证券：券商首家年报出炉，关注年报预期差
　　方正证券于2月27日晚发布2022年年度报告，成为首家发布年报的券商。报告披露，2022年公司实现营业收入77.77亿元，同比减少9.79%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）为21.48亿元，同比增长17.88%，创下自2018年以来最好业绩水平。具体到细分业务板块，方正证券的财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行四大业务板块分别实现营收54.45亿元、8.74亿元、7.87亿元、5.35亿元，同比变动-14.99%、-26.34%、20.26%、21.19%。其中，仅有资管业务的营业利润率实现增长，其余三大业务板块的营业利润率均有所下降。虽然财富管理业务相较2021年同比下滑14.99%，但其仍是方正证券的最大营收来源，这表明虽受市场表现影响，但财富管理转型仍是券商的首要目标。
　　2022年，证券市场受多重因素制约，活跃度不足，导致市场预期证券公司业绩表现不佳。而根据方正证券年报显示，在市场环境较为困难的情况下，其资产管理与投资银行业务仍保持了良好的增长势头。据此推断，其他券商22年业绩表现有望超出市场预期，而在投行业务与资管业务领域处于领先地位的头部券商更有可能展现出优异的成绩。同时，在全面注册制改革深入推进与券商财富管理转型加速的大背景下，头部券商将进一步巩固其资源优势。
　　保险：资产负债双端复苏渐超预期
　　保险板块本周表现强劲，区间涨幅达2.61%，位于各行业板块前列，反映出市场逐渐提高对保险板块的重视与信心。而根据本周公布的PMI数据来看，2月份制造业PMI为52.6%，较上月大幅上升2.5个百分点，连续两个月位于荣枯线以上，显示制造业活动明显回升，经济复苏势头良好，并且逐步走出疫情阴影，利好保险行业的配置信心。
　　资产端方面，与险企资产端关联较深的地产市场表现活跃。二月份重点一线城市二手房销售数据持续回暖，市场对经济复苏的信心提升，并有望带动全国房地产市场恢复。而近期不动产私募试点的开启也将为地产市场注入新的活力，从而加速险企资产端复苏的趋势。据中国保险业协会官网公告显示，3月3日，中国太平洋保险股份有限公司参与举牌光大环境H股股票，这已是今年险企官宣的第三例举牌，相较于2021年、2022年同期明显升温，表明险资正积极布局低估值资产。随着稳经济政策不断发力和地产扶持政策持续加码，经济有望从弱复苏转向强复苏，险企资产端的复苏力度有望超出市场预期。
　　从负债端来看，二月份疫情平稳，春节效应已过，线下活动依旧保持火热，代理人展业顺利，且险企积极备战开门红二阶段等因素有望促进销售业绩同比改善。车险方面，新车销量在剔除季节效应后虽仍有下滑，但在今年经济复苏大背景下，销量有望得到改善。汽车销售数据中，新能源汽车销量占比相较去年12月同比提升约9%，因此车险业务业绩预期向好；寿险业务方面虽然短期承压，但负债端复苏大趋势不变，因此我们继续看好保险板块整体的业绩复苏趋势。
　　风险提示：中美摩擦风险加剧，监管政策调整，长端利率大幅上行，海外经济环境恶化。

研究报告全文：TableMessage2023-03-03行业周报看好维持行业非银研究TableTitle报非银告券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放TableSummary走势对比核心观点522332253227322932313太22113证券券商首家年报出炉关注年报预期差平方正证券于2月27日晚发布2022年年度报告成为首家发布年报的券商报告披露2022年公司实现营业收入7777亿元同比减洋少979归属于上市公司股东的净利润净利润下同为2148证25亿元同比增长1788创下自2018年以来最好业绩水平具体券到细分业务板块方正证券的财富管理投资与交易资产管理股非银金融沪深300投资银行四大业务板块分别实现营收5445亿元874亿元787份亿元535亿元同比变动-1499-263420262119TableIndustryList子行业评级有其中仅有资管业务的营业利润率实现增长其余三大业务板块的保险看好营业利润率均有所下降虽然财富管理业务相较2021年同比下滑限1499但其仍是方正证券的最大营收来源这表明虽受市场表现公多元金融看好影响但财富管理转型仍是券商的首要目标司2022年证券市场受多重因素制约活跃度不足导致市场预期证证券看好券公司业绩表现不佳而根据方正证券年报显示在市场环境较为证券TableCompanyInfo困难的情况下其资产管理与投资银行业务仍保持了良好的增长势头据此推断其他券商22年业绩表现有望超出市场预期而在投研行业务与资管业务领域处于领先地位的头部券商更有可能展现出优究TableReportInfo异的成绩同时在全面注册制改革深入推进与券商财富管理转型相关研究报告报加速的大背景下头部券商将进一步巩固其资源优势券商有望今年爆发险企价值告复苏可期--20230220保险资产负债双端复苏渐超预期碳排放权交易打开证券公司新保险板块本周表现强劲区间涨幅达261位于各行业板块前纪元--20230212列反映出市场逐渐提高对保险板块的重视与信心而根据本周公海德股份主业稳扩张第二布的PMI数据来看2月份制造业PMI为526较上月大幅上升曲线发现蓝海--2023013125个百分点连续两个月位于荣枯线以上显示制造业活动明显回升经济复苏势头良好并且逐步走出疫情阴影利好保险行业证券分析师徐超TableAuthor的配置信心电话18311057693资产端方面与险企资产端关联较深的地产市场表现活跃二月份重点一线城市二手房销售数据持续回暖市场对经济复苏的信心提E-MAILxuchaotpyzqcom升并有望带动全国房地产市场恢复而近期不动产私募试点的开执业资格证书编码S1190521050001启也将为地产市场注入新的活力从而加速险企资产端复苏的趋势据中国保险业协会官网公告显示3月3日中国太平洋保险股份有限公司参与举牌光大环境H股股票这已是今年险企官宣的第三例举牌相较于2021年2022年同期明显升温表明险资正积极布局低估值资产随着稳经济政策不断发力和地产扶持政策持续加码经济有望从弱复苏转向强复苏险企资产端的复苏力度有请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P2望超出市场预期从负债端来看二月份疫情平稳春节效应已过线下活动依旧保持火热代理人展业顺利且险企积极备战开门红二阶段等因素有望促进销售业绩同比改善车险方面新车销量在剔除季节效应后虽仍有下滑但在今年经济复苏大背景下销量有望得到改善汽车销售数据中新能源汽车销量占比相较去年12月同比提升约9因此车险业务业绩预期向好寿险业务方面虽然短期承压但负债端复苏大趋势不变因此我们继续看好保险板块整体的业绩复苏趋势风险提示中美摩擦风险加剧监管政策调整长端利率大幅上行海外经济环境恶化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P3目录一板块行情5二行业观点6三公司新闻跟踪7四行业数据8五个股信息11一个股涨跌估值一览12二大小非解禁大宗交易一览12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P4图表目录图表1本周申万一级子行业涨跌幅5图表2本月申万一级子行业涨跌幅6图表3本周沪深市成交金额及换手率8图表4本周两市融资融券业务8图表5券商各项业务占比8图表6本周沪深两市基金成交金额及环比8图表7本周沪深两市IPO过会情况8图表8本周投资者信心与市场估值8图表9证券公司PB水平9图表10保险行业PB水平9图表11多元金融行业PB水平9图表12主要保险公司新业务价值率NBV9图表13主要保险公司原保费收入占比9图表14国债10年期收益率及750日平均线10图表15A股个股市场表现11图表16未来三个月大小非解禁一览12图表17本月大宗交易一览12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P5一板块行情本期2月27日-3月3日非银板块在本周表现强劲涨幅达239强于沪深300在28个申万一级行业中位列前茅表现优于基准行情从更长周期看本月非银板块涨幅在28个申万一级行业中处于中下游位置3个子行业中保险行业涨幅最高261多元金融行业涨幅居中115证券行业下跌005本期两市成交金额相较前期逐步放大北向资金在本期保持净流入态势达66亿元表明资金对后市表现的乐观态度本周公布的PMI数据为市场打上了一针强心剂同时也为后市上涨提供了坚实的经济基础综上所述我们对非银板块整体给出看好评级图表TableIndustryLv11本周申万一级子行业涨跌幅75320汽车环保综合煤炭电子钢铁银行-2传媒通信房地产计算机电力设备有色金属美容护理轻工制造农林牧渔医药生物商贸零售基础化工家用电器机械设备食品饮料纺织服饰建筑材料国防军工公用事业石油石化非银金融社会服务交通运输建筑装饰资料来源Wind太平洋研究院整理图表TableIndustryLv1Month2本月申万一级子行业涨跌幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P611840汽车电子综合银行环保煤炭钢铁传媒通信-4房地产计算机电力设备有色金属商贸零售医药生物农林牧渔非银金融食品饮料基础化工美容护理交通运输公用事业建筑材料家用电器社会服务石油石化机械设备纺织服饰国防军工轻工制造建筑装饰-8资料来源Wind太平洋研究院整理二行业观点3月3日中国太平洋保险集团股份有限公司中国太保601601SH2601HK发布公告称因该公司控股子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司通过事件港股通于2023年2月28日买入中国光大环境集团有限公司光大环境0257HKH股股票触发举牌此举为保险企业今年以来第三次举牌相较去年明显升温表明险企正积极配置权点评益资产今年有望迎来险企举牌潮从而彻底扭转资产端颓势2月27日方正证券601901SH发布年报2022年公司实现营业收入7777亿事件元同比减少979归属于上市公司股东的净利润净利润下同为2148亿元同比增长1788达到自2018年以来最好业绩水平作为首家公布年报的券商方正证券表现可谓亮眼而纠缠方正证券已久的股权问点评题同样理清中国平安成为间接实际控制方因此方正证券给出的这份2022年答卷在为券商板块注入信心的同时也为中国平安贡献了不菲的利润事件央视财经报道华铁应急探索数字技术与实体经济深度融合的创新实践之路华铁应急积极响应数字化浪潮以数字化为手段推动企业转型升级引领行业变革设备租赁市场潜力巨大面对数字化时代的快速变化华铁应急与蚂蚁链合作点评开发AIOT区块链的解决方案持续实施轻资产战略有效提升资产监管和安全水平轻资产战略的实施将有助于实现资产经营权与使用权的分离促进租赁产品多样化和城市生活服务拓展事件方正证券获准发行100亿次级债本次方正证券公开发行的次级债由平安证券担任主承销商面向专业投资者发行的固定期限为10年的次级债券债券发行注册总额不超过人民币100亿元根据监管点评规定次级债券按照到期期限分别在3年以上2年以上和1年以上的原则上可分别按照10070和50的比例计入公司附属净资本此次次级债券发行有助于优化公司资本结构缓解监管指标压力请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P7三公司新闻跟踪3月3日国海证券公告其董事会通过同意提请股东大会将该公司非公开发行股票决议的有效期和股东大会授权董事会办理本次非公开发行股票相关事宜的有效国海证券期自届满之日起延长12个月且延长期限不超过证监会关于核准该公司本次非公开发行股票的批复文件的有效期南京证券南京证券与南京大学合作开设期权交易与投资实务2023年春季课程3月3日瑞达期货发布第四届董事会第十三次会议决议公告审议通过关于申瑞达期货请设立广州珠江新城分公司的议案中粮资本公告公司持股70048股东弘毅弘量深圳股权投资基金合伙企业有中粮资本限合伙弘毅弘量经其合伙人会议决议决定解散弘毅弘量并进行基金清算目前正在办理注销登记手续2月24日下午由南华期货股份有限公司交通银行浙江省分行联合举办的企业宏观外汇沙龙活动在南华期货总部横店大厦成功举办15家企业代表共聚一堂南华期货南华期货和交通银行浙江省分行相关领导出席会议南华研究院院长助理曹扬慧主持会议适配全面注册制浙商券商加紧改造交易技术系统浙商证券表示本次技术系统改造围绕全面注册制背景下的上市门槛发行审核定价机制交易规则重浙商证券大资产重组等一系列基础制度要求展开并根据交易所变更要点细则进行部署重点改造功能包括沪深主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制盘中临时停牌制度优化转融通机制优化融券券源范围扩大等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P8四行业数据图表3本周沪深市成交金额及换手率图表4本周两市融资融券业务资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表5券商各项业务占比图表6本周沪深两市基金成交金额及环比资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表7沪深两市IPO过会情况图表8本周投资者信心与市场估值资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P9图表9证券公司PB水平目前PB128处于过去三年190百分位资料来源Wind太平洋研究院整理图表10保险行业PB水平图表11多元金融行业PB水平资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表12主要保险公司新业务价值率NBV图表13主要保险公司原保费收入占比资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理图表14国债10年期收益率及750日平均线请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P10资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报券商近期关注年报预期差保险双端复苏利好释放P11五个股信息一个股涨跌估值一览本期非银金融的个股涨跌互见其中ST亚联华创阳安ST吉艾涨幅居前分别为805549517图表15A股个股市场表现TableAStockInfo股票名称本周涨跌幅本月涨跌幅本周换手率2022年动态PE本周涨跌幅前10ST亚联80589914244华创阳安549057556948ST吉艾517244910015061华铁应急4661343564688中国人保447591069332中航产融438121977552中国平安43213412234新华保险406594116378江苏金租404198347322中国人寿38100601885本周涨跌幅后10ST海投8991661331223华金资本85307432591165ST西源51326117057民生控股405045343446813拉卡拉356361946712瑞达期货3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