从资本市场的视角出发，“对今年政府工作的建议”可以分解为经济增长目标、就业与消费、财政政策、货币政策、金融风险、周期领域、科技领域等七个重点。
　　1.实际GDP增速目标5.0%。低于去年5.5%的目标，也低于地方政府增长率目标的加权平均值（5.6%左右）；同时预算赤字率也只是温和回升（从2.8%调升至3.0%），体现了今年经济工作主要依靠经济的内生修复，而不是政策的过度刺激。
　　2.新增就业目标提高100万人。今年城镇调查失业率目标5.5%。去年的目标值与实际值都是5.5%；城镇新增就业人口目标1200万人，而以往最高是1100万人。新增就业数目标明显提升，原因是今年GDP增速可能从去年的3%升至5.0%以上；同时去年经济增长主要依靠投资、出口，而今年主要依靠消费复苏与服务业，这是中小微企业和自主就业密集分布的领域，吸收就业能力更强。
　　3.积极财政政策加力提效。预算赤字率从2022年的2.8%调升至3.0%（增量为2500亿元）；地方政府专项债计划额度从3.65万亿元调升至3.8万亿元（增量约为1500亿元）。政策重心、节奏都相对均衡。
　　4.稳健货币政策精准有力。对内要保持广义货币供应量、社会融资增速与名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展；对外要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但力度低于去年的“加大稳健的货币政策实施力度”。
　　5.有效防范化解重大经济金融风险。论证详细、全面。包括金融监管、房企、地方政府债三个层面。（1）深化金融体制改革，完善金融监管，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。（2）有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。（3）防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。
　　6.全面促进有效投资、推动绿色发展与能源资源开发。2023年重点工作第一项强调“政府投资和政策激励要有效带动全社会投资”；第三项强调提高国企核心竞争力，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持中小微企业和个体工商户发展，提振市场预期和信心；第四项则强调更大力度吸引和利用外资。重点工作的第二项强调加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产；完善现代物流体系；第七项强调“发展方式绿色转型”。
　　7.科技领域聚焦安全、自主、数字经济。（1）产业政策要发展和安全并举，这包括传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，补强产业链薄弱环节三方面。（2）科技政策要聚焦自立自强，这包括完善新型举国体制、发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位两方面。（3）重点工作第二项进一步强调：要围绕制造业重点产业链推进关键核心技术攻关；加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平；加快前沿技术研发和应用推广；大力发展数字经济，支持平台经济发展。
　　
　　

研究报告全文：宏观动态报告tablepage宏观动态报告2023年03月05日tablemain宏观点评报告模板务实温和更注重内生2023年政府工作报告解读核心内容GDP目标调降就业目标提高政策温和是最显著的特征分析师高明从资本市场的视角出发对今年政府工作的建议可以分解为经济增长目标就18510969619业与消费财政政策货币政策金融风险周期领域科技领域等七个重点gaomingyjchinastockcomcn分析师登记编码S01305221200011实际GDP增速目标50低于去年55的目标也低于地方政府增长率目标许冬石的加权平均值56左右同时预算赤字率也只是温和回升从28调升至86108357413430体现了今年经济工作主要依靠经济的内生修复而不是政策的过度刺激xudongshichinastockcomcn分析师登记编码S01305150300032新增就业目标提高100万人今年城镇调查失业率目标55去年的目标值与实际值都是55城镇新增就业人口目标1200万人而以往最高是1100万人詹璐8675583453719新增就业数目标明显提升原因是今年GDP增速可能从去年的3升至50以zhanluchinastockcomcn上同时去年经济增长主要依靠投资出口而今年主要依靠消费复苏与服务业分析师登记编码S0130522110001这是中小微企业和自主就业密集分布的领域吸收就业能力更强特别感谢于金潼3积极财政政策加力提效预算赤字率从2022年的28调升至30增量为风险提示2500亿元地方政府专项债计划额度从365万亿元调升至38万亿元增量约为1500亿元政策重心节奏都相对均衡1地缘政治事件2海外经济衰退4稳健货币政策精准有力对内要保持广义货币供应量社会融资增速与名义经济增速基本匹配支持实体经济发展对外要保持人民币汇率在合理均衡水平上3复阳概率过高的基本稳定但力度低于去年的加大稳健的货币政策实施力度5有效防范化解重大经济金融风险论证详细全面包括金融监管房企地方政府债三个层面1深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险2有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展3防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量6全面促进有效投资推动绿色发展与能源资源开发2023年重点工作第一项强调政府投资和政策激励要有效带动全社会投资第三项强调提高国企核心竞争力鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展提振市场预期和信心第四项则强调更大力度吸引和利用外资重点工作的第二项强调加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产完善现代物流体系第七项强调发展方式绿色转型7科技领域聚焦安全自主数字经济1产业政策要发展和安全并举这包括传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业补强产业链薄弱环节三方面2科技政策要聚焦自立自强这包括完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位两方面3重点工作第二项进一步强调要围绕制造业重点产业链推进关键核心技术攻关加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济支持平台经济发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11宏观动态报告tablepage目录一发展目标3二宏观政策3三金融地产4四周期领域5五消费领域5六科技领域6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22宏观动态报告tablepage一发展目标2023年经济社会发展的主要目标实际GDP增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右CPI涨幅30左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡图12023年经济增长目标设定为50图22023年城镇新增就业人口目标提升至1200万人政府预期目标GDP同比政府预期目标城镇新增就业人数7575757068120065656311001100110011001100601000100010005550900900900201220132014201520162017201820192020202120222023201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图32023年目标赤字率提升至30图42023年地方政府专项债拟按38万亿元安排政府预期目标赤字率政府预期目标地方专项债3750038000363650036500323030302828262321500202115135008000400020122013201420152016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图5对2022年与2023年政府工作报告重点工作的排序进行了对比其中最明显的变化就是扩大内需成为2023年的首要工作这也是2022年12月中央经济工作会议以来中央一直强调的加快现代化产业体系建设暂时位列第二但预计在下半年经济形势明显好转之后重回首要位置此外2023年第三第四项工作也都与国企改革民营经济发展稳外资稳外贸等总需求政策相关另外2023年第五项工作是新增重点关注房企地方债等风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33宏观动态报告tablepage图52022年与2023年政府工作报告的重点工作排序对比资料来源新华社中国银河证券研究院二宏观政策2宏观政策要形成合力坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力这是2022年12月中央经济工作会议强调的内容是2022年政府工作报告提出的特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润等措施的更广义概念3积极财政政策要加力提效完善税费优惠政策做好基层三保工作预算赤字率从2022年的28调升至30增量为2500亿元地方政府专项债计划额度从365万亿元调升至38万亿元增量约为1500亿元支出方向来看今年政策重心与节奏都相对均衡相比过去两年既注重减税降费又注重重大项目同时也没有过于明显的前置或后置4稳健货币政策要精准有力保持广义货币供应量社会融资增速与名义GDP增速基本匹配支持实体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定相比去年力度边际递减去年强调加大稳健的货币政策实施力度发挥货币政策工具的总量和结构双重功能为实体经济提供更有力支持三金融地产1住房今年提出要加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题相比去年内容明显缩减去年要求继续保障好群众住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的定位探索新的发展模式坚持租购并举加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性循环和健康发展2有效防范化解重大经济金融风险相比去年内容更为详细全面包括了制度房企地方政府债三个层面请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44宏观动态报告tablepage1深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险2有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展3防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量四周期领域1扩大内需之固定资产投资包括政府投资民间投资外资投资三个方面1政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力以及加强农田水利和高标准农田等基础设施建设强化农业科技和装备支撑2切实落实两个毫不动摇提振市场预期和信心深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系为各类所有制企业创造公平竞争竞相发展的环境用真招实策提振市场预期和信心3更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇积极推动加入CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制度型开放继续发挥进出口对经济的支撑作用做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设2绿色低碳加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战3能源材料物流体系重点工作的第二项加快建设现代化产业体系提出加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产完善现代物流体系五消费领域1疫情防控已进入乙类乙管常态化防控阶段有助于就业收入消费形成上行循环去年经济增长主要依靠投资出口而今年主要依靠消费与服务业这是中小微企业和自主就业密集分布的领域吸收就业的能力更强因此今年城镇新增就业人口数的目标提升至1200万人而以往最高是1100万人这会对消费进而整体经济增长产生显著支撑预计今年GDP增速可能从去年的3上升至58左右请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55宏观动态报告tablepage2就业优先2023年城镇调查失业率目标是55左右CPI涨幅30左右居民收入增长与经济增长基本同步同时明确要求社会政策要兜牢民生底线就业优先政策要落实落细把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置切实保障好基本民生3把恢复和扩大消费摆在优先位置要多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复4教育医疗养老与人口政策推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化大力发展职业教育推进高等教育创新推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局加强养老服务保障完善生育支持政策体系5稳定粮食生产和推进乡村振兴稳定粮食播种面积抓好油料生产完善农资保供稳价应对机制深入实施种业振兴行动发展乡村特色产业拓宽农民增收致富渠道巩固拓展脱贫攻坚成果推进乡村建设行动进一步落实关于土地承包期再延长30年的政策图62022年城镇调查失业率55新增就业人数1202万人图7疫后消费支出反弹幅度比可支配收入的反弹幅度更大城镇新增就业人数累计值万人右轴城镇调查失业率城镇居民人均可支配收入累计同比16008020城镇居民人均消费性支出累计同比13521400751269151186120612007010100065580060060055-540050-1020045-150402019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院六科技领域1产业政策要发展和安全并举这包括传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业补强产业链薄弱环节三个层面2科技政策要聚焦自立自强包括完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用以及突出企业科技创新主体地位两个层面32023年重点工作第二项加快建设现代化产业体系进一步提出要围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关要加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66宏观动态报告tablepage图表目录图12023年经济增长目标设定为503图22023年城镇新增就业人口目标提升至1200万人3图32023年目标赤字率提升至303图42023年地方政府专项债拟按38万亿元安排3图52022年与2023年政府工作报告的重点工作排序对比4图62022年城镇调查失业率55新增就业人数1202万人6图7疫后消费支出反弹幅度比可支配收入的反弹幅度更大6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明77宏观动态报告tablepage分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecon深圳市福田区金田路tact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明88