1、行业观点：钢价上涨延续，库存快速下降
　　本周回顾及展望：截至3月10日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4387元/吨、4765元/吨、4453元/吨、4830元/吨、4579元/吨，周环比分别上涨0.94%、0.85%、1.41%、1.47%、1.80%。本周钢铁企业盈利面继续回升，根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周49.35%处于盈利状态，景气度持续回升。
　　本周五大钢材品种产量952.12万吨，较上周虽有增加，但周环比增幅明显减少。在产量增加的同时，随着旺季需求逐步兑现，库存自上周开始下降后，本周社会库存大幅下降71.32万吨，去库加速。同时，钢厂库存降幅同步扩大，本周钢厂库存下降39.48万吨。目前市场进入旺季，产量提升的同时，钢材库存快速下降，钢材市场流通顺畅。
　　需求端，五大品种周消费量继续回暖。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上涨15%、10%、-1%、-3%、0%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的126%、99%、102%、102%、106%；是2021年周均值的106%、88%、100%、103%、111%。
　　我们认为，进入钢铁行业传统旺季，需求已经兑现。目前五大品种钢材周度消费量持续攀升。成本端，铁矿石价格本周再度上涨，但是需求端的释放，使得钢材成本向下传导更加容易。本周在焦炭价格持稳，铁矿价格上涨的过程中，钢材利润继续回升。样本钢厂盈利企业已近半数，行业景气度仍在上升。因此，我们认为三月份钢材价格在基本面支撑下，在吨钢利润及企业盈利有望加速改善。
　　2、公司观点：华菱钢铁继续向提高高端产品占比
　　根据华菱钢铁《2月22日投资者关系活动记录表》，公司华菱涟钢已于去年6月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前该项目正在有序推进，预计一期第一步建设期18个月左右，实现年产20万吨无取向电工钢、10万吨无取向电工钢冷硬卷、9万吨取向电工钢冷硬卷；一期第二步建设期14个月左右，实现项目总年产40万吨无取向电工钢、20万吨无取向电工钢冷硬卷、18万吨取向电工钢冷硬卷。
　　观点：华菱钢铁持续度多年的产品结构调整，品种钢占比持续提升。公司高端产品占比的提升使得公司盈利能力周期性减弱。2022年，在行业景气度严重下滑的背景下，公司预计取得62-66亿元归母净利润。随着未来公司高端电工钢的投产，公司产品结构有望进一步优化。
　　3、股票观点：
　　本周钢铁（申万）指数报收2498.57点，周下跌3.94%。同期万得全A指数报收5049.79点，下跌3.17%。年初至今，钢铁板块上涨9.30%。估值角度看，板块整体市净率1.08倍，处于近五年51.40%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.07倍，处于近五年的34.06%分位；普钢当前市净率0.82倍，处于近五年36.24%分位；特钢当前市净率1.91倍，处于近五年35.30%分位。
　　目前，行业处于景气度回升阶段。且目前行业进入旺季阶段，前期复苏预期逐步得到兑现，行业获得基本面支撑。估值层面，随着本周的回调，估值再次处于近五年内相对低位，而钢材盈利及企业盈利改善均有望在旺季加速改善，再次建议关注板块底部配置机会。
　　同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告钢铁2023年03月10日钢铁行业周报20230306-20230310推荐维持行业景气度回升关注高强大钢铁组合1行业观点钢价上涨延续库存快速下降华创证券研究所本周回顾及展望截至3月10日五大品种螺纹钢线材热轧冷轧中板分别报收4387元吨4765元吨4453元吨4830元吨4579元吨周证券分析师马金龙环比分别上涨094085141147180本周钢铁企业盈利面继邮箱majinlonghcyjscom续回升根据统计的家钢铁企业盈利率看本周处于盈Mysteel2474935执业编号S0360522120003利状态景气度持续回升本周五大钢材品种产量95212万吨较上周虽有增加但周环比增幅明显减行业基本数据少在产量增加的同时随着旺季需求逐步兑现库存自上周开始下降后本占比周社会库存大幅下降7132万吨去库加速同时钢厂库存降幅同步扩大股票家数只53001本周钢厂库存下降3948万吨目前市场进入旺季产量提升的同时钢材库总市值亿元1026105111存快速下降钢材市场流通顺畅流通市值亿元909091129需求端五大品种周消费量继续回暖螺纹钢线材热卷冷轧中板周消费量分别环比上涨1510-1-30参考2022年五大品种平均消相对指数表现费量水平目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的126991M6M12M102102106是2021年周均值的10688100103111绝对表现14-35-100相对表现48-04-24我们认为进入钢铁行业传统旺季需求已经兑现目前五大品种钢材周度消费量持续攀升成本端铁矿石价格本周再度上涨但是需求端的释放使得2022-03-102023-03-10钢材成本向下传导更加容易本周在焦炭价格持稳铁矿价格上涨的过程中5钢材利润继续回升样本钢厂盈利企业已近半数行业景气度仍在上升因此-3我们认为三月份钢材价格在基本面支撑下在吨钢利润及企业盈利有望加速改善-11220322052208221022122303-192公司观点华菱钢铁继续向提高高端产品占比钢铁沪深300根据华菱钢铁2月22日投资者关系活动记录表公司华菱涟钢已于去年6相关研究报告月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢目前该项目正在有序推进预计一期第一步建设期18个月钢铁行业周报旺季来临关注基建方向需求左右实现年产20万吨无取向电工钢10万吨无取向电工钢冷硬卷9万吨复苏取向电工钢冷硬卷一期第二步建设期14个月左右实现项目总年产40万吨2023-03-04钢铁行业周报20230220-20230224金属转向无取向电工钢万吨无取向电工钢冷硬卷万吨取向电工钢冷硬卷2018基本面行情观点华菱钢铁持续度多年的产品结构调整品种钢占比持续提升公司高端2023-02-25产品占比的提升使得公司盈利能力周期性减弱2022年在行业景气度严重钢铁行业周报20230213-20230217开复工加速基本面回暖下滑的背景下公司预计取得62-66亿元归母净利润随着未来公司高端电工2023-02-18钢的投产公司产品结构有望进一步优化3股票观点本周钢铁申万指数报收249857点周下跌394同期万得全A指数报收504979点下跌317年初至今钢铁板块上涨930估值角度看板块整体市净率108倍处于近五年5140分位其中冶钢原料当前市净率207倍处于近五年的3406分位普钢当前市净率082倍处于近五年3624分位特钢当前市净率191倍处于近五年3530分位目前行业处于景气度回升阶段且目前行业进入旺季阶段前期复苏预期逐步得到兑现行业获得基本面支撑估值层面随着本周的回调估值再次处于近五年内相对低位而钢材盈利及企业盈利改善均有望在旺季加速改善再次建议关注板块底部配置机会同时新一轮国改蓄势待发钢铁行业国企众多自供给侧改革以来钢铁国企在自身产品结构财务管理等多方面已取得长足进步我们认为在新一轮的国企改革活动中钢铁优质国企未来仍有较大发展空间结合目前行业复苏及国有企业发展角度看建议关注证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载钢铁行业周报1高确定性经济复苏下基建放量受益的中厚板建材龙头华菱钢铁南钢股份新钢股份凌钢股份三钢闽光中南股份方大特钢2强敏感性水利投资爆发受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头新兴铸管3大龙头价值重构宝武系鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会宝钢股份鞍钢股份本钢板材首钢股份太钢不锈马钢股份风险提示下游施工持续性不及预期原材料价格大幅上涨等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2钢铁行业周报目录一本周行情回顾5二行业重点数据追踪5一生产5二五大品种钢材消费量6三库存情况71钢材库存72原材料库存7四盈利情况8三风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3钢铁行业周报图表目录图表1普钢价格汇总元吨5图表2主要原材料价格汇总元吨5图表3钢材五大品种周度产量万吨5图表4高炉产能利用率开工率情况6图表5电炉产能利用率开工利用率情况6图表6螺纹钢消费量6图表7线材消费量6图表8热轧板卷消费量6图表9冷轧板卷消费量7图表10中厚板消费量7图表11五大品种钢材社会库存7图表12五大品种钢厂库存7图表13钢厂铁矿石库存7图表14钢厂铁矿平均可用天数7图表15铁矿石港口库存8图表16钢厂焦炭库存8图表17247家钢铁企业盈利企业比例8图表18钢材吨钢毛利8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4钢铁行业周报一本周行情回顾图表1普钢价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券图表2主要原材料价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券二行业重点数据追踪一生产图表3钢材五大品种周度产量万吨11501100105010009509008508002020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5钢铁行业周报图表4高炉产能利用率开工率情况图表5电炉产能利用率开工利用率情况10080907060805070406030205010400247家钢铁企业高炉产能利用率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂产能利用率中国周百分比247家钢铁企业高炉开工率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂开工率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券二五大品种钢材消费量图表6螺纹钢消费量6005004003002001000-100螺纹钢消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券图表7线材消费量图表8热轧板卷消费量250380360200340320150300280100260502402200200-50线材消费量中国周万吨热轧板卷消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6钢铁行业周报图表9冷轧板卷消费量图表10中厚板消费量1001601409012080100807060604020500冷轧板卷消费量中国周万吨中厚板消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三库存情况1钢材库存图表11五大品种钢材社会库存图表12五大品种钢厂库存500016000014000040001200001000003000800006000040000200020000000100002020-03-132021-03-132022-03-13钢材社会库存2020年起周万吨合计万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券2原材料库存图表13钢厂铁矿石库存图表14钢厂铁矿平均可用天数130004540120003511000301000025900020800015107000560000铁矿进口库存247家钢铁企业周万吨铁矿进口平均可用天数64家钢厂周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7钢铁行业周报图表15铁矿石港口库存图表16钢厂焦炭库存170001100181600010001790016150001580014000147001300013600121200050011110004001010000焦炭247家钢厂样本焦化厂库存中国周万吨铁矿进口库存47个港口周万吨焦炭247家钢厂样本焦化厂库存可用天数中国周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券四盈利情况图表17247家钢铁企业盈利企业比例图表18钢材吨钢毛利120800100600804006020040020-2000-400冷轧板卷毛利中国日元吨螺纹钢高炉利润中国日元吨247家钢铁企业盈利率中国周百分比热轧板卷毛利中国日元吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三风险提示下游施工持续性不及预期本周下游开复工数据较去年同期上涨同时建筑钢材成交量环比改善明显后续若持续性不及预期钢材价格或难有支撑原材料价格大幅上涨若原材料价格大幅上涨钢铁企业利润会受到原材料吞噬影响业绩利润恢复证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8钢铁行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9钢铁行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchun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