公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润98.2-118.3亿元，同比增长93%-132%；扣非后归母净利润为97.7-117.7亿元，同比增长95%-135%。单四季度预计实现归母净利润15.2-35.3亿元，环比减少-41.5%至增加35.7%。2022年上半年下游钢厂开工率持续提升，炼焦煤需求旺盛，在供给没有明显增量的情况下，炼焦煤价格持续上行。下半年钢材终端需求低迷，钢厂开工率下行，炼焦煤需求下降，价格承压。全年钢铁行业低迷，高炉炼钢因成本优势，生铁产量下降幅度相对有限，支撑炼焦煤需求。在供给相对稳定的情况下，炼焦煤供需相对偏紧，山西吕梁焦精煤车板价2022年均价为2665元/吨，较2021年的2328元/吨同比上涨14.5%。公司受益于炼焦煤价格维持高位，煤炭板块毛利润显著提升，整体业绩得到显著提升。
　　资产注入支撑公司产能提升。公司12月公告以发行股份以支付现金防止购买焦煤加团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、稿件平合计持有的明珠煤业49%股权。此次交易涉及产能1110万吨，公司收购完成后权益产能将增加513万吨/年。同时控股集团拥有煤炭产能2.07亿吨，2021年产量1.56亿吨，在山西省鼓励优质资产证券化的背景下有望注入公司，为公司长期产量提升提供了支撑。
　　盈利预测与投资建议：炼焦煤资源稀缺性显著，新增供给相对有限，2023年稳增长政策持续发力，房地产政策放松下行压力有所收窄，整体下游钢铁需求将有所回暖，炼焦煤价格预期有一定提升的空间。公司作为焦煤龙头，国企改革推动优质资产注入，产能长期稳定增长。受益于炼焦煤价格维持高位，业绩将持续释放。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为103.1亿元、111.8亿元、130.6亿元，对应PE估值4.64/4.28/3.66倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求增长不及预期导致煤炭价格超预期下跌，煤矿安全事故产销不及预期。
　　

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