主要逻辑：
　　（1）锂：1月国内碳酸锂产量有所增长，2、3月受江西云母手抓矿和环保问题影响，国内碳酸锂和氢氧化锂产量可能会有所减少，此外在锂价急速下跌过程中，冶炼利润同样下滑，这对冶炼端有不小的压力。需求侧来看，乘联会预估2月国内新能源乘用车厂商批发销量50万辆，环比1月增30%，同比去年2月增60%，且2月下游正极厂和电池厂排产都有环比回升，在政策刺激和车企降价的驱动下，预计3月终端需求向好，下游开工持续回升对原料需求增加，在自身库存较低的背景下开启补库周期，或将带动锂价止跌。但是，本周锂精矿价格也出现较大幅度的回落，这将带动锂盐成本支撑的下移，增加锂价下跌的深度。总的来说，由于全年面临供给趋松局面，碳酸锂和氢氧化锂中期将维持震荡偏弱走势。
　　（2）钴：12月国内进口大量钴中间品原料，且在今年洛阳钼业等企业钴产量大量释放的情况下，钴的供给是充足的。但钴需求持续偏弱，2022年全球消费电子出货量大幅下滑，目前仍然没有复苏迹象；用钴量最大的三元动力电池目前占比持续减小且高镍低钴化进程加快，叠加传统的金属钴用量无明显增加，故目前电解钴和钴盐供需总体宽松。但在目前价格相对低位时，存在贸易商囤货的问题，再加上进口原料上涨对钴价形成支撑，引起了近期钴价短时上涨，我们预计这是不可持续的，中期钴价继续维持偏弱震荡。
　　风险因素：需求不及预期；供给扰动；新的技术突破

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号精矿报价明显回落成本下移后锂价能跌多久有色金属锂钴周报20230305重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解沈照明李苏横郑非凡我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色金属锂钴周报一品种观点二行业分析21市场回顾22锂供应23钴供应24锂钴需求25库存1锂钴精矿报价明显回落成本下移后锂价能跌多久品种周观点中线展望主要逻辑1锂1月国内碳酸锂产量有所增长23月受江西云母手抓矿和环保问题影响国内碳酸锂和氢氧化锂产量可能会有所减少此外在锂价急速下跌过程中冶炼利润同样下滑这对冶炼端有不小的压力需求侧来看乘联会预估2月国内新能源乘用车厂商批发销量50万辆环比1月增30同比去年2月增60且2月下游正极厂和电池厂排产都有环比回升在政策刺激和车企降价的驱动下预计3月终端需求向好下游开工持续回升对原料需求增加在自身库存较低的背景下开启补库周期或将带动锂价止跌但是锂本周锂精矿价格也出现较大幅度的回落这将带动锂盐成本支撑的下移增加锂价下跌的深度总的来说震荡偏弱锂钴由于全年面临供给趋松局面碳酸锂和氢氧化锂中期将维持震荡偏弱走势钴震荡2钴12月国内进口大量钴中间品原料且在今年洛阳钼业等企业钴产量大量释放的情况下钴的供给是充足的但钴需求持续偏弱2022年全球消费电子出货量大幅下滑目前仍然没有复苏迹象用钴量最大的三元动力电池目前占比持续减小且高镍低钴化进程加快叠加传统的金属钴用量无明显增加故目前电解钴和钴盐供需总体宽松但在目前价格相对低位时存在贸易商囤货的问题再加上进口原料上涨对钴价形成支撑引起了近期钴价短时上涨我们预计这是不可持续的中期钴价继续维持偏弱震荡风险因素需求不及预期供给扰动新的技术突破2有色金属锂钴周报一品种观点二行业分析21市场回顾22锂供应23钴供应24锂钴需求25库存3211市场回顾锂精矿报价明显回落产品名称2023224202333增量增幅本周锂精矿报价明显回落下跌48至5155美元吨带动国锂辉石精矿美元吨54155155-260-480内锂盐成本下移金属锂元吨27950002700000-95000-340碳酸锂电池元吨399750370000-29750-744碳酸锂价格保持快速下跌势头本周电池级和工业级碳酸锂分碳酸锂工业元吨368000330000-38000-1033别下跌29750元和38000元吨周环比-744和-1033电池氢氧化锂电池元吨450000432000-18000-400氢氧化锂工业元吨412000393500-18500-449级氢氧化锂当周下跌18000元吨较碳酸锂更稳健六氟磷酸锂元吨170000155000-15000-882锂辉石精矿价格美元吨国内锂价格走势元吨锂辉石精矿6CIF中国碳酸锂电池级碳酸锂工业级6000氢氧化锂电池级氢氧化锂工业级60000040005000004000002000300000020000020221420224420227420221042023142022162022462022762022106202316数据来源WindSMM中信期货研究所4212市场回顾钴价持续反弹本周电解钴价格持续反弹上涨10000元至305万元吨产品名称2023224202333增量增幅钴中间品美元磅87597511143本周进口钴中间品价格大幅上涨增长1143至975美元磅硫酸钴元吨40000420002000500在此成本支撑下钴盐也纷纷上涨硫酸钴上涨2000元至42氯化钴元吨48000505002500521万氯化钴四氧化三钴也有所上涨据SMM了解是近期贸四氧化三钴元吨1675001700002500149碳酸钴元吨1095001130003500320易商抄底硫酸钴所致这也促进冶炼厂挺价意愿加强叠加成电解钴元吨29500030500010000339本端的涨价硫酸钴价格随之上行钴粉元吨2700002735003500130钴产品价格变化元吨进口钴中间品价格硫酸钴氯化钴四氧化三钴碳酸钴钴中间品50000040400000303000002020000010100000002022142022542022942023142022-01-042022-07-042023-01-04数据来源WindSMM中信期货研究所5213市场回顾本周要闻3月2日澳大利亚金融评论报道宁德时代出售澳大利亚锂业公司PilbaraMinerals约146亿股股份每股410澳元由高盛和瑞银承销一宗1465亿股股份在悉尼时间周四上午933成交相当于公司流通股份的53月1日晚间雅化集团公告称公司拟启动第三期共计年产10万吨高等级锂盐生产线建设项目三期建成投产后公司锂盐综合产能将达到17万吨以上雅化集团现有产能是碳酸锂1万吨氢氧化锂63万吨总计73万吨2月28日伊朗工业部地质勘探局局长宣布伊朗地质勘探队队员在本国西北部的哈马丹省发现了第一座锂矿床矿石储量估计为850万吨近日智利化工矿业公司SQM称将继续维持在锂矿产业的战略投资争取将氢氧化锂产能提高至10万吨水平SalarFuturo锂业项目在2024年下半年正式投产该项目是采用DLE直接提锂等技术保持年产22-25万吨LCE2月27日韩国方面有消息称韩国产业通商资源部公布关键矿物保障战略将锂镍等10种半导体蓄电池生产所需矿物指定为关键矿物并予以重点管理近日中央工作组密集赴江西宜春调研督导当地锂矿开采据第一财经2月26日报道宜春当地锂矿选矿企业目前已全行业停产整顿但另据财联社记者获悉部分公司矿山正常运转碳酸锂产线正常生产LithiumAmericas周四宣布在收到土地管理局的通知后该公司已启动其在内华达州100持股的ThackerPass锂项目的建设在此之前联邦法院于2月份做出裁决驳回了该项目将对环境或野生动物造成不必要的伤害的指控数据来源同花顺盖世汽车BloombergSMMMysteel中信期货研究所6221锂供给锂进口量环比回落根据中国海关总署数据12月中国碳酸锂进口数量为109碳酸锂价格万元吨万吨环比减少124同比增加505其中从智利进口碳酸锂进口均价碳酸锂995国产091万吨环比减少191同比增加6052022年中国6050碳酸锂进口数量为1361万吨同比增加68403012月中国锂矿石进口数量为309万吨环比减少12其20中澳洲进口量约277万实物吨约占月度进口90202210年1-12月中国锂辉石精矿累计进口量为2843万实物吨02020-012020-072021-012021-072022-012022-07我国碳酸锂进口量吨我国锂辉石进口数量吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年3000040000035000025000300000200002500001500020000015000010000100000500050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindSMMMysteel中信期货研究所7222锂供给1月黑德兰港口出口锂精矿环比增长根据智利海关数据1月智利出口锂盐13553吨同比减少30环比减少32其中出口中国091万吨环比减少135出口中国单价5168美元公斤较上月增长132022年全年智利出口锂盐2205万吨同比增长47运往中国125万吨1月澳大利亚黑德兰港口出口锂精矿达到873万实物吨全部运往中国环比上月增加155智利出口碳酸锂吨黑德兰港出口锂精矿吨20192020202120222023中国韩国140000300001200002500010000020000800001500060000400001000020000500000Feb-19Nov-19Aug-20May-21Feb-22Nov-221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源智利海关黑德兰港中信期货研究所8223锂供给1月碳酸锂产量有所增长有色网数据显示1月国内碳酸锂产量359万吨环比增长32同比增长8861月国内氢氧化锂产量212万吨环比减少159同比增长3132022年全年中国碳酸锂产量约35万吨同比增长576氢氧化锂产量约为245万吨同比增长379我国碳酸锂产量吨我国氢氧化锂产量吨锂辉石锂云母盐湖回收2020年2021年2022年2023年35000300003000025000250002000020000150001500010000100005000500000Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindSMMMySteel中信期货研究所9224锂供给1月云母提锂大幅增长锂辉石碳酸锂产量在产量来源方面1月份云母碳酸锂产量大幅增长环比2020年2021年2022年2023年415至14267吨锂辉石碳酸锂产量为11142吨环比1400012000减少103锂盐湖碳酸锂产量继续回落1月盐湖提锂生100008000产碳酸锂5038吨环比减少960004000此外1月回收碳酸锂产量为5479吨有所回落200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锂云母碳酸锂产量锂盐湖碳酸锂产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年16000800014000700012000600010000500080004000600030004000200020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindSMM中信期货研究所10225锂供给锂产品开工率环比回落碳酸锂和氢氧化锂产能吨氢氧化锂碳酸锂1月我国氢氧化锂产能增长近638吨至339万吨碳60000酸锂产能增加2000吨到537万吨50000400001月开工率方面碳酸锂开工率降至57氢氧化锂开30000工率降至63200001000002018331201993020213312022930我国碳酸锂开工率我国氢氧化锂开工率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1001008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindSMMMySteel中信期货研究所11226锂供给三元523电池折扣系数回落放缓1月国内废旧锂电回收共242万吨回收量环比微增其中废旧三元共回收13861吨废旧磷酸铁锂回收10028吨废旧钴酸锂289吨从回收价格来看上周废旧三元523电池折扣系数继续回落至130环比跌去2个百分点跌速有所放缓钴酸锂电池和磷酸铁锂电池折扣系数相应回落锂电池废料回收增加吨三元电池回收折扣系数加速上涨三元废料总量磷酸铁锂废料总量钴酸锂废料总量钴酸锂三元523磷酸铁锂3500030000190250002000014015000100009050000402022年1月3月5月7月9月11月2023年1月2021-12-162022-03-162022-06-142022-09-122022-12-11数据来源SMM中信期货研究所12227锂供给碳酸锂冶炼利润快速下滑随着最近锂价快速走弱在原料价格相对坚挺的情况下碳酸锂冶炼利润在快速下降截至周五进口锂精矿冶炼碳酸锂成本约为346万元吨冶炼利润降至24万元进口锂辉石冶炼碳酸锂成本和利润万元碳酸锂成本利润450000400000350000300000250000200000150000100000500000Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23数据来源SMM中信期货研究所13231钴供给年末钴原料进口量大增2022年12月我国钴湿法冶炼中间产品进口量为3801516吨环进口MHP中钴含量吨比上涨6322同比上涨305612月我国钴矿砂及其精矿进250020182019202020212022口量为2859131吨同比上涨6425环比上涨10077200015002022年1-12月中国钴原料进口总量109万吨金属吨同比增长1000约985000此外12月进口MHP原料约带入钴1700余金属吨环比-131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月我国钴湿法冶炼中间品进口量吨我国钴矿进口量吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年400001600035000140003000012000250001000020000800015000600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindMysteelSMM中信期货研究所14232钴供给钴盐产量下滑1月我国硫酸钴产量6319金属吨同比减少26环比减少851月氯化钴产量2559金吨环比减少184同比减少4042022年全年我国硫酸钴产量76838金属吨同比增加287氯化钴产量43535金吨同比减少137我国硫酸钴产量金属吨我国氯化钴产量金属吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1000050008000400060003000400020002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMMysteel中信期货研究所15233钴供给四氧化三钴产量下降由于下游需求不佳四氧化三钴1月产量3556实物吨环比减少29同比减少53我国四氧化三钴产能吨我国四氧化三钴产量实物吨月度产能开工率2020年2021年2022年2023年200007080006070001500050600050004010000400030300020500020001010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM中信期货研究所16234钴供给冶炼成本开始上涨随着进口钴中间品的涨价钴冶炼环节的成本也有所上涨钢联数据显示截至本周末硫酸钴成本涨至39万元吨利润下滑至2500元四氧化三钴成本上涨至146万元利润降至22万元吨电解钴成本上涨至199万元吨利润变为109万元硫酸钴成本和利润万元四氧化三钴成本和利润万元电解钴成本和利润万元硫酸钴成本硫酸钴利润四氧化三钴成本四氧化三钴利润电解钴成本电解钴利润1450701260401050830406203042010210000-2-10-10-4-20数据来源Mysteel中信期货研究所17241锂钴消费氢氧化锂出口环比回落2022年12月中国氢氧化锂出口量为8759吨环比减少1相对较稳定其中出口韩国环比减少18其中出口到韩国054万吨环比减少54同比增加174出口到日本032万吨环比增加114同比增加129出口均价为46867美元吨环比减少372022年1-12月中国氢氧化锂累计出口量为93381吨累计同比增长268氢氧化锂出口量吨氢氧化锂价格万元吨2019202020212022出口均价国产价格12000601000050800040600030400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-122018-122019-122020-122021-122022-12数据来源SMMMySteel中信期货研究所18242锂钴消费1月各类正极材料产量下滑严重钴酸锂产量实物吨1月国内生产电池正极材料大幅减少其中磷酸铁锂为2020年2021年2022年2023年64657吨环比减少359三元材料产量42794实物吨10000环比减少195钴酸锂产量也有所减少1月产量为31398000吨环比减少45460004000有色网预计2月各类正极产量环比恢复200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月磷酸铁锂产量实物吨三元材料产量实物吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年140000800001200007000010000060000800005000040000600003000040000200002000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMMySteel中信期货研究所19