宏观市场方面，美国最新发布的申请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然紧张。上周一出炉的耐用消费品订单和制造业数据，延续了美国经济数据持续超预期的状态。本周市场关注2月非农就业数据与美联储主席鲍威尔即将发表的证词。国内方面，2月PMI超市场预期。政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
　　受国内需求好转及政策助力，当前市场风险偏好上升，短线可回调做多。但从中长期来看，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美国最新发布的申请失业救济数据显示劳动执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询力市场状况仍然紧张上周一出炉的耐用消费品订单和制造业数据延续了美国经济数据持续超预期的状态本周市场关注2月非联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom农就业数据与美联储主席鲍威尔即将发表的证词国内方面2月PMI超市场预期政府工作报告指出要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促作者金融衍生品研究中心彭博高质量发展合力积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化做好基层三保工作稳健的货联系方式010-68578617pengbo1foundersccom币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左作者金融衍生品研究中心冯世佃右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和联系方式fengshidianfoundersccom主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善成文时间2023年3月7日星期二受国内需求好转及政策助力当前市场风险偏好上升短线可回调做多但从中长期来看未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两粕PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y80请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK84二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕周二美豆主力05合约重返1500-1550美分蒲表现相对偏强M2305合约表现偏强午后收于3806元吨上涨24元吨涨幅063国内沿海豆粕现货稳中有涨南通4180元吨持稳天津4220元吨持稳日照4190元吨涨10防城4150元吨持稳湛江4150元吨持稳美豆在1500位置继续争夺阿根廷天气持续恶化3月USDA供需报告预计将会持续下调其大豆产量但随着阿根廷利多逐步兑现叠加巴西大豆丰产利空逐步凸显当前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位美豆预计仍将跌破1500关键位置4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下连粕随之走低期货空单及买入看跌期权考虑继续持有二白糖期权SR1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖继续上涨SR305在6113-6195元之间波动收盘上涨116国内白糖期现货价格继续走高且期糖持仓连续增长目前广西已有约八成糖厂收榨本年度减产已成定局但云南广东内蒙新疆等地食糖都同比增加截至2月末全国食糖产量估计同比增加70万吨202223榨季累计产量达到970万吨左右很有可能不过2月份销量或许接近100万吨有望创出近年来高点销售形势远好于预期对糖价有提振作用国际市场仍表现为阶段性供应紧张截至2月底印度累计产糖2576万吨虽然同比增加47万吨但增速已放缓仍在生产的糖厂数量低于上年同期传闻印度可能增加发放100万吨食糖出口配额关注官方正式表态由于印度产糖减少ISO预测202223年度全球食糖过剩420万吨较前次预测值下调了200万吨印度产糖进度出口政策以及巴西主产区天气状况和开榨计划是3月份糖市的重要影响因素春节以后郑糖持仓几乎翻倍近月合约多头占据较大优势因市场受到外糖进口成本以及国内期货仓单数量的制约近日糖价增仓急涨投资者应注意风险控制短线操作为宜请务必阅读最后重要事项第8页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜3月7日沪铜宽幅震荡主力合约CU2304收于69590元吨涨01现货方面1电解铜现货对当月2303合约报于升水10升水50元吨均价报于升水30元吨较上一交易日上涨25元吨平水铜成交价格6956069660元吨升水铜成交价格6958069680元吨上周末旧金山联邦储备银行行长戴利MaryDaly发出警告称政策制定者可能需要进一步提高利率并在较长一段时间内维持在较高水平才能遏制住持续高企的通胀考虑到此前1月美国经济数据普遍超预期未来相关通胀和就业数据的公布仍将主导市场情绪从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现综上短期铜价多空交织上方海外宏观利空压制反弹空间下方国内需求预期支撑短期以宽幅震荡为主区间68000-71000区间操作请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约周二震荡整理收于2847元吨涨幅028现货市场周二玉米现货价格稳中偏弱北港玉米二等收购2800-2810元吨较周一下跌10元吨广东蛇口新粮散船2940-2960元吨较周一下降10元吨集装箱一级玉米报价2960-3000元吨较周一降价30元吨东北玉米收购价格略涨黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元吨吉林深加工玉米主流收购2630-2720元吨内蒙古玉米主流收购2700-2750元吨辽宁玉米主流收购2750-2800元吨山东收购价2820-2990元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨外盘市场来看美玉米出口推进迟缓给市场带来较大压力不过南美天气干扰所带来的支撑仍在目前对于外盘期价继续维持高位区间震荡的判断国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主现货端售粮压力冲击有一定幅度减弱同时今年整体渠道库存较低给市场带来相对支撑短期市场仍然是多空交织对于预期主导因素有限期价也将跟随区间震荡玉米05合约短期或继续区间震荡操作方面单边暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第15页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱3月7日棉花震荡主力合约收于14665新疆现货价报15150附近国内棉花现货上涨基差略下跌新疆库31双2829对应CF305在350-900内地库31级双2829含杂30以内800-1200一口价报价提高成交量增加明显贸易商采购ICE期棉投机性净多单减少近期在USDA农业展望论坛对于新年度植棉面积预期带来的利多发酵之下叠加印度减产炒作空间仍存目前期棉交易重心较前周有所抬升棉纱期货涨跌不一纺企订单有所好转稳中有增排单多在3底或4月初个别可排到4月底或5月初原料库存维持30天左右成品库存低位多在20天以内棉花短期震荡上行产业空头可以逐步平仓投机者暂时观望为上期权方面波动率维持低位中期以做多波动率策略为主六橡胶期权RU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第19页