1、本周重点提示关注
　　重点事件1：3月3日，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革，对标世界一流，国有企业在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存在差距。
　　重点事件2：统计局发布最新PMI数据。2023年开年以来制造业景气度持续提高，1月份PMI为50.1%，2月份进一步提升至52.6%，较1月份显著提升2.5pct，高于临界点2.6pct。该数据表明，2月份制造业回暖趋势进一步明朗。
　　相关点评：我们认为，国央企价值重估的事件是继“具有中国特色估值体系”之后，对国企价值的再一次强调和定位。基于此，我们选取ROE指标作为公司效率代表，筛选了机械行业中央企相关上市企业。其中一拖股份、中国电研、铁建重工、金鹰重工及天地科技位居前五，ROE均在8%以上。我们认为，在国内享有极高市场占有率但资产包袱较重，且后续有望迎来周期上行的机械央企龙头更值得推荐。建议关注中国船舶、中国重工、中国中车、时代电气。
　　此外，PMI数据的出色表现反映了国内经济复苏大势已定。从PMI的结构拆分来看，无论是新订单指数、库存指数、生产指数抑或出口指数均有环比改善，表明本轮经济复苏是全方位的复苏。机械设备作为实体经济复苏，企业扩产的桥头堡，有望率先受益。
　　 2、各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析
　　我们认为，宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：1、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；3、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。
　　典型的地产+基建驱动下的机械制造板块：
　　观点总述：当前工程机械、木工机械板块依然处于行业底部，23年业绩回暖的确定性较强，但弹性相对有限，建议持续关注。
　　当前地产投资情绪依然较冷，居民中长期贷款走低，杠杆意愿较弱，全年新开工面积增长对设备类投资的支撑力度较小。从宏观层面数据上来看，2023年1月居民端新增中长期贷款2572亿元，同比少增5858亿元；2022年12月底的个人住房贷款余额同比增速仅1.20%，达到历史最低增速水平；从拿地和开工数据来看，23年1月100大中城市的新成交土地面积同比下滑18.6%，而土地累计新开工面积也自2021年以来持续下行，2022年全年累计新开工面积同比下滑39.40%，且后续月份降幅呈现放大趋势。
　　细分观点：
　　1）工程机械主机：当前工程机械仍处于保有量调整消化阶段，尤其国三设备的平均机龄依然相对年轻，且2022年12月国四标准全面铺开导致的订单潮已经结束，预计在2023年地产和基建开工的作用下，国内销量同比22年大抵维持。海外销量预计依然能够维持较高增速。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。
　　2）工程机械零部件：零部件与主机景气度较为接近，但零部件市场格局变化的可能性更大，尤其在主机价格持续走低的背景下，主机厂成本压力大，零部件公司的洗牌效果更强。推荐关注依然存在国产化率提升的细分板块，关注恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。
　　3）轨交设备：2023年是十四五规划的第三年，铁路建设有望提速，带来轨交设备投资回暖。且轨交板块央企较多，建议关注央企估值重构+业绩边际向上带来的机会。个股方面，推荐时代电气（受益于轨交投资回暖+IGBT、逆变器产品放量，业绩确定性较高），建议关注中国中车、交控科技、中国通号。
　　行情回顾：
　　该板块代表性行业包括工程机械主机、零部件、木工机械、轨交设备等。工程机械及零部件板块，本周工程机械中信指数环比上周-2.72%，代表公司中，三一重工股价+3.38%，中联重科+1.93%，恒立液压+2.10%，浙江鼎力+0.48%。
　　木工机械板块，代表性公司弘亚数控股价-2.83%，南兴股份股价+8.04%。
　　轨交设备板块，轨交设备板块的相关公司包括中国电车、时代电气、交控科技等。中国电车本周股价+10.00%，时代电气本周股价+5.88%，交控科技本周股价-0.91%。
　　典型的通用制造业板块：
　　观点总述：通用制造板块与制造业整体走势趋同，该板块可进一步划分为机器人、机床和刀具、及叉车三大细分板块。2月份PMI数据显著回升，制造业复苏较乐观。展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，通用制造将持续受益。继续强烈推荐埃斯顿、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团等优质标的。
　　2月份制造业回暖趋势进一步明朗。历史上，国内机器人、机床等产品的产销量与制造业整体的景气度的波动高度一致。这种短期的波动，对短期的市场情绪和股价影响很大，因此判断我国制造业的景气度趋势尤为重要。2023年以来制造业景气度持续

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告2023年03月06日关注央企重估和制造业复苏推荐维持设备与经济系列周观点20230305中游制造机械1本周重点提示关注行业规模占比重点事件13月3日国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业股票家数只44190总市值亿元3879445价值创造行动进行动员部署会议强调面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产流通市值亿3038642业变革对标世界一流国有企业在效率效益战略性新兴产业布局科技创元新能力支撑等方面仍存在差距行业指数重点事件2统计局发布最新PMI数据2023年开年以来制造业景气度持续1m6m12m提高1月份PMI为5012月份进一步提升至526较1月份显著提升绝对表现4113相对表现1510625pct高于临界点26pct该数据表明2月份制造业回暖趋势进一步明机械沪深300朗20相关点评我们认为国央企价值重估的事件是继具有中国特色估值体系10之后对国企价值的再一次强调和定位基于此我们选取ROE指标作为公0司效率代表筛选了机械行业中央企相关上市企业其中一拖股份中国电-10-20研铁建重工金鹰重工及天地科技位居前五ROE均在8以上我们认-30为在国内享有极高市场占有率但资产包袱较重且后续有望迎来周期上行的Mar22Jun22Oct22Feb23机械央企龙头更值得推荐建议关注中国船舶中国重工中国中车时代电资料来源公司数据招商证券气相关报告此外PMI数据的出色表现反映了国内经济复苏大势已定从PMI的结构拆分来看无论是新订单指数库存指数生产指数抑或出口指数均有环比改善1机器人行业系列报告二特斯拉宏图3再提人形机器人初表明本轮经济复苏是全方位的复苏机械设备作为实体经济复苏企业扩产的步具备实用化效果2023-03-02桥头堡有望率先受益2机器人行业系列报告一图1机械类央企的ROE排名一览2月制造业PMI升至526疫后复苏趋势逐渐明朗2023-03-01203机床行业10月份数据点评15切削机床下行趋缓出口表现亮10眼2022-11-30ROE50胡小禹S1090522050002机械类央企-5沈机huxiaoyu1cmschinacomcn克劳斯ST铁建重工中核科技中国电研金鹰重工天地科技中国铁物中钨高新国机精工中铁工业中国通号北方股份高铁电气国机通用时代电气金自天正中国中车中国船舶航天工程石化机械国机重装航天晨光理工光科哈焊华通锐科激光哈铁科技中国一重振华重工晋西车轴蓝科高新航天动力神州高铁-10一拖股份吴洋研究助理-15wuyang2cmschinacomcn资料来源Wind招商证券朱艺晴研究助理zhuyiqingcmschinacomcn各细分板块行情回顾观点梳理及数据解析2我们认为宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面1首先是大宏观视角下对推动设备投资起到直观作用的地产基建等行业影响下的板块如工程机械木工机械等一般表现出较强的库兹涅茨周期属性2其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块如机床刀具工业机器人叉车等一般表现出较强的基钦周期属性3最后是在全球经济框架下受全球贸易环境影响的出口设备板块一般与广义美元周期的关联性较强敬请阅读末页的重要说明行业简评报告典型的地产基建驱动下的机械制造板块观点总述当前工程机械木工机械板块依然处于行业底部23年业绩回暖的确定性较强但弹性相对有限建议持续关注当前地产投资情绪依然较冷居民中长期贷款走低杠杆意愿较弱全年新开工面积增长对设备类投资的支撑力度较小从宏观层面数据上来看2023年1月居民端新增中长期贷款2572亿元同比少增5858亿元2022年12月底的个人住房贷款余额同比增速仅120达到历史最低增速水平从拿地和开工数据来看23年1月100大中城市的新成交土地面积同比下滑186而土地累计新开工面积也自2021年以来持续下行2022年全年累计新开工面积同比下滑3940且后续月份降幅呈现放大趋势图2个人住房和住房开发贷款余额增速明显放缓个人住房贷款余额同比住房开发贷款余额同比4035302520151050-52015-062012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122011-12资料来源Wind招商证券相比地产当前基建投入力度和对实物工作量的刺激更加确定首先地方专项债在22年56月份达到高峰最高单月超过14000亿元发行量实物工作量预计在23年上半年体现其次1月全国重大项目密集开工总投资额达到93819亿元同增93图3地方政府专项债在22年6月达到高峰实物工作量正快速体现地方政府专项债券发行额亿元20000150001000050000资料来源国家统计局招商证券细分观点1工程机械主机当前工程机械仍处于保有量调整消化阶段尤其国三设备的平均机龄依然相对年轻且2022年12月国四标准全面铺开导致的订单潮已经结束预计在2023年地产和基建开工的作用下国内销量同比22年大抵维持海外销量预计依然能够维持较高增速推荐关注三一重工徐工中联重科柳工2工程机械零部件零部件与主机景气度较为接近但零部件市场格局变化的可能性更大尤其在主机价格持续走低的背景下主机厂成本压力大零部敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告件公司的洗牌效果更强推荐关注依然存在国产化率提升的细分板块关注恒立液压唯万密封艾迪精密长龄液压3轨交设备2023年是十四五规划的第三年铁路建设有望提速带来轨交设备投资回暖且轨交板块央企较多建议关注央企估值重构业绩边际向上带来的机会个股方面推荐时代电气受益于轨交投资回暖IGBT逆变器产品放量业绩确定性较高建议关注中国中车交控科技中国通号行情回顾该板块代表性行业包括工程机械主机零部件木工机械轨交设备等工程机械及零部件板块本周工程机械中信指数环比上周-272代表公司中三一重工股价338中联重科193恒立液压210浙江鼎力048木工机械板块代表性公司弘亚数控股价-283南兴股份股价804轨交设备板块轨交设备板块的相关公司包括中国电车时代电气交控科技等中国电车本周股价1000时代电气本周股价588交控科技本周股价-091典型的通用制造业板块观点总述通用制造板块与制造业整体走势趋同该板块可进一步划分为机器人机床和刀具及叉车三大细分板块2月份PMI数据显著回升制造业复苏较乐观展望全年在制造业复苏和自主可控的主线下通用制造将持续受益继续强烈推荐埃斯顿海天精工纽威数控国盛智科欧科亿杭叉集团等优质标的2月份制造业回暖趋势进一步明朗历史上国内机器人机床等产品的产销量与制造业整体的景气度的波动高度一致这种短期的波动对短期的市场情绪和股价影响很大因此判断我国制造业的景气度趋势尤为重要2023年以来制造业景气度持续提高1月份PMI为5012月份提升至526较1月份提升25pct高于枯荣线26pct工业机器人方面2022年12月我国工业机器人当月产量环比085同比1502机床方面2022年12月我国金属切削机床当月产量环比152同比-1170机床当月出口数量13756万台环比-1497同比-5370叉车方面2023年1月我国叉车行业当月销量环比-24同比-301电动化率进一步提升至634叉车出口数量环比-285同比-977图4我国工业机器人产量增速与PMI的趋势对比中国产量工业机器人当月同比月中国PMI月1205310052806051405020490-2048-4047资料来源Wind招商证券图5我国金属切削机床产量增速与PMI的趋势对比敬请阅读末页的重要说明3行业简评报告80中国产量金属切削机床当月同比月中国PMI月6060405520050-20-4045资料来源Wind招商证券行情回顾机器人板块本周机器人申万涨跌幅-016代表公司中本周埃斯顿涨跌幅049绿的谐波涨跌幅-676机器人涨跌幅028机床及刀具板块本周机床工具申万指数-24代表公司中本周海天精工涨跌幅204纽威数控涨跌幅-998国盛智科涨跌幅-303科德数控涨跌幅040欧科亿涨跌幅-140华锐精密涨跌幅-179叉车板块代表公司中本周安徽合力涨跌幅-360杭叉集团涨跌幅-646典型的全球经济框架下的出口设备板块观点总述23年全球经济增长存在压力但中国疫情开放后的经济弹性依然存在在未来美元长期走弱的趋势性判断下我们认为出口设备板块的机会更加突出坚定推荐出口复苏型标的尤其是受益于运价下滑的捷昌驱动浙江鼎力威唐工业等全球经济2023年预期增速略有承压然而中国经济复苏的形势则更为明朗考虑到中国依然是全球制造业中心加工制造出口的贸易导向越发明晰我们预计2023年经济复苏的重要一环即是贸易与进出口当前时点的经济特征我们认为对机械设备出口类公司极为有利1中国出口集装箱运价CCFI已经彻底回落至历史平均水平3月3日CCFI达到10577点连续三周下滑这意味着出口企业的运输成本降低2最新2月PMI新出口订单达到524超过50的荣枯线环比1月高137pct这意味着出口需求持续向好3从美元强弱走势来看近期广义美元指数持续走弱相比130的高点2月24日广义美元指数仅为122这也部分有利于发展中国家的资金回流和贸易出口图6广义美元指数已从最高点呈现较大程度的回落130125120115110105广义美元指数100资料来源Wind招商证券图7当前中国集装箱出口运价CCFI已经回落至历史均线敬请阅读末页的重要说明4行业简评报告4000CICFICCFI3500300025002000150010005000资料来源Wind招商证券由此我们坚定推荐出口机械设备板块推荐关注捷昌驱动杰瑞股份巨星科技浙江鼎力中国船舶行情回顾出口板块的相关公司包括捷昌驱动浙江鼎力船舶板块豪迈科技巨星科技等捷昌驱动本周股价-992浙江鼎力本周股价-739中国船舶本周股价-156豪迈科技本周股价-519巨星科技本周股价-978威唐工业本周股价-257银都股份本周股价1333各细分板块重点公告与新闻典型的地产基建驱动下的机械制造板块1重大项目统计近期2023年各省市重点项目名单陆续公布截止3月1日已有17省市明确披露2023年重点项目名单及投资计划重点项目2万余个总投资规模达3066万亿元2高空作业平台2023年1月高空作业平台租赁景气度指数发布2023年1月高空作业平台出租率环比下降398同比下降2382023年1月高空作业平台租金价格指数环比下降103同比下降307典型的通用制造业板块1人形机器人特斯拉宏图3发布人形机器人再亮相3月1日特斯拉在得州奥斯汀的超级工厂举行投资者日活动特斯拉展示了人形机器人最新的视频optimus惊艳亮相实验室演绎人形机器人生产维修人形机器人场景2纽威数控与苏州科技城管理委员会签订战略合作意向书拟投资纽威数控四期高端智能数控装备及核心功能部件项目投资额不低于7亿元计划建设约6万平方米智能化生产厂房及配套设施扩增高端智能数控装备及核心功能部件产品线等3工信部3月1日工信部部长金壮龙出席新闻发布会中指出新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道将聚焦5G人工智能生物制造工业互联网智能网联汽车绿色低碳等重点领域不断丰富和拓展新的应用场景典型的全球经济框架下的出口设备板块1集装箱运价新一期CCFI中国对外出口运价指数为105768目前敬请阅读末页的重要说明5行业简评报告已连续四周下跌2波罗的海指数3月1日波罗的海干散货运价指数BDI上涨109点至1099点为1月10日以来最高水平日涨幅约为11同日波罗的海巴拿马型散货船运价指数BPI上涨94点至1515点创10周新高日涨幅约663人民币汇率本周人民币兑美元出现先抑后扬走势汇率在触及69888的九周低点后反弹盘中最高上探68630水平目前多空力量在69000关口上下展开拉锯战4投资建议与风险提示我们认为本轮经济复苏大势已定不同设备板块的回暖进度有所差异1当前地产投资驱动力较弱但基建投入力度较大对工程机械木工机械轨交设备存在刺激效果推荐关注头部主机厂如三一重工徐工中联重科以及竞争格局改善的零部件企业如恒立液压唯万密封等2PMI指数回归枯荣线以上是通用制造设备领域景气度向好的明确信号继续强烈推荐埃斯顿海天精工纽威数控国盛智科欧科亿杭叉集团等优质标的3出口设备板块当前享受运价下滑出口订单升温的乐观态势长期有望受益于广义美元指数走弱趋势建议关注捷昌驱动浙江鼎力杰瑞股份等优质出口标的风险提示疫情反复重点下游行业资本开支较弱原材料价格波动外贸环境恶化地缘政治扰动分析师承诺敬请阅读末页的重要说明6行业简评报告负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商机械团队7次上榜新财富机械行业最佳分析师连续两年第一名三年第二名两年第五名连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师连续三年第一名201220132018年福布斯中国最佳分析师50强2019年获WIND和金牛最佳分析师第一名2020年获WIND最佳分析师第四名金牛奖客观量化最佳行业分析团队第二名评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明7