本周，纯碱期货延续震荡，05区间维持2850-3000，但是重心略下移。
　　周内，现货反馈略有走弱，轻碱偏弱，重碱支撑。轻碱方面，前期我们提到贸易商囤轻碱的行为导致了轻碱出现了较为明显的去库，但是实际下游的需求并未明显修复。周内，中游轻碱成交反馈较差，成交重心下移，侧面反映出轻碱下游的弱势；同时类似味精等行业出现了受利润影响降负荷的情形；因此，我们能看到轻碱这块总体在出口驱动走弱后，轻碱表现稍显乏力，中游销售承压对价格存在一定压力。重碱方面，我们认为仍有支撑，主要是基于下游需求的刚性和库存低位；但是当前重碱的缺口已经关闭，在开工90%上方，重质化55%附近，重碱的供需基本平衡且存少量盈余，因此如下游仍有压缩空间，又或者中游持货意愿下降，都会导致后续上游略累库。但目前来看，碱厂订单继续维持在20+天，大多数碱厂并不缺订单；其次周内传某碱厂下调重碱价格后成交反馈较好，价格也立马上调，侧面反应了重碱现货价格支撑较强。轻重价差拉开后，重质化到55%往上空间也同样较为有限，因此轻碱对重碱价格的拖累也暂未体现出来。综上，需求方面，轻重都出现了不同程度的走弱，但是重碱在05的支撑上依旧存在。供应方面，我们前面的讨论都是基于供应不出现明显下滑的情形，当前纯碱的开工率大于90%，对于库存低位、供需平衡的品种，供应如果出现下滑预期，弹性会变大，当前暂未见得。因此总体来看，纯碱短期向上向下的矛盾都不突出，05预期维持2800-3000的震荡区间，由于现货反馈在2950-3000的做空的安全边际会更高。而09当前投产计划、检修计划、进出口等因素暂未清晰，只是说在05的基础上预期已经反映在月差上，在2500下方可以选择慢慢布多。
　　

研究报告全文：南华玻璃纯碱周报202303012涨不动了跌跌不动了涨简版李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077纯碱需求存转弱迹象现货重心松动供应本周新增南方碱业计划内检修本周开工基本维稳后续暂无明确的检修计划开工高位重质化高位本周纯碱表需下滑企业待发订单维持高位重碱方面理论的缺口基本关闭重碱进入供需持平阶段但是下游原料库表需存仍处于压缩或者维稳的情形总体平衡轻碱前期去库很大部分未中游投机中游成交反馈较差需求承压光伏近期光伏冷修产线较多部分为前期光伏产线近期更新两周内光伏日熔冷修合计1970吨本周纯碱库存小幅累库总体波动不大但从轻碱表现来看可见前期的去库贸易商参与的程度较高后续刚需水平中库存游待消化轻碱预期累库现货本周纯碱05维持震荡2800-3000的区间但是总体表现偏弱现货方面轻碱价格下调重碱中游成交重心下移策略本周纯碱期货延续震荡05区间维持2850-3000但是重心略下移周内现货反馈略有走弱轻碱偏弱重碱支撑轻碱方面前期我们提到贸易商囤轻碱的行为导致了轻碱出现了较为明纯碱短期现货轻碱显的去库但是实际下游的需求并未明显修复周内中游轻碱成交反馈较差成交重心下移侧面反映出轻碱下游的弱存在负反馈重碱仍势同时类似味精等行业出现了受利润影响降负荷的情形因此我们能看到轻碱这块总体在出口驱动走弱后轻碱表现存支撑总体向上向稍显乏力中游销售承压对价格存在一定压力重碱方面我们认为仍有支撑主要是基于下游需求的刚性和库存低位下都暂未见得05预期但是当前重碱的缺口已经关闭在开工90上方重质化55附近重碱的供需基本平衡且存少量盈余因此如下游仍有维持2800-3000震荡压缩空间又或者中游持货意愿下降都会导致后续上游略累库但目前来看碱厂订单继续维持在20天大多数碱厂区间操作09我们还并不缺订单其次周内传某碱厂下调重碱价格后成交反馈较好价格也立马上调侧面反应了重碱现货价格支撑较强轻是等待投产和检修的重价差拉开后重质化到55往上空间也同样较为有限因此轻碱对重碱价格的拖累也暂未体现出来综上需求方面预期差选择2500下轻重都出现了不同程度的走弱但是重碱在05的支撑上依旧存在供应方面我们前面的讨论都是基于供应不出现明显下方布多滑的情形当前纯碱的开工率大于90对于库存低位供需平衡的品种供应如果出现下滑预期弹性会变大当前暂未见得因此总体来看纯碱短期向上向下的矛盾都不突出05预期维持2800-3000的震荡区间由于现货反馈在2950-3000的做空的安全边际会更高而09当前投产计划检修计划进出口等因素暂未清晰只是说在05的基础上预期已经反映在无风险月差上在2500下方可以选择慢慢布多纯碱期货纯碱主力合约价格纯碱5-9价差20192020202120222023202020212022202380040006003000400200020001000-2000-4001121314151617181911011111211113131331交易所纯碱持仓量纯碱成交量纯碱仓单201920202021202220232019202020212022202320192020202120221500020040015030010000100200500050100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱现货重碱华北价格纯碱基差2019202020212022202320192020202120222023100040003000500200001000-5000-1000112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存纯碱周度库存轻碱周度库存重碱周度库存2019202020212022202320202021202220232019202020212023200150100150100100505050000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱供给纯碱周度开工率纯碱周度产量20192020202120222023201920202021202220231006590608055705060455040112131415161718191101111121112131415161718191101111121需求纯碱周度表需光伏玻璃日熔量201920202021202220232019202020212022202390000908000070000606000050000304000030000020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃现实确实是好了补完缺口未来待定供应本周三峡前期二线1000吨点火河源旗滨600吨冷修日熔当前趋于稳定供应端变动不大本周玻璃表需上行各地的产销都出现了较为明显的反弹短期季节性上和情绪上都配合产销出现好转的情形但是需求需求是否能延续待商榷库存本周三峡前期二线1000吨点火河源旗滨600吨冷修日熔当前趋于稳定供应端变动不大本周煤价反弹天然气小幅调涨石油焦价格波动现货价格本周降价为主玻璃企业当前煤炭和石油焦的利润尚可天然成本气呈现亏损现货本周玻璃期货偏强震荡05合约突破1600沙河地区小班价格上调大板维稳其余地区多涨价为主策略本周玻璃表现较为强势05走上1600的平台本轮本轮反弹我们前期也基本讨论玻璃基本面具备情绪带动下反弹的基础从各家调研的结果来看中游的库存较为中性短期季节性和情绪使下游库存较低因此如果需求的季节性好转是必然在情绪的带动下前期极差的产销和表需则容易出现后续需求的弹性得玻璃产销出现明显对于盘面价格的传导同样存在前期产销弱势的情形下玻璃05多次触碰1500现货反馈和盘面资金都表现出较强的韧性好转玻璃价格重心因此如后续需求没有太大的利空底部基本确定上移可选择在1550-对于短期的反弹我们理解为季节性和情绪的共振需求的季节性恢复确实是在发生下游前期库存偏低刚需的补库能带1570短多后续趋势动一部分需求情绪上沙河和湖北现货的价格基本接近现货商的心里价位同时其它部分区域涨价函发出期现和传统贸等涨价后的产销持续易商都有在补货因此最近的产销一方面是真实需求的季节性补库一方面则是情绪带动下投机性需求从数据层面理解性验证就是前期弱于季节性的缺口通过后续的需求回补因此短期内我们能看到玻璃下方存在支撑现实角度又配合期货价格重心上移操作上可选择1550-1570短期做多后市趋势仍需等待现货上涨后产销持续性的验证风产销昙花一险现玻璃期货玻璃主力期货价格玻璃5-9价差20192020202120222023201920202021202220233500100250001500-100500-20011213141516171819110111112111213141现货沙河大板玻璃价格玻璃基差2020202120222023202020212022202335004003000200250002000-2001500-4001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃库存玻璃总库存隆众玻璃十三省库存2019202020212022202320192020202120222023120001000080008000600040004000200001121314151617181911011111210112131415161718191101111121供应需求玻璃在产日熔量玻璃周度表需2019202020212022202320192020202120222023182001601712016801540014112131415161718191101111121112131415161718191101111121南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人李嘉豪电话13505896940邮箱abcnawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号8免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失同时投资者应当考虑到南华期货及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利ThankYou客服热线4008888910