过去半个月内，A股权益资产呈横盘震荡格局，小盘风格表现亮眼，市场预期自去年年底来持续改善，短期趋势仍具备支撑。债券端，计入杠杆后的全市场纯债基金久期下降至2.56，标准差分歧降至1.23，机构持续同步降久期。可转债价格中位数来到122，当前处于价格偏贵而估值适中的状态，在权益市场预期较强的背景下仍具备参与价值，但部分高价标的还应以规避为主。
　　最近半个月内，A股权益资产呈横盘震荡格局。截至上周，全A指数小幅下行约1.2%，小盘风格表现最为占优，中证1000录得正收益，而海内外对比来看，同期A股的表现和美股基本持平，港股跌幅最深，恒生指数下行约5.1%。从各指数当前的持有期收益情况看，绝大部分指数的短期已实现收益均在历史中位数附近浮动，市场情绪水平适宜。
　　权益资产维度，盈利层面，截至1底，中证800指数的2022年一致预期值为6.52%，2023年一致预期值为21.19%，近一财年的盈利预期确立企稳并小幅回升0.78%，而次一财年的盈利预期持续升温。盈利预期的修复，是近期推动市场行情的底层驱动因素之一。
　　估值层面，PE指标看，过去半个月内，A股市场估值整体微降，全A指数的PE分位数下行约2个百分位至37.41分位，其余各板块、风格指数的估值也都有不同程度下降。从历史长期看，当前A股的估值水平仍然相对偏低，市场在中长期视角下具备一定的赔率优势。
　　纯债维度，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）和到期收益率（YTM）均有所下降，其中，计入杠杆后的市场久期中位数从2.7年下降至2.56年，标准差分歧从1.47下降至1.23，机构久期操作趋于一致，利率观点偏空；计入杠杆后的市场YTM中位数读数则自1月末的3.52下降至3.35，标准差分歧从0.95下降至0.76。
　　可转债维度，全市场转债的价格中位数为122元，目前分别处于2021、2020年以来的69分位和78分位；当前平价90以下、90到110、以及110以上转债的转股溢价率读数分别为51%、24%和11%。可转债当前处于价格均偏贵，但估值适中的状态，在权益市场预期较强的环境下，仍具备参与价值，但部分高价标的还应以规避为主。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。

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