社融：同比多增创历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。
　　1）社融增速：2月新口径下社融增速9.9%，较上月提升0.5pc，是去年9月持续下跌以来首次回升，剔除政府债券后的社融增速9.1%，较上月上升0.4pc。
　　2）社融结构：2月新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿元。本月社融超预期大涨，创同期历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。其中，贷款同比增量占社融整体的一半；政府债在整体靠前发力的情况下同比多增超过5400亿，弥补了1月春节错位同比少增的1900亿。此外，未贴现汇票同比少减也有一定贡献。具体来看：
　　A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿，同比多增9241亿元；
　　B.新口径下企业债券融资净增加3644亿元，同比多增34亿元；
　　C.表外融资方面，信托贷款净增加66亿，委托贷款净减少77亿元，分别同比多增817亿元和同比多减3亿元；
　　D.政府债券净增加8138亿元，同比多增5416亿元；
　　E.未贴现银行汇票减少70亿元，同比少减4158亿元。
　　信贷：居民端明显改善，是本月信贷继续高增的主力。
　　1）企业端：2月企业贷款增加1.61万亿，同比多增3700亿元。其中，中长期贷款增加1.11万亿，同比多增6048亿元；票据融资减少989亿元，同比多减4041亿元；短期贷款增加5785亿元，同比多增1674亿元。在政策刺激下，企业中长期贷款已连续7个月同比多增，预计主要是年初基建、制造业等贷款项目集中投放带动，而票据融资连续2个净减少，结构上也表现较好。
　　2）居民端：2月个人贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元，其中，中长期（主要为按揭）增加863亿元，同比多增1322亿元；短期贷款增加1218亿元，同比多增4129亿元。本月居民端贷款表现更好，总量和结构均有改善，居民消费回暖情况下（消费者信心指数去年12月、今年1月连续两个月回升），本月居民短贷时隔5个月或重新恢复至新增千亿级别以上。居民中长期虽然新增量并不大，但同比多增超过1300亿，自从2021年12月以来首次恢复同比多增，与近期销售数据边际回暖趋势一致。未来，仍需继续跟踪居民端需求改善的持续性。
　　3）非银金融机构：非银机构贷款增加173亿元，同比少增1617亿元。
　　存款：企业、居民存款均同比多增超万亿。
　　1）2月末人民币存款达到268.2万亿，较年初增长9.70亿元，增速3.8%。其中2月增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。
　　2）2月企业存款增加1.29万亿元，同比多增1.15万亿元；个人存款增加7926亿元，同比多增1.08万亿元；财政存款增加4558亿元，同比少增1444亿元；非银行金融机构存款减少5163亿元，同比多减1.90万亿元。
　　货币供应情况：2月M0、M1、M2增速分别为10.6%、5.8%、12.9%，分别环比上升2.7pc、下降0.9pc、上升0.3pc。
　　风险提示：房企风险集中爆发，疫情反复，宏观经济下行压力加大，居民信贷需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年03月10日银行2月社融信贷居民端积极信号已现社融同比多增创历史新高主要是贷款政府债和未贴现汇票支撑增持维持1社融增速2月新口径下社融增速99较上月提升05pc是去年9月持续下跌以来首次回升剔除政府债券后的社融增速91较上月上升行业走势04pc2社融结构2月新增社融316万亿同比多增195万亿元本月社融银行沪深300超预期大涨创同期历史新高主要是贷款政府债和未贴现汇票支撑其16中贷款同比增量占社融整体的一半政府债在整体靠前发力的情况下同比多增超过5400亿弥补了1月春节错位同比少增的1900亿此外未贴0现汇票同比少减也有一定贡献具体来看-16A对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿同比多增9241亿元-32B新口径下企业债券融资净增加3644亿元同比多增34亿元2022-032022-072022-112023-03C表外融资方面信托贷款净增加66亿委托贷款净减少77亿元分别同比多增817亿元和同比多减3亿元作者D政府债券净增加8138亿元同比多增5416亿元分析师马婷婷E未贴现银行汇票减少70亿元同比少减4158亿元执业证书编号S0680519040001邮箱matingtinggszqcom信贷居民端明显改善是本月信贷继续高增的主力分析师蒋江松媛1企业端2月企业贷款增加161万亿同比多增3700亿元其中中执业证书编号S0680519090001长期贷款增加111万亿同比多增6048亿元票据融资减少989亿元邮箱jiangjiangsongyuangszqcom同比多减亿元短期贷款增加亿元同比多增亿元在政404157851674相关研究策刺激下企业中长期贷款已连续7个月同比多增预计主要是年初基建制造业等贷款项目集中投放带动而票据融资连续2个净减少结构上也表1银行中国特色估值体系下银行有哪些受益标现较好的2023-03-092居民端2月个人贷款增加2081亿元同比多增5450亿元其中中2银行本周聚焦ABS高频数据跟踪1月零售资产长期主要为按揭增加863亿元同比多增1322亿元短期贷款增加1218质量2023-03-05亿元同比多增4129亿元本月居民端贷款表现更好总量和结构均有改3银行本周聚焦-金融角度看Q4货币政策执行报善居民消费回暖情况下消费者信心指数去年12月今年1月连续两个告有哪些关注点2023-02-26月回升本月居民短贷时隔5个月或重新恢复至新增千亿级别以上居民中长期虽然新增量并不大但同比多增超过1300亿自从2021年12月以来首次恢复同比多增与近期销售数据边际回暖趋势一致未来仍需继续跟踪居民端需求改善的持续性3非银金融机构非银机构贷款增加173亿元同比少增1617亿元存款企业居民存款均同比多增超万亿12月末人民币存款达到2682万亿较年初增长970亿元增速38其中2月增加281万亿元同比多增2705亿元22月企业存款增加129万亿元同比多增115万亿元个人存款增加7926亿元同比多增108万亿元财政存款增加4558亿元同比少增1444亿元非银行金融机构存款减少5163亿元同比多减190万亿元货币供应情况2月M0M1M2增速分别为10658129分别环比上升27pc下降09pc上升03pc风险提示房企风险集中爆发疫情反复宏观经济下行压力加大居民信贷需求恢复不及预期请仔细阅读本报告末页声明2023年03月10日图表1社融同比增速图表2新增社融结构亿元35000316002023-022022-02社融存量新口径增速300002500014社融存量新口径剔除政府债券增速18200200001315000813810000364412500031066571011-5000-77-7010-1000098资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3新增信贷结构亿元图表4新增居民企业信贷详细结构亿元2000060000居民贷款2023-022022-02企业贷款50000非银行业金融机构150004000010000300002000050001000000-10000-5000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表52月新增存款结构亿元图表6货币供应量增速3000025002023-022022-02M0同比M1同比M2同比250002000200001500150001000500100000005000-5000-1000-5000-1500-10000-2000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明