3月7日，海关总署公布商品进出口数据：以美元计价，中国1-2月出口同比-6.8%，进口同比-10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比+6.8%。以人民币计价，出口同比+0.9%，进口同比-2.9%。与去年12月相比，进出口领域出现以下边际变化：
　　1.出口增速降幅放缓，进口延续低迷：1-2月商品出口5063亿美元，同比-6.8%（前值-9.9%），高于市场预期值-8.3%。出口增速自去年8月以来出现快速下降，年底触及阶段低位，当前增速有所回升，原因是美国、欧元区等经济好于预期，外需相对平稳。1-2月商品进口3894.2亿美元，同比增速较去年12月继续下滑2.7个百分点至10.2%。1-2月贸易顺差1168.8亿美元，同比增长6.8%。
　　2.机电产品出口增速有所改善，手机、音频设备反弹明显：1-2月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为2.3%（前值3.5%）、-7.2%（前值-12.7%）和-18.7%（前值-25.7%）。其中手机出口（+2%）、音视频设备及其零件出口（-3.7%）增速回升超10个百分点，通用机械设备（-3.7%）、家用电器（-13.2%）、汽车零配件（+4%）、自动数据处理设备及其零部件（-32.1%）增速亦小幅回升；医疗仪器与器械（-13.4%）、灯具照明（-17%）、集成电路（-25.8%）、汽车包括底盘（+65.2%）、船舶（-25%）增速持续回落，其中船舶增速大幅下降超60个百分点。
　　3.对东盟维持正增长，对欧美日港持续降速，对韩增速转正：1-2月对东盟出口同比+9%（前值+7.5%），增速持续上升；对欧盟出口同比-12.2%（前值-17.5%），收窄降速；对美国出口额同比-21.8%（前值-19.5%），降幅持续扩大。一方面，RCEP生效一年多来持续带来贸易创造效应。另一方面，美国不断谋求与中国的经贸脱钩，集成电路等对美出口大幅减少。
　　4.出口有望进一步收窄降幅：供给侧疫情影响显著弱化，生产和出口都开始复工；需求侧2月制造业PMI新出口订单指数较上个月回升6.3个百分点，创两年新高。从全球经济来看，中美欧经济的底部都会在2023接续出现。已经出台的美国与欧元区经济数据呈现出较强韧性。美国经济在较高工资增速的支撑下，零售数据、新屋销售等都有所改善，目前市场对美国、欧元区2023年经济增速的预测区间分别为0.5%至1.5%、0.2%至0.7%，全年增速预期都为正值。
　　

研究报告全文：tablepage宏观动态报告宏观动态报告2023年03月07日tablemain宏观点评报告模板手机出口增速转正1至2月进出口数据分析核心内容分析师高明3月7日海关总署公布商品进出口数据以美元计价中国1-2月出口同比-6818510969619进口同比-102贸易顺差11688亿美元同比68以人民币计价出口同gaomingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522120001比09进口同比-29与去年12月相比进出口领域出现以下边际变化许冬石出口增速降幅放缓进口延续低迷月商品出口亿美元同比11-25063-68861083574134前值-99高于市场预期值-83出口增速自去年8月以来出现快速下降xudongshichinastockcomcn年底触及阶段低位当前增速有所回升原因是美国欧元区等经济好于预期分析师登记编码S0130515030003外需相对平稳1-2月商品进口38942亿美元同比增速较去年12月继续下滑詹璐27个百分点至1021-2月贸易顺差11688亿美元同比增长688675583453719zhanluchinastockcomcn2机电产品出口增速有所改善手机音频设备反弹明显1-2月农产品机电分析师登记编码S0130522110001产品高新技术产品增速分别为23前值35-72前值-127和-187前值-257其中手机出口2音视频设备及其零件出口-37增速特别感谢于金潼吕雷回升超10个百分点通用机械设备-37家用电器-132汽车零配件风险提示地缘政治事件全球经济衰退4自动数据处理设备及其零部件-321增速亦小幅回升医疗仪器与器械-134灯具照明-17集成电路-258汽车包括底盘652船舶-25增速持续回落其中船舶增速大幅下降超60个百分点3对东盟维持正增长对欧美日港持续降速对韩增速转正1-2月对东盟出口同比9前值75增速持续上升对欧盟出口同比-122前值-175收窄降速对美国出口额同比-218前值-195降幅持续扩大一方面RCEP生效一年多来持续带来贸易创造效应另一方面美国不断谋求与中国的经贸脱钩集成电路等对美出口大幅减少4出口有望进一步收窄降幅供给侧疫情影响显著弱化生产和出口都开始复工需求侧2月制造业PMI新出口订单指数较上个月回升63个百分点创两年新高从全球经济来看中美欧经济的底部都会在2023接续出现已经出台的美国与欧元区经济数据呈现出较强韧性美国经济在较高工资增速的支撑下零售数据新屋销售等都有所改善目前市场对美国欧元区2023年经济增速的预测区间分别为05至1502至07全年增速预期都为正值请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11tablepage宏观动态报告目录一外贸开局平稳出口增速降幅放缓进口延续低迷3二机电产品出口增速有所改善手机音频设备反弹明显3三出口国别结构对东盟维持正增长对欧美日港持续降速对韩增速转正4四前瞻出口有望延续回升5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22tablepage宏观动态报告3月7日海关总署公布的外贸数据显示以美元计中国1-2月出口同比下降68预期-83前值-99进口下降102预期-33前值-75贸易顺差11688亿美元同比增加68以人民币计价出口同比增长09前值-05进口下降29前值22一外贸开局平稳出口增速降幅放缓进口延续低迷出口1-2月商品出口5063亿美元同比-68前值-99高于市场预期值-83出口增速自去年8月以来出现快速下降年底触及阶段低位当前增速有所回升说明外需表现较为平稳进口1-2月商品进口38942亿美元同比增速较去年12月继续下滑27个百分点至102不及市场预期值-33贸易顺差1-2月贸易顺差11688亿美元略高于去年同期顺差10954亿美元同比增长68图11-2月出口增速收窄降幅进口增速延续低迷图2出口韧性进口低迷贸易顺差仍然高于去年同期水平出口金额当月同比进口金额当月同比贸易差额当月值亿美元25116881168814002010222972897281200158494840584058027802778317831780178011010006906580049444450445060002747-5400-10200-150资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院二机电产品出口增速有所改善手机音频设备反弹明显以美元计价1-2月农产品机电产品高新技术产品增速分别为23-72和-187前值分别为35-127和-257农产品出口增速延续弱增但机电产品和高新技术产品降幅收窄从具体品类来看农产品整体表现较为一致而机电产品和高新技术内部产品表现分化较大和12月相比手机2音视频设备及其零件-37增速回升超10个百分点通用机械设备-37家用电器-132汽车零配件4自动数据处理设备及其零部件-321增速亦小幅回升医疗仪器与器械-134灯具照明-17集成电路-258汽车包括底盘652船舶-25增速持续回落其中船舶增速大幅下降超60个百分点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33tablepage宏观动态报告图3农产品机电和高新技术出口同比增长农产品机电产品高新技术产品403020100-10-20-30资料来源同花顺中国银河证券研究院三出口国别结构对东盟维持正增长对欧美日港持续降速对韩增速转正出口目的地相对重要性1-2月中国大陆对东盟欧盟美国中国香港日本韩国印度其他出口额占总出口额比重人民币计价分别为1631581417534735332出口分国别美元计价当月同比增速1-2月对东盟出口同比9前值75增速持续上升对欧盟出口同比-122前值-175收窄降速对美国出口额同比-218前值-195降幅持续扩大对中国香港出口同比-235前值-227对日本出口同比-13前值-33对韩国出口同比21前值-97增速转正对印度出口同比-21前值23图4对美欧盟东盟出口增速美元当月同比图5对港日韩出口增速美元当月同比对中国香港出口增速对日本出口增速对韩国出口增速对美国出口增速对欧盟出口增速对东盟出口增速404030302020101000-10-10-20-20-30-30资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44tablepage宏观动态报告东盟继续巩固对我国出口增速的贡献欧盟美国仍拖累我国出口一方面RCEP生效带来的贸易创造效应积极促进区域内各国经贸往来更加密切另一方面美国在打造关键产业回归国内重要产业迁向盟友一般产业迁往非竞争对手国家的产业链新战略下积极谋求与中国的经贸脱钩以集成电路等机电产品为主要出口产品的对美出口大幅减少四前瞻出口有望延续回升当前我国外贸领域的主要矛盾已由去年的供应链受阻履约能力不足转变为现阶段的外需走弱订单下降随着我国疫情对生产供给冲击影响的显著弱化供应受阻的压力得以迅速缓解与此同时制造业PMI大幅改善其中新出口订单表现亮眼较上月回升63个百分点创两年来新高另一方面欧美经济呈现出较强韧性美国1月就业零售等出现好转而欧洲方面短期经济表现尚可美欧陷入衰退的预期都有所缓解图62月中国制造业PMI新出口订单指数明显上升PMI新出口订单55504540353025资料来源同花顺中国银河证券研究院图72022年12月以来美欧英等国制造业PMI开始向荣枯线靠近但2023年2月欧元区回落制造业美国美国中国中国欧元区英国日本韩国越南印度巴西俄罗斯墨西哥PMIMarkitISM法国德国财新中采2023-024734774854744634934774855165265125534925365102023-014694744885054734704894854925014745544755264892022-124624844784924714534894824904704645784425305132022-114774904714834624654904904944804745574435325062022-105045024644724514625074824924925065535085075032022-095205094844774784845084734815015255515115205032022-085155284965064914735154764954945275625195174852022-075225284984954935215214985044905125645405034852022-065275305215145205285275135175025405395415095222022-055705615465465485465335184814965475465425085062022-045925545555575465585355214604745175475184824932022-035885715655475695525415124814955175405234414922022-02573586582572584580527538504502543549496486480资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55tablepage宏观动态报告图表目录图11-2月出口增速收窄降幅进口增速延续低迷3图2出口韧性进口低迷贸易顺差仍然高于去年同期水平3图3农产品机电和高新技术出口同比增长4图4对美欧盟东盟出口增速美元当月同比4图5对港日韩出口增速美元当月同比4图62月中国制造业PMI新出口订单指数明显上升5图72022年12月以来美欧英等国制造业PMI开始向荣枯线靠近但2023年2月欧元区回落5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66tablepage宏观动态报告分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源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