事件：公司于2023年1月20日发布2022年业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润98.25~118.29亿元，同比增长93%~132%；预计2022年实现扣非净利润97.69~117.72亿元，同比增长95%~135%，基本每股收益为1.89~2.27元/股。四季度单季公司预计实现归母净利润15.3~35.3亿元，同比增长54%~256%，环比三季度的变化区间为-41%~+36%。
　　炼焦煤价格维持高位运行，公司业绩兑现高增长。2022年炼焦煤供给端基本平稳，同时需求方面，虽然钢铁行业景气度低迷，但由于高炉炼钢相对于电炉炼钢的成本优势，铁水产量高位运行，全年生铁产量同比仅下降0.8%，对于炼焦煤需求形成有力支撑。整体维持供给偏紧格局下，焦煤价格高位震荡，2022年山西吕梁地区主焦煤均价2460元/吨，较2021年的2080元/吨上涨18%。受益于此，公司煤炭板块价格弹性充分释放，业绩实现高增长。
　　资产注入完成过户，公司产能持续扩展，赋予公司业绩高弹性。2022年12月，公司公告已经通过发行股份及支付现金方式购买华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。此次资产注入完成后，公司新增核定产能1110万吨/年，新增权益产能约513万吨/年，较2021年底对应增幅约12%。公司加快整合优质煤炭资源，打开成长空间。
　　盈利预测与评级：公司是全国焦煤龙头，国企改革推动优质资产不断注入，推动公司产能持续增长；同时后续稳增长政策有望发力，预计下游钢铁需求将有所回暖，焦煤价格预期将维持高位。因此，我们上调公司22-24年归母净利润预测由94.52、110.98、115.87亿元至107.25、111.8、117.98亿元，当前市值对应22-24年PE分别为6X、6X和5X。考虑到国企改革预期较强，公司远期成长空间较大，且公司焦煤资源禀赋优异、具有显著成本优势，业绩弹性较强，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，致使下游需求不及预期；焦煤进口量超预期，价格出现超预期下跌。