【盘面回顾】工业硅价格上周连续阴跌，失手17000元/吨大关，再次测试底部支撑。
　　【产业表现】供给方面，上周产量小增，西北增产放缓，西南持稳。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数339台，周环比增加4台，周度产量6.44万吨，环比增加450吨。需求方面，多晶硅：周度产量2.45万吨，环比持平，多晶硅疾速累库暂停，上周库存未变。有机硅：利润再度专负，DMC库存环比增加2100吨，DMC产量环比减少500吨。铝合金：需求缓慢复苏，再生铝合金表现稍好。库存方面，据SMM数据，截至3月10日，港口库存合计12.5万吨，周环比减少0.1万吨。成本方面，整体成本下滑，但价格下滑更为显著，行业利润收缩。
　　【核心逻辑】展望后市，预计短期偏弱运行，虽认为价格进一步大幅滑落的可能性不大，但价格能否在1.68-1.7附近稳住较为关键，若突破前低1.68w，则下方想象空间无限。首先，认为偏弱主因需求难言乐观。多晶硅的库存压力明显，产量增加显著放缓，对上游工业硅的边际需求增量走弱；有机硅利润修复之路艰难，近两周DMC行业平均利润再度专负，库存由去库转向累库，产量近期已出现环比减少迹象，同样存在对于需求增量的担忧；铝合金板块勉强尚可。不过，枯水期来自西南成本的支撑，一直是我们认为短期无法深跌的理由，但这份支撑对现货的力度强于期货（8月丰水期来临西南的成本将下一个台阶）。目前，我们推算的四川现金成本在16400元/吨附近（完全成本在1.8w以上），考虑当地交割贴水400元/吨，折盘面成本约为1.68w，因此1.68w的支撑显得尤为重要。综上，我们认为需求的不尽如人意跟不上供给的增加是导致工业硅价格连续下跌的主要原因，但3、4月小旺季仍有一定希望，5月以前仍维持低多的思路，长期则维持看跌观点。
　　【策略观点】观望。

研究报告全文：南华有色金属工业硅周报再次测试底部支撑2023年3月12日星期日分析师夏莹莹分析师梅怡雯投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030919670571-897275440571-89727544xiayingyingnawaacommywnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点盘面回顾工业硅价格上周连续阴跌失手17000元吨大关再次测试底部支撑产业表现供给方面上周产量小增西北增产放缓西南持稳据百川盈孚统计工业硅上周开工炉数339台周环比增加4台周度产量644万吨环比增加450吨需求方面多晶硅周度产量245万吨环比持平多晶硅疾速累库暂停上周库存未变有机硅利润再度专负DMC库存环比增加2100吨DMC产量环比减少500吨铝合金需求缓慢复苏再生铝合金表现稍好库存方面据SMM数据截至3月10日港口库存合计125万吨周环比减少01万吨成本方面整体成本下滑但价格下滑更为显著行业利润收缩核心逻辑展望后市预计短期偏弱运行虽认为价格进一步大幅滑落的可能性不大但价格能否在168-17附近稳住较为关键若突破前低168w则下方想象空间无限首先认为偏弱主因需求难言乐观多晶硅的库存压力明显产量增加显著放缓对上游工业硅的边际需求增量走弱有机硅利润修复之路艰难近两周DMC行业平均利润再度专负库存由去库转向累库产量近期已出现环比减少迹象同样存在对于需求增量的担忧铝合金板块勉强尚可不过枯水期来自西南成本的支撑一直是我们认为短期无法深跌的理由但这份支撑对现货的力度强于期货8月丰水期来临西南的成本将下一个台阶目前我们推算的四川现金成本在16400元吨附近完全成本在18w以上考虑当地交割贴水400元吨折盘面成本约为168w因此168w的支撑显得尤为重要综上我们认为需求的不尽如人意跟不上供给的增加是导致工业硅价格连续下跌的主要原因但34月小旺季仍有一定希望5月以前仍维持低多的思路长期则维持看跌观点策略观点观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾盘面价格最新价格一周前价格涨跌涨跌幅SI23081696017490-530-3SI23091686017405-545-3SI23101682517365-540-3SI23111675017295-545-3SI23121686517400-535-3不通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1690017100-200-1黄埔港1685016950-100-1天津港1685016950-100-1昆明168001680000四川1660016700-100-1通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1715017350-200-1黄埔港1720017400-200-1天津港1700017200-200-1昆明1725017350-100-1新疆1710017250-150-1421报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1850018650-150-1黄埔港1840018550-150-1天津港1850018650-150-1昆明1805018150-100-1四川1845018550-100-102资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾421-盘面主力价差最新价差一周前价差涨跌涨跌幅华东1540116038033黄埔港1440116028024天津港1540116038033昆明109066043065四川1490106043041铝硅比价最新比价一周前比价涨跌涨跌幅A00铝通氧553106107-001-1ADC12通氧5531141140000A356通氧553112113-001-1沪铝主力工业硅主力0930930000成本最新成本两周前成本涨跌涨跌幅新疆55314602501472250-12000-1云南42117633001779800-16500-1利润最新利润两周前利润涨跌涨跌幅新疆553钢联报价249750262750-13000-5云南421SMM报价4170055200-13500-24库存最新库存一周前库存涨跌涨跌幅黄埔港2102100000昆明港6606600000天津港380390-010-3合计12501260-010-103资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾目录供给Contents0203需求04库存05成本与利润04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期现市场回顾工业硅华东报价元吨通氧553硅价格季节性分析万吨30000240002200026000200002200018000180001600014000140001200010000100008000不通氧553硅通氧553硅421硅441硅3303硅20192020202120222023期限结构主力合约持仓与成交量17800800001200001760070000100000174006000050000800001720040000600001700030000400001680020000100002000016600001640016200工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅23122023-03-102023-03-032023-02-24成交量持仓量06资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议价差与比价421-盘面价差元吨铝硅比价30001816250014122000101500080610000402500000-500A00铝通氧553硅ADC12铝合金通氧553硅华东黄埔港天津港昆明A356铝合金通氧553硅07资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议下游报价多晶硅料价格元千克三氯氢硅-平均价元吨350450003004000025035000300002002500015020000100150005010000050000致密料复投料菜花料DMC-平均价元吨铝合金价格元吨700003000027500600002500050000225004000020000175003000015000200001250010000100000SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价08资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议02供给09资料来源WindSMM百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅周度产量工业硅周度产量吨新疆周度产量吨800004000070000350006000030000500002500040000200003000015000200001000010000500000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951532020202120222023新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023云南周度产量吨四川周度产量吨160001200014000100001200080001000080006000600040004000200020000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023四川-2020四川-2021四川-2022四川-202310资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开炉情况地区省份总炉数周增减月增减W10W9W8W7W6云南136-35555565152四川113--2727252727西南重庆20--99999贵州161121111新疆21217154153148148147甘肃18-61616111010西北青海17--33333陕西132175556福建35-2-1113131311华南广西17-144443华北内蒙41-112526262624湖南253330000黑龙江22-11515141414吉林8--22222江西6--00000其他河南5--22222宁夏5--33333辽宁3--11111安徽2--00000湖北2--200222合计71642233933532532131711资料来源百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅月度产量工业硅产量季节性分析万吨新疆工业硅产量季节性分析万吨351630141225102081561045200123456789101112123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023云南工业硅产量季节性分析万吨四川工业硅产量季节性分析万吨1008090708060706050504040303020201010000012345678910111212345678910111220182019202020212022202320182019202020212022202312资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开工率中国工业硅月度开工率工业硅开工率季节性分析908000807000706060005050004030400020300010200001000000123456789101112开工率大开工率中开工率小总体开工率20182019202020212022202313资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议03需求014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅国内生产多晶硅周度产量吨多晶硅库存吨30000800007000025000600002000050000150004000030000100002000050001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周010305070911131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第20202021202220232020202120222023多晶硅国内月产量多晶硅开工率12001401301201000120100110800806010060040904002080020070-2060000-4050402018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01当月产量万吨同比15资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅进出口多晶硅净进口情况多晶硅出口情况1800020030001000160001502500800140001200010020006001000050150040080006000010002004000-50500020000-1000-200当月值吨当月同比当月值吨当月同比16资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议有机硅DMC周度产量DMC成本利润元吨454800025000404000020000353032000150002524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