投资要点
　　事件：3月5日，国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，重点回顾过去五年政府工作举措，部署2023年政府工作重点。
　　核心观点：2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，稳增长仍为经济发展最主要任务。当前我国经济运行呈现回升态势，低基数作用下，今年GDP增长可能会超过5%的预期目标。财政政策加力提效，货币政策精准有力。着力扩大国内需求是今年工作重点之首，多渠道增加居民收入，促进汽车、家电等大宗消费。注重高质量发展，前沿技术研发、数字经济、绿色转型等领域或将是新的增长点。未来经济形势逐步转好，更加利多权益资产。
　　扩大国内需求。在2023年的重点工作中，把“着力扩大国内需求”放在了第一的位置，在外部环境面临不确定性的情况下，内需是支撑经济增长最重要的抓手。消费方面，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“恢复”对应三年疫情中受损的消费部分，而“扩大”对应创造出更多新形态的消费场景和需求。投资方面，仍将发挥稳定经济的作用。以政府引导，带动民间资本参与，重点提高民间投资活力。关注“十四五”的重大工程，城市更新，补短板项目。
　　注重高质量发展：1）关键核心技术攻关可能是发展重点。围绕核心基础零部件、先进基础工艺、关键基础材料等制造业重点产业链，推进关键核心技术攻关可能是未来的发展重点。2）大力发展数字经济。支持平台经济发展，以数字化驱动生产生活和治理方式变革或将是未来的主要发展方向，可重点关注5G网络、IPv6、移动物联网等方向。3）发展方式绿色转型。单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，培育壮大新能源汽车、光伏、风电等绿色产业，推动消费结构的绿色化转型升级。
　　突出新增就业。城镇新增就业1200万人左右，相较去年提出了更高要求，可能是考虑到今年新增高校毕业生人数约1158万人，所以报告提到“把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”。通胀目标为3%左右，与去年相同。
　　财政政策保持积极，合理控制地方债务增量。报告提出，积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按3%安排，目标赤字率略高于2022年的2.8%，保持了必要的支出强度。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，基建仍将保持较快增长，但增速可能低于预期。2023年地方政府杠杆率估计将与2022年一致，地方债务的增量将有所控制。稳健的货币政策要精准有力。货币政策基调延续了中央经济工作会议的提法，即总量上保持力度，结构上发挥精准，对应货币总量不收紧，更注重信贷的投放，把活水精准引入到实体经济中去。
　　房地产行业平稳发展。有效防范化解优质头部房企风险，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。稳住优质头部房企仍将是今年房地产业的重点工作之一，住房租赁企业的融资渠道或将进一步优化，租赁住房的市场供给有望进一步提升。
　　加强国防科技建设。加快实施国防发展重大工程，巩固提高一体化国家战略体系和能力，加强国防科技工业能力建设。未来国际形势发展可能会更加错综复杂，我国需要进一步提高国防威慑实力，为国家经济发展和社会稳定提供保障，可持续关注国防军工板块。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年3月6日TableNewTitle突出内需突出科技聚焦高质量发展宏2023年政府工作报告解读观tablemain简证券分析师TableAuthors刘思佳S0630516080002投资要点评liusjlongonecomcn35证券分析师事件月日国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议作政府工作报告重点回顾胡少华S0630516090002过去五年政府工作举措部署2023年政府工作重点hushlongonecomcn核心观点2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年稳增长仍为经济发展最主要任联系人务当前我国经济运行呈现回升态势低基数作用下今年GDP增长可能会超过5的预高旗胜gqslongoneconcn期目标财政政策加力提效货币政策精准有力着力扩大国内需求是今年工作重点之首多渠道增加居民收入促进汽车家电等大宗消费注重高质量发展前沿技术研发数字经济绿色转型等领域或将是新的增长点未来经济形势逐步转好更加利多权益资产扩大国内需求在2023年的重点工作中把着力扩大国内需求放在了第一的位置在外部环境面临不确定性的情况下内需是支撑经济增长最重要的抓手消费方面把恢复和TableReport相关研究TableReport扩大消费摆在优先位置恢复对应三年疫情中受损的消费部分而扩大对应创造出更1人才战略与人民至上创新引领高多新形态的消费场景和需求投资方面仍将发挥稳定经济的作用以政府引导带动民质量发展学习二十大报告看发间资本参与重点提高民间投资活力关注十四五的重大工程城市更新补短板项目展重点2突出稳增长坚持以质取胜注重高质量发展1关键核心技术攻关可能是发展重点围绕核心基础零部件先进基2022年中央经济工作会议解读础工艺关键基础材料等制造业重点产业链推进关键核心技术攻关可能是未来的发展重点2大力发展数字经济支持平台经济发展以数字化驱动生产生活和治理方式变革或将是未来的主要发展方向可重点关注5G网络IPv6移动物联网等方向3发展方式绿色转型单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降培育壮大新能源汽车光伏风电等绿色产业推动消费结构的绿色化转型升级突出新增就业城镇新增就业1200万人左右相较去年提出了更高要求可能是考虑到今年新增高校毕业生人数约1158万人所以报告提到把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置通胀目标为3左右与去年相同财政政策保持积极合理控制地方债务增量报告提出积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排目标赤字率略高于2022年的28保持了必要的支出强度今年拟安排地方政府专项债券38万亿元基建仍将保持较快增长但增速可能低于预期2023年地方政府杠杆率估计将与2022年一致地方债务的增量将有所控制稳健的货币政策要精准有力货币政策基调延续了中央经济工作会议的提法即总量上保持力度结构上发挥精准对应货币总量不收紧更注重信贷的投放把活水精准引入到实体经济中去房地产行业平稳发展有效防范化解优质头部房企风险加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题稳住优质头部房企仍将是今年房地产业的重点工作之一住房租赁企业的融资渠道或将进一步优化租赁住房的市场供给有望进一步提升加强国防科技建设加快实施国防发展重大工程巩固提高一体化国家战略体系和能力加强国防科技工业能力建设未来国际形势发展可能会更加错综复杂我国需要进一步提高国防威慑实力为国家经济发展和社会稳定提供保障可持续关注国防军工板块风险提示1疫情超预期影响2政策落地不及预期3海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评正文目录1经济发展稳中求进32财政政策加力提效43货币政策精准有力54把着力扩大国内需求放在首位55加快建设现代化产业体系66推动发展方式绿色转型67房地产政策力度不减78国防的重要性仍高89风险提示14证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN215请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评事件3月5日国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议作政府工作报告重点回顾过去五年政府工作举措部署2023年政府工作重点核心观点2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年稳增长仍为经济发展最主要任务当前我国经济运行呈现回升态势低基数作用下今年GDP增长可能会超过5的预期目标财政政策加力提效货币政策精准有力着力扩大国内需求是今年工作重点之首多渠道增加居民收入促进汽车家电等大宗消费注重高质量发展前沿技术研发数字经济绿色转型等领域或将是新的增长点未来经济形势逐步转好更加利多权益资产1经济发展稳中求进去年的发展极为不易2022年我国GDP增长3尽管低于55左右的增长目标但过去一年国际环境风高浪急新冠疫情延宕反复我国经济社会发展遭遇多重超预期因素的冲击在此背景下我国GDP增长仍取得3的成绩高于美国的21法国的26德国的18报告中也提到我国发展取得来之极为不易的新成就经济增长可能会超过5的预期目标2023年是我国经济从疫情状态回归正常运行轨道的首年同时也是全面贯彻党的二十大精神的开局之年稳增长仍为经济发展最主要任务相较2022年政府工作报告中提出的GDP增长55左右的目标2023年GDP增速目标较为保守设定为5左右这考虑到了促进经济运行回归合理区间保持经济长期平稳运行的必要性也与中国社科院和IMF分别预测的552大体相当在较低基数的背景下2023年实际经济增长可能会超过5的预期目标突出新增就业报告提到城镇新增就业1200万人左右相较去年提出了更高要求去年为1100万人以上就业目标较为务实可能是考虑到今年新增高校毕业生人数约1158万人所以报告提到把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置此外在疫情进入新阶段后服务业有望持续恢复同时支持平台经济发展的表述有望提供更多就业岗位通胀目标为3左右与去年相同当前国内粮食连年丰收生猪产能恢复工业生产能力较强居民生活必需品供应充足国内能源原材料等保供稳价政策措施力度较大整体来看物价有望保持温和可控证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN315请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图1GDP增速12108642020102011201220132014201520162017201820192020202120222023政府预期目标GDP同比年GDP不变价同比年资料来源Wind东海证券研究所2财政政策加力提效财政政策保持积极报告提出积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化财政政策加力提效的表述与中央经济工作会议保持一致目标赤字率略高于2022年设定的28若按5的GDP增速计算赤字规模较上年增加约5100亿元保持了必要的支出强度报告指出将继续减税降费政策但没有具体明确力度如何优化哪些方面预计后续会有更为详细的政策安排目前我国经济复苏正在起步阶段稳预期提信心是经济工作的关键预计中央将继续保持针对民营经济的税收优惠力度激发民营经济活力合理控制地方债务增量报告提出一些基层财政收支矛盾较大今年拟安排地方政府专项债券38万亿元较上年增加1500亿元有助于扩大基建投资稳定总需求按照2022年403万亿的新增专项债减去其中的5000亿专项债结存限额GDP增速按5计算则意味着2023年的地方政府杠杆率将与2022年一致地方债务的增量将有所控制此外考虑到2022年政府工作报告中拟安排的365万亿地方政府专项债今年专项债增长仅4专项债增速不高可能会影响到基建投资增长报告提出鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力指向专项债撬动的民间资本对基建投资的支持力度或将加大尽管新增专项债规模有限但民间资本的参与将是基建投资的重要资金来源证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN415请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图2财政赤字率图3地方政府专项债预期目标亿元40400003535000303000025250002020000151500010100000550000002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023政府预期目标财政赤字赤字率年政府预期目标地方专项债年亿元资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所3货币政策精准有力稳健的货币政策要精准有力关于货币政策基调延续了2022年年底中央经济工作会议的提法即总量上保持力度结构上发挥精准对应货币总量不收紧更注重信贷的投放把活水精准引入到实体经济中去此外保持M2社融增速与名义GDP增速基本匹配的措辞也没有变化我们认为基调的不变也反映出货币政策的连续性突出稳字结构性货币政策将进一步支持科技创新小微企业民营经济绿色金融等方面在工作回顾中李克强总理提到了新发放企业贷款平均利率降至有统计以来最低水平结合政策的基调经济复苏的方向以及美联储上半年可能仍然保持紧缩的加息节奏我们认为短期降息的必要性以及概率在下降4把着力扩大国内需求放在首位在2023年的重点工作中把着力扩大国内需求放在了第一的位置在外部环境面临不确定性的情况下内需是支撑经济增长最重要的抓手消费方面把恢复和扩大消费摆在优先位置恢复对应三年疫情中受损的消费部分而扩大对应创造出更多新形态的消费场景和需求扩大消费的基础仍是增加城乡居民收入且是多渠道意味着针对居民收入端或将有更多的政策推出稳定大宗消费推动生活服务消费恢复汽车家电等相关政策可能会进一步发挥作用2月乘联会预计新能源乘用车厂商批发销量50万辆环比增30同比增60汽车销售呈现回暖的迹象商务部在近期的国新办发布会上也提到确立为2023年为消费提振年并将以此为主线统筹开展全国性消费促进活动投资方面依然会发挥稳定经济的作用2022年城镇固定投资完成额中民间投资占比降至542为2011年以来首次降至55以下民间投资活力出现下降往后看以政府引导带动民间资本参与提高民间投资活力是重点具体方向上关注十四五的重大工程城市更新补短板项目证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN515请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图4民间投资占比及增速61405935573055255320511549104754502010201120122013201420152016201720182019202020212022城镇固定资产投资完成额民间投资占比年民间固定资产投资完成额同比右轴年度资料来源Wind东海证券研究所5加快建设现代化产业体系产业政策要发展和安全并举报告指出促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节为应对国际地缘政治风险和其他发展中国家的工业化追赶加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平是我国经济发展的重中之重一方面要推广先进技术在传统制造业中的应用为传统产业降本增效提升国际市场竞争力另一方面要围绕核心基础零部件先进基础工艺关键基础材料产业技术基础等制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关吸引和培育高端产业在我国生根发芽数字经济是重点发展方向报告指出大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展建设数字中国是构筑国家竞争新优势的有力支撑全面提升数字中国建设的整体性系统性协同性促进数字经济和实体经济深度融合以数字化驱动生产生活和治理方式变革是未来的主要发展方向可以重点关注的方向有5G网络IPv6移动物联网等数字基础设施建设农业工业金融教育医疗交通能源等重点领域的传统产业的数字化智能化改造以及与数字产业结合的新型文化消费业态等领域6推动发展方式绿色转型报告提出单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳具体的发力方向主要集中在三个领域一是产业结构的绿色转型培育壮大新能源汽车光伏风电等绿色产业推进钢铁水泥等高碳行业的减排工作二是消费结构的绿色化转证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN615请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评型升级继续促进新能源汽车消费增长开展绿色智能家电绿色建材下乡三是基建领域的绿色转型加强城乡环境基础设施建设优化交通运输用能结构提高交通运输组织效率未来仍可以重点关注新能源汽车及其相关产业链7房地产政策力度不减报告提到有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题防风险仍是重点同时防止无序扩张有效防范化解优质头部房企风险表明稳住优质头部房企仍将是今年房地产业的重点工作之一保交楼仍是防风险和恢复市场信心的重要发力点今年政府工作报告提到防止无序扩张可能指向房企过度融资将受到限制此外相较于20212022年政府工作报告今年虽未提及房住不炒但自2016年中央首次提出房住不炒以来经过多年的贯彻执行房住不炒已成为房地产行业的政策基调2023年预计房地产政策仍将保持较为稳健的态度通过保交楼满足优质头部房企合理融资需求等方式稳定市场预期精准施策促进住房需求释放2022年以来中央和地方持续出台针对需求端的宽松政策包括放松限购限贷降低首付比例调低贷款利率等此前住建部提到因城施策精准施策的导向结合本次报告未来有望出台针对不同人群不同区域的购房支持政策重点支持刚性和改善性住房需求租赁住房是解决好新市民青年人等住房问题的重要手段近期支持租赁住房市场发展的政策频发2月中国人民银行银保监会联合发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿提出为租赁住房的投资开发运营和管理提供多元化多层次全周期的金融产品和金融服务体系2022年12月证监会副主席李超提到加快打造REITs市场的保障性租赁住房版块研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域从政策态度来看住房租赁企业的融资渠道或将进一步优化租赁住房的市场供给有望进一步提升从而缓解新市民青年人群的住房压力图52019-2023年30城商品房成交面积万平米图62020-2023年2月份成交面积恢复程度25001402000120100150080100060500400201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月020202021202220232023202220212020201920192资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN715请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评8国防的重要性仍高报告提出围绕实现建军一百年奋斗目标边斗争边备战边建设完成好党和人民赋予的各项任务全面加强练兵备战创新军事战略指导大抓实战化军事训练统筹抓好各方向各领域军事斗争加快实施国防发展重大工程巩固提高一体化国家战略体系和能力加强国防科技工业能力建设财政部在政府预算草案报告中表示今年国防预算约为15537亿元同比增长72增幅比上年上升01个百分点国防预算的增长既是应对复杂安全挑战的需要也是履行大国责任的需要与美国等军事大国相比中国国防费处于较低水平近几年中国国防预算支出占GDP比重一直低于15而美国英国等国家均高于2未来国际形势发展可能会更加错综复杂粮食安全能源安全重要产业链供应链安全等重要性在上升我国需要进一步提高国防威慑实力为国家经济发展和社会稳定提供保障可持续关注国防军工板块图7中美军费支出GDP占比26060024055022050020045018040016035014030012025010020019901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022-0123资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN815请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评表12021-2023年政府工作报告主要内容2023年政府工作报告2022年政府工作报告2021年政府工作报告一围绕市场主体的急需制定和实创新宏观调控保持经济运行在一保持宏观政策连续性针对性推施宏观政策稳住了经济基本盘合理区间动经济运行保持在合理区间建立在六稳工作基础上明确提出如期打赢脱贫攻坚战巩固拓展常态化财政资金直达机制将28六保任务特别是保就业保民脱贫攻坚成果万亿元中央财政资金纳入直达范生保市场主体以保促稳稳中求聚焦重点领域和关键环节深化改围有效实施稳健的货币政策两次进实施阶段性大规模减税降费革更大激发市场活力全面降准推动降低贷款利率有序全年为市场主体减负超过26万深入实施创新驱动发展战略推推进地方政府债务风险防范化解亿元其中减免社保费17万亿动产业结构优化升级稳妥处置重大金融风险事件元创新宏观政策实施方式对新扩大国内有效需求推进区域协二优化和落实助企纾困政策巩固增2万亿元中央财政资金建立直调发展和新型城镇化经济恢复基础新增减税降费超过1回顾过去达机制保障国家粮食安全大力实施乡万亿元还对制造业中小微企业煤二优先稳就业保民生人民生活村振兴战略电和供热企业实施阶段性缓缴税得到切实保障新增市场主体恢复坚定扩大对外开放深化互利共费加强铁路公路航空海运快速增长城镇新增就业1186万赢的国际经贸合作港口等运输保障加大对受疫情影人年末全国城镇调查失业率降到加强生态环境保护促进绿色低响严重行业企业信贷投放继续执52加强生活必需品保供稳碳发展行小微企业贷款延期还本付息和信价居民消费价格上涨25大切实保障和改善民生加快社会用贷款支持政策银行业金融机构幅度扩大失业保险保障范围对因事业发展普惠小微企业贷款增长273大疫情遇困群众及时给予救助新纳推进政府依法履职和治理创新型商业银行普惠小微企业贷款增幅入低保特困供养近600万人保持社会大局稳定超过40实施临时救助超过800万人次国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右国内生产总值增长55左右国内生产总值增长6以上城镇调查失业率55左右城镇新增就业1100万人以上城镇城镇新增就业1100万人以上城居民消费价格涨幅3左右调查失业率全年控制在55以内镇调查失业率55左右居民收入增长与经济增长基本同居民消费价格涨幅3左右居民消费价格涨幅3左右步居民收入增长与经济增长基本同进出口量稳质升国际收支基本平发展预期目标进出口促稳提质国际收支基本步衡平衡进出口保稳提质国际收支基本平居民收入稳步增长粮食产量保持在13万亿斤以衡粮食产量保持在13万亿斤以上上粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗降低3单位国内生产总值能耗和主要污新增可再生能源和原料用能不纳入左右染物排放量继续下降重点控制能源消费总量控制化石能源消费保持宏观政策连续性稳定性可持要保持宏观政策连续性增强有效续性促进经济运行在合理区间性积极的财政政策要提升效能注要坚持稳字当头稳中求进保在区间调控基础上加强定向调控重精准可持续稳健的货币政策要持政策连续性针对性加强各类相机调控精准调控宏观政策要宏观政策定调灵活适度保持流动性合理充裕就政策协调配合形成共促高质量继续为市场主体纾困保持必要支业优先政策要提质加力政策发力发展合力持力度不急转弯根据形势变化适当靠前及时动用储备政策工具适时调整完善进一步巩固经济基确保经济平稳运行本盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN915请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评稳健的货币政策要灵活精准合理适度一处理好恢复经济与防范风险的关系货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配保加大稳健的货币政策实施力度扩持流动性合理充裕保持宏观杠杆大新增贷款规模保持货币供应量率基本稳定保持人民币汇率在合稳健的货币政策要精准有力保和社会融资规模增速与名义经济增理均衡水平上的基本稳定持广义货币供应量和社会融资规速基本匹配保持宏观杠杆率基本二把服务实体经济放到更加突出模增速同名义经济增速基本匹稳定保持人民币汇率在合理均衡货币政策的位置进一步解决中小微企业融配支持实体经济发展水平上的基本稳定进一步疏通货资难题延续普惠小微企业贷款延保持人民币汇率在合理均衡水平币政策传导机制引导资金更多流期还本付息政策加大再贷款再贴上的基本稳定向重点领域和薄弱环节扩大普惠现支持普惠金融力度引导银行扩金融覆盖面推动金融机构降低实大信用贷款持续增加首贷户推际贷款利率减少收费广随借随还贷款使资金更多流向科技创新绿色发展更多流向小微企业个体工商户新型农业经营主体对受疫情持续影响行业企业给予定向支持积极的财政政策要提质增效更可提升积极的财政政策效能持续一要用好政府投资资金带动扩大一加大对保就业保民生保市场主有效投资今年拟安排地方政府专体的支持力度确保基本民生支出项债券365万亿元强化绩效导只增不减中央大幅压减非急需非向坚持资金要素跟着项目走刚性支出增加对地方一般性转移积极的财政政策要加力提效赤合理扩大使用范围支持在建项目支付建立常态化财政资金直达机字率拟按3安排后续融资开工一批具备条件的重制并扩大范围财政政策完善税费优惠政策对现行减税大工程新型基础设施老旧公用设二优化和落实减税政策延长小降费退税缓税等措施该延续施改造等建设项目要发挥重大项规模纳税人增值税优惠等部分阶的延续该优化的优化目牵引和政府投资撬动作用完善段性政策执行期限实施新的结构相关支持政策充分调动民间投资性减税举措将小规模纳税人增值积极性税起征点从月销售额10万元提高二要坚持政府过紧日子更好节用到15万元对小微企业和个体工裕民保障重点支出严控一般性支商户年应纳税所得额不到100万出盘活财政存量资金和闲置资产元的部分在现行优惠政策基础上再减半征收所得税产业政策要发展和安全并举促增强制造业核心竞争力优化和稳定产业链供应链继续完进传统产业改造升级培育壮大一促进工业经济平稳运行加强原成三去一降一补重要任务对战略性新兴产业着力补强产业材料关键零部件等供给保障实施先进制造业企业按月全额退还增链薄弱环节龙头企业保链稳链工程维护产业值税增量留抵税额提高制造业贷加快建设现代化产业体系围绕链供应链安全稳定引导金融机构款比重扩大制造业设备更新和技产业政策制造业重点产业链集中优质资增加制造业中长期贷款启动一批术改造投资增强产业链供应链自源合力推进关键核心技术攻关产业基础再造工程项目促进传统主可控能力实施好产业基础再造加强重要能源矿产资源国内勘产业升级大力推进智能制造加快工程发展工业互联网促进产业探开发和增储上产发展先进制造业集群实施国家战链和创新链融合搭建更多共性技加快传统产业和中小企业数字化略性新兴产业集群工程着力培育术研发平台提升中小微企业创新证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1015请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评转型着力提升高端化智能专精特新企业在资金人才能力和专业化水平加大5G网络化绿色化水平大力发展数字孵化平台搭建等方面给予大力支和千兆光网建设力度丰富应用场经济提升常态化监管水平支持景持平台经济发展二促进数字经济发展建设数字信加快前沿技术研发和应用推广息基础设施逐步构建全国一体化完善现代物流体系大数据中心体系推进5G规模化应用促进产业数字化转型发展智慧城市数字乡村加快发展工业互联网培育壮大集成电路人工智能等数字产业提升关键软硬件技术创新和供给能力促进科技创新与实体经济深度融深入实施创新驱动发展战略巩固合更好发挥创新驱动发展作用壮大实体经济根基一提升科技创新能力推进国家一提升科技创新能力提高基础研实验室建设完善科技项目和创新究经费占全社会研发经费比重实基地布局深入谋划推进科技创施科技体制改革三年攻坚方案加新2030重大项目改革科技强国家实验室和全国重点实验室建重大专项实施方式发展疾病防治设深化科技评价激励制度改革支攻关等民生科技大幅增加支持投持各地加大科技投入开展各具特入中央本级基础研究支出增长科技政策要聚焦自立自强完善色的区域创新加强科普工作推进106落实扩大经费使用自主新型举国体制发挥好政府在关国际科技合作科技政策权政策优化项目申报评审经键核心技术攻关中的组织作用二加大企业创新激励力度强化企费管理人才评价和激励机制努突出企业科技创新主体地位业创新主体地位深化产学研用结力消除科研人员不合理负担合促进科技成果转移转化加强知二运用市场化机制激励企业创识产权保护和运用加大研发费用新强化企业创新主体地位鼓励加计扣除政策实施力度将科技型领军企业组建创新联合体拓展产中小企业加计扣除比例从75提学研用融合通道延续执行企业研高到100对企业投入基础研究发费用加计扣除75政策将制实行税收优惠完善设备器具加速造业企业加计扣除比例提高到折旧高新技术企业所得税优惠等100用税收优惠机制激励企业政策加大研发投入继续保障好群众住房需求坚持房有效防范化解优质头部房企风坚持房子是用来住的不是用来炒子是用来住的不是用来炒的定位险改善资产负债状况防止无的定位稳地价稳房价稳预期探索新的发展模式坚持租购并举序扩张促进房地产业平稳发通过增加土地供应安排专项资加快发展长租房市场推进保障性房地产展金集中建设等办法切实增加保住房建设支持商品房市场更好满加强住房保障体系建设支持刚障性租赁住房和共有产权住房供足购房者的合理住房需求稳地价性和改善性住房需求解决好新给规范发展长租房市场降低租稳房价稳预期因城施策促进房地市民青年人等住房问题赁住房税费负担产业良性循环和健康发展证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1115请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评坚持扩大内需这个战略基点紧紧坚定实施扩大内需战略畅通国民围绕改善民生拓展需求促进消费经济循环打通生产分配流通与投资有效结合实现供需更高水消费各环节增强内需对经济增长平动态平衡的拉动力着力扩大国内需求把恢复和扩一稳定和扩大消费健全城乡流一推动消费持续恢复多渠道促进大消费摆在优先位置多渠道增通体系加快电商快递进农村居民增收提升消费能力推动线上加城乡居民收入稳定大宗消扩大县乡消费稳定增加汽车家线下消费深度融合发展消费新业费推动生活服务消费恢复电等大宗消费取消对二手车交易态新模式继续支持新能源汽车消政府投资和政策激励要有效带动不合理限制增加停车场充电桩费鼓励地方开展绿色智能家电下全社会投资今年拟安排地方政换电站等设施加快建设动力电池乡和以旧换新加强县域商业体系内需府专项债券38万亿元加快实回收利用体系发展健康文化建设发展农村电商和快递物流配施十四五重大工程实施城旅游体育等服务消费送提高产品和服务质量市更新行动促进区域优势互二扩大有效投资拟安排地方政二积极扩大有效投资适度超前开补各展其长鼓励和吸引更多府专项债券365万亿元优先支展基础设施投资建设重点水利工民间资本参与国家重大工程和补持在建工程合理扩大使用范围程综合立体交通网重要能源基地短板项目建设激发民间投资活中央预算内投资安排6100亿元和设施加快城市燃气管道给排水力继续支持促进区域协调发展的重管道等管网更新改造完善防洪排大工程实施一批交通能源水涝设施继续推进地下综合管廊建利等重大工程项目建设信息网络设中央预算内投资安排6400亿等新型基础设施发展现代物流体元政府投资更多向民生项目倾斜系扩大高水平对外开放推动外贸外实施更大范围更宽领域更深层资平稳发展次对外开放更好参与国际经济合一多措并举稳定外贸扩大出口信作用保险对中小微外贸企业的覆盖一推动进出口稳定发展加强对面加强出口信贷支持优化外汇服中小外贸企业信贷支持扩大出口更大力度吸引和利用外资扩大务加快出口退税进度帮助外贸企信用保险覆盖面优化承保和理赔市场准入加大现代服务业领域业稳订单稳生产加快发展外贸新条件深化贸易外汇收支便利化试开放力度业态新模式充分发挥跨境电商作点稳定加工贸易发展跨境电商积极推动加入全面与进步跨太平用支持建设一批海外仓创新发展等新业态新模式支持企业开拓多洋伙伴关系协定CPTPP等高改革开放服务贸易数字贸易推进实施跨境元化市场优化调整进口税收政标准经贸协议主动对照相关规服务贸易负面清单策增加优质产品和服务进口则规制管理标准稳步扩二积极利用外资深入实施外资准二积极有效利用外资进一步缩大制度型开放入负面清单落实好外资企业国民减外资准入负面清单推动服务业继续发挥进出口对经济的支撑作待遇扩大鼓励外商投资范围支持有序开放增设服务业扩大开放综用外资加大中高端制造研发现代服合试点制定跨境服务贸易负面清务等领域优化外资促进服务推动单推进海南自由贸易港建设加重大项目加快落地扎实推进自贸强自贸试验区改革开放创新促进试验区海南自由贸易港建设推动内外资企业公平竞争依法保护外开发区改革创新资企业合法权益有效防范化解重大经济金融风防范化解重大风险继续按照稳定稳步推进注册制改革完善常态化险深化金融体制改革完善金大局统筹协调分类施策精准拆退市机制加强债券市场建设更融监管压实各方责任防止形弹的基本方针做好经济金融领域好发挥多层次资本市场作用拓展防风险成区域性系统性金融风险防风险防范和处置工作设立金融稳市场主体融资渠道强化金融控股范化解地方政府债务风险优化定保障基金发挥存款保险制度和公司和金融科技监管确保金融创债务期限结构降低利息负担行业保障基金的作用运用市场化新在审慎监管的前提下进行完善证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1215请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评遏制增量化解存量法治化方式化解风险隐患有效应金融风险处置工作机制压实各方对外部冲击牢牢守住不发生系统责任坚决守住不发生系统性风险性风险的底线的底线金融机构要坚守服务实体经济的本分要更好统筹疫情防控和经济社会继续做好常态化疫情防控坚持外当前我国疫情防控已进入乙类发展坚持常态化防控和局部应急防输入内防反弹不断优化完善防乙管常态化防控阶段要更加处置有机结合继续毫不放松做好控措施加强口岸城市疫情防控加科学精准高效做好防控工外防输入内防反弹工作抓好重大对病毒变异的研究和防范力度疫情防控作围绕保健康防重症重点点区域和关键环节防控补上短板加快新型疫苗和特效药物研发持做好老年人儿童患基础性疾漏洞严防出现聚集性疫情和散发续做好疫苗接种工作更好发挥中病群体的疫情防控和医疗救治病例传播扩散有序推进疫苗研制医药独特作用科学精准处置局部推进疫苗迭代升级和新药研制和加快免费接种提高科学精准防疫情保持正常生产生活秩序控能力和水平切实增进民生福祉不断提高社会切实保障和改善民生加强和创新建设水平社会治理一加强基本民生保障提高退休一促进教育公平与质量提升推动人员基本养老金优抚对象抚恤和义务教育优质均衡发展和城乡一体生活补助标准推进基本养老保险化依据常住人口规模配置教育资全国统筹规范发展第三支柱养老源保障适龄儿童就近入学解决好保险发展普惠型养老服务和互助进城务工人员子女就学问题全面性养老加强配套设施和无障碍设落实落细就业优先政策把促进落实义务教育教师工资待遇加强施建设青年特别是高校毕业生就业工作社会民生乡村教师定向培养在职培训与待二就业优先政策要继续强化聚摆在更加突出的位置切实保障遇保障继续做好义务教育阶段减力增效着力稳定现有岗位对不好基本民生负工作多渠道增加普惠性学前教裁员少裁员的企业继续给予必要育资源的财税金融等政策支持延续降二强化就业优先政策注重通过稳低失业和工伤保险费率扩大失业市场主体来稳就业增强创业带动保险返还等阶段性稳岗政策惠及就业作用财税金融等政策都要围范围延长以工代训政策实施期绕就业优先实施加大对企业稳岗限推动降低就业门槛降低或取扩岗的支持力度消部分准入类职业资格考试工作年限要求坚定不移深化改革更大激发市场深入推进重点领域改革更大激发活力和发展内生动力市场主体活力一加快转变政府职能抓好要素市一进一步转变政府职能充分发场化配置综合改革试点加快建设挥市场在资源配置中的决定性作全国统一大市场围绕打造市场化用更好发挥政府作用推动有效依法保护民营企业产权和企业家法治化国际化营商环境持续推进市场和有为政府更好结合继续放权益鼓励支持民营经济和民营激发社会活力放管服改革对取消和下放审批宽市场准入开展要素市场化配置企业发展壮大支持中小微企业事项要同步落实监管责任和措施综合改革试点依法平等保护各类和个体工商户发展深入推进公平竞争政策实施加强市场主体产权纵深推进放管服反垄断和反不正当竞争维护公平改革加快营造市场化法治化有序的市场环境国际化营商环境二促进多种所有制经济共同发展二用改革办法推动降低企业生产坚持和完善社会主义基本经济制经营成本推进能源交通电信证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1315请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评度坚持两个毫不动摇完成国等基础性行业改革降低收费水企改革三年行动任务深化混合所平允许所有制造业企业参与电力有制改革促进国企聚焦主责主业市场化交易进一步清理用电不合提升产业链供应链支撑和带动能理加价继续推动降低一般工商业力落实支持民营经济发展的政策电价中小企业宽带和专线平均资措施鼓励引导民营企业改革创新费再降10全面推广高速公路构建亲清政商关系差异化收费坚决整治违规设置妨碍货车通行的道路限高限宽设施和检查卡点大力抓好农业生产促进乡村全面振兴一加强粮食等重要农产品稳产保全面实施乡村振兴战略促进农业稳定粮食播种面积抓好油料生供针对小麦晚播强化夏粮田间管稳定发展和农民增收产实施新一轮千亿斤粮食产能理促进大豆和油料增产适当提高一做好巩固拓展脱贫攻坚成果同提升行动稻谷小麦最低收购价保障化肥等乡村振兴有效衔接对脱贫县从脱完善农资保供稳价应对机制加农资供应和价格稳定给种粮农民贫之日起设立5年过渡期保持强农田水利和高标准农田等基础再次发放农资补贴坚决守住18亿乡村振兴主要帮扶政策总体稳定健全防止设施建设深入实施种业振兴行亩耕地红线粮食安全返贫动态监测和帮扶机制确保不动强化农业科技和装备支撑二全面巩固拓展脱贫攻坚成果完发生规模性返贫发展乡村特色产业拓宽农民增善落实防止返贫监测帮扶机制确二提高粮食和重要农产品供给保收致富渠道巩固拓展脱贫攻坚保不发生规模性返贫支持脱贫地障能力保障粮食安全的要害是种成果坚决防止出现规模性返区发展特色产业促进脱贫人口持子和耕地开展农业关键核心技术贫续增收强化国家乡村振兴重点帮攻关推进农业机械化智能化扶县帮扶措施大力实施万企兴万村行动增强脱贫地区自我发展能力资料来源中国政府网东海证券研究所9风险提示疫情超预期影响政策落地不及预期海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1415请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内上证综指波动幅度在-2020之间看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于上证指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对上证指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于上证指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交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