投资要点
　　事件：美国2月新增非农就业31.1万人，前值季调后50.4万人，预期20.5万人；失业率3.6%，预期3.4%，前值3.4%。
　　核心观点：美国就业市场依然偏紧，服务业是主要支撑。就业结构正在调整，餐饮和零售等薪资较低的行业吸收了大量就业，平均时薪上涨幅度较小。数据公布后，市场加息预期出现波动。我们判断加息25bps仍是大概率事件。
　　美国就业市场持续偏紧。2月新增非农就业31.1万人，较1月季调后的50.4万人显著下滑，但仍高于20.5万人的市场预期。失业率较上月上升0.2%至0.6%，高于预期。劳动参与率小幅改善，由62.4%上升到62.5%，仍低于疫情前水平。私人非农企业平均时薪33.09美元，前值33.01美元，环比上涨0.2%，同比上涨4.6%，低于预期。
　　服务业仍是主要支撑。分行业看，休闲和酒店业、零售业、政府和医药行业的就业显著增加，信息业、运输和仓储业等行业的就业下降。休闲服务业新增就业10.5万人，是就业增加最多的行业。其中，餐饮服务业增加了7万人，住宿业增加了1.4万人。信息技术业就业减少了2.5万人。尽管美国的地产业受加息影响较大，但建筑业仍新增了2.4万人的就业。
　　就业结构正在调整。美国就业市场总体偏紧，但内部结构可能正在发生变化。不同行业的就业情况冷热不均，信息技术等高薪行业裁员，休闲服务业、零售业等工资较低的行业吸收了部分就业，对应着整体工资水平增速的放缓。服务业的就业岗位数量与居民的服务消费紧密相关，随着美国经济继续下行，居民实际收入下滑，未来服务消费的放缓可能导致就业岗位减少。
　　市场加息预期波动。2月就业数据公布当天，由于失业率上升、薪资增速较慢、劳动参与率回升，叠加硅谷银行事件带来的担忧情绪，CME的联储观察工具显示，3月FOMC加息50bps的概率下滑至40%左右，加息25bps的概率上升至将近60%。受此影响，美元指数从105.2下跌至104.7，10年期美债利率下跌23bps。3月11日，随着市场情绪恢复，加息50bps的概率再次回升至68%。
　　美联储3月加息25bps仍是大概率事件。金融市场往往会放大事件和数据带来的预期波动。本月之前，市场无视美联储的利率指引，提前对年内降息进行计价。上周鲍威尔讲话之后，市场加息预期急剧飙升，押注下次会议加息50bps。即使美联储每次会议都只加息25bps，也足够应对正在缓慢降温的通胀，考虑到政策连贯性和防范风险的必要，我们目前依然维持对于3月22日会议加息25bps的判断，高度关注未来一周将公布的美国通胀数据。
　　风险提示：美国通胀回升；美联储大幅加息；欧洲金融市场风险。
　　
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年03月12日美国TableNewTitle非农再超预期宏海外观察2023年2月美国就业数据观tablemain证券分析师TableAuthors简投资要点刘思佳S0630516080002评liusjlongonecomcn事件美国月新增非农就业万人前值季调后万人预期万人失业率证券分析师231150420536预期34前值34胡少华S0630516090002hushlongonecomcn核心观点美国就业市场依然偏紧服务业是主要支撑就业结构正在调整餐饮和零售联系人等薪资较低的行业吸收了大量就业平均时薪上涨幅度较小数据公布后市场加息预期高旗胜gqslongonecomcn出现波动我们判断加息25bps仍是大概率事件美国就业市场持续偏紧2月新增非农就业311万人较1月季调后的504万人显著下滑但仍高于205万人的市场预期失业率较上月上升02至06高于预期劳动参与率小幅改善由624上升到625仍低于疫情前水平私人非农企业平均时薪3309美元前值3301美元环比上涨02同比上涨46低于预期TableReport服务业仍是主要支撑分行业看休闲和酒店业零售业政府和医药行业的就业显著增加信息业运输和仓储业等行业的就业下降休闲服务业新增就业105万人是就业增加最多的行业其中餐饮服务业增加了7万人住宿业增加了14万人信息技术业就业减少了25万人尽管美国的地产业受加息影响较大但建筑业仍新增了24万人的就业就业结构正在调整美国就业市场总体偏紧但内部结构可能正在发生变化不同行业的就业情况冷热不均信息技术等高薪行业裁员休闲服务业零售业等工资较低的行业吸收了部分就业对应着整体工资水平增速的放缓服务业的就业岗位数量与居民的服务消费紧密相关随着美国经济继续下行居民实际收入下滑未来服务消费的放缓可能导致就业岗位减少市场加息预期波动2月就业数据公布当天由于失业率上升薪资增速较慢劳动参与率回升叠加硅谷银行事件带来的担忧情绪CME的联储观察工具显示3月FOMC加息50bps的概率下滑至40左右加息25bps的概率上升至将近60受此影响美元指数从1052下跌至104710年期美债利率下跌23bps3月11日随着市场情绪恢复加息50bps的概率再次回升至68美联储3月加息25bps仍是大概率事件金融市场往往会放大事件和数据带来的预期波动本月之前市场无视美联储的利率指引提前对年内降息进行计价上周鲍威尔讲话之后市场加息预期急剧飙升押注下次会议加息50bps即使美联储每次会议都只加息25bps也足够应对正在缓慢降温的通胀考虑到政策连贯性和防范风险的必要我们目前依然维持对于3月22日会议加息25bps的判断高度关注未来一周将公布的美国通胀数据风险提示美国通胀回升美联储大幅加息欧洲金融市场风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN22请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明