出口表现相对较好，进口不及预期。基数影响下，外贸增速放缓，1月的春节假期对进出口有负面作用，但我国复工节奏较快，出口增长超预期，进口不及预期。按美元计，1-2月进出口总值同比下降8.3%，其中出口同比下降6.8%，降幅较前值收窄3.1个百分点，好于预期，受国内复工节奏较快、外需积极因素及地缘政治等因素提振。受到价格效应减弱，春节因素等影响，进口同比下降10.2%，贸易顺差有所扩大。后续随着春节效应的消退，进口或有好转；外需仍偏弱，仍会对未来出口形成拖累。
　　我国对美国出口回落明显。贸易伙伴方面，1-2月东盟仍然是我国第一大贸易伙伴，今年前两月，我国与东盟进出口总值同比增长1.3%，也是前5大主要贸易伙伴中唯一实现正增长的。欧盟从我国进口和向我国出口的增速有所加快；但我国从美国进口和向美国出口增速都继续下滑。此外，1-2月，我国对韩国出口同比也有所回升，我国与RCEP国家在进出口方面合作持续加深。
　　出口好于预期，中上游表现相对较好。从出口商品看，在国内复工进度较快等因素影响下，机电产品、高新技术产品等出口金额降幅收窄，劳动密集型产品出口有所分化，成品油、肥料、汽车（包括底盘）和钢材增长较多。以美元计，1-2月我国机电产品出口金额同比回落7.2%，降幅收窄，其中机电产品中大多子类同比降幅收窄；1-2月高新技术产品出口金额同比下降18.7%。本次数据上游和中游原材料出口金额同比多有上涨，但从3月下旬开始，国内炼厂将陆续进入检修状态，相关产品出口或有所下降。
　　粮食进口季节性回升，主要上游商品进口金额同比回落。受国内需求、春节、基数等多因素影响，以美元计，今年1-2月，我国粮食、食用植物油进口量分别增加了7%和86.8%，进口金额分别增加了21%和59.5%。从主要上游商品看，铁矿砂及其精矿进口、铜矿砂及其精矿、成品油进口量升价减，煤及褐煤、稀土进口量价齐升明显，原油、天然气、未锻轧铜及铜材、钢材进口量价同减。1-2月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降25.8%和25.8%。海外情况较复杂，地缘政治风险未消，对我国进口有一定负面影响，但我国复工复产进度较快，且3月基数有所回落，短期进口金额同比增速或有所回升。
　　风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。
　　

研究报告全文：202TableReportInfo3年03月07日证券研究报告宏观简评报告数据点评出口好于预期是否可持续2023年1-2月贸易数据点评摘要西南证券研究发展中心TableSummary出口表现相对较好进口不及预期基数影响下外贸增速放缓1月的春节TableAuthor分析师叶凡假期对进出口有负面作用但我国复工节奏较快出口增长超预期进口不及执业证号S1250520060001预期按美元计1-2月进出口总值同比下降83其中出口同比下降68电话010-57631106降幅较前值收窄31个百分点好于预期受国内复工节奏较快外需积极因邮箱yefanswsccomcn素及地缘政治等因素提振受到价格效应减弱春节因素等影响进口同比下分析师王润梦降102贸易顺差有所扩大后续随着春节效应的消退进口或有好转外执业证号S1250522090001需仍偏弱仍会对未来出口形成拖累电话010-57631299邮箱wangrmswsccomcn我国对美国出口回落明显贸易伙伴方面1-2月东盟仍然是我国第一大贸易伙伴今年前两月我国与东盟进出口总值同比增长13也是前5大主要相关研究贸易伙伴中唯一实现正增长的欧盟从我国进口和向我国出口的增速有所加1重稳寻新踏上新征途2023快但我国从美国进口和向美国出口增速都继续下滑此外1-2月我国对两会政府工作报告解读韩国出口同比也有所回升我国与RCEP国家在进出口方面合作持续加深2023-03-06出口好于预期中上游表现相对较好从出口商品看在国内复工进度较快等2数字中国加速跑海外资产起波因素影响下机电产品高新技术产品等出口金额降幅收窄劳动密集型产品澜2023-03-03出口有所分化成品油肥料汽车包括底盘和钢材增长较多以美元计3超预期上行的背后2月PMI数据点评2023-03-021-2月我国机电产品出口金额同比回落72降幅收窄其中机电产品中大多乘势而上开启双期切换下的经济子类同比降幅收窄1-2月高新技术产品出口金额同比下降187本次数据4新周期2023-02-24上游和中游原材料出口金额同比多有上涨但从3月下旬开始国内炼厂将陆5风波中谋发展走科技强国建设之路续进入检修状态相关产品出口或有所下降2023-02-24粮食进口季节性回升主要上游商品进口金额同比回落受国内需求春节6轮动与空间详解三大部门资产负债表基数等多因素影响以美元计今年1-2月我国粮食食用植物油进口量分2023-02-20别增加了7和868进口金额分别增加了21和595从主要上游商品7一号文件亮点何在美国通胀又超预期看铁矿砂及其精矿进口铜矿砂及其精矿成品油进口量升价减煤及褐煤2023-02-17稀土进口量价齐升明显原油天然气未锻轧铜及铜材钢材进口量价同减8超预期背后居民仍谨慎1月社融1-2月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降258和258海外数据点评2023-02-12情况较复杂地缘政治风险未消对我国进口有一定负面影响但我国复工复9剪刀差继续走阔季节性影响有多大1月通胀数据点评2023-02-11产进度较快且3月基数有所回落短期进口金额同比增速或有所回升10质量强国建设推进欧美加息规划分道风险提示国内复苏不及预期海外经济下行超预期扬镳2023-02-108681请务必阅读正文后的重要声明部分数据点评1出口表现相对较好进口不及预期基数影响下外贸增速放缓1月的春节假期对进出口有负面作用但我国复工节奏较快出口增长超预期进口不及预期按美元计我国2023年1-2月进出口总值为89572亿美元较去年同期下降83增速较2022年12月回落06个百分点疫情对国内经济影响逐步减弱其中受国内复工节奏较快等因素影响出口增速降幅收窄欧美就业市场保持相对强劲外需虽偏弱但好于预期同时俄乌冲突持续仍对全球供应链形成压力这些因素都对我国出口形成支撑出口总值为5063亿美元同比下降68降幅较前值收窄31个百分点且好于预期的下降9进口方面受到价格效应减弱春节因素等影响进口增速超预期下降1-2月我国进口总值为38942亿美元同比下降102较前值降幅扩大27个百分点同时远低于预期的下降55在出口较好进口走弱的背景下贸易顺差额为1168亿美元较去年12月的7801亿美元有所扩大今年政府工作报告中提出要坚定扩大对外开放深化互利共赢的国际经贸合作推动进出口稳中提质积极有效利用外资推动高质量共建一带一路随着疫情对国内经济的影响逐步减弱国内稳经济政策逐步落地以及房地产市场的回暖预计国内需求将继续回暖对进口有一定支撑后续随着春节效应的消退进口或有好转外需仍偏弱虽然出现超预期表现但仍会对未来出口形成拖累图1进口同比增速降幅扩大出口同比降幅缩窄图2PMI新出口订单回升1400亿美元1025512005010001005080030984560040010964020094350-10-2009230-400-30-6009025-800-5088202020-062020-082021-042021-062022-022022-042023-022020-022020-042020-102020-122021-022021-082021-102021-122022-062022-082022-102022-122020-082020-122021-062021-122022-042022-102020-042020-062020-102021-022021-042021-082021-102022-022022-062022-082022-122023-02贸易差额当月值出口金额当月同比进口金额当月同比OECD综合领先指标G7PMI新出口订单数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理2我国对美国出口回落明显贸易伙伴方面1-2月东盟仍然是我国第一大贸易伙伴一带一路RCEP国家贸易关系稳定今年前两月我国与东盟进出口总值达138121亿美元为我国最大贸易伙伴较去年同期增长13也是前5大主要贸易伙伴中唯一实现正增长的其中在国内复苏情况较好向东盟出口82676亿美元同比增长9增速高于整体出口158个百分点较去年12月增速加快152个百分点在基数较高影响下1-2月我国自东盟进口金额同比下降83降幅较去年12月继续扩大065个百分点欧盟为第二大贸易伙伴前两个月出口金额为801亿美元同比下降122进口金额为4326亿美元同比下降55出口和进口金额同比增速分别较去年12月加快53和804个百分点我国与美日出口同比分别下降218和13对美出口增速较去年12月有明显放缓同比降幅继续扩大229请务必阅读正文后的重要声明部分1数据点评个百分点进口同比分别下降5和231对美国进口金额降幅也有扩大其他贸易伙伴方面我国与一带一路地区贸易关系较为稳定除东盟外我国与拉美的进出口总额同比有所增长我国对拉美区域出口同比回落83但进口同比增长10对非洲出口和进口总额分别同比增加58和-96均超过整体贸易情况此外1-2月我国对韩国出口同比也有所回升我国与RCEP国家在进出口方面合作持续加深去年1月1日RCEP区域全面经济伙伴关系协定生效后商务部会同其他五部门印发了关于高质量实施RCEP的指导意见推动30多个省区市形成实施RCEP的良好经验和创新实践在RCEP的政策红利持续发挥作用的情况下未来所涉及地区与国家的贸易潜力将会得到进一步释放图3我国与主要贸易伙伴进出口情况以美元计图4美欧制造业景气度仍在荣枯线以下70150100605050040-50302019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112020-022020-082020-102021-062022-022022-042022-122020-042020-062020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-062022-082022-102023-02美国进出口金额当月值同比欧盟进出口金额当月值同比美国供应管理协会ISM制造业PMI日本进出口金额当月值同比欧元区制造业PMI东南亚国家联盟进出口金额当月值同比日本制造业PMI数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理3出口好于预期中上游表现相对较好从出口商品看在国内复工进度较快等因素影响下机电产品高新技术产品等出口金额降幅收窄劳动密集型产品出口有所分化成品油肥料汽车包括底盘和钢材增长较多2023年1-2月从出口数量看水产品粮食稀土箱包及类似容器鞋靴陶瓷产品未锻轧铝及铝材机电产品中的手机家用电器集成电路以及液晶平板显示模组的增速较去年有不同程度的回落其他主要商品出口数量同比较去年有所回升其中粮食和集成电路出口数量同比回落最多分别为-379和-209而成品油肥料钢铁出口数量同比增速较快都超过40其中成品油出口数量增长最多为742从出口金额看机电产品和高新技术产品出口金额增速较去年12月有所回升在国内生产复苏情况较好以美元计1-2月我国机电产品出口金额同比回落72降幅较去年12月收窄55个百分点占出口总额的5808占比较去年12月回升096个百分点其中机电产品中大多子类同比降幅收窄汽车包括底盘出口数量和金额分别同比增加432和652但自动数据处理设备及其零部件出口金额同比下降321跌幅次大的是液晶平板显示模组同比下降275集成电路金额同比下降2581-2月高新技术产品出口金额同比下降187降幅较去年12月收窄70个百分点占出口总额的251较去年12月占比下降137个百分点劳动密集型产品的出口金额表现分化但总体同比都有明显下降基数效应及海外需求影响下塑料制品和鞋靴同比增速回落明显1-2月塑料制品纺织纱线织物及其制品服装及衣着附件鞋靴玩具的出口金额同比分别增长-97-224-147-116和-101降幅分别较前值扩大70收窄0546141扩大和收窄07个百分点值得请务必阅读正文后的重要声明部分2数据点评注意的是本次数据上游和中游原材料出口金额同比多有上涨且幅度较大但部分产品出口量和金额同比下滑具体来看成品油钢材同比量价齐升成品油和钢材出口金额同比分别增加1018和275在基数影响下未锻轧铝及铝材同比量价同减原材料价格仍高对部分产品出口金额有支撑2023年首批成品油出口配额于1月初发放共计1899万吨同比上涨599万吨或49但3月汽油柴油航煤计划出口量环比减少从3月下旬开始国内炼厂将陆续进入检修状态相关产品出口或有所下降在疫情影响逐渐消退下工业复工复产进度加快本次出口数据超过市场预期我国2月新出口订单指数和进口指数分别为524和513分别较前值升高63和46个百分点分别自2021年4月和5月以来再度回到荣枯线上美国2月制造业PMI延续上行但仍在收缩区间越南马来西亚泰国等PMI指数也不同程度上行作为全球贸易晴雨表的韩国出口金额2月同比下降75但降幅较上月大幅收敛从整体数据看外需仍在收缩中预计出口短期仍在负值区间图5成品油汽车和汽车底盘出口金额同比增速较快图6机电产品高新技术产品出口金额同比降幅收窄150150100100505000-50-502020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102020-042020-062020-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02201811201905202002202008202105202208201902201908201911202005202011202102202108202111202202202205202211202302出口金额成品油海关口径累计值同比出口金额高新技术产品当月值同比出口金额汽车和汽车底盘累计值同比出口金额机电产品当月值同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理4粮食进口季节性回升主要上游商品进口金额同比回落粮食进口同比增长且价格增长更多受国内需求春节基数等多因素影响以美元计今年1-2月我国粮食食用植物油进口量分别增加了7和868进口金额分别增加了21和595粮食进口金额较2022年12月回升26个百分点其中大豆的进口数量同比上升161进口金额同比上升283在国内粮食稳产保供全球粮食危机的背景下预计粮食价格仍在相对高位对进口金额形成支持上游商品进口金额同比减少价格效应影响减弱从主要上游商品看铁矿砂及其精矿进口铜矿砂及其精矿成品油进口量升价减煤及褐煤稀土进口量价齐升明显原油天然气未锻轧铜及铜材钢材进口量价同减具体来看受近期大宗商品价格波动下行国内复苏等影响与原油相关的商品进口金额回落明显原油成品油和天然气进口金额同比分别回落5362和92另外煤及褐煤进口金额同比增长3941月3日国家发改委召集大型电力和钢铁企业会谈澳大利亚煤炭放开进口事宜大唐华能国能和宝武4家央企可点对点进口澳大利亚煤炭对煤炭进口形成一定利好受海外供应问题等因素影响机电产品和高新技术产品进口金额回落仍较明显都为两位数1-2月机电产品和高请务必阅读正文后的重要声明部分3数据点评新技术产品进口金额同比分别下降258和258其中机床自动数据处理设备及其零部件二极管及类似半导体器件集成电路汽车包括底盘汽车零配件液晶平板显示模组医疗仪器及器械的进口金额都同比有不同程度的下降3月在国新办举行的权威部门话开局系列主题新闻发布会上商务部部长王文涛表示今年将从货物贸易要升级服务贸易要创新数字贸易要发展这三大支柱上发力促进外贸稳规模优结构在海外情况较复杂地缘政治风险未消的背景下对我国进口有一定负面影响但我国复工复产进度较快且3月基数有所回落短期进口金额同比增速或有所回升图7我国粮食进口金额同比降幅收窄图8煤及褐煤进口金额同比回升明显16000001501501000万美元140000010080012000001006001000000508000005040006000002004000000-5020000000-50-100-2002019022019082020052021022021082022052022112019052019112020022020082020112021052021112022022022082023022018-022018-052018-112019-082020-052020-112021-022021-082022-052023-022018-082019-022019-052019-112020-022020-082021-052021-112022-022022-082022-11进口金额粮食当月值进口金额成品油海关口径当月值同比进口金额粮食当月值同比进口金额煤及褐煤当月值同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分4数据点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分数据点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分