动力煤：3月长协维稳，港口煤价回归理性
　　动力煤港口价格：3月3日，秦皇岛动力煤平仓价为1108元/吨，周减少75元/吨；2023年3月，动力煤长协价（Q5500）为724元/吨，同比增长0.6%，月环比下降0.4%。
　　产地坑口价：3月3日，山西大同Q5500坑口含税价998元/吨，周增加38元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价936元/吨，周增加59元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1052元/吨，周增加9元/吨。
　　国际动力煤：3月3日，欧洲ARA港离岸价为138美元/吨，周减少2美元/吨；南非RB港离岸价为132美元/吨，周减少5美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为170美元/吨，周减少21美元/吨。
　　库存：北港：3月3日，北方港口煤炭库存2625万吨，周减少79万吨。下游：3月2日，沿海八省终端用户库存3043万吨，周减少30.8万吨；可用天数15天，周增加0.4天。同期，内陆17省终端用户库存6341.7万吨，周增加23.3万吨；可用天数17.6天，周增加1.2天。
　　需求：3月2日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203万吨，周减少1.6万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗363.9万吨，周减少11万吨。
　　国内产量：2月26日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2747.4万吨，周环比减少26.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产893.3/1201.1/653.0万吨，周环比变化-7.5/-23.9/+4.9万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差额持续扩大。焦煤：3月3日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：3月3日，峰景矿硬焦煤收报377.4美元/吨，周下跌10.4美元/吨。焦炭：3月3日，焦炭价格指数2507元/吨，周增加8元/吨；焦炭成本指数2755元/吨，周增加63元/吨；成本指数高出价格指数248元/吨，差额周扩大55元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格持续回升。炼焦煤库存：3月3日，国内独立焦化厂炼焦煤库存980.2万吨，周增加10.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存834.6万吨，周增加5万吨。下游钢厂：3月3日，全国主要城市螺纹钢库存911.0万吨，周下降4.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4310元/吨，周上涨50元/吨。
　　期货：双焦期货差额扩大。3月3日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2967.5元/吨，周上涨15元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2004.0元/吨，周下降46元/吨。焦炭焦煤期货价差为963.5元/吨，差额周扩大27元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续涨势。沿海煤炭运价：3月3日，中国沿海煤炭运价综合指数733点，周上涨4.2%；海运煤炭运价指数812点，周上涨0.3%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%
　　本周观点：本周，煤炭市场情绪渐趋理性。动力煤方面，电厂日耗相对平稳，港口库存下滑，煤价回归理性。炼焦煤方面，终端市场需求回暖，钢价持续上涨，下游采购情绪高涨，煤焦市场稳中偏强，价格支撑渐强。本周两会召开，政府工作报告中提出2023年GDP增长目标在5%左右，有望拉动电煤消费增速同比回升。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0227-0305inve推stSu荐ggestion维持年增长目标在左右investS2023GDP5uggesticreateTime1onChan2023年03月05日ge行重点公司EPS元投资要点su动mm力a煤ry3月长协维稳港口煤价回归理性业重点公司22E23E评级动力煤港口价格3月3日秦皇岛动力煤平仓价为1108元吨周减少75元吨2023周陕西煤业366316买入年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增长06月环比下降04报中国神华增持382383产地坑口价3月3日山西大同Q5500坑口含税价998元吨周增加38元吨鄂尔兖矿能源721763增持多斯Q5500坑口含税价936元吨周增加59元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1052元吨周增加9元吨淮北矿业262276增持国际动力煤3月3日欧洲ARA港离岸价为138美元吨周减少2美元吨南非RB潞安环能297302增持港离岸价为132美元吨周减少5美元吨澳洲NEWC港离岸价为170美元吨周减晋控煤业296329增持少21美元吨山西焦煤246246增持库存北港3月3日北方港口煤炭库存2625万吨周减少79万吨下游3月2日沿海八省终端用户库存3043万吨周减少308万吨可用天数15天周增加04电投能源292307增持天同期内陆17省终端用户库存63417万吨周增加233万吨可用天数176天华阳股份269284增持周增加12天平煤股份262283增持需求3月2日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203万吨周减少16万吨中煤能源167179增持内陆17省终端用户近7日平均日耗3639万吨周减少11万吨来源兴业证券经济与金融研究院国内产量2月26日晋陕蒙三地合计煤炭周产量27474万吨周环比减少266万吨其中山西内蒙陕西分别周产8933120116530万吨周环比变化-75-23949相关rel报ate告dReport万吨兴证煤炭周报07安监焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额持续扩大焦煤3月3日京唐港山西产主焦煤趋严煤价转涨0219-0225库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月3日峰景矿硬焦煤收报37742023-02-26美元吨周下跌104美元吨焦炭3月3日焦炭价格指数2507元吨周增加8元吨焦炭成本指数2755元吨周增加63元吨成本指数高出价格指数248元吨兴证煤炭周报06高日差额周扩大55元吨耗消化高库存煤价企稳曙光初下游变化螺纹钢价格持续回升炼焦煤库存3月3日国内独立焦化厂炼焦煤库存现0212-02182023-02-199802万吨周增加107万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8346万吨周增加5万吨下游钢厂3月3日全国主要城市螺纹钢库存9110万吨周下降49万吨上海20mm兴证煤炭周报05高产高库压制煤价股息估值价值再螺纹钢含税价4310元吨周上涨50元吨现0205-02112023-02-12期货双焦期货差额扩大3月3日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周持平焦炭期货活跃合约收盘价29675元吨周上涨15元吨焦煤期货活跃合约收盘价元吨周下降元吨焦炭焦煤期货价差为元吨差额emailAuthor20040469635分析师周扩大27元吨王锟运输情况沿海运价延续涨势沿海煤炭运价3月3日中国沿海煤炭运价综合指数wangkun89xyzqcomcn733点周上涨42海运煤炭运价指数812点周上涨03大秦线运量2023年S01905210100021月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比增加511本周观点本周煤炭市场情绪渐趋理性动力煤方面电厂日耗相对平稳港口库存下滑煤价回归理性炼焦煤方面终端市场需求回暖钢价持续上涨下游采购情绪高涨煤焦市场稳中偏强价格支撑渐强本周两会召开政府工作报告中提出2023年GDP增长目标在5左右有望拉动电煤消费增速同比回升推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤3月长协维稳港口煤价回归理性-3-12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额持续扩大-6-13下游变化螺纹钢价格持续回升-7-14期货双焦期货差额扩大-8-15运输情况沿海运价延续涨势-8-16碳排放交易行情0227-0305-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤3月长协维稳港口煤价回归理性动力煤港口价格3月3日秦皇岛动力煤平仓价为1108元吨周减少75元吨2023年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增长06月环比下降04产地坑口价3月3日山西大同Q5500坑口含税价998元吨周增加38元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价936元吨周增加59元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1052元吨周增加9元吨国际动力煤3月3日欧洲ARA港离岸价为138美元吨周减少2美元吨南非RB港离岸价为132美元吨周减少5美元吨澳洲NEWC港离岸价为170美元吨周减少21美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港3月3日北方港口煤炭库存2625万吨周减少79万吨下游3月2日沿海八省终端用户库存3043万吨周减少308万吨可用天数15天周增加04天同期内陆17省终端用户库存63417万吨周增加233万吨可用天数176天周增加12天需求3月2日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203万吨周减少16万吨内陆17省终端用户近7日平均日耗3639万吨周减少11万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量2月26日晋陕蒙三地合计煤炭周产量27474万吨周环比减少266万吨其中山西内蒙陕西分别周产8933120116530万吨周环比变化-75-23949万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额持续扩大焦煤3月3日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月3日峰景矿硬焦煤收报3774美元吨周下跌104美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭3月3日焦炭价格指数2507元吨周增加8元吨焦炭成本指数2755元吨周增加63元吨价格指数低于成本指数248元吨差额周扩大55元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化螺纹钢价格持续回升炼焦煤库存3月3日国内独立焦化厂炼焦煤库存9802万吨周增加107万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8346万吨周增加5万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂3月3日全国主要城市螺纹钢库存9110万吨周下降49万吨上海20mm螺纹钢含税价4310元吨周上涨50元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货双焦期货差额扩大3月3日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周持平焦炭期货活跃合约收盘价29675元吨周上涨15元吨焦煤期货活跃合约收盘价20040元吨周下降46元吨焦炭焦煤期货价差为9635元吨差额周扩大27元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况沿海运价延续涨势沿海煤炭运价3月3日中国沿海煤炭运价综合指数733点周上涨42海运煤炭运价指数812点周上涨03大秦线运量2023年1月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比增加511图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0227-0305本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为560元吨周环比下降09图表30碳排放交易行情元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻1政府工作报告今年国内生产总值增长目标5左右据新华网消息国务院总理李克强在政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善2政府工作报告推进煤炭清洁高效利用3月5日上午9时第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂举行开幕会国务院总理李克强在政府工作目标中提出能源相关工作要求1单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善2加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产3推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系4完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战3发改委运行局指导地方做好煤炭生产供应保障工作据国家发改委网站3月1日消息为保障能源安全稳定供应发改委运行局指导各地持续做好供暖季煤炭生产供应保障工作春节以来有关产煤省区煤炭生产快速恢复近期全国煤炭日均产量保持较高水平全国统调电厂电煤库存保持在16亿吨以上北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨处于近几年高位环渤海港口动力煤现货价格回落至近两年低位4统计局2022年我国原煤产量456亿吨煤炭消费量增长432月28日国家统计局发布中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报公报显示2022年我国原煤产量456亿吨比上年增长105进口煤炭29320万吨比上年下降92金额2855亿元比上年增长222初步核算全年能源消费总量541亿吨标准煤比上年增长29煤炭消费量增长43煤炭消费量占能源消费总量的562比上年上升03个百分点5山西省开展全省矿山安全生产大检查百日攻坚行动山西省安委会印发全省矿山安全生产大检查百日攻坚行动方案此次行动将持续到5月底采取企业自查自纠市县全面排查省级督导检查同步开展一体推进的方式进行市级层面对市直接监管矿山100全覆盖其它所属矿山按不少于10的比例进行抽查检查县级层面对所属矿山100全覆盖检查省级成立督查组进行督导检查请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信187171042113018恒源煤电盘江股份中国神华新集能源陕西煤业369358219160122华阳股份昊华能源兖矿能源美锦能源淮北矿业-337-321-197-125-089资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自202333大盘数据4本周观点本周煤炭市场情绪渐趋理性动力煤方面电厂日耗相对平稳港口库存下滑煤价回归理性炼焦煤方面终端市场需求回暖钢价持续上涨下游采购情绪高涨煤焦市场稳中偏强价格支撑渐强本周两会召开政府工作报告中提出2023年GDP增长目标在5左右基本符合市场预期有望拉动电煤消费增速同比回升当前煤炭板块估值仍在低位建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的及受益于煤价弹性的顺周期标的本周煤炭板块表现弱于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源图表32重点公司估值表收盘价元倍代码名称评级周涨跌幅EPSPE元20212022E2023E20212022E2023E601225SH陕西煤业买入1996122218366316925563601088SH中国神华增持28462192533823831127574600188SH兖矿能源增持3490-1973347217631044846600985SH淮北矿业增持1445-089204262276715552601699SH潞安环能增持22700932242973021017675601001SH晋控煤业增持1281047278296329464339000983SZ山西焦煤增持1316-0681022462461295353002128SZ电投能源增持1375029185292307744745600348SH华阳股份增持1578-3371472692841075956601666SH平煤股份增持1206-074126262283954643601898SH中煤能源增持891114100167179895350资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注收盘价和周涨跌幅取202333大盘数据5风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况及法律声明使用本研究报告的风险提示兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-