光伏：3月份国内外光伏组件需求预计快速回暖，头部组件商排产普遍提升约10%。预计3月中旬国家能源局和海关总署将分别公布1-2月国内装机数据和组件出口数据，值得关注。硅业分会预计3月份硅料产出环比提升6%，我们预计硅料价格将开启稳步下行的通道。2023年全球新增光伏装机增速预计为30%，进口石英砂是明确的紧缺环节，优质石英坩埚的紧缺促进硅片环节形成龙头集中趋势，硅片初现逆势涨价迹象。
　　风电：2023年风电春节以来制造企业生产节奏明显加快，风电产业链盈利能力较2022年有望显著修复：近期海上风电规划、招标、建设快速推进，建议关注盈利能力受大宗影响较小的塔筒/法兰环节；出口放量助力盈利修复的整机环节。
　　电网：陇东-山东特高压直流项目核准，特高压放量确定性逐渐明朗。疫情冲击后，输电与配电网建设重启，将带动包括变压器、断路器在内的各类电力设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会。
　　锂电：2月国内新能源车销量反弹幅度有限，乘用车批发销量达到49.6万辆，同比增长56.1%，环比增长27.5%。海外保持稳步回暖趋势，法国/意大利/葡萄牙销量同比+138/22/107%，环比+120/11/29%。储能高景气度和龙头集中趋势显著，支撑头部电池企业出货量；二三线动力电池企业面临短期车市观望情绪，排产短期承压，同时上游原材料也面临短期增速放缓和价格下行压力，仍需等待4月份的订单增速改善迹象。
　　储能：各地储能新增规划和补贴政策频出，年初以来储能部分招标容量已经达到2.9GWh，国内工商业储能受益于各省峰谷电价差的扩张蓄势待发，大储交付景气度随着新能源项目启动也逐渐升温。宁德时代2022年储能电芯市占率达到43%，充分说明储能行业更具备龙头集中和高技术壁垒的特征。
　　投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的
　　【光伏】天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、赛伍技术、海优新材；
　　【风电】东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、万马股份、汉缆股份；
　　【锂电】宁德时代、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、容百科技、天赐材料、新宙邦。
　　【储能】上能电气、金盘科技、锦浪科技、德业股份、东方电气、鹏辉能源、亿纬锂能、蔚蓝锂芯
　　【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建；
　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月10日电力设备新能源2023年3月投资策略超配光伏组件需求快速回暖工商业储能蓄势待发核心观点行业研究行业投资策略光伏3月份国内外光伏组件需求预计快速回暖头部组件商排产普遍提升电力设备约10预计3月中旬国家能源局和海关总署将分别公布1-2月国内装机数超配维持评级据和组件出口数据值得关注硅业分会预计3月份硅料产出环比提升6证券分析师王蔚祺证券分析师王昕宇我们预计硅料价格将开启稳步下行的通道2023年全球新增光伏装机增速预010-88005313021-60375422计为30进口石英砂是明确的紧缺环节优质石英坩埚的紧缺促进硅片环wangweiqi2guosencomcnwangxinyu6guosencomcnS0980520080003S0980522090002节形成龙头集中趋势硅片初现逆势涨价迹象证券分析师陈抒扬联系人李全风电2023年风电春节以来制造企业生产节奏明显加快风电产业链盈利能0755-81982965021-60375434chenshuyangguosencomcnliquan2guosencomcn力较2022年有望显著修复近期海上风电规划招标建设快速推进建S0980523010001议关注盈利能力受大宗影响较小的塔筒法兰环节出口放量助力盈利修复市场走势的整机环节电网陇东-山东特高压直流项目核准特高压放量确定性逐渐明朗疫情冲击后输电与配电网建设重启将带动包括变压器断路器在内的各类电力设备需求复苏建议关注电网建设加速带来的板块性机会锂电2月国内新能源车销量反弹幅度有限乘用车批发销量达到496万辆同比增长561环比增长275海外保持稳步回暖趋势法国意大利葡萄牙销量同比13822107环比1201129储能高景气度和龙头集中趋势显著支撑头部电池企业出货量二三线动力电池企业面临短期车市观望情绪排产短期承压同时上游原材料也面临短期增速放缓和价格资料来源Wind国信证券经济研究所整理下行压力仍需等待4月份的订单增速改善迹象相关研究报告储能各地储能新增规划和补贴政策频出年初以来储能部分招标容量已经储能产业链周评3月第1周-迎峰度夏储能需求迫切容量市场交易试点启动2023-03-05达到29GWh国内工商业储能受益于各省峰谷电价差的扩张蓄势待发大储风电电网产业链周评3月第1周-原材料价格保持稳定交付景气度随着新能源项目启动也逐渐升温宁德时代2022年储能电芯市陇东-山东特高压直流项目核准2023-03-05储能产业链周评2月第4周-碳酸锂报价持续下跌储能占率达到43充分说明储能行业更具备龙头集中和高技术壁垒的特征BMS需求快速增长2023-02-26风电电网产业链周评2月第4周-原材料价格维持振荡走投资建议建议关注各板块高成长低估值优质标的势风电电网即将迎来交付拐点2023-02-25光伏天合光能晶澳科技TCL中环上能电气赛伍技术海优新材储能产业链周评2月第3周-重点关注工商业储能平均时长逐步提升2023-02-20风电东方电缆运达股份明阳智能金风科技天顺风能三一重能万马股份汉缆股份锂电宁德时代当升科技厦钨新能天奈科技德方纳米容百科技天赐材料新宙邦储能上能电气金盘科技锦浪科技德业股份东方电气鹏辉能源亿纬锂能蔚蓝锂芯新能源建设与运营商节能风电中国电建中国能建风险提示政策变动风险原材料价格大幅波动电动车产销不及预期重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值EPSPE代码名称评级元亿元2022E2023E2022E2023E300750SZ宁德时代增持3970196971258166831562380605117SH德业股份增持33233794645116351552857002129SZTCL中环买入4805155320824023152004300827SZ上能电气买入6310150044147142794296资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录电力设备与新能源市场回顾5板块回顾5主要公告与要闻概览6锂电产业链2月主要公告与要闻6光伏产业链2月主要公告与要闻8风电产业链2月主要公告与要闻10储能产业链2月主要公告与要闻11锂电产业链观点与数据追踪13锂电产业链观点13锂电产业链数据追踪15光伏产业链观点与数据追踪16光伏产业链观点16光伏产业链数据追踪17风电产业链观点与数据追踪20风电产业链观点20风电产业链数据追踪21电网产业链观点与数据追踪23电网产业链观点23电网产业链数据追踪23储能产业链观点与数据追踪25储能产业链观点25新型储能行业数据追踪26抽水蓄能行业数据跟踪28免责声明31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中信一级行业月涨跌幅202322-2022315图2电气设备及新能源子行业涨跌幅202322-2023315图3碳酸锂价格走势万元吨15图4正极材料价格走势万元吨15图5人造石墨负极价格走势万元吨15图6隔膜价格走势万元吨15图7电解液价格走势万元吨15图8动力电芯价格走势元Wh15图9硅料价格元kg17图10硅片价格元片17图11电池价格元W17图12组件价格元W17图13石英坩埚价格元个18图14胶膜价格元平18图15铸造生铁价格走势元吨21图16炼钢生铁价格走势元吨21图17中厚板价格走势元吨21图18废钢价格走势元吨21图19玻纤价格走势元吨22图20环氧树脂价格走势元吨22图21铜价价格走势元吨22图22铝价价格走势元吨22图23取向硅钢价格走势元吨23图24线缆级EVA价格走势元吨23图25电源工程年度投资完成额亿元24图26电源工程月度投资完成额亿元24图27电网工程年度投资完成额亿元24图28电网工程月度投资完成额亿元24图29煤电月度核准容量MW24图30煤电月度开工容量MW24图312023年2月全国各地代理电价峰谷价差元kWh26图32德国电价指数KWK-PreisEURMWh27图33美国主要州际交易所电力加权平均价格USDMWh27图34德国电价指数KWK-PreisEURMWh27图35美国主要州际交易所电力加权平均价格USDMWh27图36年内国内储能系统招中标容量统计MWh及中标均价元Wh28图37年内国内储能系统中标企业容量排名MWh28请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图382023年至今国内储能系统中标企业容量市场份额28表1锂电板块2022年业绩快报情况7表2光伏板块2022年业绩快报情况9表3风电板块2022年业绩快报情况10表4储能板块2022年业绩快报情况12表5主产业链量价数据17表6辅材及原材料价格数据18表7主产业链利润分配元WM1019表8风电产业链量价数据21表9电网产业链量价数据23表10全国抽水蓄能项目统计GW按年份28表11重点公司盈利预测及估值20233929请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2023年2月2日到2023年3月1日沪深300指数下跌164其中电力设备与新能源板块下跌297在电新二级子板块中涨幅前二的板块为核电238和燃料电池201涨幅末两名的板块为锂电池-1326和锂电化学品-1095图1中信一级行业月涨跌幅202322-202231资料来源Wind国信证券经济研究所整理图2电气设备及新能源子行业涨跌幅202322-202331资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告主要公告与要闻概览锂电产业链2月主要公告与要闻原材料供应锂资源2月18日墨西哥总统签署法令将锂矿开发的责任移交给能源部并命令其采取必要行动实施国有化进程目前有近12家外国企业拥有墨西哥的采矿特许权这些特许权均将受到审查墨西哥国有锂生产公司CEO表示墨西哥对合作持有开放态度但是联邦政府未来将在合资企业中持有多数股权订单动态鼎胜新材2月2日公司公告全资子公司五星铝业与LG新能源及其在中国3家全资子公司签订采购协议2023-2026年间公司向LG新能源及其子公司总供应约61万吨锂电铝箔恩捷股份2月14日公司公告控股子公司上海恩捷与宁德时代签订2023年度保供协议双方约定上海恩捷向宁德时代集团包含宁德时代及其关联公司供应协议约定数量的锂电池湿法隔膜具体以签发的订单为准普利特2月22日公司公告控股子公司海四达电源与大秦新能源签订2023年度购销框架合同2023年海四达电源将向大秦新能源交付框架总金额不低于6亿元的锂离子电池模组电芯等产品竞争格局星源材质2月3日公司公告拟投资100亿元在广东省佛山市建设锂电隔膜基地预计建设年产32亿平湿法隔膜16亿平干法隔膜及35亿平涂覆隔膜一期项目预计取得一期用地之后24个月内投产二期项目预计取得二期用地之后24个月内投产宁德时代2月14日福特汽车宣布投资35亿美元在密歇根州建设全资磷酸铁锂电池工厂项目设计产能35GWh未来可能考虑扩产预计2026年投产福特与宁德时代达成了合作协议宁德时代将为福特磷酸铁锂电池工厂的生产提供技术与服务支持福特工程师将会负责电芯与整车集成工作新技术英联股份2月6日公司公告拟投资3089亿元在江苏省高邮市建设100条锂电池复合铜箔产线和10条复合铝箔产线项目分两期实施项目全部达产后拟实现年销售收入36亿元含税年纳税3亿元以上赣锋锂业2月7日公司宣布搭载赣锋锂电三元固液混合锂电池的纯电动SUV赛力斯-5规划于2023年上市目前重庆赣锋20GWh新型锂电池科技产业园项目正在建设中规划建成国内最大的固态电池生产基地壹石通2月21日公司公告拟与中科大先进技术研究院签署合作共建联合实验室协议在协议期内协议有效期为五年公司计划向联合实验室提供每年不少于200万元不超过300万元的研发经费双方将在联合实验室开展固体氧化物燃料电池固体氧化物电解池等相关方向研究证券研究报告钠电产业链近况雄韬股份2月8日公司与京山市人民政府签署了投资框架协议公司计划投资约105亿元在京山市永兴街道建设新能源电池产业园项目规划年产15GWh锂电池和10GWh钠电池相关产品主要应用在新能源储能市场及5G通讯IDC数据中心市场项目一期5GWh锂电池项目预计2023年开始建设中欣氟材2月14日中欣氟材全资子公司中欣高宝举行新型电解液材料建设项目开工仪式本次项目拟建设年产1万吨六氟磷酸钠05万吨LIFSI03万吨LITFSI02万吨三氟甲磺酰氯01万吨FEC项目分两期实施一期建设年产05万吨六氟磷酸钠05万吨LIFSI预计在未来一年半到两年内达成中科海钠2月23日中科海钠举办产品发布会搭载中科海钠电芯产品的江淮思皓EX10花仙子-A00级短途车样车也公开亮相该车型单车带电量25kWh电芯能量密度140Whkg系统能量密度120Whkg支持3-4C快充孚能科技2月28日公司公告称近日收到江铃集团的EV3钠电池定点函江铃集团将向孚能科技采购钠离子电池包总成并要求孚能科技在2023年6月30日前启动量产业绩快报表1锂电板块2022年业绩快报情况2022年证券代码名称营业收入归母净利润业绩变动情况所属行业YoYYoY亿元亿元2022年原料价格上涨提高成本但销售价格调整具有一定滞后无法及时传导688772SH珠海冠宇1106709-90给客户同时受俄乌战争疫情等因素影响消费电子需求萎缩导致公司2022锂电池年产能利用率较低导致公司毛利率下降受欧洲地缘政治动荡欧元贬值等多重因素影响公司主要出口的欧洲市场承688345SH博力威230412-6压公司优化产品结构持续拓展储能和电摩产品市场相关领域订单量增长锂电池明显最终使全年营业收入保持增长下游客户对公司三元正极材料产品需求旺盛公司产销量同比实现大幅增长688707SH振华新材1394153127208正极公司产能利用率高位运行规模效应释放带动生产制造环节的降本增效公司高镍正极材料销量同比增长约70保持全球领先同时公司持续通过688005SH容百科技301519413649正极工艺进步供应链优化等方式提升盈利能力下游客户对公司新技术产品需求量快速增长公司产品产销量同比实现大幅增688779SH长远锂科1798163149113长同时通过实施择时跟供应商签订长单等采购策略保障了公司原材料供应正极稳定有序推进生产公司盈利进一步提升公司持续开拓海内外市场湿法锂电池隔离膜的产量和销量持续稳定增长同002812SZ恩捷股份12595840047隔膜时通过精细化管理和成本控制等措施推动业绩大幅提升公司新签订单大幅增加加之公司持续加大研发投入及市场拓展力度营业收688392SH骄成超声52411159设备入实现快速增长2022年下游动力电池企业对碳纳米管导电浆料替代需求上升促使公司主营产688116SH天奈科技184394139辅材品碳纳米管导电浆料需求增长资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链2月主要公告与要闻行业数据国家能源局2022全年国内新增光伏并网容量874GW同比增加59其中集中式户用工商业分别363252259GW同比分别增长4217233占比分别为41293022Q4国内新增光伏并网容量348GW同比187其中集中式户用分布式工商业分布式新增1908771GW同比分别为16-12138占比分别为552520工信部2022全国多晶硅硅片电池组件产量分别达到827万吨357GW318GW2887GW同比增速分别未63586159其中22Q4各环节产量分别为277万吨121GW109GW98GW占全年比重分别为33343434全年光伏组件出口超过153GW同比增速56其中Q4出口27GW占全年比重约为18产业政策陕西省省发改委公布了关于我省整县推进屋顶分布式光伏发电试点县2022年度项目建设进展情况的通报2022年度陕西省试点县完成规模246MW完成率6通报要求要抓紧项目建设优化前期流程开展试点建设评估工作对进展缓慢的试点县将移除时点名单并抄各相关市政府浙江嘉善第一批分布式光伏补贴开始申报覆盖2021-2022年并网的分布式项目对于工商业屋顶公共建住屋顶农业设施屋顶光伏项目实施度电补贴分别给予010015020元kwh的补助连补3年户用屋顶光伏项目给予1元W的一次性装机补贴单项目最高不超过3000元浙江玉环玉环市经信局发布关于组织申报2022年玉环市节能节水项目及分布式光伏发电量项目资金的通知对于2019年12月底前并网的分布式光伏发电项目满足一定条件可以进行申报给予005元kwh的补贴补贴时效为并网发电之日起连续5年竞争格局正泰新能2月21日浙江省扩大有效投资重大项目集中开工其中包括正泰新能的海宁8GW电池12GW组件项目该项目总投资78亿元东方希望2月21日乌海市2023年重点项目集中开工其中包括东方希望125万吨硅料15GW拉晶15GW切片15GW电池片15GW组件项目该项目总投资284亿元协鑫集成根据公司官微信息2月22日协鑫集成举行了芜湖20GW高效TOPCon电池项目的开工仪式项目总投资80亿元其中一期10GW预计于2023年7月份建成投产订单动态通威股份2月13日通威集团官网公布新闻通威与欧洲组件渠道商PVOinternational签署了2023年400MW组件供应合作协议加大力度开拓欧洲组件市场渠道布局钧达股份2月25日公司发布长单签约公告公司及其子公司将向上机数控及其子公司采购合计单晶硅片95亿片数量上下浮动不超过20协议期为2023年3月-2025年2月证券研究报告隆基绿能3月3日更新硅片报价166182尺寸硅片最新报价561650元片分别上涨021025元片两种尺寸硅片折合单瓦涨幅均为0033元W通威股份与奥地利知名光伏企业Energy3000SolarGmbH签署了1GW组件供应框架协议协议期为三年业绩快报表2光伏板块2022年业绩快报情况2022年证券代码名称营业收入归母净利润业绩变动情况所属行业YoYYoY亿元亿元公司持续发挥全球化品牌和渠道优势光伏组件出货量和销售收入较上一年度688599SH天合光能852592371106有较大幅度增长公司通过对原材料成本海运成本等综合成本的有效管控组件产品盈利能力得到进一步提升硅料市场供应紧缺公司硅料价格和毛利大幅上涨产能持续释放推动销量增688303SH大全能源30941861912234硅料加公司受原料EVA粒子市价大幅波动硅料价格高企影响传导至胶膜环节压制行688680SH海优新材5327105-80业需求等因素影响下半年胶膜毛利率明显下降同时公司尚处于投入期各胶膜项费用增长较快对公司盈利水平带来负面影响2022Q4开始组件市场价格趋稳光伏市场安装需求回暖项目开工意愿进一688408SH中信博3715304191步增强使得公司支架业务持续向好发展BIPV行业发展势头迅猛公司前期支架对该业务持续投入BIPV销售量高速增长688598SH金博股份14585510坩埚光伏行业持续保持高景气度银浆市场需求旺盛外部需求提升使得公司销售688503SH聚和材料651283959收入增长迅速公司产品也持续保持行业领先技术优势产品竞争力不断提升银浆龙头效应显著公司半导体业务相对平稳同时由于全球光伏装机量快速增长公司全资子002079SZ苏州固锝327323772银浆公司苏州晶银新材料科技有限公司出货量及营业收入同比去年大幅增长公司销售设备应用领域有所扩展PERC电池设备销售收入增长的同时应用于688147SH微导纳米69600630光伏TOPCon电池的专用设备也取得客户验收并在柔性电子领域和半导体领设备域实现销售由此带来了营业收入的大幅增长资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告风电产业链2月主要公告与要闻企业动态日月股份2月15日公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟授予激励对象的限制性股票数量为700万股占总股本的068授予价格为本激励计划草案公布前1个交易日公司股票交易均价的50为每股1189元解除限售条件为以2022年扣非净利润剔除股份支付影响为基数2023-2026年增长率分别不低于10203040三一重能2月23日公司发布关于出售全资子公司股权的公告拟将延津县太行山新能源有限公司以下简称太行山新能源或目标公司100的股权转让给江西国电投新能源发展有限公司转让公司拥有100MW风电场2021年实现净利润086亿元本次交易完成后预计将增加公司利润总额约人民币286亿元竞争格局单桩巨头Sif公司做出投资决策将建设一座全球最大的单桩工厂该工厂拟建于荷兰鹿特丹港的Maasvlakte2码头总投资约328亿欧元工厂年产能为50万吨相当于200根直径11米重2500吨的XXXL超大单桩工厂计划于今年4月开工2025年上半年建成据Sif预测工厂建成后每年可为公司带来16亿欧元的利润投资回收期仅34年行业动态浙江平阳浙江平阳县人民政府发布关于同意平阳1号海上风电项目核准的通知该项目装机容量600MW场址中心离岸距离约74km水深约3538m阵列缆采用10回66kV海缆汇集后通过1回三芯31200mm2规格的500kV海缆送出业绩快报表3风电板块2022年业绩快报情况2022年证券代码名称营业收入归母净利润业绩变动情况所属行业YoYYoY亿元亿元在产能有序增长的情况下公司在战略研发工艺质量营销财经等关002498SZ汉缆股份9810847海缆键运营环节的专业能力得到有效提升保障了年度经营目标的顺利完成公司新能源工业企业电气配套新型基础设施等领域销售递增明显助推企业全年业绩保持了快速增长公司首单高压直挂级联储能项目和首单数字化工688676SH金盘科技475442820变压器厂整体解决方案均顺利交付并完成验收实现零的突破成为公司新的营收增长点资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告储能产业链2月主要公告与要闻行业数据2023年美国预计新增电池储能规模接近10GW根据EIA对于发电机组的数据统计预计2023年美国电网将新增545GW公用事业规模的电力装机其中电池储能占17预计新增电池储能容量94GW电池储能系统越来越多地安装在风电和太阳能发电项目中EIA预计2023年71的新增电池储能容量将分布在风光装机容量较大的加利福尼亚州和德克萨斯州2023年国内储能企业产能扩张将加速竞逐据中关村储能产业技术联盟CNESA全球储能数据库的不完全统计国内市场2022年单年新增规划在建的新型储能项目规模就达到了1018GW2592GWh由于储能市场需求短时间内的集中爆发各企业产线均在满负荷工作预计2023年产能规划仍将继续加快2022年美国电池储能装机88GW预计2023年94GW根据EIA数据统计2022年美国部署电池储能系统装机容量约为88GW预计到2023年美国将部署94GW储能系统2025年将增加至30GW2023美国光伏新增装机容量将达到291GW占总新增545GW的一半以上54其中71的新增电池储能容量将分布在风光装机容量较大的加利福尼亚州和德克萨斯州抽水蓄能2022年全年核准装机容量689GW2023年1-2月核准装机容量111GW其中浙江18GW乌溪江混合式03GW紧水滩混合式03GW庆元12GW湖南12GW汨罗玉池山西12GW垣曲二期湖北18GW南漳张家坪陕西14GW柞水曹坪甘肃21GW麦积黄龙辽宁16GW大雅河产业政策印度即将出台联邦预算中含储能税收减免优惠印度储能联盟IESA日前表示印度政府即将出台的联邦预算应该包括基于税收的储能激励措施印度储能联盟IESA预测印度到2030年至少需要部署160GWh的储能系统才能将该国政策目标所要求的500GW可再生能源整合到印度的电网中订单动态科陆电子预中标132亿南方电网配网设备框架2月3日中国南方电网有限责任公司在中国南方电网供应链统一服务平台公告了南方电网公司2022年配网设备第二批框架招标项目中标候选人公示公司控股孙公司苏州科陆东自电气有限公司和广东省顺德开关厂有限公司为上述招标项目中标候选人预中标金额合计约为人民币132亿元证券研究报告业绩预告表4储能板块2022年业绩快报情况2022年证券代码名称营业收入归母净利润业绩变动情况所属行业YoYYoY亿元亿元公司营收及利润高速增长主要系储能逆变器及电池销量大幅增加同时下半年688390SH固德威4717665133PCS欧元美元对人民币汇率总体提升等综合因素所致公司逆变器业务保持快速增长逆变器产品凭借持续更新迭代高性价比差异化等产品特点快速打开并下沉市场全年订单饱满销售收入大幅增长605117SH德业股份59242154166PCS公司管理层通过供应链管理生产精益化等方式进一步优化成本公司营业收入及利润规模增长公司各事业部按照公司年度战略规划积极推进相关工作各产品线收入均较上300693SZ盛弘股份150472298PCS年有所增长带动公司2022年整体收入及业绩较上年度大幅增长公司积极开拓市场获取新订单营业收入持续稳步增长同时公司加强生产688248SH南网科技179291444储能EPC经营管理持续提质增效推动盈利能力进一步提升公司提高产品销售价格优化产品结构的同时采取提升生产效率等多项措施688063SH派能科技602192127302有效控制原材料成本海运成本成本压力顺利传导使公司盈利能力较上年储能系统同期有所提高资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告锂电产业链观点与数据追踪锂电产业链观点新能源车2月增长相对稳定积极观察后续销量表现2月国内已披露车企以及欧洲部分国家销量均出现不同程度上扬新能源车需求呈现温和增长态势目前新能源车企大多已公布价格调整策略价格有望进入相对平稳运行状态各地方政府补贴政策积极推进蔚来ET7比亚迪海鸥五菱缤果等车型将在3-4月密集上市政策供应的持续优化有望推动Q2需求快速回暖电池原材料降价优化成本盈利能力有望短期优化2023年以来碳酸锂价格持续下行目前价格跌至378万元吨较2022年初高点下跌37我们测算2023Q1电池平均成本较2022Q4下降012元Wh以上而电池价格多处于相对稳定或小幅下行电池企业Q1盈利能力有望保持稳定或短期提升正极短期受产能利用率等因素影响盈利能力或将环比走弱2023年以来锂盐价格持续下行正极企业库存维持低位原料经营管理能力受到较大考虑或对盈利能力无显著积极影响同时国内新能源车销量Q1表现相对平稳部分正极企业产能在2022年底集中投放产能利用率降低亦对折旧摊销产生较大影响进而对削弱短期盈利能力负极行业竞争格局不理想盈利能力或逐渐走弱自2022年下半年行业头部的负极企业相继扩出一体化产能以来整体行业石墨化加工供需出现过剩风险具体表现在石墨化加工费自高点3万元吨下跌至13万元吨人造石墨负极传导石墨化成本变动也出现大幅跌价从整体行业供需结构来看随着头部企业跨界企业非上市公司等相继扩产人造石墨负极的过剩风险较大行业竞争格局不理想从企业报表端来看自2022年下半年开始各大负极企业人造石墨单吨盈利逐渐走低2023年或维持盈利走弱趋势电解液六氟加速下跌带动行业产能加速出清自2022年3月六氟价格至59万元吨见顶以来一路下行至2023年3月初已下跌至16万元吨整体降幅达到73六氟价格下跌带动整体电解液价格大幅下行单价下降主要有两大原因1行业整体供给过剩各大企业为竞争份额开启价格竞争22022年底碳酸锂开启降价后带动整体六氟价格下行目前16万元吨单价已跌破行业中小企业成本线行业正在加速产能出清从头部企业产能布局情况来看未来头部三家企业天赐材料新宙邦瑞泰新材布局产能可以覆盖行业需求行业整体竞争格局正在向头部聚集化我们看好电解液板块的布局机会主要推荐天赐材料新宙邦隔膜行业竞争格局存在不确定性2023年单位盈利面临下行风险因隔膜行业供需尚处于紧平衡状态隔膜报价自2022年下半年以来一直维持平稳从整体行业供需结构来看头部三家企业恩捷股份星源材质中材科技稳步扩产二三线企业如美联新材中科华联惠强新材河北金力中兴新材康辉新材恒力石化等均在扩张产能整体行业面临竞争不确定性风险根据测算2023年年底整体行业将出现过剩风险各大企业为竞争市场份额以及下游需求不确定性因素可能致使隔膜产品出现提前降价情况故而2023年隔膜行业单位盈利面临下行风险宁德时代2022年实现营收32859亿元同比增长152锂电池销售289GWh117全年毛利率为2025同比-60pct对应2022年第四季度毛利率为2256-21pct环比提升329pct2022年第四季度实现营收11825亿元同比增长107环比增长21公司2022年实现归母净利润3073亿元证券研究报告同比932022年第四季度实现归母净利润1314亿元同比增加61环比提高39其中动力电池业务方面公司2022年营收23659亿元同比159动力电池销量为242GWh同比107对应2022年第四季度销量约82GWh环比增加12公司2022年动力电池毛利率为172同比下降48个百分点2022年第四季度动力电池毛利率约为19左右环比提升2个百分点公司2022年动力电池单位毛利为0168元Wh同比减少0004元Wh对应2022年第四季度单位毛利为0203元Wh环比003元Wh公司2022Q4盈利能力环比提升主要系规模效应助力下的成本摊薄以及价格调整机制彻底落地的增益宁德时代第四季度盈利能力显著改善充分说明头部动力电池盈利能力在材料成本下行周期具备比较好的安全边际在市场占有率方面根据SNEResearch2022年宁德时代动力电池系统使用量全球市占率达370比去年同期提升40个百分点连续6年位列全球第一公司与福特开展全球战略合作涵盖北美欧洲及中国的动力电池供应与本田加强全方位战略合作覆盖动力电池共同开发稳定供给回收等领域与宝马达成圆柱电池供应框架协议继续深化双方长期伙伴关系与日本大发越南Vinfast等公司达成合作共同助力日本越南等东南亚地区电动化转型国内方面与吉利旗下极氪汽车签署长期战略合作协议实现麒麟电池首发与蔚来签订五年全面战略合作协议涉及新品牌新项目新市场的全面合作证券研究报告锂电产业链数据追踪图3碳酸锂价格走势万元吨图4正极材料价格走势万元吨资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理图5人造石墨负极价格走势万元吨图6隔膜价格走势万元吨资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理图7电解液价格走势万元吨图8动力电芯价格走势元Wh资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点经过1月份的光伏行业淡季2月份以来产业链处在明显复苏状态中需求方面国内年度组件招标工作开始启动头部组件企业的海外订单规模可观春节后产业链价格的快速回升也直接反映出需求回暖的拉动作用供给方面硅料单月产出976万吨因为自然天数的减少产量环比下降约4而硅料企业的库存也由2月初的4周左右到2月底下降至2-3周反映出产业链的生产周转正在加快展望3月头部组件商排产环比2月平均提升10左右国内组件招标和定标项目数量将进一步增加关注组件中标价格和中标企业分布所反映的组件环节竞争格局变化趋势此外预计3月中旬国家能源局和海关总署将分别公布1-2月国内装机数据和组件出口数据是2023年第一批需求侧官方数据值得关注根据硅业分会3月硅料产出预计环比提升6左右我们预计硅料价格将开启稳步下行的通道向下游各环节释放利润未来整个光伏产业链将处在放量降价的阶段我们预计20222023年全球新增光伏装机增速为4530在此基础上由于供应短缺和技术变化带来的盈利改善环节有望迎来量利齐升的基本面趋势进口石英砂是当下确定性最强的紧缺环节由此带来优质石英坩埚的紧缺进而对主产业链上的硅片环节发展趋势产生两个方面影响一是加剧硅片企业的分化因为龙头企业的优质石英坩埚保供能力明显强于二三线企业所以享有更高的开工率和更低的生产成本另一方面有可能带来光伏硅片环节产能释放不充分和产品阶段性紧张使得硅片对上下游的议价能力增强3月第一周的产业链价格信号已经初步显示出硅片逆势涨价的迹象新技术方面隆基绿能在交易所互动平台表示公司鄂尔多斯30GW电池项目将采用N-TOPCon技术路线预计从2023年第三季度开始进行设备安装至此头部四家一体化组件商隆基晶科晶澳天合以及组件环节新进入者通威股份均已明确第一批N型量产产能选取TOPCon路线后续关注TOPCon量产产能落地进展异质结的降本进度以及XBC无栅线组件在下游分布式市场的认可度和溢价能力证券研究报告光伏产业链数据追踪表5主产业链量价数据更新频率指标单位2023年2月底2023年1月月度环同比变年初以来变底比变化化化硅料元kg2300020000150-65353硅片M10元片622500244-50595电池片M10元W111097144-26354组件M10单玻元W17717511-63-17出口欧洲组件美元W023023-22-176-82周度价格数据出口美国组件美元W036037-2791-27出口澳洲组件美元W023024-62-167-118印度本土组件美元W03103100--88国内集中式元W17317300--49国内分布式元W17717511--43更新频率指标单位2023年2月2023年1月环比变同比变化化国内光伏装机GW待公布待公布--光伏组件出口亿美元待公布待公布--月度总量数据逆变器出口亿美元待公布待公布--组件招标GW282151780168297-11组件中标GW26673264185339148资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理图9硅料价格元kg图10硅片价格元片资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理图11电池价格元W图12组件价格元W资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理证券研究报告表6辅材及原材料价格数据辅材类别单位本月价格上月价格环比变动同比变动单瓦价单瓦成本较上月同日较上年同日值元占比W较组件硅片端辅材石英坩埚元个1600016000--00141电池片端辅材原材料石英砂外层元吨5500050000100-00101银粉元吨52055466-48-0300433精铟元kg15751435986800181电池片端辅材正银元kg52655675-72-7900352背银元kg29803215-73-15500081组件端辅材EVA胶膜元平10510050-22200886POE胶膜元平170160639701429CPC背板元平8585--0035232mm玻璃元平255260-20-200106720mm玻璃元平185190-26-75015010焊带元kg9258763-10200463铝边框元套9696--015710组件端辅材原材料EVA粒子元吨1760016000100-14100805POE粒子元吨2490024900--1601258PET元吨65756688-17-13500071重质纯碱元吨276826962714000161铜材元吨668336658304-22--锡锭元吨211530233650-95-392--6063铝棒元吨1910019410-16-168--资料来源SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理图13石英坩埚价格元个图14胶膜价格元平资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理证券研究报告表7主产业链利润分配元WM10硅料价硅料毛利硅片价格硅片毛电池片价电池毛利组件价格组件毛利一体化组件企业时间格含不含税含税利不含格含税不含税含税不含税毛利不含税税税2022840823060810160064130001191990-0041014320228110829061310160055130001191990-0035014020228180832061110160052130001191990-0035013720228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-0042014920221010848062310160036133001551990-0042014920221020848062310160036133001551990-0042014920221020848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-0080017220221110845062209960063136001891980-0076017620221120845062309920059136001901980-0070017920221130837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212107320524078200221240026019500050033220221220663046407550050116002161930010703722022122055303660633003009700150185002000380202314047002930512-0013080001101800032004172023111045602830512-00030800010617500270037320231180442027105930080090001251750018203872023220553037006470042097001401750012003022023290649045508380135115001381770-0029024420232150649045508380135113001211780-0006025020232220649045508380135113001241780-00100249202332063504430838014211100104177000030248资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理和测算毛利数据为成本模型测算结果未考虑库存影响等其他因素不代表企业真实盈利一体化企业表示硅片电池片组件证券研究报告风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点2023年2月风机公开招标容量889GW其中海风005GW公开定标容量675GW其中海风定标060GW截至目前2023年3月风机公开招标容量026GW均为陆风2023年以来全国风机公开招标容量211GW其中陆上风电192GW海上风电19GW2023年风电装机将迎来海陆共振春节以来制造企业生产节奏明显加快下游装机有望快速迎来放量大宗价格维持振荡态势风电产业链盈利能力较2022年有望显著修复根据产业链反馈1-2月三北地区由于冻土原因交付较少3月排产与计划交付量环比大幅提升近期海上风电规划招标建设快速推进建议关注2023年行业确定性放量带来的板块性机会建议关注四大方向1盈利能力受大宗影响较小的塔筒法兰环节2长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节3新技术方向包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求4出口放量助力盈利修复的整机环节