研究报告全文：山西焦煤000983SZ2022年业绩预告点评2022业绩大增期待业绩持续释放2023年01月19日事件2023年1月19日公司发布业绩预报称2022年预计净利润约推荐维持评级9825亿元11829亿元同比增长9301320扣非后归母净利润为9769当前价格1180元亿元11772亿元同比增长95135煤价是带动公司业绩增长的主要原因据公告煤炭行业景气度延续价格相对高位运行等因素影响公司煤炭板块盈利同比出现较大增长同时公司电力TableAuthor板块主要受国家煤炭保供稳价政策及市场化电价上浮影响同比减亏但公司焦化板块受焦炭价格下行原料煤价格持续高位等因素影响同比亏损增加小幅影响公司业绩释放22Q4公司实现归母净利润1529亿元3533亿元根据公告测算2022年四季度公司实现归母净利润1529亿元3533亿元同比增长5412561环比三季度的变化幅度为-413357分析师周泰2023年公司业绩有望继续提升展望2023年我们认为动力煤缺口持续执业证书S0100521110009存在为保障电煤的使用部分炼焦煤被充作电煤使用叠加焦煤供给相对集中邮箱zhoutaimszqcom大企业也对其控制的焦煤资源实现长协覆盖整体价格波动减缓我们预计2023分析师李航执业证书S0100521110011年炼焦煤价格整体以平稳为主随着2022年末地产政策频繁落地2023年地邮箱lihangmszqcom产需求修复超预期炼焦煤供应将出现短缺则价格有望上涨公司炼焦煤长协占比较高动力煤部分有望贡献业绩弹性2023年公司业绩有望持续释放相关研究不断收购集团资产未来产能外延增长值得期待2020年公司收购水峪煤1山西焦煤000983SZ2022年三季报点业以及腾晖煤业2022年公司完成华晋焦煤以及明珠煤业的股权收购涉及煤评业绩高增关注22Q4价格修复及资产注炭产能1190万吨年根据集团债券募集说明书截至2021年末大股东山西入-20221018焦煤集团共有煤炭产能207亿吨其中主要矿井产能14亿吨剔除上市公司2山西焦煤000983SZ事件点评收购华晋焦煤再出发权益产能增加16-202209产能与山煤集团产能主要资产在山煤国际后主力矿井中仍有约6000万吨30年左右产能具备资产证券化可能资产注入空间仍然广阔3山西焦煤000983SZ22年中报业绩预告公司仍需募资44亿元EPS或面临进一步摊薄据公告华晋焦煤以及明点评经营业绩大幅提升产能版图扩大在即珠煤业的股权交易方案包括上市公司发行股份及支付现金购买资产和募集配套-20220711资金两部分目前发行股份已上市未来公司仍拟向不超过35名特定投资者非4山西焦煤000983SZ2021年年报及2022年一季报点评价格抬升带动业绩释放公开发行股份募集配套资金募集配套资金总额不超过44亿元假设以当前股期待产能外延增长-20220429价为发行价格募资仍需配套发行约373亿股公司EPS或进一步被摊薄5山西焦煤000983SZ21业绩快报及22投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利为10841191312616Q1业绩预告点评22Q1盈利创历史新高外延增长空间广阔-20220415亿元对应新增股份上市后的EPS分别为208229242元股对应2023年1月19日的PE分别均为6倍5倍5倍维持推荐评级风险提示地产链需求恢复不及预期煤价大幅下行成本大幅增长集团资产注入不及预期计提大额减值等盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元45285587226153863264增长率3422974828归属母公司股东净利润百万元4166108401191312616增长率112916029959每股收益元080208229242PE15655PB27201514资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1山西焦煤000983能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入45285587226153863264成长能力营业成本31813346323550735953营业收入增长率34152967480280营业税金及附加2294296031023189EBIT增长率911711002916577销售费用284411431443净利润增长率1129416021990591管理费用2595333034893594盈利能力研发费用609675746768毛利率2975410242304317EBIT7980167601829519350净利润率920184619361994财务费用939503304186总资产收益率ROA591138813621367资产减值损失-201-341-337-335净资产收益率ROE1846353629762916投资收益361330377396偿债能力营业利润7205162201803619231流动比率055086124140营业外收支-176-100-28-28速动比率037067104120利润总额7029161201800819203现金比率025052088104所得税2376419147725185资产负债率6313549547584529净利润4652119291323614018经营效率归属于母公司净利润4166108401191312616应收账款周转天数1224100010001000EBITDA11367201952188922918存货周转天数4200420042004200总资产周转率064079074070资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金6884142302354728201每股收益080208229242应收账款及票据1812197320842143每股净资产434589769832预付款项183199205207每股经营现金流212339340350存货3660398540854137每股股利080164180191其他流动资产3005317932213261估值分析流动资产合计15544235663314337948PE15655长期股权投资3575357535753575PB27201514固定资产34063336643351533350EVEBITDA601282208178无形资产12200122011220112201股息收益率678138915261617非流动资产合计54954545055435054377资产合计70498780708749392325短期借款1875100010001000现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据15729171231755517776净利润4652119291323614018其他流动负债10462916481598325折旧和摊销3387343535943568流动负债合计28067272872671527101营运资金变动23011620451234长期借款8138713864386038经营活动现金流11008176441770918203其他长期负债8303847384738673资本开支-1333-3521-3798-3952非流动负债合计16441156121491214711投资-3431000负债合计44508428984162641813投资活动现金流-4732-3094-3421-3556股本4097409752035203股权募资0059860少数股东权益3429451858427243债务募资-2374-3986-1983-200股东权益合计25990351724586650513筹资活动现金流-4711-7204-4971-9994负债和股东权益合计70498780708749392325现金净流量1565734793174653资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2山西焦煤000983能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3