本周关注：基础货币维持高增速
　　1月基础货币维持高增速，1.2万亿再贷款蓄势待发。本周，央行公布1月资产负债表，基础货币增速高基数下仅回落1.2个百分点至8.4%。结构上贡献来源于两方面：其一，财政支出加快推动政府存款同比少增，其二，生产加快恢复推动出口回补前期供给冲击缺口，进口替代继续压制进口增速，净出口改善推动外汇占款上升。展望后续，尚未投放完毕的1.2万亿再贷款额度将适度对冲央行上缴利润结束的影响，保障今年基础货币增速不至于失速下行，若上半年财政支出延续加快，基础货币增速或可维持5%以上的较高水平（2017-2021年平均2.1%），上半年并无货币流动性快速收紧之虞。
　　部长通道：需求延续因城施策，供给稳定房企融资。十四届全国人大一次会议3月7日举行第二场“部长通道”，住房和城乡建设部部长倪虹接受媒体采访，传达出今年地产政策主线：需求侧仍恪守“房住不炒”，今年延续“因城施策”稳定地产销售，在此背景下今年地产需求更多为温和回升、而非回补过热。。而近期地产销售高频数据高斜率改善，或也主要为前期因疫情递延需求的集中释放，与2022年6月上海解封后反弹幅度基本接近，且结构上是以人口持续净流出的二三线城市为主，因而近期的地产销售高斜率改善或并非全年的主线，全年地产需求预计延续温和回升的节奏。相较而言，供给侧政策加大力度稳定房企融资，指出“抓两头、带中间”的方法改善房企资产负债，1-2月金融数据已验证房企信用融资出现积极恢复势头，预计后续地产建安投资与竣工跌幅有望逐步收窄。
　　汽车降价潮指向需求不振，源于需求前置和地产竣工拖累。最近，部分车企出现集中性降价迹象，结合1-2月汽车销售数据，背后指向需求不振。1-2月乘联会乘用车销量同比仅有-21%，较2022年12月下降24个百分点。如此大幅度下降，背后集中体现为两大因素：一是2022年中央到地方对汽车补贴较为集中，汽车需求被前置。二是2022年地产竣工的持续下行，本身就会对今年上半年的大宗可选商品消费如汽车等，产生明显的拖累。
　　结合以上两大因素，再考虑到当前居民收入尚未恢复，更多将精力投入到生产中，上半年汽车消费可能将持续偏弱，汽车降价或难以扭转大趋势，更多的是市场份额竞争的逻辑展现。但展望下半年，两大积极因素将逐级展开，一是上半年居民收入的改善将推动收入预期的回暖；二是上半年“保交楼”推动下，地产竣工回暖将提振后续大宗可选品消费。
　　高频数据经济表现：生产加快恢复，汽车销售仍弱。今年以来乘用车零售累计同比-21%。，全国整车货运量同比降幅缩小，百度迁徙人次有所回升。房地产市场：地产销售小幅走弱，深圳合作区取消个人住房限购。政府性基金与基建：当周新增专项债1052.7亿，下周计划发行320.8亿。工业生产与制造业投资：上游开工率维持达到2022年11月以来的高位水平。通胀：猪肉、水果、钢铁价格回升，蔬菜、原油价格回落，煤价持平。货币政策与汇率：资金利率上行，美元指数持平，人民币小幅贬值。
　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，疫情形势变化。

研究报告全文：宏观经济宏观经济周报2023年03月11日基础货币维持高增速宏观申万宏源宏观周报第201期研究相关研究本周关注基础货币维持高增速1月基础货币维持高增速12万亿再贷款蓄势待发本周央行公布1月资产负债表基础货币增速高基数下仅回落12个百分点至84结构上贡献来源于两方面其一财政支出加快推动政府存款同比少增其二生产加快恢复推动出口回补前期供给冲击缺证口进口替代继续压制进口增速净出口改善推动外汇占款上升展望后续尚未投放完券毕的12万亿再贷款额度将适度对冲央行上缴利润结束的影响保障今年基础货币增速不研究至于失速下行若上半年财政支出延续加快基础货币增速或可维持5以上的较高水平报2017-2021年平均21上半年并无货币流动性快速收紧之虞告部长通道需求延续因城施策供给稳定房企融资十四届全国人大一次会议3月7日举证券分析师行第二场部长通道住房和城乡建设部部长倪虹接受媒体采访传达出今年地产政策屠强A0230521070002主线需求侧仍恪守房住不炒今年延续因城施策稳定地产销售在此背景下今tuqiangswsresearchcom年地产需求更多为温和回升而非回补过热而近期地产销售高频数据高斜率改善或贾东旭A0230522100003jiadxswsresearchcom也主要为前期因疫情递延需求的集中释放与2022年6月上海解封后反弹幅度基本接近王胜A0230511060001且结构上是以人口持续净流出的二三线城市为主因而近期的地产销售高斜率改善或并非wangshengswsresearchcom全年的主线全年地产需求预计延续温和回升的节奏相较而言供给侧政策加大力度稳联系人定房企融资指出抓两头带中间的方法改善房企资产负债1-2月金融数据已验屠强862123297818证房企信用融资出现积极恢复势头预计后续地产建安投资与竣工跌幅有望逐步收窄tuqiangswsresearchcom汽车降价潮指向需求不振源于需求前置和地产竣工拖累最近部分车企出现集中性降价迹象结合1-2月汽车销售数据背后指向需求不振1-2月乘联会乘用车销量同比仅有-21较2022年12月下降24个百分点如此大幅度下降背后集中体现为两大因素一是2022年中央到地方对汽车补贴较为集中汽车需求被前置二是2022年地产竣工的持续下行本身就会对今年上半年的大宗可选商品消费如汽车等产生明显的拖累结合以上两大因素再考虑到当前居民收入尚未恢复更多将精力投入到生产中上半年汽车消费可能将持续偏弱汽车降价或难以扭转大趋势更多的是市场份额竞争的逻辑展现但展望下半年两大积极因素将逐级展开一是上半年居民收入的改善将推动收入预期的回暖二是上半年保交楼推动下地产竣工回暖将提振后续大宗可选品消费高频数据经济表现生产加快恢复汽车销售仍弱今年以来乘用车零售累计同比-21全国整车货运量同比降幅缩小百度迁徙人次有所回升房地产市场地产销售小幅走弱深圳合作区取消个人住房限购政府性基金与基建当周新增专项债10527亿下周计划发行3208亿工业生产与制造业投资上游开工率维持达到2022年11月以来的高位水平通胀猪肉水果钢铁价格回升蔬菜原油价格回落煤价持平货币政策与汇率资金利率上行美元指数持平人民币小幅贬值风险提示稳增长政策见效速度慢于预期疫情形势变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究周关注基础货币维持高增速111月基础货币维持高增速12万亿再贷款蓄势待发事件本周央行公布1月资产负债表基础货币增速高基数下仅回落12个百分点至84财政支出加快推动政府存款同比少增生产加快恢复推动净出口转好稳定外汇占款共同推动基础货币增速高基数下仍维持高位1月基础货币同比增速虽然面临较高基数但仅较2022年12月回落12个百分点至84仍处于2020年以来极高水平结构上贡献支撑来源于两方面1财政支出加快推动政府存款同比少增后者对基础货币增速的拉动上升04个百分点至05个百分点伴随去年四季度一系列基建稳增长政策加码资金加快形成实物工作量近期1-2月金融数据亦显示基建相关配套信贷融资也明显放量在财政加快支出稳基建的过程中政府存款同比少增对基础货币形成持续贡献2生产加快恢复推动出口回补前期供给冲击缺口进口替代继续压制进口增速净出口改善推动外汇占款上升后者对基础货币增速的拉动上升03个百分点至09个百分点去年四季度因疫情导致的暂时性供给冲击出口出现深度跌幅但今年以来伴随生产加快恢复出口亦出现对应回补迹象且剔除春节影响后1-2月出口增速大幅反弹61个百分点至-38与此同时进口替代因素继续压制进口增速低位-102令贸易差额明显同比多增734亿美元净出口的强劲表现也反映于外汇占款回升1537亿至216万亿为2019年以来单月最大升幅展望后续尚未投放完毕的12万亿再贷款额度将适度对冲央行上缴利润结束的影响保障今年基础货币增速不至于失速下行若上半年财政支出延续加快基础货币增速或可维持5以上的较高水平2017-2021年平均21上半年并无货币流动性快速收紧之虞2022年央行合计新增包括煤炭清洁高效利用设备更新改造科技创新再贷款等八项再贷款工具规模合计额度达18800亿但截至2022年12月底仅使用7179亿其中2022年下半年使用4951亿仍剩余12万亿额度未使用而从1月基础货币增速贡献结构中PSL再贷款等结构性货币工具的贡献仍维持较低水平10个百分点这也意味着虽然去年央行上缴113万亿利润后会在今年形成集中性的基础货币同比回笼压力但后续12万亿再贷款的加快投放有望形成基础货币最有效的支撑与此同时若上半年财政支出延续加快步伐将去年四季度结存的较大规模政府存款持续投放形成基建实物工作量则政府存款的同比少增亦将对基础货币形成增量支撑在此背景下上半年基础货币增速或可维持5以上的较高水平高于2017-2021年平均水平21上半年无需过度担心货币政策快速收紧请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共13页简单金融成就梦想宏观研究图1基础货币同比及结构2023年1月政府存款与外汇占款支撑再贷款蓄势待发拉动MLFTMLF16拉动OMOSLF国库现金定存等短期流动性拉动PSL再贷款再贴现等预测区拉动政府存款12拉动外汇占款央票回笼拉动央行上缴利润等基础货币增速84017-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07-4-8-12资料来源国务院财政部申万宏源研究12部长通道需求延续因城施策供给稳定房企融资事件十四届全国人大一次会议3月7日举行第二场部长通道住房和城乡建设部部长倪虹接受媒体采访传达出今年地产政策主线需求侧仍恪守房住不炒今年延续因城施策稳定地产销售在此背景下今年地产需求更多为温和回升而非回补过热倪虹指出我们期望的企稳回升应该是第一是牢牢坚持房子是用来住的不是用来炒的定位的企稳回升第二是大力支持刚性和改善性住房需求的企稳回升在过去十年四轮房价冲高抑制居民生育意愿导致人口增速2022年陷入负增长的背景下人口问题仍是房住不炒不放松的基石因此从去年以来的地产政策更多遵循因城施策的视角也是今年倪虹部长强调的主线更多从一城一策的角度大力支持刚性和改善性住房需求在此背景下预计今年地产需求仍是温和回升势头而不会出现政策快速实质性放松导致的刺激过热而近期地产销售高频数据高斜率改善由2月初-20的增速回升至目前20的水平截止3月10日或也主要为前期因疫情递延需求的集中释放与2022年6月上海解封后反弹幅度基本接近45个百分点且结构上是以人口持续净流出的二三线城市为主因而近期的地产销售高斜率改善或并非全年的主线全年地产需求预计延续温和回升的节奏请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共13页简单金融成就梦想宏观研究图230大中城市商品房成交3月以来加快改善但主要为二三线线城市503030DMA40其中贡献一线二线三线城商品房成交面积同比3020100-10-20-30-40-50-6021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03资料来源国务院财政部申万宏源研究相较而言供给侧政策加大力度稳定房企融资指出抓两头带中间的方法改善房企资产负债1-2月金融数据已验证房企表内外信用融资均出现积极恢复势头预计后续地产建安投资与竣工跌幅有望逐步收窄对于稳定年内GDP的诉求而言直接计入当期GDP的地产建安投资与竣工能否恢复尤为关键因而目前地产政策优先聚焦稳定供给侧防范化解房企风险倪虹部长亦指出用抓两头带中间的方法以精准拆弹的方式化解风险指出一头是抓优质房企一视同仁支持优质国有房企和优质民营房企另一头是抓出险的房企帮助自救的同时依法依规处置旨在稳定房企信用融资的同时防范金融风险的再次积聚目前改善房企资产负债的政策持续加码1-2月金融数据也连续验证这一变化预计后续地产建安投资与竣工跌幅有望逐步收窄图3地产建安工程投资与信用融资走势高度匹配70地产工程投资当月同比房地产信用融资当月同比右80606050404030202010000607080910111213141516171819202122-10-20-20-30-40资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共13页简单金融成就梦想宏观研究13汽车降价潮指向需求不振源于需求前置和地产竣工拖累最近部分车企出现集中性降价现象结合1-2月汽车销售数据背后指向需求不振1-2月乘联会乘用车销量同比仅有-21较2022年12月下降24个百分点如此大幅度销量的下降背后集中体现为两大因素图4乘联会1-2月累计同比-2140中汽协汽车销量同比乘联会乘用车销量同比302010020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01-10-20-30-40-50资料来源CEIC申万宏源研究一是2022年中央到地方对汽车补贴较为集中汽车需求被前置2016-2017年间车辆购置税减税后2018-2019年汽车销量明显下滑背后体现的就是财政补贴对于需求的前置效应而非总量促进效果2022年以来中央再度推出车辆购置税优惠叠加各个地方政府出台的汽车补贴政策汽车消费在6月上海解封后快速回补已经超过地产竣工本应拉动的程度同时考虑到去年油价高位以及新能源国补到期的因素进一步将2023年汽车消费需求迁移至2022年释放二是2022年地产竣工的持续下行本身就会对今年上半年的大宗可选商品消费如汽车等产生明显的拖累地产竣工领先于地产后周期的大宗商品消费约半年左右而2022年地产竣工的持续下行也将在今年上半年对相关商品的消费构成抑制效应其中汽车也将明显收到影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共13页简单金融成就梦想宏观研究图52022年下半年地产竣工持续走弱将拖累2023年上半年后周期大宗消费6汽车家具家电零售同比剔除收入等其他因素影响12个月平均6个月后181264家具家电零售同比剔除收入等其他因素影响个月平均个月后住宅竣工面积同比12个月平均右122015-0216-0217-0218-0219-0220-0221-0222-026-2-40-6-6-8-10-12-12-14-18资料来源CEIC申万宏源研究结合以上两大因素再考虑到当前居民收入尚未恢复更多将精力投入到生产中上半年汽车消费可能将持续偏弱汽车降价或难以扭转大趋势更多的是市场份额竞争的逻辑展现但展望下半年两大积极因素将逐级展开一是上半年生产恢复后居民收入的改善将推动收入预期的回暖二是上半年保交楼推动下地产竣工回暖将提振后续大宗可选品消费请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共13页简单金融成就梦想宏观研究高频经济表现生产加快恢复汽车销售仍弱1商品消费与收入乘用车市场零售恢复缓慢今年来累计同比-212月19-28日乘用车零售同比较上周小幅回升15pct至1今年以来累计零售2657万辆同比-21图6乘联会汽车零售同比小幅上行15pct至1图7就业与收入表现整体仍偏弱70乘用车周度同比10城镇人均可支配收入三年平均增速5060PMI12MMA乘用车月度同比从业人员右50940零售汽车类同比4930208104807-1021-1222-0322-0622-0922-1247-206-30-40-50546-602017201820192020202120222023资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究2服务消费与疫情全国整车货运量同比降幅缩小百度迁徙人次有所回升3月9日全国整车货运量同比降幅较上周缩小144pct至-45京沪深迁徙趋势同比大幅改善409pct至1161百度迁徙人次较上周同比回升116pct至1869图8主要城市地铁客流量同比7DMA图9全国整车货运量同比上行144pct至-4530010-0111-0112-0101-0102-0103-01北京上海10全国上海广东200广州深圳0-10100-20-30022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03-40-100-50资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图10电影票房较19年比降幅扩大至661图11京沪深迁徙趋势同比大幅改善409pct1400002022年2021年120京沪深公路迁徙趋势实际指数同比7DMA1200002019年2023年100总执行航班量同比801000006080000402060000040000-202203220622092212230320000-40-600-80010203040506-100资料来源Wind申万宏源研究注7DMA资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共13页简单金融成就梦想宏观研究图12百度地图迁徙-全国总体迁徙趋势万人次资料来源CEIC申万宏源研究3财政与政府消费当周国债净融资2490亿当周新增40亿一般债下周计划发行41亿图13新增地方政府一般债亿元图14国债净融资亿元40002018年2019年70002018年2019年2020年2021年60002020年2021年2022年2023年50002022年2023年30004000300020002000100010000-1000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec0-2000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-3000资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究4房地产市场地产销售小幅走弱深圳合作区取消个人住房限购截至3月10日30大中城市商品房周均成交面积同比下降35pct至455分结构看一线三线城市分别回落138pct81pc至308509仅二线城市小幅回升29pct至495因城施策继续加码深圳合作区取消个人住房限购长沙放宽限售政策图15商品房成交面积周均455万平方米日图1630大中城市商品房成交面积同比30DMA1004030大中城市商品房成交面积同比30DMA2023年2022年2021年2019年一线8020二线三线06022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03-2040-4020-60006-66012182430364248546672788490-18-24-12-30-80资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究5政府性基金与基建当周新增专项债10527亿下周计划发行3208亿月度发行节奏和去年相比基本一致请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共13页简单金融成就梦想宏观研究图17新增地方政府专项债发行亿元图18新增地方政府专项债发行进度150002018年2019年2020年10020182021年2022年2023年201980202010000202160202220234050002000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究6制造业投资与工业生产上游开工率维持达到2022年11月以来的高位水平截至3月10日高炉开工率回升93bp至820达到2022年11月以来最高水平亦强于去年同期782截至3月9日汽车半钢胎开工率小幅下行6bp至738但仍保持2022年4月以来的高位水平亦明显强于去年同期720图19高炉开工率今年以来加快恢复图20汽车半钢胎开工率今年以来更快恢复902023年2022年2021年2020年802023年2022年2021年2020年8580607540702065600-7-6-5-4-3-2-1012345678910-7-6-5-4-3-2-1012345678910资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐7出口港口物流效率有所回落截至3月10日交运部重点港口货物吞吐量环跌22高速公路货车通行量与铁路货运量较上周分别回升14和02图21港口货物吞吐量有所回落2022421100图22八大港口集装箱吞吐量同比20130外贸集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比11030集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比259020701510货物运输铁路505货物运输高速公路货车通行量030货物运输重点港口货物吞吐量-520-1121-0521-1122-0522-1110-10-1510-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究8食品价格猪肉价格继续低位菜价回落果价回升截至3月1日猪肉零售价仅小幅回升05至269元公斤仍处低位截至3月10日蔬菜水果价格分别环跌31环涨07同比分别回落42pct回升23pct至-43138请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共13页简单金融成就梦想宏观研究图23猪肉零售价格仍处低位图24菜价同比回落果价同比回升6040平均批发价28种重点监测蔬菜周均价同比全国猪肉零售均价元公斤平均批发价7种重点监测水果周均价同比全国生猪出场均价元公斤3013840201026920021032109220322092303-10155-43-20021-0321-0922-0322-0923-03-30资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究9工业品价格油价回落煤价持平钢价上行截至3月10日布油周均价回落02至837美元桶13焦煤价格持平于2123元吨螺纹钢价格小幅上行09至4387元吨截至3月3日美国原油产量下行至1220万桶日图25布油周均价小幅上行图26美国原油产量1220万桶日WTI原油周均价美元桶1400140美国原油产量万桶日120布油周均价美元桶1300122010083712008060774110040100020090021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0121-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图27螺纹钢价格小幅上行图28焦煤价格持平2407000螺纹钢全国平均价格元吨180山西优混Q5500动力煤周均价同比热轧板卷全国平均价格元吨焦煤周均价同比钢材综合价格指数右160二级冶金焦周均价同比6000160140500011938023120136400010043874514021-0321-0922-0322-0923-03300080-5521-0321-0922-0322-0923-03-80资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究10货币政策与汇率逆回购操作回归地量资金利率小幅上行截至3月10日逆回购操作回归地量本周逆回购余额为320亿流动性有所偏紧资金利率小幅上行DR0072025和R0072167分别较上周上行140BP和101BP美元指数基本持平人民币小幅贬值截至3月10日美元指数基本持平于1046CNY和CNH报收69653和69785分别较上周贬值09和10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共13页简单金融成就梦想宏观研究图29截至3月10日逆回购余额320亿图30R007DR007小幅下行2500R00721DMADR00721DMA逆回购余额十亿元36GC00721DMA2000321500282410002050016012223225227229221123123322022205220822112302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图31美元指数基本持平于1046CNYCNH分别较上周贬值09和1074125CNY成交价CNYUSDCFETS人民币汇率指数右美元指数右7270115681056664956260851808190219082002200821022108220222082302资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共13页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注1-2月中国经济数据表1全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日131415161718192030US1000CN2030US2115US2月CPI1-2月经济数据新屋开工营建工业生产1800EU许可1月工业生产2115EU2030US欧央行议息会2月PPI议2200US商业库存3月202122232425262200US200US1700EU成屋销售FOMC决策制造业PMI初2200US值新屋销售2030US耐用品订单2145USMarkitPMI272829303112930CN2030US2200US2030US930CN2月工业企业利2月零售库存2月成屋签约22年四季度3月官方PMI润批发库存商品GDPPCE2030US贸易帐2月PCE资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共13页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共13页简单金融成就梦想