周观点：超预期非农强化美联储“更高、更快”加息预期
　　当地时间3月10日美国劳工局公布2月美国就业市场最新数据，2月非农新增就业高达31.1万人，远超市场预期，同时劳动参与率同步回升0.1个百分点至62.5%，凸显供需两端强劲改善。与此同时2月失业率小幅上行0.2个百分点至3.6%，平均时薪同比反弹至4.6%，环比0.2%。美2月就业数据凸显出供需两旺的特征，而失业率小幅反弹但或更多是源于居民调查波动更大，不必过度担忧。结合1月职位空缺数据的再次超预期，美国就业市场的持续偏紧可能导致核心非居住/房租服务通胀下行慢于预期，或触发美联储的加息路径向“更高、更快”的方向上修。
　　 2月非农就业再超预期，服务业依然为新增主力。休闲酒店业就业修复持续强劲，凸显美国就业市场前期修复不均衡+疫情影响持续消退。休闲酒店业、教育卫生业仍是两大就业新增主力，分别新增10.5万人、7.4万人。2022年下半年以来美国服务业就业持续超出预期，其背后起源自部分服务业，如休闲酒店业就业人数尚未恢复到疫情之前的水平。2022年之前，不但较为严重的新冠疫情抑制服务业恢复，而且美国政府发放的财政补贴对低薪的部分服务业就业挤出最大，使得部分服务业修复较慢。进入2022年之后，就业修复缺口的存在，以及全球新冠疫情的改善使得服务业在需求侧获得修复动能，从而非农就业持续超预期。商品生产行业就业偏冷，指向美国商品供需缺口有扩大隐忧。制造业从上月的新增1.3万人转为减少4000人，而且2月制造业时薪增速环比仅0%，远低于疫情前水平，可能指向美国未来制造业生产有弱化风险，但目前制造业水平仍较为强劲，有待观察。
　　失业率小幅提升不必多虑，劳动参与率改善指向经济韧性更强。2月美国失业率小幅上行0.2个百分点至3.6%，同时劳动参与率亦上行0.1个百分点至62.5%。1）失业率上行和非农就业强劲同时出现，可能反映失业率背后的居民调查波动较大，美国就业市场仍是极为紧张的。我们在前期报告《美国就业结构背离与通胀“超预期下行”风险-全球宏观周报·第90期》（2022.11.05）中已经就这一个问题进行了详细分析，主要是由于非农（机构调查）及失业率（居民调查）口径不同，两者虽然长期趋势相近，但失业率波动相比非农就业波动更大。2）劳动参与率改善缓解经济衰退担忧。美国劳动参与率恢复至今已经突破了2022年最高点，显示美国劳动力供给端恢复亦有进展，而供给侧改善则指向美国经济韧性更强。但就如鲍威尔在去年11月30日演讲所说，“过快退休”等因素使得劳动参与率供给恢复可能较为缓慢，从而美国劳动力市场何时重回均衡仍是取决于劳动力需求侧的。3）2月美国居民平均时薪环比虽然是放缓至0.2%的，但同比较上月反弹至4.6%，在美国非农新增就业强劲，以及1月职位空缺下行慢于预期的情况下，预计美国“职位空缺——薪资增速——核心非居住/房租服务通胀”这一链条短期内可能难言大幅弱化。
　　自2023年2月以来，陆续公布的超预期的1月经济数据使得市场对美国未来货币操作更加趋紧的担忧上升，鲍威尔在本周听证会上确认了今年以来强劲的经济数据，并表示美联储加息可能“更快、更高”，从本周公布的最新一期褐皮书中，我们也仍然可以看到美国劳动力市场仍然健康、居民消费支出稳定、通胀压力仍普遍存在的描述，凸显美国通胀压力不容小觑。叠加此次供需两旺的美国就业数据，可能深化鲍威尔加强货币紧缩力度的决心。在3月FOMC会议之前，下周二还将公布2月美国CPI数据，我们预计将对美联储后续加息步伐起到决定性影响，建议关注。
　　发达经济跟踪：德国1月零售销售低于预期；全球宏观日历：关注美国2月CPI。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。

研究报告全文：宏观经济全球宏观周报2023年03月11日超预期非农强化美联储更高更宏快加息预期观研全球宏观周报第103期究相关研究周观点超预期非农强化美联储更高更快加息预期美国就业结构背离与通胀超预期下行风险-全球宏观周报第90期当地时间3月10日美国劳工局公布2月美国就业市场最新数据2月非农新增就业高达20221105311万人远超市场预期同时劳动参与率同步回升01个百分点至625凸显供需两端强劲改善与此同时2月失业率小幅上行02个百分点至36平均时薪同比反弹至证券46环比02美2月就业数据凸显出供需两旺的特征而失业率小幅反弹但或更多研究证券分析师是源于居民调查波动更大不必过度担忧结合1月职位空缺数据的再次超预期美国就报王茂宇A0230521120001业市场的持续偏紧可能导致核心非居住房租服务通胀下行慢于预期或触发美联储的加息告wangmy2swsresearchcom路径向更高更快的方向上修王胜A0230511060001wangshengswsresearchcom2月非农就业再超预期服务业依然为新增主力休闲酒店业就业修复持续强劲凸显美联系人国就业市场前期修复不均衡疫情影响持续消退休闲酒店业教育卫生业仍是两大就业王茂宇862123297818新增主力分别新增105万人74万人2022年下半年以来美国服务业就业持续超出wangmy2swsresearchcom预期其背后起源自部分服务业如休闲酒店业就业人数尚未恢复到疫情之前的水平2022年之前不但较为严重的新冠疫情抑制服务业恢复而且美国政府发放的财政补贴对低薪的部分服务业就业挤出最大使得部分服务业修复较慢进入2022年之后就业修复缺口的存在以及全球新冠疫情的改善使得服务业在需求侧获得修复动能从而非农就业持续超预期商品生产行业就业偏冷指向美国商品供需缺口有扩大隐忧制造业从上月的新增13万人转为减少4000人而且2月制造业时薪增速环比仅0远低于疫情前水平可能指向美国未来制造业生产有弱化风险但目前制造业水平仍较为强劲有待观察失业率小幅提升不必多虑劳动参与率改善指向经济韧性更强2月美国失业率小幅上行02个百分点至36同时劳动参与率亦上行01个百分点至6251失业率上行和非农就业强劲同时出现可能反映失业率背后的居民调查波动较大美国就业市场仍是极为紧张的我们在前期报告美国就业结构背离与通胀超预期下行风险-全球宏观周报第90期20221105中已经就这一个问题进行了详细分析主要是由于非农机构调查及失业率居民调查口径不同两者虽然长期趋势相近但失业率波动相比非农就业波动更大2劳动参与率改善缓解经济衰退担忧美国劳动参与率恢复至今已经突破了2022年最高点显示美国劳动力供给端恢复亦有进展而供给侧改善则指向美国经济韧性更强但就如鲍威尔在去年11月30日演讲所说过快退休等因素使得劳动参与率供给恢复可能较为缓慢从而美国劳动力市场何时重回均衡仍是取决于劳动力需求侧的32月美国居民平均时薪环比虽然是放缓至02的但同比较上月反弹至46在美国非农新增就业强劲以及1月职位空缺下行慢于预期的情况下预计美国职位空缺薪资增速核心非居住房租服务通胀这一链条短期内可能难言大幅弱化自2023年2月以来陆续公布的超预期的1月经济数据使得市场对美国未来货币操作更加趋紧的担忧上升鲍威尔在本周听证会上确认了今年以来强劲的经济数据并表示美联储加息可能更快更高从本周公布的最新一期褐皮书中我们也仍然可以看到美国劳动力市场仍然健康居民消费支出稳定通胀压力仍普遍存在的描述凸显美国通胀压力不容小觑叠加此次供需两旺的美国就业数据可能深化鲍威尔加强货币紧缩力度的决心在3月FOMC会议之前下周二还将公布2月美国CPI数据我们预计将对美联储后续加息步伐起到决定性影响建议关注发达经济跟踪德国1月零售销售低于预期全球宏观日历关注美国2月CPI风险提示美联储紧缩力度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究目录超预期非农强化美联储更高更快加息预期51非农就业再超预期服务业依然为新增主力52失业率小幅提升不必多虑劳动参与率改善指向经济韧性更强63供需两旺的就业市场意味着美联储更高更快加息可能性提升7发达经济跟踪德国1月零售销售低于预期8新兴市场跟踪韩国22Q4实际GDP下滑11海外政策动向拜登提出新财年财政预算案12全球宏观日历关注美国2月CPI13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想宏观研究图表目录图12月美国非农就业再超预期5图22月美非农新增就业311万人6图3休闲酒店业是2月非农就业新增主力千人6图4教育医疗时薪环比收缩制造业时薪环比停滞6图5美国就业市场相当强劲6图62月失业率36劳动参与率6257图7居民调查波动较机构调查更大千人7图8美国职位空缺下行慢于预期7图9德国1月零售销售环比-038图10欧元区1月零售销售指数环比058图11美国MBA抵押贷款市场指数回升8图12美国30年抵押贷款利率升至6738图13美国1月批发销售环比上升8图14德国1月工业生产指数环比超预期升至358图15美国1月非农职位空缺率降至659图16本周美国初领失业金人数上升21万人9图17本周原油周均价较上周小幅上升9图18本周美国原油库存下降169万桶9图19本周美联储逆回购操作平均22万亿美元9图2023年3月加息50BP概率急速上升9图21本周10Y美债利率39310图22截至3月9日美元指数较上周小幅上升10图23美国2月财政赤字2624亿美元10图24美国财政收入结构10图25日本1月贸易差额与上月基本持平10图26燃料与食品饮料进口增速下滑明显10图27韩国22Q4实际GDP三年平均增速11图28南非22Q4实际GDP三年平均增速11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想宏观研究图29墨西哥2月CPI同比小幅下滑至7611图30泰国2月CPI同比3811图312020年以来海外发达国家重要变化12表1本周马来西亚维持基准利率11表2全球主要宏观经济数据日历13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想宏观研究超预期非农强化美联储更高更快加息预期当地时间3月10日美国劳工局公布2月美国就业市场最新数据2月非农新增就业高达311万人远超市场预期同时劳动参与率同步回升01个百分点至625凸显供需两端强劲改善与此同时2月失业率小幅上行02个百分点至36平均时薪同比反弹至46环比02美国2月就业数据凸显出供需两旺的特征而失业率小幅反弹但或更多是源于居民调查波动更大不必过度担忧那么结合1月职位空缺数据的再次超预期美国就业市场的持续偏紧可能导致鲍威尔所关注的核心非居住房租服务通胀下行慢于预期或触发美联储的加息路径向更高更快的方向上修图12月美国非农就业再超预期20021908190220082002210821022208220223采矿业建筑业-2制造业服务业疫情直接相关服务业疫情半相关服务业疫情不相关政府服务-4美国非农就业三年平均增速资料来源CEIC申万宏源研究1非农就业再超预期服务业依然为新增主力休闲酒店业就业修复持续强劲凸显美国就业市场前期修复不均衡疫情影响持续消退2月美国非农整体新增就业311万人其中私人服务新增245万人仍为主力其中休闲酒店业教育卫生业仍是两大就业新增主力分别新增105万人74万人2022年下半年以来美国服务业就业持续超出预期其背后起源自部分服务业如休闲酒店业就业人数尚未恢复到疫情之前的水平2022年之前不但较为严重的新冠疫情抑制服务业恢复而且美国政府发放的财政补贴对低薪的部分服务业就业挤出最大使得部分服务业修复较慢进入2022年之后就业修复缺口的存在以及全球新冠疫情的改善使得服务业在需求侧获得修复动能从而就业持续超预期商品生产行业就业偏冷指向美国商品供需缺口有扩大隐忧2月商品生产仅新增2万人较上月大幅下滑其中制造业从上月的新增13万人转为减少4000人而且2月制造业时薪增速环比仅0远低于疫情前水平可能指向美国未来制造业生产有弱化风险但目前制造业水平仍较为强劲有待后续观察请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想宏观研究图22月美非农新增就业311万人图3休闲酒店业是2月非农就业新增主力千人图商品生产私人服务1401202022122023120232政府非农新增就业千人800100806060040200400-20-40信息200政府采矿业制造业建筑业商业服务教育卫生其他服务金融服务0休闲酒店业21022108220222082302专业-200贸易运输公共事业资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图4教育医疗时薪环比收缩制造业时薪环比停滞图5美国就业市场相当强劲图2700010002022-122023-012023-02持续领取失业金人数千人右9006000当周初申领失业金人数千人800500070016004000500零信运金采休建公专其制教批3000400售息输融矿闲筑用业他造育发300-1业业仓业业和业事和服业和业2000储酒业商务医200业店业业疗业服服1000100务务21-0321-0922-0322-0923-03业业资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究2失业率小幅提升不必多虑劳动参与率改善指向经济韧性更强失业率小幅上行不必多虑劳动力供给持续改善缓解经济衰退担忧2月美国失业率小幅上行02个百分点至36同时劳动参与率亦上行01个百分点至6251失业率上行和非农就业强劲同时出现可能反映失业率背后的居民调查波动较大美国就业市场仍是极为紧张的我们在前期报告美国就业结构背离与通胀超预期下行风险-全球宏观周报第90期20221105中已经就这一个问题进行了详细分析主要是由于非农机构调查及失业率居民调查口径不同两者虽然长期趋势相近但失业率波动相比非农就业波动更大2劳动参与率改善缓解经济衰退担忧美国劳动参与率恢复至今已经突破了2022年最高点显示美国劳动力供给端恢复亦有进展而供给侧改善则指向美国经济韧性更强但就如鲍威尔在去年11月30日演讲所说过快退休等因素使得劳动参与率供给恢复可能较为缓慢从而美国劳动力市场何时重回均衡仍是取决于劳动力需求侧的32月美国居民平均时薪环比虽然是放缓至02的但同比较上月反弹至46在美国非农新增就请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想宏观研究业强劲以及1月职位空缺下行慢于预期的情况下预计美国职位空缺薪资增速核心非居住房租服务通胀这一链条短期内可能难言大幅弱化图62月失业率36劳动参与率6251668失业率平均时薪三年平均增速劳动参与率右6713666510646376246160159151617181920212223资料来源CEIC申万宏源研究图7居民调查波动较机构调查更大千人图8美国职位空缺下行慢于预期1500925就业人数新增机构调查美国非农职位空缺率就业人数新增居民调查8美国非农职位空缺数三年平均增速右2010007155006100552004200920142019-500403-5-10002-10-150014-0115-0717-0118-0720-0121-0723-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究3供需两旺的就业市场意味着美联储更高更快加息可能性提升自2023年2月以来陆续公布的超预期的1月经济数据使得市场对美国未来货币操作更加趋紧的担忧上升鲍威尔在本周听证会上确认了今年以来强劲的经济数据并表示美联储加息可能更快更高从本周公布的最新一期褐皮书中我们也仍然可以看到美国劳动力市场仍然健康居民消费支出稳定通胀压力仍普遍存在的描述凸显美国通胀压力不容小觑叠加此次供需两旺的美国就业数据可能深化鲍威尔强化货币紧缩力度的决心在3月FOMC会议之前下周二还将公布2月美国CPI数据我们预计将对美联储后续加息步伐起到决定性影响建议关注请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想宏观研究发达经济跟踪德国1月零售销售低于预期需求德国1月零售销售指数环比-03三年平均增速-02远低于市场预期欧元区1月零售销售指数环比05三年平均增速51小幅低于市场预期图9德国1月零售销售环比-03图10欧元区1月零售销售指数环比052215德国零售销售三年平均增速欧元区零售指数三年平均增速18德国零售销售环比欧元区零售指数环比101410560219012001210122012301-2-5-6-10-10-14-1519-0120-0121-0122-0123-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究地产本周美国MBA抵押贷款市场指数小幅回升本周美国30年期抵押贷款利率上升8bp至67315年期抵押贷款利率上升6bp至595图11美国MBA抵押贷款市场指数回升图12美国30年抵押贷款利率升至673美国MBA市场综合指数830年期抵押贷款固定利率90015年期抵押贷款固定利率670050043002100021-0321-0922-0322-0923-0321032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究供给与就业1月美国批发销售环比转正至1三年平均增速回升至111批发库存环比-04自20年7月以来首次下滑三年平均增速1131月德国工业生产指数大超预期环比回正至35三年平均增速-141月美国职位空缺率小幅降至65总体仍处高位本周美国初领失业金人数上升21万人图13美国1月批发销售环比上升图14德国1月工业生产指数环比超预期升至3515批发库存三年平均增速10批发销售三年平均增速1055019012001210122012301-50-10-5德国工业生产指数三年平均增速-15德国工业生产指数环比-10-2020-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想宏观研究图15美国1月非农职位空缺率降至65图16本周美国初领失业金人数上升21万人6000持续领取失业金人数千人右12008美国非农职位空缺率30美国非农职位空缺数三年平均增速右5000当周初申领失业金人数千人100072040008006103000600520004000410002003-100020-0121-0122-0123-0121-0321-0922-0322-0923-03资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究油价和PPI截至3月9日布油周均价小幅升至843美元桶本周美国原油库存下降169万桶自年初以来首次下滑原油产量降至1220万桶图17本周原油周均价较上周小幅上升图18本周美国原油库存下降169万桶13001400140WIT原油周均价美元桶美国原油库存百万桶120美国原油产量万桶日右布油周均价美元桶120013001001100801200100060110090040100020800070090020-0321-0322-0323-0320-0321-0322-0323-03资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究货币操作本周美联储逆回购操作平均22万亿美元本周市场预期美联储23年3月加息50bp概率极速上升786反超加息25bp概率图19本周美联储逆回购操作平均22万亿美元图2023年3月加息50BP概率急速上升450-475475-5003000美联储逆回购使用量十亿美元100500-525525-55025008060200040150020100002201220322052207220922112301230322112212230123022303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究汇率利率黄金截至3月9日10Y美债利率降至393附近较上周小幅下滑本周美元指数上升截至3月9日美元指数回升至10531请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想宏观研究图21本周10Y美债利率393图22截至3月9日美元指数较上周小幅上升50美国国债收益率10年06165USDXJPYUSD09欧元区公债收益率10年USDEUR右USDGBP右40英国国债收益率10年0410145日本国债收益率10年右300311125122002131001105140000210321092203220923038515-10-0121032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球财政美国2月财政收入三年平均增速117支出三年平均增速74当月财政赤字2624亿美元图23美国2月财政赤字2624亿美元图24美国财政收入结构40财政余额十亿美元右3MMA160020联邦政府收入三年平均增速3MMA15301200联邦政府支出三年平均增速3MMA10208005104000-51902200221022202230200-10其他关税19022002210222022302遗产税货物税-10-400-15社保医疗税公司税-20个税财政收入三年平均增速-20-800资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球贸易日本1月进口三年平均增速156出口三年平均增速85贸易逆差18万亿日元矿物燃料与食品饮料进口增速下滑较明显图25日本1月贸易差额与上月基本持平图26燃料与食品饮料进口增速下滑明显25贸易差额十亿日元右250020其他出口三年平均增速2000机械交通设备15进口三年平均增速150015制成品化学品1000矿物燃料550010原材料0食品饮料-5-5005进口总额三年平均增速-10000-15-150020-0121-0122-0123-01-2000-5-25-250019-0120-0121-0122-0123-01-10资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想宏观研究新兴市场跟踪韩国22Q4实际GDP下滑本周马来西亚再次维持基准利率275不变以评估去年货币政策收紧的影响表1本周马来西亚维持基准利率国家加息幅度时间加息后利率马来西亚0bps20230309275资料来源申万宏源研究韩国22Q4实际GDP三年平均增速降至15主要受私人消费和净出口所拖累南非22Q4实际GDP环比-13三年平均增速接近0固定资本形成与净出口是主要拖累项图27韩国22Q4实际GDP三年平均增速图28南非22Q4实际GDP三年平均增速6私人消费私人投资3政府消费和投资净出口其他GDP三年平均增速14-119122012211222122-3居民消费政府消费固定资本形成库存变动0-5其他净出口171218121912201221122212南非实际GDP-2-7资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究墨西哥2月CPI环比06同比降低至76泰国2月CPI环比-01同比继续回落至38图29墨西哥2月CPI同比小幅下滑至76图30泰国2月CPI同比3810墨西哥CPI同比墨西哥CPI环比泰国CPI同比88泰国CPI环比644200200221022202230219082002200821022108220222082302-2-4资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想宏观研究海外政策动向拜登提出新财年财政预算案图312020年以来海外发达国家重要变化货币政策财政政策俄乌冲突时间线2020Q133美联储降息50bp至100-12536美国颁布83亿美元的CPRSAA救济方案311英央行1降息50bp从075至025311英国宣布300亿英镑的财政刺激政策315美联储1启动7000亿美元QE计划2降息100bp311日本通过了16万亿日元的支出法案至000-025317英国提供3300亿英镑的商业贷款318欧央行宣布推出7500亿欧元的PEPP计划318美国颁布FFCRA救济方案319英央行1再度降息15bp从025至01320英国宣布工人支持计划2宣布价值2000亿英镑的QE323欧盟激活SGP的一般免责条款222美英欧制裁主要银行限制贸易和资本进入427日央行1开启无限量购债2将CP和公司债券未326英国为年收入少于50000英镑的个体经223日禁发俄罗斯政府主权债务偿金额上限提高到20万亿日元3扩大抵押品范围营者提供每月2500英镑的现金补助226-228美禁止俄部分银行使用SWIFT限制俄央行使430欧央行1引入PELTROs再融资操作措施2调降327美国颁布价值为23万亿美元的CARES方用国际储备冻结俄央行资产英制裁俄央行TLTROIII利率25bps至-05案38美英禁止进口俄罗斯石油液化天然气和煤炭Q2522日央行推出价值30万亿日元的一年期零息贷款42欧盟出台1000亿欧元的临时贷款工具46美英分别封锁俄联邦储蓄银行和冻结其资产64欧央行扩大PEPP购债计划6000亿欧元SURE48欧日禁止进口俄煤炭618英央行政府债券购买规模扩大1000亿英镑47日本颁布价值为1171万亿日元的一揽子计54欧将俄联邦储蓄银行和另两家主要银行移除SWIFT115英央行债券购买再扩大1500亿英镑划59英宣布铂钯等新进口税禁止化工塑料橡胶等出口1210欧央行扩大PEPP购债计划5000亿欧元并416欧盟EIB集团设立250亿欧元的担保基金63欧禁止进口俄原油和石油产品并禁止3家俄银行和1延长计划至22年3月同时延长TLTROIII至22年6月59欧盟开发价值为2400亿欧元PCS工具家白俄银行使用SWIFT系统622日央行额外购买的CP和商业票据以及特别527日本宣布120万亿日元的经济刺激方案622英国禁止向俄出口1生化武器炼油和关键行业的货Q3融资业务延长至22年3月78英国宣布价值为300亿英镑的救济方案物和技术2航空燃料和以英镑或欧盟计价的纸币113美联储宣布正式启动Taper924英国延长四项政府支持贷款计划申请期限627美英日对俄罗斯黄金进口实行禁令Q41215美联储加速Taper宣布22年3月退出QE124日本颁布736万亿日元的综合经济措施721欧盟禁止进口俄黄金制裁俄联邦储蓄银行等实体1215英央行1加息15bp从01至0251221美国颁布总金额为9000亿美元的CAA723俄与乌克兰签署粮食协议避免全球粮食危机1216欧央行暂时性扩大APP购债规模22欧盟敲定了7500亿欧元的NGEU复苏计划726欧盟对俄侵略乌克兰的经济制裁再延长六个月2021Q122英央行1加息25bp至052停止对到期资产再33英国宣布提供650亿英镑的新救济政策727俄削减通过北溪1号对欧洲的天然气供应投资直至23年底311美国颁布了19万亿美元ARPA救济方案811欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效317美联储宣布加息25bp至025-05715美国启动价值1100亿美元的儿童税收抵92G7对俄罗斯原油和石油产品设定价格上限俄北溪Q2317英央行加息25bp至075免计划1号将完全停止输气54美联储宣布61开始缩表加息50bp至075-197英国拨款360亿英镑用于改革NHS105欧盟支持对俄罗斯新一轮制裁方案包括对售予Q355英央行加息25bp至11119美国众议院通过了价值为22万亿美元的第三国的石油价格实施上限延长商品进口禁令并禁止616英央行加息25bp至125BBB法案但遭到了参议院的反对最终未通过向俄罗斯实体提供IT工程和法律服务616美联储加息75bp至15-1751119日本颁布了56万亿日元的经济刺激计划1020俄宣布欧洲可以通过土耳其使用俄罗斯天然气Q4721欧央行宣布加息50bp至05放弃前瞻性指引22英国宣布90亿英镑贷款和退税计划旨在帮1118各方黑海港口农产品外运协议延长120天并推出传导保护工具TPI助今年能源账单不断上涨的家庭1129德与卡塔尔就天然气供应协议达成一致卡塔尔727美联储宣布加息75bp至225-25526英国推出150亿英镑的一揽子计划以应对将从2026年向德国供应液化天然气合同有效期为15年84英央行宣布加息50bp至175能源价格飙升121欧盟拟将对俄罗斯石油价格限制在每桶60美元2022Q198欧央行宣布加息75bp至125728美国通过了CHIPS和ScienceBill向半以保持全球原油价格稳定921美联储宣布加息75bp至3-325导体行业提供2800亿美元的援助和补贴1219欧盟欧盟天然气价格上限协议达成价格上限定922英央行加息50bp至225816美国拜登签署了通胀削减法案在每兆瓦时180欧元1020日央行日本央行提出购买约2500亿日元期限94德国宣布一项650亿欧元的一揽子计划以遏1227俄普京签署总统令禁止向对俄罗斯石油实施限价为5年至25年以上的政府债券以支撑债市制飙升的能源成本的国家出口石油1027欧央行宣布加息75bp至2Q298英国利兹特拉斯宣布了一项约为1500亿1231俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务112美联储宣布加息75bp至375-4英镑的紧急能源计划财政部与英央行推出了一项23美宣布近22亿美元对乌最新军援113英央行宣布加息75bp至3400亿英镑的基金为能源交易商提供额外流动性24欧欧盟宣布2月5日开始对俄石油产品实施新的限价1214美联储加息50bp至425-45923英国公布了450亿英镑的减税方案26美美以乌克兰战争为由计划对俄罗斯生产的铝征收1215英欧央行各加息50bp至25和35103英国放弃取消45最高所得税率计划200的关税1220日央行日本央行放宽收益率曲线控制区间至Q31017英国新任财政大臣亨特提出一揽子措施215欧欧盟宣布第十轮对俄制裁方案制裁涉及银行业05并大幅增加国债购买规模巩固公共财政该措施每年将筹集320亿英镑军民技术出口等2023Q121美联储加息25bp至45-4751025英国里希苏纳克正式成为英国首相220美将向乌克兰提供价值5亿美元的军事援助22英欧央行各加息50bp至30和401028日本政府追加291万亿日元预算以支持224美G7美国及七国集团将于24日对俄实施新一轮222日央行为应对10年期国债收益率突破央行上限宣经济刺激计划制裁制裁涉及俄国防工业科技及设备以及银行业布计划外债券购买操作1115美国特朗普宣布参加2024年美国总统31普京批准俄方正式暂停履行新削减战略武器条约228日央行放宽SLF操作发行条款上限维持3月国大选32G20外长会因俄乌冲突上的分歧未能达成联合声明债购买频率和规模不变39美国拜登公布24财年预算提案资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注美国2月CPI表2全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日67891011121800EU不定时CN2130US不定时CN2130US1月零售销售12月贸易数据1月贸易数据2月金融数据2月非农就业数3月2300US930CN据1月JOLTS职位2月CPIPPI空缺131415161718192030US1000CN2030US2115US2月CPI12月经济数据2月营建许可2月工业产出2030US新屋开工进出2月PPI零售口价格指数销售2115EU欧央行利率决议202122232425262200US0200US1700EU2月成屋销售FOMC利率决欧元区3月PMI策2030US2200US2月耐用品订单2月新屋销售2145US3月MarkitPMI资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想