2月权益市场陷入震荡格局，板块轮动明显加速，但转债表现普遍不及正股，估值持续压缩。从权益市场来看，前期市场强复苏的预期尚未得到数据验证，政策层面似乎并无对经济强刺激的意愿，海外紧缩预期再度抬升，内外部因素的阶段性逆转使得市场陷入调整，缺乏明确主线，行业轮动加速。而机构转债仓位已在高位，在赚钱效应缺乏的背景下增量资金不足，也带来了转债估值的压缩。
　　展望3月，权益市场可能仍将维持一段震荡期。但考虑经济活动的复苏仍在持续，待基本面实质性企稳后，市场有望回归升势，我们认为2023年市场的机会仍然大于风险。尽管转债估值的中枢可能难以回到过去几年的高点，但经历了近期的估值压缩后，转债的估值已经逐步下降到了更加合理的水平，如果后续权益市场大幅下行的风险可控，转债调整的空间同样有限，配置价值或已上升，建议投资者维持适当仓位。
　　具体个券配置方面，建议关注：1）边际景气有望提升的行业，包括地产产业链中的建材、家电、家居，在短期供需结构性矛盾下受益的中游设备制造板块，以及疫后消费复苏相关板块等,个券关注中金转债、柳药转债、江山转债、宏川转债、荣泰转债、苏利转债、甬金转债、鲁泰转债；2）景气整体处在高位，但是边际下修过程中被错杀的板块也可以适当关注，包括新能源、储能等，个券关注东风转债；3）主题方面，关注“安全”线索下的能源、粮食、产业安全、数字经济、中国特色估值体系下的国企改革利好的军工、TMT等，个券关注山石转债。
　　中金转债：立足铅锌，布局铜产业链，铜冶炼产能有望并表，弹性较大。
　　柳药转债：医药流通景气上行，当前的价格已经具有较高的配置价值。
　　江山转债：地产修复带来B端、C端装修需求复苏，公司有望充分受益。
　　宏川转债：经济修复，下游仓储需求有望提升，公司有望受益。
　　荣泰转债：经济修复带来消费者按摩器具需求提升，公司有望受益。
　　苏利转债：子公司苏利制药业务稳步推进，有望释放业绩弹性。
　　甬金转债：经济修复，下游各个行业需求有望出现明显回升，同时公司电池壳和钛合金业务打开新增长极，公司有望受益于此。
　　鲁泰转债：下游客户库存逐渐去化，服装需求上升，公司有望受益。
　　东风转债：今年子公司干法隔膜产能释放，第二主业占比明显提升。
　　山石转债：网络安全技术创新领导厂商，有望受益于国家安全需求的提升。
　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。

研究报告全文：短期震荡消费板块占优转债配置关注三条主线2023年3月十大转债TableReportTime2023年03月08日李一爽TableFirst固定Author收益首席分析师执业编号S1500520050002联系电话8618817583889邮箱liyishuangcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告2023年3月十大转债债券研究TableReportDate2023年03月08日TableReportType专题报告TableSummary2月权益市场陷入震荡格局板块轮动明显加速但转债表现普遍不及正TableA李一爽uthor固定收益首席分析师股估值持续压缩从权益市场来看前期市场强复苏的预期尚未得到数执业编号S1500520050002据验证政策层面似乎并无对经济强刺激的意愿海外紧缩预期再度抬升联系电话8618817583889内外部因素的阶段性逆转使得市场陷入调整缺乏明确主线行业轮动加邮箱liyishuangcindasccom速而机构转债仓位已在高位在赚钱效应缺乏的背景下增量资金不足也带来了转债估值的压缩王明路固定收益分析师展望3月权益市场可能仍将维持一段震荡期但考虑经济活动的复苏仍执业编号S1500522070002在持续待基本面实质性企稳后市场有望回归升势我们认为2023年联系电话8618121268240市场的机会仍然大于风险尽管转债估值的中枢可能难以回到过去几年邮箱wangminglucindasccom的高点但经历了近期的估值压缩后转债的估值已经逐步下降到了更加合理的水平如果后续权益市场大幅下行的风险可控转债调整的空间同样有限配置价值或已上升建议投资者维持适当仓位张弛研究助理具体个券配置方面建议关注1边际景气有望提升的行业包括地产联系电话8618817872149产业链中的建材家电家居在短期供需结构性矛盾下受益的中游设备邮箱zhangchi3cindasccom制造板块以及疫后消费复苏相关板块等个券关注中金转债柳药转债江山转债宏川转债荣泰转债苏利转债甬金转债鲁泰转债2景气整体处在高位但是边际下修过程中被错杀的板块也可以适当关注包括新能源储能等个券关注东风转债3主题方面关注安全线索下的能源粮食产业安全数字经济中国特色估值体系下的国企改革利好的军工TMT等个券关注山石转债中金转债立足铅锌布局铜产业链铜冶炼产能有望并表弹性较大柳药转债医药流通景气上行当前的价格已经具有较高的配置价值江山转债地产修复带来B端C端装修需求复苏公司有望充分受益宏川转债经济修复下游仓储需求有望提升公司有望受益荣泰转债经济修复带来消费者按摩器具需求提升公司有望受益苏利转债子公司苏利制药业务稳步推进有望释放业绩弹性甬金转债经济修复下游各个行业需求有望出现明显回升同时公司电信达证券股份有限公司池壳和钛合金业务打开新增长极公司有望受益于此CINDASECURITIESCOLTD鲁泰转债下游客户库存逐渐去化服装需求上升公司有望受益北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031东风转债今年子公司干法隔膜产能释放第二主业占比明显提升山石转债网络安全技术创新领导厂商有望受益于国家安全需求的提升风险因素稳增长不达预期经济修复不达预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录3月市场观点43月转债推荐8风险因素12图目录图12月中小盘指数涨幅靠前单位4图22月行业指数大多上涨单位4图32月万得可转债行业指数普遍下跌单位4图42月可转债指数与转债基金指数普遍下跌单位4图5不同平价区间余额加权转股溢价率走势单位5图6不同分位数的可转债价格走势单位元5图7不同价格带的转股溢价率走势单位5图8高低价转债价格差处在底部反弹趋势中单位5图92023年12月债券基金新发数目不及往年只6图102023年12月债券基金新发份额不及往年亿份6图112023年12月一二级债基新发数目不及往年只6图122023年12月一二级债基新发份额不及往年亿份6图132023年12月混合偏债基金新发数目不及往年只6图142023年12月混合偏债基金新发份额不及往年亿份6图15固收基金的仓位来到了相对高位7图16除了股票型基金外混合型债券型基金持有转债市值占净值比率均在高位7图172022年Q4可转债基金的转债仓位边际上升7图182022年Q4可转债基金的股票仓位边际上升7图19各类风格指数周涨跌幅热力图单位7图20中金转债价格与溢价率走势8图21中金岭南股价与估值走势元倍数8图22柳药转债价格与溢价率走势9图23柳药集团股价与估值走势元倍数9图24江山转债价格与溢价率走势9图25江山欧派股价与估值走势元倍数9图26东风转债价格与溢价率走势9图27东风股份股价与估值走势元倍数9图28宏川转债价格与溢价率走势10图29宏川智慧股价与估值走势元倍数10图30荣泰转债价格与溢价率走势10图31荣泰健康股价与估值走势元倍数10图32山石转债价格与溢价率走势11图33山石网科股价与估值走势元倍数11图34苏利转债价格与溢价率走势11图35苏利股份股价与估值走势元倍数11图36甬金转债价格与溢价率走势11图37甬金股份股价与估值走势元倍数11图38鲁泰转债价格与溢价率走势12图39鲁泰A股价与估值走势元倍数12图4010大转债一览除了评级外的单位依次为亿元元元元元元年12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom33月市场观点2月权益市场陷入震荡格局板块轮动明显加速但转债表现普遍不及正股估值持续压缩春节以来权益市场从一月的普涨进入震荡阶段行业和板块的轮动明显加速从宽基指数来看以国证2000中证1000中证500为代表的中小盘成长风格相对领先但在塑造中国特色估值体系的政策方向下中字头企业也有不错的表现从行业指数来看通信计算机传媒涨幅居前虽然市场整体分化加大但结构性机会仍然不断涌现然而在权益市场的结构性行情下转债相对正股却表现偏弱中证转债指数全月下跌108万得转债行业指数仅医疗保健转债指数上涨其他各行业转债指数均下跌转债估值出现了明显的压缩全市场各个平价区间的转债转股溢价率均相对1月底有所压缩权益震荡转债偏弱的局面出现一方面在于前期预期抢跑现实之前权益市场的上行已经反映了经济回升的预期这一预期尚未得到数据验证另一方面机构转债仓位已在高位在赚钱效应缺乏的背景下增量资金不足也带来了转债估值的压缩图12月中小盘指数涨幅靠前单位图22月行业指数大多上涨单位资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图32月万得可转债行业指数普遍下跌单位图42月可转债指数与转债基金指数普遍下跌单位资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图5不同平价区间余额加权转股溢价率走势单位图6不同分位数的可转债价格走势单位元资料来源万得信达证券研发中心截止20230224资料来源万得信达证券研发中心截止20230224图7不同价格带的转股溢价率走势单位图8高低价转债价格差处在底部反弹趋势中单位资料来源万得信达证券研发中心截止20230224资料来源万得信达证券研发中心截止20230224预期抢跑现实权益市场开始震荡行业轮动明显加速但基本面向上的方向仍然明确短期震荡后随着政策更加明朗新的预期形成有望使市场破局尽管疫情对经济的扰动已经基本褪去国内人流显著恢复但生产数据的恢复程度并未显著超过季节性地产高频数据虽显著回暖但这也受到了疫后需求集中释放的影响信贷数据虽明显好于预期但市场仍然担忧数据的可持续性从微观的角度来看一些企业的年内订单情况尚不明朗更重要的是政策层面似乎认为在防疫政策优化的背景下依靠现有政策就能够推动经济逐步恢复并未展现出对经济强刺激的意愿海外方面前期市场对于美联储加息放缓的交易已经相对充分而2月以来公布的美国就业零售以及景气指数均显示美国经济短期仍均有韧性同时1月核心PCE指数再度回升且显著高于预期市场对于美联储加息峰值的预期再度上修这也使得海外资金大规模流入A股的现象有所放缓由于内外部预期均发生了阶段性逆转权益市场陷入震荡格局在这一过程中市场主线并不明晰行业轮动出现了显著的加速短期来看由于强刺激的预期减弱在基本面成色尚难验证的阶段权益市场可能仍将维持一段震荡期但考虑经济活动的复苏仍在持续待基本面实质性企稳后市场有望回归升势我们认为2023年市场的机会仍然大于风险后续继续关注中国经济活动的修复情况增量资金规模受限转债估值短期仍然受到抑制在近期的调整后我们监测到转债市场的估值水平已经来到了22年4月的水平除了股性转债估值相对较高外平衡型和债性转债的估值压缩幅度更大这一方面是由于权益市场陷入震荡格局赚钱效应下降带来的转债期权价值有所减弱另一方面尽管理财赎回接近尾声机构负债压力有所缓和但转债市场仍然缺乏增量资金流入今年1-2月债券基金一级二级债基以及混合偏债基金的新发均不及往年而22年上半年以后新发的一级债基二级债基均已按照证监会最新监管要求将可转债纳入权益头寸在前期转债估值偏高的状态下新发产品直接投资权益市场的性价比相较转债可能更高而对于存量产品而言根据信达金工团队的固收组合的仓位监测数据来看当前固收组合的仓位也处在相对高位向上的空间已经有限这些因素也对转债的表现带来了一些压制请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5尽管转债估值的中枢可能难以回到过去几年的高点但经历了近期的估值压缩后转债的估值已经逐步下降到了相对合理的水平如果后续权益市场大幅下行的风险可控转债调整的空间同样有限配置价值或已上升如果后续权益市场重新企稳抬升转债的期权价值也将更加凸显这也会吸引更多的投资者进场当前仍是进行布局的不错时点建议投资者维持适当仓位图92023年12月债券基金新发数目不及往年只图102023年12月债券基金新发份额不及往年亿份资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图112023年12月一二级债基新发数目不及往年只图122023年12月一二级债基新发份额不及往年亿份资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图132023年12月混合偏债基金新发数目不及往年只图142023年12月混合偏债基金新发份额不及往年亿份资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图15固收基金的仓位来到了相对高位图16除了股票型基金外混合型债券型基金持有转债市值占净值比率均在高位资料来源万得信达金工团队测算信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图172022年Q4可转债基金的转债仓位边际上升图182022年Q4可转债基金的股票仓位边际上升资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心行业与个券方面年初以来市场风格轮动明显比去年快2023年累计交易7周没有一种风格能够连续两周以上领先其他风格但是从去年的4季度开始我们发现明显市场沿着成长-价值-成长的风格进行轮动而最近三周市场呈现出不稳定的高频的风格切换考虑到当前政策更希望通过激发市场活动推动经济自然修复而从经济内生动能来看在强刺激缺失的状态下消费需求的内生修复动能相对较强甚至地产链条也可能出现一定的修复成长风格受益于前期海外美联储加息预期放缓以及国内宽松的流动性环境但近期美联储再度引导市场预期向上短端美债利率再创新高叠加国内货币政策从去年四季度开始也逐步走向正常化这或将对成长风格带来一定的拖累因此我们认为短期消费等偏价值的风格或将占优具体行业配置方面建议关注1边际景气有望提升的行业包括地产产业链中的建筑建材家电家居3月企业开工率提升经济未来增长预期整体好于疫情三年企业资本开支计划整体提升利好中游设备制造板块疫后消费复苏相关板块等个券关注中金转债柳药转债江山转债宏川转债荣泰转债苏利转债甬金转债鲁泰转债2景气依旧处在高位但是边际景气度存有下修压力在主要定价边际景气提升的市场环境中可能被错杀的板块也可以适当关注包括新能源储能等个券关注东风转债3主题方面关注安全线索下的能源粮食产业安全数字经济中国特色估值体系下的国企改革利好的军工TMT等个券关注山石转债图19各类风格指数周涨跌幅热力图单位请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7资料来源万得信达证券研发中心3月转债推荐1中金转债中金岭南转债价格12189元转股溢价率1553正股公司是一家主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿选矿冶炼和深加工一体化生产的企业公司通过参与东营方圆有色金属有限公司等20家公司的重整投资布局铜产业今年铜冶炼产能有望释放当前的正股的估值尚未有效定价公司主业拓展到铜冶炼结合当前转债的价格和溢价率当前具有较高的配置价值图20中金转债价格与溢价率走势图21中金岭南股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303032柳药转债柳药集团转债价格12479元转股溢价率2269正股公司是一家区域性医药流通企业公司目前主要从事药品医疗器械等医药产品的批发和零售业务疫后复苏医药流通板块景气上行当前的价格已经具有较高的配置价值请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图22柳药转债价格与溢价率走势图23柳药集团股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303033江山转债江山欧派转债价格12731元转股溢价率3192正股公司是一家集研发生产销售服务于一体的专业木门制造企业随着下游地产行业的修复木门的需求有望迎来复苏公司作为行业的标杆企业有望充分受益图24江山转债价格与溢价率走势图25江山欧派股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303034东风转债东风股份转债价格12401元转股溢价率3488正股公司是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商公司的主营业务为烟标印刷及相关包装材料的设计生产与销售公司布局第二主业随着子公司干法隔膜产能释放公司第二主业占比有望明显提升公司有望充分受益图26东风转债价格与溢价率走势图27东风股份股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303035宏川转债宏川智慧请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9转债价格12925元转股溢价率1637正股公司系一家创新型石化产品物流综合服务提供商主要为境内外石化产品生产商贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务随着经济修复下游仓储需求有望提升公司有望受益当前的价格已经具有较高的配置价值图28宏川转债价格与溢价率走势图29宏川智慧股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303036荣泰转债荣泰健康转债价格11444元转股溢价率4920正股公司是一家集研发制造和营销为一体专注于健康产业的按摩器具主营按摩椅科技养生解决方案供应商和品牌服务商短期受益于经济修复预消费者需求提升正股有进一步提升的空间图30荣泰转债价格与溢价率走势图31荣泰健康股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303037山石转债山石网科转债价格13785元转股溢价率2901正股公司是中国网络安全行业的技术创新领导厂商自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新提供包括边界安全云安全数据安全内网安全在内的网络安全产品及服务致力于为用户提供全方位更智能零打扰的网络安全解决方案公司有望受益于国家安全需求的提升请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图32山石转债价格与溢价率走势图33山石网科股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303038苏利转债苏利股份转债价格11960元转股溢价率2034正股公司是一家主要从事精细化工的企业主营业务为农药阻燃剂及其他精细化工产品的研发生产和销售子公司苏利制药业务稳步推进公司有望受益于此结合转债价格与溢价率水平转债有望受益图34苏利转债价格与溢价率走势图35苏利股份股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止202303039甬金转债甬金股份转债价格12517元转股溢价率3983正股公司主营业务为冷轧不锈钢板带的研发生产和销售产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域短期或将受益于经济修复下游各个行业需求有望出现明显回升同时公司电池壳和钛合金业务打开新增长极公司有望受益于此图36甬金转债价格与溢价率走势图37甬金股份股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止20230303请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1110鲁泰转债鲁泰A转债价格11899元转股溢价率1954正股公司是目前全球高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商拥有从棉花育种与种植到纺织染整制衣生产直至品牌营销的完整产业链国内外服装需求复苏可期公司需求有望保持稳健图38鲁泰转债价格与溢价率走势图39鲁泰A股价与估值走势元倍数资料来源万得信达证券研发中心截止20230303资料来源万得信达证券研发中心截止20230303图4010大转债一览除了评级外的单位依次为亿元元元元元元年正股价转股价赎回触细分行业转债代码转债简称正股代码正股简称发行额价格YTM平价溢价率评级期限格格发价铅锌127020SZ中金转债000060SZ中金岭南38012189-22210551553AA479454590338医药流通113563SH柳药转债603368SH柳药集团8012479-39610172269AA237923393041288定制家居113625SH江山转债603208SH江山欧派5812731-0709653192AA-709673539559428纸包装113030SH东风转债601515SH东风股份3012401-2599193488AA456496645281仓储物流128121SZ宏川转债002930SZ宏川智慧6712950-42211131637AA-217019502535338其他家电113606SH荣泰转债603579SH荣泰健康60114441337674920AA-246632154180366横向通用软件118007SH山石转债688030SH山石网科2713785-26710692901A262024523188506农药113640SH苏利转债603585SH苏利股份96119600089942034AA-195919712562496特钢113636SH甬金转债603995SH甬金股份10012517-0848953983AA-322736054687478棉纺127016SZ鲁泰转债000726SZ鲁泰A14011899-1039951954AA8578611119310资料来源万得信达证券研发中心截止20230303风险因素稳增长不达预期经济修复不达预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12研究团队简介李一爽信达证券固定收益首席分析师复旦大学经济学硕士8年宏观债券研究经验曾供职于国泰君安证券中信建投证券在国内外宏观大类资产配置以及流动性方面具有丰富的研究经验团队曾获得新财富债券研究2016年第一名2017年第四名王明路南开大学保险硕士曾供职于长江证券等从事研究与投资工作朱金保复旦大学金融硕士曾供职于资管机构从事信评工作沈扬华东理工大学硕士曾供职于中泰证券从事宏观利率研究工作张弛复旦大学硕士曾供职于资管类机构从事市场营销和研究相关工作机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证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