二氧化硅（白炭黑）又被称为工业味精，可应用于多个下游行业。按照制造方法分类，无定形二氧化硅可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅，液相法二氧化硅根据反应体系pH值、反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅。二氧化硅被作为化工填充料广泛用于橡胶工业、动物饲料载体、食品、医药、口腔护理、造纸、涂料、农化、硅橡胶等多个领域。
　　二氧化硅下游绿色轮胎、牙膏、涂料（消光剂）、硅橡胶等多领域高速增长中，需求前景光明。2020年沉淀法二氧化硅消费结构中，轮胎占比37.08%，位居第一，其次是鞋类，占比28.67%，其他橡胶制品、兽药饲料、牙膏、涂料这四种行业的占比较为稳定，近几年分别维持在11%、10%、3.2%、3%的水平。二氧化硅多个下游领域需求快速增长中：（1）轮胎领域，2016-2019年二氧化硅用于轮胎行业的消费量稳步增长，从30.5万吨增长到52万吨，年均复合增速达到19.5%，消费量占比从29.61%增长到36.62%，2020年消费量为48.5万吨，虽受疫情影响有所下滑，但占比仍然进一步提高到37.08%，稳居第一。全球绿色轮胎市场规模正逐步扩大，Research andMarkets预计2020-2027年，全球绿色轮胎市场规模将从746亿美元增长到1392亿美元，年复合增长率为9.3%，绿色轮胎用高分散二氧化硅需求也有望顺势提升。（2）牙膏领域，牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势，2010年与2018年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由2.00%提升至3.22%。未来，牙膏用二氧化硅消费量有望进一步提升。2017年我国牙膏市场规模约259亿元，2010-2017年复合增速为8.64%，前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持6.59%的年复合增长率，2023年达到377亿元。（3）消光剂领域，二氧化硅消光剂的需求量持续增长，根据研究机构Transparency Market Research统计，消光剂的全球市场规模在2017年为4.97亿美元，其中亚太地区市场份额为44.25%。该报告预测消光剂用纳米二氧化硅2018-2026年复合增长率为5.29%。（4）硅橡胶领域，下游应用领域广，二氧化硅的需求有望伴随硅橡胶行业的发展而提升。随着下游需求的持续增长、应用领域的不断拓展及国家鼓励政策，中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张，预计2021年高温硫化硅橡胶产量约74.1万吨，2025年将达到99.5万吨，产量复合增长率为7.65%；此外，《中国硅产业发展白皮书（2021版）》预测，2021年-2025年，中国聚硅氧烷产能、产量年均增速在16.7%和14.2%。
　　多样化应用领域造就差异化成长空间，高毛利率产品成就优质上市公司。二氧化硅行业涌现了一批高毛利上市公司，这些企业大多在二氧化硅某一细分领域耕耘多年，成为了细分领域的翘楚。例如：（1）金三江主要生产牙膏用二氧化硅产品，2022年毛利率38.32%，净利率23.62%。（2）凌玮科技公司主要产品有纳米新材料（包括消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料等纳米二氧化硅新材料和吸附剂等纳米氧化铝新材料）、涂层助剂以及其他原辅材料。2021年毛利率35.10%，净利率16.63%。（3）确成股份主要产品为沉淀法二氧化硅，包括橡胶工业用二氧化硅（高分散型和传统型）、饲料添加剂二氧化硅及其他应用二氧化硅。2021年毛利率32.94%，净利率19.97%。（4）远翔新材主要生产硅橡胶用二氧化硅，下游可广泛应用于电子、电线电缆、绝缘子、汽车、日用品、医疗等领域。2021年毛利率30.82%，净利率18.98%。
　　风险因素：产能建设不如预期的风险；下游需求大幅下降的风险；原材料价格大幅上涨的风险

研究报告全文：二氧化硅行业深度报告TableCoverStock需求多点增长多优质上市公司涌现TableReportDateTableReportDate2023年3月9日TableTitle证券研究报告二氧化硅行业深度报告行业研究需求多点增长多优质上市公司涌现TableReportType行业深度报告TableReportDate2023年3月9日化工行业本期内容提要投资评级TableSummary二氧化硅白炭黑又被称为工业味精可应用于多个下游行业按照制上次评级造方法分类无定形二氧化硅可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅液相法二氧化硅根据反应体系pH值反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一张燕生化工行业首席分析师步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅二氧化硅被作为化工填充料执业编号S1500517050001广泛用于橡胶工业动物饲料载体食品医药口腔护理造纸涂料联系电话86010-83326847农化硅橡胶等多个领域邮箱zhangyanshengcindasccom二氧化硅下游绿色轮胎牙膏涂料消光剂硅橡胶等多领域高速增长中需求前景光明2020年沉淀法二氧化硅消费结构中轮胎占比3708位居第一其次是鞋类占比2867其他橡胶制品兽药饲料牙膏涂洪英东化工行业分析师料这四种行业的占比较为稳定近几年分别维持在1110323的执业编号S1500520080002水平二氧化硅多个下游领域需求快速增长中1轮胎领域2016-2019年二氧化硅用于轮胎行业的消费量稳步增长从305万吨增长到52万吨联系电话86010-83326848年均复合增速达到195消费量占比从2961增长到36622020年消邮箱hongyingdongcindasccom费量为485万吨虽受疫情影响有所下滑但占比仍然进一步提高到3708稳居第一全球绿色轮胎市场规模正逐步扩大ResearchandMarkets预计2020-2027年全球绿色轮胎市场规模将从746亿美元增长到尹柳化工行业研究助理1392亿美元年复合增长率为93绿色轮胎用高分散二氧化硅需求也有联系电话86010-83326712望顺势提升2牙膏领域牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势邮箱yinliucindasccom2010年与2018年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由200提升至322未来牙膏用二氧化硅消费量有望进一步提升2017年我国牙膏市场规模约259亿元2010-2017年复合增速为864前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持659的年复合增长率2023年达到377亿元3消光剂领域二氧化硅消光剂的需求量持续增长根据研究机构TransparencyMarketResearch统计消光剂的全球市场规模在2017年为497亿美元其中亚太地区市场份额为4425该报告预测消光剂用纳米二氧化硅2018-2026年复合增长率为5294硅橡胶领域下游应用领域广二氧化硅的需求有望伴随硅橡胶行业的发展而提升随着下游需求的持续增长应用领域的不断拓展及国家鼓励政策中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张预计2021年高温硫化硅橡胶产量约741万吨2025年将达到995万吨产量复合增长率为765此外中国硅产业发展白皮书2021版预测2021年-2025年中国聚硅氧烷产能产量年均增速在167和142多样化应用领域造就差异化成长空间高毛利率产品成就优质上市公司二氧化硅行业涌现了一批高毛利上市公司这些企业大多在二氧化硅某一细分领域耕耘多年成为了细分领域的翘楚例如1金三江主要生产牙膏用二氧化硅产品2022年毛利率3832净利率23622凌玮科技公司主要产品有纳米新材料包括消光剂吸附剂开口剂防锈颜料信达证券股份有限公司等纳米二氧化硅新材料和吸附剂等纳米氧化铝新材料涂层助剂以及其他CINDASECURITIESCOLTD原辅材料2021年毛利率3510净利率16633确成股份主要产北京市西城区闹市口大街9号院1号楼品为沉淀法二氧化硅包括橡胶工业用二氧化硅高分散型和传统型饲邮编100031料添加剂二氧化硅及其他应用二氧化硅2021年毛利率3294净利率19974远翔新材主要生产硅橡胶用二氧化硅下游可广泛应用于电请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2子电线电缆绝缘子汽车日用品医疗等领域2021年毛利率3082净利率1898风险因素产能建设不如预期的风险下游需求大幅下降的风险原材料价格大幅上涨的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录投资聚焦6二氧化硅应用广泛的工业味精7一沉淀法二氧化硅是最主要类型7二白炭黑的市场规模有明显增长8三白炭黑的生产工艺涉及多项参数10四白炭黑的主要性能指标多样不同下游有不同要求11白炭黑需求多点增长未来成长空间广阔13一轮胎领域占比最大消费量逐步提升14二鞋类领域需求量稳定仍是重要领域16三牙膏领域需求稳中有升下游集中度高17四硅橡胶领域下游应用领域广泛市场规模随之增长17五消光剂领域光学性能好市场仍在扩张19海外老牌企业地位显著国内龙头企业正奋力追赶21一海外产能发展早产能大应用广21二国内产能技术进步规模扩大提升企业国际地位22三行业主要上市公司对比深耕细分领域或能带来高回报23二氧化硅未来有望供不应求企业纷纷多赛道布局26一供需测算26二价格及价差27风险因素30表目录表1沉淀法二氧化硅在不同领域的用途8表2不同沉淀法二氧化硅行业生产情况10表3不同用途的二氧化硅的主要性能指标12表4牙膏用二氧化硅的主要性能指标17表5海外主要白炭黑企业产能21表6我国5万吨年以上规模企业二氧化硅产能万吨22表7国内二氧化硅上市公司及拟上市公司基本情况23表8我国部分二氧化硅上市公司客户结构25表9沉淀法二氧化硅国内需求预测万吨26表10沉淀法二氧化硅国内主要增量万吨27表11国内沉淀法二氧化硅供需平衡表万吨27图目录图1二氧化硅分类7图2全球气相二氧化硅产能产量及增速万吨8图32021年全球气相二氧化硅消费结构8图4中国气相二氧化硅产量及增速万吨9图52021年中国气相二氧化硅消费结构9图62019年中国气相二氧化硅市场份额9图72019年中国气相二氧化硅行业市场集中度9图8我国沉淀法二氧化硅产能产量及增长趋势万吨10图9二氧化硅合成原理11图10近年国内不同领域沉淀法白炭黑消费量万吨13图112020年国内沉淀法白炭黑消费比例13图12不同二氧化硅平均单价排序14图13全球汽车保有量及增速亿辆15图14全球汽车销量及同比百万辆15图15我国汽车保有量及同比百万辆15图16我国汽车销量及同比百万辆15图17皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业营业收入亿元及同比16图18鞋类行业沉淀法二氧化硅消费量万吨及比例16图19气相法二氧化硅在硅橡胶产业链中的位置18图202022年1-9月中国有机硅行业市场格局分布情况按产能18图21我国DMC产能及增速万吨19图22我国DMC产量及增速万吨19请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图23消光原理示意图19图242011-2021年中国及全球涂料产量20图25沉淀法二氧化硅进出口数量吨23图26沉淀法二氧化硅进出口单价元吨23图27二氧化硅企业毛利率24图28二氧化硅企业净利率24图29沉淀法二氧化硅生产关系28图30沉淀法二氧化硅上游原料价格元吨28图31沉淀法二氧化硅价格及价差元吨29请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5投资聚焦1市场对二氧化硅白炭黑的了解相对不足白炭黑的一个应用领域是轮胎市场将白炭黑与炭黑这两种轮胎的添加助剂混为一谈实际上白炭黑的生产技术壁垒高行业盈利能力强例如在轮胎领域一方面用于绿色轮胎的高分散二氧化硅产品需要对原料的质量各组分浓度温度反应时间PH值搅拌速度等因素进行精确的控制和调节需要专业的特种非标核心生产设备且需要长期的理论和实践经验积累才能稳定生产另一方面客户认证周期的漫长也提高了行业的准入门槛通常情况下国内客户认证需要1-15年国际客户认证需要2-4年不能获取供应商资格认证的企业难以进入本行业与绿色轮胎用高分散二氧化硅类似牙膏硅橡胶消光剂等多个领域所需的二氧化硅在生产以及与下游客户的认证等方面都存在较高门槛在盈利能力方面2021年金三江毛利率4294净利率24932021年凌玮科技毛利率3510净利率16632021年确成股份毛利率3294净利率19972021年远翔新材料毛利率3082净利率1898多个二氧化硅企业的高毛利率证明二氧化硅产品的盈利能力应当被重视2市场对白炭黑的需求认识不足认为其发展缓慢但是我们认为并非如此二氧化硅的多个下游应用领域都呈现出了较快发展趋势从整体来看疫情前2016-2019年国内沉淀法二氧化硅消费量复合年均增长率达到1130从未来下游各领域的需求来看1在轮胎领域轮胎消费量会随着汽车保有量的逐年递增而稳中有升高油价和新能源汽车的渗透率提升也刺激了绿色轮胎用高分散二氧化硅的需求2在牙膏领域2017年我国牙膏市场规模约259亿元2010-2017年复合增速为864前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持659的年复合增长率2023年达到377亿元3在硅橡胶领域下游为有机硅材料应用领域涉及电子电器行业电线电缆行业绝缘子行业汽车制造行业医疗行业家居日用品等企业根据中国硅产业发展白皮书2021版随着下游需求的持续增长应用领域的不断拓展及国家鼓励政策中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张预计2021年高温硫化硅橡胶产量约741万吨2025年将达到995万吨产量复合增长率为765此外中国硅产业发展白皮书2021版预测2021年-2025年中国聚硅氧烷产能产量年均增速在167和1424在消光剂领域二氧化硅由于折射指数为141-150与大部分的树脂折光效率接近二氧化硅消光粉具有多孔结构良好的光学性能和吸附性能等特点被广泛应用到涂料涂层各细分领域中充当消光剂据世界油漆与涂料工业协会WPCIA统计数据2021年全球涂料市场规模超过1743亿美元2011-2021年国内涂料产量年均复合增长率为9112021年产量2582万吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6二氧化硅应用广泛的工业味精一沉淀法二氧化硅是最主要类型二氧化硅是一种无机物化学式为SiO2按照制造方法分类二氧化硅可分为气相法二氧化硅和液相法二氧化硅根据反应体系pH值反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅沉淀法二氧化硅学名沉淀法水合二氧化硅俗名沉淀白炭黑白炭黑是指采用水玻璃溶液与酸通常使用硫酸反应经沉淀过滤洗涤干燥而成其组成可用SiO2nH2O表示其中nH2O是以表面羟基形式存在因其化学惰性及对化学制剂的稳定性和可明显地提高橡胶产品的力学性能如拉伸强度耐磨抗老化抗撕裂等被作为化工填充料广泛用于橡胶工业动物饲料载体食品医药口腔护理造纸涂料农化硅橡胶等多个领域在医药领域高分散二氧化硅可以用作维生素E的载体而其在橡胶领域多用于替代炭黑而称作白炭黑而用于橡胶工业外的领域多称作二氧化硅凝胶法二氧化硅是指采用水玻璃溶液与酸通常使用硫酸在酸性条件下反应经溶胶凝胶过程老化洗涤干燥生产的二氧化硅该工艺将反应pH值控制在小于7的酸性条件形成的一次粒子粒径相对较小结构相对较紧密的三维网状二氧化硅粒子气相法二氧化硅是硅的卤化物在氢氧火焰中高温水解生成的纳米级白色粉末俗称气相法白炭黑它是一种无定形二氧化硅产品原生粒径在7-40nm之间聚集体粒径约为200-5002纳米比表面积100-400mg纯度高SiO2含量不小于998图1二氧化硅分类资料来源凌玮科技招股书信达证券研发中心中国90以上的二氧化硅产品是沉淀法二氧化硅沉淀法二氧化硅价格优势明显在国内市场份额占90以上广泛用于橡胶轮胎制鞋橡塑制品及硅橡胶涂料化妆品牙膏饲料等行业沉淀法二氧化硅在不同领域的作用有所不同在橡胶轮胎制鞋领域常用作补强剂和填充剂在饲料农药医药领域常用作载体和填充剂如维生素E载体等等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7表1沉淀法二氧化硅在不同领域的用途领域用途应用橡胶轮胎制鞋补强剂填充剂饲料农药医药载体填充剂涂料油墨消光剂增稠剂抗沉降剂造纸填充剂牙膏摩擦剂增稠剂资料来源确成股份招股说明书信达证券研发中心气相法二氧化硅应用领域与沉淀法二氧化硅不同气相法二氧化硅是指利用卤烷经氢氧焰高温水解制得的一种精细特殊的无定形二氧化硅产品气相法二氧化硅不含结晶水粒度小比表面积大具有极强的稳定性分散性补强性增稠性和触变性产品纯度可以高达998但生产成本高市场价格相对较高适用于特定用途领域如超微细无机新材料复合材料抗菌材料等在硅橡胶制品领域用作补强剂在涂料印刷油墨领域主要用作补强剂和增稠剂二白炭黑的市场规模有明显增长1气相二氧化硅气相二氧化硅又名气相法白炭黑近年全球市场规模正逐步提升据华经产业研究院从全球来看2021年全球气相二氧化硅产量约为3240万吨同比增加82016-2021年全球产量年均复合增长率为458从全球气相二氧化硅消费结构来看有机硅行业是气相二氧化硅主要的消费领域占比5740其中以硅橡胶为主硅橡胶具有较好的耐高低温隔热绝缘防潮防化学腐蚀抗污染和生理惰性在航天航空国防工业机械制造建筑装饰生物医学等多个领域具有不可替代的作用是公认的新型先进合成材料图2全球气相二氧化硅产能产量及增速万吨图32021年全球气相二氧化硅消费结构其他产能产量产量增速102CMP60704960黏合剂505068404030复合材2030料有机硅10102574020-10油墨涂10-20料-301050-402016201720182019202020212022E资料来源华经产业研究院信达证券研发中心资料来源华经产业研究院信达证券研发中心我国气相二氧化硅在全球占据重要地位规模持续扩张中据华经产业研究院经过长期发展我国气相二氧化硅工艺技术有了较大进展截至2021年我国气相二氧化硅产量约1284万吨占全球产量的3960生产能力为1788万吨年占全球总产能的392016-2021年我国气相二氧化硅产量和产能年均增长率分别为1271和4872021年我国气相二请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8氧化硅消费总量约为1131万吨同比增长1310其中有机硅领域的消费量为776万吨气相二氧化硅主要用作有机硅弹性体的补强剂2021年其在硅橡胶领域的使用量占其总消费量的60以上在其他有机硅产品如硅树脂中也有应用图4中国气相二氧化硅产量及增速万吨图52021年中国气相二氧化硅消费结构其他产量增速CMP8501620480胶粘剂14185801612合成树14脂1012500810涂料油墨68720644有机硅687022002016201720182019202020212022E资料来源华经产业研究院信达证券研发中心资料来源华经产业研究院信达证券研发中心截至2019年国内气相二氧化硅生产厂家25家龙头企业瓦克化学市场份额达108其次为蓝星化工市场份额达101国内气相法二氧化硅产能超过1万吨以上的企业数量占比16产能占比35035000-8000吨产能企业数和产能占比最高分别为40和4731整体来看我国气相法二氧化硅市场集中度较高图62019年中国气相二氧化硅市场份额图72019年中国气相二氧化硅行业市场集中度瓦克化企业数量产能学108050卡博特蓝星化工451010403530德山化25工2074015其他105890高科纳米56700合盛硅业610资料来源前瞻经济学人信达证券研发中心资料来源前瞻经济学人信达证券研发中心2沉淀法二氧化硅我国二氧化硅行业有50多年的发展历史2010至2022年我国沉淀法二氧化硅产能和产量整体呈现上升趋势截至到2022年我国沉淀法二氧化硅行业产能和产量位居世界首位2021年我国沉淀法二氧化硅总产能达到259万吨年同比增长3902010-2021年均复合增速为6682021年产量181万吨同比增长1071开工率7004请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图8我国沉淀法二氧化硅产能产量及增长趋势万吨产能产量产能增长率产量增长率300403525030252002015015101005050-50-102010201120122013201420152016201720182019202020212022E资料来源中国橡胶工业年鉴华经产业研究院信达证券研发中心三白炭黑的生产工艺涉及多项参数白炭黑可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅液相法二氧化硅可进一步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅在制造方法方面沉淀法和凝胶法二氧化硅的制造方法有一定相似都是在液相条件下将硅酸钠硫酸进行反应区别在于沉淀法二氧化硅在碱性条件下反应凝胶法二氧化硅在酸性条件反应气相法二氧化硅的制备工艺与前两种差别较大需要在高温气固相中进行在产品技术指标方面气相法二氧化硅的产品纯度更高在998以上含水量低于1纳米级二氧化硅相较沉淀法二氧化硅凝胶法二氧化硅产品的比表面积更大原级粒子更小生产流程更难表2不同沉淀法二氧化硅行业生产情况制造方法及原分类主要技术指标成本因素及价格应用领域发展趋势料生产流程易于控纯度98含水量4-通常采用硅酸制产品价格相橡胶轮胎与橡胶行业发展8灼减量7比表沉淀法二钠硫酸反对较低涂料饲料涂料密切相关近年面积50-250m2g二氧氧化硅应在液相碱性级食品级牙制鞋以及牙膏来涂料牙膏等化硅原级粒子在50-条件下进行膏级二氧化硅价等行业领域需求增长100nm左右格相对较高纯度98含水量4-涂料塑料增长较快广泛通常采用硅酸8灼减量7比表生产流程较难于金属防腐高应用于涂料塑凝胶法二钠硫酸反面积250-900m2g二氧控制产品价格端保温隔热材料彩钢板隔氧化硅应在液相酸性化硅原级粒子在10-相对较高料电池涂覆热保温材料等行条件下进行50nm左右板等新兴领域业通常采用四氯特殊补强硅橡在特定的应用范化硅氢气制备工艺复杂胶硅酮胶密围内气相法二气相法二氧气通过高纯度998以上含水量设备投入巨大封材料涂氧化硅地位稳氧化硅温燃烧反应低于1纳米级二氧化硅产品价格很高料印刷油墨固市场份额基反应在气固相等专用领域本稳定中进行资料来源凌玮科技招股书信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10二氧化硅生产商通过控制理化指标组合可以生产出适用于不同下游领域的产品图9二氧化硅合成原理资料来源凌玮科技招股书信达证券研发中心四白炭黑的主要性能指标多样不同下游有不同要求二氧化硅相关的性能指标有很多种不同领域用的二氧化硅对性能参数的要求不同二氧化硅企业需要根据下游领域客户的需求进行参数的调整在橡胶领域相较传统型高分散二氧化硅的比表面积更大堆积密度更大其直接影响二氧化硅的补强性能是二氧化硅的主要性能指标也是补强用二氧化硅分级的主要依据之一在牙膏领域要求二氧化硅安全无毒无嗅无味外观洁白硬度介于牙釉质与牙积石之间磨擦值和pH值适中粒度集中于5-20m区间溶度积小化学稳定性好一般不与牙膏的其它组分如氟发生作用所以对牙膏用二氧化硅的白度菌落数量重金属含量都有一定要求由于透明牙膏的存在透光率也是牙膏用二氧化硅的一个性能指标在饲料领域二氧化硅对重金属含量也有一定严格要求在消光领域二氧化硅加入目的是在物体表面形成微观凹凸不平的表面形成漫反射从而形成哑光效果所以对二氧化硅的粒径比表面积吸油值等指标都有一定高要求请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11表3不同用途的二氧化硅的主要性能指标橡胶用高橡胶用传饲料添牙膏用牙膏用牙膏用硅橡胶硅橡胶消光用凝消光用沉分散统型加剂磨擦型综合型增稠型用通用用高透胶法淀法型明型二氧化硅含量9800980098009600960096009900990099009800pH值60-7560-7560-7560-8565-8555-8565-7065-7060-8060-80加热减量40-8040-806010010010040-7040-705050灼烧减量7070708585856060606045m筛余物0505005005总铁含量mgkg500500350350350200150300300粒径m1000-80-15080-13040-6050-60比表面积m2g15000-14000-170015000-16000-27000-18000-白度WG1800016500939696180002000093300009325000可溶性解离盐161620202020总铜含量mgkg1010总锰含量mgkg4040电导率scm300180DBP吸收值cm3g20-3025-30菌落总数CFUg200200200霉菌与酵母菌总数100100100粪大肠菌群CFUgg不应检不应检不应检出出出Asmgkg3333Pbmgkg5重金属mgkg151515金黄色葡萄球菌g不应检不应检不应检出出出铜绿假单胞菌g不应检不应检不应检出出出筛下物325目989898吸水量mL20g3030-4242硫化物无色痕无色痕无色痕CTABm2g145-175130-155堆积密度gl280-340190-260吸油值g100g220-280260-340钠016030孔容mLg170180资料来源金三江凌玮科技远翔新材等公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12白炭黑需求多点增长未来成长空间广阔2020年沉淀法二氧化硅消费结构中轮胎占比3708位居第一其次是鞋类占比2867其他橡胶制品兽药饲料牙膏涂料这四种行业的占比较为稳定近几年分别维持在1110323的水平图10近年国内不同领域沉淀法白炭黑消费量万吨图112020年国内沉淀法白炭黑消费比例2016年2017年2018年2019年2020年其他涂料70360牙膏30632150兽药饲料轮胎40102437083020其他橡胶制品1010700鞋类2867资料来源中国橡胶工业年鉴信达证券研发中心资料来源中国橡胶工业年鉴信达证券研发中心应用于不同领域的二氧化硅单价存在较大差异传统的轮胎鞋材领域单价较低轮胎用高分散二氧化硅的单价能比传统型高出1000元吨以上开口剂防锈颜料用二氧化硅单价能接近3万元吨凌玮科技2022年1-6月开口剂用二氧化硅境外销售单价达到33770元吨防锈颜料用二氧化硅境外销售单价达到27900元吨消光剂用二氧化硅境外销售单价达到18680元吨吸附剂2021年含二氧化硅和氧化铝单价14230元吨金三江2020年牙膏用摩擦型二氧化硅平均单价10056元吨远翔新材2021年硅橡胶用高透明二氧化硅YX-9系列单价8507元吨硅橡胶用通用型二氧化硅YX-8系列单价6456元吨确成股份2020年1-6月橡胶工业用高分散二氧化硅单价5806元吨饲料添加剂二氧化硅单价4712元吨橡胶工业用传统型二氧化硅单价4432元吨注此处各二氧化硅价格来自不同时间段对应的原材料价格可能存在差异所以此处的单价仅仅作为参考请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图12不同二氧化硅平均单价排序顶层催化剂载体上层开口剂33770凌玮科技2022H1境外开口剂防锈颜料防锈颜料27900凌玮科技2022H1境外中上层消光剂18680凌玮科技2022H1境外吸附剂14230凌玮科技2021含二氧化硅和氧化铝两种吸附剂消光剂吸附剂二氧化硅产品越靠近顶层平均单价越高中层牙膏10056金三江2020口腔护理添加剂硅橡胶高透明8507远翔新材2021YX-9系列中下层硅橡胶通用型6456远翔新材2021YX-8系列硅橡胶轮胎添加剂橡胶高分散型5806确成股份2020H1底层饲料添加剂4712确成股份2020H1鞋材饲料添加剂橡胶传统型4432确成股份2020H1资料来源各公司招股书信达证券研发中心一轮胎领域占比最大消费量逐步提升轮胎已经成为拉动沉淀法二氧化硅需求的主要动力2020年沉淀法二氧化硅消费结构中轮胎占比3708位居第一其次是鞋类占比2867其他橡胶制品兽药饲料牙膏涂料这四种行业的占比较为稳定近几年分别维持在1110323的水平2016-2019年轮胎行业的消费量稳步增长从305万吨增长到52万吨年均复合增速达到195消费量占比从2961增长到36622020年消费量为485万吨虽受疫情影响有所下滑但占比仍然进一步提高到3708稳居第一轮胎行业的稳定发展带动二氧化硅市场需求的增加轮胎市场主要包括配套和替换两个市场配套市场需求主要取决于新车产量受下游汽车市场的影响较大替换市场需求与汽车保有量相关性较大全球范围内约70以上的轮胎需求由汽车保有量创造一般来说轿车有4条配套胎轮胎寿命2-3年一般6-8万公里要更换替换市场受经济周期的影响也远小于配套和出口市场从全球来看替换市场对轮胎需求持续保持平稳增长同时配套市场也积累了一定量级全球汽车保有量维持正向增长从2010年的1017亿辆增长到了2019年的1462亿辆年均复合增速达412OICA预计2020年的保有量达1491亿辆虽受到疫情影响但仍有198的增速全球汽车销量方面全球乘用车年销量在6790万辆附近震荡商用车年销量在2521万辆附近震荡且商用车销量在2010年-2019年连续正增长2019年增速仍有224未来仍有增长空间请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图13全球汽车保有量及增速亿辆图14全球汽车销量及同比百万辆销量乘用车全球全球汽车保有量增速销量商用车全球168销量乘用车全球同比销量商用车全球同比14780301267020105608450104063300422021-1010000-20资料来源前瞻产业研究院OICA信达证券研发中心资料来源wind信达证券研发中心从国内来看我国汽车保有量基数巨大产量趋于稳定替换市场方面在经历了十几年的高速发展后2021年民用轿车保有量达167亿辆同比增幅达到721虽然2021年增速回落不及之前高速发展时期增速最高达到40但是由于之前积累的体量巨大2021年同比仍有1099万辆的增量给轮胎带来新的需求配套市场方面2021年我国汽车销量达2531万辆近几年销量在2700万辆附近震荡配套市场能够给轮胎带来较为稳定的需求图15我国汽车保有量及同比百万辆图16我国汽车销量及同比百万辆保有量民用轿车销量汽车销量汽车同比保有量私人轿车保有量民用轿车同比3550保有量私人轿车同比20050304040253015020203010015102010050105-10000-2020022004200620082010201220142016201820202000资料来源wind信达证券研发中心资料来源wind信达证券研发中心汽车保有量的提升会顺势拉动轮胎需求据BonafideResearch数据从2015年到2020年全球轮胎市场以408的复合年增长率增长由于COVID-19大流行的爆发而实施了封锁和社会行动限制全球轮胎市场在2020年急剧下跌了约4但从主要轮胎巨头2021年的业绩来看2021年全球轮胎消费需求已经从2020年疫情中逐步修复恢复正向增长BonafideResearch的2026年全球轮胎市场展望显示截至2020年全球轮胎市场的年销量超过20亿条预计全球轮胎市场到2026年将有27亿条轮胎年销量轮胎标签法加速了二氧化硅替代炭黑的速度随着轮胎标签法的实施为有效提升轮胎的安请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15全性能和节约能耗二氧化硅替代炭黑是一种必然的趋势轮胎标签法的实施对二氧化硅的生产技术将是巨大考验企业需加快二氧化硅的生产工艺改进步伐高分散二氧化硅将成为重要方向高分散二氧化硅作为一种配套专用材料应用于绿色轮胎制造根据米其林2021年报的测算2020年全球轮胎市场容量达到1530亿美元其中半钢胎占比近6014亿条全钢胎占比近30超过2亿条米其林同时认为从长远来看成熟市场轮胎需求会以每年0-2的速度增长新市场每年增长2-4ResearchandMarkets预计2020-2027年全球绿色轮胎市场规模将从746亿美元增长到1392亿美元年复合增长率为93根据以上信息我们认为全球轮胎市场中绿色轮胎的市场容量占比以金额计将会在2020年49的基础上实现大幅提升二鞋类领域需求量稳定仍是重要领域制鞋业沉淀二氧化硅消费量相对稳定占比逐年降低近年来制鞋业受原材料价格上涨人民币升值等因素影响增速放缓2017年以来呈现出下滑的趋势2017-2019年我国皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业的营业收入从1473580亿元降至1167270亿元复合增长速度为-11002020年受到疫情影响进一步下滑尽管2021年恢复到11057亿元仍未恢复到疫情前2019年的水平从制鞋业沉淀二氧化硅消费量来看2016-2020年整体维持在35万吨的规模2019年小幅增加至约40万吨但2020年受疫情影响又有所下降尽管绝对消费量相对稳定但由于沉淀法二氧化硅在其他领域应用尤其是绿色轮胎的应用需求增加制鞋用二氧化硅消费比例在逐年下降从2016年的3301降至2020年的2867图17皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业营业收入亿图18鞋类行业沉淀法二氧化硅消费量万吨及比例元及同比营业收入同比消费量消费比例1600030453414000204033120001035321000030031800025-1030600020-20294000152000-3010280-405270262016年2017年2018年2019年2020年2020-112018-052018-102019-032019-082020-012020-062021-042021-092022-022022-072022-122017-12资料来源wind信达证券研发中心资料来源中国橡胶工业年鉴信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16三牙膏领域需求稳中有升下游集中度高沉淀法二氧化硅在牙膏应用过程中不仅可充当磨擦剂而且还能作为增稠剂据金三江招股书它与牙膏液相体系的折光率相近膏体呈透明状因此也是制备透明牙膏的良好磨擦剂表4牙膏用二氧化硅的主要性能指标分类主要作用沉淀法二氧化硅优势洁齿能力强物理性能好化学性质稳定磨擦剂属于牙膏配方主要成分为与牙膏膏体中其它配料的相容性好的优点与氟磨擦剂固体清洁原料可去除牙齿上的噬相容性强有利于防龋还与牙膏中其他组分中菌斑食物残渣和残留的污垢草药组分表面活性剂香料色素等有着良好的兼容性牙膏中的增稠剂起增粘和稳定膏体二氧化硅引入牙膏配方后提供很好的假塑性和触变增稠剂的作用性长期贮存稳定性好资料来源金三江招股书信达证券研发中心在牙膏的组成中磨擦剂是牙膏的主体原料磨擦剂一般占配方总量的2050以重量计根据中国口腔清洁护理用品协会数据2019年我国全行业生产牙膏6396万吨按此推算我国牙膏磨擦剂需求在2019年已达1279万吨到3198万吨之间市场广阔牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势2010年与2018年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由200提升至322未来牙膏用二氧化硅消费量有望进一步提升根据前瞻经济学人统计数据2017年我国牙膏市场规模约259亿元2010-2017年复合增速为864前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持659的年复合增长率2023年达到377亿元根据中商产业研究院数据从2018年我国各类型牙膏细分市场来看美白功能的牙膏市场占比最大达到了28主要原因是大多数消费者对于牙膏的功能首先考虑的是美白效果磨擦型增稠型综合型产品的市场需求主要由下游牙膏厂商的牙膏配方所决定其中磨擦型产品由于磨擦清洁力强适宜用于中高端美白型牙膏的生产相对于增稠型综合型产品磨擦型产品需求较大2018年牙膏行业产量前十名企业总产量4489万吨占总产量的7549行业集中度高牙膏市场集中度较高导致牙膏用二氧化硅企业客户集中度较高根据中国口腔清洁护理用品工业协会数据2018年进入行业销售前10名的品牌为黑人云南白药佳洁士高露洁冷酸灵舒客中华舒适达纳美云南三七占比达80以上四硅橡胶领域下游应用领域广泛市场规模随之增长沉淀法二氧化硅和气相法二氧化硅均可用于硅橡胶领域硅橡胶是指主链由硅和氧原子交替构成硅原子上通常连有两个有机基团的橡胶在硅橡胶产业链中上游为含有硅元素的原材料以及中高端硅橡胶用二氧化硅主要生产企业包括远翔新材新纳材料思科硅材料吉药控股和赢创嘉联白炭黑南平有限公司等中游为硅橡胶生产供应环节下游为有机硅材料应用领域涉及电子电器行业电线电缆行业绝缘子行业汽车制造行业医疗行业家居日用品等企业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17图19气相法二氧化硅在硅橡胶产业链中的位置资料来源百川盈孚信达证券研发中心我国有机硅行业市场较为集中截至2022年9月末我国有机硅行业CR5约为68左右其中合盛硅业占比最高为27左右其次为东岳硅材和新安股份占比分别为12和10左右图202022年1-9月中国有机硅行业市场格局分布情况按产能其他19合盛硅业27内蒙古恒业成5兴发集团8东岳硅材12陶氏张家港9蓝星星火新安股份1010资料来源华经产业研究院信达证券研发中心随着我国经济的发展和有机硅产业技术的不断成熟我国有机硅行业也随之迅速发展在近年来半导体新能源5G等产业迅速发展的带动下行业规模也随之不断增长2018-2022年我国有机硅中间体DMC产能从139万吨增长到265万吨复合年均增长率为1751产量从119万吨增长到171万吨复合年均增长率为954根据中国硅产业发展白皮书2021版随着下游需求的持续增长应用领域的不断拓展及国家鼓励政策中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张预计2021年高温硫化硅橡胶产量约741万吨2025年将达到995万吨产量复合增长率为765此外中国硅产业发展白皮书2021版预测请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom182021年-2025年中国聚硅氧烷产能产量年均增速在167和142图21我国DMC产能及增速万吨图22我国DMC产量及增速万吨产量万吨同比产能万吨同比30045180254016025020351402003012015251001501020801001560510405005200-5002018201920202021202220182019202020212022资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心五消光剂领域光学性能好市场仍在扩张二氧化硅由于折射指数为141-150与大部分的树脂折光效率接近二氧化硅消光粉具有多孔结构良好的光学性能和吸附性能等特点被广泛应用到涂料涂层各细分领域中充当消光剂二氧化硅的消光原理在于在基材表面涂覆含消光剂的涂料后消光剂均匀分布在湿涂层中随着溶剂挥发涂层的厚度逐渐减少涂层出现收缩消光剂收缩速度慢于涂层收缩速度在涂层表面形成微观凹凸不平的漆面光线入射漆面后形成漫反射从而形成哑光效果图23消光原理示意图资料来源凌玮科技招股书信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19根据研究机构TransparencyMarketResearch统计消光剂的全球市场规模在2017年为497亿美元其中亚太地区市场份额为4425按2017年底人民币汇率折算2017年亚太地区消光剂市场规模约1431亿元该报告预测消光剂用纳米二氧化硅2018-2026年复合增长率为529假设亚太地区增长率与全球市场增长率一致按此增长率推算2019-2022年6月亚太地区消光剂市场规模分别约为1586亿元1670亿元1759亿元和926亿元MarketsandMarkets分析消光剂近年来的增长主要得益于木材皮革建筑等领域用涂料需求增长据世界油漆与涂料工业协会WPCIA统计数据2021年全球涂料市场规模超过1743亿美元2011-2021年国内涂料产量年均复合增长率为9112021年产量2582万吨图242011-2021年中国及全球涂料产量资料来源凌玮科技招股书信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20