棉花观点
　　 ■市场分析
　　国际方面，本周在美国加息以及原油下跌等宏观因素的影响，以及面临周度出口数据较之前下滑明显的情况下，美棉价格受到了一定程度的打压。另外，USDA对全球棉花消费量与贸易量调减，同时小幅调增了产量与期末库存，也在一定程度上利空棉价，棉价呈现下跌趋势，市场悲观情绪浓厚。国内方面，国内棉花价格本周出现回调，除了受宏观因素的影响外主要原因在于国内延续了供应端偏宽松的格局，虽然全国植棉意向总面积下降3.7%，但新疆棉种植意向面积基本稳定。另外5%的经济增长率或不及市场预期，市场对消费前景或有担忧。目前下游订单可排期至四月中旬，排单较为紧凑，“金三银四”传统消费旺季的订单情况较前期虽有所增加，但可能仍无法达到预期。后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况以及消费与出口的改善情况。预计棉价短期内仍将偏弱震荡。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品周报2023-03-12宏观因素影响郑棉承压下跌研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663棉花观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面本周在美国加息以及原油下跌等宏观因素的影响以及面临周度出口数据较之前下滑明显的情况下美棉价格受到了一定程度的打压另外USDA对全球棉投资咨询业务资格花消费量与贸易量调减同时小幅调增了产量与期末库存也在一定程度上利空棉证监许可20111289号价棉价呈现下跌趋势市场悲观情绪浓厚国内方面国内棉花价格本周出现回调除了受宏观因素的影响外主要原因在于国内延续了供应端偏宽松的格局虽然全国植棉意向总面积下降37但新疆棉种植意向面积基本稳定另外5的经济增长率或不及市场预期市场对消费前景或有担忧目前下游订单可排期至四月中旬排单较为紧凑金三银四传统消费旺季的订单情况较前期虽有所增加但可能仍无法达到预期后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况以及消费与出口的改善情况预计棉价短期内仍将偏弱震荡策略单边中性风险无纸浆观点市场分析近期离岸人民币汇率维持695附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第1周各港口纸浆库存量为207万吨出货速度较上周期变化有限虽然外盘价格目前依旧保持相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于现阶段国内各个港口纸浆库存相对充裕导致上周纸浆价格承压运行下游需求依旧较弱企业维持刚需采购因此港口也将继续维持高库存的状态纸浆价格或维持震荡偏弱的态势策略单边中性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230312风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230312目录策略摘要1棉花市场分析4纸浆市场分析5图表图1中国棉花产量丨单位万吨6图2中国棉花单产丨单位千克公顷6图3中国棉花库存丨单位万吨6图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷6图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨6图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨6图7全球各国库消比丨单位7图8棉花主力期货丨单位元吨7图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨7图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨7图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨7图12棉花基差-新疆丨单位元吨7图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨8图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨8图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨8图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨8图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨8图18纸浆下游产量丨单位千吨8图19纸浆下游库存丨单位千吨9图20银星进口报价丨单位元吨9图21北木进口报价丨单位元吨9图22纸浆主力合约丨单位元吨9图23纸浆基差丨单位元吨9图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨9图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨10图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨10图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨10图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311软商品周报丨20230312棉花市场分析价格行情期货方面上周收盘棉花2305合约14340元吨环比下跌410元跌幅278现货方面新疆地区棉花现货价格15123元吨环比上涨30元吨现货基差CF05783环比上涨440全国棉花现货加权均价15590元吨环比上涨71元现货基差CF051250环比上涨481棉花供需截至3月10日全国轧花厂开工率1127周环比下跌422年同比上涨282随着国内轧花厂陆续完成本年度棉花加工工作开工率周环比有所下调但仍高于同期水平整体来看随着结束本年度棉花加工的轧花厂数量增多预计后期全国轧花厂开工率仍呈下调趋势202223年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计截至2023年3月9日24点累计公检25779319包合计58132159333吨同比增加835新疆棉累计公检量57164685297吨同比增加886其中锯齿细绒棉检验数量25539589包皮辊细绒棉检验数量4865包长绒棉检验数量234865包202223年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计截至2023年3月9日24点累计公检25779319包合计58132159333吨同比增加835新疆棉累计公检量57164685297吨同比增加886其中锯齿细绒棉检验数量25539589包皮辊细绒棉检验数量4865包长绒棉检验数量234865包据Mysteel农产品数据监测截至3月10日主流地区纺企开机负荷为858周环比增幅263同比增幅07纺企开机陆续回升部分纺企满负荷开机生产排单紧凑订单能维持至4月中旬整体市场纺企开机负荷较好截至3月10日全国C32s环纺纺纱即期利润为17905元吨周环比增幅2431棉花现货价格下跌纱厂纺纱即期利润有所增加后市展望国际方面本周在美国加息以及原油下跌等宏观因素的影响以及面临周度出口数据较之前下滑明显的情况下美棉价格受到了一定程度的打压另外USDA对全球棉花消费量与贸易量调减同时小幅调增了产量与期末库存也在一定程度上利空棉价棉价呈现下跌趋势市场悲观情绪浓厚国内方面国内棉花价格本周出现回调除了受宏观因素的影响外主要原因在于国内延续了供应端偏宽松的格局虽然全国植棉意向总面积下降37但新疆棉种植意向面积基本稳定另外5的经济增长率或不及市场预期市场对消费前景或有担忧目前下游订单可排期至四月中旬排单较为紧请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411软商品周报丨20230312凑金三银四传统消费旺季的订单情况较前期虽有所增加但可能仍无法达到预期后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况以及消费与出口的改善情况预计棉价短期内仍将偏弱震荡纸浆市场分析价格行情期货方面截止周五收盘纸浆2305合约6120元吨环比下跌250元跌幅392现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6690元吨较上周下降123元现货基差SP2305570环比上调65元山东地区月亮马牌针叶浆现货价格6800元吨环比下调140元现货基差SP2305680环比上调105元纸浆供需本周国产阔叶浆行业开工负荷率国产化机浆行业开工负荷率基本持平多数企业排产稳定非木浆方面竹浆个别企业技改开工负荷率略有下降甘蔗浆个别企业转产开工负荷率较上周微幅下滑本周铜版纸开工负荷率较上周持平本周双胶纸开工负荷率较上周持平本周白卡纸开工负荷率较上周提升294个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周提升058个百分点据卓创资讯数据监测统计2023年3月第1周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅下降013跌幅较上一期收窄260个百分点库存维持下降趋势后市展望近期离岸人民币汇率维持695附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第1周各港口纸浆库存量为207万吨出货速度较上周期变化有限虽然外盘价格目前依旧保持相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于现阶段国内各个港口纸浆库存相对充裕导致上周纸浆价格承压运行下游需求依旧较弱企业维持刚需采购因此港口也将继续维持高库存的状态纸浆价格或维持震荡偏弱的态势请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511软商品周报丨20230312图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611软商品周报丨20230312图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789332476320112012201320142015201620172018201920202021202217203218233345360128143158173188248263285300315330109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002637893173247210912814315817318820321823324826328530031533034536017326378935004714315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215006378931732471091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000232476378932000500171731882031091281431582182332482632853003153303453602500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711软商品周报丨20230312图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨2018201920202021202220182019202020212022900900850850800800750750700700650650600600550550500500450450400400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量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