行情回顾：2023年3月6日-10日，申万医药生物板块指数下跌1.6%，跑赢沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第4；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨2.8%，跑赢沪深300指数0.4%，在申万行业分类中排名18位。本周涨幅前五的个股为润达医疗（24.23%）、成都先导（22.72%）、*ST和佳（19.91%）、圣诺生物（17.67%）、*ST辅仁（15.70%）。
　　专题：国企改革持续深入，关注老牌国企价值重塑机会。2020-2022年国企改革三年方案顺利收官，改革成效初显，央企战略性新兴产业年均投资增速超过20%，营业收入占比达35%以上，新一轮改革东风将至，着力打造有中国特色的现代资本市场和估值体系。医药板块作为民生健康核心行业，亦是国企云集的行业，A股医药板块国央企共70家，占比14.5%，市值11643.0亿元，占比15.6%，当前平均估值22.9倍，较民营企业26.3倍仍处低位。建议关注：1）国药系：太极集团、国药控股、国药一致等；2）华润系：昆药集团、华润三九、东阿阿胶、迪瑞医疗等；3）中药国企：太极集团、昆药集团、同仁堂等。
　　投资策略及配置思路：由于海外加息预期等外部环境影响，以及周五美国硅谷银行事件影响，近两周市场较弱，但医药有相对优势。细分板块方面，创新药和服务受外部宏观环境影响较大，近两周医药AI和医药国企改革标的表现突出，特本周专题分析了国企改革专题，除外暂时无热点子板块出现。随着3月底的临近，我们认为现在需要回归对业绩的关注，根据我们产业观察，春节后诊疗活动复苏表现很好，我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期，建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股。整体观点方面，延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：
　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；
　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。
　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；
　　本周投资组合：西藏药业、普门科技、鱼跃医疗、麦澜德、迈得医疗、亚宝药业；
　　三月投资组合：西藏药业、方盛制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、一心堂；
　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报医药生物2023年03月12日医药生物医药行业周报医药国改深入优于大市维持关注国药系和中药板块证券分析师TableSummary投资要点陈铁林行情回顾年月日日申万医药生物板块指数下跌跑赢沪深资格编号S0120521080001202336-1016指数医药板块在申万行业分类中排名第年初至今申万医药生邮箱chentlteboncomcn3002442023物板块指数上涨跑赢沪深指数在申万行业分类中排名位刘闯283000418本周涨幅前五的个股为润达医疗成都先导和佳资格编号S012052210000524232272ST圣诺生物辅仁邮箱liuchuangteboncomcn19911767ST1570张俊专题国企改革持续深入关注老牌国企价值重塑机会2020-2022年国企改革三资格编号S0120522080001年方案顺利收官改革成效初显央企战略性新兴产业年均投资增速超过20邮箱zhangjun6teboncomcn营业收入占比达35以上新一轮改革东风将至着力打造有中国特色的现代资本市场和估值体系医药板块作为民生健康核心行业亦是国企云集的行业A股市场表现医药板块国央企共70家占比145市值116430亿元占比156当前平均估值229倍较民营企业263倍仍处低位建议关注1国药系太极集团沪深30010国药控股国药一致等2华润系昆药集团华润三九东阿阿胶迪瑞医疗5等3中药国企太极集团昆药集团同仁堂等0-5投资策略及配置思路由于海外加息预期等外部环境影响以及周五美国硅谷银行-10事件影响近两周市场较弱但医药有相对优势细分板块方面创新药和服务受-15外部宏观环境影响较大近两周医药AI和医药国企改革标的表现突出特本周专-202022-032022-072022-11题分析了国企改革专题除外暂时无热点子板块出现随着3月底的临近我们认为现在需要回归对业绩的关注根据我们产业观察春节后诊疗活动复苏表现很好我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期建议逐步开始布局一季报超预期或相关研究高增长个股整体观点方面延续23年年度策略判断2023年医药有望戴维斯双1眼科医疗服务-华厦眼科击将迎结构化牛市有业绩和政策两大支持业绩上-国内进入后疫情时代就301267SZ立足东南全国连锁诊和消费复苏明确2023年医药业绩向好估值上-医保政策释放积极信号政策扩张未来可期202339关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大我们认为医药行情持续2医药行业周报重视心衰重磅产性强医药消费科技和制造将依次崛起具体细分看好如下品进入一季报布局窗口202335一医药消费崛起疫后复苏为23年关键词从产品到服务均将恢复从23Q23心衰千万人群市场重磅产品呼开始业绩有望超预期1中药民族瑰宝国家鼓励传承与创新23年业绩有望之欲出202334超预期看好中药企业国企改革和品牌传承以及配方颗粒和中药新药的创新方向4九典制药300705SZ重磅产关注太极集团昆药集团康缘药业方盛制药同仁堂健民集团红日药业品酮洛芬凝胶贴膏获批贴膏产品矩华润三九和中国中药等疫苗看好小孩苗复苏和成人苗放量关注智飞生阵将持续助力公司业绩增长2202333物万泰生物康泰生物和百克生物等3消费药械关注长春高新华东医5中药行业事件点评国务院新政药泰恩康一品红我武生物九典制药鱼跃医疗麦澜德和美好医疗等4再出台行业长期趋势明确零售药店一心堂健之佳漱玉平民大参林老百姓和益丰药房5医疗服务及临床CRO医院诊疗活动恢复正常关注爱尔眼科普瑞眼科锦欣生殖202331泰格医药诺思格普蕊斯通策医疗三星医疗国际医学和何氏眼科等二医药科技崛起创新为永恒主线关注宏观流动性改善大品种23年或将进入放量期创新药及产业链将依次崛起1创新药恒瑞医药百济神州信达生物荣昌生物康方生物再鼎医药海思科和海创药业等2创新药产业链海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏CXO关注药明康德药明生物和元生物百诚医药和阳光诺和等3创新器械建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等三医药制造崛起医保集采和DRGDIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代同时设备板块还受益新基建和贴息贷款1医疗设备重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等关注联影医疗开立医疗海泰新光澳华内镜和迈瑞医疗等2体外诊断政策缓和看好免疫诊断关注普门科请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物技迪瑞医疗迈瑞医疗安图生物新产业和浩欧博等3高值耗材替代空间大的电生理骨科和吻合器等关注微电生理惠泰医疗威高骨科三友医疗春立医疗戴维医疗天臣医疗康拓医疗等4生命科学和药械制造上游产业链自主可控下的进口替代关注华大智造多宁生物东富龙楚天科技奥浦迈纳微科技康为世纪和近岸蛋白迈得医疗等本周投资组合西藏药业普门科技鱼跃医疗麦澜德迈得医疗亚宝药业三月投资组合西藏药业方盛制药昆药集团东诚药业普门科技一心堂风险提示行业需求不及预期上市公司业绩不及预期市场竞争加剧风险225请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物内容目录1板块观点及投资策略511近期行业观点关注国企改革重视一季报业绩超预期512上周投资组合收益率613细分板块观点62国企改革专题国企改革持续深入关注老牌国企价值重塑机会1021国企改革三年行动收官新一轮改革东风将至1022全面深化国企改革重塑医药国企估值1123医药国家队群星云集133医药行业事件梳理1631行业事件1632个股事件164医药板块一周行情回顾及热点跟踪202336-3101841A股医药板块本周行情1842A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪2143港股医药本周行情225风险提示24325请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图表目录图1国企改革全面深化阶段重要时间节点及关键政策10图2我国医药民营国有企业利润总额亿元10图3医药行业上市公司国企数量及占比11图4医药行业上市公司国企总市值及占比亿元11图5医药行业民营国有企业市值占比12图6我国医药民营国有上市公司估值TTM整体法12图7国药集团旗下医药上市公司梳理13图8华润集团旗下医药上市公司梳理14图9本周申万医药板块与沪深300指数行情18图102023年初至今申万医药板块与沪深300行情18图11本周申万行业分类指数涨跌幅排名18图12本周申万医药子板块涨跌幅情况19图13申万各板块估值情况2023年3月10日整体TTM法19图14申万医药子板块估值情况2023年3月10日整体TTM法19图15近20个交易日申万医药板块成交额情况亿元20图16本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情22图172023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情22表1上周组合收益率6表22023年中央企业一利五率目标11表3医药行业上市国企股权激励情况12表4国药集团旗下医药上市公司情况亿元13表5华润集团旗下医药上市公司情况亿元14表6中药上市国企情况亿元15表6申万医药板块涨跌幅Top10202336-202331020表7沪深股通本周持仓金额增持前十202336-202331020表8沪深股通本周持仓金额减持前十202336-202331021表9本周大宗交易成交额前十202336-202331021表10近半年A股医药板块新股情况21表11恒生医疗保健涨跌幅Top10202336-202331022425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物1板块观点及投资策略11近期行业观点关注国企改革重视一季报业绩超预期2023年3月6日-10日申万医药生物板块指数下跌16跑赢沪深300指数24医药板块在申万行业分类中排名第42023年初至今申万医药生物板块指数上涨28跑赢沪深300指数04在申万行业分类中排名18位本周涨幅前五的个股为润达医疗2423成都先导2272ST和佳1991圣诺生物1767ST辅仁1570由于海外加息预期等外部环境影响以及周五美国硅谷银行事件影响近两周市场较弱但医药有相对优势细分板块方面创新药和服务受外部宏观环境影响较大近两周医药AI和医药国企改革标的表现突出特本周专题分析了国企改革专题除外暂时无热点子板块出现随着3月底的临近我们认为现在需要回归对业绩的关注根据我们产业观察春节后诊疗活动复苏表现很好我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股整体观点方面延续23年年度策略判断23年医药有望戴维斯双击将迎结构化牛市有业绩和政策两大支持业绩上-国内进入后疫情时代就诊和消费复苏明确2023年医药业绩向好估值上-医保政策释放积极信号政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大我们认为医药行情持续性强医药消费科技和制造将依次崛起具体细分看好如下一医药消费崛起疫后复苏为23年关键词从产品到服务均将恢复从23Q2开始业绩有望超预期1中药民族瑰宝国家鼓励传承与创新23年业绩有望超预期看好中药企业国企改革和品牌传承以及配方颗粒和中药新药的创新方向关注太极集团昆药集团康缘药业方盛制药同仁堂健民集团红日药业华润三九和中国中药等2疫苗看好小孩苗复苏和成人苗放量关注智飞生物万泰生物康泰生物和百克生物等3消费药械关注长春高新华东医药泰恩康一品红我武生物九典制药鱼跃医疗美好医疗和麦澜德等4零售药店一心堂健之佳漱玉平民大参林老百姓和益丰药房5医疗服务及临床CRO医院诊疗活动恢复正常关注爱尔眼科普瑞眼科锦欣生殖泰格医药诺思格普蕊斯通策医疗三星医疗国际医学和何氏眼科等二医药科技崛起创新为永恒主线关注宏观流动性改善大品种23年或将进入放量期创新药及产业链将依次崛起1创新药恒瑞医药百济神州信达生物荣昌生物康方生物再鼎医药海思科和海创药业等2创新药产业链海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏CXO关注药明康德药明生物和元生物百诚医药和阳光诺和等3创新器械建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等三医药制造崛起医保集采和DRGDIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代同时设备板块还受益新基建和贴息贷款1医疗设备重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等关注联影医疗开立医疗海泰新光澳华内镜和迈瑞医疗等2体外诊断政策缓和看好免疫诊断关注普门科技迪瑞医疗迈瑞医疗安图生物新产业及浩欧博等3高值耗材替代空间大的电生理骨科和吻合器等关注微电生理惠泰医疗威高骨科三友525请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物医疗春立医疗戴维医疗天臣医疗和康拓医疗等4生命科学和药械制造上游产业链自主可控下的进口替代关注华大智造多宁生物东富龙楚天科技奥浦迈纳微科技康为世纪近岸蛋白和麦澜德等本周投资组合西藏药业普门科技鱼跃医疗麦澜德迈得医疗亚宝药业三月投资组合西藏药业方盛制药昆药集团东诚药业普门科技一心堂12上周投资组合收益率上周周度重点组合算数平均后跑赢医药指数49个点跑赢大盘指数73个点迈得医疗普门科技表现较好上周月度重点组合算术平均后跑赢医药指数34个点跑赢大盘指数58个点表1上周组合收益率分类代码公司最新收盘价元最新市值亿元上周涨跌幅600211SH西藏药业5528137107688389SH普门科技2779117371002223SZ鱼跃医疗32143222-11周度组合688271SH联影医疗161501331008300633SZ开立医疗5114218836688310SH迈得医疗437336791算数平均涨跌幅34600211SH西藏药业5528137107603998SH方盛制药1030454-06600422SH昆药集团1946147555月度组合002675SZ东诚药业1790147601688389SH普门科技2779117371002727SZ一心堂33662006-16算数平均涨跌幅19801150SI生物医药申万-16周度组合相对医药指数收益率49月度组合相对医药指数收益率34000300SH沪深300-40周度组合相对大盘收益率73月度组合相对大盘收益率58资料来源Wind德邦研究所13细分板块观点医疗器械1受益于国内医疗新基建以及国产替代大趋势优质国产医疗设备企业迎来黄金发展机遇建议关注三大龙头迈瑞医疗联影医疗华大智造关注困境反转的开立医疗理邦仪器新华医疗关注高成长细分龙头海泰新光澳华内镜625请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物等2在普耗和高分子耗材领域中国企业具有较大的制造优势能够承接全球产业转移同时受益于下游国产替代国内相关企业显著受益建议关注康德莱拱东医疗和振德医疗等3消费医疗领域国内渗透率显著低于发达国家随着国内消费能力的持续提升国产替代逐步扩展国产相关企业具有较大发展潜力建议关注爱博医疗欧普康视鱼跃医疗4创新器械领域随着国产企业的研发能力提升创新耗材正加速崛起建议关注即将进入兑现阶段的品种如三诺生物佰仁医疗正海生物迈普医学等CXO中国CXO企业受益于国内创新药研发浪潮工程师红利和产能转移等积极因素正快速成长目前中国CXO企业在全球供应链体系中已占据重要战略性地位海外局势变动不改CXO大趋势同时随着新技术的发展也将驱动行业维持快速增长态势2021-2022年受到国内外政策短期投融资等因素扰动CXO行业估值已经调整至历史低位配置性价比较高重点关注1业绩确定性强的一线CDMO企业包括药明康德凯莱英和博腾股份等2景气度高涨业绩确定性强不受海外局势扰动的仿制药CXO阳光诺和百诚医药3布局细胞基因治疗的CDMO企业包括药明康德博腾股份金斯瑞生物科技和元生物等中药中医药为国家战略性重点支持行业随着中医药利好政策落地景气行情有望贯穿2023全年我们认为中医药将持续受政策利好催化各部门特别是医保局也单独发文从支付端支持对中药的支持将陆续体现在公司收入和利润增速上低估值政策大力支持是未来中药行情持续向上的重要基础重点关注中药创新品牌OTC配方颗粒抗新冠中药等方向相关标的以岭药业步长制药太极集团中国中药同仁堂华润三九红日药业健民集团等创新药整个行业处于泡沫消化后分化重启的周期低点从短中长期维度看都是值得重点布局的板块1从21年中调整至今创新药企整体回调幅度较大泡沫或已消化完毕同时随着宏观加息见顶情绪将回暖2政策缓和且创新高标准要求下格局有望优化医保续约规则发布对创新药续约降幅较为温和22年医保后将不再是行业的核心变量临床价值为导向对创新的要求提高监管审批更严格行业将出现整合分化3国内企业国际化有望加快23年有多个品种或有重大进展国内创新药企业更加关注临床未满足需求国际大会越来越多中国声音国内海外授权合作明显增多国内药物的创新实力得到认可疫苗疫苗行业长期逻辑依然向好体现在1行业是为数不多政策免疫细分领域2经历了2021年新冠疫苗接种的影响常规核心疫苗品种在2022上半年得到显著恢复如智飞生物万泰生物康泰生物等我们看好疫苗板块2023年表观业绩增速有望亮眼3新冠疫情影响下国内疫苗企业实力不断壮大出海步伐也得到加快国内未来或将出现数家可参与国际竞争的疫苗企业4疫苗公司经历近半年的调整目前估值已经处于很有性价比的位置我们认为疫苗板块依旧将是2023年战略性布局方向建议关注智飞生物康泰生物万泰生物和百克725请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物生物等科研服务科研服务行业处于高景气1受益于中国科研实力水平提升以及科研投入加大带动上游科研试剂行业市场规模快速增长2外资品牌占据国内市场主流国产替代正在进行近年来随着国内厂商研发投入持续加大部分产品质量性能显著提高替代进口条件已经具备性价比和技术服务优势明显国产科研试剂替代进口有望加速3平台型服务商核心在于一站式服务体验通过打造一站式综合服务平台前期可通过代理自研形成产品矩阵优势后快速绑定客户并培养客户使用习惯基于稳定的客户基础公司进行横向拓展时前期采用代理自研模式可快速切入新的细分领域获客成本相对较低同时业务领域的拓展也将正向传导到客户使用体验4产品型公司以满足客户科研需求为导向核心在于满足客户的科研需求对于这类企业最重要的是打磨核心技术拓展产品系列丰富度和下游应用领域生物制药上游1行业层面2017-2020年中国贡献了全球77的新增发酵产能成为全球最重要的市场跨国企业在中国投入的人力物力为国内培养了人才同时经过几年的发展国产品牌已经实现了产品的从无到有2新冠疫情催化行业发展a疫情下的供应链紧张情况使得国内产品在客户中的曝光度提升成功进入供应链b新冠疫苗大规模产能建设国内设备及耗材实现了疫苗层面的国产替代3国产替代的全面进程已经开启在层析系统一次性袋子填料等少数设备及耗材领域国产产品已经开启了替代进程在更多领域国内企业产品性能不断突破国内企业积极布局长远来看有望打造平台型企业4景气度扰动下企业间的新增订单出现分化建议关注受景气度扰动较小新增订单情况符合预期的楚天科技下游景气度高订单增长较快的森松国际具备底层技术实力具备国产替代能力的纳微科技奥浦迈医疗服务1政策悲观预期解除种植牙集采政策对医疗服务端定价合理较前期部分试点地区有较大提升政策悲观预期解除2疫情后复苏明确受到疫情影响医院限流及停诊对医疗服务业绩影响较大是疫情后复苏明确的板块3长期逻辑顺畅龙头企业扩张逻辑顺畅管理层能力已经多次验证规模效应下利润率提升逻辑稳健企业长期发展逻辑顺畅建议关注爱尔眼科普瑞眼科通策医疗海吉亚医疗国际医学固生堂等药店1互联网售药监管规范化线上线下的监管更加一体化对线下药店的客流量是正面影响2四大类药品的下架或者限售情况有所好转对药店是正向影响3低基数效应下同店增长数据趋势向好近期国家医疗保障局办公室公布关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知处方外流有望加速建议825请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物关注益丰药房大参林老百姓健之佳一心堂等925请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物2国企改革专题国企改革持续深入关注老牌国企价值重塑机会21国企改革三年行动收官新一轮改革东风将至国企改革进入全面深化阶段顶层设计不断加强党的十八大以来我国进入全面深化改革阶段经济体制改革进入攻坚期国有企业亦进入全面深化改革的纵深推进期2013年党的十八届三中全会确立了全面深化改革的总体精神布局全面深化改革顶层设计发布中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定强调经济体制改革是全面深化改革的重点要积极发展混合所有制经济推动国有企业完善现代企业制度等2014年开始国企改革1N系列政策陆续出台国企改革四梁八柱逐渐搭建国企改革顶层设计基本完成随后2016年央企混改61试点2018-2020年双百行动等一系列针对性改革方案逐步实施图1国企改革全面深化阶段重要时间节点及关键政策资料来源中国政府网德邦研究所顶层设计落地国企改革三年行动是可衡量可考核的具体施工图2020-2022年国企改革三年方案是对于党中央国务院1N顶层设计政策体系的落实是具体施工图2022年国企改革三年行动顺利收官实现了强治理增活力和优布局三个明显成效2020年以来央企战略性新兴产业年均投资增速超过20营业收入占比达35以上高质量发展动力更加充沛国企两非两清清退任务基本完成以市场化方式盘活存量资产30665亿元从2012年至2022年央企资产总额从314万亿元增长到81万亿元营业收入从223万亿元增长到396万亿元利润总额从13万亿元增长到26万亿元2022年企业全员劳动生产率增至763万元人10年来增长842累计上缴税费约占全国税收收入的七分之一向社保基金划转国有资本121万亿元图2我国医药民营国有企业利润总额亿元1025请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物200010080150060401000205000-200-402015201620172018201920202021民营企业上市公司利润总额亿元国企上市公司利润总额亿元民营YOY国企yoy资料来源wind德邦研究所新一轮国企改革东风将至着力打造有中国特色的现代资本市场和估值体系未来的国企改革将重点抓好三方面工作1加快优化国有经济布局结构增强服务国家战略的功能作用2加快完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营3加快健全有利于国有企业科技创新的体制机制加快打造创新型国有企业2023年1月5日国资委提出2023年中央企业一利五率目标为一增一稳四提升相较于2022年目标的变化为用净资产收益率ROE替换净利润指标营业现金比率替换营业收入利润率引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流表22023年中央企业一利五率目标一增确保利润总额增速高于全国GDP增速力争取得更好业绩一稳资产负债率总体保持稳定四提升净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升资料来源国资委德邦研究所22全面深化国企改革重塑医药国企估值医药板块国企众多总市值达116万亿中药和医药商业多国企从A股医药企业上市情况来看国内医药行业上市公司共483家其中国央企共70家占比145化学制药中药和医药商业板块的上市国企均超过10家数量分别为2117和14家从市值来看当前A股医药行业上市公司总市值748601亿元其中国央企总市值116430亿元占比156从历史角度看随着医药民营企业的蓬勃发展国企医药公司市值占比在20年底降至底部167后截至22年底国企市值占比提升至182图3医药行业上市公司国企数量及占比图4医药行业上市公司国企总市值及占比亿元4654428040050140005070401200040601000050230308000304015415616314513420600020308876224000502010031010702117814912000116431621516120611929834360000子板块国企数量占比子板块国企总市值占比资料来源wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所注数据计算日期为2023年3月8日注数据计算日期为2023年3月8日1125请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图5医药行业民营国有企业市值占比10090807060504030203893763833633382822732452461021516718618202010201120122013201420152016201720182019202020212022国企民营资料来源wind德邦研究所注市值统计时间为历年的12月31日医药国企估值相较民企仍处低位从历史估值来看疫情期间民营国企估值差距拉大民营估值峰值在653当天国企对应估值在373随后民营企业估值回归合理国企估值韧性较强截至23年3月3日民营企业估值263倍国有企业估值229倍国企估值仍有较大上升空间图6我国医药民营国有上市公司估值TTM整体法9080706050403020100国企民营企业资料来源wind德邦研究所股权激励工具为国企改革步入深水区注入新动力股权激励在国企改革进程中正日益受到关注国有控股上市公司实施股权激励数量显著增加医药行业中共有17家上市国企实施股权激励政策涵盖4000余名关键核心人才表3医药行业上市国企股权激励情况激励份额公司实施年份激励人数业绩考核指标第1年第2年第3年占总股本以2020年为基数净利润增长率不低于同英特集团2022-2024121289284562行业对标企业75分位值不低于以金赛药业2019-2021年的净利润平均数长春高新2022-202438010052507550102为基数净利润增长率不低于净利润不低于行业平均水平不低于亿新华制药2022-20241963973437547元以2020年业绩为基数净利润增长率不低金陵药业2022-202472143于同行业均值或对标企业75分位值不低8697109于重药控股2021-20232701以2019年为基数净利润增长率不低于220434404828广济药业2023-2025122300净利润相对于2020年复合增长率一档目标值1500二档目标值3370归母扣非净资产收益率不低于对标企业75华润三九2022-20242841101510161017分位值不低于1225请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物以2021年业绩为基数净利润增长率不低力生制药2023-202581110502239于同行业平均水平不低于以2020年营业收入为基数营业收入增长迪瑞医疗2021-20231250692555100率不低于净资产收益率不低于同行业均值或对标企华润双鹤2022-2024275213108210831084业75分位值不低于净利润不低于同行业平均或对标企业75分中恒集团2022-202425014416602636位值基于2020年的增长率不低于以2020年扣非后净利润为基数该指标不海正药业2021-2023700282低于同行业对标企业75分位值增长率不低100200400于以2020年度营业收入为基数营业收入增千金药业2022-20241473305075长率不低于行业平均值不低于以2021年为基数净利润增长率不低于对康恩贝2022-2024544272标企业75分位值或同行业企业平均值不200240280低于以2020年为基础归属于上市公司股东的新华医疗2022-2024345148扣除非经常性损益的净利润增长率不低于85110130行业平均或对标企业75分位值不低于较2020年归母净利润年复合增长率不低江中药业2022-2024891于对标企业75分位水平或同行业平均值666不低于百克生物2023-2025108078扣非净利润需达亿元35578资料来源wind各公司公告德邦研究所注表中的业绩考核指标为选取部分指标整理完整指标以各公司公告为准23医药国家队群星云集1国药系打造生命安全和生物安全领域国之重器国药集团1998年11月26日由多家公司合并而成是国务院国资委直接管理的唯一一家以生命健康为主业的中央企业拥有集科技研发工业制造物流分销零售连锁医疗健康工程技术专业会展国际经营金融投资等为一体的大健康全产业链旗下有1000余家子公司和国药控股国药股份国药一致天坛生物现代制药中国中药太极集团7家上市公司其中国药控股国药股份和国药一致均处于各领域龙头地位旗下上市公司总市值约1987亿元2021年国药集团营业收入达到7017亿元社会贡献额超2000亿元净资产收益率国有资产保值增值率居于中央企业首位在2022年财富杂志公布的全球500强排名中国药集团位列第80位建议重点关注太极集团国药控股国药一致等图7国药集团旗下医药上市公司梳理资料来源德邦研究所整理表4国药集团旗下医药上市公司情况亿元营业收入营业收入营业收入净利润净利润净利润公司股票代码总市值PE2020PE2021PE22Q1-Q32020202122Q1-Q32020202122Q1-Q3国药控股1099HK677245645211140677719776586807266国药股份600511SH2531404464734541381751431311171325请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物国药一致000028SZ16325966836546214013410511810796天坛生物600161SH379734411291647660385319中国中药0570HK19891481907001661930020712994现代制药600420SH11921261394972655743太极集团600129SH19581121215105407-5225564346244资料来源各公司公告wind德邦研究所注数据计算日期为2023年3月10日2华润系收编扩张布局塑造国企典范华润集团2003年归属国务院国资委直接监管被列为国有重点骨干企业华润集团在A股港股拥有合共十一家上市公司医药领域华润医药则有华润三九东阿阿胶双鹤药业昆药集团等上市子公司上市子公司总市值达2040亿元2022年华润集团总资产规模突破23万亿元人民币实现营业收入8187亿元净利润642亿元华润医药具备强大的资源整合能力在医药板块华润系通过收购扩张产业布局近年来先后收购了江中药业博雅生物昆药集团迪瑞药业等并成功塑造了如华润三九东阿阿胶这样的国企典范企业建议重点关注华润三九昆药集团东阿阿胶迪瑞医疗等图8华润集团旗下医药上市公司梳理资料来源德邦研究所整理表5华润集团旗下医药上市公司情况亿元营业收入营业收入营业收入净利润净利润净利润公司股票代码总市值PE2020PE2021PE22Q1-Q32020202122Q1-Q32020202122Q1-Q3东阿阿胶000423SZ3085341385305044451392303246华润三九000999SZ5250136415321211160205195220187163华润医疗1515HK94727744800314200648178160博雅生物300294SZ1739251265208263442353314254迪瑞医疗300396SZ817949180272119313248190华润医药3320HK4228201272376500330377009179华润双鹤600062SH18138509117161019498162145132昆药集团600422SH1475772825619465137281231193江中药业600750SH1050244287287475150164131116资料来源各公司公告wind德邦研究所注数据计算日期为2023年3月10日3中药国企政策为基品牌为盾改革为矛传承创新我国中药传承源远流长早期便塑造了一大批优秀的品牌中药公司中药板块上市国企共有17家占医药行业上市公司的35总市值为51615亿元占医药行业上市公司总市值的69占医药行业上市国企总市值的465国内最顶尖的中药品牌企业大部分都是国企或者央企如片仔癀同仁堂白云山华润三九太极集团广誉远达仁堂等中药国企享受国企改革中药传承创新双重1425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物政策支持提升空间巨大建议重点关注太极集团昆药集团同仁堂等表6中药上市国企情况亿元营业收入营业收入营业收入净利润净利润净利润公司股票代码总市值PE2020PE2021PE22Q1-Q32020202122Q1-Q32020202122Q1-Q3太极集团600129SH195811211215105407-5225564346244昆药集团600422SH1475772825619465137281231193同仁堂600085SH6711128314601090103123100480407346康恩贝600572SH13545916154494520123436202169广誉远600771SH1762111858203-32-05-4381007627东阿阿胶000423SZ3085341385305044451392303246华润三九000999SZ5250136415321211160205195220187163江中药业600750SH1050244287287475150164131116精华制药002349SZ941128136118111617佛慈制药002644SZ554678270110905红日药业300026SZ1875649767490576947227175陇神戎发300534SZ28225292200-0101太龙药业600222SH3511421601300301-06中恒集团600252SH942368316189563115白云山600332SH5032616769015481292372347128116片仔癀600436SH18151651802662167243205567468千金药业600479SH452363366289303019资料来源各公司公告wind德邦研究所注数据计算日期为2023年3月10日1525请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物3医药行业事件梳理31行业事件1国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报2023年3月9日国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报统计快报从参保人员医保基金收支情况疫情防控跨省异地就医直接结算等多个方面介绍2022年医保基金相关情况在参保人员方面基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参保覆盖面稳定在95以上参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人比2021年底减少2538万人同比下降25在基金收支方面职工基本医疗保险基金含生育保险收入2063718亿元同比增长86职工基本医疗保险基金含生育保险年末累计结存3500383亿元其中统筹基金累计结存2147004亿元个人账户累计结存1353379亿元在疫情防控方面全年医保基金支付核酸检测费用43亿元全年全国累计结算新冠病毒疫苗及接种费用1500余亿元在跨省异地就医直接结算方面住院费用跨省联网定点医疗机构数量为63万家实现每个县至少有一家定点医疗机构能够提供包括门诊费用在内的医疗费用跨省直接结算服务实现高血压糖尿病恶性肿瘤门诊放化疗尿毒症透析器官移植术后抗排异治疗等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算统筹地区全覆盖统计快报显示2022年农村低收入人口和脱贫人口参保率稳定在99以上基本医疗保险大病保险医疗救助三重制度减轻医疗费用负担1487亿元2022年全国医保系统共检查定点医药机构767万家处理违法违规机构398万家206个统筹地区实现DRGDIP支付方式改革实际付费30个省份完成2022年度医疗服务项目价格调整评估工作整理最高人民法院案源信息1192条累计通报4批全国医药商业贿赂案源32个股事件1西藏药业2022年归母净利润37亿元同比增长76993月10日西藏药业发布2022年年度报告公司2022年实现营业收入25546091万元同比增长1945主要系公司产品新活素销售收入大幅增长新活素销售达616万支销售收入较上年同期增长3371归属于上市公司股东的净利润3698080万元同比增长7699归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3692048万元同比增加45358基本每股收益149元同比增加77382023年公司将持续推进绩效考核业务数据可视化等工作同时合理控制各项费用支出提升公司的抗风险能力和盈利能力2023年对公司现有产品销售力争完成总收入35亿元总成本控制在25亿元以内实现净利润稳定增长2阳光诺和2022年归母净利润156亿元同比增长47593月10日阳光诺和发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入677亿元同比增长3706实现归母净利润156亿元同比增长4759基本每股收益195元股同比增长2914人均产值6009万元同比增长354万元报告期内公司持续保持研发投入公司规模和研发团队持续扩张2022年公司新签订单1102亿元新增客户155家未来公司将打造CROCDMO一体化服务平台构建研发生产一体化服务体系提升公司竞争力3华海药业PD-L1VEGF双抗获批开展多项晚期实体瘤临床试验3月5日华海药业公告披露管线新进展其下属子公司上海华奥泰生物药业股份有限公司简称华奥泰华博生物医药技术上海有限公司简称1625请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物华博生物自主研发的创新候选药物HB0025注射液近日获国家药监局NMPA批准开展多项针对晚期实体瘤的临床试验HB0025是一款可同时靶向PD-L1和VEGF的双特异性融合蛋白作为华海药业的生物创新药研发平台华奥泰华博生物拥有HB0025的全球专利目前不少靶向PD-1PD-L1和靶向VEGFVEGFR药物的联合疗法正在开展临床研究多款PD-L1VEGF双抗在研然而全球尚无同时阻断PD-L1和VEGF这两条信号通路的药物上市HB0025有望成为一款具有全球突破性的重磅双抗新药4国药集团新型冠状病毒mRNA疫苗I期临床试验启动3月7日国药集团中国生物复诺健生物科技上海有限公司简称中生复诺健发布公告宣布其研发的新型冠状病毒mRNA疫苗I期临床试验正式启动此次新型冠状病毒mRNA疫苗期临床试验采用随机双盲安慰剂阳性对照设计在18岁及以上健康人群中评价疫苗的安全性和免疫原性此款新型冠状病毒mRNA疫苗采用新型抗原设计进一步提高了诱导有效中和抗体的能力在易感动物模型实验中也显示出其完全的攻毒保护作用该疫苗对标全球领先工艺其先进的mRNA-LNP封装技术可以进一步保障疫苗的产能5百克生物首个国产带状疱疹减毒活疫苗成交价格为1369元支3月7日福建省公共资源交易网发布公开信息称百克生物的带状疱疹减毒活疫苗成交价格为1369元支这款疫苗于2023年1月31日获药监局批准上市是首个国产带状疱疹减毒活疫苗该疫苗是国内第一款用于预防40岁以上人群带状疱疹病毒的感染的疫苗而此国内上市的唯一带状疱疹疫苗GSK的Shingrix商品名欣安立适仅可用于50岁及以上人群接种欣安立适需要注射两针每针价格1598元左右且接种需间隔2-6个月百克生物的状疱疹减毒活疫苗在价格接种年龄限制接种次数上均具备一定优势6康宁杰瑞地舒单抗生物类似药申报上市2023年3月8日CDE官网显示康宁杰瑞地舒单抗注射液的上市申请获受理地舒单抗是一款IgG2全人源化单克隆抗体可阻止核因子B受体活化因子配体RANKL激活破骨细胞及其前体表面的受体RANK阻断RANKLRANK相互作用可抑制破骨细胞形成功能和存活从而减少骨吸收增加骨皮质和骨小梁的骨量和强度目前国内开发地舒单抗生物类似药的企业有13家其中博安生物的博优倍已于去年11月获批上市是全球首个上市的Prolia生物类似药此外齐鲁制药泰康生物和康宁杰瑞的地舒单抗生物类似药也已申报上市7浩博医药治愈慢性乙型肝炎的反义寡核苷酸药物AHB-137完成I期临床试验首组人体给药3月9日杭州浩博医药有限公司及美国浩博医药有限公司宣布公司于近日在新西兰AHB-137的I期临床试验中已经完成了对成年健康志愿者的第一队列给药目前AHB-137在所有的受试者中表现出良好的耐受性浩博医药的ASO药物AHB-137的I期临床试验是一项随机双盲安慰剂对照研究旨在评估AHB-137在健康志愿者中的安全性耐受性药代动力学以及在慢性乙肝患者中的初始疗效AHB-137药物可以靶向所有HBVRNA将其降解在临床前研究中展现了同类最优的乙肝表面抗原的降低能力同时具有非常良好的安全性1725请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物4医药板块一周行情回顾及热点跟踪202336-31041A股医药板块本周行情医药板块表现本周2023年3月6日-3月10日申万医药生物板块指数下跌16跑赢沪深300指数24医药板块在申万行业分类中排名第42023年初至今申万医药生物板块指数上涨28跑赢沪深300指数04在申万行业分类中排名18位图9本周申万医药板块与沪深300指数行情图102023年初至今申万医药板块与沪深300行情医药生物申万沪深300医药生物申万沪深300100200050-20-400001-0501-0901-1101-1301-1701-1901-3002-0102-0302-0702-0902-1302-1502-1702-2102-2302-2703-0103-0303-0703-09-6001-0303-0603-0703-0803-0903-10资料来源wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所图11本周申万行业分类指数涨跌幅排名0-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源wind德邦研究所医药子板块申万表现生物制品II00医疗器械II-09医药商业II-14中药II-16医疗服务II-21化学制剂-24化学原料药-261825请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图12本周申万医药子板块涨跌幅情况0-1-1-2-2-3-3生物制品医疗器械医药商业医药生物中药医疗服务化学制剂化学原料药IIIIIIIIII资料来源wind德邦研究所医药行业估值情况截至2023年3月10日申万医药板块整体估值为241较上周下降04较2023年初上升04在当前申万一级分类中排第18图13申万各板块估值情况2023年3月10日整体TTM法140120100806040200资料来源wind德邦研究所图14申万医药子板块估值情况2023年3月10日整体TTM法4035302520151050化学制剂医疗服务II生物制品II化学原料药医药生物申万中药II医药商业II医疗器械II资料来源wind德邦研究所医药行业成交额情况本周申万医药板块合计成交额为24761亿元占A股整体成交额的59医药板块成交额较上个交易周期下降1012023年初至今申万医药板块合计成交额为27241亿元占A股整体成交额的731925请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报医药生物图15近20个交易日申万医药板块成交额情况亿元医药生物成交额医药生物成交额占A股成交额比例10001290080010700860050064003004200210000资料来源wind德邦研究所本周个股情况本周统计申万医药板块共416支个股其中111支上涨304支下跌1支持平本周涨幅前五的个股为润达医疗2423成都先导2272ST和佳1991圣诺生物1767ST辅仁1570表7申万医药板块涨跌幅Top10202336-2023310排序代码名称市值亿元涨幅top10排序代码名称市值亿元跌幅top101603108SH润达医疗86824231603309SH维力医疗544-1232688222SH成都先导70622722300966SZ共同药业318-1073300273SZST和佳20519913688363SH华熙生物5374-924688117SH圣诺生物28417674000534SZ万泽股份909-915600781SHST辅仁8815705300158SZ振东制药706-906688091SH上海谊众-U141212736002435SZ长江健康628-887300573SZ兴齐眼药121412477301126SZ达嘉维康322-878002901SZ大博医疗164012438300434SZ金石亚药484-869688076SH诺泰生物73811259688202SH美迪西1480-8410688276SH百克生物2681101610300896SZ爱美客11622-77资料来源wind德邦研究所本周个股沪港通增减持情况本周沪深股通资金合计净买入57亿元从沪深股通买入金额情况来看排名前五分别为药明康德海尔生物华润三九美迪西康希诺减持前五分别为泰格医药爱尔眼科云南白药益丰药房长春高新表8沪深股通本周持仓金额增持前十202336-2023310沪深股通持股占流通沪深港股通沪深股通持股占比A股比例区间净买入证券代码公司名称总市值亿元额亿元期末变动期末变动603259SH药明康德2339871001371001354688139SH海尔生物23571235092123509230000999SZ华润三九525038602139102215688202SH美迪西148027910327910313688185SH康希诺-U205937512137512113002007SZ华兰生物408843201250201412300573SZ兴齐眼药121427207735510009300363SZ博腾股份229216102217602409002294SZ信立泰3833228021228021092025请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明