行情回顾
　　上周(2023/2/27-2023/3/3)SW机械设备指数上涨0.69%，在申万31个一级行业分类中排名第18;沪深30指数上涨1.71%。年初至今，SW机械设备指数上涨14.41%，在申万31个一级行业分类中排名5;同期沪深300指数上涨6.69%。
　　核心观点:
　　2月制造业PMI52.6%，环比提升2.5pcts，创下2012年5月以来新高，各分项指数均有回升。2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升:
　　1)产需同步复苏，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，生产指数和新订单指数分别为56.7%/54.1%，环比提升6.9/3.2pcts。从行业情况看，木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业两个指数均升至60.0%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。
　　2)小型企业PMI升至扩张区间，反映通用需求复苏，大、中、小型企业PMI分别为53.7%/52.0%/51.2%，环比提升1.4/3.4/4.Opcts，小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间。大、中、小型企业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需较上月有所增长。
　　3)重点行业PMI继续上升。装备制造业、高技术制造业、高耗能行业和消费品行业PMI分别为54.5%、53.6%、51.6%和51.3%，环比提升3.8、1.1、3.0和0.4pcts，均位于扩张区间，景气水平连续两个月回升。随着生产和需求加快释放，企业采购活动明显增加，四个重点行业采购量指数均高于上月，分别为54.5%、50.9%、52.3%和54.5%。
　　4）企业信心增强，市场预期继续改善，生产经营活动预期指数57.5%，环比提升1.9pcts，升至近12个月来高点，企业信心持续增强。分行业看，21个行业生产经营活动预期指数均处于景气区间，后续各行业景气度有望持续改善。
　　第十四届全国人大一次会议上3月5日举行开幕会，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，“围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”。我们认为后续机械行业投资建议把握两条主线，制造业投资复苏与自主可控推进。制造业投资复苏一方面为通用机械需求进入上升周期，同时机械设备出口有望成为新的增长亮点。伴随国际局势逐渐紧张，推进自主可控成为了国家政策关注重点，本次政府工作报告再提核心技术攻关，我们预计后续关于推进自主可控相关扶持政策有望进一步加码。
　　投资建议:
　　建议关注华中数控、德龙激光、永创智能、中钨高新、恒立液压。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。
　　

研究报告全文：上周2023227-202333SW机械设备指数上涨069在申万31个一级行业分类中排名第18沪深300指数上涨171年初至今SW机械设备指数上涨1441在申万31个一级行业分类中排名5同期沪深300指数上涨6692月制造业PMI526环比提升25pcts创下2012年5月以来新高各分项指数均有回升2月份稳经济政策措施效应进一步显现叠加疫情影响消退等有利因素企业复工复产复商复市加快我国经济景气水平继续回升1产需同步复苏制造业企业生产恢复加快市场需求继续改善生产指数和新订单指数分别为567541环比提升6932pcts从行业情况看木材加工及家具制造金属制品电气机械器材等行业两个指数均升至600以上高位景气区间行业产需活跃度回升2小型企业PMI升至扩张区间反映通用需求复苏大中小型企业PMI分别为537520512环比提升143440pcts小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间大中小型企业生产指数和新订单指数均位于扩张区间产需较上月有所增长3重点行业PMI继续上升装备制造业高技术制造业高耗能行业和消费品行业PMI分别为545536516和513环比提升381130和04pcts均位于扩张区间景气水平连续两个月回升随着生产和需求加快释放企业采购活动明显增加四个重点行业采购量指数均高于上月分别为545509523和5454企业信心增强市场预期继续改善生产经营活动预期指数575环比提升19pcts升至近12个月来高点企业信心持续增强分行业看21个行业生产经营活动预期指数均处于景气区间后续各行业景气度有望持续改善第十四届全国人大一次会议上3月5日举行开幕会国务院总理李克强在政府工作报告中指出围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关我们认为后续机械行业投资建议把握两条主线制造业投资复苏与自主可控推进制造业投资复苏一方面为通用机械需求进入上升周期同时机械设备出口有望成为新的增长亮点伴随国际局势逐渐紧张推进自主可控成为了国家政策关注重点本次政府工作报告再提核心技术攻关我们预计后续关于推进自主可控相关扶持政策有望进一步加码建议关注华中数控德龙激光永创智能中钨高新恒立液压宏观经济变化风险原材料价格波动风险政策及扩产不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1股票组合42行情回顾43核心观点更新631工程机械受到疫情政策影响12月挖机销量增速呈较大波动外销维持高增长632锂电设备全年动力电池装车量保持高增长锂电设备板块保持高景气度733科学仪器政策驱动行业国产替代新品发布催化板块投资机会734激光设备激光加工符合制造业转型升级趋势渗透率加速提升735油服装备油服高景气度延续看好装备龙头74重点数据跟踪841通用机械842工程机械943锂电设备1044光伏设备1045油服设备115行业重要动态116上周报告137风险提示13图表目录图表1重点股票估值情况4图表2申万行业板块上周表现5图表3申万行业板块年初至今表现5图表4机械细分板块上周表现6图表5机械细分板块年初至今表现6图表6PMIPMI生产PMI新订单情况8图表7工业企业产成品存货累计同比情况8图表8我国工业机器人产量及当月同比8图表9我国金属切削机床成形机床产量累计同比8图表10我国叉车销量及当月增速8图表11日本金属切削机床工业机器人订单同比增速8图表12我国挖掘机总销量及同比9图表13我国挖掘机出口销量及同比9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表14我国汽车起重机主要企业销量当月同比9图表15中国小松开机小时数小时9图表16我国房地产投资和新开工面积累计同比9图表17我国发行的地方政府专项债余额及同比9图表18新能源汽车销量及同比数据10图表19我国动力电池装机量及同比数据10图表20硅片价格走势RMBpc10图表21组件价格走势美元W10图表22组件装机及同比数据10图表23组件出口及同比数据10图表24布伦特原油均价11图表25全球在用钻机数量11图表26美国钻机数量11图表27美国原油商业库存11敬请参阅最后一页特别声明3行业周报近期推荐股票组合华中数控德龙激光永创智能中钨高新恒立液压图表1重点股票估值情况总市值归母净利润亿元PE股票代码股票名称股价元亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300161SZ华中数控284156450310011112381821056449850862372688170SH德龙激光549556800880631061496454901553583812603901SH永创智能173584702613494045813245242720961458000657SZ中钨高新14981611152870491911363051228917531418601100SH恒立液压71409573526942447254229403554391237663256来源Wind国金证券研究所注数据截止日期为202333华中数控国产数控系统领军者而今迈步从头越18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长增速分别为168951873532公司国内市占率从18年131提升至21年389份额持续提升此外卓尔智造集团成为公司控股股东资金支持机制优化加速公司成长随着数控系统国产替代加速公司有望释放利润弹性国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1提高到319而目前支持政策持续加码国产替代有望加速公司有望大幅提升利润率预计22-24年净利率分别为015286对应归母净利润为001111238亿元德龙激光激光精细加工设备全产业链公司MicroLED产业化打开第二增长极公司主营业务为精密激光加工设备及激光器2018-21年公司营收复合增速为1942019-21公司归母净利润复合增速为107421年公司收入549亿元其中精密激光激光设备收入403亿元占总收入比重7346公司MicroLED产业化打开巨量转移设备空间公司已储备相关技术有望在23年开始放量公司在半导体及光学领域拥有众多优质客户资源主要客户有中电科三安光电华灿光电水晶光电等公司于2022年4月29日以3886元股发行2584万股上市募资净额约71亿元用于精密激光加工设备纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等为公司未来发展储备产品预计公司2022-24年归母净利润分别为063106149亿元永创智能公司为国内包装设备龙头企业深耕包装设备十余载研发费率多年维持在55-65长期高研发投入保证产品长期竞争力上市后公司先后合并收购多家企业进入牛奶饮料等细分赛道下游领域持续拓宽公司收入体量从2011年的513亿元提升到2021年的2707亿元过去五年营收归母净利的CAGR分别达到1447和3165公司智能产线订单高增白酒常温奶饮料三箭齐发白酒板块受下游包装技改驱动19年至今公司多次中标五粮液古井贡酒等企业的高端白酒设备订单22年至今订单金额已超6亿元随着白酒订单逐步落地预计22-24年白酒智能包装产线收入为2570119亿元常温奶板块奶制品包装设备领域常温奶市场空间较大公司推进常温奶包装设备产线打开牛奶领域新增长点预计22-24年牛奶智能包装产线收入为445780亿元饮料板块公司通过收购廊坊百冠21Q1-Q3实现收入215亿元完善饮料包装产线随着公司与廊坊百冠在饮料包装设备领域的协同效应不断显现预计22-24年公司饮料包装设备产线收入为224263亿元预计公司2022-24年归母净利润为349404581亿元中钨高新公司子公司包括数控刀具龙头株洲钻石PCB微钻龙头金洲精工等领先企业目前公司整体的数控刀片产能约在12亿片左右整体刀具产能约1000万支PCB微钻产能约55-6亿支伴随23年通用机械消费电子等行业回暖有望充分受益公司积极布局光伏硅片切割用钨丝100亿米钨丝项目产能正在逐步释放23年有望逐步开始贡献收入同时近期钨价上涨反映行业向好预期加强终端需求有望提升预计公司2022-24年归母净利润分别为7049191136亿元恒立液压公司非挖高机农机接力放量高机领域配套全球高机龙头预计22-24年高机市场收入复合增速为300农机市场切入高端领域实现批量配套预计22-24年公司农机市场收入为3亿10亿18亿24年农机市场收入占比提升至16成为公司第二大下游公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务有望打造新的增长极预计公司22-24年归母净利润为25285334亿元本周板块表现本周2023227-2023335个交易日SW机械设备指数上涨069在申万31个一级行业分类中排名第18同期沪深300指数上涨171敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表2申万行业板块上周表现876543210-1-2-3通信钢铁电子煤炭汽车传媒银行综合环保计算机房地产非银金融公用事业建筑材料纺织服饰机械设备商贸零售轻工制造建筑装饰交通运输社会服务石油石化国防军工食品饮料家用电器基础化工医药生物农林牧渔美容护理有色金属电力设备来源Wind国金证券研究所2023年至今表现SW机械设备指数上涨1441在申万31个一级行业分类中排名5同期沪深300指数上涨669图表3申万行业板块年初至今表现2520151050-5传媒综合通信钢铁电子汽车煤炭环保银行计算机房地产机械设备石油石化轻工制造家用电器国防军工纺织服饰非银金融公用事业社会服务农林牧渔美容护理建筑材料基础化工有色金属食品饮料医药生物交通运输电力设备商贸零售建筑装饰来源Wind国金证券研究所本周机械板块表现本周2023227-2023335个交易日机械细分板块涨幅前五的板块是轨交设备激光设备工程机械工控设备其他自动化设备涨跌幅分别为704301210193050涨幅靠后的板块是其他通用设备仪器仪表其他专用设备磨具磨料机床工具涨跌幅分别为-079-130-138-225-2412023年至今表现2023年初至今机械细分板块涨幅前五的板块是工程机械激光设备轨交设备印刷包装机械仪器仪表涨跌幅分别为22392006196818141737敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表4机械细分板块上周表现图表5机械细分板块年初至今表现82562041521005-20-4机器人机器人工程机械仪器仪表工控设备金属制品楼宇设备磨具磨料激光设备机床工具工程机械楼宇设备金属制品仪器仪表机床工具激光设备工控设备磨具磨料轨交设备轨交设备印刷包装机械其他通用设备其他专用设备纺织服装设备制冷空调设备印刷包装机械制冷空调设备纺织服装设备其他通用设备其他专用设备能源及重型设备其他自动化设备能源及重型设备其他自动化设备来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所2月制造业PMI526环比提升25pcts创下2012年5月以来新高各分项指数均有回升2月份稳经济政策措施效应进一步显现叠加疫情影响消退等有利因素企业复工复产复商复市加快我国经济景气水平继续回升1产需同步复苏制造业企业生产恢复加快市场需求继续改善生产指数和新订单指数分别为567541环比提升6932pcts从行业情况看木材加工及家具制造金属制品电气机械器材等行业两个指数均升至600以上高位景气区间行业产需活跃度回升2小型企业PMI升至扩张区间反映通用需求复苏大中小型企业PMI分别为537520512环比提升143440pcts小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间大中小型企业生产指数和新订单指数均位于扩张区间产需较上月有所增长3重点行业PMI继续上升装备制造业高技术制造业高耗能行业和消费品行业PMI分别为545536516和513环比提升381130和04pcts均位于扩张区间景气水平连续两个月回升随着生产和需求加快释放企业采购活动明显增加四个重点行业采购量指数均高于上月分别为545509523和5454企业信心增强市场预期继续改善生产经营活动预期指数575环比提升19pcts升至近12个月来高点企业信心持续增强分行业看21个行业生产经营活动预期指数均处于景气区间后续各行业景气度有望持续改善第十四届全国人大一次会议上3月5日举行开幕会国务院总理李克强在政府工作报告中指出围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关我们认为后续机械行业投资建议把握两条主线制造业投资复苏与自主可控推进制造业投资复苏一方面为通用机械需求进入上升周期同时机械设备出口有望成为新的增长亮点伴随国际局势逐渐紧张推进自主可控成为了国家政策关注重点本次政府工作报告再提核心技术攻关我们预计后续关于推进自主可控相关扶持政策有望进一步加码31工程机械受到疫情政策影响12月挖机销量增速呈较大波动外销维持高增长根据中国工程机械工业机械协会数据统计2022年12月挖机销量16869台同比-298其中国内挖机销量6151台同比-601出口挖机销量10718台同比24422年全年累计挖机销量为261万台同比-238内销22年12月挖机销量增速下滑主要系112月1日期非道路移动机械正式实施国四排放标准标准切换后影响了终端挖机需求212月疫情防控措施调整导致下游开工率降低进而影响需求导致国内外籍销量短期承压出口22年全年挖机出口销量为109457台同比599单12月挖机出口销量同比增长24出口持续高增长主要得益于国产挖机品牌竞争力提升海外经济逐步复苏我们认为随着基建工程施工的落地工程机械需求有望回升同时国内龙头企业对海外市场继续发力出口量仍可以保持较高增长重点推荐龙头主机厂三一重工徐工机械中联重科以及核心零部件企业恒立液压敬请参阅最后一页特别声明6行业周报32锂电设备全年动力电池装车量保持高增长锂电设备板块保持高景气度22年国内动力电池出货量达到4655GWh全年扩产规划超12TWh根据高工产业研究院预计2022年国内动力电池出货量达465GWh到2023年国内动力电池出货有望超800GWh如果加上储能市场需求则2023年锂电池出货预超1TWh面对旺盛市场需求动力电池企业积极扩产从22年初到22年12月29日根据高工产业研究院统计动力及储能电池开工项目达44个总产能规划超过12TWh规划投资额超过4300亿元其中投资额在100亿以上的项目有23个33科学仪器政策驱动行业国产替代新品发布催化板块投资机会政策发力各高校科研院所加速更换老旧仪器设备2022年9月28日央行设立设备更新改造专项再贷款专项支持金融机构以不高于32的利率向制造业社会服务领域和中小微企业个体工商户等设备更新改造提供贷款本次设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上利率175期限1年可展期2次每次展期期限1年政策催化下我们预计科学仪器板块公司22Q4和23Q1订单有望迅速增长国产厂商新品频出国产电子测量仪器有望迎来国产替代新阶段普源精电2022年7月18日发布搭载自研半人马座芯片HDO系列高分辨示波器通过自研芯片降本同时提升产品性能考虑该系列产品的差异化定位和性价比优势我们预计有望从22Q4开始为公司贡献显著业绩增量同时改善公司中低端产品较低的毛利率提升整体盈利能力鼎阳科技发布自研芯片4GHz带宽示波器高端仪器产品占比有望持续提升22年12月28日公司发布4GHz带宽数字示波器自研数字示波器前端放大器芯片带宽达8GHz自研数字示波器前端放大器芯片解决卡脖子环节为后续发布更高带宽示波器提供技术积累高端产品放量有望拉动整体盈利能力优利德电子测量仪器为公司未来发展重点公司近日正式发布高端示波器带宽达到25GHz采样率达到10GSas正式进入高端示波器市场截至12月底该款新品已有60台订单受高端仪器放量驱动公司整体盈利能力有望持续提升34激光设备激光加工符合制造业转型升级趋势渗透率加速提升激光作为工具随着技术进步不断向传统制造业加工领域如打标切割焊接渗透在行业渗透率提升的背景下我们推荐关注两个方向1以光纤激光器为主的宏观大功率加工设备国产光纤激光器技术进步飞速显著降低激光设备采购成本并且下游对高功率超高功率机型的需求量出现明显增加目前连续光纤激光器输出功率达到了100kW级受益下游需求旺盛建议关注激光控制系统翘楚柏楚电子2以固体激光器为主的精密加工设备固体激光器近年来出货量大幅增长根据2021中国激光产业发展报告国产纳秒紫外激光器的出货量已由2014年的2300台增长至2020年的21000台CAGR达4457建议关注激光精细加工设备全产业链公司德龙激光35油服装备油服高景气度延续看好装备龙头国内市场油公司22H1业绩表现优异资本开支高增长国内非常规油气勘探开发力度有望加大中石油22H1实现归母净利润82388亿元同比增长5534勘探与生产资本开支7282亿元同比增长3466中海油22H1实现归母净利润71887亿元同比增长11569勘探及生产资本开支40807亿元同比增长1540同时中石油明确提出要加大页岩气页岩油等非常规资源开发力度中海油上半年勘探井152口中含陆上非常规31口我们认为非常规油气开发力度有望持续加大海外市场2023年2月10日北美活跃钻机数量761座相比上周增加2座相比去年同期增长364座海外油服市场依旧保持高景气度敬请参阅最后一页特别声明7行业周报41通用机械图表6PMIPMI生产PMI新订单情况图表7工业企业产成品存货累计同比情况PMIPMI生产PMI新订单工业企业产成品存货累计同比6025552050451540103553025015-0515-0917-0918-0119-0920-0120-0522-0122-0516-0516-0917-0117-0518-0518-0919-0119-0520-0921-0121-0521-0922-09-516-01来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8我国工业机器人产量及当月同比图表9我国金属切削机床成形机床产量累计同比金属切削机床产量累计同比金属成形机床产量累计同比工业机器人产量当月值万台5工业机器人产量当月同比12010010080480xx1000060360404022020001-20-2015-0515-0916-0116-0518-0919-0119-0519-0922-0122-0522-0917-0117-0517-0918-0118-0520-0120-0520-0921-0121-0521-090-4016-09-40-6016-0717-0718-0319-0319-1120-1121-0722-0716-1117-0317-1118-0718-1119-0720-0320-0721-0321-1122-0322-1116-03来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表10我国叉车销量及当月增速图表11日本金属切削机床工业机器人订单同比增速日本工业机器订单同比增速叉车销量当月值万台日本金属切削机床订单同比增速14叉车销量当月同比14020012012100150xx100001080860100406205040-2002-40-5016-0416-1217-0818-0819-0419-1221-0822-0422-1216-0817-0417-1218-0418-1219-0820-0420-0820-1221-0421-1222-080-6015-12-10017-0117-0517-0918-0120-0921-0121-0521-0916-0516-0918-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0522-0122-0522-0923-0116-01来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报42工程机械图表12我国挖掘机总销量及同比图表13我国挖掘机出口销量及同比挖掘机销量当月值万台挖掘机出口销量当月值万台挖掘机销量当月同比挖掘机出口销量当月同比93501220083001801072501601406200081205150100064100800460350402002201-50000-200-10016-0917-0518-0118-0919-0520-0120-0921-0522-0122-0917-0117-0918-0519-0119-0920-0521-0121-0922-0517-0117-0517-0918-0120-0921-0121-0521-0918-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0522-0122-0522-0916-09来源中国工程机械协会国金证券研究所来源中国工程机械协会国金证券研究所图表14我国汽车起重机主要企业销量当月同比图表15中国小松开机小时数小时汽车起重机销量当月同比202020212022202330016025014020012010015080100605040020-50016-1118-0219-0520-0321-0622-0917-0417-0918-0718-1219-1020-0821-0121-1122-04-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源Wind国金证券研究所来源小松官网国金证券研究所图表16我国房地产投资和新开工面积累计同比图表17我国发行的地方政府专项债余额及同比房地产开发投资完成额累计同比地方政府专项债务万亿房屋新开工面积累计同比地方政府专项债务同比255080456020403540153025201020015510-20517-0617-1018-1019-1020-1021-0222-0218-0218-0619-0219-0620-0220-0621-0621-1022-0622-1017-0200-4019-0519-0820-0521-0221-1122-0819-1120-0220-0820-1121-0521-0822-0222-0522-11-6019-02来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报43锂电设备图表18新能源汽车销量及同比数据图表19我国动力电池装机量及同比数据新能源汽车当月销量万辆中国动力电池装机量当月值GWh新能源汽车当月销量同比中国动力电池装机量当月同比908004090080700357507060030600605004002550450300204030020015301001015020010-100500-2000-15020-0120-0320-1121-0121-0922-0720-0320-0921-0321-0922-0322-0920-0520-0720-0921-0321-0521-0721-1122-0122-0322-0522-0922-1123-0120-0120-0520-0720-1121-0121-0521-0721-1122-0122-0522-0722-1123-0119-11来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所44光伏设备图表20硅片价格走势RMBpc图表21组件价格走势美元W多晶硅片价格单晶硅片-166价格现货价周平均价晶硅光伏组件单晶硅片-182价格单晶硅片-210价格现货价周平均价薄膜光伏组件12030100258020601540102005000018-1219-0319-0621-0321-1222-0322-1219-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0621-0922-0622-0919-0819-1121-0222-0223-0219-0219-0520-0220-0520-0820-1121-0521-0821-1122-0522-0822-1118-11来源solarzoom国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表22组件装机及同比数据图表23组件出口及同比数据光伏新增装机量GW光伏新增装机量同比组件出口量MW组件出口量同比255001800014016000120204001400010030015120008020010000601080004010060002050400002000-200-1000-4018-1019-0420-0120-0721-0422-0122-0718-0418-0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业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明14行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明15