1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、华测检测、拓荆科技、杰瑞股份、柏楚电子、长川科技、奥特维、富创精密、杭可科技、绿的谐波、芯源微、奥普特、金博股份、新莱应材、海天精工、高测股份、利元亨、至纯科技、联赢激光、纽威数控、道森股份。
　　2.投资要点：
　　半导体设备：大基金二期增资长江储存，继续推荐低国产化率环节。
　　近期半导体行业利好事件不断，①长江存储注册资本金由562.7亿余元，大幅增加至1052.7亿余元。其中，大基金二期认缴出资近128.87亿元，出资方式为货币和股权。②3月2日国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会，指出发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量，凸显出国家发展半导体行业的决心。基本面方面，2022年中芯国际资本开支为63.5亿美元，2023年资本开支预计维持持平，依然维持较高资本开支，考虑到前期招标有一些延后（中芯京城瓶颈设备影响等），我们预计Q2有望招标启动。当前背景下，进口替代逻辑正在持续不断强化，将是一条重要的投资主线，看好半导体设备后续行情：重点推荐长川科技、拓荆科技、至纯科技、芯源微，北方华创，中微公司、万业企业、盛美上海、华峰测控。建议重点关注低国产化率、弹性空间大的量测环节，关注精测电子。
　　光伏设备：光伏电池片技术迭代加速，龙头设备商最受益
　　HJT在2024年有望成为光伏电池片主流技术：与TOPCon相比，2022年-2023年较多光伏企业选择扩产TOPCon，但TOPCon降本和提效空间有限，按照我们测算终局HJT的单W成本，可比TOPCon低0.15元/W左右；与钙钛矿相比，单结钙钛矿良率较难提升，最优方案为HJT+钙钛矿的叠层工艺，预计会在2026-2027年HJT达到效率极限时走向产业化。故我们预计2023H2各家头部企业会推动HJT的3-5GW级别招标，2024年开始HJT将变成新扩主流。
　　在HJT行业的不同发展阶段，即新进入者扩产整线、龙头企业规模化分段招标，迈为作为龙一均具备整线交付、单机技术优势，HJT整线设备市占率有望继续保持在70%+；同时在2023年行业扩产TOPCon、XBC的情况下迈为同样受益，迈为是丝印设备龙头，单GW投资额约0.3-0.4亿元，按照2023年TOPCon扩产200GW，迈为市占率75%估算，我们预计2023年丝印订单可达50亿元。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、电池片设备HJT整线龙头迈为股份、切割设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维、热场龙头金博股份。
　　通用自动化：行业拐点即将来临，一体化压铸渗透加速利好核心设备商
　　①通用拐点来临前夕，看好板块机会。宏观：2023年1月PMI指数为50.1，重回荣枯线上，1月人民币贷款新增4.9万亿元，社融新增5.98万亿元，均超市场预期。订单方面：1月受高基数+春节影响，行业订单增速普遍下降，但刀具行业需求依旧旺盛，主要龙头企业订单排产仍在1-1.5月左右。2月前瞻来看，主要企业自春节后经营状况持续好转。②一体化压铸渗透加速利好设备商：受特斯拉降价影响，国内车企成本端承压，一体化压铸作为降本的有效手段，是大势所趋。我们预计随着2023-2024年一体化压铸车身后底板量产，行业需求即将迎来快速增长期，而大型压铸设备壁垒高，竞争格局好，系产业链最优环节，将充分受益。重点推荐：一体化压铸推荐伊之密、力劲科技；机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；通用减速机推荐国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密；工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿；FA自动化推荐怡合达。
　　泛半导体设备零部件：国产替代正当时，板块回调具备配置吸引力
　　受益泛半导体零部件国产替代加速，2022年富创精密净利润预增70%-104%，新莱应材预增94%-112%、汉钟精机净利润同比增长33%。2023年在光伏、半导体等泛半导体核心零部件供应偏紧、国产替代加速背景下，业绩仍有望保持较高增速。长期看，泛半导体零部件国产化进程整体滞后于设备，其中半导体核心零部件国产化率不足10%，长期成长空间广阔，板块回调具备配置吸引力。推荐富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技，建议关注英杰电气。
　　激光设备：2月PMI数据超预期，关注通用激光行业后续补涨机会
　　2023年2月PMI指数为52.6，环比提升2.5个百分点，超过市场预期，制造业景气度持续提升。2022年四季度以来，以机床、刀具等为代表的通用自动化板块迎来一波较为明显上涨行情，激光作为通用细分赛道，同样受益于制造业复苏，但目前股价相对处于底部位置，后续有望迎来补涨机会。重点推荐柏楚电子、锐科激光，专用激光设备重点推荐德龙激光、联赢激光。
　　工程机械：行业有望困境反转，迈向全球工程机械龙头。
　　2023年1月挖机销量10443台，同比下降33.1%，其中国内3437台，同比下降58.5%。出口7006台，同比下降4.41%。我们认为2023年经济托底下逆周期调控仍有发力空间，叠加2022年部分基建延后至2023年开工，后续基建开工有望带动需求复苏。全球化兑现有望贡献业绩增量，拉平

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报机械设备机械设备行业跟踪周报持续推荐光伏设备和半导体设备及零部件2023年03月05日建议关注通用工程机械景气复苏机会证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcnTableTag1TableSummary推荐组合三一重工恒立液压晶盛机电先导智能迈为股份华测检测拓荆科技杰证券分析师朱贝贝瑞股份柏楚电子长川科技奥特维富创精密杭可科技绿的谐波芯源微奥普特金执业证书S0600520090001博股份新莱应材海天精工高测股份利元亨至纯科技联赢激光纽威数控道森股份zhubbdwzqcomcn2投资要点证券分析师黄瑞连半导体设备大基金二期增资长江储存继续推荐低国产化率环节近期半导体行业利好事件不断长江存储注册资本金由5627亿余元大幅增加至10527亿余执业证书S0600520080001元其中大基金二期认缴出资近12887亿元出资方式为货币和股权3月2日国务院副总huangrldwzqcomcn理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会指出发展集成电路产业必须发挥新型举证券分析师罗悦国体制优势用好政府和市场两方面力量凸显出国家发展半导体行业的决心基本面方面2022年中芯国际资本开支为635亿美元2023年资本开支预计维持持平依然维持较高资本开支执业证书S0600522090004考虑到前期招标有一些延后中芯京城瓶颈设备影响等我们预计Q2有望招标启动当前背景luoyuedwzqcomcn下进口替代逻辑正在持续不断强化将是一条重要的投资主线看好半导体设备后续行情重点推荐长川科技拓荆科技至纯科技芯源微北方华创中微公司万业企业盛美上海研究助理刘晓旭华峰测控建议重点关注低国产化率弹性空间大的量测环节关注精测电子执业证书S0600121040009光伏设备光伏电池片技术迭代加速龙头设备商最受益HJT在2024年有望成为光伏电池片主流技术与TOPCon相比2022年-2023年较多光伏企业选liuxxdwzqcomcn择扩产TOPCon但TOPCon降本和提效空间有限按照我们测算终局HJT的单W成本可比TOPCon低015元W左右与钙钛矿相比单结钙钛矿良率较难提升最优方案为HJT钙钛矿行业走势的叠层工艺预计会在2026-2027年HJT达到效率极限时走向产业化故我们预计2023H2各家头部企业会推动HJT的3-5GW级别招标2024年开始HJT将变成新扩主流机械设备沪深300在HJT行业的不同发展阶段即新进入者扩产整线龙头企业规模化分段招标迈为作为龙一均2具备整线交付单机技术优势HJT整线设备市占率有望继续保持在70同时在2023年行业-1-4扩产TOPConXBC的情况下迈为同样受益迈为是丝印设备龙头单GW投资额约03-04亿-7-10元按照2023年TOPCon扩产200GW迈为市占率75估算我们预计2023年丝印订单可达-13亿元重点推荐硅片设备龙头晶盛机电电池片设备整线龙头迈为股份切割设备龙头-1650HJT-19高测股份组件设备龙头奥特维热场龙头金博股份-22-25通用自动化行业拐点即将来临一体化压铸渗透加速利好核心设备商-282022342022732022111202332通用拐点来临前夕看好板块机会宏观2023年1月PMI指数为501重回荣枯线上1月人民币贷款新增49万亿元社融新增598万亿元均超市场预期订单方面1月受高基数春节影响行业订单增速普遍下降但刀具行业需求依旧旺盛主要龙头企业订单排产仍在1-15月相关研究左右2月前瞻来看主要企业自春节后经营状况持续好转一体化压铸渗透加速利好设备商受特斯拉降价影响国内车企成本端承压一体化压铸作为降本的有效手段是大势所趋我们超声波焊接前景广阔重点推预计随着2023-2024年一体化压铸车身后底板量产行业需求即将迎来快速增长期而大型压铸设备壁垒高竞争格局好系产业链最优环节将充分受益重点推荐一体化压铸推荐伊之密荐本土稀缺龙头骄成超声力劲科技机床推荐海天精工纽威数控科德数控国盛智科创世纪通用减速机推荐国茂2023-02-27股份刀具推荐欧科亿华锐精密工业机器人推荐绿的谐波埃斯顿FA自动化推荐怡合达泛半导体设备零部件国产替代正当时板块回调具备配置吸引力建议关注通用自动化工程机受益泛半导体零部件国产替代加速2022年富创精密净利润预增70-104新莱应材预增94-械的边际向好推荐光伏设备和112汉钟精机净利润同比增长332023年在光伏半导体等泛半导体核心零部件供应偏紧国产替代加速背景下业绩仍有望保持较高增速长期看泛半导体零部件国产化进程整体滞后半导体设备及零部件于设备其中半导体核心零部件国产化率不足10长期成长空间广阔板块回调具备配置吸引2023-02-26力推荐富创精密新莱应材汉钟精机正帆科技建议关注英杰电气激光设备2月PMI数据超预期关注通用激光行业后续补涨机会2023年2月PMI指数为526环比提升25个百分点超过市场预期制造业景气度持续提升2022年四季度以来以机床刀具等为代表的通用自动化板块迎来一波较为明显上涨行情激光作为通用细分赛道同样受益于制造业复苏但目前股价相对处于底部位置后续有望迎来补涨机会重点推荐柏楚电子锐科激光专用激光设备重点推荐德龙激光联赢激光工程机械行业有望困境反转迈向全球工程机械龙头2023年1月挖机销量10443台同比下降331其中国内3437台同比下降585出口7006台同比下降441我们认为2023年经济托底下逆周期调控仍有发力空间叠加2022年部分基建延后至2023年开工后续基建开工有望带动需求复苏全球化兑现有望贡献业绩增量拉平周期波动工程机械龙头有望迎估值上移钢材等原材料价格回落背景下主要企业利润端有望触底回暖此外2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期叠加出口增长利润率修复工程机械板块有望回暖推荐全球工程机械龙头三一重工估值修复高弹性徐工机械挖机高机高速拓展中联重科上游核心零部件恒立液压风险提示下游固定资产投资不及市场预期行业周期性波动疫情影响持续138东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1建议关注组合42近期报告43核心观点汇总54推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息175行业重点新闻306公司新闻公告317重点高频数据跟踪358风险提示37238东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图12023年2月制造业PMI为526较上月升25pct35图22022年12月制造业固定资产投资完成额累计同比9135图32022年12月金切机床产量50万台同比-117036图42023年1月新能源乘用车销量332万辆同比-63单位辆36图52023年1月挖机销量10万台同比-33单位台36图62023年1月小松挖机开工44h同比-372单位小时36图72023年1月动力电池装机量161GWh同比-03单位GWh36图82022年12月全球半导体销售额4340亿美元同比-147036图92022年12月工业机器人产量40万台套同比-95037图102022年12月电梯自动扶梯及升降机产量为127万台同比-1120单位万台37表1建议关注组合4338东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1建议关注组合表1建议关注组合所处领域建议关注组合光伏设备晶盛机电迈为股份捷佳伟创奥特维帝尔激光金博股份高测股份金辰股份北方华创中微公司盛美上海长川科技拓荆科技富创精密华海清科华峰测半导体设备控新莱应材芯源微万业企业精测电子汉钟精机英杰电气至纯科技华兴源零部件创正帆科技赛腾股份神工股份工程机械三一重工恒立液压中联重科浙江鼎力杭叉集团艾迪精密安徽合力怡合达绿的谐波埃斯顿创世纪海天精工国茂股份科德数控纽威数控欧科通用自动化亿华锐精密国盛智科新锐股份锂电设备璞泰来先导智能杭可科技利元亨海目星赢合科技联赢激光先惠技术油气设备中海油服杰瑞股份海油工程中密控股纽威股份石化机械博迈科激光设备柏楚电子锐科激光检测服务华测检测广电计量谱尼测试电科院安车检测轨交装备中国中车中铁工业思维列控康尼机电数据来源Wind东吴证券研究所整理2近期报告超声波焊接设备行业深度超声波焊接前景广阔重点推荐本土稀缺龙头骄成超声工程机械行业点评1月挖机行业销量同比-33需求有望回暖利元亨点评拟定增募资33亿元加强光伏锂电平台化布局盛美上海2022年报点评归母净利润同比151海外市场平台化布局打开成长空间科德数控2022年业绩快报点评Q4收入受疫情影响确认延迟看好定增加速产能扩张绿的谐波2022年业绩快报点评Q4业绩低于市场预期静待行业需求复苏拓荆科技2022年业绩快报点评盈利水平大幅提升业绩实现大幅增长德龙激光2022年业绩快报点评疫情影响业绩表现新品拓展取得积极成果华锐精密2022年业绩快报点评Q4营收同比58看好IPO高端产能加速释放纽威数控2022年业绩快报点评归母净利润偏预告上限看好新能源海外市438东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报场放量高测股份2022年业绩快报点评利润增速显著高于收入增速规模效应下Q4单季归母净利率26创新高杭可科技2022年业绩快报点评疫情影响下2022年业绩持续增长海外客户推进与产能布局提速奥特维2022年业绩快报点评业绩增长动力强劲看好组件设备龙头平台化布局中微公司2022年业绩快报点评扣非净利率大幅提升多产品线推进打开成长空间欧科亿2022年业绩快报点评业绩基本符合预期刀具业务持续快速增长金博股份2022年业绩快报点评2022年业绩承压静待热场价格筑底企稳华海清科2022年业绩快报点评落于业绩预告上限盈利水平大幅提升3核心观点汇总光伏设备电镀铜即将开启产业化进程从0到1设备商率先受益HJT的少银化降本需求迫切作为去银化终极手段的电镀铜更适用于HJT2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT主要系HJT总成本仍偏高降本为HJT规模扩产的关键而银浆成本在HJT总成本中占比最高根据我们的测算银浆成本占HJT总成本比重约11因此降低银浆成本为关键而电镀铜能够实现去银化有望解决HJT银浆成本高的痛点并且从工艺要求和降本效果来看电镀铜更适用于HJT技术1工艺要求HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求独有的TCO薄膜能够起到阻挡作用并避免铜污染硅片内部2降本效果HJT应用电镀铜后降低非硅成本的效果最明显根据我们的测算假设电镀铜量产后带来05提效电镀液等耗材成本003元W电镀设备价值量1亿元GWPERCTOPConHJT三种技术路线应用电镀铜工艺后非硅成本的降低幅度分别为21221与银包铜相比电镀铜目前尚不具备显著降本优势因耗材设备折旧成本较高电镀铜与银包铜均为降低银浆用量的浆料技术目前电镀铜尚不具备显著成本优势1增效为电镀铜独有优势能够通过更低电阻更高栅线高宽比提高03-05效率2降本银包铜与电镀铜成本差异主要体现在材料与设备折旧方面材料成本5030银包铜的银浆成本分别为005003元W电镀铜的铜成本可以忽略但电镀药水和掩膜材料等目前较高约007元W未来量产后可能降低到003元W设备折538东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报旧成本5030银包铜丝印设备单GW价值量04亿元设备折旧成本为001元W而电镀铜设备单GW投资额目前2亿元设备折旧成本约004元W有望降低至1亿元设备折旧成本约002元W材料设备折旧成本合计5030银包铜合计成本分别为006004元W电镀铜目前成本约为011元W尚不具备显著优势未来耗材及设备国产化规模放量降本后有望降低至005元W电镀铜的产业化是抑制银浆价格上涨的重要手段随着光伏装机量提升银浆耗量增加可能带来银价上涨存在银包铜成本增加的可能性所以电镀铜能够与银包铜路线形成竞争抑制银价上涨根据测算银价上涨43银浆含税价格9295元KG时30银包铜的材料设备折旧成本为0051元W电镀铜工艺量产成本约0051元W此时电镀铜量产成本与银包铜打平当银价上涨超过43时电镀铜成本低于银包铜电镀铜即将开启产业化早期电镀铜以研发线和中试线为主没有大规模量产2022年以来耗材借鉴PCB领域的湿膜设备借鉴半导体领域的激光方案等均有所突破快速导入验证中但仍存在设备产能环保良率等问题我们预计2023年行业进行中试2024年导入量产多种技术方案角力电镀铜设备商率先受益目前电镀铜设备价值量2亿元GW我们预计有望下降到1亿元GW到2025年电镀铜设备市场空间达30亿元2023-2025年CAGR达2601种子层价值量占比25种子层提升栅线与TCO层之间导电性和附着力我们看好PVD为主流2图形化占比30分为掩膜曝光显影我们看好经济性更强的油墨掩膜类光刻3电镀占比25包括水平镀垂直镀等我们看好水平镀有望满足光伏大产能低成本需求其它设备占比20左右投资建议重点推荐迈为股份建议关注太阳井未上市罗博特科东威科技捷得宝未上市芯碁微装苏大维格风险提示HJT产业化进程不及预期电镀铜产业化进程不及预期超声波焊接设备超声波焊接前景广阔重点推荐本土稀缺龙头骄成超声1超声波技术下游应用广泛锂电IGBT汽车线束等打开超声波焊接市场空间超声波是一种频率高于20kHz的声波方向性好反射能力强易于获得较集中声能下游应用包括超声波焊接裁切清洗喷涂超声波技术相比其他技术有其独特优势在多个细分行业成为最佳解决方案根据测算2025年超声波极耳焊接设备超声波滚焊设备汽车高压线束设备IGBT端子焊接设备存量市场空间分别有望达到43721014亿元合计139亿元2025年新增市场空间52亿元动力电池极耳焊接设备受益于新能源汽车行业持续高景气动力电池厂商加速扩产预计到2025年动力锂电池至少扩产至3000GWh可计算出动力电池超声波焊接设备累计市场空间43亿638东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报元超声波滚焊设备超声波滚焊设备解决了复合集流体电池焊接痛点且价值量显著高于极耳点焊若2025年复合集流体电池渗透率达到20我们预计新增滚焊设备市场空间将达到37亿元汽车高压线束设备新能源汽车高景气带动高压线束焊接市场的发展预计2025年汽车线束超声波焊接设备及配件新增市场空间42亿元IGBT端子焊接设备新能源汽车推动IGBT需求快速提升IGBT国产替代进程加快预计2025年IGBT端子超声波焊接新增市场空间预计44亿元在动力电池焊接高压线束焊接超声波裁切半导体IGBT焊接等技术难度较高的领域市场由美国公司必能信Sonics德国雄克等垄断具有国产替代逻辑2拥有完善超声波技术平台骄成超声将充分受益进口替代骄成超声是国内超声波焊接设备龙头构建了从下游应用到核心零部件完整的超声波技术平台产品应用覆盖动力电池无纺布汽车线束功率半导体端子焊接及轮胎裁切等领域成功供货于宁德时代比亚迪等知名新能源客户业绩实现了快速增长2018-2021年营业收入CAGR达50归母净利润GAGR达到42盈利能力突出2022Q1-Q3销售毛利率净利率分别为5122高于同行锂电设备公司骄成超声以超声波技术为矛平台化布局打通长期成长逻辑我们认为动力电池扩产下动力电池超声波焊接设备主营业务仍有望持续快速增长同时复合铜箔将打开新成长空间汽车线束领域骄成超声定位大功率高压线束焊接技术对标德国雄克2022Q1取得高压线束焊接设备在手订单800万元2023年收入有望大幅增长IGBT端子焊骄成超声提前布局抢占市场先机2022Q1IGBT焊接设备形成189万元的在手订单有望成新增长点对于超声波焊接裁切设备配件耗材市场至关重要后市场是骄成超声重要的成长逻辑2021年骄成超声配件营收6038万元同比7202占营收比重1633同比提升3pct且配件毛利率均高于同期设备毛利率盈利水平极其出色我们测算2025年对应耗材需求市场空间28亿元骄成超声配件收入体量尚小有望持续高速增长投资建议重点推荐本土超声波焊接设备稀缺标的骄成超声平台化锂电设备供应商利元亨风险提示市场容量相对较小风险动力电池扩产不及预期风险客户集中度高及大客户依赖风险重要零部件进口占比较大风险工程机械1月挖机行业销量同比-33需求有望回暖1月挖机行业销量同比下滑33前瞻指标向好需求有望回暖2023年1月挖机行业销量10443台同比下降33弱于此前CME预测值-16其中国内市场销量3437台同比下滑59与CME预期值基本一致单月出口销量7006台同比下滑4弱于CME预期301月行业内外销量下滑主要系12022年12月1日非道路机械国四标准切换经销商仍有部分国三库存21月春节假期影响2月以来基738东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报建项目开工带动工程机械开工率环比提升矿山基建项目带动大挖销售复苏后续行业需求有望逐步回暖多重因素导致行业过度下滑2023年内销不必过于悲观受行业周期地产拖累及疫情影响2022年挖掘机行业同比下滑24其中内销下滑45起重机行业下滑47混凝土机械下滑约70下滑幅度大幅超过上一轮周期基数基数降至历史低位原材料及海运费价格高企背景下行业主要企业利润降幅较大展望2023年经济托底下逆周期调控仍有发力空间叠加2022年部分基建延后至2023年开工后续基建项目有望迎来开工旺季低基数下工程机械内销不必过度悲观出口拉动行业提前复苏迈向全球工程机械龙头2022年挖掘机行业出口销量同比增速达60占总销量比例跃升至42主要受益于海外工程机械景气复苏及龙头全球阿尔法兑现展望2023年三一重工海外收入占比有望突破50以上徐工机械约40中联重科约30并且出口收入增速有望维持30出口成为业绩主要驱动力对标海外龙头卡特彼勒小松全球化兑现有望贡献业绩增量拉平周期波动工程机械龙头有望迎估值上移工程机械有望困境反转重视内销大周期拐点渐近由于钢材海运费价格高企及规模效应下降2022年工程机械企业利润率大幅下滑2023年上述因素压力减弱预计利润率开启修复过程2022年主要企业净利率仅5左右基于当前钢材价格水平我们预计2023年主要企业有望提升约3个点带来利润端50以上增长弹性业绩有望触底回暖此外按照七至八年更新周期2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期叠加出口增长利润率修复工程机械有望困境反转投资建议推荐三一重工中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会徐工机械产品线最全的工程机械龙头业绩阿尔法属性明显估值修复具备高弹性中联重科起重机混凝土机械龙头高机挖机等新兴板块贡献新增长极有望迎价值重估恒立液压上游高端液压零部件龙头受益工程机械及通用制造业复苏风险提示基建及地产项目落地不及预期行业周期波动国际贸易争端加剧半导体量检测设备前道设备弹性最大环节之一迎国产替代最佳机遇大陆晶圆厂逆周期大规模扩产半导体设备需求维持高位相较半导体设计封测环节晶圆制造仍是中国大陆当前半导体行业短板自主可控驱动本土晶圆厂逆周期大规模扩产据集微咨询预测中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂总规划月产能将超过160万片对半导体设备的需求将维持高位美国新一轮制裁对中国大陆存储128层及以上3DNAND18nm及以下DRAM及14nm或以下制程逻辑扩产虽有一定不确定性但我们认为随着美国对中国大陆半导体产业持续打压会加速设备国838东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报产替代进程前道国产化率最低环节之一国产替代弹性空间大量检测设备是半导体制造重要的质量检查工艺设备价值量占比较高2019年销售额在半导体设备中占比达到11仅次于薄膜沉积光刻和刻蚀设备远高于清洗涂胶显影CMP等环节我们预计2023年中国大陆量检测设备市场规模将达到326亿元市场需求较为广阔全球范围内来看KLA在半导体量检测设备领域一家独大2020年在全球市场份额高达51尤其是在晶圆形貌检测无图形晶圆检测有图形晶圆检测领域KLA全球市场份额更是分别高达857872中科飞测上海精测睿励科学东方晶源等本土厂商虽已经实现一定突破但量检测设备仍是前道国产化率最低的环节之一若以近期批量公开招标的华虹无锡和积塔半导体为统计标本2022年1-10月份2家晶圆厂量检测设备国产化率仅为8远低于去胶机刻蚀设备薄膜沉积设备等环节展望未来在美国制裁升级背景下KLA在中国大陆市场的业务开展受阻我们看好在此轮制裁升级刺激下本土晶圆厂加速国产设备导入量检测设备有望迎来国产替代最佳窗口期投资建议量检测设备市场规模大国产化率低看好制裁升级下国产替代加速前瞻性布局的本土企业有望深度受益推荐赛腾股份中微公司建议关注精测电子以及即将上市的中科飞测1精测电子2021121至20221111上海精测销售合同累计达到338亿元约是2018-2021年收入之和的2倍已进入重复订单放量阶段2赛腾股份并购日本Optima切入量检测领域外观缺陷检测设备具备全球竞争力中国大陆市场开拓有望快速推进3中微公司三次增资睿励科学睿励科学在光学薄膜测量领域具备较强竞争力看好睿励科学在中微公司的产业资源加持下产业化快速推进4中科飞测专注于半导体量检测设备的国产领军者量检测设备覆盖面已经达到27新品突破后有望超过50龙头地位显著风险提示半导体行业投资不及预期设备国产化不及预期美国制裁升级风险锂电铜箔设备需求高增叠加轻薄化复合铜箔等技术趋势设备商充分受益1下游动力储能锂电铜箔需求高增带动电解铜箔设备市场空间我们预计到2025年电解铜箔设备需求约505亿元3年CAGR达23其中动力储能锂电铜箔设备需求为413亿元3年CAGR为322传统锂电铜箔呈轻薄化发展趋势加速生箔机阴极辊等核心设备迭代更新3复合铜箔由于安全性强能量密度高等优势逐步产业化工艺路线上设备商仍在持续探索目前主流多采用真空磁控溅射水电镀两步法未来有望实现磁控溅射一体机等一步法工艺投资建议推荐道森股份东威科技骄成超声风险提示技术迭代不及预期锂电池扩产不及预期938东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报半导体设备中芯国际上调2022年资本开支看好制裁升级下设备国产替代加速中芯国际大幅上调2022年资本支出逆周期扩产得到进一步体现消费电子需求疲软背景下全球半导体行业仍处在下行周期然而中芯国际拟将2022年资本开支计划从3205亿元上调到4560亿元进一步加大逆周期投资力度我们认为核心原因体现在1本土晶圆产能供需缺口依旧较大2021年底中国大陆晶圆全球产能占比仅为16包含台积电海力士等外资产能远低于半导体销售额全球占比35自主可控为逆周期扩产核心驱动力我们统计发现仅华虹集团中芯国际长江存储合肥长鑫四家晶圆厂未来合计扩产产能将过100万片月2022年8月26日中芯国际拟在天津投资75亿美元建设12英寸产线规划产能10万片月进一步验证逆周期扩产需求2随着美国对中国大陆半导体制裁持续升级本土晶圆厂持续加大对核心设备采购力度Q3业绩兑现延续高速增长自主可控链条业绩最确定板块12022Q1-Q3十一家半导体设备企业合计实现营业收入246亿元同比52其中2022Q3合计营收102亿元同比69收入端增长提速22022Q1-Q3十一家半导体设备企业归母净利润和扣非归母净利润分别达到47和40亿元同比73和129明显高于收入端增速3截至2022Q3末十一家半导体设备企业存货和合同负债分别达到133和284亿元分别同比69和76达到历史最高点验证在手订单饱满考虑到已有订单取消概率不大随着相关订单陆续交付2022Q4和2023年行业业绩高增长有较强确定性由此可见无论是当前业绩还是未来业绩半导体设备都是自主可控链条里面业绩确定性最强的细分板块之一制裁恐慌情绪逐步消除看好半导体设备国产替代加速随着美国对128层及以上NAND芯片18nm及以下DRAM相关设备进一步管控引发市场对于长江存储和合肥长鑫后续扩产的担忧短期来看我们认为2022-2023年扩产影响不大对相关设备公司业绩影响较小2024年后虽有一定不确定性但我们认为随着美国对中国半导体产业持续打压会加速半导体产业国产替代参考2018年以来中国半导体设备的长足进步1在业务规模方面本土半导体设备企业实现快速突破最直观体现收入规模实现了数倍增长我们预计2022年华海清科长川科技盛美上海拓荆科技营业收入分别较2017年增长8715108倍2在技术层面拓荆科技中微公司等企业在14nm及以下逻辑128L3DNAND1917nmDRAM等先进制程领域已有技术储备展望未来在已经实现0-1突破的基础上2024年之后本土半导体设备企业在14nm及以下逻辑128L3DNANDDRAM领域是否可以实现大规模突破我们应该持有更加乐观的态度看好制裁升级背景下设备国产替代进程加速投资建议短期来看本土半导体设备企业在手订单充足2022-2023年业绩延续高速增长中长期来看看好制裁升级下国产替代进程加速2024-2025年需求不必过分悲观优先考虑存储收入占比较低及超跌品种重点推荐长川科技至纯科技1038东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报拓荆科技-U芯源微华海清科北方华创中微公司盛美上海华峰测控万业企业赛腾股份建议关注精测电子风险提示半导体行业投资不及预期设备国产化进程不及预期等机床行业大国重器扶持政策频出建议关注机床行业投资机会机床行业对制造业发展及国家安全意义重大机床被称作为工业母机即生产机器的机器能够支撑国家庞大的工业体系机床行业的强大与否是衡量该国家制造业发展水平乃至经济发展水平的重要依据高档五轴联动机床作为大国重器被广泛应用于航空航天军工科研精密器械等高精度行业是解决航空发动机叶轮叶盘等关键军工产品加工的唯一手段对国防安全具有战略性意义目前五轴联动数控机床的核心技术仍掌握在欧美及日韩企业手中并对出口机床进行严格的监控管理中国企业起步较晚亟待突破封锁机床行业复盘股价受周期政策驱动影响较大1机床行业景气度与制造业景气息息相关对比制造业周期和机床行业指数可以发现其整体走势与制造业周期相吻合2机床行业股价受政策影响较大2018年中美贸易战后国内自主可控意识逐步增强而机床作为制造业自主可控最紧迫的一环扶持政策频繁出台我们通过选取2017年至今意义较为重大的6项扶持政策发现在发布后的一周内机床指数振幅均在3以上政策频繁出台建议关注机床行业投资机会2022年下半年以来国家对于机床行业及制造业的重视力度逐步提升并出台一系列政策进行扶持1行业专项政策首批机床ETF获批发行为拥有核心技术科创能力突出的机床企业提供直接融资便利首个中国主导的机床数控系统国际标准正式发布将助力国产数控系统产品推广2制造业扶持政策工业母机同样受益高新技术企业在2022Q4购置设备享受税收减免财政部税务总局和科技部联合发布公告高新技术企业在2022Q4购置的新设备将允许在税前实行100加计扣除人民银行设立2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款专项支持金融机构向制造业企业的设备更新改造提供专项贷款综合而言机床作为国民经济重要支撑且对国家安全具有重要意义将仍是未来国家重点扶持对象近期在机床行业政策频繁出台制造业下行周期企稳的背景下建议重点关注机床行业投资机会投资建议重点推荐科德数控创世纪国盛智科海天精工纽威数控建议关注拓斯达风险提示行业景气不及预期零部件断供风险政策支持不及预期1138东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报半导体设备零部件受益半导体设备及零部件国产化高确定性成长板块受益海内外半导体设备零部件供应链紧缺国产替代趋势加速半导体设备零部件板块景气维持高水平2022Q3单季富创精密收入415亿元同比增长82归母净利润063亿元同比增长63新莱应材收入766亿元同比增长32归母净利润119亿元同比增长126我国零部件国产化进程整体滞后于设备核心零部件国产化率不足10受益半导体设备及零部件国产化板块成长确定性较高重点推荐富创精密新莱应材正帆科技汉钟精机建议关注英杰电气风险提示行业景气不及预期零部件国产化不及预期机器人行业十七部门印发机器人行动方案看好人口负增背景下机器人投资机会十七部门印发机器人行动方案全方位支持机器人行业发展2023年1月19日工信部等17部门联合印发机器人应用行动实施方案提出到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番服务机器人特种机器人行业应用深度和广度显著提升同时本次方案聚焦经济发展和社会民生10大应用重点领域提出要突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案推广200个以上具有较高技术水平创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景打造一批机器人应用标杆企业建设一批应用体验中心和试验验证中心全方位支持机器人行业发展本次行动方案有的放矢聚焦工业特种服务机器人等多领域相较于过去诸多机器人行业政策此次行动方案着眼点更加具体聚焦工业特种服务机器人等多领域具体来看方案中提及要加强工业机器人在农业建筑业以及风电光伏等新能源领域的应用拓展此外用于核电电网防爆等领域的特种机器人用于物流养老和教育等领域的服务机器人也将成为未来发展重点人口负增长背景下机器换人重要性愈发凸显2023年1月17日国家统计局发布人口数据2022年全国人口减少85万人正式进入人口负增长时代预计随着未来劳动力人口减少用工成本上升将倒逼全产业向自动化升级机器换人将成为大势所趋根据IFR数据2020年国内工业机器人密度为255台万人假设按机器人行动规划预测2025年工业机器人密度达510台万人国内人口基数不变则国内工业机器人销量仍有翻倍空间建议关注人口负增背景下机器人投资机会1238东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报投资建议核心零部件环节推荐绿的谐波建议关注双环传动工业机器人本体环节推荐埃斯顿汇川技术东吴电新组覆盖核工业机器人环节建议关注景业智能电网机器人环节建议关注亿嘉和申昊科技风险提示制造业景气度不及预期核心零部件国产化不及预期政策扶持力度不及预期换电设备上汽中石油中石化宁德成立换电联盟多玩家角逐共推行业爆发利好龙头设备商上汽切入换电赛道构造换电完整生态捷能智电以动力电池租赁业务为核心开展换电技术研发推广电池运营管理大数据服务等形成换电完整生态打造标准化平台提升新能源车主的用户体验1换电网络捷能智电将依托中国石化中国石油遍布全国的5万余座加油站网络升级打造可换电可充电的综合能源服务站2换电车型上汽集团旗下飞凡荣威MG大通等品牌将陆续推出换电车型包括SUV轿车MPV及商用车等全部品类换电模式获认可多玩家角逐共推行业爆发1当前换电模式逐步获得认可尤其在商用车领域的经济性凸显换电行业已有多方入场包括以蔚来吉利为代表的汽车厂商以宁德时代为代表的动力电池厂商以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等2此次上汽集团与传统能源商和动力电池厂合作布局换电业务能够借助中石油中石化的渠道优势实现加油站和换电站协同布局同时有利于与宁德时代等电池厂合作推动换电行业标准的统一加速换电生态构建换电行业爆发前期头部设备商优先受益未来低基数的换电行业具备高成长性我们预计2025年建设换电站数量将超16000座对应新增设备投资额近400亿元瀚川智能作为换电龙头设备商已拥有换电站装备制造核心零部件制造与终端运营系统平台三大类产品已与吉利协鑫能科宁德时代等达成合作在大客户切入上具备先发优势充分受益于换电行业0-1发展投资建议推荐瀚川智能建议关注博众精工协鑫能科山东威达科大智能上海玖行未上市伯坦科技未上市英飞特风险提示换电模式推广不及预期锂电设备三季报业绩高增关注锂电设备商受益于国内外动力电池厂大规模扩产规模效应下盈利能力提升先导智能业绩符合预期整线设备龙头持续高增公司2022前三季度实现营业收1338东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报入1000亿元同比681实现归母净利润167亿元同比659实现扣非归母净利润162亿元同比662Q3单季实现收入455亿元同比698环比804实现归母净利润85亿元同比697环比830杭可科技2022前三季度实现营收277亿元同比57归母净利润38亿元同比60Q3单季营收81亿元同比18环比-30归母净利润14亿元同比24环比-62主要系疫情影响部分验收使得环比有所下滑其中股份支付费用为4000万元剔除股份支付费用后影响后的归母净利润为18亿元同比38环比-10利元亨2022前三季度实现营收294亿元同比771归母净利润28亿元同比807扣非归母净利润27亿元同比750Q3单季营收119亿元同比952环比269归母净利润11亿元同比969环比266扣非归母净利润11亿元同比1062环比422锂电设备行业是黄金成长赛道持续受益于全球电动化大趋势我们对行业做出以下预判全球动力电池进入新的产能周期国内外动力电池厂纷纷扩产7家龙头电池厂规划未来扩产超1300GWh2022年最大看点之一为海外电池厂的大规模扩产国产龙头设备商强者恒强积极拓展海外市场稀缺性进一步凸显我们认为国内头部设备商具备全球竞争力随着锂电设备商积极进行海外布局将充分受益于海外电池厂相较国内偏滞后的大规模扩产国产龙头设备商注重盈利能力提升规模效应显现锂电设备商均推出相应的股权激励计划业绩目标注重盈利能力提升模组线PACK线自动化率正处于由低到高的拐点未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存锂电设备仍在进行技术迭代设备商助力锂电池生产标准化高效化前中后道设备均出现一体化趋势软包电池方形长薄化带来叠片机需求增加4680电池即将开启量产对焊接要求提高风险提示下游扩产不及预期设备技术迭代落后风电设备从装机量提升和盈利拐点看下半年风电投资机会需求端下半年风电装机量有望大幅改善招标量支撑2023年装机需求作为成本最低的可再生能源当前风电项目收益率普遍高于光伏经济效益已经彰显风电有望成为清洁能源重要驱动力2022年上半年我国风电装机增速明显低于光伏2022年1-5月份风电和光伏新增装机分别为1082和2371GW同比39和139第一批风光大基地规划产能9705GW2022年5月已开工近九成短期来看随着第一批风光大基地陆续投产2022年下半年风电装机有望大幅提升我们预计2022全年我国风电装机有望超过55GW此外我们统计仅2022年上半年我国风电公开招标就超过50GW2022全年招标有望超过100GW将支撑2023年风电大规模装机中长期来看第二批风光基地规划已经落地十四五时期规划建设200GW十五五时期规划建1438东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报设255GW风电行业景气度有望长期延续盈利端成本需求端边际改善零部件环节盈利拐点出现受原材料价格上涨产品均价下降双向挤压2021年下半年以来零部件环节盈利能力普遍承压短期来看我们判断零部件环节盈利水平拐点有望出现1在成本端2022年5月份以来钢材生铁等大宗价格开始逐步回落以中厚板20为例7月8日含税价为4584元吨较4月8日下降14考虑到零部件企业存货周转天数多在半年之内我们判断2022下半年行业成本端压力将逐步缓解驱动盈利水平边际改善2在需求端随着下游招标大规模启动风电产业链降价压力有望得到一定缓解2022Q2我国风机招投标价格开始企稳约在1700-2000元kW陆风不含塔筒主机厂持续降本压力有望缓解随着下半年风电装机量回升市场供需格局转变零部件企业议价能力增强有望迎来量价齐升的拐点将驱动盈利水平进一步上行投资建议随着第一批风光大基地投产2022年下半年风电装机有望大幅提升叠加2022年招标重启支撑2023年大规模装机风电行业景气度有望延续竞争格局更优盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益重点推荐新强联东方电缆恒润股份中际联合大金重工海力风电风险提示风电新增装机量不及预期市场竞争加剧原材料价格上涨海外市场反倾销等氢能设备政策驱动氢能行业加速关注优质卖铲人政策利好频出我国氢能产业有望迎来加速期相较煤炭天然气石油等传统燃料氢气具备能量密度大反应零排放的天然优势是我国碳中和目标下理想的清洁能源为加速推进我国氢能行业发展国家地方政府对氢能行业的扶持政策频出此外叠加产业经济市场广阔氢能融资项目数持续增长相关企业加速布局我国氢能行业发展将迎来加速期氢产业涉及多个核心环节核心设备国产化曙光显现氢能产业涉及制取储运加注等多个环节产业链庞大经过多年发展部分核心设备国产化成果初显制氢化石能源制氢仍是我国当前主流技术路线长期来看持续降本的电解水制氢为行业大趋势碱性电解槽作为电解水制氢核心设备已基本实现国产化储运氢目前我国仍以高压气氢运输为主其中长管拖车运氢应用广泛管道输氢受制于高昂成本短期难以规模化车载储氢是储氢最大细分市场2020年我国车载储氢瓶市场规模仅为21亿元2025年将达到32亿元我国车载储氢现仍以35MPaIII型瓶为主70MpaIII以及IV型储氢瓶技术难度较大仍由海外企业主导加氢政策加码下我国加氢站扩建力度加大受制高昂投资成本我国加氢站尚未实现商业化运营在加氢站成本构成中设备投资额占比高达45核心设备氢气压缩机加氢机等仍高度依赖进口设1538东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报备国产化是最重要的降本手段燃料电池市场正在快速打开本土设备公司加速布局燃料电池汽车正处在快速导入期GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元2025年达700亿元燃料电池系统为FECV最核心功能部件在整车价值量占比超过60已基本实现国产供应电堆在燃料电池系统中价值量占比60我国在70kW以下电堆已可以基本实现国产化但是关键材料仍高度依赖进口电堆生产工艺流程复杂基于燃料电池动力电池生产工艺的协同性我们看好锂电设备企业在燃料电池领域的先发优势空压机为燃料电池系统最核心系统配件2020年空压机国产化率90但由于行业仍处于产业化初期头部洗牌现象频发随着技术路线确定市场需求放量形成规模效应我们看好具备先发优势的企业突出重围此外氢循环系统增湿器等核心部件国产企业正在加速布局开启国产化进程投资建议设备作为氢能产业链重要环节我们看好进行前瞻性布局的优势企业率先突出重围推荐汉钟精机冰轮环境建议关注杭氧股份科威尔雪人股份厚普股份亿华通富瑞特装等风险提示国家地方政策调整风险核心装备国产化不及预期燃料电池产业化进程不及预期行业竞争加剧国际贸易摩擦加剧等机器视觉行业智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道我国机器视觉处在快速发展阶段是长坡厚雪赛道2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达1805我国机器视觉起步较晚但增速较快2015-2019年CAGR达3501远高于全球机器视觉行业同期复合增速作为全球第一大制造国我国机器视觉渗透率偏低有较大成长空间中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元2019-2023年CAGR达176机器视觉行业盈利水平出色本土企业方兴未艾国内机器视觉已经形成完备的产业链相关企业涵盖零部件供应商光源镜头相机和视觉控制系统等和集成开发商组装集成和软件二次开发等两大类机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力康耐视基恩士和奥普特的毛利率常年维持在70以上国内机器视觉行业的火热吸引了大量的资金关注和投入促进了本土机器视觉企业的快速发展推荐对标基恩士的本土机器视觉核心零部件龙头奥普特建议关注凌云光矩子科技中科微至风险提示行业竞争加剧制造业投资不及预期等1638东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报硅片设备大硅片亟待国产化蓝海板块迎风而上光伏级向半导体级拓展是晶硅生长设备厂的成长之路硅片是光伏和半导体的上游重要材料主要区别在于半导体对于硅片的纯净度要求更高由光伏向半导体渗透是硅片厂及硅片设备厂的成长之路晶盛机电与连城数控是国内领先的晶硅生长设备商均从光伏级硅片设备向半导体级硅片设备突破半导体大硅片亟待国产化龙头设备厂有望受益下游需求提升中国大陆仅少数几家企业能产8英寸硅片主流的12英寸大硅片对进口依赖度更高瓦森纳协议新增对12英寸大硅片的出口管制大硅片国产化刻不容缓而设备国产化是其中的关键一环12寸级别的硅片设备以晶盛机电为首的国产设备商仍在验证中未来随着半导体硅片的国产化加速我们认为国内率先通过验证的设备厂商有望充分受益推荐大硅片设备龙头晶盛机电已具备8寸线80整线以及12寸单晶炉供应能力大硅片国产化浪潮下最为受益此外建议关注连城数控沪硅产业-UTCL中环神工股份风险提示下游扩产进度不及预期设备和材料国产化不及预期4推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息三一重工Q3业绩符合预期全球化逻辑持续兑现业绩阶段性承压随行业回暖有望持续修复受同期高基数地产需求下行影响2022年前三季度公司实现营业总收入5916亿元同比下降330归母净利润360亿元同比下降714扣非归母净利润305亿元同比下降733三季度工地迎开工旺季基建项目陆续落地公司业绩降幅环比收窄单Q3实现营业总收入1909亿元同比下滑81归母净利润96亿元同比下滑6142022Q3以来行业高基数效应逐步消退挖机行业增速已转正CME预计10月挖机销量同比13未来随地产政策宽松稳增长政策推进钢材价格海运费回落缓解成本压力公司业绩增速有望持续修复原材料价格回落盈利水平有望触底回升2022年前三季度公司销售毛利率228同比下降45pct销售净利率64同比下降83pct我们判断毛利率下行主要系钢材价格和海运费上升以及规模效应减弱费用端2022前三季度公司期间费用率166同比提升38pct其中销售管理研发财务费用率分别为753277-18同比变动171027-16pct研发投入渠道建设强度维持较高水平Q3以来钢材价格和海运费持续回落公司利润率有望触底回升国际化进入兑现期成为一大亮点有望拉平周期重塑格局2022上半年公司开发1738东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报国际产品同比翻番上市76款新品实现类中国市场基本实现产品全覆盖欧美产品覆盖率近702022前三季度公司实现海外收入259亿元同比大增44占总收入比例提升至44国际化进入兑现期成为后续一大亮点我们预计2023年公司海外收入继续保持较高增长占总收入比例有望升至50以上有望拉平行业周期重塑全球格局国际化电动化大幅拉平周期重塑全球行业格局盈利预测与投资评级考虑到疫情对行业下游需求带来的不确定性我们调整公司2022-2024年归母净利润预测为53原值6569原值7485原值91亿元截至2023年3月3日收盘股价对应PE分别为312419倍维持买入评级风险提示行业周期波动风险国际贸易争端电动化转型不及预期原材料价格持续上涨风险晶盛机电碳化硅领域持续发力成功发布6寸双片式碳化硅外延设备8寸衬底即将小批量产事件2月4日公司微信公众号发布推文公司成功发布6英寸双片式碳化硅外延设备同时8英寸衬底片在2023Q2实现小批量生产外延设备已成功实现国产替代晶盛机电国内市占率第一以往碳化硅外延设备主要由意大利的LPE公司德国AIXTRON公司以及日本Nuflare公司所垄断但国外龙头的产能严重不足Nuflare产能基本供给美国LPE年产能约30台产能较为有限AIXTRON由于设备稳定性问题目前未完全进入国内供应链出于海外厂商产能瓶颈问题目前晶盛机电碳化硅外延设备单片设备型号为150A产能350-400片已实现国产替代2022年公司外延设备市占率为国内第一成功发布双片式外延设备大幅降低客户运营成本近期发布的新产品双片设备型号为150D产能600-650片历时两年的研发测试与验证在外延产能运营成本等方面已取得国际领先优势与单片设备相比新设备单台产能增加70单片运营成本降幅达30以上公司预计后续还将发布68寸兼容的外延设备以及垂直进气的大产能外延设备8英寸碳化硅衬底片2023Q2小批量产即将实现难度较高的扩径迭代公司2017年开始碳化硅布局目前已实现6英寸晶体和晶片量产通过了部分客户的送样和验证2020年立项8寸衬底片研发经过一年的研发成功生长出行业领先的8英寸N型碳化硅晶体完成了6英寸到8英寸的扩径和质量迭代实现8英寸抛光片的开发晶片性能参数与6英寸晶片相当今年二季度将实现小批量生产公司实现长晶线切倒角减薄抛光设备上的自主生产供应链安全得以保障且技术上设备可以实现6至8寸切换目前销售端公司已与客户A形成采购意向2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片产能端公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英1838东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报寸以上导电绝缘型碳化硅衬底产能我们预计碳化硅材料完全放量将成为公司第三成长曲线盈利预测与投资评级光伏设备是晶盛机电的第一曲线第二曲线是半导体设备放量第三曲线是光伏耗材和半导体耗材和碳化硅材料的完全放量我们维持公司2022-2024年的归母净利润为302240184819亿元截至2023年3月3日收盘股价对应PE为282118倍维持买入评级风险提示新品拓展不及预期迈为股份获三五互联12GW整线订单充分受益于HJT新进入者招标热潮事件三五互联发布公告控股孙公司琏升光伏与迈为股份签订设备采购合同拟向迈为股份购买12GWHJT电池生产线获三五互联12GW整线订单HJT新进入者扩产纷至沓来三五互联2022年12月25日公告拟与眉山市丹棱县人民政府签署项目投资协议建设5GW异质结电池5G智慧工厂项目总投资25亿元5GW生产线预计将于2024年12月前全部建成并正式投产本次签约迈为股份提供三五互联2条HJT电池生产线产能为06GW条共计12GW全部用于5GW超高效异质结电池5G智慧工厂项目充分受益于新进入者招标热潮整线订单有望持续提升公司市占率HJT作为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期传统厂商尚未大规模布局新进入者此时投资扩产可获得先发优势实现弯道超车因此新进入者数量持续高增我们认为尚不具备光伏电池生产经验的新进入者出于降低风险减少各环节设备磨合调试成本等方面考虑更偏向于选择HJT整线设备例如金刚光伏一期12GW及二期48GW均选择迈为作为整线设备供应商近期HJT新进入者三五互联奥维通信海源复材乾景园林正业科技共规划24GW电池项目设备招标有望启动且选择整线设备可能性高我们认为迈为专利保护完善且通过存量产线反馈加速技术改进能够保持整线供应方面先发优势公司将充分受益于新进入者招标热潮通过整线订单进一步提升公司市占率设备持续降本即将加速HJT行业扩产爆发迈为具备高订单弹性目前HJT整线设备价值量约4亿元GW随着2023-2024年零部件国产化替代国产零部件扩产加速的规模效应显现HJT设备的单GW投资额可降低至3-35亿元我们预计2024年设备单GW投资额有望降低至约3亿元若电池片单W利润为014元则此时回本期约为2年传统厂商布局叠加新进入者加码即将迎来HJT扩产爆发测算过程见图我们预计2023年HJT扩产60-80GW考虑迈为股份80市占率及HJT设备价值量35亿元GW预计2023年迈为潜在HJT设备订单体量168-224亿元盈利预测与投资评级公司为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产长期泛半导体领域布局打开成长空间我们维持公司2022-2024年的归母净利润为98019132842亿元截至2023年3月3日收盘股价对应PE为633222倍维持买入评级1938东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报风险提示下游HJT扩产不及预期新品拓展不及预期奥特维业绩增长动力强劲看好组件设备龙头平台化布局事件公司发布2022年业绩快报业绩快报位于预告中值组件设备龙头业绩高增1公司2022年业绩位于预告中值实现营收354亿元同比73归母净利润70亿元同比88扣非归母净利润68亿元同比108考虑股份支付费用6454万元2022年剔除股份支付费用影响后归母净利润75亿元同比103扣非归母净利润73亿元同比12522022Q4营收114亿元同比84环比29归母净利润22亿元同比57环比28扣非归母净利润23亿元同比87环比32受益于组件厂扩产和串焊机技术迭代加速公司订单增长动力强劲我们预计公司2023全年新签总订单有望达100亿元超此前预期90亿元12023年硅料价格下跌刺激下游需求释放叠加组件厂盈利修复组件厂扩产动力强我们预计组件环节新增产能纯新增扩产需求不含替换需求2022年为40亿元2023年为60亿元推动公司订单高增23年2月组件环节新玩家通威招标30GW奥特维份额约80对应中标量24GW2串焊机端技术迭代包括SMBB加速渗透0BB串焊机XBC串焊机带来的更新替换需求其中SMBB串焊机单GW价值量预计超2000万元2023年SMBB占比预计将超500BB串焊机单GW价值量预计约3000万元2023H2有望产生量产订单适用于XBC的串焊机完全颠覆以往串焊方式单GW价值量高于传统串焊机拟发行可转债募资114亿元深化平台型布局公司拟发行可转债募资114亿元主要用于扩产丝印整线储能模组PACK光伏电池先进金属化工艺设备实验室半导体先进封装光学检测设备研发及产业化等成长为横跨光伏锂电半导体的自动化平台公司1光伏a硅片子公司松瓷机电2022年以来单晶炉新签订单已超10亿元b电池片子公司旭睿科技获润阳13亿丝印整线设备订单LPCVD母公司承担正在研发中c组件主业串焊机龙头市占率702半导体围绕封测端包括铝线金铜线键合机装片机倒装封装等设备布局已获中芯绍兴通富微电德力芯铝线键合机批量订单3锂电目前主要产品为模组pack线叠片机研发中盈利预测与投资评级随着组件设备持续景气新领域拓展顺利我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测值为70100140亿元截至2023年3月3日收盘股价对应PE为422921倍维持买入评级风险提示下游扩产不及预期新品拓展不及预期新强联产能限制叠加产品调价Q3业绩低于市场预期事件公司发布2022年三季报产能限制叠加主轴轴承调价Q3收入端增速放缓2022Q1-Q3公司实现营收19532038东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分