【行情复盘】
　　本周沪铜震荡下行，截至周五收盘，主力合约CU2304收于68810元/吨，周度跌幅1.45%。现货方面，3月10日上海有色1#电解铜均价69015元/吨，较3月3日跌325元/吨；洋山铜平均仓单溢价20美元/吨，周环比跌1.5美元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、宏观：美联储主席鲍威尔表示，美联储将考虑在本月加息0.5个百分点，并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平，给表现意外强劲的经济降温。考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期，未来相关通胀和就业数据的公布仍将主导市场情绪。
　　2、供应端：2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；且较预期的89.93万吨多0.85万吨。2月虽然有一家冶炼厂提前检修，但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升，且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好，实际产量要较预期多；另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后，2月有开门红的任务令其开工率明显上升。在上述利好的支撑下，2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升，2月电解铜行业的整体开工率为84.87%，环比上升5%。
　　海关总署数据显示，2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为463.5万吨，同比增加11.7%，2021年同期为415万吨；未锻轧铜及铜材进口量为879,442.6吨，同比减少9.3%，2021年同期为969,113.8吨。
　　3、需求端：据mysteel统计，铜棒企业2023年2月整体产能利用率54.69% ,较1月的23.81%，环比上涨30.88%。据调研中国43家铜管样本企业显示，2月份国内铜管产量11.5万吨，环比增长13%:；2月综合产能利用率为55.73%，环比增长6.45%。
　　4、库存端：3月10日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降3.7万吨至27.11万吨，较上周五下降3.8万吨，较节前增加7.45万吨，是自12月末以来连续2周出现周度去库，库存拐点已经出现，并出现加速去库的迹象。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均出现下降，总库存较去年同期的21.60万吨多5.51万吨，其中上海较上年同期高2.08万吨，广东地区高0.68万吨，江苏地区高1.65万吨，重庆地区高0.93万吨。
　　【交易策略】
　　最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。从基本面来看，进入三月份下游开工进一步抬升，终端线缆订单回暖，成品库存开始去库，市场亦对后续旺季充满信心；上游方面，三月份多家大厂进入检修季，加之开年以来TC费用持续下滑，冶炼产量大幅增加的可能性不大，未来关注社会库存变动情况，如果库存拐点提前到来，对于铜价的支撑力度也会显现。短期来看，海外加息压力和SVB暴雷事件可能削弱短期市场风险偏好，铜价预计偏弱运行，下方关注68000整数支撑位。
　　

研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport行情复盘本周沪铜震荡下行截至周五收盘主力合约CU2304收于68810元吨周度作者有色与新能源金属研究中心尹心跌幅145现货方面3月10日上海有色1电解铜均价69015元吨较3月3日跌325元吨洋山铜平均仓单溢价20美元吨周环比跌15美元执业编号F03088994执业资格吨重要资讯Z0016663投资咨询1宏观美联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点联系方式yinxinfoundersccom并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期未来相关通胀和就业数据投资咨询业务资格京证监许可201275号的公布仍将主导市场情绪2供应端2月SMM中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增成文时间2023年3月12日星期日加649且较预期的8993万吨多085万吨2月虽然有一家冶炼厂提前检修但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好实际产量要较预期多另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后2月有开门红的任务令其开工率明显上升在上述利好的支撑下2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升2月电解铜行业的整体开工率为8487环比上升5海关总署数据显示2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为4635万吨同比增加1172021年同期为415万吨未锻轧铜及铜材进口量为8794426吨同比减少932021年同期为9691138吨3需求端据mysteel统计铜棒企业2023年2月整体产能利用率5469较1月的2381环比上涨3088据调研中国43家铜管样本企业显示2月份国内铜管产量115万吨环比增长132月综合产能利用率为5573环比增长6454库存端3月10日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降37万吨至2711万吨较上周五下降38万吨较节前增加745万吨是自12月末以来连续2周出现周度去库库存拐点已经出现并出现加速去库的迹象相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现下降总库存较去年同期的2160万吨多551万吨其中上海较上年同期高208万吨广东地区高068万吨江苏地区高165万吨重庆地区高093万吨交易策略最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人更多精彩内容请关注方正中期官方微信数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现短期来看海外加息压力和请务必阅读最后重要事项第1页SVB暴雷事件可能削弱短期市场风险偏好铜价预计偏弱运行下方关注68000整数支撑位目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况4五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八CFTC持仓情况7九LME持仓情况8十期权成交情况及策略9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜震荡下行截至周五收盘主力合约CU2304收于68810元吨周度跌幅145现货方面3月10日上海有色1电解铜均价69015元吨较3月3日跌325元吨洋山铜平均仓单溢价20美元吨周环比跌15美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS最新报告显示2022年12月全球精炼铜产量为2278万吨消费量为23694万吨全球精炼铜市场供应短缺914万吨2022年全球精炼铜总产量为250848万吨消费量为259918万吨全球精炼铜市场供应短缺907万吨2022年12月全球铜矿产量为18568万吨2022年全球铜矿总产量为216237万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费全球最大铜生产商智利国有铜业公司Codelco正在寻求解决一系列问题以便让一个进度落后并超出预算的矿业项目重新走上正轨秘鲁政府预计随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解铜的运输将在几天内开始正常化新任命的能源和矿业部长表示目前抗议问题影响已降至最低采矿走廊现在已经开放未来几天将开始开采矿物本周内TC价格78美元吨与上周持平数据来源Wind方正中期研究院四库存情况3月10日LME铜库存71725吨减少650吨3月10日铜期货本周库存214972吨较上周减少26008吨3月10日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降37万吨至2711请务必阅读最后重要事项第4页万吨较上周五下降38万吨较节前增加745万吨是自12月末以来连续2周出现周度去库库存拐点已经出现并出现加速去库的迹象相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现下降总库存较去年同期的2160万吨多551万吨其中上海较上年同期高208万吨广东地区高068万吨江苏地区高165万吨重庆地区高093万吨LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆本周电线电缆企业排产正常周内铜价回调下游需求释放虽然整体订单量还未至旺盛但消费显现韧性步入3月份随着工程基建项目陆续动工叠加光伏风电等端口订单的持续向好且在地产基建等利好政策的刺激下预计线缆消费将持续回温向好漆包线本周漆包线行业持续回温订单增量明显从调研来看随着漆包线行业步入三月旺季企业新增订单也持续增长尤其是周内铜价回调下游买兴明显增强虽然仍有企业反映订单距离正常旺季水平还有差距但行业订单向好趋势是明朗的漆包线企业摆脱库存高企的压力实现产销同步企业开工率持续回升精铜杆本周3月4日3月10日国内主要精铜杆企业周度开工率为6945较上周回升735个百分点从调研来看周内铜价回调下游订单增量明显提货节奏加快多个铜杆厂成品库存下降个别企业产能开满另外本周下游漆包线行业订单增量明显亦拉动了精铜杆的需求量整体来看本周精铜杆订单回温明显虽然整体开工率水平还未回升至旺盛但已显现向好趋势请务必阅读最后重要事项第5页电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年2023年806040200月月月月月月月月月月月月123456789111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海地区周内铜价回调现货市场成交积极社会库存去化明显现货升水稳步上抬上海地区周内现货市场成交积极活跃现货升水亦表现稳步上抬SMM1电解铜由上周五对沪期铜2303合约贴水10-升水30元吨截止今日对沪期铜2303合约升水70-升水120元吨值得关注的是周内进口非注册铜以及湿法铜货源紧缺现货成交贴水价格难觅其与平水铜价差进一步收窄与此同时因好铜亦表现紧张周尾好铜成交价格抬至升水100元吨以上周五据SMM统计周内上海地区去库14万吨消费进一步回暖得到验证观察到周内进口亏损虽表现收敛但并未有大量进口货源补充入库且仍有部分冶炼厂在积极出口货源至保税库亦是上海地区库存去化缘由之一展望下周沪期铜2303合约即将换月交割近月合约contango月差收窄甚至转变为BACK结构意味换月后现货成交亦难现贴水价格预计换月后现货成交仍将保持升水态势山东地区本周升贴水持续小幅走高周一至周三因部分大型炼厂前期超卖炼厂选择挺价使得升贴水走高据下游加工企业反映目前终端需求韧性较强对于铜价变动较为敏感铜价走高时下游采购较为谨慎整体消费仍呈现缓慢恢复升贴水本应保持平稳但周五受上海情绪拉动山东升贴水随之走高展望下周部分炼厂库存有限叠加下游消费逐步回暖预计山东升贴水将继续回暖华北地区本周华北电解铜升贴水明显走高现货升水上周五为贴水420-贴水160元吨均价贴水290元吨到本周五时为贴水310-贴水90元吨均价贴水200元吨较上周五请务必阅读最后重要事项第6页涨90元吨本周铜价走低下游电缆厂采购电解铜杆的量增加且临近交割冶炼厂主动将货源发运至升水更高的华东地区令华北地区供应压力减少华北地区的升水得以明显走高LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周3月6日-3月10日洋山铜溢价仓单成交区间10-30美元吨QP3月提单22-38元吨QP4月2304LMES铜3截至3月10日沪伦比值为785数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2023年2月14日COMEX总持仓较前一周减4403张COMEX非商业多头持仓较前一周减8189张至67285张COMEX非商业空头持仓较前一周减173张至72976张COMEX非商业净多头持仓较前一周减8016张至5511张最新一期的CFTC非商业多头持请务必阅读最后重要事项第7页仓再度转负为1月3日以来首次表明随着海外宏观压力升温投机资金看空情绪已经大幅减弱数据来源Wind方正中期研究院九LME持仓情况截至2023年3月3日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓29182手较上周增6508手投资基金净多持仓24865手较上周减1084手商业企业净多持仓-56470手较上周减5327手其他金融机构净多持仓4271手较上减620手被市场称之为聪明钱的投资基金持仓维持高位震荡表明投机资金仍看好后续市场的发展请务必阅读最后重要事项第8页LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现短期来看海外加息压力和SVB暴雷事件可能削弱短期市场偏好铜价仍有回调风险下方关注68000整数支撑位本周沪铜期权成交量PCR持仓量PCR宽幅震荡其中持仓量PCR20日均线回归历史平均值附近表明目前价位分歧较大难以形成一致性预期短期以宽幅震荡为主请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1宏观美联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期未来相关通胀和就业数据的公布仍将主导市场情绪2供应端2月SMM中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多085万吨2月虽然有一家冶炼厂提前检修但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好实际产量要较预期多另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后2月有开门红的任务令其开工率明显上升在上述利好的支撑下2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升2月电解铜行业的整体开工率为8487环比上升5海关总署数据显示2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为4635万吨同比增加1172021年同期为415万吨未锻轧铜及铜材进口量为8794426吨同比减少932021年同期为9691138吨3需求端据mysteel统计铜棒企业2023年2月整体产能利用率5469较1月的2381环比上涨3088统计国内主要地区铜棒生产企业样本产量2023年2月总计102020吨环比1月增长57600吨2月样本企业产量环比增长129672月铜棒供应端开始发力但各类下游产业恢复速度不一导致企业生产提速不同但整体铜棒供给端已经恢复到2022年10月水平同比去年也是增长态势据调研中国43家铜管样本企业显示2月份国内铜管产量115万吨环比增长132月综合产能利用率为5573环比增长645其中年产能15万吨企业产能利用率为34395K10万吨企业产能利用率为569610万吨企业产能利用率为6332目前市场预期仍会继续向好预期差也在逐步修复下游目前的采购力度提升来自于补库的支撑未来能够保持多久有待验证预计铜管企业开工率上升至高位后将出现阶段性回落压力4库存端3月10日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降37万吨至2711万吨较上周五下降38万吨较节前增加745万吨是自12月末以来连续2周出现周度去库库存拐点已经出现并出现加速去库的迹象相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现请务必阅读最后重要事项第11页下降总库存较去年同期的2160万吨多551万吨其中上海较上年同期高208万吨广东地区高068万吨江苏地区高165万吨重庆地区高093万吨请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页