本篇报告主要梳理传媒板块中国有企业的基本情况。
　　传媒（申万）板块共141家公司，其中有56家为国企，占比约40%，按公司属性划分，央企9家，地方国企47家；按行业划分，出版、广电公司数量最多，为22、12家。
　　分板块来看，其中：1）出版公司现金储备多、分红率高，例如中国出版、中国科传、中信出版、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒等；2）广电公司现金流健康，探索多元变现，例如新媒股份、歌华有线、东方明珠等；3）其他版块中，影视院线有中国电影、上海电影；数字媒体有芒果超媒、人民网、新华网；游戏板块有浙数文化。
　　风险提示
　　风险提示：监管政策变动的风险；国企改革效果不及预期的风险；教育或教材教辅政策变动的风险；内容审核要求趋严的风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；竞争加剧的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。

研究报告全文：证券研究报告行业动态报告传媒板块国有企业全景梳理分析师杨艾莉yangailicsccomcnSAC编号S1440519060002SFC编号BQI330研究助理杨晓玮yangxiaoweicsccomcn2023年3月9日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点本篇报告主要梳理传媒板块中国有企业的基本情况传媒申万板块共141家公司其中有56家为国企占比约40按公司属性划分央企9家地方国企47家按行业划分出版广电公司数量最多为2212家分板块来看其中1出版公司现金储备多分红率高例如中国出版中国科传中信出版凤凰传媒中南传媒中文传媒等2广电公司现金流健康探索多元变现例如新媒股份歌华有线东方明珠等3其他版块中影视院线有中国电影上海电影数字媒体有芒果超媒人民网新华网游戏板块有浙数文化11总览传媒板块国企数量占比40以出版广电居多截至23年3月6日传媒申万板块共有上市公司141家其中国有企业共有56家占传媒上市公司数量约401按公司属性划分央企9家地方国企47家传媒板块56家国企中有9家为中央国有企业其中3家为出版公司中信出版中国科传中国出版2家互联网信息服务公司人民网新华网2家影视院线中国电影中视传媒1家广告营销国脉文化与1家广电公司歌华有线实际控制人多为国务院国资委中央电视台等剩余47家为地方国有企业实际控制人多为地方省政府地方国资委或地方广电等2按行业划分出版广电最多游戏最少出版广电板块的国企较多数量分别为2212家此外广告营销影视院线国企为77家数字媒体游戏板块的国企数量较少分别为44家3按所在地区划分集中在北上广浙传媒板块国有企业多集中在北京广东浙江上海地区有7776家合计27家占比接近所有传媒国企数量的一半图表传媒申万板块国有企业情况按实控人性质划分中央国有企业地方国有企业947按行业划分按所在省份划分出版22北京7电视广播12广东7广告营销7浙江7影视院线7上海6数字媒体4湖南4游戏4其他25资料来源wind中信建投21总览传媒板块国企占比40以出版广电居多2我们从不同维度对传媒不同行业国企的核心经营财务指标的平均情况进行梳理对比1从市值来看出版国企的市值中货币资金占比更高以2022年三季度末的货币资金占2023年3月7日收盘市值比值计算国企出版公司的比值为32高于其余板块的国企即出版公司扣减货币资金后的市值所对应的估值较实际估值水平更低2从现金流来看广电游戏国企现金流相对较优数字媒体出版公司现金储备较多以2021年经营活动现金流占收入比重来看游戏广电国企分别为2524好于出版的16与广告营销的2以2022年三季度末的货币资金占同期总资产比重来看数字媒体出版国企现金储备较多占比分别为3828广电广告营销现金储备相对较少分别为14133从资产质量来看数字媒体出版影视院线负债率低2022年三季度末数字媒体出版影视院线的权益比率较高分别为686363国企游戏公司权益比率为49系文投控股迅游科技拖累图表传媒申万板块国有企业市值现金流资产质量情况板块3Q22末货币资金占总市值比重2021年经营活动现金流占收入比重3Q22末货币资金占总资产比重3Q22末权益比率出版32162863电视广播23241456广告营销921358影视院线16202563数字媒体13123868游戏7251849资料来源wind中信建投31总览传媒板块国企占比40以出版广电居多34从近3年收入CAGR来看出版广告数字媒体增长平稳广电影视游戏有所下滑以2019-2021年营业总收入的复合增长率反映成长性出版广告营销数字媒体收入增长相对稳健均为3影视院线3年CAGR为-16系疫情影响电影上映电视剧制作发行但2021年较2020年多有所回暖平均收入同比增速接近150游戏3年收入CAGR为-21主要是文投控股惠程科技拖累5从分红情况来看出版数字媒体分红比率更高出版数字媒体国企在2021年的分红率分别为3938对应2023年3月7日收盘价的股息率为31高于其他板块国企平均水平其他板块国企分红情况不一其中广电板块7家国企分红率304家未开展分红影视院线广告营销游戏板块开展分红的国企数量分别为211家国企总数分别为774图表传媒申万板块国有企业盈利及分红情况板块2019-2021年收入CAGR2021年ROE2021年分红率2021年股息率出版310393电视广播-322410广告营销372005影视院线-16-72002数字媒体393806游戏-21-19502资料来源wind中信建投42出版国企以地方教育出版为主3家大众出版央企各具特色申万出版行业中共有22家国企公司其中有3家央企分别为中国科传中国出版中信出版其余19家为地方国企包括凤凰传媒江苏省中南传媒湖南省中文传媒江西省等整体而言出版国企公司估值较低资金储备多负债率较低分红比率高业绩相对稳定1从主营业务看大部分为地方教育出版公司包括凤凰传媒中南传媒山东传媒长江传媒等大众出版公司包括中国科传中国出版中信出版此外还有复合业务公司包括中文传媒出版游戏广弘控股出版食品等图表传媒板块-出版行业国有企业基本介绍证券简称实际控制人第一大股东3Q22末持股比例地区主营业务中国科传中国科学院中国科技出版传媒集团有限公司7366北京科技出版中国出版中华人民共和国国务院中国出版集团有限公司6844北京大众出版中信出版中华人民共和国财政部中国中信有限公司627北京大众出版凤凰传媒江苏省人民政府江苏凤凰出版传媒集团有限公司728江苏省教育出版中南传媒湖南省人民政府湖南出版投资控股集团有限公司6146湖南省教育出版浙版传媒浙江省人民政府浙江出版联合集团有限公司7695浙江省教育出版中文传媒江西省人民政府江西省出版传媒集团有限公司5576江西省出版游戏山东出版山东省人民政府山东出版集团有限公司7681山东省教育出版新华文轩四川省人民政府国有资产监督管理委员会四川新华出版发行集团有限公司554四川省教育出版皖新传媒安徽省人民政府安徽新华发行集团控股有限公司7053安徽省教育出版中原传媒河南省人民政府中原出版传媒投资控股集团有限公司6003河南省教育出版南方传媒广东省人民政府广东省出版集团有限公司5471广东省教育出版长江传媒湖北省国有文化资产监督管理与产业发展领导小组办公室湖北长江出版传媒集团有限公司5646湖北省教育出版粤传媒广州市国有经营性文化资产监督管理办公室广州传媒控股有限公司4764广东省大众出版时代出版安徽省人民政府安徽出版集团有限责任公司6209安徽省教育出版城市传媒青岛市财政局青岛出版集团有限公司533山东省教育出版广弘控股广东省人民政府广东省广弘资产经营有限公司5461广东省教育出版食品龙版传媒黑龙江省财政厅黑龙江出版集团有限公司5762黑龙江省教育出版新华传媒上海市人民政府国有资产监督管理委员会上海新华发行集团有限公司28上海教育出版内蒙新华内蒙古自治区人民政府内蒙古新华控股有限公司6646内蒙古自治区教育出版出版传媒辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会辽宁出版集团有限公司6752辽宁省教育出版读者传媒甘肃省人民政府读者出版集团有限公司5784甘肃省教育出版资料来源wind中信建投521出版国企现金流稳健负债率较低2从公司市值来看截至2022年三季度末出版公司的货币资金占总市值比重多在30-50区间中文传媒的比重显著较高为97148亿市值145亿货币现金扣减货币资金后的市值对应的估值实际更低3从现金流情况来看国企出版公司现金流相对健康2021年经营活动现金流净额多为正且净额占同期收入比重多在20左右其中新华传媒占比41而粤传媒为-89现金流相对较差2022年前三季度末货币资金占同期总资产比重在20-40区间其中中文传媒中信出版比重为4947占比较高流动性较强4从资产质量来看截至2022年三季度末国企出版公司资产结构健康权益比率基本在60以上其中中国科传读者传媒城市传媒比率在70以上图表传媒板块-出版行业国有企业市值现金流及资产情况基本介绍市值情况现金流情况资产质量总市值3Q22末货币资金占2021年经营活动现2021年经营活动现金流占证券简称3Q22末货币资金亿元3Q22末货币资金占总资产比重3Q22末权益比率亿元总市值比重金流净额亿元收入比重中国科传120274718891472中国出版105961061766561中信出版4463428151504766凤凰传媒2268933227193758中南传媒192749-45-49353862浙版传媒1727621971710774955中文传媒1484971801714464958山东出版145244256236403163新华文轩137449205206773358皖新传媒1144719298164563中原传媒96145159174302763南方传媒79031126172441651长江传媒7542399171751469粤传媒6359-48-89581181时代出版526313341652269城市传媒495184418882274广弘控股491512052504756龙版传媒4693529161623264新华传媒4552553411162862内蒙新华4124037231664158出版传媒37421145791856读者传媒3541715126612477资料来源wind中信建投市值基于2023年3月7日收盘价22出版国企业绩增速稳定分红比率明显较高5从盈利情况来看从收入利润体量来看年收入超100亿元年利润超10亿的均为地方教育出版公司包括凤凰传媒中南传媒浙版传媒中文传媒山东传媒等大众出版公司中国出版收入利润体量最大为63亿78亿元从收入利润成长性来看在2019-2021年期间大多数国企出版公司收入利润复合增速为正经营稳健其中内蒙新华3年收入CAGR为15得益于发行品种增加长江传媒新华传媒收入则3年连续下滑21年国企出版公司ROE基本在10附近6从分红情况来看国有出版公司分红比率较高2021年分红率基本在30以上其中中南传媒长江传媒凤凰传媒分红率分别为776452从股息率看多数公司分布在2-4区间凤凰传媒中南传媒中文传媒则为6图表传媒板块-出版行业国有企业盈利分红情况基本介绍盈利情况分红情况营业总收入亿元及复合增速归母净利润亿元及复合增速证券简称2021年ROE2021年分红率2021年股息率2019A2020A2021A3年CAGR2019A2020A2021A3年CAGR中国科传2512522632474749211412中国出版6315966300707478510302中信出版1891891921252824-212402凤凰传媒12591213125201341602463515526中南传媒1026104711335128144152911776浙版传媒101898111396110115132911544中文传媒112610341071-2173181204912456山东出版97797510896154140153012485新华文轩88490110469114126131712303皖新传媒8838851011756616476533中原传媒950959926-1839398810354南方传媒6536907608737681511364长江传媒767668602-11798270-69646粤传媒685155-1008310932621时代出版64764578910232736247222城市传媒2312162422372428-1410402广弘控股302339364102530331614262龙版传媒15115417991318448415101新华传媒135129128-202-2903271310内蒙新华121127159151820231211101出版传媒2712542873151511-145301读者传媒97108122120607709155301资料来源wind中信建投股息率基于2023年3月7日收盘价23出版国企3家出版央企各具特色中国科传科技出版龙头数据与知识服务商公司实际控制人为中国科学院公司是国内最大的综合性科技出版机构之一同时投资专业学术数据库万方数据库公司出版科技期刊522种SCI收录期刊97种超过国内SCI期刊总数的三分之一据ClarivateAnalytics2020年全球多学科综合性期刊中公司的国家科学评论影响因子仅次于Nature和Science以21年263亿收入为例出版物进口包括图书数字出版物为第一大收入收入为1234亿占比47图书业务科技高教与中小学教育收入1164亿占比44期刊业务收入18亿占比722年前三季度公司总收入171亿元同比下降26归母净利润28亿元同比下降51中国出版出版国家队旗下有商务印书馆中华书局等知名出版社公司实际控制人为国务院以大众出版为主营业务旗下拥有商务印书馆人民文学中华书局三联书店中国美术出版社等知名出版机构据开卷信息统计2021年公司图书零售市场实洋占有率718动销品种超10万种其中语言社科文艺类市占率分别为36467和105保持第一以21年收入630亿为例来自商务印书馆人民文学出版社现代教育出版社中华书局的收入分别为122亿94亿58亿40亿元占比分比为19159622年前三季度公司总收入362亿元同比下降62归母净利润29亿元同比下降293中信出版高度市场化经营经管少儿品类龙头公司实际控制人为财政部大众出版龙头涵盖经管人文社科少儿主题出版等大众出版全品类2021年公司经管类图书市占率持续领先少儿类提升1位至第3为375科普类保持第一传记类排名上升至第2艺术类提升6位排名第6以21年192亿收入为例图书出版发行收入146亿占比76文化消费以书店为主入45亿占比23知识服务收入为065亿占比322年前三季度公司总收入133亿元同比下降55归母净利润14亿元同比下降311资料来源wind中信建投823出版国企凤凰传媒与中移动战略合作中文传媒布局游戏出海凤凰传媒江苏教育出版龙头中移资本与公司签署股权转让协议公司实际控制人为江苏省人民政府公司为江苏省教材出版龙头是江苏省唯一具备教材评议教辅发行资质的单位此外公司也有部分大众出版业务以21年出版发行收入为例其中教材教辅占比67大众图书占比332月7日公司控股股东与中移投资签署股份转让协议中移资本将以773元股价格获得公司254亿股占总股本10对应金额约20亿元双方将推动文化数字出版智慧教育与5G大数据云计算等数字技术的融合推动凤凰传媒的数字化转型22年前三季度公司总收入963亿元同比增长90归母净利润174亿元同比下降23中南传媒湖南教育出版龙头公司实际控制人为湖南省人民政府控股公司为湖南省教材出版龙头旗下全资子公司湖南省新华书店为湖南省评议推荐类教辅唯一发行商公司主要产品为教材教辅与大众图书2021年收入占比分别为6531据公司业绩快报22年公司总收入1262亿元同比增长113归母净利润139亿元同比下降8中文传媒大众出版稳定子公司智明星通布局游戏出海公司实际控制人为江西省人民政府控股公司为江西省内的大众图书及教材教辅龙头总体来看公司2021年收入107亿元其中图书出版业务收入占比80游戏业务占比约20按产品划分公司主要产品为大众图书与教材教辅占比分别为4734此外公司新业态业务收入占比17主要系旗下子公司智明星通其收入90来自海外网络游戏主要产品为列王的纷争及TheWalkingDeadSurvivors22年前三季度公司总收入770亿元同比增长11归母净利润121亿同比下降291资料来源wind中信建投93电视广播以有线电视运营为主探索多元变现申万电视广播板块中共有12家国企公司其中有1家央企为歌华有线其余11家为地方国企例如东方明珠上海市新媒股份广东省等整体而言国企电视广播公司较多业绩承压分红比率分化大但现金流稳健其中新媒股份资金储备多业绩稳定性高分红比率较高1从主营业务来看大部分为当地提供有线电视网络运营服务不同公司也有差异化的业务探索如数据传输歌华有线线下文化旅游业务东方明珠电视购物天威视讯等此外新媒股份作为广东省IPTV省级播控平台独家运营方提供优质的高清互动电视内容服务及互联网视听业务与有线电视运营商形成业务差异化图表传媒板块-电视广播行业国有企业基本介绍证券简称实际控制人第一大股东3Q22末持股比例地区主营业务新媒股份广东广播电视台广东南方广播影视传媒集团有限公司3875广东省IPTV互联网视听内容版权歌华有线中华人民共和国中央人民政府中国广电网络股份有限公司1909北京有线电视数据传输东方明珠上海市人民政府国有资产监督管理委员会上海文化广播影视集团有限公司4598上海有线电视流媒体线下文旅贵广网络贵州广播电视台贵州广播影视投资有限公司3698贵州省有线电视江苏有线江苏省人民政府江苏省国金集团信息网络投资有限公司4728江苏省有线电视华数传媒杭州市财政局华数数字电视传媒集团有限公司3643浙江省有线电视电广传媒湖南省国有文化资产监督管理委员会湖南广电网络控股集团有限公司1666湖南省广告游戏投资管理湖北广电湖北广播电视台武汉广播电视台1033湖北省有线电视广西广电广西广播电视台广西广播电视台2784广西省有线电视吉视传媒吉林广播电视台吉林广播电视台2979吉林省有线电视天威视讯深圳广播电影电视集团深圳广播电影电视集团5777广东省有线电视电视购物广电网络中共陕西省委宣传部陕西广电融媒体集团有限公司2922陕西省有线电视商品销售资料来源wind中信建投1031电视广播现金流健康资产质量相对较高2从公司市值来看截至2023年3月7日东方明珠贵广网络等市值在160亿元以上新媒股份电广传媒等市值低于100亿元2022年三季度末歌华有线华数传媒东方明珠新媒股份的货币资金占总市值比重较高均在30以上其余在20以下3从现金流情况来看现金流健康2021年经营活动现金流净额均为正且净额占同期收入比重多在30以上高于国企出版的20左右其中新媒股份占比74显著高于其他公司2022年三季度末货币资金占同期总资产比重在20以下低于国企出版公司的20-40但新媒股份占比72现金充裕远高于同业公司4从资产质量来看截至三季度末国企电视广播公司权益比率基本在30-60区间占比略低于出版公司基本在60以上但歌华有线东方明珠新媒股份比重高于74资产结构健康图表传媒板块-电视广播行业国有企业市值现金流及资产情况基本介绍市值情况现金流情况资产质量总市值3Q22末货币资金占总2021年经营活动现金2021年经营活动现金流占3Q22末货币资金3Q22末货币资金证券简称3Q22末权益比率亿元市值比重流净额亿元收入比重亿元占总资产比重新媒股份98133104743237274歌华有线12785484336874281东方明珠243534211238201980贵广网络16783271053332江苏有线159029236324561262华数传媒151246281336932757电广传媒8012964152311260湖北广电7336311443454广西广电7106583143530吉视传媒6807914449349天威视讯635124424731961广电网络4441512467634资料来源wind中信建投市值基于2023年3月7日收盘价1132电视广播盈利情况与分红比率一般但新媒股份优于同业5从盈利情况来看从收入利润体量来看位于较发达省市的公司规模较大例如2021年东方明珠上海市华数传媒浙江省收入规模在80亿元以上归母净利润分别接近20亿元10亿元新媒股份广东省凭借较强的盈利能力归母净利润也接近7亿元有助于支撑其高分红比率其余公司利润多在3亿元以下从收入利润成长性来看在2019-2021年期间有超一半的国企电视广播公司收入利润下降部分业绩呈亏损而新媒股份保持较好成长收入利润CAGR分别为1931ROE为22高于其他国企系互联网视听业务会员数ARPU及会员付费率均在增长华数传媒收入CAGR为51系2020年资产重组后合并范围扩大6从分红情况来看国企电视广播公司分红意愿分化超一半公司2021年分红率在30以上而其余公司未分红其中天威视讯东方明珠新媒股份分红率分别为574940股息率分别为143图表传媒板块-电视广播行业国有企业盈利分红情况基本介绍盈利情况分红情况营业总收入亿元及复合增速归母净利润亿元及复合增速证券简称2021年ROE2021年分红率2021年股息率2019A2020A2021A3年CAGR2019A2020A2021A3年CAGR新媒股份100122141194057683122403歌华有线276258255-4581621-402311东方明珠12341003907-14204162186-56494贵广网络342347278-1021-06-45--1100江苏有线765734746-1331732-21321华数传媒37175884851658491196412电广传媒708594434-2211-14733723904湖北广电262238217-910-69-45--800广西广电223217185-911-14-35--1100吉视传媒1931972084100603-49000天威视讯1701741782191814-136571广电网络2632763017-100606-23305资料来源wind中信建投股息率基于2023年3月7日收盘价1233电视广播新媒基本面稳健歌华为广电唯一央企东方明珠变现多元新媒股份广东省IPTV头部运营商新媒股份实际控制人为广东广播电视台为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商与三大运营商合作稳定2021年全网覆盖超266亿用户IPTV基础业务有效用户达1958万户同比上升64对广东省固定宽带接入用户的渗透率为458以21年141亿元收入为例IPTV基础业务高清互动电视内容为第一大收入收入为735亿元占比52互联网视听业务集成互联网视频网站内容收取用户付费与广告分成收入537亿元占比38内容版权业务向全国提供内容制作与运营业务收入118亿元占比8据公司业绩快报2022年公司收入143亿元同比增长17归母净利润69亿元同增2歌华有线北京市广电运营商广电公司中唯一央企歌华有线实际控制人为中央人民政府负责北京市广播电视网络的开发经营管理和维护在北京市拥有有线电视网络的经营权已形成覆盖全市16个区以21年255亿元收入为例有线电视收看维护为第一大收入收入为917亿元占比36信息业务如数据传输收入897亿元占比35频道收转特定频道落地收入268亿元占比105据业绩预告2022年公司归母净利润为313亿元至376亿元同比增加50到80中枢为345亿元系持有贵广网络公允价值同比增幅较大东方明珠上海市广电运营商兼有线下文旅业务东方明珠实际控制人上海市国资委为上海广播电视台上海文化广播影视集团SMG旗下公司拥有上海市唯一的有线电视网络经营资源线上方面公司提供流媒体及广电业务线下方面围绕东方明珠广播电视塔等上海地标性建筑提供观光游览休闲度假等文化与旅游业务以21年907亿元收入为例线上线下业务分别占比7227线上业务中广电有线电视流媒体业务内容运营电视购物视频购物等分别为339亿元占比374313亿元占比345线下业务中文化和旅游收入216亿元占比238据业绩预告2022年公司归母净利润为127亿元至19亿元同比减少90到93中枢为159亿元主要系文旅业务及视频购物业务受疫情影响以及2021年股权转让账面收益形成的高基数资料来源wind中信建投134其他公司广告营销影视院线数字媒体游戏申万传媒其他板块中共有22家国企公司广告营销影视院线数字媒体游戏国企分别有7744家其中有5家央企为国脉文化人民网新华网中国电影中视传媒其余17家为地方国企例如浙数文化浙江省芒果超媒湖南省川网传媒四川省等41广告营销以数字营销为主业广告营销行业中共有7家国企公司其中有1家央企为国脉文化其余6家为地方国企包括省广集团广东省浙文互联浙江省国旅联合江西省等整体而言国企广告营销公司现金流不稳定资金储备少分红意愿较低但收入增长相对稳健其中国脉文化现金储备充裕负债率较低1从主营业务来看国企广告营销公司主要开展基于互联网平台的数字营销业务部分公司保留了其他媒介形式广告如报纸广告华媒控股电视广告思美传媒图表传媒板块-广告营销行业国有企业基本介绍证券简称实际控制人第一大股东3Q22末持股比例地区主营业务国脉文化国务院国有资产监督管理委员会中国电信集团有限公司5116上海数字营销数字内容文旅省广集团广东省人民政府国有资产监督管理委员会广东省广新控股集团有限公司1878广东省数字营销浙文互联浙江省财政厅山东科达集团有限公司669浙江省数字营销华媒控股杭州日报社杭州日报报业集团有限公司4807浙江省报纸广告报刊发行旗天科技盐城市人民政府上海圳远企业管理合伙企业有限合伙1414上海数字营销银行卡增值营销国旅联合江西省人民政府国有资产监督管理委员会江西省旅游集团股份有限公司1957江西省数字营销思美传媒四川省人民政府国有资产监督管理委员会四川省旅游投资集团有限责任公司2999浙江省电视广告资料来源wind中信建投1441广告营销现金流较弱现金储备有限但国脉文化优于同业2从公司市值来看截至2023年3月7日国企市值均在100亿元以下其中央企国脉文化市值较高为93亿元此外截至2022年三季度末货币资金占总市值比重多在10附近低于电视广播3从现金流情况来看2021年国企广告营销公司现金流相对较弱浙文互联及国旅联合经营活动现金流净流出除了华媒控股其余公司净额占同期收入比重均在5以下2022年三季度末货币资金占同期总资产比重在10-20区间低于国企出版的20-40区间国脉文化比重224从资产质量来看截至2022年三季度末国企广告营销公司权益比率基本在50以上略低于国企出版公司基本在60以上其中国旅联合占比近35而国脉文化高达83资产质量良好图表传媒板块-广告营销行业国有企业市值现金流及资产情况基本介绍市值情况现金流情况资产质量总市值3Q22末货币资金占2021年经营活动现2021年经营活动现金3Q22末货币资金亿3Q22末货币资金占3Q22末权益证券简称亿元总市值比重金流净额亿元流占收入比重元总资产比重比率国脉文化933130721172283省广集团863860573961浙文互联7589-60-471950华媒控股586113317621748旗天科技4665000221160国旅联合3302-06-7071335思美传媒29212112351268资料来源wind中信建投市值基于2023年3月7日收盘价1541广告营销业绩增速相对稳定分红比率较低5从盈利情况来看从收入利润体量来看省广集团浙文互联收入规模较大2021年均超130亿元但归母净利润与其他国企接近均在3亿元以下从收入利润成长性看在2019-2021年期间大多数国企广告营销公司收入利润复合增速为正其中国旅联合3年收入CAGR为52系21年控股子公司新线中视开展新业务国联文化广告营销业务规模扩大厦门户外旅游集采项目逐步开展2021年国企广告营销公司ROE多在10以下国旅联合为146从分红情况来看国企广告营销公司分红意愿弱2021年仅省广集团开展分红分红率15股息率为03较高的收入规模或提升了公司分红意愿图表传媒板块-广告营销行业国有企业盈利分红情况基本介绍盈利情况分红情况营业总收入亿元及复合增速归母净利润亿元及复合增速证券简称2021年ROE2021年分红率2021年股息率2019A2020A2021A3年CAGR2019A2020A2021A3年CAGR国脉文化41844546151401-36--900省广集团115413291300615-93181141503浙文互联18889261429-13-2510929700华媒控股182167197402-3412149800旗天科技123147105-805-76-37--3100国旅联合35528252-1901031400思美传媒3003964452205-1150613300资料来源wind中信建投股息率基于2023年3月7日收盘价1641广告营销中国电信子公司国脉文化国脉文化控股股东中国电信是其旗下的互联网文娱业务平台国脉文化经过业务梳理坚定文化和科技融合型企业定位将围绕5G2C2B云中台业务实体场景数字资产五类业务方向做大规模寻找新的业务增长点以21年461亿元收入为例数字营销积分营销动漫业务为第一大收入收入207亿元占比451数字内容超高清视频云游戏云VRAR等收入为154亿元占比34数字文旅酒店数字会展数字文博等收入98亿元占比21数字营销积分营销动漫业务收入207亿元占比8据业绩预告2022年公司归母净利润为-22亿元到-18亿元较上年同期减亏约38-50中枢为-20亿元资料来源wind中信建投1742影视院线包括电影院线及电视剧电视节目制作公司影视院线行业中共有7家国企公司其中有2家央企为中国电影中视传媒其余5家为地方国企包括上海电影上海市慈文传媒江西省幸福蓝海江苏省等整体而言国企影视院线公司近年现金流与货币资金储备情况相对健康但受疫情影响ROE较低1从主营业务来看按内容类型划分主营电影板块业务的有中国电影上海电影布局包括制作发行放映等产业链环节同时也向不同方向延伸如科技业务中国电影映前广告业务上海电影主营电视剧板块业务的有中视传媒东望时代慈文传媒主业为电视节目的制作发行以及衍生业务如电视广告及旅游中视传媒艺人经纪慈文传媒布局多种内容类型的有中广天择综艺影视剧短视频幸福蓝海电视剧电影图表传媒板块-影视院线行业国有企业基本介绍证券简称实际控制人第一大股东3Q22末持股比例地区主营业务中国电影中国电影集团公司中国电影集团公司6736北京电影发行影视制作放映科技上海电影上海市人民政府国有资产监督管理委员会上海电影集团有限公司6922上海院线电影发行映前广告电视节目制作与销售电视广告中视传媒中央电视台中央电视台无锡太湖影视城5437上海旅游东望时代东阳市人民政府国有资产监督管理办公室东阳市东科数字科技有限公司2898浙江省电视剧投资制作发行节能电视剧投资制作发行游戏产品慈文传媒江西省出版传媒集团有限公司华章天地传媒投资控股集团有限公司2005江西省及渠道推广艺人经纪电视剧制作发行电影制作院线幸福蓝海江苏省人民政府江苏省广播电视集团有限公司4728江苏省发行和放映综艺纪录片影视剧短视频中广天择长沙市人民政府国有资产监督管理委员会长沙广播电视集团有限公司5038湖南省等视频内容的生产和运营资料来源wind中信建投1842影视院线现金流情况货币资金储备好于民营公司2从公司市值来看截至2023年3月7日国企中中国电影市值较高为230亿其余公司市值均在50亿元以下2022年三季度末中国电影上海电影货币资金占总市值比重接近30在国企影视院线公司中的中上水平3从现金流情况来看2021年中国电影上海电影经营活动现金流净额分别为98亿元26亿元净额占同期收入比重分别为1736而中视传媒东望时代2021年经营活动现金流净额为负其中东望时代受子公司缴纳2020年大额税款所致其余在20-30区间2022年三季度末中国电影上海电影的货币资金分别为672亿元116亿元占同期总资产比重为36规模和占比均位于国企影视院线公司中的中上水平现金相对充裕4从资产质量来看截至2022年三季度末国企影视院线公司权益比率基本在60以上与出版公司相当幸福蓝海存在较多租赁负债权益比率仅10图表传媒板块-影视院线行业国有企业市值现金流及资产情况基本介绍市值情况现金流情况资产质量3Q22末货币资金占总2021年经营活动现金2021年经营活动现金3Q22末货币资金3Q22末货币资金占3Q22末权益证券简称总市值亿元市值比重流净额亿元流占收入比重亿元总资产比重比率中国电影23002998176723662上海电影4692526361163659中视传媒4089-08-7362571东望时代40534-18-791404093慈文传媒29490922271659幸福蓝海280122223331110中广天择239100830242561资料来源wind中信建投市值基于2023年3月7日收盘价19