核心观点
　　政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.8万亿，相比2021、2022年政府工作报告中所提的3.65万亿有所提升，在经济复苏基础尚不牢固的背景下，基建将继续发力。本周国资委、上交所等机构单位再次表态，要进一步推进国有经济战略性重组和专业化整合，促进央企估值水平合理回归。当前建筑央企估值较低，我们继续看好建筑央企估值重估，尤其建议关注中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等标的。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌3.0%，沪深300下跌4.0%，板块跑赢大盘1.0个百分点。建筑子板块中，建筑设计及服务板块表现最优，跑赢大盘3.7个百分点。本周涨幅前三公司为新城市（+64.3%）、蕾奥规划（+34.2%）和筑博设计（+26.6%）。
　　融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债312亿元，到期地方政府专项债51亿元，专项债融资净额261亿元。其中，2023年度新增专项债的发行额为96亿元，年内累计新增专项债发行总额8385亿元，2023年发行进度达22.1%。2）城投债：本周城投债融资总额983亿元，融资净额94亿元，较上周减少252亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额54亿元，2023年至今累计同比增加10%。
　　行业要闻：1、政府工作报告：2023年预期GDP增长5%左右，拟安排3%的赤字率和3.8万亿元的地方政府专项债；（财联社）2、国资委：进一步优化国有经济布局，推进战略性重组和专业化整合；（财联社）3、上交所总经理蔡建春：促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提升；（财联社）4、2月社会融资规模增量为3.16万亿元，同比多增1.95万亿元；2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元。（财联社）
　　行业观点：持续建议2023年关注三大主线：1、能源安全主线，建议关注电力工程全国和区域龙头、以及绿电建设运营相关标的，推荐中国电建、中国能建、江河集团、苏文电能、粤水电；2、高质量发展主线，建议关注全国和强财政区域基建龙头、以及绿色建筑相关标的，推荐四川路桥、中国交建、建科股份、东珠生态、中材国际；3、中国特色估值体系建设主线，考虑到结合涉房股权再融资放开，建议关注涉房低估值央企，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶。
　　风险分析
　　1、疫情反复可能影响工程进度，对建筑企业的施工进度产生不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。

研究报告全文：证券研究报告行业动态行业周报34-310今年地方专项债安排建筑装饰额度提升2月新增信贷表现超预期核心观点维持强于大市政府工作报告指出今年拟安排地方政府专项债38万亿相竺劲比20212022年政府工作报告中所提的365万亿有所提升zhujinbjcsccomcn在经济复苏基础尚不牢固的背景下基建将继续发力本周国SAC编号s1440519120002资委上交所等机构单位再次表态要进一步推进国有经济战SFC编号BPU491略性重组和专业化整合促进央企估值水平合理回归当前建尹欢科筑央企估值较低我们继续看好建筑央企估值重估尤其建议yinhuankecsccomcn关注中国交建中国建筑中国中铁中国铁建等标的SAC编号s1440520070004行业动态信息发布日期2023年03月11日行情回顾本周中信建筑指数下跌30沪深300下跌40板块跑赢大盘10个百分点建筑子板块中建筑设计及服务板市场表现块表现最优跑赢大盘37个百分点本周涨幅前三公司为新城市643蕾奥规划342和筑博设计2666-4融资情况1专项债本周新发行地方政府专项债312亿元到期地方政府专项债51亿元专项债融资净额261亿元其中-142023年度新增专项债的发行额为96亿元年内累计新增专项债-24发行总额8385亿元2023年发行进度达2212城投债本20223112022411202251120226112022711202281120229112023111周城投债融资总额983亿元融资净额94亿元较上周减少2522022211202210112022111120221211亿元3土地出让金本周百城土地成交金额54亿元2023建筑装饰沪深300年至今累计同比增加10相关研究报告行业要闻1政府工作报告2023年预期GDP增长5左右拟安排3的赤字率和38万亿元的地方政府专项债财联社2国资委进一步优化国有经济布局推进战略性重组和专业化整合财联社上交所总经理蔡建春促进央企估值水3平合理回归推动央企上市公司质量提升财联社42月社会融资规模增量为316万亿元同比多增195万亿元2月新增人民币贷款136万亿元同比多增4529亿元财联社行业观点持续建议2023年关注三大主线1能源安全主线建议关注电力工程全国和区域龙头以及绿电建设运营相关标的推荐中国电建中国能建江河集团苏文电能粤水电2高质量发展主线建议关注全国和强财政区域基建龙头以及绿色建筑相关标的推荐四川路桥中国交建建科股份东珠生态中材国际3中国特色估值体系建设主线考虑到结合涉房股权再融资放开建议关注涉房低估值央企推荐中国建筑中国中铁中国铁建中国中冶本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告目录建筑板块行情回顾1本周行情回顾1资金流向情况3资金面数据追踪4本周资金面情况4月度数据跟踪6行业数据追踪7领先数据PMI7固定资产投资一览表8月度发电装机情况10上市企业经营数据跟踪11本周重大订单11周度要闻回顾12行业一周要闻回顾12公司一周要闻回顾13公司估值14风险分析15请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告建筑板块行情回顾本周行情回顾图表1建筑板块本周下跌30跑赢沪深300指数10个百分点资料来源wind中信建投图表2本周子板块表现建筑设计及服务涨幅最大图表3今年以来子板块表现建筑设计及服务表现最好资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1建筑装饰行业动态报告图表4本周涨幅前十公司图表5本周跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表6年内涨幅前十公司图表7年内跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2建筑装饰行业动态报告资金流向情况图表8本周中信建筑指数成分股北向资金净买入170亿元较上周增加142亿元资料来源wind中信建投图表9本周北向资金净买入金额前十公司图表10本周北向资金净卖出金额前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3建筑装饰行业动态报告资金面数据追踪本周资金面情况图表112023年新增专项债发行进度达221202020212022202310090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind中信建投注以全年41500亿元新增专项债规模计算含5000亿限额部分2019-2021年以当年实际发行总额计算图表12本周专项债融资总额312亿元图表13本周专项债融资净额为261亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4建筑装饰行业动态报告图表14本周城投债融资总额983亿元图表15本周城投债融资净额为94亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投注以wind城投债口径统计图表16本周百城土地出让总价54亿元图表172023年土地出让累计收入同比上升10资料来源wind百城土地成交统计中信建投资料来源wind百城土地成交统计中信建投图表18本周30城住宅成交面积341万方图表192023年30城住宅累计成交面积同比下降10资料来源各地房管局wind中信建投资料来源各地房管局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5建筑装饰行业动态报告月度数据跟踪图表2012月公共财政收入累计同比06较上月收窄36个百分点图表211-12月土地出让金累计同比下降23较1-11月回升1个百公共财政支出累计同比61较上月降低01个百分点分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投注指地方政府本级政府性基金收入中的国有土地使用权收入图表221-12月固定资产投资累计同比上升51较1-11月下滑02图表231-12月基建投资含电力累计同比上升115较1-11月下滑个百分点02个百分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表242月企事业单位新增人民币中长期贷款11100亿元较去年2图表252月企事业单位新增人民币中长期贷款累计同比增长770月多增6048亿元资料来源中国人民银行中信建投资料来源中国人民银行中信建投请参阅最后一页的重要声明6建筑装饰行业动态报告行业数据追踪领先数据PMI图表262月建筑业PMI为602较上月升38图表272月建筑业新订单PMI为621较上月升47资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表282月建筑业活动预期PMI为658较上月降24图表292月建筑业活动人员PMI为585较上月升55资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表302月建筑业投入品价格PMI为553较上月持平图表312月建筑业销售价格PMI为536较上月升08资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投请参阅最后一页的重要声明7建筑装饰行业动态报告固定资产投资一览表图表32固定资产投资完成情况累计同比资料来源国家统计局国家能源局中信建投请参阅最后一页的重要声明8建筑装饰行业动态报告图表3312月发改委审批固定资产投资项目6个图表3412月核准批准项目总投资3733亿元资料来源发改委中信建投资料来源发改委中信建投请参阅最后一页的重要声明9建筑装饰行业动态报告月度发电装机情况图表35全国发电装机情况资料来源国家能源局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明10建筑装饰行业动态报告上市企业经营数据跟踪图表36八大央企新签订单追踪资料来源公司公告中信建投本周重大订单1永福股份中标3157万元国家电网工程项目2腾达建设联合体中标EPC工程总承包项目中标金额约964957万元3利柏特就巴斯夫广东相关项目签订PAR模块合同及施工承包合同合同总金额6至7亿4中国能建云南院首次签约孟加拉迈门辛200MW光伏EPC项目5东方铁塔中标国家电网有限公司2022年特高压工程第三十二批采购项目合计中标16亿元6节能铁汉签署约101亿元黄冈市英山县白莲河源头生态建设相关合同以上均来自公司公告请参阅最后一页的重要声明11建筑装饰行业动态报告周度要闻回顾行业一周要闻回顾12023年国民经济和社会发展计划草案加快工业建筑交通等重点领域绿色转型推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行持续推进重大基础设施建设财联社2政府工作报告2023年预期GDP增长5左右拟安排3的赤字率和38万亿元的地方政府专项债财联社3中国债券信息网2月地方债发行规模为5761378亿元新增地方债规模为44191634亿元河北省地方债发行规模最高合计102673亿元财联社4北京2022年全年累计新增入库项目5794个累计新增预计投入资金10550亿元财联社5国资委进一步优化国有经济布局推进战略性重组和专业化整合财联社6发改委大力推进以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设印发关于做好十四五国家级专项规划中期评估工作的通知将对重点工程项目推进开展评估财联社7上交所总经理蔡建春促进央企估值水平合理回归推动央企上市公司质量提升财联社8全国人大代表周云杰加快建筑节能改造推动高水平绿色建筑发展财联社9全国人大代表刘汉元建议大规模开工建设抽水蓄能项目财联社10黑龙江力争用三年左右时间建设农村公路18000公里以上全面完成十四五规划目标财联社11重庆2023年计划完成交通投资1100亿元建设国际性综合交通枢纽城市财联社12住建部2023年计划改造5万个以上老旧小区为它们加装电梯充电桩等财联社13国家能源局局长章建华加大对煤电规划建设油气管网规划建设等情况的监管财联社14发改委运行局赴宁夏召开大型风电光伏基地建设现场会财联社15全国政协委员温枢刚推进能源电力绿色低碳发展探索退役煤电替代及内陆核电突破财联社16深圳出台交通基础设施建设高质量发展三年行动计划市交通工程建设将推广装配式技术财联社172023年2月社会融资规模增量为316万亿元同比多增195万亿元预估为23万亿元前值为5984万亿元2月新增人民币贷款136万亿元同比多增4529亿元预估为9500亿元前值为358万亿元财联社18世界最长跨海高速铁路桥海上工程即南通至宁波高铁杭州湾跨海铁路桥正式开工财联社请参阅最后一页的重要声明12建筑装饰行业动态报告公司一周要闻回顾1德才股份城高世纪基金持有公司的股份共9886364股占公司总股本的989于2022年7月6日流通公司收到城高世纪基金出具的关于股份减持计划实施结果的告知函截至2023年3月4日城高世纪基金未减持公司股份本次减持区间已届满城高世纪基金拟集中竞价减持公司股份2节能铁汉铁汉转债预计触发转股价向下修正条件3元成股份股东将持有的590万公司股份质押占公司总股本比例为1814中铝国际发布年度报告2022年营业收入879亿元同比下降19622022年归母净利113亿元同比扭亏为盈5浦东建设发布业绩快报2022年营业收入14084亿元同比增长2362022年归母净利568亿元同比增长6116宏润建设签署5GW高效光伏电池组件项目投资协议签署300MW集中式光伏电站项目投资开发协议总投资约12亿元与宣城市宣州区人民政府签订战略合作框架协议拟在新能源产业领域开展全面合作宏润控股解质3600万股占总股本3277上海港湾拟回购068-136公司股份回购价格不超过33元股回购资金总额不低于386298万元且不超过772596万元8中国交建分拆所属子公司祁连山重组上市获国务院国资委批复9粤水电全资子公司与翁源国投签订光伏发电项目合作协议将扩大清洁能源发电业务规模10山东路桥拟下调20山路01公司债券票面利率11亚翔集成2022年实现营业收入3039亿元同比增长3739归母净利润151亿元同比增长50367拟10股派25元12龙元建设股东郑桂香1050万股质押股份解押占公司总股本比例06913中钢国际董事会决定在2023年3月10日至2023年9月9日期间不提前赎回中钢转债14中材国际发行2023年度第一期超短期融资券发行总额为5亿元发行利率为23期限为180天15精工钢构公司出资02亿元与国电投集团等开展BIPV业务合资公司设立完毕合资公司注册资金2亿元16江河集团股东刘载望质押3320万股本公司股份质押数量占公司总股本的29317陕西建工2月中标5亿元以上项目共有8个中标金额共计7333亿元拟为6家子公司提供担保143亿元18文科园林公司出资065亿元与深圳市晟世环保能源股份有限公司深圳海辰光储能源科技有限公司设合资公司合资公司注册资金1亿元拟开展光伏储能等业务请参阅最后一页的重要声明13建筑装饰行业动态报告19亚厦股份亚厦控股所持公司4600万股股份解押以上均来自公司公告公司估值图表37主要建筑公司估值情况截至3月10日收盘投资股价市值股本EPSPE公司代码公司名称评级元亿元亿股2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E基础设施能源建设601669SH中国电建买入75112941721600640750864711810087601868SH中国能建买入23999641701601902202515312911197002060SZ粤水电买入70023834380012016020724603443356000065SZ北方国际买入11261131006208510511818113310896601668SH中国建筑--584244941912313515116748433935601390SH中国中铁--643159224811212614216058514540601186SH中国铁建--8481152136070203227253122423734601800SH中国交建--1057170916211112513915495857669601618SH中国中冶买入362750207030047053060121776861601117SH中国化学买入989604610760921181381301078472双碳概念300982SZ苏文电能买入66731142176188235296380354284225601886SH江河集团买入7438411-089064081094841169279603098SH森特股份--26614350060470891344368561298199002541SZ鸿路钢构买入34482387167184237288207187146120600477SH杭萧钢构--47711324017017021025275273226194002135SZ东南网架--6767912042042051061160160132110600496SH精工钢构--41784200340400490581221038572603359SH东珠生态买入109494108111143171101987664600963SH岳阳林纸--70912818008036044052842197160137资料来源wind中信建投注有投资评级的公司为中信建投已覆盖公司盈利预测为中信建投盈利预测其余为wind一致预期请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业动态报告风险分析1疫情反复可能影响工程进度对建筑企业的施工进度产生不利影响2房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响房地产对建筑企业的影响主要体现在1当前土地市场低迷地方政府土地出让收入较大幅度下滑对基建资金来源造成不利影响2房地产市场持续低迷商品房销售开工较大幅度下滑影响了房建企业的新增订单而竣工面积下行影响了装饰装修企业的订单相关建筑子板块企业业务发展受不利影响3房地产企业的暴雷对存在房地产企业应收款房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力3新能源业务拓展可能不及预期部分传统建筑企业布局新能源咨询工程运营等新领域但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力可能存在拓展失败的风险请参阅最后一页的重要声明15建筑装饰行业动态报告竺劲分析师介绍房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验连续三年2018-2020荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业获得2020年新财富最佳分析师房地产行业入围奖2020年机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业大陆区入围奖2020年卖方分析师水晶球奖房地产行业第5名尹欢科房地产行业分析师主要研究领域为房地产开发物业管理商业地产及地产转型领域浙江大学金融学学士复旦大学金融学硕士20182020年水晶球最佳行业分析师奖团队成员2020年金牛奖最佳行业分析团队房地产2020年新财富最佳分析师房地产入围团队成员年连续三年金牌分析师2018-2020Wind请参阅最后一页的重要声明16建筑装饰行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17