宏观
　　国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
　　点评：2023年GDP增速目标是5%左右，略低于市场预期，这意味着宏观支持政策力度可能低于市场预期。但是，近期数据显示我国经济内生恢复动力较强，美欧消费韧性意味着今年我国外需可能好于预期，我们预计今年我国实际GDP增速可能好于市场预期。两会报告及近期政策信心显示我国货币政策姿态重回中性：既不紧缩，也不宽松，以稳为主。2023年财政端预计延续发力，且力度相对温和，或不会存在强刺激。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号短期矛盾不大市场震荡为主2023年3月5日屈涛重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我021-60812982司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有qutaociticsfcom风险投资需谨慎从业资格号F3048194投资咨询号Z00155471市场表现商品市场股票市场中信期货商品版块涨跌幅排名指数涨跌幅期货涨跌幅120410308020604010200-01-02-02有农中能黑贵色产信源色金-03金品商化建属沪上中中证属指品工材指深证证1000300500指数指指指数50数数数数上一交易日品种涨跌幅前五排名中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名25215410502-05-1-15-20-25-3燃豆沥原热纸红苹尿沪-2油油青油卷浆枣果素锡建国石电商通食纺计轻指指指指指指指指指指筑防油子贸信品织算工数数数数数数数数数数军石零饮服机制工化售料装造数据来源Wind中信期货研究所12观点精粹板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断宏观国内经济复苏国内政府工作报告设定经济增长目标国内经济稳中向好提振市场信心海外美国1月核心PCE超预期进一步强化加息预期流动性政策预期复苏印股指期货小盘成长确定性最高但空间不可高估震荡金融股债均维持中性证观望思路股指期权指数高位适当对冲保护波动率流动性震荡国债期货长债性价比仍然不高资金面震荡贵金属美元指数短期黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡触底注意节奏钢材旺季需求疑虑期价震荡运行旺季需求震荡铁矿港口库存下降矿价震荡走势钢厂补库宏观监管震荡黑色建材旺季需求存焦炭现货情绪积极焦企惜售待涨钢材利润原料成本震荡隐忧板块上行动能趋焦煤供应有所收缩煤价偏强运行焦钢利润进口情况震荡缓玻璃成本支撑较强预期支撑玻璃价格现货产销震荡纯碱现货小幅提涨纯碱震荡运行厂家库存震荡美元指数消费复苏供应铜跌价提振需求铜价维持高位震荡震荡扰动铝云南减产落地铝价下方仍有支撑需求供应震荡锌云南限电扰动锌价短期价格反复供给宏观震荡有色静待政策落地铅供给增加需求转弱沪铅长期需求不容乐观开工率需求震荡偏弱有色高位震荡镍产业链负面消息不断关注下游低价成交带来的支撑产量库存震荡不锈钢关注两会动态及钢厂减产落地情况不锈钢价或有一定转机库存成本震荡锡累库压力增大下游消费亟待提振宏观库存供给扰动震荡工业硅市场成交氛围清淡硅价震荡整理库存供应成本震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告22观点精粹板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断原油油价进入开年以来的第五个震荡波段地缘变量震荡石油及制品延续震荡LPG交割驱动结束短期震荡上扬注册仓单震荡能源转型与碳中和震动力煤供应扰动叠加需求边际恢复煤价宽幅震荡产地安监下游需求恢复震荡荡沥青沥青期价仍被明显高估供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差反弹趋势不改供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油高低硫价差继续下行天然气价格下跌甲醇估值及供需预期承压甲醇或震荡偏弱运行上下游装置动态及化工煤走势震荡偏弱尿素尿素整体供需预期仍偏宽松旺季高度偏谨慎煤炭走势农业及复合肥备肥震荡化工供需两旺化工乙二醇期货价格震荡维持偏多方向聚酯停检装置恢复进度偏强震荡偏震荡PTA现货基差走强维持偏多方向PX价格高位下跌风险偏强震荡短纤实物库存高位压制短纤价格产销弱库存增工厂出货震荡PP弱现实仍拖累PP负重前行需求启动加快震荡塑料供需同增塑料谨慎反弹需求启动加快震荡偏强苯乙烯供需改善偏慢苯乙烯谨慎乐观原油涨跌震荡偏强PVC强预期弱现实PVC高位震荡成本变化以及装置动态震荡橡胶制造业景气复苏预期支撑胶价非标基差变化震荡上涨软商品白糖内外联动纸浆弱势依旧主力再刷此轮回落低点基差震荡短期稍强棉花消费复苏缓慢供应压力增大抑制短期上涨空间消费震荡偏强白糖白糖内外联动短期稍强外盘走势消费震荡油脂产区库存预降豆棕油料偏强运行马棕库存震荡农产品产区库存预降蛋白粕供需报告或下调大豆库存内外盘料高位震荡大豆到港量震荡豆棕油料偏强需求承玉米淀粉售粮压力持续释放玉米窄幅震荡运行新粮上量节奏南美天气震荡接有限猪价震荡为主生猪需求承接力有限猪价震荡为主出栏节奏需求震荡鸡蛋库存天数下降蛋价小幅反弹延淘情况疫情震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告33要闻扫描宏观国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善点评2023年GDP增速目标是5左右略低于市场预期这意味着宏观支持政策力度可能低于市场预期但是近期数据显示我国经济内生恢复动力较强美欧消费韧性意味着今年我国外需可能好于预期我们预计今年我国实际GDP增速可能好于市场预期两会报告及近期政策信心显示我国货币政策姿态重回中性既不紧缩也不宽松以稳为主2023年财政端预计延续发力且力度相对温和或不会存在强刺激要闻日历3月3日宏观数据前值预期值23001月耐用品新增订单亿美元296729-23001月全部制造业新增订单亿美元553886-资料来源Wind公开资料中信期货研究所44报告推荐商品量化团队商品基本面量化期限结构与展期优化专题报告20230302摘要本文从时序角度来探究期限结构在商品展期上的特征及优化基于国内活跃品种分析了主力合约的分布特征展期时点在限仓梯度上的分布展期流动性演变趋势及展期窗口最后探索了展期时点优化的方法发现不同品种提前展期适用于不同的头寸方向但不论适用于多头还是空头尽量提前展期可以获得更高的展期收益5中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议7