投资要点：动力煤方面：产地方面，本周内蒙生产事故后续影响继续发酵，安监措施不断落实，主产区部分露天矿停产。进口方面，国际5500大卡动力煤价格持续回升，截至3月1日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2#）价格为122.0美元/吨，周环比上涨4美元/吨。需求方面，本周虽然动力煤整体供需进入淡季，沿海电厂日耗有所回落，但可用天数依然维持在15天左右低位，北方港口库存也在持续下降，同时非电企业（化工、冶金、建材等）补库需求释放，另外叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），我们预计港口价格短期回调空间有限，对三四月份煤价依然保持乐观。炼焦煤方面：产地方面，受内蒙古矿井事故以及临近两会影响，产地安全检查力度加大，供应略有收缩。进口方面，本周甘其毛都口岸日均通关998车，保持平稳。需求方面，下游焦炭价格有上调预期叠加内蒙煤矿事故影响，近期需求回暖，出货较为活跃。海外方面，澳大利亚峰景矿主焦煤本周价格有所回调，周环比下降10.35美金至377.4美元/吨，折算到中国到岸价约3000元/吨以上，价格仍处高位，主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧，以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致，而国内最新（截至3月3日）CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元/吨，价格倒挂严重。预计未来供应会随产地安全检查力度增强而有所收紧，同时当前焦煤整体库存处于2019年以来历史低位，三四月份是钢铁行业开工旺季，需求有望提振，并且考虑到当前海外焦煤价格倒挂严重，预计未来国内焦煤价格有望迎来回升。焦炭方面：生产方面，近期山西、陕西等地陆续开始安全环保检查，叠加内蒙地区原料煤供应受限，本周焦企开工率出现小幅下滑。需求方面，近期钢材消费市场回暖，截至3月3日，螺纹钢现货价格为4310元/吨，周环比上涨50元/吨，钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量同步增加。本周焦企开启第一轮提价，有望提振市场信心。库存方面，下游采购加强，多数焦企出货顺畅，库存维持低位。考虑到近期钢价回升，铁水产量增加，焦炭潜在需求提升，且当前整体库存偏低，预计短期内焦炭价格有望偏强势运行。虽然3/4月份是动力煤主要需求端火电的淡季，但也是煤矿生产的淡季（安排一些检修等），同时长协比例提升后流通货源减少，非电企业（化工、冶金、建材等）对市场煤价的话语权在增强，非电企业在三四月份是开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），我们预计港口价格短期回调空间有限，对三四月份煤价依然保持乐观。政府工作报告提到2023年GDP增长目标定在5%左右，我们认为经济（煤炭需求）增速相比2022年要有所提升，而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后，再挖潜的能力越发受限，我们对2023年煤价表现保持乐观，对行业的盈利保持乐观。煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准

研究报告全文：2023年03月06日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S03505221100072023年GDP增长目标为5左右煤价依然chenc09ghzqcomcn联系人王璇S0350123020011乐观wangx15ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点动力煤方面产地方面本周内蒙生产事故后续影响继续发酵安监措施不断落实主产区部分露天矿停产进口方面国际5500煤炭开采沪深30002527大卡动力煤价格持续回升截至3月1日纽卡斯尔5500大卡动力煤016342价格为1220美元吨周环比上涨4美元吨需求方面本周虽00741然动力煤整体供需进入淡季沿海电厂日耗有所回落但可用天数依然-00153维持在15天左右低位北方港口库存也在持续下降同时非电企业化-01046工冶金建材等补库需求释放另外叠加今年西南地区来水偏枯三-01939峡水电站等为代表我们预计港口价格短期回调空间有限对三四月份223224225226227228229221022112212231231煤价依然保持乐观炼焦煤方面产地方面受内蒙古矿井事故以及临近两会影响产地安全检查力度加大供应略有收缩进口方面本周行业相对表现甘其毛都口岸日均通关998车保持平稳需求方面下游焦炭价格有表现1M3M12M上调预期叠加内蒙煤矿事故影响近期需求回暖出货较为活跃海外煤炭开采50-04306方面澳大利亚峰景矿主焦煤本周价格有所回调周环比下降1035美沪深30067177-95金至3774美元吨折算到中国到岸价约3000元吨以上价格仍处高位主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带相关报告动需求边际走强等所致而国内最新截至3月3日CCI柳林低硫主煤炭开采行业周报供需双振看好煤炭板焦报价仅为2350元吨价格倒挂严重预计未来供应会随产地安全检块表现推荐煤炭开采陈晨2023-02-27查力度增强而有所收紧同时当前焦煤整体库存处于2019年以来历史煤炭开采行业周报港口动力煤价格触底回低位三四月份是钢铁行业开工旺季需求有望提振并且考虑到当前升海外焦煤价格持续走强经济复苏背景下煤炭海外焦煤价格倒挂严重预计未来国内焦煤价格有望迎来回升焦炭方股吸引力增强推荐煤炭开采陈晨2023-面生产方面近期山西陕西等地陆续开始安全环保检查叠加内蒙02-19地区原料煤供应受限本周焦企开工率出现小幅下滑需求方面近期神火股份000933公司深度研究专注于钢材消费市场回暖截至3月3日螺纹钢现货价格为4310元吨周低成本策略进击的铝行业专家买入工业金属环比上涨50元吨钢厂高炉开工率持续回升铁水产量同步增加本陈晨2023-02-14周焦企开启第一轮提价有望提振市场信心库存方面下游采购加强煤炭开采行业周报日耗上升明显海外焦多数焦企出货顺畅库存维持低位考虑到近期钢价回升铁水产量增煤价格走强市场惯性下跌后有望企稳推荐煤加焦炭潜在需求提升且当前整体库存偏低预计短期内焦炭价格有炭开采陈晨2023-02-12望偏强势运行虽然34月份是动力煤主要需求端火电的淡季但也是煤炭开采行业周报煤价短期偏弱但不必煤矿生产的淡季安排一些检修等同时长协比例提升后流通货源减悲观推荐煤炭开采陈晨2023-02-05少非电企业化工冶金建材等对市场煤价的话语权在增强非电企业在三四月份是开工旺季叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表我们预计港口价格短期回调空间有限对三四月份煤价依然保持乐观政府工作报告提到2023年GDP增长目标定在5左右我们认为经济煤炭需求增速相比2022年要有所提升而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后再挖潜的能力越发受限我们对2023年煤价表现保持乐观对行业的盈利保持乐观煤炭行业资产质量高现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告金流充沛很多个股2022年PE估值降到4-6倍再加上高比例分红回报建议积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230303EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28462533543661128078买入601225SH陕西煤业1996218368319925463未评级600188SH兖矿能源34903347197631044946未评级601898SH中煤能源891100180195894946未评级600546SH山煤国际1727249350379694946未评级600256SH广汇能源10610771782481385943未评级601699SH潞安环能22702243803961016057未评级000983SZ山西焦煤13161021992141296661未评级600348SH华阳股份15781472682851075955未评级000933SZ神火股份19411453303371345958买入600985SH淮北矿业1445204279312715246未评级601666SH平煤股份1206126267290954542未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤北方港口库存持续去库非电行业耗煤有所回升511动力煤价格港口价格有所回调512动力煤供需北方港口库存持续下跌非电行业开工率环比上涨613水电情况三峡水库水位处近五年历史同期低位92炼焦煤产地供给收紧海外焦煤价格依然强劲1021焦煤价格国内价格环比持平1022焦煤库存下游库存位于近五年历史低位113焦炭下游钢厂消费市场不断回暖焦企开启第一轮提价1231焦炭盈利下游钢铁价格持续回升1232下游生产及库存情况中小型焦化厂开工率环比提升钢铁开工率环比上涨134无烟煤下游价格维持高位需求有望提振155本周重点公司公告回顾166本周重点关注个股及逻辑177风险提示18请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降5图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比上升6图5国际6000大卡动力煤价格环比下降6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比上涨6图7本周沿海8省电厂日耗环比下降7图8本周内地17省电厂日耗环比下降7图9截至2月23日全国水泥开工率环比上升明显7图10本周全国甲醇开工率环比略升7图11本周北方港口库存延续下跌8图12近期南方港口库存环比下降8图13本周沿海八省电厂库存环比下降8图14本周沿海八省电厂可用天数环比增加8图15本周内地17省电厂库存环比增加9图16本周内地17省电厂可用天数环比增加9图17本周三峡水库站水位环比略升9图18本周三峡水库站蓄水量环比略升9图19本周京唐港港口焦煤价格环比持平10图20本周CCI焦煤价格环比持平10图21本周喷吹煤价格环比持平11图22本周国际炼焦煤价格环比下降11图23本周炼焦煤港口库存环比增加11图24本周独立焦化厂炼焦煤库存环比增加11图25本周国内焦炭价格环比持平12图26本周国内螺纹钢价格环比上涨明显12图27本周国内焦炭行业盈利回调13图28本周焦化厂生产率环比略降13图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升13图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上升14图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比略降14图32本周全国高炉炼铁产能利用率周环比上升14图33本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比减少15图34本周焦化企业库存环比减少15图35本周钢厂焦炭库存环比增加15图36本周无烟块煤价格环比持平16图37本周尿素价格环比下降16请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤北方港口库存持续去库非电行业耗煤有所回升本周动力煤市场小结及展望产地方面本周内蒙生产事故后续影响继续发酵安监措施不断落实主产区部分露天矿停产进口方面国际5500大卡动力煤价格持续回升截至3月1日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1220美元吨周环比上涨4美元吨需求方面本周虽然动力煤整体供需进入淡季沿海电厂日耗有所回落但可用天数依然维持在15天左右低位北方港口库存也在持续下降同时非电企业化工冶金建材等补库需求释放另外叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表我们预计港口价格短期回调空间有限对三四月份煤价依然保持乐观11动力煤价格港口价格有所回调本周动力煤港口价格环比下降截至3月3日秦皇岛5500大卡动力煤报价1100-1150元吨较2月24日下降约100元吨本周山西陕西内蒙古坑口价格环比上升截至3月3日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为998元吨周环比上升38元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为941元吨周环比上升59元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1062元吨周环比上升6元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升300020212022202320212022202325002500单位元吨单位元吨20002000150015001000100050050001004121201010124021603110403042605190611070407270819091110271119001200208022703180406042505140602062107100729081709050924101311011120120912280101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升图4本周陕西地区动力煤坑口价环比上升2021202220232000202120222023单位元吨2500单位元吨1500200015001000100050050000091812070101012102100302032204110501052106100630072008090829100810281117122701200208022703180406042505140602062107100729081709050924101311011120120912280101资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际5500大卡动力煤价格环比上涨截至2月17日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为1873美元吨周环比下降406美元吨截至3月1日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1220美元吨周环比上涨4美元吨图5国际6000大卡动力煤价格环比下降图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比上涨202120222023202120222023350单位美元吨500单位美元吨3004002503002002001501001005000010101180204022103100327041304300517082709130930101711031120120712240603062007070724081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券研究所本周国内焦炭行业盈利回调截至3月2日全国平均吨焦盈利约为10元吨周环比下降13元吨请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告图27本周国内焦炭行业盈利回调201920202021202220231200单位元吨10008006004002000-200011206040123020302140225030803190330041004210502051305240615062607070718072908090820083109110922100310141025110511161127120812191230-4000101资料来源我的钢铁网国海证券研究所32下游生产及库存情况中小型焦化厂开工率环比提升钢铁开工率环比上涨本周焦化厂生产率环比略降截至3月3日国内独立焦化厂100家焦炉生产率746周环比下降06个pct产能小于100万吨的焦化企业100家开工率677环比上涨18个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率6840环比上升01个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率809环比下降18个pct图28本周焦化厂生产率环比略降图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位单位1010000101012002080227031804060425051406020621071007290817090509241013110111201209122801200208022703180406042505140602062107100729081709050924101311011120120912280101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开开工率环比上升工率环比略降201920202021202220232019202020212022202390100807080606050404030202010单位单位00010101210210032204110501052106100630080908290918100810281117122703020720120701010120020803180406042505140602062107100729090509241013110111201209122808170227资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周全国高炉炼铁产能利用率环比上涨截至3月3日全国高炉炼铁产能利用率247家8715周环比上升018pct图32本周全国高炉炼铁产能利用率周环比上升2019202020212022202310080604020单位00121021003020322041105010521061006300720080908290918100810281117120712270101资料来源Wind国海证券研究所本周钢材库存环比减少截至3月3日本周全国主要城市建材仓库钢材库存合计值为16523万吨周环比减少171万吨当前库存位于近五年历史低位本周焦化企业焦炭库存环比减少钢厂焦炭库存环比增加截至3月3日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存658万吨周环比下降35万吨截至2月27日国内样本钢厂焦炭库存9869万吨周环比增加017万吨请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图33本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比减少2019202020212022202330002500200015001000500单位万吨00112021403190410042105130524061506260718072908200831092210031025110511271208123001230203022503080330050206040707080909111014111612190101资料来源Wind国海证券研究所图34本周焦化企业库存环比减少图35本周钢厂焦炭库存环比增加2019202020212022202320192020202120222023140单位万吨150单位万吨1201001008060405020000101012002080227031804060425072908170905092410131101112012091228051406020621071001010120020802270318042505140602062107100729081709050924101311201209122811010406资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所4无烟煤下游价格维持高位需求有望提振本周无烟煤市场小结及展望生产方面部分矿井出货节奏缓慢需求方面尿素价格本周环比下降20元吨本周截至3月3日阳泉产小块无烟煤出矿价为1630元吨环比持平考虑当前无烟煤产地部分矿井出货节奏缓慢同时下游尿素价格位于高位我们预计短期无烟煤价格呈现高位波动态势本周无烟煤块煤价格环比持平截至3月3日无烟煤阳泉产小块出矿价为1630元吨环比持平本周尿素价格环比下降截至3月3日尿素山东产小颗粒为2740元吨环比下降20元吨请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告图36本周无烟块煤价格环比持平图37本周尿素价格环比下降2021202220232021202220233000单位元吨3500单位元吨2500300025002000200015001500100010005005000001210610102801010210030203220411050105210630072008090829091810081117120712270121021003220411052106100720080909181008111712070302050106300829102812270101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所5本周重点公司公告回顾盘江股份关于向贵州盘江新光发电有限公司增加投资的公告公司拟采取非公开协议方式向新光公司增加注册资本金5400万元增资完成后新光公司注册资本将增加至2889亿元新光公司是公司全资子公司负责投资建设盘江新光266万千瓦燃煤发电项目项目总投资为5537亿元其中铁路货场专用线541亿元昊华能源2022年度业绩快报公告2022年公司实现营业收入9219亿元同比增长1016实现归属于上市公司股东的净利润1334亿元同比降低3378实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1381亿元同比降低3319净利润同比降低的主要原因一是材料价格电费价格以及人工成本增长导致生产成本增加二是保供煤销量增加导致平均销售单价低于上年同期盘江股份关于控股股东更名的公告近日贵州省拟组建贵州能源集团有限公司将公司控股股东盘江煤电集团更名为贵州能源集团吸收合并贵州乌江能源集团有限责任公司后注销乌江能源集团冀中能源关于向大连商品交易所申请焦煤交割库资质的公告公司拟向大连商品交易所申请焦煤交割库资质经自查公司的地域范围资质财务状况及其他条件均符合大商所的相关要求请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告6本周重点关注个股及逻辑投资要点动力煤方面产地方面本周内蒙生产事故后续影响继续发酵安监措施不断落实主产区部分露天矿停产进口方面国际5500大卡动力煤价格持续回升截至3月1日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1220美元吨周环比上涨4美元吨需求方面本周虽然动力煤整体供需进入淡季沿海电厂日耗有所回落但可用天数依然维持在15天左右低位北方港口库存也在持续下降同时非电企业化工冶金建材等补库需求释放另外叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表我们预计港口价格短期回调空间有限对三四月份煤价依然保持乐观炼焦煤方面产地方面受内蒙古矿井事故以及临近两会影响产地安全检查力度加大供应略有收缩进口方面本周甘其毛都口岸日均通关998车保持平稳需求方面下游焦炭价格有上调预期叠加内蒙煤矿事故影响近期需求回暖出货较为活跃海外方面澳大利亚峰景矿主焦煤本周价格有所回调周环比下降1035美金至3774美元吨折算到中国到岸价约3000元吨以上价格仍处高位主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致而国内最新截至3月3日CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元吨价格倒挂严重预计未来供应会随产地安全检查力度增强而有所收紧同时当前焦煤整体库存处于2019年以来历史低位三四月份是钢铁行业开工旺季需求有望提振并且考虑到当前海外焦煤价格倒挂严重预计未来国内焦煤价格有望迎来回升焦炭方面生产方面近期山西陕西等地陆续开始安全环保检查叠加内蒙地区原料煤供应受限本周焦企开工率出现小幅下滑需求方面近期钢材消费市场回暖截至3月3日螺纹钢现货价格为4310元吨周环比上涨50元吨钢厂高炉开工率持续回升铁水产量同步增加本周焦企开启第一轮提价有望提振市场信心库存方面下游采购加强多数焦企出货顺畅库存维持低位考虑到近期钢价回升铁水产量增加焦炭潜在需求提升且当前整体库存偏低预计短期内焦炭价格有望偏强势运行虽然34月份是动力煤主要需求端火电的淡季但也是煤矿生产的淡季安排一些检修等同时长协比例提升后流通货源减少非电企业化工冶金建材等对市场煤价的话语权在增强叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表我们预计港口价格短期回调空间有限对三四月份煤价依然保持乐观政府工作报告提到2023年GDP增长目标定在5左右我们认为经济煤炭需求增速相比2022年要有所提升而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后再挖潜的能力越发受限我们对2023年煤价表现保持乐观对行业的盈利保持乐观煤炭行业资产质量高现金流充沛很多个股2022年PE估值降到4-6倍再加上高比例分红回报建议积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告源共振重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230304EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28462533543661128078买入601225SH陕西煤业1996218368319925463未评级600188SH兖矿能源34903347197631044946未评级601898SH中煤能源891100180195894946未评级600546SH山煤国际1727249350379694946未评级600256SH广汇能源10610771782481385943未评级601699SH潞安环能22702243803961016057未评级000983SZ山西焦煤13161021992141296661未评级600348SH华阳股份15781472682851075955未评级000933SZ神火股份19411453303371345958买入600985SH淮北矿业1445204279312715246未评级601666SH平煤股份1206126267290954542未评级资料来源Wind国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分19国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验王璇能源开采行业研究员上海财经大学硕士2年行业研究经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分