一、聚焦油运：VLCC运价淡季突破9万，招轮股权激励彰显船东信心
　　1、VLCC运价淡季突破9万。3月10日，克拉克森VLCC-TCE达到9.2万美元，周环比+51%；其中，TD3C-TCE报于6.9万美元/天，周环比+33%。除2020年外，淡季突破9万美元，已经是近年来最高水平。1-3月均值分别为3.2、4.2、7.6万美元，23Q1目前均值4.5万美元。
　　我们分析认为，中国需求复苏+中小船景气外溢+阶段性有效运力损失助推运价强劲上行，美湾再度成为超预期因素。VLCC春节以来运价表现强劲，主要系：a）中国需求节后恢复，下游炼厂复工带动进口运需逐步回暖。国内主营炼厂成品油产能利用率持续提升3月9日的77.9%，较节前一周+6.0%。b）中小原油轮运价高景气一定程度外溢至VLCC，苏伊士、阿芙拉型运距拉长逻辑逐步兑现，中小船TCE处于高景气区间震荡，此前一度明显高于VLCC，分船型间TCE差存在动态收敛的特征。美国宣布再度释放战略石油储备2600万桶原油，预计交付时间4月至6月，此前Aframax高运价下美湾至欧洲的VLCC数量显著增加。c）阶段性有效运力损失，VLCC新船首航运成品油、部分老旧二手船交易导致运力阶段性退出。美湾高出口下大西洋市场抢占VLCC运力，苏伊士以西VLCC占比接近22%，接近历史高位，船舶摆位导致有效运力效率损失，局部区域形成供给严重紧缺（如3月上旬中东集中出货时期）。
　　2、招商轮船股权激励方案彰显船东信心。1）授予力度大。拟授予股票期权总量涉及的标的股票数量约1.85亿股，占当前总股本2.276%。2）授予价格高。本次授予股票期权的行权价格为7.31元/股。3）生效条件彰显信心。包括2023-25年加权平均净资产现金回报率（EOE）均不低于30%，且不低于对标企业同期75分位值等。一方面彰显自身信心，另一方面反应我们认为公司弱周期成长性全船型航运平台价值的体现。
　　3、持续看好油运行情。1）供给端：a）在手订单历史低位，将于23年上半年集中交付。b）新造船受“造不起”＋“没地方造”+“不知道造什么船”三大核心约束，VLCC预计2025-2026年前运力供给增量有限。c）碳排放新规中EEXI指标年内实施，将限制多数船舶主机功率上限，未来旺季有效供给将进一步受限。2）需求端：预计温和复苏，弹性取决于长航距货盘，关注中国原油进口需求复苏的强度和进口来源。VLCC运价中期上行趋势可期。
　　4、我们再次强调，央国企价值重塑是重要投资方向，我们提出4条线索把握投资机遇，央企周期价值跃升是其中之一，即我们认为，传统盈利分析外，还应结合我国产业发展阶段、机制体制特点、可持续发展能力等多维度综合评估，而随着央企实际行动展现价值，传统周期股标签将会被摘下。能源安全大背景下能源物流巨头招商轮船、以及中远海能，在需求复苏+供给约束条件下有望实现周期价值跃升。风起大国央企，持续看好。
　　二、行业数据跟踪：1、客运出行：公商务接力，需求持续恢复。2、货运物流：货运物流运输周环比继续回升，浦东航空货运价格指数小幅上涨。3、航运：油运VLCC-TCE周中显著跳涨，MR太平洋下跌、大西洋微涨；散运继续上涨；集运SCFI跌势扩大。
　　三、市场回顾。交运板块下跌2.5%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。
　　四、投资建议：1、持续看好“需求复苏+供给约束”投资主线。航空：大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：重点推荐海南机场、白云机场、美兰空港、持续推荐上海机场。高铁：看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性。油运：供给逻辑清晰。看好招商轮船与中远海能。化工品物流：重点推荐宏川智慧、密尔克卫。2、看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。3、看好央国企价值重塑。4、看好“一带一路”主题投资机会。精选标的：嘉友国际。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告交通运输2023年03月12日交通运输行业周报20230306-20230312聚焦油运VLCC运价淡季突破9万招商推荐维持轮船股权激励彰显船东信心一聚焦油运运价淡季突破万招轮股权激励彰显船东信心VLCC9华创证券研究所1VLCC运价淡季突破9万3月10日克拉克森VLCC-TCE达到92万美元周环比51其中TD3C-TCE报于69万美元天周环比证券分析师吴一凡33除2020年外淡季突破9万美元已经是近年来最高水平1-3月均值分别为324276万美元23Q1目前均值45万美元电话021-20572539邮箱我们分析认为中国需求复苏中小船景气外溢阶段性有效运力损失助wuyifanhcyjscom执业编号推运价强劲上行美湾再度成为超预期因素VLCC春节以来运价表现强S0360516090002劲主要系a中国需求节后恢复下游炼厂复工带动进口运需逐步回证券分析师周儒飞暖国内主营炼厂成品油产能利用率持续提升3月9日的779较节前邮箱zhourufeihcyjscom一周60b中小原油轮运价高景气一定程度外溢至VLCC苏伊执业编号S0360522070003士阿芙拉型运距拉长逻辑逐步兑现中小船TCE处于高景气区间震荡此前一度明显高于VLCC分船型间TCE差存在动态收敛的特征证券分析师吴莹莹美国宣布再度释放战略石油储备2600万桶原油预计交付时间4月至6邮箱wuyingyinghcyjscom月此前Aframax高运价下美湾至欧洲的VLCC数量显著增加c阶段执业编号S0360522100002性有效运力损失VLCC新船首航运成品油部分老旧二手船交易导致运力阶段性退出美湾高出口下大西洋市场抢占VLCC运力苏伊士以联系人吴晨玥西VLCC占比接近22接近历史高位船舶摆位导致有效运力效率损邮箱wuchenyuehcyjscom失局部区域形成供给严重紧缺如3月上旬中东集中出货时期联系人黄文鹤2招商轮船股权激励方案彰显船东信心1授予力度大拟授予股票期权总量涉及的标的股票数量约185亿股占当前总股本22762电话010-63214633授予价格高本次授予股票期权的行权价格为731元股3生效条件邮箱huangwenhehcyjscom彰显信心包括2023-25年加权平均净资产现金回报率EOE均不低于30且不低于对标企业同期75分位值等一方面彰显自身信心另一行业基本数据方面反应我们认为公司弱周期成长性全船型航运平台价值的体现占比3持续看好油运行情1供给端a在手订单历史低位将于23年股票家数只117002上半年集中交付b新造船受造不起没地方造不知道造总市值亿元3140743338什么船三大核心约束VLCC预计2025-2026年前运力供给增量有限流通市值亿元2617397371c碳排放新规中EEXI指标年内实施将限制多数船舶主机功率上限未来旺季有效供给将进一步受限2需求端预计温和复苏弹性取决相对指数表现于长航距货盘关注中国原油进口需求复苏的强度和进口来源VLCC运1M6M12M价中期上行趋势可期绝对表现-110585我们再次强调央国企价值重塑是重要投资方向我们提出条线索相对表现233616044把握投资机遇央企周期价值跃升是其中之一即我们认为传统盈利分2022-03-112023-03-10析外还应结合我国产业发展阶段机制体制特点可持续发展能力等多11维度综合评估而随着央企实际行动展现价值传统周期股标签将会被摘1下能源安全大背景下能源物流巨头招商轮船以及中远海能在需求复-9苏供给约束条件下有望实现周期价值跃升风起大国央企持续看好-19220322052208221022122303二行业数据跟踪1客运出行公商务接力需求持续恢复2货运物流货运物流运输周环比继续回升浦东航空货运价格指数小幅上涨3航运油运VLCC-TCE周中显著跳涨MR太平洋下跌大西洋交通运输沪深300微涨散运继续上涨集运SCFI跌势扩大相关研究报告三市场回顾交运板块下跌跑赢沪深指数个百分点2530015交通运输行业央国企一览四条线索下再谈如四投资建议1持续看好需求复苏供给约束投资主线航空何把握价值修复机遇期大航看国航强推三民航吉祥春秋华夏机场重点推荐海南机2023-03-05场白云机场美兰空港持续推荐上海机场高铁看好京沪高铁的交通运输行业周报20230213-20230219聚焦民航公商务出行回归繁荣客流恢复推动利润弹性油运供给逻辑清晰看好招商轮船与中远海2023-02-19能化工品物流重点推荐宏川智慧密尔克卫2看好快递物流经快递行业2023年1月数据点评春节错期因济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力3看好央国素影响件量顺丰延续优势通达系单价稳中有企价值重塑4看好一带一路主题投资机会精选标的嘉友国升际2023-02-19风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载交通运输行业周报20230306-20230312目录一聚焦油运VLCC运价淡季突破9万招商轮船股权激励彰显船东信心5一VLCC运价淡季突破9万美金5二招商轮船股权激励方案彰显船东信心7三持续看好油运行业的投资机会8二行业数据更新10一航空客运需求趋势向好行业票价超19年同期10二货运物流保通保畅物流运输周环比提升131全国整车货运流量指数本周环比下降132日度货量跟踪货量环比提升15三航空货运本周浦东香港机场航空货运价格指数环比上升16四航运油运VLCC-TCE周中显著跳涨MR太平洋下跌大西洋微涨散运继续上涨集运SCFI跌势扩大17三市场回顾交运板块周下跌2519四投资建议19五风险提示20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2交通运输行业周报20230306-20230312图表目录图表1航运子行业数据5图表2原油轮日收益TCE指数day6图表3VLCC月度TCE万美元6图表4中国成品油炼厂开工率情况6图表5苏伊士以西VLCC运力占比历史高位6图表6VLCC新船订单比例历史低位8图表7VLCC新船预计交付情况8图表8中国原油进口需求预计23年逐步回升百万桶日9图表9布伦特-WTI原油价差影响长航线货盘运需9图表10各航司航班量11图表11行业日度执飞国内航班量11图表12国内航司日度执飞国际地区航班量11图表13全行业平均票价经济舱12图表14主要机场进出港航班量12图表15三大航航班量12图表16春秋航空航班量12图表17吉祥航空航班量13图表18华夏航空航班量13图表19全国整车货运流量指数13图表20上海整车货运流量指数13图表21北京整车货运流量指数14图表22吉林整车货运流量指数14图表23广东整车货运流量指数14图表24浙江整车货运流量指数14图表25公共物流园吞吐量指数14图表26主要快递企业分拨中心吞吐量指数14图表27国家铁路货运量15图表28全国高速公路货车通行量万辆15图表29全国重点港口货物及集装箱吞吐量16图表30民航保障货运航班量16图表31邮政快递业务量16图表32浦东机场出境航空货运价格指数16图表33香港机场出境航空货运价格指数16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3交通运输行业周报20230306-20230312图表34浦东机场出境航空货运价格指数同比17图表35香港机场出境航空货运价格指数同比17图表36航运子行业数据17图表37CCFI指数一周表现18图表38SCFI指数表现18图表39BDI指数18图表40BCI指数表现18图表41美西内陆卡车滞留时间周度19图表42Clarksons堵港指数-美线与欧线19图表43A股交运行业周涨跌幅36-31219证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4交通运输行业周报20230306-20230312一聚焦油运VLCC运价淡季突破9万招商轮船股权激励彰显船东信心一VLCC运价淡季突破9万美金3月10日克拉克森VLCC-TCE达到92万美元周环比51其中TD3C-TCE报于69万美元天周环比33TD3CTD15航线西非-中国WS运价环比1816至820804点TD22美湾-中国TCE报于54万美元天环比10带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为99万美元天周环比44除2020年外淡季突破9万美元已经是近年来最高水平1-3月均值分别为324276万美元23Q1目前均值45万美元根据Clarksons统计3月3日VLCC海上浮仓53艘环比增加2艘VLCC波斯湾预计4周内到港船数VLCCsDueinGulfin4weeks168艘周环比-13月环比4波斯湾本月内在港船数2艘周环比100月环比0VLCC波斯湾至远东货盘成交数VLCCSingleVoyageFixtures-AG-East22个周环比-19月环比-37我们分析认为中国需求复苏中小船景气外溢阶段性有效运力损失助推节后运价强劲复苏美湾再度成为超预期因素VLCC春节以来运价表现强劲主要系1中国需求节后恢复下游炼厂复工带动进口运需逐步回暖国内主营炼厂成品油产能利用率持续提升3月9日的779较节前一周602中小原油轮运价高景气一定程度外溢至VLCC苏伊士阿芙拉型运距拉长逻辑逐步兑现中小船TCE处于高景气区间震荡此前一度明显高于VLCC分船型间TCE差存在动态收敛的特征美国宣布再度释放战略石油储备2600万桶原油预计交付时间4月至6月此前Aframax高运价下美湾至欧洲的VLCC数量显著增加3阶段性有效运力损失VLCC新船首航运成品油部分老旧二手船交易导致运力阶段性退出美湾高出口下大西洋市场抢占VLCC运力苏伊士以西VLCC占比接近22接近历史高位船舶摆位导致有效运力效率损失局部区域形成供给严重紧缺如3月上旬中东集中出货时期图表1航运子行业数据航运子行业指数最新值季度年度均值同比变动2023310202333周环比23Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q2SCFI907931-269871375320842004851469843123259-80-71-262974138257263美西11631200-3113021488512077288032679957404618-84-78-11671007470136美东21942321-55256841268470103541100810793106107087-77-62-2046130129168151集装箱欧洲865865009441490457359067435762972825180-87-80-371481263642542地中海15891600-0717122085506666027324733670935228-77-72-292675232586487CCFI10211058-3511231615292531623444326629922164-67-51-24676161229154VLCC-TCE9179760855508450476765034441-2978-359053785032837135511586746-205-190-65-98-97Suezmax7037977893-966755081281478953086116666105474207517730567110384968263-66-89油运Aframax8118384766-4273500909915394346438322661109334797648128720145150720794-60-77MR-TCE40208243416522991941411395473374697497847580968802074285813915422-36-74干散货BDI142412111768651523165525242041349837322793-58-56-56-1017157145321资料来源Wind克拉克森华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5交通运输行业周报20230306-20230312图表2原油轮日收益TCE指数day图表3VLCC月度TCE万美元20181614121087664423220123456789101112-2月月月月月月月月月月月月201820192020202120222023资料来源克拉克森Wind华创证券资料来源克拉克森Wind华创证券图表4中国成品油炼厂开工率情况图表5苏伊士以西VLCC运力占比历史高位902588868020847015828060107876505740722021-102021-102021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032022-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092023-03产能利用率成品油主营炼厂中国产能利用率成品油独立炼厂中国VLCC200000dwtWestofSuezDeployment产能利用率成品油独立炼厂山东VLCC200000dwtEastofSuezDeploymentright资料来源Wind华创证券资料来源Clarksons华创证券此外阿芙拉苏伊士油轮市场阿芙拉型油轮TCE指数收于81万美元天周环比-4月环比25苏伊士型环比下跌收于70万美元天周环比-10月环比23随着原油制裁落地中小原油轮运距逻辑进一步兑现受益于欧洲寻求中东美湾等进口来源替代俄罗斯出口替代至印度等运距逐步拉升吨海里需求增加以及老旧船二手交易导致合规运力阶段性退出等运价上行至相对景气区间震荡TD20航线西非-欧陆收于57万美元天周环比-13TD25美湾-英国欧陆TD7北海-英国欧陆TD19土耳其-法国TCE本周收于787565万美元天周环比-61610TD9加勒比海-美湾TCE本周收于127万美元天周环比7涉俄航线苏伊士油轮TD6黑海地中海航线Novorossiysk港-意大利奥古斯塔港TCE为87美元天周环比-2证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6交通运输行业周报20230306-20230312成品油轮市场克拉克森成品油轮平均日收益TCE指数环比上涨收于40万美元天周环比11月环比0MR成品油轮TCE指数本周为40万美元天周环比65月环比-4BCTI太平洋市场大西洋市场本周TCE指数分别为2632万美元天周环比-201春节后随着中国第1批出口配额逐步落地航煤出口增加需求改善东北亚表现强劲带动太平洋运价持续反弹2月中旬起由于新增变盘边际减少运力空放回归LR抢占货源等因素TC7TC11运价整体回落大西洋市场俄罗斯成品油制裁落地后运距拉长逻辑逐步兑现经历前期强势反弹后本周运价继续回落国内成品油轮船东主要经营航线来看TC7新加坡至澳洲TC11韩国至新加坡本周分别为2212万美元天周环比-26-28月环比-42-63二招商轮船股权激励方案彰显船东信心事项招商轮船日前发布公告第二期股票期权激励计划草案拟授予股票期权行权价731元股三年加权平均净资产现金回报率EOE考核不低于301授予力度大拟授予股票期权总量涉及的标的股票数量约185亿股占当前总股本2276本激励计划首次授予的激励对象合计323人约占2022年底总人数7062授予价格高本次授予股票期权的行权价格为731元股公告日股价733元3月10日收盘795元行权安排第一至第三个行权期分别为自授予日起24至36个月36至48个月48至84个月行权比例3333343生效条件彰显信心a202320242025年加权平均净资产现金回报率EOE均不低于300且不低于对标企业同期75分位值注加权平均资产现金回报率EOEEBITDA期初净资产期末净资产2100b202320242025年营业收入复合增长率分别较2021年不低于1158585对应2024-2025年营收同比2785c2023-2025年经济增加EVA完成国资委下达给集团并分解到本公司的目标且EVA0作为传统视角下强周期属性行业公司设置的解锁条件一方面彰显自身信心另一方面反应我们认为公司弱周期成长性全船型航运平台价值的体现油运周期上行散运有望底部回升集运主营区域市场的稳健性被低估除前述油运行情外散运业务我们认为短期节后复工带动指数强势反弹中期景气上行证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7交通运输行业周报20230306-20230312趋势仍较明确BDI指数2月中下旬起显著上涨短期催化在于中国节后复工带动铁矿煤炭等大宗工业原材料进口需求回升以及南美粮食出口货盘增加等中期看散运供给同样面临新船订单比例低位客观层面资本开支能力和船台受限主观层面环保技术路径担忧等约束需求端23年起随中国复苏24年有望迎来更大运需弹性运价或开启中枢抬升趋势过程中随季节性波动三持续看好油运行业的投资机会我们维持判断即预计VLCC高确定性的供给逻辑将徐徐展开弹性取决于需求复苏强度与来源1供给端的逻辑明确1在手订单历史低位将于23年上半年集中交付截至2022年12月VLCC新船订单占总运力比例仅为30且主要集中在2023年上半年交付2023年下半年起VLCC新增供给将极为有限原油轮成品油轮新船订单比例3650全部油轮新船订单比例仅42均处于历史相对低位且属于航运各子板块中最低位根据Clarksons统计23年VLCC新船交付量24艘预计基本集中在上半年交付自2H23起行业新增供给将极为有限中期供给增速确定性低位运行图表6VLCC新船订单比例历史低位图表7VLCC新船预计交付情况资料来源Clarksons华创证券资料来源Clarksons华创证券2新造船受造不起没地方造不知道造什么船三大核心约束VLCC预计2025-2026年前运力供给增量有限a造不起高造船价下整体资本开支能力较低b没地方造船坞紧缺限制新船订造动机c不知道造什么船环保技术路径的不确定性同样抑制船东新船订造意愿船东新船订造能力和意愿都将受到主客观的多重限制运价上涨船东报表修复船东订船增加供给释放运价下跌的传统航运供给周期在未来阶段或被显著拉长3碳排放新规中EEXI指标年内实施将限制多数船舶主机功率上限未来旺季有效证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8交通运输行业周报20230306-20230312供给将进一步受限即抑制旺季时提速能力预计需求复苏下23Q4旺季由于有效供给相对刚性运价景气的持续性与弹性有望超出过往旺季2展望需求端预计温和复苏弹性取决于长航距货盘关注中国原油进口需求复苏的强度和进口来源1复苏强度中国原油进口需求需关注a国内成品油消费疫后修复带来的原油进口增加取决于出行以及工业生产的修复进展b成品油出口政策取决于中国内需恢复后是否还保持成品油高出口是否持续内需旺盛继续高出口从而推动原油进口需求量进一步增加2进口来源在中国原油进口需求量回升的情况下需关注进口来源是美湾巴西等长运距航线还是主要从传统的中东进口下半年中国进口需求复苏的同时若大西洋原油具备高性价比布伦特-WTI原油价差再度拉大国内采购方增加从美湾巴西进口则吨海里需求弹性将较为可观图表8中国原油进口需求预计23年逐步回升百万桶图表9布伦特-WTI原油价差影响长航线货盘运需日160251402012015100桶8010美元605400200-52022-022020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01布伦特-WTI价差现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI资料来源WindGibson华创证券资料来源Wind华创证券3我们再次强调央国企价值重估是重要投资方向我们提出4条线索把握投资机遇央企周期价值跃升是其中之一即我们认为传统盈利分析外还应结合我国产业发展阶段机制体制特点可持续发展能力等多元维度综合评估而随着央企实际行动展现价值传统周期股标签将会被摘下能源安全大背景下能源物流巨头招商轮船以及中远海能在需求复苏供给约束条件下有望实现周期价值跃升风起大国央企持续看好证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9交通运输行业周报20230306-20230312二行业数据更新一航空客运需求趋势向好行业票价超19年同期1民航国内航班量基本持亚19年国际航班持续恢复12023年3月10日民航国内执飞航班量11682班较22年同比804恢复至19年的10107日移动平均民航国内执飞航班量11236班较22年同比558恢复至19年的979周环比-3722023年3月10日民航国际含港澳台执飞航班量568班较22年同比2191恢复至19年的2207日移动平均民航国际含港澳台日均执飞航班量529班较22年同比2599恢复至19年的209周环比74其中国际航班量恢复至19年的169地区航班量恢复至19年的3763分航司看航班量环比提升最新3月9日三大航航班量恢复至19年914春秋恢复至19年1055吉祥恢复至19年1063华夏恢复至19年784月初至今a同比2022年3月19日三大航航班量同比519春秋同比46吉祥同比157华夏同比334b相较于2019年3月19日三大航航班量较19年同期同比-100春秋同比66吉祥同比91华夏同比-211c环比2月3月19日三大航航班量较2月均值环比135春秋环比173吉祥环比191华夏环比772023年以来三大航航班量同比243较19年同比-131春秋航空同比-209较19年同比-33吉祥航空同比22较19年同比-33华夏航空同比252较19年同比-3152近日民航全票价含油超19年同期3月10日民航平均票价同比36较19年同比26民航7日市场平均票价825元环比上周-4同比32较19年同比223主要机场进出港航班量跟踪3月3日3月9日7日平均浦东日均航班量871周环比-4较2月平均14航班量恢复至19年70白云日均航班量1138周环比-1较2月平均15航班量恢复至19年92深圳日均航班量931周环比-1较2月平均11航班量恢复至19年101美兰日均航班量483周环比-3较2月平均0航班量恢复至19年97证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10交通运输行业周报20230306-20230312三亚日均航班量404周环比-1较2月平均2航班量恢复至19年108图表10各航司航班量资料来源航班管家华创证券图表11行业日度执飞国内航班量资料来源航班管家华创证券图表12国内航司日度执飞国际地区航班量资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11交通运输行业周报20230306-20230312图表13全行业平均票价经济舱资料来源航班管家华创证券图表14主要机场进出港航班量资料来源航班管家华创证券图表15三大航航班量图表16春秋航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12交通运输行业周报20230306-20230312图表17吉祥航空航班量图表18华夏航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券二货运物流保通保畅物流运输周环比提升1全国整车货运流量指数本周环比下降1全国3月4日3月10日全国整车货运流量指数均值8970周环比-174较2月均值环比31较22年同比-2462重点区域看北京本周日均指数6571周环比-80较2月均值环比237同比37上海本周日均指数9264周环比-69较2月均值环比180同比-194浙江本周日均指数11519周环比-29较2月均值环比238同比-20吉林本周日均指数8838周环比-48较2月均值环比179同比-193广东本周日均指数11127周环比-59较2月均值环比228同比-23图表19全国整车货运流量指数图表20上海整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13交通运输行业周报20230306-20230312图表21北京整车货运流量指数图表22吉林整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券图表23广东整车货运流量指数图表24浙江整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券3公共物流园吞吐量指数看3月4日3月10日平均公共物流园吞吐指数9135周环比27较2月均值环比46较22年同比-1814主要快递企业分拨中心吞吐量指数3月4日3月10日平均主要快递企业分拨中心吞吐量指数8726周环比29较2月均值环比47较22年同比-178图表25公共物流园吞吐量指数图表26主要快递企业分拨中心吞吐量指数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14交通运输行业周报20230306-202303122日度货量跟踪货量环比提升数据来源交通运输部自4月21日起披露日度全国物流保通保畅运行情况据交通运输部数据1邮政快递业务量本周平均揽收和投递分别为3837亿件周环比90543月1-10日揽收和投递平均为37亿件36亿件分别较2月均值环比6319以3月1-10日均件量看预计23年3月快递业务量同比增速336预计23年1-3月累计快递业务量同比增速1692国家铁路运输货物本周平均运量11238万吨周环比023月1-10日平均运量11216万吨较2月均值环比313全国高速公路货车通行量本周平均7482万辆周环比143月1-10日平均通行量7532万辆较2月均值环比1554重点港口货运吞吐量本周平均吞吐量33429万吨周环比-223月1-10日平均吞吐量33462万吨较2月均值环比46集装箱吞吐量本周平均吞吐量743万TEU周环比203月1-10日平均吞吐量742万TEU较2月均值环比915货运航班量本周平均货运航班量586班其中国际396班国内190班周环比分别1103273月1-10日货运航班其中国际国内均值为603班407班196班较2月均值环比161146193图表27国家铁路货运量图表28全国高速公路货车通行量万辆资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15交通运输行业周报20230306-20230312图表29全国重点港口货物及集装箱吞吐量图表30民航保障货运航班量资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券图表31邮政快递业务量资料来源交通运输部华创证券三航空货运本周浦东香港机场航空货运价格指数环比上升3月6日浦东机场出境航空货运价格指数4039周环比91同比去年-315香港机场出境航空货运价格指数2613周环比20同比去年-264图表32浦东机场出境航空货运价格指数图表33香港机场出境航空货运价格指数资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16交通运输行业周报20230306-20230312图表34浦东机场出境航空货运价格指数同比图表35香港机场出境航空货运价格指数同比资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券四航运油运VLCC-TCE周中显著跳涨MR太平洋下跌大西洋微涨散运继续上涨集运SCFI跌势扩大集装箱截至3月10日SCFI收于907点周环比-26跌幅扩大其中美西美东欧洲地中海周环比-31-5500-07SCFI2023Q1均值987点同比-797CCFI收于1021点周环比-35跌幅扩大2023Q1均值1123点同比-674欧美高库存下受高通胀抑制消费经济衰退等影响去库进程缓慢进口需求低迷集运干线运价半年来整体下跌干散货截至3月10日BDI周环比176收于1424点2023Q1均值865点同比-576油运截至3月10日VLCC平均TCE指数92万美元周环比512023Q1均值45万美元同比-80带脱硫塔VLCC-TCE为99万美元天周环比44图表36航运子行业数据航运子行业指数最新值季度年度均值同比变动2023310202333周环比23Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q2SCFI907931-269871375320842004851469843123259-80-71-262974138257263美西11631200-3113021488512077288032679957404618-84-78-11671007470136美东21942321-55256841268470103541100810793106107087-77-62-2046130129168151集装箱欧洲865865009441490457359067435762972825180-87-80-371481263642542地中海15891600-0717122085506666027324733670935228-77-72-292675232586487CCFI10211058-3511231615292531623444326629922164-67-51-24676161229154VLCC-TCE9179760855508450476765034441-2978-359053785032837135511586746-205-190-65-98-97Suezmax7037977893-966755081281478953086116666105474207517730567110384968263-66-89油运Aframax8118384766-4273500909915394346438322661109334797648128720145150720794-60-77MR-TCE40208243416522991941411395473374697497847580968802074285813915422-36-74干散货BDI142412111768651523165525242041349837322793-58-56-56-1017157145321资料来源Wind克拉克森华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17交通运输行业周报20230306-20230312图表37CCFI指数一周表现图表38SCFI指数表现资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表39BDI指数图表40BCI指数表现资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券散运跟踪运价表现BDI周环比176收于1424点BCIBPIBSI分别收于174416541209点周环比459571712月起随着澳洲巴西铁矿货盘释放大船运需改善带动指数整体反弹2月中下旬起由于中国节后复工带动铁矿煤炭等原材料进口需求回升南美粮食出口货盘增加运价显著反弹集运跟踪需求根据美国零售商联合会NRF3月预计23Q123Q2同比-227-162预测值较上期不变3月起预计进口箱量逐月回升供给码头端拥堵缓解释放运力供给美西内陆拥堵依旧存在1码头端根据Clarksons3月10日统计美西美东英国地中海黑海东亚地区在港集装箱船运力拥堵指数为34537794303万TEU环比上周-61-95-13708-25环比上月-278-193-154631272内陆卡车端圣佩德罗湾4045ft拖车在码头仓库街道停留时间分别为9590天美西内陆端周转问题依旧存在3船舶租金情况截至3月10日Clarksons集装箱船租金指数环比上周22环比证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18交通运输行业周报20230306-20230312上月30图表41美西内陆卡车滞留时间周度图表42Clarksons堵港指数-美线与欧线资料来源POP华创证券资料来源Clarksons华创证券三市场回顾交运板块周下跌25市场回顾306-312交运板块下跌25跑赢沪深300指数15个百分点子行业中航运下跌06高速公路下跌14港口下跌15铁路运输下跌24公交下跌25航空机场下跌28物流下跌36个股看锦州港118天顺股份75中谷物流50龙江交通49嘉友国际43涨幅居前音飞储存-107盛航股份-99建发股份-75三羊马-74申通快递-63跌幅居前图表43A股交运行业周涨跌幅36-312行业周涨跌幅行业2023年涨跌幅沪深300-40沪深30025交通运输-25交通运输11航运-06航运137高速公路-14高速公路56港口-15港口31铁路运输-24铁路运输38公交-25公交-31航空机场-28航空机场-16物流-36物流-43资料来源Wind华创证券四投资建议1持续看好需求复苏供给约束投资主线1看好出行链经典困境反转框架下重要投资机遇航空高度更高持续更久大航看国航强推三民航吉祥春秋华夏机场重点推荐海南机场白云机场美兰空港持续推荐上海机场证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19交通运输行业周报20230306-20230312高铁看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性2看好油运供给逻辑清晰看好招商轮船与中远海能3化工品物流行业新增供给受限大国化工需求推动长期景气向上重点推荐宏川智慧密尔克卫2看好快递物流经济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力1顺丰控股2023年重要潜力标的经济顺周期品种预期复苏背景下收入提速成本优化鄂州机场转运中心投产基本面与主题共振2电商快递我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通3看好央国企价值重塑我们认为可以从4条线索来把握交运行业央国企的投资机遇线索1央企周期价值跃升线索2低估值高股息是硬道理线索3改革推动业绩潜力释放线索4重点领域新兴产业保障供应链产业链安全重点推荐中国国航中远海控招商轮船中远海能厦门国贸厦门象屿华贸物流建议关注中国外运中储股份招商港口招商公路中远海特等4看好一带一路主题投资机会核心看点2023年是一带一路倡议十周年过往成果颇丰预计未来将进一步深化合作开启全新征程精选标的嘉友国际五风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20