本报告导读：燃油车开启价格战策略，催化终端加速洗牌。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌，核心原因在于，当前现实需求偏弱的情况下，宁德时代20万锂矿返利推出后，产业链对锂盐暂时失去锚定价位，下游厂商多持“买涨不买跌”的观望心态。上周各省纷纷出台补贴车企政策，燃油车开始陆续降价。此举短期内有望刺激燃油车端的消费，长期看加速行业洗牌。受制于1-2月需求复苏不及预期影响，3月上游锂盐库存持续增加。考虑到季度末去库出货压力，3月锂价预计将继续下行。1）期货端：无锡盘2303合约周度跌2.5%至29.8万元/吨；2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5110美元/吨，环比跌470美元/吨。上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　交易悲观预期暂未修复，锂价延续下行：根据与贸易商交流，电碳主流成交价31-33万元/吨左右(跌3万元/吨)，工碳28-30万元/吨(跌2万元/吨)，电池级氢氧化锂36-39万元/吨(跌3万元/吨，成交极少)。上周价格受燃油车端降价事件影响，市场担忧对新能源汽车需求短期内受到削弱冲击。在终端需求暂时未明显提振的情况下，材料厂继续观望心态浓厚。上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段，锂价延续下行。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为32.0-36.3万元/吨，均价较前一周下跌6.53%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为39.2-42.0万元/吨，均价较前一周下跌3.49%。
　　电钴超跌后延续反弹。根据鑫椤资讯，近期头部大厂将电钴上交国储，市场上流通现货较少。南非因洪水造成的电力危机影响运输，供给波动风险加大，电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳。根据SMM数据，电解钴价格为29.0-34.2万元/吨，均价较前一周涨2.94%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格12.2-12.8万元/吨，均价较前一周跌4.48%。三元材料622价格为26.1-28.0万元/吨，均价较前一周跌6.42%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230311上次评级增持终端价格战正酣催化洗牌加速TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理刘小华研究助理周021-38038404021-38038438021-38038434yujiayigtjascomningziweigtjascomliuxiaohua027843gtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070S0880123020054本报告导读燃油车开启价格战策略催化终端加速洗牌相关报告TableDocReport摘要国君有色工业金属周度数据库2023030420230306TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块锂价近期在产业链悲观加息扰动弱化静待大会指引情绪继续蔓延下继续下跌核心原因在于当前现实需求偏弱的情况20230305国君有色钴锂小金属周度数据库下宁德时代20万锂矿返利推出后产业链对锂盐暂时失去锚定价030420230304位下游厂商多持买涨不买跌的观望心态上周各省纷纷出台补悲观情绪加重上游库存压力待释放贴车企政策燃油车开始陆续降价此举短期内有望刺激燃油车端的20230304国君有色钴锂小金属周度数据库消费长期看加速行业洗牌受制于1-2月需求复苏不及预期影响0225202302263月上游锂盐库存持续增加考虑到季度末去库出货压力3月锂价预计将继续下行1期货端无锡盘2303合约周度跌25至298万元吨2锂精矿亚洲金属网锂精矿价格为5110美元吨环比证跌美元吨上半年历来为需求淡季在下游车企规模化降价的470券情况下下半年旺季需求仍可期待增持中矿资源永兴材料赣研锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电究机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需报求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元告的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美交易悲观预期暂未修复锂价延续下行根据与贸易商交流电碳主流成交价31-33万元吨左右跌3万元吨工碳28-30万元吨跌2万元吨电池级氢氧化锂36-39万元吨跌3万元吨成交极少上周价格受燃油车端降价事件影响市场担忧对新能源汽车需求短期内受到削弱冲击在终端需求暂时未明显提振的情况下材料厂继续观望心态浓厚上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段锂价延续下行根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为320-363万元吨均价较前一周下跌653电池级氢氧化锂粗颗粒价格为392-420万元吨均价较前一周下跌349电钴超跌后延续反弹根据鑫椤资讯近期头部大厂将电钴上交国储市场上流通现货较少南非因洪水造成的电力危机影响运输供给波动风险加大电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳根据SMM数据电解钴价格为290-342万元吨均价较前一周涨294正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格122-128万元吨均价较前一周跌448三元材料622价格为261-280万元吨均价较前一周跌642风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判观望态度自下向上传递价格持续下行42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格531新能源金属材料价格832稀有金属与小金属价格104上市公司盈利预测125风险提示12图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表12图1碳酸锂产量环比下降14同比增长665图2氢氧化锂产量环比增长15同比增长925图3硫酸钴产量环比增长16同比增长285图4氯化钴产量环比增长2同比下降335图5四氧化三钴产量环比增长7同比下降485图6磷酸铁锂产量环比增长11同比增长345图7三元材料产量环比增长2同比下降16图8钴酸锂产量环比上升39同比下降346图9锰酸锂产量环比增长107同比增长316图10碳酸锂出口量环比下降12同比增长1717图11碳酸锂进口量环比下降12同比增长507图12碳酸锂净进口量环比下降12同比增长457图13碳酸锂进口单价环比上涨1出口单价环比上涨17图14氢氧化锂出口量环比减少1同比增长157图15氢氧化锂净出口量环比减少1同比增长217图16氢氧化锂出口单价环比下降5同比增长2327图17电池级碳酸锂周均价下降6538图18工业级碳酸锂周均价下降9468图19电池级氢氧化锂周均价下降3498图20锂精矿周均价下降3388图21电解钴周均价增长2948图22碳酸钴周均价增长5218图23氯化钴周均价增长2819图24硫酸钴周均价增长1929图25四氧化三钴周均价增长1829图26三元前驱体523周均价增长4269图27三元前驱体622周均价增长1059图28三元材料523周均价下降7089图29三元材料622周均价下降64210图30磷酸铁锂周均价10图31氧化镨钕周均价下降10图32钕铁硼周均价环比下降34210请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业周报图33钨精矿周均价下降042APT周均价下降05610图34钼精矿周均价下降56110图35海绵钛周均价下降07610图36海绵锆周均价环比持平10图37镁锭周均价下降028411图38锑锭周均价上升11811图39铟锭周均价下降24311请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业周报1周期研判观望态度自下向上传递价格持续下行周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌核心原因在于当前现实需求偏弱的情况下宁德时代20万锂矿返利推出后产业链对锂盐暂时失去锚定价位下游厂商多持买涨不买跌的观望心态上周各省纷纷出台补贴车企政策燃油车开始陆续降价此举短期内有望刺激燃油车端的消费长期看加速行业洗牌受制于1-2月需求复苏不及预期影响3月上游锂盐库存持续增加考虑到季度末去库出货压力3月锂价预计将继续下行1期货端无锡盘2303合约周度跌25至298万元吨2锂精矿亚洲金属网锂精矿价格为5110美元吨环比跌470美元吨上半年历来为需求淡季在下游车企规模化降价的情况下下半年旺季需求仍可期待增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍1126447-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美交易悲观预期暂未修复锂价延续下行根据与贸易商交流电碳主流成交价31-33万元吨左右跌3万元吨工碳28-30万元吨跌2万元吨电池级氢氧化锂41万元吨跌3万元吨成交极少上周价格受燃油车端降价事件影响市场担忧对新能源汽车需求短期内受到削弱冲击在终端需求暂时未明显提振的情况下材料厂继续观望心态浓厚上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段锂价延续下行根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为320-363万元吨均价较前一周下跌653电池级氢氧化锂粗颗粒价格为392-420万元吨均价较前一周下跌349电钴超跌后延续反弹根据鑫椤资讯近期头部大厂将电钴上交国储市场上流通现货较少南非因洪水造成的电力危机影响运输供给波动风险加大电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳根据SMM数据电解钴价格为290-342万元吨均价较前一周涨294正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格122-128万元吨均价较前一周跌448三元材料622价格为261-280万元吨均价较前一周跌642风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态据乘联会发布2月新能源汽车产销分别为552525万辆同比488559环比30287行业动态据天眼查APP显示3月6日斯诺威矿业发生工商变更原股东均退出新增股东宁德时代为全资股东法定代表人由符兵变更为易传斌行业动态据华尔街日报美国和欧洲官员正讨论组建关键矿产买家俱乐部在采购清洁能源技术中使用的矿物方面合作同时修补美国对电动汽车提供补贴引发的裂痕行业动态据SMM报道近日青岛市举行全球首个海水淡化浓盐水提锂合作项目签约仪式该项目将由青岛水务集团海水淡化公司与礼思科技公司共同完成从海水淡化浓盐水中提取有价值元素锂预计12月底正式投产运行盛新锂能盛新锂能公告公司2022年度实现营业收入12039亿元同比299实现归母净利润5552亿元同比541实现扣非归母净利润5541亿元同比532其中Q4实现归母净利1203亿元同比273环比-10实现扣非归母净利1196亿元同比242环比-10藏格矿业藏格矿业公告公司2022年度实现营业收入8194亿元同比126实现归母净利润5655亿元同比296实现扣非归母净利润5697亿元同比320其中Q4实现归母净利润1489亿元同比147环比-16实现扣非归母净利润1526亿元同比127环比-14数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-03-103重点数据新能源材料产量进出口与金属价格1月锂盐生产环比下降三元材料和磷酸铁锂环比产量下降图1碳酸锂产量环比下降14同比增长66图2氢氧化锂产量环比增长15同比增长92碳酸锂吨氢氧化锂吨40000350003000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002018-8-12019-5-12019-8-12020-2-12021-8-12022-5-12019-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12022-2-12022-8-12018-11-12020-11-12019-11-12021-11-12022-11-12018-8-12019-8-12020-8-12021-8-12022-5-12022-8-12019-2-12019-5-12020-2-12020-5-12021-2-12021-5-12022-2-12018-11-12019-11-12021-11-12022-11-12020-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨图3硫酸钴产量环比下降16同比增长28同比下降33请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业周报硫酸钴金属吨氯化钴金属吨8000500070006000400050003000400030002000200010001000002019-2-12020-5-12021-2-12022-5-12022-8-12018-8-12019-5-12019-8-12020-2-12020-8-12021-5-12021-8-12022-2-12018-8-12020-2-12020-5-12021-5-12021-8-12022-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-8-12021-2-12022-2-12022-5-12019-11-12021-11-12018-11-12020-11-12022-11-12018-11-12019-11-12022-11-12020-11-12021-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨图5四氧化三钴产量环比增长7同比下降48图6磷酸铁锂产量环比增长11同比增长34四氧化三钴吨磷酸铁锂吨8000140000700012000060001000005000800004000600003000400002000200001000002018-8-12019-8-12020-8-12022-2-12019-2-12019-5-12020-2-12020-5-12021-2-12021-5-12021-8-12022-5-120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