本文围绕博时中证主要消费ETF（认购代码：159672，发行日期：2023年3月13日- 17日）的投资价值进行分析，主要结论如下：
　　消费对于我国来说扮演着关键性的角色，是我国经济增长的“压舱石”，同时国家政策和市场环境推动新兴消费发展，为消费行业带来了更大的增长空间；
　　疫情防控措施优化调整后，居民消费活力被重新激发，白酒、啤酒、调味品、化妆品和生猪养殖等多个消费细分行业或将迎来快速发展时期；
　　中证主要消费指数（000932.SH，简称中证800消费）的行业龙头效应突出，覆盖各消费细分板块下的龙头企业，具有较高的长期配置价值；
　　 2022年下半年以来消费行业景气上行，指数展现了强劲的盈利能力和发展潜力，经营业绩与历史走势相对中证800均具有显著的相对优势；
　　中证主要消费指数成分股的市值分布攻守兼备，目前的估值处于历史较低位置，拥有较高的内在价值，且估值快速修复的迹象已显现；
　　博时中证主要消费ETF是博时基金管理有限公司管理的一只ETF基金，以中证主要消费指数为跟踪标的，管理费为0.50%，托管费率为0.10%，为投资者投资我国消费龙头企业提供了一种灵活方便、费用相对低廉的方式；
　　博时基金公司历史悠久，指数基金产品线完整，整体规模居于行业前列，博时中证主要消费ETF的拟任基金经理为唐屹兵先生，基金投研经验丰富。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。

研究报告全文：证券研究报告金融工程2023年3月8日消费复苏提振预期聚焦龙头抢占先机专题报告博时中证主要消费ETF投资价值分析本文围绕博时中证主要消费ETF认购代码159672发行日期2023年3月日日的投资价值进行分析主要结论如下13-17消费对于我国来说扮演着关键性的角色是我国经济增长的压舱石同时国家政策和市场环境推动新兴消费发展为消费行业带来了更大的增长空间疫情防控措施优化调整后居民消费活力被重新激发白酒啤酒调味品化妆品和生猪养殖等多个消费细分行业或将迎来快速发展时期中证主要消费指数000932SH简称中证800消费的行业龙头效应突出覆盖各消费细分板块下的龙头企业具有较高的长期配置价值2022年下半年以来消费行业景气上行指数展现了强劲的盈利能力和发展潜力经营业绩与历史走势相对中证800均具有显著的相对优势中证主要消费指数成分股的市值分布攻守兼备目前的估值处于历史较低位置拥有较高的内在价值且估值快速修复的迹象已显现博时中证主要消费ETF是博时基金管理有限公司管理的一只ETF基金以中证主要消费指数为跟踪标的管理费为050托管费率为010为投资者投资我国消费龙头企业提供了一种灵活方便费用相对低廉的方式博时基金公司历史悠久指数基金产品线完整整体规模居于行业前列博时中证主要消费ETF的拟任基金经理为唐屹兵先生基金投研经验丰富风险提示本报告结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性不构成任何投资建议任瞳S1090519080004rentongcmschinacomcn麦元勋S1090519090003maiyuanxuncmschinacomcn研究助理李世杰lishijie1cmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明金融工程正文目录一国内宏观形势平稳向好消费市场稳定恢复411国内经济发展基础牢固消费压舱石作用日益显著412国家政策支持新兴消费助推消费行业高质量发展413后疫情时期消费场景修复行业上行趋势显现514线上消费占比不断提升成为提振消费的重要抓手615行业属性攻守兼备细分行业上升逻辑明确7二中证主要消费指数的投资价值分析821汇聚消费行业细分领域龙头行业内竞争格局稳定822聚焦主要消费领域优质公司成分股市值分布攻守兼备923消费行业的成长性与盈利能力呈稳步提升趋势1024指数历史以来业绩相对优势明显1025指数安全边际较高估值修复迹象已显现11三博时主要消费ETF的产品优势1231以紧密跟踪标的指数为投资目标由资深基金经理掌舵1232投资方式方便灵活交易费用具有相对优势1233基金公司历史悠久被动产品规模居于行业前列1334指数基金布局全面品种丰富13四主要结论14图表目录图1世界主要国家GDP同比增速4图2GDP增长贡献率最终消费支出4图3我国政策持续引导鼓励新兴消费发展5图4服务业PMI变化6图5旅游业CPI当月同比6图6网上零售占比6图7网上零售额累计值亿元6图8网络购物用户规模数量万人7敬请阅读末页的重要说明2金融工程图9网上外卖用户规模数量万人7图10指数累计涨跌幅7图11成分股在不同行业的权重分布10图12成分股的市值分布10图13指数归母净利润变化10图14指数ROE对比10图15指数净值走势对比11图16指数市盈率TTM历史走势11表1中证主要消费指数的编制规则9表2中证主要消费指数市值排名靠前的成分股9表3主要消费ETF的基本信息12表4主要消费ETF的费率信息12表5博时基金被动公募产品分布13表6博时基金目前的权益类被动公募产品13敬请阅读末页的重要说明3金融工程一国内宏观形势平稳向好消费市场稳定恢复11国内经济发展基础牢固消费压舱石作用日益显著2020年至2022年是全球经济发展面临重大挑战和变化的时期疫情的影响对世界经济造成了巨大冲击各国都在努力应对这一前所未有的挑战在此背景下中国的经济表现引人瞩目2023年2月28日国家统计局发布了2022年国民经济和社会发展统计公报简称统计公报统计公报显示面对疫情国际争端等多重挑战我国采取严格的疫情防控措施迅速控制住了疫情并妥善处理国际事务因此国民经济得以持续恢复发展水平再上新台阶2022年我国国内生产总值GDP较去年上涨3两年平均增长57其中以服务业为代表的第三产业增加值达到638698亿元同比增长394占国内生产总值比重为528近三年借助其巨大的市场规模强大的制造业实力和不断推进的开放型经济战略我国实施了一系列有力措施如稳健的货币政策加大财政支持力度促进消费等促进经济发展和稳定同时加速数字化转型和推动新基建建设加速了中国经济从量的增长向质的提升推进了中国经济高质量发展GDP增速均位于在世界前列见图1作为推动经济增长的三驾马车之一我国消费因疫情受到一定的影响但若把时间维度拉长消费对我国GDP增长的贡献率平均能够达到50至60如图2所示消费对于我国来说扮演着关键性的角色是我国经济增长的压舱石维持着我国经济的稳定运行庞大的消费市场以及内需使得我国的经济根基稳固这也是我国GDP能够不断增长具备较强抗风险能力的重要原因图1世界主要国家GDP同比增速图2GDP增长贡献率最终消费支出样本区间2020年至2022年资料来源招商证券Wind样本区间2001年至2022年资料来源招商证券Wind12国家政策支持新兴消费助推消费行业高质量发展我国消费市场空间规模大潜力足消费作为我国最主要经济增长动力的作用持续显现根据中国信通院中国信息消费发展态势报告基于以下三个方面新兴消费正成为畅通国内大循环的重要动力扩大内需在线办公视频会议云展览云运动等新兴消费亮点不断网络购物线上医疗在线教育等服务激发出强劲的动力持续增强经济内生动力反哺产业升级创新消费升级的方向是产业发展的重要牵引如大型电商平台与厂商合作将消费数据反哺厂商引导厂商优化供应链和交易环节创新出C2M的商业模式改善民生公共服务方面远程医疗在线教育智慧养老等新型服务的发展促进公共服务均等化在信息扶贫方面让农产品通过互联网走出来实现农产品供需精准对接实现精准扶贫在扩大就业方面线上线下结合的新兴业态发展为社会创造大量的就业机会敬请阅读末页的重要说明4金融工程图3我国政策持续引导鼓励新兴消费发展十部门发布24条稳消费扩消费政策20191提出把新型消费升级消费培育壮大起来使实物消费和服务消费得到回补关于支持15种新业态新模式健康发展激活消费市场带动扩大就业的意见提出支持15种新业态新模式发展包括在线教育互联网医疗线上办公数字化治理产业平20203台化发展传统企业数字化转型等全国两会十四五规划纲要20213提出要培育壮大新兴消费和服务业加快发展数字经济智能经济绿色经济等国务院关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见提出支持15种新业态新模式发展包括在线教育互联网医疗线上办公数字化治理产业20224平台化发展传统企业数字化转型等全国经济工作会议20231强调坚持扩大内需战略基点培育壮大新兴消费和服务业把恢复和扩大消费摆在优先位置资料来源招商证券从图3可知国家正不断鼓励引导消费领域的发展出台相应的政策优化消费发展环境将新兴消费视为稳定国内需求释放经济活力提振经济动能的关键领域2022年4月国务院关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见中提出大力支持15种新业态新模式发展包括在线教育互联网医疗线上办公数字化治理产业平台化发展传统企业数字化转型等2023年1月的全国经济工作会议进一步强调了要培育壮大新兴消费和服务业把恢复和扩大消费摆在优先位置13后疫情时期消费场景修复行业上行趋势显现我国经济在新冠疫情冲击下经历了一段艰难时期但随着疫情的常态化以及管控的进一步放松国内消费市场正快速恢复见图4和图52023年1月我国服务业PMI达到54点的高位相较2022年下半年提升明显且已恢复至疫情前的平均水平服务业是我国消费的重要组成部分服务业PMI的回升反映了我国消费市场的逐步恢复和加速增长从统计数据看旅游业CPI也得到了112的同比增速可见今年以来消费行业恢复速度之迅猛这种消费恢复和增长趋势的背后不仅体现了我国市场需求的强劲也得益于政府出台的一系列政策支持政府在鼓励人民群众消费的同时也为企业的发展提供了更多的支持和保障另外在数字化和科技的推动下线上购物智能化消费体验式消费等新型消费模式成为了消费行业的新趋势这些新型消费模式也为消费市场的快速发展提供了新的动力和支撑总的来说中国消费场景的修复和资金加速流入是2023年中国经济发展的重要趋势将会为今年消费板块的快速增长提供重要的支撑和动力敬请阅读末页的重要说明5金融工程图4服务业PMI变化图5旅游业CPI当月同比样本区间202101至202301样本区间202101至202301资料来源招商证券Wind资料来源招商证券Wind14线上消费占比不断提升成为提振消费的重要抓手新冠疫情给世界带来百年未有的大变局在新冠疫情的巨大冲击下全球经济增长承压国际形势错综复杂在这样的宏观背景下大中小企业为了适应市场变化满足用户需求倒逼着传统线下行业企业以更开放的心态主动拥抱云计算互联网等先进技术通过app小程序等信息工具将管理运营和销售环节迁移到线上平台寻求线上发展的机会而对于人来说疫情的不断持续和保持社交距离的必要性正在潜移默化的改变人们的生活方式和行为习惯在新冠肺炎疫情防控期间以网络购物和网上服务为代表的新型消费释放出巨大潜力医药保健类线上购买量急剧增长用户网络游戏参与度大幅提高教育企业迅速将线下课堂转变为空中课堂随时在线问诊远程观察指导就医实现了在线医疗在线消费正成为提振消费扩大内需的重要力量根据国家统计局数据我国网上零售额不断提升2022年全年零售额已突破13万亿元此外网上零售占比也在逐年提升2022年全年网上零售占比已经达到了3135线下零售整体呈现出向线上转移的态势图6网上零售占比图7网上零售额累计值亿元样本区间2014年至2022年样本区间2019年至2022年资料来源招商证券国家统计局资料来源招商证券国家统计局根据中国互联网络信息中心统计显示短视频购物直播带货正在成为全民新的消费方式截至2022年6月网络购物用户规模已达到84057亿人餐饮方式正在发生变化截至2021年12月网上外卖用户规模已达到54416亿人相比2020年同期增速高达30在线公共服务正在进一步便利民众这些数字表明了我国线上消费市场正在不断扩大越来越多的人们正在通过网络消费各种服务随着技术的不断进步和网络基础设施的不断完善我国在线消费市场有望继续快速发展成为提振消费扩大内需的重要力量敬请阅读末页的重要说明6金融工程图8网络购物用户规模数量万人图9网上外卖用户规模数量万人样本区间20106至20226样本区间201512至202112资料来源招商证券中国互联网络信息中心资料来源招商证券中国互联网络信息中心15行业属性攻守兼备细分行业上升逻辑明确消费一般包括必选消费品可选消费品以及消费服务业必选消费品代表行业为食品饮料医药等属于日常生活的消费品需求稳定没有明显的周期性可选消费品代表行业为汽车家电等具有一定的周期性需求一方面受产品创新驱动另一方面则受益于产业政策的推动消费服务业代表行业为社服行业受益于人均可支配收入提升人民群众追求美好生活的需求提升作为长青赛道消费行业在遭遇系统性下跌行情时往往能因其必需品属性而维持稳健同时在我国经济快速发展的大背景下居民可支配收入和消费者信心的显著提升也能够为消费行业带来较高的超额收益可见消费行业具有明显的攻守兼备特征按照申万的行业分类大消费行业主要包括九大行业农林牧渔食品饮料医药生物家用电器商贸零售社会服务轻工制造美容护理和纺织服饰其中食品饮料细分下的白酒啤酒调味品业分别有20715家上市公司市值分别为46516万亿2762亿5596亿元生猪养殖业有10家上市公司市值为5330亿元化妆品板块有13家上市公司市值达到1886亿元自2022年以来啤酒生猪养殖化妆品白酒和调味品五个子版块相对同期沪深300指数和中证500指数大多获得了较优秀的相对表现相对沪深300指数的累计超额收益率分别为24121010和7相对中证500指数的累计超额收益率分别为20976和3图10指数累计涨跌幅样本区间20220101至20230227资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明7金融工程2022年上半年本土疫情多地频发线下消费场景的缺失影响了居民的消费支出消费整体比较低迷疫情防控措施优化调整后居民消费活力被重新激发我国消费者信心指数快速上升今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年相比也得到快速增长消费复苏和经济增长前景可喜对于前面消费行业白酒啤酒化妆品和生猪养殖等四个子版块的上升逻辑我们进行了梳理具体如下白酒消费根据招商证券食品饮料组2023年2月12日发布的报告白酒行业专题报告为什么我们认为白酒领先经济恢复白酒除了具有大众理解的经济好了有钱了去喝酒的后周期消费属性外更有一种需求的逻辑在于经济触底政策刺激企业预期转好积极作为投入营销费用经济转好这种需求则是前周期属性社交型消费是经济复苏的引擎产业预期抬升意味着社交活动要提前开始相伴随的社交性消费也必然抬升这是白酒消费的重要驱动因素啤酒消费根据招商证券食品饮料组2023年2月13日发布的报告重庆啤酒目标笃定破浪扬帆啤酒消费板块竞争格局趋稳行业盈利水平已有明显改善预计2021至2025年中国啤酒行业销量整体维持稳定中低档啤酒以结构升级驱动吨价提升为主高档以上扩容放量推动渗透率持续提升未来消费者更有可能愿意为消费升级买单超高高档价位啤酒有望在未来贡献更多增长中低档产品的不断升级同样能持续带来公司利润的释放化妆品消费根据招商证券轻工组2022年10月31日发布的报告疫情反复消费淡季下行业龙头业绩韧性不减2022年疫情多点散发对于美妆护肤品牌的线下业务影响较大但龙头品牌的线上业务依然在稳步扩张部分等龙头品牌业绩表现依然优秀彰显强品牌韧性虽然面临诸多不利的外部因素但国货品牌若加强技术投入在新媒体新渠道开拓上能够一定程度替代海外品牌的高价位产品补齐空白价格带的同时满足不同年龄阶层的消费者需求中长期业绩增长仍具备较强的确定性可享受一定的高估值溢价生猪养殖消费根据招商证券农业组在2023年2月21日发布的报告消费持续复苏紧密跟踪基本面兑现目前猪价已下行至成本线以下短期猪价或仍承压或引发行业再度去产能有望对板块形成整体催化此外板块估值已提前调整至历史低位对应2023年出栏量部分龙头猪企头均市值回落至4000亿元以内处于历史较低水平2023年猪价或整体优于2022年疫情管控放松或刺激猪肉消费需求叠加下半年需求季节性好转猪价有望企稳回升中长期来看养殖规模化有望催生动保增量需求在非洲猪瘟疫情常态化背景下行业对生物安全防控的技术和资金门槛显著抬升散养户加速退出市场大型养殖集团市占率快速提升二中证主要消费指数的投资价值分析21汇聚消费行业细分领域龙头行业内竞争格局稳定中证主要消费指数000932SH简称800消费是由中证指数有限公司发布的行业指数基期为2004年12月31日基点为1000点自2009年7月3日开始正式发布以调整后自由流通市值加权法计算成分股调整频率为每半年调整一次具体编制规则详见表1800消费指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成以反映该行业公司股票的整体表现截止至2023年2月27日800消费指数权重排名靠前的成分股包括贵州茅台600519SH五粮液000858SZ海天味业603288SH和泸州老窖000568SZ等总市值超过千亿元的上市公司见表2这些股票大多属于消费板块的龙头企业体量巨大且先发优势明显具有较高的长期配置价值敬请阅读末页的重要说明8金融工程表1中证主要消费指数的编制规则项目内容指数代码000932SH指数名称中证主要消费指数指数简称800消费发布日期2009年7月3日基准日2004年12月31日基点1000样本空间中证800成分股将样本空间证券按中证行业分类方法分类进入各一级二级行业的全部证券形成相应选样方法中证800行业指数的样本加权方法采用调整后自由流通市值加权的方式进行计算指数样本每半年调整一次样本股调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下指数定期调整一交易日调整方案通常在实施前两周公布指数临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整资料来源招商证券Wind表2中证主要消费指数市值排名靠前的成分股序号股票代码股票简称总市值亿元最新权重1600519SH贵州茅台22742331022000858SZ五粮液7949921143603288SH海天味业377935504000568SZ泸州老窖369763795600809SH山西汾酒346196656002714SZ牧原股份269838607002304SZ洋河股份260528488300999SZ金龙鱼246953129600887SH伊利股份1951679510300498SZ温氏股份1311484811000596SZ古井贡酒1263492112600600SH青岛啤酒1212641613002311SZ海大集团1054842414000895SZ双汇发展918141215605499SH东鹏饮料8103804截止日期20230227资料来源招商证券Wind22聚焦主要消费领域优质公司成分股市值分布攻守兼备我们按申万行业分类统计了800消费指数的行业权重分布如图11所示从行业分布看截至2023年2月27日800消费指数成分股主要分布在白酒生猪养殖乳品调味品和啤酒等同时也包含了部分化妆品以及休闲食品的上市公司从市值分布看指数成分股中市值位于100-200亿200-500亿500-1000亿以及1000亿以上的股票权重占比分别为203916和25既包含了如贵州茅台牧原股份海天味业和青岛啤酒等千亿级别的消费龙头企业同时亦覆盖了部分中小盘企业成分股市值分布攻守兼备见图12敬请阅读末页的重要说明9金融工程图11成分股在不同行业的权重分布图12成分股的市值分布截止日期2023227行业分类为申万三级行业分类截止日期2023227资料来源招商证券Wind资料来源招商证券Wind23消费行业的成长性与盈利能力呈稳步提升趋势图13为800消费指数自2015年以来的归母净利润及同比增速变化图可以看到虽然800消费指数的归母净利润在2021年以及2022上半年因疫情影响均出现了同比下滑但自2022年下半年疫情管控方案的推进指数成分股的净利润实现快速增长并已恢复至历史高位附近展望后市在经济企稳恢复的大环境下800消费能够为投资者带来较为丰厚且稳定的收益与指数的选样空间中证800指数相比800消费指数历史以来的ROE水平均在中证800指数之上反映出800消费指数成分股在过去一段时间内呈现出了较为强劲的盈利能力和发展潜力另一方面Wind预测数据显示800消费指数未来三年的预测ROE同样也将大幅高于中证800指数指数未来盈利情况可期图13指数归母净利润变化图14指数ROE对比截止日期2023227资料来源招商证券Wind截止日期2023227资料来源招商证券Wind24指数历史以来业绩相对优势明显我们将800消费指数自2016年以来的净值走势和中证800指数进行了对比如图15所示从中可知800消费指数近五年的表现稳定优于中证800指数2022年以来800消费指数同样也相对中证800指数获得了显著的超额收益从净值曲线的走势看800消费指数的净值明显位于中证800指数的上方随着今年全国消费相关行业销售收入与上年相比得到快速增长行业需求与盈利水平快速提高我们认为消费板块的股价较大概率能得到进一步的上升敬请阅读末页的重要说明10金融工程图15指数净值走势对比样本区间20160101至20230227资料来源招商证券Wind25指数安全边际较高估值修复迹象已显现2021年以来受到疫情防控的影响消费板块整体遭受了估值下行图16展示了800消费指数近三年的估值水平变化不难发现在2021年疫情防控的影响下800消费指数的估值水平一路走低目前正处于25分位数附近具有较高的安全边际然而自疫情放开以来消费行业开始迈入快速恢复的新周期市场给予了消费行业较高的期望指数估值已显现出快速修复的态势我们认为中国消费场景的修复和资金加速流入是2023年中国经济发展的重要趋势将会为今年消费板块的快速增长提供重要的支撑和动力图16指数市盈率TTM历史走势样本区间20200227-20230227资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明11金融工程三博时主要消费ETF的产品优势31以紧密跟踪标的指数为投资目标由资深基金经理掌舵博时中证主要消费ETF基金代码159672发行日期2023年3月13日至17日简称主要消费ETF是一只交易型开放式股票基金业绩比较基准为中证主要消费指数收益率基金以人民币募集和计价主要投资于标的指数成份股备选成份股两者合计比例不低于基金资产净值的90权证股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行该基金投资目标为紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化主要采取组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数实现基金投资目标当指数编制方法变更成分股发生变更成分股权重由于自由流通量调整而发生变化成份股派发现金股息配股及增发股票长期停牌市场流动性不足等情况发生时基金管理人将对投资组合进行优化尽量降低跟踪误差主要消费ETF159672的拟任基金经理是唐屹兵先生唐先生于2015年加入博时基金历任研究员高级研究员投资经理助理基金经理助理2022年开始管理公募基金唐先生目前管理的基金包括博时中证红利ETF博时可持续发展100ETF博时超大盘ETF博时沪深300ETF博时上证科创板新材料ETF博时创业板A等7只公募基金具有丰富的指数基金投研经验表3主要消费ETF的基本信息项目内容基金全称博时中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金基金简称主要消费ETF基金代码159672发行日期2023年3月13日至17日基金类型股票型指数证券投资基金基金管理人博时基金管理有限公司基金经理唐屹兵业绩评价标准中证主要消费指数收益率资料来源招商证券Wind32投资方式方便灵活交易费用具有相对优势主要消费ETF为投资者投资消费行业的龙头企业提供了一种灵活方便费用相对低廉的方式这主要体现以下方面一是交易便利投资者通过ETF产品即可实现股票的投资不但有利于分散风险而且ETF持仓透明风格清晰可以为无时间精力分析个股的投资者极大节约时间二是投资方式多样既可以像个股一样进行买卖也可进行利用ETF进行套利三是交易费用相对低廉ETF作为完全被动的指数基金管理费较一般的主动型基金低而且ETF还可以享受免除交易印花税的政策优惠最后个人投资者若想开通港股通业务证券账户必须满足前20个交易日均50万元人民币资产的要求ETF基金则没有这些限制只需具备境内证券账户即可参与认购或买卖目前主要消费ETF的管理费率和托管费率分别为05和01具体如表4所示表4主要消费ETF的费率信息费率类型费率同类平均管理费率05052日常费用托管费率01011销售服务费率--028前后端认购金额M费率备注前端M50万080普通投资群体认购费率前端50万M100万050普通投资群体前端100万M1000元笔普通投资群体资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明12金融工程33基金公司历史悠久被动产品规模居于行业前列博时基金成立于1998年7月13日是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业全面的资产管理服务博时基金的指数与量化研究团队是国内公募基金行业最早组建的量化团队之一由近二十位全职专业研究和投资人员组成核心成员具有丰富的基金投研经验在规模方面目前博时基金的被动公募产品整体规模约为640亿元居于行业前列产品结构方面博时基金的被动产品线完整已基本覆盖主流产品类型包括被动指数型基金增强指数型基金国际QDII股票型指数基金和商品型基金等其中被动指数型股票基金的规模最高资产净值合计达290亿元基金数量达54只详见表5表5博时基金被动公募产品分布基金类型基金资产净值亿元资产净值占比基金数量只数量占比被动指数型基金289704528437963国际QDII股票型基金22812356691667商品型基金1219419062370增强指数型基金9651513556总计6397610054100注非初始份额不作展示截止日20230227资料来源招商证券Wind34指数基金布局全面品种丰富对于权益类被动公募产品博时基金目前在宽基指数基金行业指数基金主题指数基金策略指数基金和QDII股票指数基金指数增强基金等均有布局见表6基金跟踪标的指数既包括沪深300指数中证500指数创业板指数科创创业50等核心宽基指数也包括行业指数如中证医药指数等主题指数如中证央企结构调整指数等策略指数如中证红利指数等和海外股市指数如恒生科技指数等表6博时基金目前的权益类被动公募产品行业主题宽基指数特殊主题序号基金代码基金简称基金代码基金简称基金代码基金简称1159838OF医药ETF基金510710OF上证50ETF博时515900OF央企创新驱动ETF2160516OF证券指数基金159908OF创业板ETF博时512960OF央企结构调整ETF3160517OF银行指数基金588390OF科创创业50ETF159623OF成渝经济圈ETF4159730OF龙头家电ETF010785OF博时创业板A159743OF湖北ETF5159811OF5G50ETF515130OF沪深300ETF博时515090OF可持续发展ETF6159824OF新能车ETF159968OF中证500ETF博时510410OF资源ETF7515920OF智能消费ETF050002OF博时裕富沪深300A001242OF博时淘金大数据100A8516580OF新能源主题ETF9516860OF金融科技ETF10159672OF主要消费ETF基金11513960OF港股通消费ETF12015993OF博时中证光伏产业A13017019OF博时中证农业主题指数A14561710OF疫苗生物ETF15588010OF科创新材料ETF跨境基金指数增强其他类型指数基金序号基金代码基金简称基金代码基金简称基金代码基金简称1050015OF博时大中华人民币005062OF博时中证500指数增强A159937OF黄金ETF基金2016055OF博时纳斯达克100A159678OF博时中证500增强策略ETF510020OF超大盘ETF3159742OF恒生科技指数ETF010872OF博时沪深300指数增强A515890OF红利ETF博时4513060OF恒生医疗ETF513690OF恒生高股息ETF5513360OF教育ETF6513500OF标普500ETF注联接基金及非初始份额不作展示截止日20230227资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明13金融工程四主要结论本文围绕博时中证主要消费ETF认购代码159672发行日期2023年3月13日-17日的投资价值进行分析主要结论如下消费对于我国来说扮演着关键性的角色是我国经济增长的压舱石同时国家政策和市场环境推动新兴消费发展为消费行业带来了更大的增长空间疫情防控措施优化调整后居民消费活力被重新激发白酒啤酒调味品化妆品和生猪养殖等多个消费细分行业或将迎来快速发展时期中证主要消费指数000932SH简称中证800消费的行业龙头效应突出覆盖各消费细分板块下的龙头企业具有较高的长期配置价值2022年下半年以来消费行业景气上行指数展现了强劲的盈利能力和发展潜力经营业绩与历史走势相对中证800均具有显著的相对优势中证主要消费指数成分股的市值分布攻守兼备目前的估值处于历史较低位置拥有较高的内在价值且估值快速修复的迹象已显现博时中证主要消费ETF是博时基金管理有限公司管理的一只ETF基金以中证主要消费指数为跟踪标的管理费为050托管费率为010为投资者投资我国消费龙头企业提供了一种灵活方便费用相对低廉的方式博时基金公司历史悠久指数基金产品线完整整体规模居于行业前列博时中证主要消费ETF的拟任基金经理为唐屹兵先生基金投研经验丰富敬请阅读末页的重要说明14金融工程分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关任瞳研究发展中心执行董事量化与基金评价团队负责人管理学硕士18年证券研究经验2010年2015年2016年2017年2018年2020年新财富最佳分析师金融工程方向在量化选股择时基金研究以及衍生品投资方面有深入独到的见解麦元勋定量研究资深分析师金融学博士10年量化策略研究开发经验2015年至2018年2020年新财富最佳分析师金融工程方向主要从事量化因子选股策略事件驱动策略和基金评价等方向的研究开发评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明15