汇报主题：
　　1、工商储介绍及商业模式分析
　　工商储主流的应用场景为工厂和商场、光储充电站和微电网。目前我国主流商业模式有两种商业模式，即工商业用户自行安装储能设备及能源服务企业协助用户安装储能。
　　2、国内工商储发展复盘
　　2022年用户侧储能（户储+工商储）发展提速。据储能与电力市场统计，2022年中国储能市场并网项目总规模达7.762GW/16.428GWh，功率及容量同比增长均超220%。其中，已并网用户侧储能项目容量占比10%。投运的储能项目共计分布在26个省市自治区，用户侧项目主要在浙江、广东、江苏、安徽等地。
　　3、行业发展的催化剂
　　1）峰谷价差拉大，工商储经济性提升；2）两部制电价下，配置工商业储能可以减少容量电价；3）部分省份可实现2充2放，大多省份工商业储能都具备较高经济性；4）辅助服务、补贴、隔墙售电政策出台，推动工商业储能发展；5）限电政策下，工商业储能成为备电手段。
　　4、弹性标的梳理：苏文电能、科林电气、津荣天宇、金冠股份
　　风险提示：需求不及预期风险，行业竞争加剧超预期，原材料价格大幅上涨风险，报告使用信息数据更新不及时的风险。

研究报告全文：中泰证券研究所专业领先深度诚信证券研究报告工商业储能经济性提升需求爆发可期工商业储能行业深度报告202337中泰证券电新首席分析师曾彪执业证书编号S0740522020001Emailzengbiaoztscomcn中泰证券电新研究员朱柏睿执业证书编号S0740522080002Emailzhubrztscomcn1投资观点汇报主题1工商储介绍及商业模式分析工商储主流的应用场景为工厂和商场光储充电站和微电网目前我国主流商业模式有两种商业模式即工商业用户自行安装储能设备及能源服务企业协助用户安装储能2国内工商储发展复盘2022年用户侧储能户储工商储发展提速据储能与电力市场统计2022年中国储能市场并网项目总规模达7762GW16428GWh功率及容量同比增长均超220其中已并网用户侧储能项目容量占比10投运的储能项目共计分布在26个省市自治区用户侧项目主要在浙江广东江苏安徽等地3行业发展的催化剂1峰谷价差拉大工商储经济性提升2两部制电价下配置工商业储能可以减少容量电价3部分省份可实现2充2放大多省份工商业储能都具备较高经济性4辅助服务补贴隔墙售电政策出台推动工商业储能发展5限电政策下工商业储能成为备电手段4弹性标的梳理苏文电能科林电气津荣天宇金冠股份风险提示需求不及预期风险行业竞争加剧超预期原材料价格大幅上涨风险报告使用信息数据更新不及时的风险2目录CCONTENTS工商储介绍及商业模式分析CONTEN1TS中泰证券研究所专业领先深度诚信31工商业储能构成介绍商业模式工商储能介绍应用场景广泛目前主流的应用场景为工厂和商场光储充电站和微电网工商业储能商业模式目前我国主流商业模式有两种商业模式一是工商业用户自行安装储能设备由用户自行承担初始投资成本及每年的设备维护成本另外一种是由能源服务企业协助用户安装储能能源服务企业投资建设储能资产并负责运维工商业用户向能源服务企业支付用电成本图表工商业储能应用场景图表工商业储能系统示意图图表工商业储能商业模式来源中国储能网索比储能网国家发展改革委考虑需量管理的用户侧储能优化配置中泰证券研究所42工商业储能盈利模式储能盈利模式1储能主要的盈利来源为峰谷价差套利通过削峰填谷获取价差收益为用户节省用电成本2通过对光伏电源的削峰填谷最大化提升光伏发电的自发自用比例最大化降低用电成本3两部制电价包括基本电费和电度电费基本电费可按电压器容量或最大需量缴纳储能电站可以在用电高峰时放电给负载大大降低基本电费4可通过虚拟电厂VPP以聚合方式参与电力现货市场交易实现套利收益5参与辅助服务获得收益并可作为备用电源可以替代传统的UPS电源的功能6实现动态增容节省更换大变压器成本图表储能盈利模式来源阳光工匠光伏网中泰证券研究所5目录CCONTENTS国内工商储发展复盘CONTEN2TS中泰证券研究所专业领先深度诚信62022年工商业储能发展提速储能发展回顾2016-2018年我国不断出台相关支持政策推动2018年用户侧户储工商储储能装机量上升2019年-2021年储能发展减速2022年各类商业模式持续改善用户侧储能户储工商储发展提速据中关村储能产业技术联盟数据2021年全年中国新型储能并网项目总规模为24GW49GWh据储能与电力市场统计2022年该规模达7762GW16428GWh功率及容量同比增长均超220其中已并网用户侧户储工商储储能项目容量占比10投运的储能项目共计分布在26个省市自治区用户侧项目主要在浙江广东江苏安徽等地图表2016年-2022年用户侧储能装机增长量MW图表2022年储能项目应用领域分布图表2022年已并网储能项目地域分布来源储能与电力市场中泰证券研究所7目录CCONTENTS行业发展的催化剂CONTEN3TS中泰证券研究所专业领先深度诚信81峰谷价差拉大工商储经济性提升图表全国各省市工商业代理购电价格的峰谷价差一览表全国峰谷价差超过07元kWh的省市的数量有所增长从2022年10月的9个升至2023年2月的11个各地峰谷价差也有持续拉大的趋势全国平均峰谷价差也由2022年10月的062元kWh增长至2023年2月的065元kWh共有16个省市价差提高典型如江西峰谷价差由0389元kWh提升至0654元kWh四川峰谷价差由0653元kWh提升至0839元kWh来源国家电网中泰证券研究所91峰谷价差拉大工商储经济性提升对大工业用电而言工商业储能有望降低用电费用容量费用当前我国对变压器容量在315千伏安及以上的大工业用电采取两部制电价一方面工商业用户调用储能系统可以实现峰谷套利另一方面工业用户可以通过储能系统代替变压器容量降低最高用电功率进而节省容量成本核心假设1电芯循环寿命6000次以上2装机功率5MW储能时长2小时3每日充放电1-2次4年工作天数330天5每次充放电深度90IRR测算以山东为例若每天1充1放电站寿命20年若每天2充2放电站寿命10年1充1放下每年运维费用占装机成本12充2放下运维费用乘2逆变器寿命5年每过5年有一次逆变器更换成本最后算得1充1放下山东工商业储能IRR是32充2放下IRR是11来源储能与电力市场中国储能网阳光工匠光伏网工信部中泰证券研究所102两部制电价下配置工商业储能可以减少容量需量电价两部制将上网电价分为容量需量电价和电量电价容量电价又称为基本电价用来计算用户占用了用电容量而交纳的电费按变压器的容量运行中的最大需要量来计算电量电价计算的是客户耗用的电能量即变动费用部分一天中工业用户仅在相对短的时间间隔内运行大功率电力设备在现行工业电价的机制下高峰负荷的额外成本以容量电费的形式传递给用户通过减少短时间内负荷高峰峰值降低容量电费可在工业用户侧配置储能调控需量提高用户收益单位容量电价单位为元千伏安月需量电价单位为元千瓦月企业每月需要缴纳容量套利测算假定某企业尖峰时段产生5MW的尖峰负荷在不装储能情况下当月需要缴纳需量电费510004020万元月若安装了2MW的储能系统尖峰时段通过储能抵消2MW尖峰负荷冲击则当月需要缴纳的容量电费310004012万元月全年节约成本81296万图表电价与加入储能前后负荷曲线图表两部制电价节省电费示意图来源考虑需量管理的用户侧储能优化配置中泰证券研究所113部分省份可实现2充2放大多省份工商业储能都具备较高经济性分时电价机制下部分省市可实现2充2放近年来部分省份将午间时段从平时段调整为低谷时段浙江湖北湖南上海安徽广东海南等省市的分时电价每天设置了两个高峰段如浙江省每日10点-12点14点-19点为高峰段每天凌晨在300-500低谷时执行充电在800-1000峰时段放电然后在1100-1300低谷时段充电在1900-2100峰时段放电当存在两个高峰段时即可用工商业储能系统在谷时平时充电并分别于两个高峰段放电实现每天两充两放进而提升储能系统的利用率缩短成本回收周期图表浙江2023年2月电价可实现2充2放且设置尖峰电价单位分千瓦时含税1600140012001000080006000400020000001点2点3点4点5点6点7点8点9点10点11点12点13点14点15点16点17点18点19点20点21点22点23点24点来源国家电网南方电网中泰证券研究所123部分省份可实现2充2放大多省份工商业储能都具备较高经济性2充2放下经济性大幅提高我们测算了国内所有省份在不考虑个别月份尖峰电价的条件下工商业储能的IRR若每天1充1放只要峰谷电价差超过7毛钱IRR就能在7以上满足大部分业主预期目前国内有11个省份的峰谷价差超过7毛钱若每天2充2放除了宁夏甘肃外所有省份工商业储能的IRR都在7以上图表一充一放与两充两放的比较来源中泰证券研究所测算134辅助服务补贴隔墙售电政策出台推动工商业储能发展辅助服务方面储能已逐步融入市场主体我国电力辅助图表辅助服务补贴隔墙售电政策一览表服务市场中交易品种包括调峰调频无功调节备用和类别时间文件名发行主体主要内容鼓励以配建形式存在的新型储能项目国家能源局黑启动等近年来我国也不断将发电主体扩展到清洁能源通过技术改造达到同等技术条件和安全南方监管局南方区域电力辅助服务标准时可选择转为独立储能电站参与正式将储能和可调节负荷纳入了提供辅助服务的市场主体202203会同云南管理实施细则系统运行鼓励探索同一储能主体可以辅助贵州能源监按照部分容量独立部分容量联合两种之中其中典型如江苏起到良好的示范作用储能设施已服务管办经无缝融入了调峰和调频的辅助服务市场方式同时参与的调度运行和市场模式鼓励新型储能可调节负荷等并网主体202112电力辅助服务管理办法国家能源局参与电力辅助服务补贴方面全国多省市发布专项政策以支持产业发展今按照储能设施装机规模给予200元千瓦重庆两江新区支持新型时补助单个项目的补助最高不超过202302两江新区年2月重庆市两江新区按照储能设施装机规模给予200元储能发展专项政策500万元对独立储能项目按一事一补贴议给予扶持千瓦时补助单个项目的补助最高可达500万元关于印发支持储能产业储能发售电量运营补贴01元kWh使202101发展若干措施试行的青海发改委用青海省储能电池60以上项目再增通知加005元kWh隔墙售电方面改革力度持续加码分布式能源参与市场明确分布式发电项目规模限制确保发关于开展分布式发电市国家发改委电量在接入电压等级范围内就近消纳化交易将逐步规范年月我国隔墙售电正式启动201701201710场化交易试点的通知能源局明确分布式发电直接交易委托交明确分布式发电项目的规模与交易方式2019年公布首批易标杆价收购三种交易模式对纳入国家有关试点示范中的分布式市26个隔墙售电试点名单容量共计147万千瓦2021年国家发展改革委办公厅场化交易试点项目交易电量仅执行风明确鼓励分布式项目参与市场交易随着电价市场化改革国家能源局综合司关于公电光伏发电项目接网及消纳所涉及电隔墙201905布2019年第一批风电光国家发改委压等级的配电网输配电价免交未涉及逐步推进和电价机制体系的逐步完善分布式能源市场主售电伏发电平价上网项目的通的上一电压等级的输电费对纳入试点体渗透率将进一步提升市场化交易也将逐步规范知的就近直接交易可再生能源电量政策性交叉补贴予以减免能源领域深化放管服改202112国家能源局明确支持分布式发电参与市场交易革优化营商环境实施意见提出健全分布式发电市场化交易机制关于加快建设全国统一国家发改委202201鼓励分布式光伏分散式风电等主体与电力市场体系的指导意见能源局周边用户直接交易来源国家能源局南方监管局国家能源局北极星售电网中国电力网中泰证券研究所145限电政策下工商业储能成为备电手段近年来多地电力供需失衡限电政策有望刺激电力保供需求从供给端来看2021年煤电价格倒挂发电厂普遍发电意愿不足从需求侧来看随着新能源发电占比持续上行我国电力系统呈现双峰双高双侧随机性运行安全性面临挑战限电现象的频发或引发工商业用户用电焦虑一旦断电对企业将大幅提高生产负担电力保供需求有望激增工工商企业配置储能可以在停电限电时作为备用电源减少因停工造成的不必要的资金亏损图表近两年限电政策一览表来源中国经济网北极星售电网武汉市政府官网中泰证券研究所15目录CCONTENTS弹性标的CONTEN4TS中泰证券研究所专业领先深度诚信161苏文电能依托技术客户资源开拓光储业务n苏文电能提供从电力咨询设计规划到供用电EPCO服务是工商业用电工程EPCO行业龙头公司依托过往技术和客户资源开拓光储充业务有以下优势n1技术公司在给客户做相关电力设计方案时会充分将光伏储能充电桩考虑到客户的整体能源方案中从排布规划成本方面进行优化同时经过多年积累公司对工商业企业用电安全用电需求有深入的理解n2客户基础公司EPCO主要客户为大型工商业企业如北汽新能源中创新航比亚迪等是分布式光伏及储能的潜在客户相对其他只做光储的公司更早接触客户n3地域优势公司EPCO业务立足江苏并不断开拓省外市场江苏的工商业储能走在全国前列n4一体化降本研发光伏储能逆变器用户侧预制舱式储能电站光伏储能一体化成套设备未来自供后有望带动项目成本下降图表公司一站式EPCO供用电服务图表立足江苏并不断开拓省外市场图表公司不同行业客户收入占比电力工程建设电力设备供应电力咨询设计江苏江苏省外其他业务地区国网及附属企业房地产智能用电服务其他业务工商业企业工程技术与设计服务企业100政府机构市政公用客户100909080100807080706060506050404030403020202010100002016201720182019202020212022H12016201720182019202020212022H12017201820192020H1来源wind中泰证券研究所172科林电气推进工商业储能客户资源丰富n公司自创立以来一直聚焦电气设备制造及服务主要业务涉及智能电网新能源和EPC领域1智能电网业务领域公司产品基本涵盖110kV及以下智能电网配电变电用电领域一二次设备及系统可为客户提供一站式供应一体化服务2新能源业务领域布局光伏发电系统储能系统充电桩及微电网系统3EPC业务领域专业从事电力工程EPC总承包业务拥有设计施工及承装修试电力设施完整资质n公司布局工商业储能业务有以下优势1科林电气打造了冬奥会光储充示范站项目2客户资源公司传统配电变电设备收入部分来自电网剩下来自工商业企业客户资源丰富3销售渠道截至22年12月公司在国内各省有30个营销服务网点负责销售和售后服务功能图表公司营收分产品占比图表公司电力系统内及电力系统外收入构成高低压开关及成套设备智能电网用电设备智能电网变电设备系统内系统外智能电网配电设备新能源分布式光伏发电设备其他10090100809070806070506040503040203010200102014201520160201620172018201920202021来源中泰证券研究所wind183津荣天宇工商业和户储上量快传统业务稳定增长n公司是精密金属模具领先企业产品涵盖电气和汽车两大领域其中电气精密部品包括中低压配电部品能源设备部品和工业自动化部品汽车精密部品包括减震部品安全部品空调及座椅部品轻量化部品n布局户储工商业储能1产品布局电芯外全产业链产品2022-2025年打造浙江津荣为2GWH储能系统产品制造基地预计全部达产后可贡献30亿元收入未来公司布局电芯外全产业链产品专注用户侧家庭储能产品以及分布式工商业储能产品的生产制造2收购深圳优能新能源其家用及工商业全场景储能产品设计能力为公司提供补充同时公司产品已出口欧洲澳洲南美非洲东南亚地区助力津荣发力海外收购充电站公司时代大业开展业务协同打造光储充一体化产品3渠道在东南亚印度等设立子公司建立户储渠道打开局面利用原有客户的海外渠道去推广如施耐德ABB海格等图表津荣集团全球化战略图表深圳优能新能源意大利工商业储能电站来源公司官网中泰证券研究所194金冠股份拓展储能业务打造除电芯外产品全方位覆盖n公司21年底开始布局储能目前主营业务覆盖智能电网设备新能源汽车充换电设施及储能三大板块n产品在工商业储能有自研产品体系具体包括PCSEMS热管理系统BMSPACK等产品预计今年上半年将逐步可以实现批量生产打造除电芯外产品全方位覆盖公司拟投建2GWh产能的PACK产线已完成500MW逆变器柔性产线的改造后续有部署高智能化逆变器及储能集成产线的计划公司具有光储充一体化的技术n订单公司及子公司冠华新能源与浙江金睿冠宿迁荣慧宿迁荣礼双鸭山荣智信苏欣新能源签订了一系列储能系统光储系统光储充系统合同涉及合同总金额为692338万元公司与中科唐信子公司冠华新能源与江苏保龙均签订了战略合作协议协议涉及光储充综合能源示范基地打造通信领域能源管理产品研发风光储等新能源领域的合作等其中与江苏保龙的战略协议中提及3个总容量为80MW风电发电风储一体化系统集成项目预估总价为68亿元图表30250kW工商业中小型储能变流器30250kW图表磷酸铁锂离子电池来源公司官网中泰证券研究所wind20