过去一周：能源品价格震荡为主
　　油：需求好转库存去化，油价强势反弹；汽油需求季节性回升，柴油需求相对持稳。
　　煤：事故影响偏弱，看涨情绪消化，煤价基本面再度承压；太平洋市场煤价承压，大西洋煤价趋稳。
　　气：基本面扰动欧气价震荡，极端天气叠加出口增量美气价偏强。
　　中短期展望：供应扰动逻辑弱化，需求主导能源品价格走势
　　1）单位热值价格：欧洲天然气>原油>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）原油需求支撑加强，柴汽有所分化：国内需求强势反弹，海外需求或接近短期拐点，需求支撑油价下方；成品油方面，国内及海外汽油供需两旺，柴油需求偏弱，未来柴油有望震荡回升。
　　3）供应扰动可控，煤价区间震荡：供应扰动相对可控，电煤淡季叠加非电需求回归，国内煤价波动率增强，煤价区间震荡为主；海外市场进入消费淡季，印度需求或逐步回归，印尼煤跟随中印需求波动，大西洋煤价趋稳。
　　4）欧洲气价震荡为主，冷空气支撑美国气价偏强：欧洲天然气短期供弱需强，气价震荡，中期或随供应宽松而趋于下行；冷空气提振美国西部取暖需求，自由港出口重启分流本土资源，美国天然气短期偏强，中期或随天气好转而回路。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号供应扰动逻辑弱化需求主导能源品价格走势能源转型与碳中和周报20230305能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析58四天然气周度分析76五碳中和与新能源周度追踪9951双碳及能源政策梳理与解读52全球碳市场分析53电力市场分析第一部分周度重要事件点评及核心观点总结供应扰动逻辑弱化需求主导能源品价格走势过去一周能源品价格震荡为主油需求好转库存去化油价强势反弹汽油需求季节性回升柴油需求相对持稳煤事故影响偏弱看涨情绪消化煤价基本面再度承压太平洋市场煤价承压大西洋煤价趋稳气基本面扰动欧气价震荡极端天气叠加出口增量美气价偏强中短期展望供应扰动逻辑弱化需求主导能源品价格走势1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2原油需求支撑加强柴汽有所分化国内需求强势反弹海外需求或接近短期拐点需求支撑油价下方成品油方面国内及海外汽油供需两旺柴油需求偏弱未来柴油有望震荡回升3供应扰动可控煤价区间震荡供应扰动相对可控电煤淡季叠加非电需求回归国内煤价波动率增强煤价区间震荡为主海外市场进入消费淡季印度需求或逐步回归印尼煤跟随中印需求波动大西洋煤价趋稳4欧洲气价震荡为主冷空气支撑美国气价偏强欧洲天然气短期供弱需强气价震荡中期或随供应宽松而趋于下行冷空气提振美国西部取暖需求自由港出口重启分流本土资源美国天然气短期偏强中期或随天气好转而回路3亚州欧洲北美3月气温偏高全球3月降雨全球3月地表气温美国3-5月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油需求有所好转油价强势反弹品种周观点展望1行情回顾我国二月PMI数据强于预期而进入旺季后海外部分成品油库存开始去化需求好转推动油价有所反弹2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2关注供应扰动落地情况OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复俄罗斯虽主动减产但实际力度或仍偏弱落地情况仍有待观察3海内外需求有所分化国内出行活动恢复良好需求反弹较为强势海外需求进入旺季关注成品油去库季海外需求能否有所好转4国原油内需求恢复确定而海内需求或接近短期拐点油价下方有一定支撑关注供应扰动落地情况及海外需求恢复情况震荡3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议区间操作风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油汽油需求季节性回升柴油需求相对持稳品种周观点展望1行情回顾油品价格整体反弹布油上涨267美元桶NYMEX轻质原油上涨336美元桶RBOB汽油上升1646美元桶ICE取暖油上涨57美元桶ICE柴油价格上涨65美元桶欧美汽油裂解价差走强柴油持稳2未来展望1中国汽油裂解价差持稳柴油有望回升当前主营和地炼开工率均有回升汽油供需双旺柴油需求偏弱未来随着气温回升私家车出行半径及频率扩大下游商家入市采购步伐加快汽油需求上涨柴油方面物流运输对柴油需求相对稳定工地开工率继续攀升柴油需求增加短期来看汽油原料价格高位成品油震荡支撑汽油市场跌价空间不多柴油需求有所恢复但柴油库存相对高位价格易跌难涨2美国汽油需求季节性回升裂解价差震荡偏强美国炼厂利润回升仍处高位但大量检修开工率偏低美国汽油供需双旺柴油需求偏弱短期来看美国汽油需求回升柴油需求偏弱预计汽油震荡偏强柴油维持震荡3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤情绪转弱市场观望为主煤价止涨转跌品种周观点展望1行情回顾1国内情绪转弱市场观望煤价止涨转跌内蒙煤矿事故影响逐步消化煤炭供应未出现较大波动港口库存持续下行但依旧高于往年冬季旺季临近尾声电厂日耗高位波动电厂库存止跌企稳非电开工率逐步回升非电需求逐步释放但看涨情绪转弱市场观望为主煤价止涨转跌2海外海外煤价承压运行随着国内市场看涨情绪转弱终端采购趋缓印尼煤价格承压运行动力煤2未来展望1国内短期内煤价承压关注下游需求释放情况气温转暖淡季到来日耗逐步进入下行区间区间震荡非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气基本面扰动欧气价震荡极端天气叠加出口增量美气价偏强品种周观点展望1行情回顾周内欧气价自508欧兆瓦时回落至449欧兆瓦时美气价自255美元百万英热增至3美元百万英热2未来展望1欧洲天然气宽幅震荡管道气维稳而LNG进口量继续回落澳洲液化出口装置检修导致亚洲分流部分欧洲进口货源以法国为首的部分国家干旱天气导致核电及水电发电大幅下降支撑天然气消费反弹供弱需强去库速度小幅反弹短期欧气温仍低于历史同期气价震荡为主中期供应趋于宽松或仍有下行空间2美国天然欧洲宽幅气震荡偏强来自加拿大的北极冷空气继续自美国西部向内陆蔓延多地区经历持续强风及暴雪而包括佛罗里达等震荡美天然气在内的东海岸出现类似6月的高温天气较历史同期高4极端分化天气同时支撑取暖及电力需求高位2月23日自国震荡偏由港开始恢复出口目前已恢复两列装置且第三列已在重启中出口增加或分流本土资源短期消费及出口均维持强强势美气价仍有上行空间中期极端天气好转美国本土消费转入淡季气价重心或回落至盈亏线附近3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期震荡运行碳价高位震荡品种周观点展望1行情回顾过去一周气温低于往年常值同时风电发电按预期下降电价小幅偏强运行2未来展望1短期未来一周气温缓和同时风电发电预期上行电价或小幅偏弱运行2长期关注3月欧洲遭遇寒潮的可能性或推动电价上行同时欧洲取暖季电价是否维持高位需要关注风电供给情况电价震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比下跌358最新价为9023欧元吨近期碳价出现回调主要因欧洲2月22-28日的寒潮已结束化石能源消费下行2未来展望1短期碳价对2月底偏冷天气交易或已完成继续大幅上行空间较低2长期关注关注欧洲冬季取暖消费增加警惕出台限价措施2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测碳价震荡分析师将202320242025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨风险因素取暖需求大增上行风险经济衰退下行风险10油价偏强而煤炭价格偏弱油价偏强而煤炭价格偏弱本周欧洲天然气价格环比下跌17美元百万英热已不再是热值价格最高的能源品欧洲煤炭价格环比下降025美元百万英热布伦特上涨048美元百万英热单位WTI环比上涨06美元百万英热单位NYMEX天然气上升051美元百万英热单位国内煤炭下跌052美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格整体反弹布油上涨267美元桶NYMEX轻质原油上涨336美元桶RBOB汽油上升1646美元桶ICE取暖油上涨57美元桶ICE柴油价格上涨65美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一WTI热值价格Brent热值价格美元桶美元百万英热单位NYMEXRBOB连一ICE取暖油连一100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格ICE柴油连一80150601004020500202231620226162022916202212162022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTI布伦特维持Back结构WTI结构维持相对弱势布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8782858083788176797477727570M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M632312211010-1-1-1-1-2-220221220221220221220230120230120230220230220221220221220221220230120230120230220230212迪拜与SC迪拜结构继续走强而SC月差冲高回落Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月88590865808457082560805507854076530745207251070500M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M610208156105402-50-10-2-15-4-20-6-2520221120221220221220230120230120230220230220221120221220221220230120230120230220230220230313成品油月差结构整体有所反弹ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑最近一天最近一周美元吨最近一天最近一周美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月最近一月最近三月33930最近一月最近三月28329102731890268703258502924830282381027790222677021257502M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M606160021400150512001100005048000360-00540-010220-0150-0201-20-0250-40-03202212202212202301202302202302202212202212202301202302202302202211202212202301202301202302资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构最近一天一周前一个月前三个月前美元百万英热单最近一天一周前一个月前三个月前EURMWh10位16091408120761005804603240M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M625位1521015150500-5-05-1-102022-11-282022-12-192023-01-092023-01-302023-02-202022-11-302022-12-212023-01-112023-02-012023-02-2215第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯石油产量小幅下降但油品出口维持强势俄石油产量小幅下降EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2022年11月俄石油产量1088万桶日201920202021俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日126环比下降10万桶日202220235俄罗斯油品出口全面上升1月俄罗114斯原油海运出口498万桶日环比上升40万桶日成品油海运出口265万310桶日环比上升3万桶日合计油2品出口量为763万桶日环比上升4319万桶日仍然维持高位12345678910111202202220322042205220622072208220922102211221223011中国原油进口回升月印度中国俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口均进口俄原油107万桶日印度环比百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他小幅下降而中国环比上升20万桶321825日疫情管控放开国内需求预期恢1614复原油进口大幅上升212151欧洲成品油进口大减1月欧洲进口081俄石油产品113万桶日环比下降310604万桶日成品油禁令落地在即欧0502洲进口俄成品油数量下滑但大量俄00220222032204220522062207220822092210221122122301220222032204220522062207220822092210221122122301成品油转口至非洲及美洲资料来源路透CDU-TEK中信期货研究所17二原油沙特全线上调各地OSP往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特全线上调各地OSP3月沙特往亚洲OSP环比平均上018美14元桶其中SuperLight级别上调幅度最大往地中海OSP均上1210调2美元桶往西北欧Light级别上调2美元桶而往美国Light86级别上调03美元桶欧美经济体通胀水平有所下降而我国防4疫管控基本放开全球石油需求预期好转20-2-4202009202101202105202109202201202205202209202301往地中海OSP往西北欧美国OSP西北欧Light美国Light美元桶HeavyMediumLightExtraLight美元桶10886644220-20-4-2-6-8-420200920210120210520210920220120220520220920230120200920210120210520210920220120220520220920230118二原油跨区价差维持震荡关注后期内盘偏强机会人民币近期SC-BrentSC-WTI升值趋势暂告一段落假期过后国内美元桶美元桶20192020202120222023201920202021202220232020需求开始恢复而海外需求维持弱势1515SC关注逢低做多内外价差机会仓1010单量维持至7587万桶大幅下降552576万桶但仍维持在相对高位00-5-5B-W价差或维持震荡美国本土原油-10-10生产活动稳步回升俄罗斯减产力度-15-15仍然偏弱缺少驱动下B-W价差或维D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352持震荡走势WTI-BrentSC仓单美元桶桶2019202020212022202350000000345000000140000000-135000000-330000000-525000000-720000000-915000000-1110000000-135000000-150D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352201807201907202007202107202207资料来源BloombergWind中信期货研究所19