动力煤短期波动不改长期趋势，高库存压力有望上半年消化。供给方面，近期安监强度大幅提升，供给保持平稳，保供产能难以再维持高增速，今年整体供给弹性空间小于过去两年平均水平，当前主要供给压力来自于北方港口的高库存，我们预计在上半年将在需求波动上升的过程中逐步消化，近期价格波动属于正常的市场短期供需关系的扰动，中长期动力煤价格仍将有支撑，我们建议逢低配置。需求方面，电厂日耗增加，市场用煤有望开始快速复苏，3月5日政府工作报告提出2023年全国GDP增长目标为5%左右，预计随着相关稳增长的政策措施落地，将对动力煤需求形成积极有效提振。库存方面，截至3月3日，北方港口库存合计2423万吨，较上周下降79万吨，降幅3.16%；港口价格，截至3月3日，广州港Q6100神木块库提价1812元/吨，周环比上涨6.53%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1103元/吨，周环比下降6.37%。
　　海外炼焦煤价格涨跌不一，看好后市偏强运行。供给方面，煤矿安全检查进一步加紧，炼焦煤矿作为安全检查的重点，炼焦煤产能释放预计将受一定程度影响，目前外蒙价格较高，澳洲进口通关仍有很大不确定，进口短期内难以形成明显增量，中长期炼焦煤新增产能十分有限，炼焦煤作为相对稀缺资源品种，有望持续受益供给约束。需求方面，下游采购情绪较好，市场信心有所提高，焦企开工积极性逐渐提高，补库需求有所增加，部分企业焦炭价格提涨，并且随着气温开始升高，房产基建陆续复工复产，预计短期内钢厂需求释放将大幅加快，看好炼焦煤市场未来景气运行。目前主要焦煤标的估值低、分红高，当前重点推荐。进口数据方面，截至3月3日，澳洲峰景主焦煤到岸价370.5美元/吨，周环比下降2.63%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价2130元/吨，周环比上涨5.97%。库存方面，截至3月3日，截至3月3日，焦炭港口总库存为177.70万吨，周环比增加5.40%，炼焦煤六港口库存合计138.70万吨，周环比增加3.97%。
　　2022年全年能源消费总量增长2.9%，煤炭占总消费量上升0.3%。2月28日，据中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报显示，初步核算，全年能源消费总量54.1亿吨标准煤，比上年增长2.9%。煤炭消费量增长4.3%，原油消费量下降3.1%，天然气消费量下降1.2%，电力消费量增长3.6%。煤炭消费量占能源消费总量的56.2%，比上年上升0.3个百分点；天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量的25.9%，上升0.4个百分点。重点耗能工业企业单位每千瓦时火力发电标准煤耗下降0.2%。
　　投资建议：重点关注山西焦煤、平煤股份、潞安环能。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle短期调整幅度有限看好中长期机会煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230306评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤短期波动不改长期趋势高库存压力有望上半年消化供给首席分析师方面近期安监强度大幅提升供给保持平稳保供产能难以再维持SAC执证编号高增速今年整体供给弹性空间小于过去两年平均水平当前主要供S0110522010001给压力来自于北方港口的高库存我们预计在上半年将在需求波动zhaixulisczqcomcn上升的过程中逐步消化近期价格波动属于正常的市场短期供需关电话010-81152683系的扰动中长期动力煤价格仍将有支撑我们建议逢低配置需求方面电厂日耗增加市场用煤有望开始快速复苏3月5日政府工张飞作报告提出2023年全国GDP增长目标为5左右预计随着相关稳增研究助理长的政策措施落地将对动力煤需求形成积极有效提振库存方面zhangfeisczqcomcn截至3月3日北方港口库存合计2423万吨较上周下降79万吨电话010-81152685降幅316港口价格截至3月3日广州港Q6100神木块库提价1812元吨周环比上涨653京唐港山西产Q5500动力末煤平仓市场指数走势最近TableChart1年价1103元吨周环比下降63704煤炭开采沪深300海外炼焦煤价格涨跌不一看好后市偏强运行供给方面煤矿安全02检查进一步加紧炼焦煤矿作为安全检查的重点炼焦煤产能释放预0182920729计将受一定程度影响目前外蒙价格较高澳洲进口通关仍有很大不------MarOctMarJulDec-02May确定进口短期内难以形成明显增量中长期炼焦煤新增产能十分有-04限炼焦煤作为相对稀缺资源品种有望持续受益供给约束需求方面下游采购情绪较好市场信心有所提高焦企开工积极性逐渐提资料来源Wind高补库需求有所增加部分企业焦炭价格提涨并且随着气温开始相关研究升高房产基建陆续复工复产预计短期内钢厂需求释放将大幅加TableOtherReport供给安监压力陡增港口煤价强势反快看好炼焦煤市场未来景气运行目前主要焦煤标的估值低分红弹高当前重点推荐进口数据方面截至3月3日澳洲峰景主焦煤煤价止跌反弹推荐当前配置机会到岸价3705美元吨周环比下降263蒙古甘其毛都口岸焦精短期压力不改长期趋势煤场地价2130元吨周环比上涨597库存方面截至3月3日截至3月3日焦炭港口总库存为17770万吨周环比增加540炼焦煤六港口库存合计13870万吨周环比增加3972022年全年能源消费总量增长29煤炭占总消费量上升032月28日据中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报显示初步核算全年能源消费总量541亿吨标准煤比上年增长29煤炭消费量增长43原油消费量下降31天然气消费量下降12电力消费量增长36煤炭消费量占能源消费总量的562比上年上升03个百分点天然气水电核电风电太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量的259上升04个百分点重点耗能工业企业单位每千瓦时火力发电标准煤耗下降02投资建议重点关注山西焦煤平煤股份潞安环能风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块上涨032跑输沪深300指数本周2023年2月27日-3月3日煤炭指数上涨032沪深300指数上涨171主要煤炭上市公司涨多跌少涨幅前五名公司为淮河能源407恒源煤电369盘江股份358中国神华219新集能源160跌幅前五名的公司为ST未来-755华阳股份-337昊华能源-321兖矿能源-197金能科技-180图1本周煤炭板块跑输沪深300指数13986417103220300传媒银行钢铁电子煤炭综合环保汽车-2通信房地产计算机沪深非银金融纺织服饰商贸零售电力设备建筑装饰交通运输社会服务石油石化公用事业国防军工建筑材料食品饮料机械设备家用电器基础化工医药生物农林牧渔轻工制造美容护理有色金属-4-6-8资料来源Wind首创证券图2本周煤炭子版块均跑输沪深300指数22110300煤炭申万申万申万-1沪深焦煤动力煤焦炭-1资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股普涨涨幅最高的淮河能源4076420STST淮恒盘中新陕开中潞大山靖晋冀电辽上山兰物云永云安陕宝山安平郑淮美金兖昊华河源江国集西滦煤安大有煤远控中投宁海西花产维泰煤源西泰西泰煤州北锦能矿华阳-2未能煤股神能煤股能环洲能国煤煤能能能能焦科环股能能煤黑隆焦集股煤矿能科能能股来源电份华源业份源能源际电业源源源源化创能份源源业猫煤团份电业源技源源份-4-6-8-10资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为677倍PB为144倍截至2023年3月3日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为677倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为144倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为677倍706050403020677100通信煤炭综合汽车电子传媒环保钢铁银行计算机房地产社会服务农林牧渔轻工制造美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰国防军工资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为144倍876543214410电子汽车传媒综合通信环保煤炭钢铁银行房地产计算机美容护理医药生物商贸零售交通运输电力设备社会服务国防军工农林牧渔有色金属家用电器机械设备基础化工轻工制造纺织服饰建筑材料公用事业石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格上涨港口现货价格涨跌不一电厂日耗增加产地价格截至2月24日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价960元吨周环比上涨1294陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1055元吨周环比上涨1530内蒙东胜Q5200原煤坑口价872元吨周环比上涨1325港口价格截至3月3日广州港Q6100神木块库提价1812元吨周环比上涨653京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1103元吨周环比下降637截至2月28日山西优混Q5500市场价1150元吨较2月20日上涨1290电厂运行2月25日南方八省电厂煤炭日耗达21090万吨相比2月18日增加630万吨增幅308南方八省电厂煤炭库存量3072万吨相比2月18日减少131万吨降幅409图6动力煤产地价格周环比上涨元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-01-242021-09-242022-05-242022-12-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242023-01-242023-02-242020-12-24资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤广州港口价格周环比上涨元吨图8山西优混市场价较2月20日上涨元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-11-032022-09-032020-12-282021-06-302021-12-312022-02-282022-08-312021-05-032021-07-032021-09-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-11-032023-01-032023-03-032020-10-282021-02-282021-04-302021-08-312021-10-312022-04-302022-06-302022-10-312022-12-312023-02-282021-03-03资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗周环比上升万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存2503600340020032001503000280010026002400502200020002022-03-252022-05-252022-07-252023-02-252022-04-252022-06-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252022-03-25资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格上涨港口价格持平澳煤进口价格下降蒙煤进口价格上升期货价格下跌贴水幅度上升产地价格截至3月3日山西吕梁产主焦煤市场价2350元吨周环比上涨217山西古交产肥煤2380元吨周环比持平河北邯郸主焦煤2560元吨周环比持平港口价格截至3月3日京唐港主焦煤库提价为2500元吨周环比持平进口价格截至3月3日澳洲峰景主焦煤到岸价3705美元吨周环比下降263主焦煤海内外即期汇率价差-5652元吨周环比下降6027截至3月3日蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价2130元吨周环比上涨597策克口岸13焦煤场地价1240元吨周环比持平请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告期货价格截至3月3日炼焦煤期货收盘价2004元吨较2月24日下降455元吨降幅222现货价格2350元吨较2月24日上涨217贴水346元吨贴水幅度较2月24日上升955元吨图11本周山西吕梁焦煤产地价上涨元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002020-12-272021-02-272021-08-272022-04-272020-11-272021-01-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272020-10-27资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比持平元吨202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周124678102031431113141617192123242627283033343537384142454647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比下降美元吨现货价澳大利亚主焦煤到岸美元吨主焦煤价差京唐港-澳洲峰景矿45012004001000350800300600250400200200150100050-2000-4002022-11-112023-02-032022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032022-11-04资料来源Wind首创证券图14本周蒙古口岸甘其毛都焦精煤场地价周环比上涨策克口岸13焦煤场地价周环比持平元吨场地价焦精煤甘其毛都场地价13焦煤策克3500300025002000150010005002022-02-182022-04-222022-06-242022-08-262022-10-282021-11-262021-12-172022-01-072022-01-282022-03-112022-04-012022-05-132022-06-032022-07-152022-08-052022-09-162022-10-072022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032021-11-05资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告图15焦煤期货价格下降现货价格上升贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤35002500300020002500150020001000150050010000500-5000-10002022-06-242022-07-152023-03-032021-12-172022-01-072022-01-282022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102021-11-26资料来源Wind首创证券23库存数据动力煤港口库存涨跌不一炼焦煤库存上升焦炭库存上升动力煤库存截至3月3日北方港口库存合计2423万吨较上周下降79万吨降幅316长江口库存合计519万吨较上周增长1万吨涨幅019广州港库存226万吨周环比减少770万吨跌幅329图16北方港口煤炭库存合计数量下降万吨20202021202220233000280026002400220020001800160014001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111316172022242628303234363841424446485052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告图17长江口煤炭库存数较上周上升万吨20202021202220238007006005004003002001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467814243750101113161719202123262728303132343538404243444647495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券图18广州港煤炭库存数量下降万吨2020202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467817273753101113141619202123242628303132343538404243444647495051第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券炼焦煤库存截至3月3日国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为85860万吨周环比增长7万吨涨幅082国内110家样本钢厂炼焦煤总库存83460万吨周环比增长498万吨涨幅060焦炭库存截至3月3日焦炭港口总库存为17770万吨周环比增长91万吨涨幅540请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业简评报告证券研究报告图19样本独立焦化厂和钢厂库存均上升万吨炼焦煤总库存国内独立焦化厂100家合计炼焦煤库存国内样本钢厂110家16001400120010008006004002022-01-072022-02-182022-04-012022-05-132022-06-242022-08-052022-09-162022-10-282022-12-092023-01-202023-03-032021-12-242022-01-212022-02-042022-03-042022-03-182022-04-152022-04-292022-05-272022-06-102022-07-082022-07-222022-08-192022-09-022022-09-302022-10-142022-11-112022-11-252022-12-232023-01-062023-02-032023-02-172021-12-10资料来源Wind首创证券图20六港口炼焦煤库存上升万吨炼焦煤库存六港口合计510460410360310260210160110602022-05-132022-08-192022-11-252023-03-032021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172021-12-10资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业简评报告证券研究报告图21港口焦炭总库存本周增长万吨焦炭库存港口总计3503002502001501005002021-12-102022-04-012022-08-052022-11-252022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032021-12-24资料来源Wind首创证券24国际煤价三大港口煤炭价格中欧洲ARA港价格持平其余港口价格下降截至2月17日欧洲ARA港报价2385美元吨理查德RB报价146美元吨纽卡斯尔NEWC报价1873美元吨图22三大港口理查德RB和纽卡斯尔NEWC煤炭价格下跌美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价周理查德RB动力煤现货价周欧洲ARA港动力煤现货价周5004504003503002502001501005002019-04-172020-02-172020-12-172023-02-172018-04-172018-06-172018-08-172018-10-172018-12-172019-02-172019-06-172019-08-172019-10-172019-12-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172018-02-17资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业简评报告证券研究报告3公司公告开滦股份3月3日公司发布关于调整企业安全生产费用提取标准的公告公告显示根据财政部和应急管理部联合下发关于印发企业安全生产费用提取和使用管理办法的通知要求自2022年11月起公司所属范各庄矿业分公司唐山开滦林西矿业有限公司安全生产费用提取标准由15元吨提至30元吨涉及危险品生产与储存的煤化工子公司按照新标准提取安全生产费用冀中能源3月2日公司发布关于公开转让部分债权及邢北煤业全部资产和负债的公告公告显示公司拟通过河北省产权交易中心将所持涉及河北金牛邢北煤业有限公司的部分债权及邢北煤业全部资产和负债采取公开挂牌竞价的方式对外转让本次公开挂牌价格将以标的资产包对应的评估结果为底价3月2日公司发布关于向大连商品交易所申请焦煤交割库资质的公告公告显示为满足经营发展需要促进主业快速稳定发展公司拟向大连商品交易所申请焦煤交割库资质经自查公司的地域范围资质财务状况及其他条件均符合大商所的相关要求公司董事会同意本次申请事宜并授权公司运销分公司负责办理相关事宜本次申请焦煤交割库事宜有利于体现公司在煤炭行业内的综合实力及权威性增强在行业内的话语权和品种定价权为公司带来仓储等经济效益对公司的健康发展具有积极意义昊华能源2月28日公司发布2022年度业绩快报公告公告显示报告期公司实现营业收入9219亿元同比增长1016实现归属于上市公司股东的净利润1334亿元同比降低3378实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1381亿元同比降低3319报告期末公司总资产为29855亿元较期初增长446期末归属于上市公司股东的所有者权益为1047亿元较期初增长8524行业动态3月4日据中国德阳消息近日在东方锅炉德阳制造基地重型卡车载着世界首台3000吨级omb多喷嘴对置式粉煤加压气化炉驶出厂房稳健发往项目建设现场由东方锅炉制造完工的该台气化炉是鲁南化工己内酰胺产业链配套节能减碳一体化工程项目的核心关键设备具有煤种适应性广能效高清洁环保等突出优势东方锅炉相关负责人介绍该台气化炉采用多项行业首创的全新技术日投煤量达到3000吨系统能耗最低产气效率最高是目前全球煤化工装备领域最先进的气化炉实现了煤炭清洁高效利用装备的自主创新和完全国产化标志着东方锅炉高端化工装备制造水平与能力继续保持行业创新领先优势据介绍该台气化炉工艺异常复杂制造难度大生产工期紧东方锅炉坚持加快绿色低碳技术攻关持续推动产业结构优化升级与兖矿鲁南化工华东理工大学发挥各方研发制造应用等方面优势研发制造了上述具有自主知识产权的气化炉将有效气成分提高了10推动中国煤炭清洁高效利用技术创新突破迭代升级该示范工程工业化成功后对于实现陕蒙新疆原料煤的升级利用清洁生产具有重要示范意义将为推动我国煤炭清洁低碳发展作出新贡献3月2日据财联社消息国际能源署IEA的一份报告显示去年全球与能源相关的二氧化碳排放量创下历史新高IEA的数据显示2022年全球能源排放量增长09达到创纪录的368亿吨IEA执行干事法提赫比罗尔周四在一份新闻稿中指出我们仍然看到化石燃料的排放量在增加阻碍了实现全球气候目标的努力化石燃料公司正在创造创纪录的收入它们需要承担应有的责任自俄乌冲突以来由于俄罗斯对欧洲的天然气供应减少引发了创纪录的天然气价格更多国家特别是欧盟国家转向了更具污染性的燃料例如石油煤炭报告称去年燃烧煤炭所排放的二氧化碳增长了16燃烧石油所排放的二氧化碳增加了253月1日据中国煤炭资源网消息国家发改委消息为深入贯彻党的二十大精神落实中央经济工作会议决策部署保障能源安全稳定供应近段时期发展改革委会同有请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告关方面坚持问题导向系统观念及早研究谋划加强统筹协调健全能源中长期合同制度搭建市场化衔接平台指导督促各省区市和有关企业压实能源保供责任全力做好2023年电煤中长期合同签订各项工作并取得积极成效目前合同签订总量超过25亿吨已基本实现签约全覆盖下一步发展改革委将进一步强化电煤中长期合同履约监管健全长效机制建立监管台账常态化开展不履约案例归集整改严格落实各项激励约束措施不断提升电煤中长期合同履约水平5风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟绪丽化工行业首席分析师清华大学化工专业博士有6年实业工作经验和4年金融从业经验曾就职于太平洋证券2022年1月加入首创证券张飞行业研究助理中国矿业大学北京理学学士经济学硕士2年股权投资经验分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现