粕类观点
　　市场分析
　　在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后，阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨，从阿根廷国内机构的预估来看，阿根廷产量或还有下调空间，全球大豆进口需求更多转向美豆，支撑CBOT美豆价格。巴西的降水仍令农户收割作业迟缓，截至3月3日当日，巴两2022/23年度大豆收割达43%。AgRural在一份声明中称，在帕拉纳州和南马托格罗索州，持续降水令大豆收割难以加速推进，这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓。圣保罗和米纳斯吉拉斯州，上周当地大豆收割暂歇，土壤湿度增加令田间作业放缓，这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平。国内方面，3-5月国内进口大豆到港预估月均880w，保持较高水平，本周国内油厂开机压榨继续下降，全国大豆压榨量146万吨，后期开机暂保持低位。综合来看，短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调，但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动，阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格，从中长期来看，美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势。
　　策略
　　单边谨慎看涨
　　风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料周报2023-03-12USDA再度下调产量豆粕仍有上涨空间研究院农产品组策略摘要研究员邓绍瑞粕类观点010-64405663市场分析dengshaoruihtfccom从业资格号F3047125在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后阿根廷罗萨里奥谷物交投资咨询号Z0015474易所表示将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨从阿根廷国内机构的预估来看阿根廷产量或还有下调空间全球大豆进口需求更多投资咨询业务资格转向美豆支撑CBOT美豆价格巴西的降水仍令农户收割作业迟缓截至3月3日证监许可20111289号当日巴两202223年度大豆收割达43AgRural在一份声明中称在帕拉纳州和南马托格罗索州持续降水令大豆收割难以加速推进这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓圣保罗和米纳斯吉拉斯州上周当地大豆收割暂歇土壤湿度增加令田间作业放缓这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平国内方面3-5月国内进口大豆到港预估月均880w保持较高水平本周国内油厂开机压榨继续下降全国大豆压榨量146万吨后期开机暂保持低位综合来看短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格从中长期来看美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析国际方面美国农业部发布月度供需报告因出口数据下调所以美国期末库存小幅上调预计2023年8月底美国玉米库存将会达到1342亿蒲高于上月预期的1267亿蒲但低于20212022年的库存1377亿蒲同时调减了700万吨阿根廷玉米产量预计玉米收成为4000万吨国内方面从供应端看产区粮源不断减少供应压力减弱以贸易商出货节奏为主需求方面相对保持稳定后期需重点关注政策和市场心态的变化预计短期内玉米价格将延续震荡态势请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230312策略单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230312目录策略摘要1粕类市场分析5玉米市场分析6图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨7图2中国菜籽月度进口量丨单位吨7图3中国玉米月度进口量丨单位吨7图4中国周度豆粕产量丨单位万吨7图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨7图6中国周度菜粕产量丨单位万吨7图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨8图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨8图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨8图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨8图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨8图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨8图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨9图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨9图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨10图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位10图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨10图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨10图23全球大豆产量库存丨单位千吨10图24美国大豆产量库存丨单位千吨10图25巴西大豆产量库存丨单位千吨11图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨11图27中国大豆产量库存丨单位千吨11图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨11图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨11图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨11图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨12图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明318饲料周报丨20230312图33全球玉米产量库存丨单位千吨12图34美国玉米产量库存丨单位千吨12图35巴西玉米产量库存丨单位千吨12图36中国玉米产量库存丨单位千吨12图37豆粕主力合约丨单位元吨13图38菜粕主力合约丨单位元吨13图39玉米主力合约丨单位元吨13图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨13图41豆粕现货均价丨单位元吨13图42菜粕现货均价丨单位元吨13图43玉米现货均价丨单位元吨14图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨14图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨14图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨14图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨14图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨14图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨15图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨15图51玉米1-5合约价差丨单位元吨15图52玉米5-9合约价差丨单位元吨15图53玉米9-1合约价差丨单位元吨15图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨15图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨16图56玉米9-1合约价差丨单位元吨16图57豆粕主力基差丨单位元吨16图58菜粕主力基差丨单位元吨16图59玉米主力基差丨单位元吨16图60豆菜粕比价丨元吨16图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨17图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨17图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨17图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨17图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨17图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨17请仔细阅读本报告最后一页的免责声明418饲料周报丨20230312粕类市场分析价格行情期货方面上周收盘豆粕2305合约3799元吨环比上涨36元涨幅096上周收盘菜粕2305合约3044元吨环比上涨9元涨幅03现货方面天津地区豆粕现货价格4210元吨环比下跌10元现货基差M05411环比下跌46江苏地区豆粕现货价格4170元吨环比下跌50元现货基差M05371环比下跌96广东地区豆粕现货价格4110元吨环比下跌40现货基差M05311环比下跌76福建地区菜粕现货无报价豆粕供需供应方面海关数据显示1-2月国内大豆进口量约16173万吨同比增加2233万吨据Mysteel农产品统计数据显示上周全国油厂大豆压榨为13671万吨开机率4594需求方面上周国内市场豆粕市场共成交33315万吨环比上涨19275万吨上周国内主要油厂豆粕提货量64982万吨环比增加17065万吨库存方面上周国内油厂大豆库存33221万吨环比减少021万吨上周国内油厂豆粕结转库存6384万吨环比增加083万吨上周国内饲料企业豆粕库存天数物理库存天数为759天环比增加012天菜粕供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周沿海油厂菜籽压榨量为139万吨环比下跌36万吨上周沿海油厂菜粕产量为806万吨环比下跌209万吨需求方面上周沿海油厂菜粕提货量为563万吨环比减少398万吨库存方面上周全国进口菜籽库存349万吨环比上涨87万吨上周沿海油厂菜粕库存587万吨环比上涨209万吨后市展望在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨从阿根廷国内机构的预估来看阿根廷产量或还有下调空间全球大豆进口需求更多转向美豆支撑CBOT美豆价格巴西的降水仍令农户收割作业迟缓截至3月3日当日巴两202223年度大豆收割达43AgRural在一份声明中称在帕拉纳州和南马托格罗索州持续降水令大豆收割难以加速推进这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓圣保罗和米纳斯吉拉斯州上周当地大豆收割暂歇土壤湿度增加令田间作业放缓这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平国内方面3-5月国内请仔细阅读本报告最后一页的免责声明518饲料周报丨20230312进口大豆到港预估月均880w保持较高水平本周国内油厂开机压榨继续下降全国大豆压榨量146万吨后期开机暂保持低位综合来看短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格从中长期来看美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势玉米市场分析价格行情期货方面上周收盘玉米2305合约2850元吨环比上涨12元涨幅042淀粉2305合约3094元吨环比上涨43元涨幅141现货方面北良港玉米现货价格2840元吨环比下跌25元吨现货基差C2305-10环比下跌37吉林地区玉米淀粉现货价格3100元吨环比上涨25元吨现货基差CS056环比下跌18玉米供需供应方面中国海关总署暂未公布2023年1月份进口量数据预计3月份一同公示1-2月进口数据需求方面据Mysteel农产品统计上周全国主要148家玉米深加工企业共消费玉米13357万吨环比增加002万吨库存方面上周北方四港玉米库存合计2509万吨环比增加281万吨上周广东港口玉米及谷物库存合计184万吨环比减少15万吨据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量5316万吨环比增加836淀粉供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为3332万吨环比上升119万吨上周玉米淀粉行业开工率为6207环比上升222利润方面上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-234元吨环比降低24元吨山东玉米淀粉对冲副产品利润为-125元吨环比升高26元吨后市展望国际方面美国农业部发布月度供需报告因出口数据下调所以美国期末库存小幅上调预计2023年8月底美国玉米库存将会达到1342亿蒲高于上月预期的1267亿蒲但低于20212022年的库存1377亿蒲同时调减了700万吨阿根廷玉米产量预计玉米收成为4000万吨国内方面从供应端看产区粮源不断减少供应压力减弱以贸易商出货节奏为主需求方面相对保持稳定后期需重点关注政策和市场心态的变化预计短期内玉米价格将延续震荡态势请仔细阅读本报告最后一页的免责声明618饲料周报丨20230312图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202325012102008150610045020013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明718饲料周报丨20230312图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232080018700166001412500104008300620042100001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931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