研究报告全文：2023年03月12日行业周报国防军工证券研究报告安信军工周观察两会强调巩固提高一体化国家战略体系和能力长征四号丙运载火箭一箭双星发射成功投资评级领先大市-A周核心观点维持评级1习主席出席解放军和武警部队代表团会议强调巩固提高一体化首选股票目标价元评级国家战略体系和能力据央视新闻报道习主席3月8日下午在出席十四届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调巩固提高一体化国家战略体系和能力是党中央把握强国强军面临的新形势新任务新要求着眼于更好统筹发展和安全更好统筹经济建行业表现设和国防建设作出的战略部署贯彻落实好这一部署对全面建设社国防军工沪深30035会主义现代化国家全面推进中华民族伟大复兴对实现建军一百年25奋斗目标加快把我军建成世界一流军队都具有十分重要的意义15要统一思想认识强化使命担当狠抓工作落实努力开创一体化国5-5家战略体系和能力建设新局面习主席讲话重点围绕巩固提高一体化-15国家战略体系和能力提出要求他强调巩固提高一体化国家战略体-252022-032022-072022-112023-03系和能力关键是要在一体化上下功夫实现国家战略能力最大化资料来源Wind资讯要坚持党中央集中统一领导加强各领域战略布局一体融合战略资升幅1M3M12M源一体整合战略力量一体运用系统提升我国应对战略风险维护相对收益435099绝对收益094323战略利益实现战略目的的整体实力习主席指出巩固提高一体化张宝涵分析师国家战略体系和能力是复杂系统工程要统筹全局突出重点以重SAC执业证书编号S1450522030001点突破带动整体推进要深化科技协同创新建设好管理好运用zhangbhessencecomcn好国家实验室聚力加强自主创新原始创新加快推进高水平科技相关报告安信军工周观察中国2023-03-06自立自强要加快提升新兴领域战略能力谋取国家发展和国际竞争2023年国防费预算增长新优势要强化国防科技工业服务强军胜战导向优化体系布局创72航天科技八院149厂新发展模式增强产业链供应链韧性要加强重大基础设施统筹建一体化融合促多发火箭并行投产交付设善于算大账综合账长远账提高共建共用共享水平要加快安信军工周观察中国军2023-02-26构建大国储备体系提升国家储备维护国家安全的能力习主席强工展团亮相阿布扎比防务调巩固提高一体化国家战略体系和能力必须向改革创新要动力展我国首颗超百Gbps容量高通量卫星成功发射这些年各有关方面贯彻党中央决策部署协力推进有关重大改革安信军工周观察2023年2023-02-19取得不少重要成果要坚持问题导向持续优化体制机制完善政策载人飞行任务时间公布中制度形成各司其职紧密协作规范有序的工作格局更好推进一俄南将举行第2次海上联合演习体化国家战略体系和能力建设强国强军思想持续深化提高一体化安信军工周观察南宁舰赴2023-02-12国家战略体系和能力的背景下国防现代化建设呈现高景气产业链配巴参与和平-23多国海军套企业有望充分受益联演神舟十五号航天员乘组完成首次出舱任务安信军工周观察国有企业2023-02-062长征四号丙运载火箭一箭双星发射成功据航天科技集团报道3改革三年行动总结会议在京月10日6时41分长征四号丙运载火箭在太原卫星发射中心点火升召开鹊桥二号计划2024年发射空以一箭双星方式成功将天绘六号AB星送入预定轨道发射任务取得圆满成功天绘六号AB星由中国航天科技集团有限公司五院所属的航天东方红卫星有限公司研制主要用于地理信息测绘国土资源普查和科学试验研究等任务执行本次发射任务的长征四号丙火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体三级运本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报国防军工载火箭具备发射多种类型不同轨道要求卫星的能力可执行一箭多星发射700公里太阳同步轨道的运载能力可达3吨值得一提的是在本次长征四号丙运载火箭的箭体上首次公开了带有型号特色的LOGO充满设计感的阿拉伯数字4彰显着这枚金牌火箭的独特印记本次发射是长征系列运载火箭的第465次发射我国当前高度重视航天领域建设工作航天发射任务日益饱满预计相关产业链景气度将持续提升重点关注航空航天信息化无人化新材料等方向1航空装备无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间预计随着国防预算向武器装备尤其空军海军倾斜有望推动军机换装列装加速前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流促进产品生产交付我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气带动产业链业绩提升此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升建议关注中航重机航宇科技中航沈飞中航西飞航发动力中航电子江航装备中航光电派克新材迈信林2航天装备导弹行业驱动因素主要来自一是迭代期二是战略储备需求增加三是实战化训练带动导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域相关上市公司业绩增长较快关注导弹板块的整体性机会重点关注业绩弹性大导弹业务占比高的标的在北斗导航领域北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速在北斗导航产业链中北斗导航芯片北斗导航终端需求增速较高在卫星互联网领域中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军目前虽然国内卫星互联网还在发展初期但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向建议关注航天电器国博电子新雷能广东宏大盟升电子等3军工信息化因国产化进程军队现代化建设新型号更新速度加快等因素自2018年以来持续超越行业增长关注军工半导体上游电子元器件雷达及电子对抗通信导航遥感等方向部分公司业绩已率先进入快速成长阶段建议关注振华科技紫光国微鸿远电子智明达盛路通信等4无人化二十大报告提出要加快无人智能作战力量发展随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升无人机产业链将充分受益在军用无人机方面我们建议关注拥有先进无人机整机业务以及盈利能力强技术含量高的零部件上市公司对应标的为中无人机航天彩虹航天电子等民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大但用途广泛未来发展空间巨大我们建议关注未来有望研制出高水平细分市场规模大的民用警用无人机公司主要标的为观典防务纵横股份等5新材料建议重点关注高温合金钛合金及碳纤维复合材料方向军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平型号认证的双多流水体制等使得供应商有限供给端竞争格局较好需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报国防军工主机厂外协比例提升国产替代等因素预计行业未来增长确定性较高且需求上量后规模效应将不断显现带动单位成本不断下降因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润并具有向民用市场急需开拓的可能性长期成长性较好建议关注钢研高纳西部超导光威复材中简科技抚顺特钢中兵红箭等风险提示武器装备换装列装不及预期导弹新型号研制不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报国防军工内容目录1国防军工板块一周行情回顾511一周板块表现512一周个股表现52上周观点53重点公司估值64主要军工ETF份额和板块融资余额75投资主线76上周重要公告及行业新闻961上周重要公告962上周行业新闻10图表目录图1上周行业表现5表1上周行业及个股表现5表2军工ETF基金份额情况7表3融资买入额及融资余额情况7表4投资主线关注航空航天信息化无人化新材料等8表5上周公司公告9表6上周行业新闻10本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报国防军工1国防军工板块一周行情回顾11一周板块表现本周中证军工指数下跌233安信军工科创精选指数下跌044科创50指数下跌054上证综指下跌295沪深300下跌396从行业来看本周国防军工指数下跌181在29个中信一级行业中排第5位图1本周行业表现0-1-2-3-4-5-6-7-8通计医电国电电交机传建商石有基农综银纺钢煤轻食房消非家汽建信算药力防子力通械媒筑贸油色础林合行织铁炭工品地费银电车材机设军及运零石金化牧金服制饮产者行备工公输售化属工渔融装造料服金及用务融新事能业源资料来源Wind安信证券研究中心12一周个股表现本周板块涨幅前五的个股是金信诺2748中国卫通2532霍莱沃1629奥普光电1107亚光科技1028跌幅前五的标的个股是长城军工-99瑞可达-949万泽股份-911湘电股份-861景嘉微-827月初至今板块涨幅前五的个股是中国卫通573金信诺3524霍莱沃2245亚光科技1549奥普光电1236月初至今板块跌幅前五的个股是瑞可达-1408皖通科技-1187天奥电子-1125日发精机-1093豪能股份-1085年初至今板块涨幅前五的标的个股是中航电测41852中国卫通8678金信诺536普天科技4473通达股份434跌幅前五的标的个股是瑞可达-199紫光国微-1973旭光电子-1752新雷能-1427光威复材-1308表1本周行业及个股表现2月27日-3月3日涨幅前五跌幅前五本周涨幅月初至今涨幅年初至今涨幅本周跌幅月初至今跌幅年初至今跌幅金信诺2748中国卫通5730中航电测41852长城军工-990瑞可达-1408瑞可达-1990中国卫通2532金信诺3524中国卫通8678瑞可达-949皖通科技-1187紫光国微-1973霍莱沃1629霍莱沃2245金信诺5360万泽股份-911天奥电子-1125旭光电子-1752奥普光电1107亚光科技1549普天科技4473湘电股份-861日发精机-1093新雷能-1427亚光科技1028奥普光电1236通达股份4340景嘉微-827豪能股份-1085光威复材-1308资料来源Wind安信证券研究中心2本周观点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报国防军工1习主席出席解放军和武警部队代表团会议强调巩固提高一体化国家战略体系和能力据央视新闻报道习主席3月8日下午在出席十四届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调巩固提高一体化国家战略体系和能力是党中央把握强国强军面临的新形势新任务新要求着眼于更好统筹发展和安全更好统筹经济建设和国防建设作出的战略部署贯彻落实好这一部署对全面建设社会主义现代化国家全面推进中华民族伟大复兴对实现建军一百年奋斗目标加快把我军建成世界一流军队都具有十分重要的意义要统一思想认识强化使命担当狠抓工作落实努力开创一体化国家战略体系和能力建设新局面习主席发表重要讲话重点围绕巩固提高一体化国家战略体系和能力提出要求他强调巩固提高一体化国家战略体系和能力关键是要在一体化上下功夫实现国家战略能力最大化要坚持党中央集中统一领导加强各领域战略布局一体融合战略资源一体整合战略力量一体运用系统提升我国应对战略风险维护战略利益实现战略目的的整体实力习主席指出巩固提高一体化国家战略体系和能力是复杂系统工程要统筹全局突出重点以重点突破带动整体推进要深化科技协同创新建设好管理好运用好国家实验室聚力加强自主创新原始创新加快推进高水平科技自立自强要加快提升新兴领域战略能力谋取国家发展和国际竞争新优势要强化国防科技工业服务强军胜战导向优化体系布局创新发展模式增强产业链供应链韧性要加强重大基础设施统筹建设善于算大账综合账长远账提高共建共用共享水平要加快构建大国储备体系提升国家储备维护国家安全的能力习主席强调巩固提高一体化国家战略体系和能力必须向改革创新要动力这些年各有关方面贯彻党中央决策部署协力推进有关重大改革取得不少重要成果要坚持问题导向持续优化体制机制完善政策制度形成各司其职紧密协作规范有序的工作格局更好推进一体化国家战略体系和能力建设习主席指出今年是延安双拥运动80周年要弘扬拥政爱民拥军优属光荣传统巩固发展新时代军政军民团结在全社会营造关心国防热爱国防建设国防保卫国防的浓厚氛围为巩固提高一体化国家战略体系和能力为推进强国强军汇聚强大力量强国强军思想持续深化提高一体化国家战略体系和能力的背景下国防现代化建设呈现高景气产业链配套企业有望充分受益2长征四号丙运载火箭一箭双星发射成功据航天科技集团报道3月10日6时41分长征四号丙运载火箭在太原卫星发射中心点火升空以一箭双星方式成功将天绘六号AB星送入预定轨道发射任务取得圆满成功天绘六号AB星由中国航天科技集团有限公司五院所属的航天东方红卫星有限公司研制主要用于地理信息测绘国土资源普查和科学试验研究等任务执行本次发射任务的长征四号丙火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体三级运载火箭具备发射多种类型不同轨道要求卫星的能力可执行一箭多星发射700公里太阳同步轨道的运载能力可达3吨值得一提的是在本次长征四号丙运载火箭的箭体上首次公开了带有型号特色的LOGO充满设计感的阿拉伯数字4彰显着这枚金牌火箭的独特印记本次发射是长征系列运载火箭的第465次发射我国当前高度重视航天领域建设工作航天发射任务日益饱满预计相关产业链景气度将持续提升3重点公司估值板块多数标的市盈率已回归至合理范围低PEG下安全边际充足以2023年3月10日股价为基准军工板块安信军工股票池目前动态PE在69倍对应23年估值约为32倍其中主机厂权重较大估值相对较高基本在50倍左右剔除主机厂后板块估值约为31倍部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配投资价值凸显其中航空装备作为军工行业重点发展方向需求迫切且确定性高在十四五保持中高速增长2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备业绩弹性大且军贸有望打开市场天花板带来新机会卫星领域北斗终端设备订单有望快速释放卫星互联网有望迎来新进展信息化兼具军工与TMT属性业绩估值弹性大作为军队现代化建设重中之重国产化及平台化是发展重点新材料作为技术密集型和资本密集型产业壁垒较高伴随新机型等放量及占比提升使得规模效应突出成长性好当前市盈率相较历史水平处于较低位置本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报国防军工而行业整体需求亦处于稳步上升通道同时板块中部分公司PEG1安全边际较为充足我们认为展望2023年应继续保持适度乐观当前军工板块具备较强配置价值4主要军工ETF份额和板块融资余额年初至今各军工ETF累计净流入308亿元上周净流出921亿元同期SW国防军工指数下跌328短期流出增多另一方面融资余额占流通市值的比例回升显著杠杆类资金配置比例增加至上年末水平预计短期指数波动幅度将回归平稳表2军工ETF基金份额情况基金份额基金份额基金份额基金规模证券代码证券简称交易日期2022-06-30交易日期2022-12-30交易日期2023-03-10单位亿元单位亿份单位亿份单位亿份512660OF国泰中证军工ETF115681015697259703512710SH富国军工龙头ETF5956567062887683512680OF广发中证军工ETF3937269229273337512670SH鹏华中证国防ETF3090267834193295512560SH易方达军工ETF72295310141016512810OF华宝中证军工ETF508362384370资料来源Wind安信证券研究中心图2军工ETF周净流入额与SW军工指数对比资料来源Wind安信证券研究中心表3融资买入额及融资余额情况亿元融资买入额融资余额融资余额占流通市值比板块202206302022123020230310202206302022123020230310202206302022123020230310军工板块21416152754394324255144991223240233CS国防军工26015873050395523848843090239238239SW国防军工28796863405451694297448067249246246全部A股964273048553938137478113277151381708197200194资料来源Wind安信证券研究中心5投资主线本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报国防军工战略配置军工白马重视国产化无人化重点关注航空航天信息化无人化新材料等航空航天承载了装备放量信息化和新材料则是军工科技成长重心无人化是未来战争发展方向1航空装备无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间预计随着国防预算向武器装备尤其空军海军倾斜有望推动军机换装列装加速前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流促进产品生产交付我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气带动产业链业绩提升此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升建议关注中航重机航宇科技中航沈飞中航西飞航发动力中航电子江航装备中航光电派克新材迈信林2航天装备导弹行业驱动因素主要来自一是迭代期二是战略储备需求增加三是实战化训练带动导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域相关上市公司业绩增长较快关注导弹板块的整体性机会重点关注业绩弹性大导弹业务占比高的标的在北斗导航领域北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速在北斗导航产业链中北斗导航芯片北斗导航终端需求增速较高在卫星互联网领域中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军目前虽然国内卫星互联网还在发展初期但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向建议关注航天电器国博电子新雷能广东宏大盟升电子等3军工信息化因国产化进程军队现代化建设新型号更新速度加快等因素自2018年以来持续超越行业增长关注军工半导体上游电子元器件雷达及电子对抗通信导航遥感等方向部分公司业绩已率先进入快速成长阶段建议关注振华科技紫光国微鸿远电子智明达盛路通信等4无人化二十大报告提出要加快无人智能作战力量发展随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升无人机产业链将充分受益在军用无人机方面我们建议关注拥有先进无人机整机业务以及盈利能力强技术含量高的零部件上市公司对应标的为中无人机航天彩虹航天电子等民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大但用途广泛未来发展空间巨大我们建议关注未来有望研制出高水平细分市场规模大的民用警用无人机公司主要标的为观典防务纵横股份等5新材料建议重点关注高温合金钛合金及碳纤维复合材料方向军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平且型号认证的双多流水体制等使得供应商有限供给端竞争格局较好需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升国产替代等因素预计行业未来增长确定性较高且需求上量后规模效应将不断显现带动单位成本不断下降因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润并具有向民用市场急需开拓的可能性长期成长性较好建议关注钢研高纳西部超导光威复材中简科技抚顺特钢中兵红箭等表4投资主线关注航空航天信息化无人化新材料等主要方向观点关注标的中航重机航宇科技中航沈飞十四五保持中高速增长2023有望在主机厂为主的股中航西飞航发动力中航电子航空装备权激励促进下迎来新机会江航装备中航光电派克新材迈信林导弹实战化训练及备战带来战略储备业绩弹性大军贸有望打开市场天花板带来新机会航天电器国博电子新雷能广航天装备卫星北斗终端设备订单有望快速释放卫星互联网有东宏大盟升电子望迎来新进展振华科技紫光国微鸿远电子信息化兼具军工与TMT属性业绩估值弹性大智明达盛路通信二十大报告提出要加快无人智能作战力量发展随中无人机航天彩虹航天电子无人化着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升观典防务纵横股份无人机产业链将充分受益技术密集型和资本密集型壁垒较高新机型等放量及钢研高纳西部超导光威复材新材料占比提升使得规模效应突出成长性好中简科技抚顺特钢中兵红箭资料来源安信证券研究中心整理本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报国防军工6本周重要公告及行业新闻61本周重要公告表5本周公司公告日期公司公告公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过1000亿元其中3095亿元用于数字工厂智能控制解决方案项目1405亿元用于数字建造及智能工程装备控制解决方案项东土科技目250亿元用于研发和实训展示中心项目300亿元用于偿还银行借款和补充流动资金项目公司与索通发展将成立合资公司对研发产品进行产业化及市场推广其中公司股权占北摩高科比60股权激励限售期届满公司本次符合解除限售的激励对象共181名可解除限售的限制中密控股性股票共计15795万股占总股本0763月6日公司与江苏泰州港经济开发区签订项目投资意向协议拟投资10亿元建设高性能电池瑞可达集成母排模组生产基地公司发布股权激励草案修订稿授予限制性股票减少76万股至445万股占总股本航天电器098减持期届满公司股东航发资产通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份16846万航亚科技股占总股本065公司控股股东曾万辉已将其持有的260万股占总股本057公司股份办理解除质景嘉微押公司全资子公司签署晟天新能源楚雄市100MW屋顶分布式光伏试点项目EPC总承包合红相股份同合同总价为185亿元业绩预增公告预计公司2022年归母净利润1亿元左右同比72扣非归母净利润安达维尔7400万元左右同比40中密控股公司已通过集中竞价交易方式回购公司股份28187万股占总股本135403月7日广大特材公司拟将项目结余募集资金279亿元永久补充流动资金久之洋公司拟与中船财务有限责任公司签订金融服务协议构成关联交易中航光电公司已完成回购注销限制性股票2032万股占总股本001公司股东萍乡晶屹已通过集中竞价大宗交易方式减持公司股份25112万股占总股铂力特本277公司与四川速电科技有限公司进行正常生产经营所需发生的交易涉及金额1154万瑞可达元构成关联交易公司解除向特定对象发行股票形成的限售股5157万股占总股本456航天彩虹公司使用部分暂时闲置募集资金9000万元购买招商银行结构性存款3月8日公司向特定对象发行股票募集资金总额不超过1000亿元其中3095亿元用于数字工厂智能控制解决方案项目1405亿元用于数字建造及智能工程装备控制解决方案项东土科技目250亿元用于研发和实训展示中心项目300亿元用于偿还银行借款和补充流动资金项目公司使用部分暂时闲置募集资金2500万元购买理财产品公司全资子公司北京优讯诺中科海讯达科技有限公司已完成了工商注册登记手续注册资本100万元持股比例100中科海讯公司股东三森实业投资湖北有限公司质押533万股占总股本0973月9日公司股东郑明钗解除质押1200万股占总股本160新增质押1000万股占总股广东宏大本134本次解除及新增质押后郑明钗先生及其一致行动人鑫祥景累计质押1000万股占总股本1342022年年报营业收入3093亿元同比-474归母净利润098亿元同比鑫科材料6602扣非归母净利润033亿元同比-4231公司全资子公司鸿远成都作为有限合伙人以自有资金出资人民币1000万元参与投资成鸿远电子3月10日都德鼎宜信创业投资合伙企业公司与中航工业集团财务有限责任公司签署金融服务框架协议截至2023年3月9洪都航空日公司在中航财务的存款余额含外币折算人民币为1212302万元贷款余额为0万元构成关联交易资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报国防军工62本周行业新闻表6本周行业新闻日期消息来源新闻内容参考消息西媒欧洲军备合作进展不顺法议员提议为谈判受阻做准备3月6日环球网外媒武契奇称塞尔维亚向乌克兰出售武器是谎言新华网日媒北约成员国竞相增加国防开支参考消息美媒北约多国空军将在爱沙尼亚执行空中警戒任务3月7日环球网匈牙利外长运送武器和制裁无法在乌克兰危机中拯救生命凤凰军事泽连斯基撤职多名乌国家安全局高官涉及苏梅等地参考消息波兰防长波兰本周将向乌克兰再移交10辆豹2坦克环球网英媒乌克兰向美寻求集束炸弹尚不确定拜登政府是否会签字同意3月8日凤凰军事外媒泽连斯基下令增援巴赫穆特乌军部队新华网北约秘书长瑞典加入北约是时间问题参考消息俄媒中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