锌：海外压力陡增，基本面偏弱难获支撑
　　【盘面回顾】上周沪锌主力合约（ZN2304）收于22870元/吨，较上期下跌2.58%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价23860元/吨,价格下跌后，成交有所转好。
　　【宏观环境】美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示，美国经济数据超出预期，意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。美国2月非农数据好于预期，也为鲍威尔的发言提供了佐证。然而，美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响。海外宏观为有色整体施加上方压力。
　　【产业表现】1、锌矿：随着冶炼厂产能逐渐释放，且矿进口利润较差，进口矿补充有限，锌精矿原料库存天数呈现下降态势，国产TC进一步下调150元/吨至5300元/吨。2、锌锭：随着TC的下调，冶炼厂利润有所收窄，当前冶炼利润约1600元/吨。2月精炼锌产量50.14万吨，同比增9.38%，开工率提升至87.84%。3月，自然日增多，并且3月有再生锌投产计划（年产能月12万吨/吨），预计产量在55-56万吨之间。3、需求：上周下游加工数据表现分化，镀锌板卷开工率和产量进一步回升，库存去化；冷轧周度表需环比降2.35万吨，库存去3.47万吨。4、库存：虽然有云南限电的扰动，但目前来看3月供给侧逐步放松，而需求层面并未表现出强劲的复苏。社库录得17.66万吨，环比增0.23万吨。
　　【核心逻辑】宏观层面，国内“稳”字为今年政府工作基调，基建对于需求侧的支持力度以“托”为主；海外加息预期有增强态势，宏观承压，内外风化，内强外若。基本面供给有工序双增预期，但需求增速将远不及新增投产带来的产量增速，整体偏弱。
　　【策略】保留中长期空单仓位，近期价格中心下以后，第一阻力位下调至2.36w附近，后续等待反弹加仓机会；短期美联储加息预期若过于激进可能带来下破。

研究报告全文：南华有色金属锌周报海外压力陡增基本面偏弱难获支撑2023年3月12日星期日分析师夏莹莹分析师张冰怡投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030996010571-878392650571-87839265xiayingyingnawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点锌海外压力陡增基本面偏弱难获支撑盘面回顾上周沪锌主力合约ZN2304收于22870元吨较上期下跌258现货方面截至周五SMM0锌上海现货均价23860元吨价格下跌后成交有所转好宏观环境美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示美国经济数据超出预期意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期美联储或加快加息步伐美国2月非农数据好于预期也为鲍威尔的发言提供了佐证然而美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响海外宏观为有色整体施加上方压力产业表现1锌矿随着冶炼厂产能逐渐释放且矿进口利润较差进口矿补充有限锌精矿原料库存天数呈现下降态势国产TC进一步下调150元吨至5300元吨2锌锭随着TC的下调冶炼厂利润有所收窄当前冶炼利润约1600元吨2月精炼锌产量5014万吨同比增938开工率提升至87843月自然日增多并且3月有再生锌投产计划年产能月12万吨吨预计产量在55-56万吨之间3需求上周下游加工数据表现分化镀锌板卷开工率和产量进一步回升库存去化冷轧周度表需环比降235万吨库存去347万吨4库存虽然有云南限电的扰动但目前来看3月供给侧逐步放松而需求层面并未表现出强劲的复苏社库录得1766万吨环比增023万吨核心逻辑宏观层面国内稳字为今年政府工作基调基建对于需求侧的支持力度以托为主海外加息预期有增强态势宏观承压内外风化内强外若基本面供给有工序双增预期但需求增速将远不及新增投产带来的产量增速整体偏弱策略保留中长期空单仓位近期价格中心下以后第一阻力位下调至236w附近后续等待反弹加仓机会短期美联储加息预期若过于激进可能带来下破01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减ZN2303元吨22825-630-2695380-501ZN2304元吨22870-605-25884762-18ZN2305元吨22820-580-24855424218ZN2306元吨22720-595-25518230190LMEZSD3M美元吨29090-1340-440现货数据单位价格涨跌涨跌幅基差涨跌伦锌现货美元吨2955-146-470178-5上海现货元吨22860-420-1801010广东现货元吨22860-420-1801010天津现货元吨22800-400-172-5030结构单位本期上期涨跌上海现货-主力元吨-10-195185ZN2304-ZN2305元吨5075-25ZN2305-ZN2306元吨1008515LME锌升贴水3-15美元吨740815-8利润单位沪伦比本期利润上期利润涨跌涨跌幅矿进口利润元吨786-104-4343307598精炼锌现货进口利润元吨786-1778-22694912163盘面三个月进口利润元吨730-1614-18692551363冶炼利润元吨不含28分成16011728-127-73502资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据库存供给库存数据本期上期变动LME吨38450351503300SHFE仓单库存吨5429256767-2475SHFE周库存吨123894123676218社会库存万吨17661743023锌矿港口库存万吨35603530030供给数据万吨2023年2月环比增速同比增速2022年2月累计同比增速国内精锌产量5014-19293815626601003资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据需求下游周度数据镀锌板卷单位本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率643963341055879560周度产量万吨918490341508385799总库存万吨1788118059-17818791-910彩涂板卷本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率619761170805853344周度产量万吨185618320241753103总库存万吨41924238-0464493-301镀锌管及镀锌结构件本期上期环比变化去年同期同比变化开工率770875321766959749周度产量万吨456343312324119444总库存万吨558553921935578007压铸锌合金本期上期环比变化去年同期同比变化开工率56145949-3356884-1270周度产量万吨112118-006137-025总库存万吨133120013160-027氧化锌本期上期环比变化去年同期同比变化开工率636060403205710650周度产量万吨081077004073008总库存万吨040049-009063-023冷轧本期上期环比变化去年同期同比变化周度产量万吨80268103-0778022004周度表需万吨83738608-2358148225库存万吨1722517572-34717797-57204资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾与持仓分析内外盘锌价走势沪锌主力成交量持仓量5000300005000003000045000045002800028000吨400000吨40002600035000026000300000吨元25000024000350024000手美元200000元SHFE22000LME3000220001500001000002000025002000050000018000最后收盘价LME锌3个月SHFEZN成交量持仓量收盘价沪锌期限结构LME持仓概况2600010000070002550080000600060000500025000400004000245002000030000200024000-200001000总净持仓非商业净持仓量-40000023500-60000-1000商业-80000-200023000-100000-300022500沪锌连续沪锌连一沪锌连二沪锌连三最新一周前一月前三月前一年前05资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究总净持仓商业企业净持仓非商业净持仓重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪锌月间价差元吨300250200150100500-50-100LME价差-150-200150100202301032023020420230308202301012023010520230107202301092023011120230113202301152023011720230119202301212023012320230125202301272023012920230131202302022023020620230208202302102023021220230214202302162023021820230220202302222023022420230226202302282023030220230304202303062023031050连续-连一连续-连二连一-连二0-50国内三地现货基差-1005004002023-01-232023-03-022023-01-032023-01-052023-01-072023-01-092023-01-112023-01-132023-01-152023-01-172023-01-192023-01-212023-01-252023-01-272023-01-292023-01-312023-02-022023-02-042023-02-062023-02-082023-02-102023-02-122023-02-142023-02-162023-02-182023-02-202023-02-222023-02-242023-02-262023-02-282023-03-042023-03-062023-03-082023-03-103002023-01-012000-3M3-15M1000-100-2002023-01-01上海广东天津06资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表锌精矿进口数量万吨锌精矿TC50350700045300600040千吨2505000金属吨35200400030单位美元251503000单位元TCTC201002000TC15501000进口矿国产矿10001234567891011122019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042019202020212022SMM进口锌精矿周度加工费SMM国产锌精矿周度加工费矿进口盈亏3000280002000230001000180000-100013000-20008000-3000矿进口盈亏进口矿价格国产矿价格7资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表国内精锌月度产量万吨中国精炼锌净进出口吨581000005680000546000052504000048200004604412345678910111242-2000040123456789101112-4000020202021202220232019202020212022锌精矿企业生产利润元吨锌冶炼利润元吨800025007000200060001500500010004000500300002000-5001000-10000-15002022-01-172022-04-062022-06-21202283020221116202322冶炼利润不计入硫酸冶炼利润计入硫酸8资料来源ILZSGWindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给库存冶炼厂原料锌精矿库存天数-季节性锌精矿港口库存456040503540303025单位万吨202010150101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232022年锌交易所仓单库存吨国内锌锭现货库存-季节性万吨1500003513000030110000259000070000205000015300001010000-10000501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日SHFE日库存锌总本周库存期货LME锌库存总计20202021202220239资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求镀锌板带净出口万吨锌合金净进口量吨120100009000100800080700060600050004040002030000200012345678910111212345678910111220192020202120222019202020212022氧化锌净出口量吨彩涂板带净出口量万吨2500757020006560150055100050455004003530-500251234567891011121234567891011122019202020212022201920202021202210资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求钢厂镀锌板卷周产量万吨彩涂钢厂周度产量万吨25100902080157010605500401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023压铸锌合金周度产量吨镀锌管及镀锌结构件周度产量万吨200006018000160005014000120004010000308000600020400020001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320212022202311资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品库存镀锌板卷总库存万吨彩涂总库存万吨5524050220452001804016035140301202510080201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023压铸锌合金周度库存吨镀锌管及镀锌结构件周度库存吨氧化锌周度库存吨25000120009010000200008080001500070600010000604000505000200040003020212022202320212022202320212022202312资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据房地产工程数据累计同比基建固定投资完成额累计同比50804060304020201000-10-20-20-40-30-60-40固定资产投资不含农户完成额电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比房地产新开工施工面积累计同比房地产施工面积累计同比固定资产投资不含农户完成额交通运输仓储和邮政业累计同比房地产竣工面积累计同比固定资产投资不含农户完成额水利环境和公共设施管理业累计同比固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业累计同比13资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据家电家电产量万台家电出口量万台50004000035000450030000400025000350020000300015000100002500345678910111250001234567891011122019202020212022202020212022家用空调销量万台家用空调出口量万台200090080015007006001000500400500300200010012345678910111201234567891011122019202020212022201920202021202214资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端数据汽车中汽协汽车产量万辆中汽协汽车销量万辆35030030025025020020015015010010050500012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023汽车出口量万辆新能源汽车产量辆401000000353080000025600000204000001510200000500123456789101112123456789101112202020212022202320202021202215资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利16南华期货股份有限公司公司总部地址杭州西湖大道193号定安名都3层邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点17