西亚印度尼西亚数据来源预先飞行计划管理系统东方证券研究所最新数据显示3月10日全民航执行客运航班量12250架次同比2022年增长841同比2019年下降132环比上周同期-221其中有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮国内执行客运航班量11682班同比增长804较19年增长13国际执行客运航班量361班同比增长2840较19年下降826地区执行客运航班量207班同比增长1464较19年下降585图2全国航班量班20232022201920000150001000050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日03140112230314250819301021021324041526071829092031112225051627081930月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10100101020202030303040405050506060607070708080809091011111112121201数据来源航班管家东方证券研究所图3国内航班量班图4国际航班量班20232022201914000202320222019120003000100002500800020006000150040001000200050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1814011702062207230925102612281329301601170319011804211027133017032007241027133017032007月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0209010102030304040505060607070808091011111212010202030304040506060707080809091011111201数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所对于国内航班我们认为短期国内客流主要受相对高景气的公商务客流和相对较淡的因私客流叠加影响边际来看对于公商务客流通常春节后会经历相对出行淡季而在三月中下旬后逐步开启公商务旺季今年公商务活动显著早于往年展望后续基于商务出行提前回暖固有的3-4月公商务旺季更可期待对于因私出行今年春节较早当前团队出游尚未大规模启动我们预计随着天气逐步转暖团队游逐步恢复将推动客流进一步提升图5周度国内航班量和恢复率班图6分城市等级航班恢复水平人次有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮20232019恢复率20232019恢复率10000012060000012090000500000100800001004000008070000806000030000060500006040000200000403000040100000202000020001000000数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所图7分城市航班恢复率班进港人次2019年同期进港人次恢复率120000160100000140120800001006000080400006040200002000上海北京成都广州深圳重庆昆明杭州西安南京海口长沙三亚武汉郑州厦门沈阳天津青岛贵阳济南长春南宁宁波珠海兰州太原福州哈尔滨乌鲁木齐数据来源航班管家东方证券研究所此外据中国民航报航空公司在1月份实现盈利316亿元预计为时隔三年国内航司首次整体扭亏盈利一方面为汇兑收益贡献1月人民币汇率升值29参考此前民航局会议披露2022年上半年全民航汇兑损失167亿贬值62对应升值29约贡献汇兑收益78亿即航空主业仍处于亏损状态图8人民币-美元汇率中间价美元兑人民币7407207006806606406206005805602017-072017-092017-112018-012018-042018-062018-082018-112019-012019-032019-052019-082019-102019-122020-032020-052020-072020-092020-122021-022021-042021-062021-092021-112022-012022-032022-062022-082022-102022-122017-05数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮同时也需注意经营数据大幅回暖主要经营指标大幅好转1月全行业航班量同比22年增长13较19年下滑76三大航1月合计ASK同比上升233较19年下降3231较2022年12月环比上升904RPK同比上升347较19年下降4054较2022年12月环比上升1092客座率参考上市航司公告1月同环比均大幅回升较19年差距显著缩窄春秋850同比142环比104较19年-52吉祥741同比116环比111较19年-85南航727同比97环比61较19年-78国航699同比103环比8较19年-100东航683同比122环比51较19年-124图9三大航19-23年合计客座率201920202021202220239008007006005004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind公司公告东方证券研究所油价同比增长较大1月中航油出厂价7060元吨同比22年1月4871元吨增长449图10中航油出厂价元吨中航油出厂价同比12000200100001508000100600050400002000-500-1002019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-01数据来源Wind东方证券研究所伴随整体数据回暖我们预计航司全年业绩相比19年将呈逐季改善趋势招商轮船发布股票期权激励计划重视央企国企改革新浪潮有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮招商轮船于3月8日发布第二期股票期权激励计划拟向激励对象授予的股票期权总量涉及的标的股票数量为185亿股约占公司当前总股本的2276此外特别关注公司生效和行权条件设置架构特别且实现难度较大值得重视公司层面设置了3项业绩指标作为股权激励授予条件分别为a最近一个会计年度加权平均净资产现金回报率EOE不低于185且不低于对标公司50分位或行业均值b最近一个会计年度相较基准年度2018年的营业收入复合增长率不低于标杆公司50分位或行业均值c最近一个会计年度经济增加值EVA达成国资委下达给集团并分解到本公司的目标此外设置了3项业绩指标作为生效条件分别为a加权平均净资产现金回报率EOE行权期23-25年内均不低于30且不低于对标企业同期75分位值b营业收入复合增长率行权期内各年较2021年复合增长率分别不低于11585和85且不低于对标企业同期75分位值c生效前一年度经济增加EVA完成国资委下达给集团并分解到本公司的目标且EVA0图11招商轮船股权激励解锁条件数据来源公司公告东方证券研究所公司20202021年EOE分别为2425指标设置上本身有一定难度公司选择三项经营指标是公司核心的财务指标分别反映了公司股东回报和价值创造能力持续成长能力与公司的长期运营质量我们认为公司将绝对指标和相对指标均纳入考核一方面彰显对自身经营管理和未来盈利能力的信心同时也是积极响应国资委央企考核指标变化注重经营质量与现金流健康提升企业价值的举措有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮此外由点及面我们认为值得重视央企国企未来可能的相似的激励和考核举措对于提升和重塑企业价值将起到积极作用国资委2023年要求中央企业考核指标从两利四率变化为一利五率其中以净资产收益率ROE替代营收利润率并新增营业现金比率考核我们认为需重视自上而下央企国企改革层面变化或在外部政策和资源倾斜内部组织架构调整机制调整人员调整激励办法等有更大动作带动企业价值提升行业跟踪航空日航班量12250班恢复至19年同期8683月10日全民航执行客运航班量12250架次同比2022年上涨841同比2019年下降132环比上周同期-221航班执飞率为7581国内执行客运航班量11682班同比增长804较19年增长13国际执行客运航班量361班同比增长2840较19年下降826地区执行客运航班量207班同比增长1464较19年下降585图12全国航班量班图13国际航班量班20232022201920232022201920000300025001500020001000015001000500050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2009010827180625140221102917052413012021270121100222110110302009291808281707月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0112010202030404050606070708090910111105120102030304050606070808091010111201数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所地铁北京恢复至19年同期84深圳恢复至19年同期1443月9日的7日平均地铁客流量上海105950万人次同比上涨14为19年同期的97北京94449万人次同比上涨9为19年的84广州91060万人次同比上涨11为19年同期的103深圳78931万人次同比上涨126为19年的144图14四大城市地铁客流相比19年恢复进程有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮200上海北京广州深圳180160140120100806040200数据来源WIND东方证券研究所快递3月以来日均揽收量同比上涨336截止23年3月10日今年3月以来日均快递揽收量为368亿件同比去年3月日均值上涨336图15全国快递每日揽派量亿件揽收投递62575247423732272217120702数据来源交通运输部东方证券研究所3月10日全国公共物流园吞吐量指数9287点以19年为基数100环比-0013月以来均值9131同比-1810主要快递分拨中心吞吐量指数8875点以19年为基数100环比0073月以来均值8717同比-1779图16公共物流园吞吐量指数图17快递分拨中心吞吐量指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮2020202120222023202020212022202320015015010010050500002-0812-2801-0101-2002-2703-1804-0604-2505-1406-0206-2107-1007-2908-1709-0509-2410-1311-0111-2012-0904-1907-1801-1902-0602-2403-1404-0105-0705-2506-1206-3008-0508-2309-1009-2810-1611-0311-2112-0912-2701-01数据来源G7东方证券研究所数据来源G7东方证券研究所公路货运3月以来整车货运指数同比下降75整车货运流量指数来看3月10日全国整车货运流量指数以19年为基数10010500点环比0913月以来均值10644同比-752图18全国整车货运流量指数202020212022202316014012010080604020003-0205-1601-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27数据来源G7东方证券研究所铁路货运3月货运量同比去年日均减少182同比去年3月日均值今年3月以来日均铁路货运量降低182图19铁路货运量万吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮万吨115011001050100095090004-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-2801-0601-1501-2602-0402-1302-2203-03数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落自2022年4月20日披露各货运方式保通保畅数据以来3月10日十日移动平均较2022年4月下旬均值2022年4月20-30日民航货班下滑179图20全国货运航班数量班万班1000900800700600500400300200100004-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-2801-0601-1501-2602-0402-1302-2203-03数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运价格方面根据TACIndex数据截至2023年3月6日上海浦东离港航空货运价格指数403900点周环比上涨91同比下跌315图21浦东离港航空货运价格指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮数据来源TACIndex东方证券研究所航运SCFI周下跌26BDTI周增长03集装箱3月10日SCFI收于90655点周环比-2632023年以来均值98704点同比-7999CCFI收于102060点周环比-3512023年以来均值112347点同比-677油运3月10日原油运输指数BDTI收于148700点周环比032023年以来均值13563点同比增长604成品油运输指数BCTI收于90500点周环比1472023年以来均值85327点同比增长254干散货3月10日BDI收于142400点周环比1762023年以来均值86516点同比下滑544沿海散货3月10日CCBFI收于107820点周环比0462023年以来均值103311点同比-65图22SCFI指数图23CCFI指数SCFI综合指数CCFI综合指数6000400050003500300040002500300020002000150010001000500002019-032022-122019-012019-062019-082019-112020-012020-042020-062020-082020-102021-012021-032021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-082022-102016-032016-072016-122015-052015-102017-042017-082018-012018-052018-102019-032019-072019-122020-052020-092021-012021-062021-102022-032022-072022-122015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图24原油运输指数BDTI图25成品油运输指数BCTI有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI250030002000250020001500150010001000500500002022-092019-012019-032019-052019-072019-092019-102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112023-012021-012019-012019-032019-052019-082019-102020-012020-032020-052020-082020-102021-032021-052021-082021-102022-012022-032022-052022-082022-102023-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图26BDI指数图27CCBFI指数波罗的海干散货指数BDICCBFI综合指数600020005000400015003000100020001000500002020-112019-012019-032019-052019-072019-102019-122020-022020-052020-072020-092021-022021-042021-062021-092021-112022-012022-042022-062022-082022-112023-012015-012018-102015-102016-032016-072016-122017-042017-082018-012018-052019-032019-072019-122020-052020-092021-012021-062021-102022-032022-072022-122015-05数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所行情回顾本周20230306-20230310沪深300下跌396交通运输板块下跌245在申万31个一级行业中排名第9图28申万一级行业表现000-100环保通信电子传媒综合钢铁银行煤炭汽车计算机房地产医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造美容护理家用电器非银金融建筑材料-200电力设备-300-400-500-600-700-800数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮三级子行业中跨境物流-04航运-06和高速公路-14跌幅最少原材料供应链服务-42快递-41和中间产品及消费品供应链服务-39跌幅居前三图29交运子行业周涨幅图30交运子行业年涨幅0015-05港口公交机场快递航运10-10高速公路铁路运输航空运输仓储物流公路货运-15跨境物流5原材料供应链-20中间产品及消0-25港口机场公交快递-30-5航运仓储物流高速公路跨境物流铁路运输航空运输-35公路货运-10-40原材料供应链中间产品及消-45-15数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所本周个股涨幅前三分别为同益股份1937锦州港1180和天顺股份753跌幅前三分别为音飞储存-1072建发股份-752和申通快递-628投资建议1出行链基本面持续恢复把握出行复苏大机遇a航空大周期启动公商务出行高景气关注因私出行恢复进程公商务出行提前回暖传统3-4月公商务旺季更可期待后续伴随换季国际客流持续恢复因私出行转暖数据有望持续超预期并最终展现供需弹性持续看好航空大周期兑现建议关注龙头中国国航601111未评级以及民营航空春秋航空601021未评级吉祥航空603885未评级华夏航空002928未评级此外关注南方航空600029未评级中国东航600115未评级b机场国际航班快速恢复关注头部机场免税弹性在经历了3年疫情后各大枢纽免税业务逐步恢复基于疫情期间的消费压抑得到释放疫情前尚未充分体现的免税销售潜力等恢复期各机场免税销售或迎来跃迁式提升将有效带动机场业绩快速转正和提升短期枢纽机场迎来量价快速修复期中长期机场作为免税行业最重要的渠道和消费场景依然大有可为建议关注上海机场600009未评级白云机场600004未评级2快递行业增速修复期重视快递行业性机会直营制快递顺周期机遇有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮当前快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升在新的历史时期和发展阶段下行业虽短期出清较难但企业间分化将加剧快递企业的自身经营水平和管理能力将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点建议关注直营快递龙头顺丰控股002352未评级直营快递一方面受益于行业增速回暖另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题或在修复期拥有更大的发展空间公司成本管控效果逐步兑现鄂州机场转运枢纽明年投运将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现此外行业增速回暖建议关注通达系快递关注行业价格竞争变化和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递600233未评级韵达股份002120未评级申通快递002468未评级3物流供应链把握时代机遇优选龙头公司在当前国际局势动荡能源安全威胁等背景下物流供应链版本的自主可控和国产替代将成为行业发展主线之一也是制造业产业升级下的必然趋势各细分领域产业趋势明确兼具确定性和成长性a初级产品物流供应链领域服务能源安全和产业升级把握细分市场龙头建议关注煤炭进口受益标的嘉友国际603871未评级油运板块中远海能600026未评级招商轮船601872未评级招商南油601975未评级化工综合物流服务商密尔克卫603713未评级永泰运001228未评级化工品供应链细分领域龙头兴通股份603209未评级盛航股份001205未评级宏川智慧002930未评级大宗供应链龙头厦门象屿600057未评级内贸集运龙头中谷物流603565增持b中间产品物流供应链领域服务制造业升级和中国制造出海建议关注汽车板材供应链龙头福然德605050未评级跨境物流领域关注中远海特600428未评级华贸物流603128未评级东航物流601156未评级风险提示1宏观经济不及预期疫情影响投资外贸消费走弱等导致宏观经济不及预期2疫情冲击超预期疫情对经济客运出行乃至货运领域影响深远后续客流货流恢复节奏和幅度或不及预期3政策不及预期行业扶持或鼓励政策出台节奏力度等或低于预期4油价和汇率大幅波动风险国际局势波动导致油价和汇率大幅波动造成相关企业受损风险5相关假设测算偏差风险报告中相关测算基于各项假设进行存在假设不达预期造成测算结果偏差的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票向客户披露本公司持有该股票的情况如下截止本报告发布之日资产管理私募业务合计持有兴通股份603209SH股票达到相关上市公司已发行股份1以上提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17交通运输行业行业周报周聚焦国际航班快速恢复重视央企国企改革新浪潮分析师laimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系依据发布投资评级和相关定义证券研报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准究报告公司投资评级的量化标准暂行规买入相对强于市场基准指数收益率15以上定以增持相对强于市场基准指数收益率515下条中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动款减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下发布对未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股具体股票的研究状况未给予投资评级相关信息票作出明确估暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确值和投定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股资评级票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利的证券预测及目标价格等信息不再有效研究报告时公司持行业投资评级的量化标准有该股看好相对强于市场基准指数收益率5以上票达到中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动相关上看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下市公司未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业已发行的研究状况未给予投资评级等相关信息股份1暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研以上究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效的应当在证券研究报告中向客户有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明披露本公司持18有该股票的情免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东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