【行情复盘】
　　本周沪锌大幅下挫，截至周五收盘，ZN2304收于22870元/吨，周跌幅2.58%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22860元/吨，较3月3日跌420元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：财联社记者从国家矿山安监局获悉，根据日前下发的《关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知》，国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动，“目前企业自查自改工作已经展开。”为吸取此前内蒙古阿拉善盟2·22露天矿山事故教训，该项整治工作将由2023年3月份开始，至年底前结束。3月底前为企业自查自改阶段，8月底前为重点矿山安全“体检”阶段，10月底前为监督检查阶段，12月底前为总结评估阶段。整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局。
　　2、供应：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。基本符合2月当时预期。其中因天数原因环比减少的量约在30700吨。SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%；1至3月累计产量达到157.3万吨，累计同比增加6.87%。
　　3、需求：3月7日，乘联会发布数据显示，据初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%;全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。
　　4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月10日），SMM七地锌锭库存总量为18.27万吨，较上周五（3月3日）减少0.14万吨，较本周一（3月6日）减少0.22万吨，国内库存录减。
　　【操作建议】
　　最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。另一方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退。国内方面，进入三月需求旺季，基建项目稳步开工，重要会议结束后，开工有望进一步提升，库存拐点料提前到来。短期来看，升息压力和美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好，海外宏观压力或占主导，下方关注22500支撑位。
　　
　　

研究报告全文：锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌大幅下挫截至周五收盘ZN2304收于22870元吨周跌幅258作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22860元吨较3月3日跌420元吨执业编号F03088994执业资格重要资讯1政策财联社记者从国家矿山安监局获悉根据日前下发的关于开展露Z0016663投资咨询天矿山安全生产专项整治的通知国家矿山安监局对所有正常生产建设和联系方式yinxinfoundersccom2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动目前企业自查自改工作已经展开为吸取此前内蒙古阿拉善盟222露天矿山事故教训投资咨询业务资格京证监许可201275号该项整治工作将由2023年3月份开始至年底前结束3月底前为企业自查自改阶段8月底前为重点矿山安全体检阶段10月底前为监督检查阶段成文时间2023年3月12日星期日12月底前为总结评估阶段整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局2供应2023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939基本符合2月当时预期其中因天数原因环比减少的量约在30700吨SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比增加131至3月累计产量达到1573万吨累计同比增加6873需求3月7日乘联会发布数据显示据初步统计2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累计批发3047万辆同比下降164库存据SMM调研截至本周五3月10日SMM七地锌锭库存总量为1827万吨较上周五3月3日减少014万吨较本周一3月6日减少022万吨国内库存录减操作建议最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引另一方面近期欧洲能源价格持续走低随着后市当地气温的逐步回暖市场此前预期的能源短缺预期未能兑现更多精彩内容请关注方正中期官方微信而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退国内方面进入三月需求旺季基建项目稳步开工重要会议结束后开工有望进一步提升库存拐点料提前到来短期来看升息压力和美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好海外宏观压力或占主导下方关注22500支撑位请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析8九期权成交情况及策略8十LME持仓分析9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌大幅下挫截至周五收盘ZN2304收于22870元吨周跌幅258现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22860元吨较3月3日跌420元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年12月全球锌板产量为12111万吨消费量为12412万吨2022年全球锌板产量为138647万吨消费量为136622万吨全球锌市场供应过剩2025万吨2022年12月全球锌矿产量为11072万吨2022年总产量为131519万吨数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费国内3月锌矿加工费环比下调50元金属吨至5050元金属吨进口锌矿加工费环比下调至240美金干吨从预期角度3月国内普遍矿山建议下调100元金属吨冶炼厂则多说希望维持不变目前分歧的点在于国内进口锌矿加工费跌幅较快导致矿山试图压低加工费而炼厂则认为目前港口库存高企市场货源并不是十分紧张导致炼厂拿货的意愿相对一般TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况3月10日LME锌库存38450吨减少300吨本周锌期货本周库存123894吨较上周增加218吨据SMM调研截至本周五3月10日SMM七地锌锭库存总量为1827万吨较上周五3月3日减少014万吨较本周一3月6日减少022万吨国内库存录减其中上海市场本周市场锌价区间震荡下游采购情绪并无明显提振出库量尚可而由于下半周秦锌及麒麟等品牌陆续到货市场到货增加带动上海小幅累库广东市场周内市场到货环比上周明显增强入库量增加2400吨左右而下游出库亦环比走强企业在订单尚可的情况下逢低补库采购强度的支撑下带动本周市场去库天津市场两会结束后部分企业纷纷复工需求明显走强市场出库力度尚可而在到货偏弱的的情况下天津本周去库总体来看原沪粤津三地库存减少02万吨全国七地库存减少022万吨请务必阅读最后重要事项第4页LME数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势全国101250C镀锌的市场均价为4890元吨对比涨幅191为本周价格先拉涨后持平周前期由于期货持红上行和河北钢坯出厂价格上调钢厂报价相对坚挺下游需求缓慢恢复提振市场报价走高周后期市场上缺乏利好消息提振铁矿石价格第四次遭到监管成本力度减弱外加需求增量有限导致商家对价格有所松动出货为主市场报价有涨跌互现的情况出现总体看来周后期均价持平运行锌合金本周锌合金价格波动运行回顾本周市场情绪在宏观压制和政策预期的博弈之间反复波动首先美联储维持控制通胀立场压制内外锌价上涨导致锌合金价格周初回落但随后在国内利好政策以及重大会议召开的刺激下市场预期存有增量提升锌价走势反弹受成本端支撑合金震荡上涨产业端来看合金企业大部门已达满产个别小厂由于订单多为长单新单增量不多而维持七八成生产但总体来看供应充足本周需求表现在高价压制下有所走弱去库速度放缓现货成交表现一般氧化锌本周市场供应较上周基本小幅回落河北地区本周企业生产变动有限目前下游按需拿货市场交投较为平稳山东地区按计划运行个别企业有提产的计划届时区域开工可能略有波动江苏地区氧化锌生产相对平稳周内无明显波动请务必阅读最后重要事项第5页05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院六现货与升贴水据上海有色网上海本周上海升水维持震荡基本主流成交区间在对均价0-5元吨附近截至本周五国内普通品牌对2304合约升水030元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水4080元吨周初锌价维持震荡贸易商基本以长单交付为主下游企业刚需采买市场维持小贴水附近随后锌价快速下挫市场转为对2304合约升水为主下游企业逢低采买增加成交好转预计下周上海升水维持震荡状态广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2304合约平水左右粤市较沪市同样平水左右上半周受锌价高位影响市场上参与询价的并不多在上周市场货源并不充足的情况下周初部分持货商仍有挺价意愿然随着成交量不佳市场升水难有支撑下半周市场升水逐步下行企业逢低备库出库量保持相对稳定仅在周五锌价大跌的情况下市场成交较为火爆整体看在周内市场到货增多及部分仓单释放的情况下市场货源相对丰富而下游市场刚需尚可预计下周市场升水仍将震荡运行天津本周天津升贴水持稳后小幅回升截止本周五普通品牌基本对2304合约贴水50-70元吨高价品牌紫金对2304合约报价贴水30-50元吨津市较沪市贴水60元吨溢价有所修复上半周锌价维持震荡部分地区受到环保管控的原因下游采购积极性不佳叠加价格未达到心理预期的情况下市场基本维持刚需采买而贸易商并不急于出货因此升贴水较请务必阅读最后重要事项第6页上周无明显变化且维持稳定周五锌价大幅下挫升贴水呈现小幅回升走势市场成交情况有所转好预计下周天津升贴水将维持震荡走势01LME数据来源iFind方正中期研究院七沪伦比值本周比价高位震荡截至周五反弹至786附近进口亏损在2200元吨附近随着国内开启复工复产加之海外能源价格持续下行令海外复产预期开始升温比价较1月低位有所反弹未来关注国内旺季落地情况如果基建项目投放强于预期比价仍有进一步反弹的基础数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌高位回落截至周五至3附近目前铜锌比已经突破长短期震荡区间的上沿短期面临回调的压力可以短空入场止损31止盈285数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引另一方面近期欧洲能源价格持续走低随着后市当地气温的逐步回暖市场此前预期的能源短缺预期未能兑现而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退国内方面进入三月需求旺季基建项目稳步开工重要会议结束后开工有望进一步提升库存拐点料提前到来短期来看升息压力和美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好海外宏观压力或占主导下方关注22500支撑位请务必阅读最后重要事项第8页本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR在震荡下行其中成交量PCR20日均线低于历史平均表明随着锌价逐步回调到压力位继续看空的力量有所减弱数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2023年3月3日LME投资公司和信贷机构净多持仓14335手较上周减427手投资基金净多持仓17825手较上周减209手商业企业净多持仓-40173手较上周减1744手其他金融机构净多持仓7226手较上周增730手市场关注的聪明钱投资基金的净多持仓开始高位回落表明投机资金看多情绪正在降温请务必阅读最后重要事项第9页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1政策财联社记者从国家矿山安监局获悉根据日前下发的关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动目前企业自查自改工作已经展开为吸取此前内蒙古阿拉善盟222露天矿山事故教训该项整治工作将由2023年3月份开始至年底前结束3月底前为企业自查自改阶段8月底前为重点矿山安全体检阶段10月底前为监督检查阶段12月底前为总结评估阶段整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局2供应2023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939基本符合2月当时预期其中因天数原因环比减少的量约在30700吨SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比增加131至3月累计产量达到1573万吨累计同比增加6873需求3月7日乘联会发布数据显示据初步统计2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累计批发3047万辆同比下降164库存据SMM调研截至本周五3月10日SMM七地锌锭库存总量为1827万吨较上周五3月3日减少014万吨较本周一3月6日减少022万吨国内库存录减其中上海市场本周市场锌价区间震荡下游采购情绪并无明显提振出库量尚可而由于下半周秦锌及麒麟等品牌陆续到货市场到货增加带动上海小幅累库广东市场周内市场到货环比上周明显增强入库量增加2400吨左右而下游出库亦环比走强企业在订单尚可的情况下逢低补库采购强度的支撑下带动本周市场去库天津市场两会结束后部分企业纷纷复工需求明显走强市场出库力度尚可而在到货偏弱的的情况下天津本周去库总体来看原沪粤津三地库存减少02万吨全国七地库存减少022万吨请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-8588111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