【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周继续以震荡为主，震荡中枢在6.9万元每吨附近。上海有色现货升水95元每吨，逐渐回归。上期所库存开始回落季节性回落。进阶数据方面，精废价差扩大至369元每吨，依然在合理的区间内；铜铝比在3.76附近徘徊；TC下降2.1美元每吨至75.8美元每吨；5天铜价波动率回落至1.37%。进口出现小幅利润空间，但是仍需时间验证。
　　 【产业表现】外媒3月8日消息：根据双方签署的一份声明，巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司就经营科布雷铜矿（CobrePanama）运营合同的最终文本达成一致。新合同将保证巴拿马政府每年至少有3.75亿美元的收入，合同有效期为20年，并可续约20年。声明表示，通过这份合同，巴拿马政府预计将获得比以前合同多十倍的收入。公司数据显示，第一量子公司在2021年只向巴拿马政府支付了6100万美元的特许权使用费，而巴拿马科布雷矿当年销售收入为32亿美元。
　　 【核心逻辑】铜价在上周保持震荡行情。美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示，近期出炉的经济数据超出预期，意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。美国2月非农数据好于预期，也为鲍威尔的发言提供了佐证。然而，美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响。铜价在这一系列事件中保持了较强的韧性，说明宏观事件对其的影响已经基本反映到了目前的价格中。基本面的消息利多铜价。首先，TC/RC的逐步回落反映出供给的减少或需求的增加；其次，根据上海有色数据，我国铜表需在今年1-2月累计增加5.68%；然后，铜需求目前出现一定的分化，家电板块表现不尽如人意，光伏和电力板块表现良好，整体依然向好。因此我们认为，铜价在短期内或继续以震荡偏强为主，基本面的利好强于宏观对其的影响。但是中期宏观风险依然存在。
　　 【策略观点】短多长空。

研究报告全文：基本面强于宏观铜价短期或继续震荡偏强有色金属铜周报2023年3月12日星期日联系人肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周观点盘面回顾沪铜主力期货合约在上周继续以震荡为主震荡中枢在69万元每吨附近上海有色现货升水95元每吨逐渐回归上期所库存开始回落季节性回落进阶数据方面精废价差扩大至369元每吨依然在合理的区间内铜铝比在376附近徘徊TC下降21美元每吨至758美元每吨5天铜价波动率回落至137进口出现小幅利润空间但是仍需时间验证产业表现外媒3月8日消息根据双方签署的一份声明巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司就经营科布雷铜矿CobrePanama运营合同的最终文本达成一致新合同将保证巴拿马政府每年至少有375亿美元的收入合同有效期为20年并可续约20年声明表示通过这份合同巴拿马政府预计将获得比以前合同多十倍的收入公司数据显示第一量子公司在2021年只向巴拿马政府支付了6100万美元的特许权使用费而巴拿马科布雷矿当年销售收入为32亿美元核心逻辑铜价在上周保持震荡行情美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示近期出炉的经济数据超出预期意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期美联储或加快加息步伐美国2月非农数据好于预期也为鲍威尔的发言提供了佐证然而美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响铜价在这一系列事件中保持了较强的韧性说明宏观事件对其的影响已经基本反映到了目前的价格中基本面的消息利多铜价首先TCRC的逐步回落反映出供给的减少或需求的增加其次根据上海有色数据我国铜表需在今年1-2月累计增加568然后铜需求目前出现一定的分化家电板块表现不尽如人意光伏和电力板块表现良好整体依然向好因此我们认为铜价在短期内或继续以震荡偏强为主基本面的利好强于宏观对其的影响但是中期宏观风险依然存在策略观点短多长空重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜877700-14650-164241000-12957555000沪铜68810-101000-145413782-13301336650国际铜61250-115000-18412808-5196755COMEX铜40070-006-1572192050367716现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货875700-13750-2000900上海有色68995-3359585长江有色69050-34010060上海物贸68990-31590115期限结构价差周涨跌LME铜升贴水3-151725-1800进阶数据价差周涨跌精废价差369214铜铝比37670049TCRC758758-21-0215天铜价波动率137-113进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货78868903997350817三月78369059-33916-1345502资料来源WindBloombergSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据周度库存数据最新周变化SHFE214972-26008LME717251175COMEX13724-757交易所库存合计300421-25590保税区库存1698050上游供给端数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速铜精矿进口2103万吨2094635万吨12144阳极铜进口8464842吨-655116635264吨2442废铜进口13917378吨-1389177169189吨467精炼铜进口34736734吨-1313367126311吨674未锻造铜及铜材进口----中游生产数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速精炼铜产量961万吨3611063万吨45铜材产量2164万吨0822865万吨57下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速电网基本建设投资完成额803亿元-5425012亿元2电源投资完成额1683亿元37507208亿元228房屋竣工面积305134万平方米-6578622222万平方米-15房地产开发投资完成额903241亿元-122113289541亿元-1003资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速家用空调产量10418万台-202910418万台-2029家用空调销量103095万台-2257103095万台-2257洗衣机产量----洗衣机销量57967万台-11957967万台-1190下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速冰箱产量7451万台-586644万台-36冰箱销量4456万台-35154456万台-3515冷柜产量1977万台-28622602万台-231彩电产量17273万台-83195783万台64下游需求数据2023年2月同比增速2023年1-2月同比增速汽车产量2032万辆1193626万辆-145汽车销量1976万辆1983625万辆-152新能源汽车产量552000辆5000977000辆1915新能源汽车销量525000辆5719933000辆219604资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪铜单位手单位元吨沪铜价格单位百分比沪铜成交持仓6000008000064450000700002030000060000-2150000-450000-602022-052022-072022-092022-112022-012022-032023-012023-032022-112023-012022-012022-032022-052022-072022-092023-03期货收盘价活跃阴极铜当日涨跌幅期货成交量活跃阴极铜持仓量沪铜指数单位元吨单位元吨单位元吨沪铜均价单位元吨铜近远月合约800001500080000200010000160070000700001200500080006000060000400-5000050000-1000050000-4002022-012022-032022-072022-112022-012022-112023-012022-052022-092023-012023-032022-032022-052022-072022-092023-03期货收盘价活跃阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价活跃阴极铜期货收盘价连三阴极铜活跃合约-连三05资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME铜单位美元吨LME铜价格单位百分比单位美元吨LME铜升贴水1200063001000021008000-26000-6-1002022-032022-052022-072022-092022-112022-012023-012023-032022-052022-072022-092022-112022-012022-032023-012023-03期货收盘价LME铜3个月电子盘当日涨跌幅LME铜现货三个月升贴水LME铜3-15升贴水单位美元吨LME铜均价单位美元吨单位手LME铜主要多空持仓110001500390000100010000500900003880008000-5007000-10003860002023-03-102022-012022-072022-092023-012023-032022-032022-052022-11期货收盘价LME铜3个月电子盘20日均价铜价-20日均价LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓06资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEX铜单位美分磅COMEX铜价格单位百分比单位美分磅COMEX铜均价单位美分磅5504550605002500404504502040003504000-2300350-20250-4300-402022-052022-072022-092023-032022-012022-032022-112023-012022-012022-072022-042022-102023-01期货收盘价活跃COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价活跃COMEX铜20日均价铜价-20日均价单位张COMEX1号铜总持仓单位张CFTC持仓25000073200730007280072600200000724007220072000718001500002023-02-21COMEX1号铜期货和期权旧版基金多头持仓持仓数量COMEX1号铜期货和期权旧版基金空头持仓持仓数量2022-012022-052022-092023-012023-032022-072022-112022-0307资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议现货市场及进口利润单位元吨现货市场单位元吨单位元吨进口利润单位比值80000800400090856002000700004008002007560000-200007050000-200-4000652022-032022-072022-112022-012022-052022-092023-012023-032022-012022-032022-072022-092022-112022-052023-012023-03期货收盘价活跃阴极铜现货均价铜长江有色平均价铜升贴水长江有色现货进口利润沪伦比现货08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议废铜价格精废价差单位元吨废铜价格单位元吨精废价差800008000800005000400070000700007000300020006000060006000010005000005000050002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012021-012021-032021-052021-072022-072022-092022-112023-032021-092021-112022-012022-032022-052023-01期货收盘价活跃阴极铜废铜均价期废价差现货均价铜长江有色补充区间精废价差09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铜矿石废铜进口单位万吨铜矿石及精矿进口当月值单位吨废铜进口当月值28020000024020010000016012001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材进口单位吨精炼铜进口当月值单位吨铜材进口当月值8000006000007000005000006000004000003000005000002000004000001000003000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议洋山铜溢价TCRC单位美元吨单位元吨洋山铜溢价单位美元吨TCRC单位美分磅80000200100101608807000012066080460000404025000002002021-012021-052021-072021-092022-012022-052022-072022-092021-032021-112022-032022-112023-012023-032021-092021-112022-012022-032022-112023-012023-032021-012021-032021-052021-072022-052022-072022-09期货收盘价活跃阴极铜洋山铜平均溢价铜精矿现货粗炼费TC铜精矿现货精炼费RC012资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材产量单位万吨精炼铜产量当月值铜材产量当月值105240902007516060120345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议企业开工率单位百分比铜杆企业开工率单位百分比铜管企业开工率8010060804060204002012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023单位百分比铜棒企业开工率单位百分比铜板带企业开工率8090606040203012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023014资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议电源投资电网投资单位亿元电源基本建设投资完成额当月值单位亿元电网投资完成额当月值18001200160010001400120080010006008006004004002002000023456789101112234567891011122019202020212022202320192020202120222023015资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议洗衣机空调产销单位万台洗衣机产量当月值单位万台洗衣机销量当月值100080090080060070060040050040020034567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位万台空调产量当月值单位万台空调销量当月值20002000160016001200120080080040040012345678910111201234567891011122019202020212022202320192020202120222023016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议冰箱冷柜彩电产销单位万台冰箱产量当月值单位万台冰箱销量当月值1100110090080070050050020034567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位万台冷柜产量当月值单位万台彩电产量当月值40022003001800200140010001000345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023017资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议汽车产销单位万辆汽车产量当月值单位万辆汽车销量当月值35030030025020020015010010050001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位辆新能源汽车产量当月值单位辆新能源汽车销量当月值10000001000000800000800000600000600000400000400000200000200000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议交易所库存单位吨SHFE铜库存单位吨LME铜库存400000400000300000300000200000200000100000100000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位短吨COMEX铜库存单位吨交易所总库存200000600000400000100000200000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023019资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议