核心观点：
　　近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，双焦价格稳中有升。动力煤方面，秦港5500大卡煤价3月3日最新报价1098元/吨（本周累计回落75元/吨）。年度长协3月港口5500大卡煤价为724元/吨，同比+4元/吨，环比-3元/吨（22年全年均价722元/吨，23Q1均价726元/吨，同比+0.4%）。供需面，本周港口市场煤报价小幅下滑，主要由于2月中旬以来煤价回升速度较快，下游接收度下降，市场情绪转弱，贸易商及终端用户采购节奏放缓。后期，3月随着气温回升，动力煤需求处于淡旺季过渡期，但由于下游复工复产将持续推进，且非电行业和流通环节均有补库需求，预计需求总体继续逐步回升。而供给端，受内蒙古煤矿事故影响，全国两会期间预计安监将维持较严的力度，产量难有增长。总体看，虽然短期市场仍有压力，但中期供给收缩叠加工业需求回升预期有望支撑现货价格；焦煤方面，年初以来澳煤价格大幅上涨，澳煤进口难度进一步加大，而国内本周钢铁开工率继续提升，虽然采购态度较为谨慎，且基本采取低库存策略，但焦煤价格总体稳中有升。后期，随着下游复工复产推进，焦煤需求有望逐步增加，同时考虑到两会前后焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格或延续稳健。
　　近期重点关注：（1）政府工作报告出炉，GDP增长目标5%左右，着力扩大国内需求，提高国企核心竞争力，煤炭直接受益。2023年政府工作报告与煤炭直接相关的内容包括：①着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。②推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。（2）国家矿山安监局要求开展露天矿山安全生产专项整治，主产地煤矿安监趋严限制煤炭产量释放。（3）近期海外煤价小幅上涨，印度煤炭进口需求预计提升，海外煤炭供需面或维持紧平衡。
　　行业观点：近期下游供需面总体向好，我们继续看好煤炭板块价值和弹性。短期看，3月下游开工提升、工业需求有望持续回暖，同时产量难有增长，叠加一揽子稳经济政策提升预期，煤炭供需向好确定性高。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报煤炭开采证券研究报告煤炭开采行业TableTitle周报2023年第9期TableGrade行业评级买入前次评级买入本周煤价小幅震荡产业链库存延续回落稳增长扩需求政策煤炭直接受益报告日期2023-03-05TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote近期市场动态港口动力煤价小幅回落双焦价格稳中有升动力煤36方面秦港5500大卡煤价3月3日最新报价1098元吨本周累计24回落75元吨年度长协3月港口5500大卡煤价为724元吨同比124元吨环比-3元吨22年全年均价722元吨23Q1均价726元0吨同比04供需面本周港口市场煤报价小幅下滑主要由于022204220622082210221222-122月中旬以来煤价回升速度较快下游接收度下降市场情绪转弱贸-23易商及终端用户采购节奏放缓后期3月随着气温回升动力煤需求煤炭开采沪深300处于淡旺季过渡期但由于下游复工复产将持续推进且非电行业和流通环节均有补库需求预计需求总体继续逐步回升而供给端受内蒙古煤矿事故影响全国两会期间预计安监将维持较严的力度产量难有分析师TableAuthor安鹏增长总体看虽然短期市场仍有压力但中期供给收缩叠加工业需求SAC执证号S0260512030008回升预期有望支撑现货价格焦煤方面年初以来澳煤价格大幅上涨SFCCENoBNW176021-38003693澳煤进口难度进一步加大而国内本周钢铁开工率继续提升虽然采购anpenggfcomcn态度较为谨慎且基本采取低库存策略但焦煤价格总体稳中有升后期随着下游复工复产推进焦煤需求有望逐步增加同时考虑到两会分析师宋炜前后焦煤供给难有增长港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水SAC执证号S0260518050002SFCCENoBMV636平预计焦煤现货价格或延续稳健近期重点关注1政府工作报告出炉GDP增长目标5左右着021-38003691力扩大国内需求提高国企核心竞争力煤炭直接受益2023年政府songweigfcomcn工作报告与煤炭直接相关的内容包括着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推相关研究TableDocReport动生活服务消费恢复推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设煤炭开采行业周报2023年2023-02-26新型能源体系2国家矿山安监局要求开展露天矿山安全生产专项第8期港口煤价强势回整治主产地煤矿安监趋严限制煤炭产量释放3近期海外煤价小升产地煤矿安监进一步趋幅上涨印度煤炭进口需求预计提升海外煤炭供需面或维持紧平衡严继续看好煤炭板块行业观点近期下游供需面总体向好我们继续看好煤炭板块价值和弹性短期看3月下游开工提升工业需求有望持续回暖同时产量TableContacts难有增长叠加一揽子稳经济政策提升预期煤炭供需向好确定性高看好煤炭稳健的业绩和分红以及宏观预期向好的煤炭估值提升继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司陕西煤业兖矿能源AH中国神华AH山西焦煤建议关注行业主线1估值优势显著且业绩具备弹性的公司潞安环能淮北矿业中煤能源AH等2其他受益于稳增长弹性较高的公司冀中能源山煤国际晋控煤业电投能源平煤股份兰花科创盘江股份3转型新业务提升估值的公司如华阳股份宝丰能源金能科技等风险提示下游需求增速低预期政策压力下煤价超预期下跌等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报煤炭开采重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级重点公司估值和财务分析表收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E中国神华601088SHRMB2846202312买入421037338376374314113318401790陕西煤业601225SHRMB19962023116买入275036234455158017915332502630中煤能源601898SHRMB891202258买入135917018452448308907716951598兖矿能源600188SHRMB34902022112买入513570873449347617513935562930华阳股份600348SHRMB15782023120买入2482288309548511137116025023宝丰能源600989SHRMB16162022113增持22711121431439113032126822312374潞安环能601699SHRMB22702023118买入2837469484484469140119029025淮北矿业600985SHRMB1445202245买入200025026157855411309919531784山西焦煤000983SZRMB13162022424买入198622124259654417413429182455平煤股份601666SHRMB120620221026买入182626127746243513310928672493晋控煤业601001SHRMB12812022112买入172128028745744712910028282244中国神华01088HKHKD2445202312买入344037338356555019016118401790中煤能源01898HKHKD636202258买入91917018432329805504816951598兖矿能源01171HKHKD23852022112买入279570873429128010308235562930数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报煤炭开采目录索引一本周市场动态港口动力煤价小幅回落双焦价格稳中有升5一动力煤5二炼焦煤9三焦炭11二行业观点本周煤价小幅震荡产业链库存延续回落稳增长扩需求政策煤炭直接受益13三风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报煤炭开采图表索引图1秦港5500大卡价格波动元吨5图2国际动力煤指数走势美元吨5图3山西地区动力煤价格走势元吨5图4内蒙地区动力煤价格走势元吨5图566家煤矿开工率6图6山西地区样本煤矿开工率6图7陕西地区样本煤矿开工率6图8内蒙古地区样本煤矿开工率6图9三西地区66家煤矿总库存万吨7图10鄂尔多斯物流园库存万吨7图11北方港口库存万吨7图12秦港库存万吨7图13统调电厂煤炭日耗万吨7图14统调电厂煤炭库存万吨7图15沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨8图16沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨8图17秦港锚地船舶数据艘8图18秦港5500大卡动力煤交易量万吨8图19京唐港山西产主焦煤价元吨9图20甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨9图21山西地区焦精煤价格走势元吨9图22中价新华山西焦煤价格指数9图2353家样本炼焦煤矿原煤产量万吨10图2453家样本炼焦煤矿权重开工率10图2553家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨10图26六大港口焦煤库存万吨10图27样本钢厂焦煤库存万吨10图28样本焦化厂焦煤库存万吨10图29天津港准一级冶金焦平仓价元吨11图30产地一级冶金焦现货价格元吨11图31华北地区独立焦化企业开工率12图32样本焦化厂焦炭库存万吨12图33样本钢厂焦炭库存万吨12图34主要港口焦炭库存万吨12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报煤炭开采一本周市场动态港口动力煤价小幅回落双焦价格稳中有升一动力煤1价格1港口方面根据Wind汾渭能源等数据注市场动态部分数据来源一致3月3日秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报1098元吨较之前一周下跌75元吨3月1日环渤海动力煤指数报价734元吨较之前一周上涨2元吨2产地方面本周主产地动力煤价普遍上涨其中陕蒙地区煤价较之前一周上涨6-65元吨山西地区煤价较之前一周上涨38元吨3国际方面3月1日澳洲纽卡斯尔港动力煤5500大卡FOB价为1252美元吨较之前一周上涨342月印尼煤炭基准价HPB6000大卡为2771美元吨环比下跌92同比上涨471图1秦港5500大卡价格波动元吨图2国际动力煤指数走势美元吨RBDESARANewCastle2023年2022年2021年2020年50028004002300300180020013001008000300010203040506070809101112202120222023201020112012201320142015201620172018201920202009数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图3山西地区动力煤价格走势元吨图4内蒙地区动力煤价格走势元吨忻州静乐大同南郊朔州右玉东胜大块精煤包头38块煤2100包头精煤末煤霍林郭勒褐煤1900170020001500130015001100900100070050050030010002011202120102012201320142015201620172018201920202022202320122013202020112014201520162017201820192021202220232010数据来源Wind陕西煤炭交易中心广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报煤炭开采2运销1煤矿开工率3月2日66家煤矿平均开工率为1016较之前一周下降01pct图566家煤矿开工率图6山西地区样本煤矿开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年120120110100100809060807040602050040010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心图7陕西地区样本煤矿开工率图8内蒙古地区样本煤矿开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年120140120100100808060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2煤炭库存3月2日66家煤矿煤炭总库存257万吨较之前一周下降672月28日鄂尔多斯物流园煤炭库存62万吨较之前一周上升6323月2日北方九港库存2627万吨较之前一周下降37其中秦港3月2日煤炭库存523万吨较之前一周下降90识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报煤炭开采图9三西地区66家煤矿总库存万吨图10鄂尔多斯物流园库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年5002004001503001002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源内蒙古煤炭交易中心广发证券发展研究中心图11北方港口库存万吨图12秦港库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年400080035007006003000250050020004001500300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心3电厂供耗存2月23日全国重点电厂存煤可用天数155天日耗同比增长93库存年初累计下降150统调电厂存煤207天库存累计下降9125日沿海八省电厂库存3072万吨较之前一周下降41日耗211万吨较之前一周上升31库存可用天数15天图13统调电厂煤炭日耗万吨图14统调电厂煤炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年9002000080018000700160006001400050012000400100003008000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报煤炭开采图15沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨图16沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年25038003300200280015023001001800501300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心4港口调度本周秦港平均铁路调入量42万吨较之前一周上升50平均港口吞吐量49万吨较之前一周上升58图17秦港锚地船舶数据艘图18秦港5500大卡动力煤交易量万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年100100808060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心3点评本周港口市场煤报价小幅下滑主要由于2月中旬以来煤价回升速度较快而受季节性影响近期电厂日耗开始有小幅回落非电需求尚未大幅释放市场情绪转弱下游采购节奏放缓后期虽然短期煤价仍有压力但供需面有望持续支撑中期价格主要由于13月开始下游复工复产叠加政策刺激基建地产及其他工业需求将逐步好转2近期北方和下游港口库存开始回落部分中小电厂非电用户以及流通环节本轮主动去库后后期补库需求有望释放3供给难有增加供暖季产量有望维持高位但经过前期产量大幅增长后续延续高增长的难度加大而内蒙古煤矿事故发生后全国两会期间安监预计也将维持较严的力度识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报煤炭开采二炼焦煤1价格1港口方面3月3日京唐港山西产主焦煤库提价报价2500元吨与之前一周持平2产地方面本周主产地炼焦煤价稳中有升其中山西部分煤种价格较之前一周上涨50元吨3国际方面3月3日澳洲峰景矿硬焦煤价格FOB价为362美元吨较之前一周下跌353月2日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格为2100元吨较之前一周上涨61图19京唐港山西产主焦煤价元吨图20甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨2023年2022年2021年2020年原煤精煤530040003500430030002500330020002300150010001300500300001020304050607080910111220162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心图21山西地区焦精煤价格走势元吨图22中价新华山西焦煤价格指数太原古交2焦煤吕梁柳林4焦煤安徽淮北贵州水城晋中灵石9肥煤临汾洪洞13焦精煤5000400035004000300030002500200020001500100010005000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023201220142010201120132015201620172018201920202021202220232009数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2运销1煤矿开工率3月2日53家样本炼焦煤矿权重开工率913较之前一周下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报煤炭开采01pct3月2日53家样本炼焦煤矿原煤产量604万吨较之前一周上升17图2353家样本炼焦煤矿原煤产量万吨图2453家样本炼焦煤矿权重开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年8001301207001106001009050080704006030050010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2产业链库存3月2日53家样本炼焦煤矿库存原煤239万吨较之前一周下降6253家样本焦煤矿库存精煤185万吨较之前一周下降663月3日北方六港口库存139万吨较之前一周上升403月3日国内样本钢厂110家炼焦煤库存660万吨较之前一周上升043月3日独立焦化企业炼焦煤库存230家859万吨较之前一周上升08图2553家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨图26六大港口焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年3507003006002505002004001503001002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图27样本钢厂焦煤库存万吨图28样本焦化厂焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年950210019009001700850150080013007501100700900650700600500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报煤炭开采3点评2月以来国内焦煤需求在持续恢复中下游采购积极性回升而供给端近期主产地煤矿安监趋严国内煤矿供给增量有限后期随着下游钢焦企业开工率提升焦煤需求有望延续回升目前煤矿库存压力不大后期焦煤价格有望稳中有升近期澳洲煤进口逐步放开部分澳煤进口船舶开始到港预计上半年实际进口量较小后续受澳洲供给制约实际影响也不大年初以来海外澳洲优质焦煤价格涨幅较大目前澳洲进口焦煤已价格已高于国内煤价400元吨以上三焦炭1价格1港口方面3月3日天津港准一级冶金焦平仓价2810元吨与之前一周持平2产地方面3月3日山西太原一级冶金焦现货车板价2450元吨与之前一周持平图29天津港准一级冶金焦平仓价元吨图30产地一级冶金焦现货价格元吨2023年2022年2021年2020年河北唐山山东潍坊山西太原4800480043004300380038003300280033002300280018002300130080018003001300010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心2运销1焦化厂开工率3月3日华北地区样本焦化厂开工率772较之前一周下降14pct2产业链库存3月3日独立焦化企业230家焦炭库存66万吨较之前一周下降513月3日主要港口焦炭库存178万吨较之前一周上升543月3日国内样本钢厂247家焦炭库存672万吨较之前一周上升18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报煤炭开采图31华北地区独立焦化企业开工率图32样本焦化厂焦炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年1002509020080150701006050500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心图33样本钢厂焦炭库存万吨图34主要港口焦炭库存万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年900400850350800300250750700200150650600100550505000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评近一个月来焦炭市场延续平稳本周产地焦企开始首轮提涨市场信心有所提振从供需面来看下游钢铁行业近期盈利和开工均有回升钢厂和贸易商补库积极性增加而受环保安全检查等影响本周焦企开工率小幅下降目前钢厂和港口焦炭库存处于历史同期最低焦化厂库存压力也不大后期春季开工提升补库需求释放有望支撑焦炭价格稳中有升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报煤炭开采二行业观点本周煤价小幅震荡产业链库存延续回落稳增长扩需求政策煤炭直接受益1本周煤炭中信指数上涨04跑输沪深300指数13个百分点动力煤方面秦港5500大卡煤价3月3日最新报价1098元吨本周累计回落75元吨年度长协3月港口5500大卡煤价为724元吨同比4元吨环比-3元吨22年全年均价722元吨23Q1均价726元吨同比04供需面本周港口市场煤报价小幅下滑主要由于2月中旬以来煤价回升速度较快下游接收度下降市场情绪转弱贸易商及终端用户采购节奏放缓后期3月随着气温回升动力煤需求处于淡旺季过渡期但由于下游复工复产将持续推进且非电行业和流通环节均有补库需求预计需求总体继续逐步回升而供给端受内蒙古煤矿事故影响全国两会期间预计安监将维持较严的力度产量难有增长总体看虽然短期市场仍有压力但中期供给收缩叠加工业需求回升预期有望支撑现货价格焦煤方面年初以来澳煤价格大幅上涨澳煤进口难度进一步加大而国内本周钢铁开工率继续提升虽然采购态度较为谨慎且基本采取低库存策略但焦煤价格总体稳中有升后期随着下游复工复产推进焦煤需求有望逐步增加同时考虑到两会前后焦煤供给难有增长港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格或延续稳健2近期重点关注1政府工作报告出炉GDP增长目标5左右着力扩大国内需求提高国企核心竞争力煤炭直接受益2023年政府工作报告与煤炭直接相关的内容包括今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系2国家矿山安监局要求开展露天矿山安全生产专项整治主产地煤矿安监趋严限制煤炭产量释放近期国家矿山安监局发文要求立即组织对露天矿山开展安全生产专项整治整治范围是所有正常生产建设和2023年内复工复产的露天矿山整治时间为2023年3月开始年底前结束2022年露天矿保供发挥重要作用国家发改委煤电油气运视频会议提出增产目标是采取综合措施增加3亿吨的有效产能其中投资技改项目增加15亿吨停工停产的煤矿露天煤矿增加15亿吨2022年保供增产背景下煤矿安全事故开始增多今年2月22日内蒙新井煤业发生重大煤矿事故后党和国家领导做出重要指示全国两会期间预计主要产地煤矿安监力度将加大影响国内煤炭产量释放特别是内蒙地区露天矿的产量受限对国内动力煤供给影响更大3近期海外煤价小幅上涨印度煤炭进口需求预计提升海外煤炭供需面或维持紧平衡本周澳洲5500大卡动力煤FOB价格开始逐步回升峰景矿主焦煤价高位波动仍明显高于海外中高卡动力煤价和国内焦煤价格据美国彭博社网站近几周识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报煤炭开采来印度部分地区的高温使电力需求接近创纪录水平引发了人们对夏季电力供应再次紧张的担忧据报道使用进口煤炭的发电站已经被要求在夏季期间满负荷运行3个月以帮助避免停电和缓解印度国内煤炭供应压力根据电力部门的数据4月份电力需求可能创下229千兆瓦的新高燃煤发电占印度总发电量的70以上目前发电厂的煤炭库存远远低于印度政府要求在3月底前达到4500万吨的目标展望2023年澳洲印尼等主产国产量出口量难有增长印度需求有望延续高增长日韩欧洲等维持平稳预计海外煤炭供需面或维持紧平衡根据去年底国务院关税税则委员会的公告2023年4月1日起恢复实施煤炭最惠国税率俄罗斯蒙古等来源国进口煤成本预计增长3-6澳煤目前政策虽有放开但澳洲动力煤和焦煤价格目标普遍较国内煤价更高经济性并不强国内煤炭进口增量不大3行业观点近期煤炭市场小幅波动我们预计虽然短期动力煤需求面临季节性回落但3月起下游开工工业需求有望持续回暖同时产量难有增长叠加一揽子稳经济政策提升预期煤炭维持高位的确定性较大看好煤炭稳健的业绩和分红以及宏观预期向好的煤炭估值提升1估值仍处于低位动态PE中枢回落至平均5-6倍水平估值提升空间较大223年供需基本平衡长协价格稳健业绩确定性强23年预计煤炭供需基本平衡长协和现货煤价维持中高位多数公司盈利稳中有升短期1季度后期由于开工回升工业需求回暖动力煤和焦煤市场悲观预期缓解内蒙煤矿事故或致安监进一步趋严煤价具备支撑3中长期趋势明确盈利或维持高位煤企分红优势将持续显现预计未来五年煤炭供给维持整体偏紧需求仍维持稳健增长而国内外供给端弹性较小煤价中枢水平有望维持高位煤炭企业资本开支持续下降高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司陕西煤业兖矿能源AH中国神华AH山西焦煤建议关注行业主线1估值优势显著且业绩具备弹性的公司潞安环能淮北矿业中煤能源AH等2其他受益于稳增长弹性较高的公司冀中能源山煤国际晋控煤业电投能源平煤股份兰花科创盘江股份3转型新业务提升估值的公司如华阳股份宝丰能源金能科技等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报煤炭开采三风险提示1下游需求增速低预期2保供增产压力下供给超预期增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌3各公司成本费用过快上涨计提大额资产减值等影响煤企业绩弹性低预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报煤炭开采广发煤炭开采行业研究小组TableResearchTeam安鹏首席分析师上海交通大学金融学硕士宋炜资深分析师上海交通大学金融学硕士广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼厦层层大厦楼楼473137邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText投资策略周报煤炭开采当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717