核心观点
　　生产端：生产端12个指标中，有9个指标更新。其中，4个指标与上周（第10周，下同）保持一致，3个指标出现下降，2个指标出现上升。钢材方面，高炉开工率从近五年次高上升至近五年最高、唐山钢厂产能利用率保持近五年最高。汽车方面，全钢胎开工率保持近五年中位，半钢胎开工率保持近五年最高。煤炭方面，焦化企业开工率从近五年中位下降至近五年次低。化工方面，PTA开工率从近五年次低下降至近五年最低、PX开工率从近五年最低上升至近五年次低、涤纶长丝开工率从近五年次低下降至近五年最低、涤纶短纤负荷率保持近五年次低。
　　消费端：消费端10个指标中，有6个指标更新。其中，4个指标与上周保持一致，1个指标出现下降，1个指标出现上升，多数指标处于偏高位置。轻纺方面，中国轻纺城成交量保持近五年次高。电影方面，日均电影票房从近五年次低上升至近五年中位。出行方面，北京地铁客运量保持近五年次高、上海地铁客运量保持近五年次高、广州地铁客运量从近五年最高下降至近五年中位、深圳地铁客运量保持近五年最高。
　　投资端：投资端12个指标中，有8个指标更新。其中6个指标与上周保持一致，2个指标出现下降。地产方面，商品房成交面积从近五年次高下降至近五年中位，二手房成交面积保持近五年最高。钢材方面，热轧板卷价格保持近五年中位、螺纹钢价格保持近五年中位。沥青方面，沥青价格从近五年最高上升至近五年次高。水泥方面，水泥价格保持近五年最低。
　　出口端：出口端5个指标中，有5个指标更新。4个指标与上周保持一致，1个指标出现下降，多数指标处于次低的位置。价格端，CCFI价格保持近五年中位、SCFI价格从近五年中位下降至近五年次低、TDI指数保持近五年次低、东南亚集装箱运价指数从近五年最低上升至近五年次低、BDI指数保持近五年中位。
　　价格端：价格端21个指标中，有19个指标更新。12个指标与上周保持一致，6个指标出现下降，1个指标出现上升，多数指标处偏高位置。农产品方面，农产品价格从近五年次高上升至近五年最高、蔬菜价格保持近五年次高、水果价格保持近五年最高、猪肉价格保持近五年中位、牛肉价格从近五年次高下降至近五年中位、羊肉价格保持近五年次低，鸡肉保持近五年最高，鸡蛋保持近五年最高、水产品价格保持近五年中位。工业品方面，工业品价格从近五年最高下降至近五年次高、金属价格处于近五年最高、有色价格从近五年最高下降至近五年次高、黑色价格处于近五年最高、能化价格从近五年最高下降至近五年次高、原油价格保持近五年中位、动力煤价格从近五年最高下降至近五年次高、焦煤价格从近五年最高下降至近五年次高、布伦特原油保持近五年次高、WTI原油价格保持近五年次高。
　　风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。
　　

研究报告全文：固固收定期策略定收益2023年03月12日部分价格指标下降研究固定收益研究团队固收定期策略陈曦分析师张鑫楠联系人chenxi2kyseccnzhangxinnankyseccn证书编号S0790521100002证书编号S0790122030068核心观点生产端生产端12个指标中有9个指标更新其中4个指标与上周第固10周下同保持一致3个指标出现下降2个指标出现上升钢材方面收定高炉开工率从近五年次高上升至近五年最高唐山钢厂产能利用率保持近五期年最高汽车方面全钢胎开工率保持近五年中位半钢胎开工率保持近五策年最高煤炭方面焦化企业开工率从近五年中位下降至近五年次低化工略方面PTA开工率从近五年次低下降至近五年最低PX开工率从近五年最低上升至近五年次低涤纶长丝开工率从近五年次低下降至近五年最低涤纶短纤负荷率保持近五年次低消费端消费端10个指标中有6个指标更新其中4个指标与上周保持一致1个指标出现下降1个指标出现上升多数指标处于偏高位置轻纺方面中国轻纺城成交量保持近五年次高电影方面日均电影票房从近五年次低上升至近五年中位出行方面北京地铁客运量保持近五年次高上相关研究报告海地铁客运量保持近五年次高广州地铁客运量从近五年最高下降至近五年中位深圳地铁客运量保持近五年最高居民部门融资情绪有所转向2023开投资端投资端12个指标中有8个指标更新其中6个指标与上周保持一源年2月金融数据点评-2023311致个指标出现下降地产方面商品房成交面积从近五年次高下降至近证通胀涨幅收窄内需仍有待回升2券五年中位二手房成交面积保持近五年最高钢材方面热轧板卷价格保持2023年2月通胀数据点评-202339证近五年中位螺纹钢价格保持近五年中位沥青方面沥青价格从近五年最券部分生产指标下降经济高频周研报-202335高上升至近五年次高水泥方面水泥价格保持近五年最低究出口端出口端5个指标中有5个指标更新4个指标与上周保持一致1报个指标出现下降多数指标处于次低的位置价格端CCFI价格保持近五年告中位SCFI价格从近五年中位下降至近五年次低TDI指数保持近五年次低东南亚集装箱运价指数从近五年最低上升至近五年次低BDI指数保持近五年中位价格端价格端21个指标中有19个指标更新12个指标与上周保持一致6个指标出现下降1个指标出现上升多数指标处偏高位置农产品方面农产品价格从近五年次高上升至近五年最高蔬菜价格保持近五年次高水果价格保持近五年最高猪肉价格保持近五年中位牛肉价格从近五年次高下降至近五年中位羊肉价格保持近五年次低鸡肉保持近五年最高鸡蛋保持近五年最高水产品价格保持近五年中位工业品方面工业品价格从近五年最高下降至近五年次高金属价格处于近五年最高有色价格从近五年最高下降至近五年次高黑色价格处于近五年最高能化价格从近五年最高下降至近五年次高原油价格保持近五年中位动力煤价格从近五年最高下降至近五年次高焦煤价格从近五年最高下降至近五年次高布伦特原油保持近五年次高WTI原油价格保持近五年次高风险提示政策变化超预期大宗商品价格变化超预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明115固收定期策略附表12023年第11周部分价格指标下降指标第9周第11周变化高炉开工率次高最高上升唐山钢厂产能利用率最高最高钢材日均钢材产量次高日均粗钢产量次高全钢胎开工率中位中位汽车半钢胎开工率最高最高生产煤炭焦化企业开工率中位次低下降PTA开工率次低最低下降PX开工率最低次低上升化工涤纶长丝开工率次低最低下降涤纶短纤负荷率次低次低运输公路运价指数乘用车零售量次高汽车乘用车批发量最高小商品义乌小商品价格指数中位电子产品中关村电子产品价格最低轻纺中国轻纺城成交量次高次高消费电影日均电影票房次低中位上升北京地铁客运量次高次高上海地铁客运量次高次高出行广州地铁客运量最高中位下降深圳地铁客运量最高最高成交土地占地面积次低供应土地占地面积中位地产商品房成交面积次高中位下降二手房成交面积最高最高玻璃玻璃价格次高钢材价格中位中位投资钢材热轧板卷价格中位中位螺纹钢价格中位中位石油沥青开工率中位沥青沥青价格最高次高下降水泥水泥价格最低最低混凝土混凝土价格最低最低CCFI价格中位中位SCFI价格中位次低下降出口运价宁波出口集装箱运价指数次低次低东南亚集装箱运价指数次低次低BDI指数中位中位农产品价格次高最高上升价格农产品粮食最高油最高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明215固收定期策略指标第9周第11周变化蔬菜次高次高水果最高最高猪肉中位中位牛肉次高中位下降羊肉次低次低鸡肉最高最高鸡蛋最高最高水产品中位中位工业品价格最高次高下降金属最高最高有色最高次高下降黑色最高最高能化最高次高下降工业品原油中位中位动力煤最高次高下降焦煤最高次高下降布伦特原油次高次高WTI原油次高次高资料来源Wind开源证券研究所附图12023年第11周高炉开工率近五年最高附图22023年第11周唐山钢厂产能利用率近五年最高1000095009000900080008500800070007500600070005000650060004000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791513171921232527293133353739414345474951550011第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第5000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周357912019年2020年2021年2022年2023年2113151719232527293133353739414345474951112019年2020年2021年2022年2023年第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明315固收定期策略附图32023年第11周日均钢材产量未更新附图42023年第11周日均粗钢产量未更新270002500024000250002300023000220002100021000200001900019000180001700017000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3579150001213911131517192325272931333537414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第13000第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579213311131517192325272931353739414345474951第第第第第2019年万吨天2020年万吨天2021年万吨天第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2022年万吨天2023年万吨天2019年万吨天2020年万吨天2021年万吨天2022年万吨天2023年万吨天数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图52023年第11周全钢胎开工率近五年中位附图62023年第11周半钢胎开工率近五年最高908080707060605050404030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周9135713579152127333945511113171923252931353741434749111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图72023年第11周焦化企业开工率近五年次低附图82023年第11周PTA开工率近五年最低95950090900085850080800075707500657000606500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周91357152127333945511113171923252931353741434749第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第6000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579371113151719212325272931333539414345474951第第第第2019年2020年2021年2022年2023年第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明415固收定期策略附图92023年第11周PX开工率近五年次低附图102023年第11周涤纶长丝开工率近五年最低9500110009000100008500800090007500800070007000650060006000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579115113151719212325272931333537394143454749第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第5000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第2019年2020年2021年2022年2023年第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图112023年第11周涤纶短纤负荷率近五年次低附图122023年第11周中国公路运价指数未更新10010800010600090104000102000801000009800070960009400060920009000050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579231113151719212527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第40第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579451113151719212325272931333537394143474951第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图132023年第11周乘用车零售量未更新附图142023年第11周乘用车批发量未更新18000000160000001600000014000000140000001200000012000000100000001000000080000008000000600000060000004000000400000020000002000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周15790003171113151921232527293133353739414345474951第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第13579511113151719212325272931333537394143454749第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年辆2020年辆2021年辆2022年辆2023年辆2019年辆2020年辆2021年辆2022年辆2023年辆数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明515固收定期策略附图152023年第11周小商品价格指数未更新附图162023年第11周电子产品价格未更新10500900010400890010300880087001020086001010085008400100008300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券研究所附图372023年第11周宁波集装箱运价近五年次低附图382023年第11周东南亚集装箱运价近五年次低45000090000040000080000035000070000030000060000025000050000020000040000015000030000010000020000050000100000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357957139373911131517192123252729313335414345474951111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明915固收定期策略附图392023年第11周BDI指数近五年中位附图402023年第11周农产品价格指数近五年最高6000001500050000014000400000130003000001200020000011000100000100000009000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周357918000373911131517192123252729313335414345474951第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第13579151113171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年2019年2015年1002020年2015年1002021年2015年1002022年2015年1002023年2015年100数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图412023年第11周粮价未更新附图422023年第11周油价未更新180001900018000170001700016000160001500015000140001400013000130001200012000110001100010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579213311131517192325272931353739414345474951151113171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2008年1002020年2008年1002021年2008年1002019年2008年1002020年2008年1002021年2008年1002022年2008年1002023年2008年1002022年2008年1002023年2008年100数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图432023年第11周蔬菜价格近五年次高附图442023年第11周水果价格近五年最高650900600850550800500750700450650400600350550300500250450200400周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周5137919357132129374511151719232527313335394143474951111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2022年元公斤2023年元公斤2022年元公斤2023年元公斤数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1015固收定期策略附图452023年第11周猪肉价格近五年中位附图462023年第11周牛肉价格近五年中位55008500500045008000400075003500300070002500650020001500600010005500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579431113151719212325272931333537394145474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第5000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579192111131517232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤第2022年元公斤2023年元公斤2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2022年元公斤2023年元公斤数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图472023年第11周羊肉价格近五年次低附图482023年第11周鸡肉价格近五年最高800022002100750020007000190018006500170016006000150014005500130050001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579192111131517232527293133353739414345474951431113151719212325272931333537394145474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2022年元公斤2023年元公斤2022年元公斤2023年元公斤数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图492023年第11周鸡蛋价格近五年最高附图502023年第11周水产品价格近五年中位13001050012001000011009500100090009008500800800070075006007000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135794313151719212325272931333537394145474951116500第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第6000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357915131719212325272931333537394143454749512019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤11第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2022年元公斤2023年元公斤2019年元公斤2020年元公斤2021年元公斤2022年元公斤2023年元公斤数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1115固收定期策略附图512023年第11周工业品价格近五年次高附图522023年第11周金属价格近五年最高450000700000400000650000350000600000550000300000500000250000450000400000200000350000150000300000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周25000013579373911131517192123252729313335414345474951第第第第第200000第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图532023年第11周有色价格近五年次高附图542023年第11周黑色价格近五年最高19000040000017000035000030000015000025000013000020000011000015000090000100000700005000050000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周5713913579111315171921232527293133353739414345474951373911131517192123252729313335414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图552023年第11周能化价格近五年次高附图562023年第11周原油价格近五年中位230000120000210000110000190000100000170000900001500008000013000070000110000900006000070000500005000040000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357957139373911131517192123252729313335414345474951111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1215固收定期策略附图572023年第11周动力煤价格近五年次高附图582023年第11周焦煤价格近五年次高58000070000053000060000048000043000050000038000033000040000028000030000023000018000020000013000010000080000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周7135913579111315171921232527293133353739414345474951373911131517192123252729313335414345474951第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年点2020年点2021年点2022年点2023年点数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所附图592023年第11周布伦特油价近五年次高附图602023年第11周WTI油价近五年次高140001400012000120001000010000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