上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名居中。我们认为白酒是2023年食品饮料行业的主赛道，次高端白酒有望接力复苏。大众品需求稳健增长，成本压力有望减轻。白酒重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台，大众品推荐承德露露、绝味食品、安井食品、新乳业。
　　市场回顾
　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名居中。上周食品饮料板块上涨1.3%，跑输沪深300（+1.7%），涨跌幅在各行业中排名第14。食品饮料子板块中，啤酒、零食、白酒涨跌幅靠前，分别为+4.8%、+2.3%、+1.5%，肉制品、预加工食品、其他酒类涨跌幅靠后，分别为-0.2%、-0.6%、-1.5%。估值方面，截止3月3日，白酒板块估值（PE-TTM）为36.9X，食品板块估值（PE-TTM）为31.7X。
　　行业数据
　　根据今日酒价，本周(2.27-3.3)整箱飞天批价2990-3000元，散瓶飞天批价2745-2750元，批价环周小幅上涨。普五及国窖1573批价环周持平，分别为965元、900元左右，环月持平。
　　截止2月22日，国内生鲜乳价格4.03元/公斤，周环比-0.2%，同比-4.3%。
　　根据中国政府网公布的数据，2023年1月全国能繁母猪存栏量为0.44亿头，周环比-0.5%，月同比+1.8%。
　　主要观点
　　白酒：是2023年食品饮料行业的主赛道，次高端酒有望接力复苏。12-2月三个月的合计数据来看，整体呈现弱复苏的态势，但其中春节和节后需求出现明显改善。虽然春节期间较短，对消费场景有一定有影响，但春节返乡人数大增，推动了春节期间需求恢复至接近正常水平，特别高端白酒及地产酒受益礼赠、宴席回补、亲朋聚饮等场景，春节期间动销明显加快，但次高端酒则表现相对较弱。节后宴席和商务需求快速回补，一方面22年12月受压制的白酒需求延后兑现，另一方面商务需求持续复苏改善，预计次高端有望持续改善，重现快速增长态势，业绩向上弹性较高，可深度全国化的品种增长确定性强。重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台。
　　大众品：需求稳健增长，成本压力有望减轻。由于库存调节能力弱于白酒，春节错位对大众品的影响较为明显，4Q22和1Q23营收相加后，预计能实现稳健增长。受22年人均收入增速偏慢的影响，大众品消费升级不明显，预计随着经济复苏，人均收入预期改善，23年下半年有望重拾升级的逻辑。短期关注消费场景正常化的机会，包括软饮料、乳制品、休闲卤制品，长期看好速冻食品和低温白奶的成长空间。春节期间走亲访友的活动增多，植物蛋白饮料、乳制品礼赠占比较高，需求出现反弹，建议关注承德露露、伊利股份。休闲卤制品，疫情加速了行业洗牌，能逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性，关注绝味食品。速冻食品和低温白奶长期还有较大的成长空间，看好安井食品和新乳业。
　　推荐组合
　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、新乳业。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。

研究报告全文：食品饮料证券研究报告行业周报2023年3月6日强于大市食品饮料行业周报次高端有望接力复苏大众品需求稳健增长上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名居中我们认为白酒是2023年食品饮料行业的主赛道次高端白酒有望接力复苏大众品需求稳健增长成本压力有望减轻白酒重点推荐山西汾酒今世缘五粮液贵州茅台大众品推荐承德露露绝味食品安井食品新乳业市场回顾上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名居中上周食品饮料板块上涨13跑输沪深30017涨跌幅在各行业中排名第14食品饮料子板块中啤酒零食白酒涨跌幅靠前分别为482315肉制品预加工食品其他酒类涨跌幅靠后分别为-02-06-15估值方面截止3月3日白酒板块估值PE-TTM为369X食品板块估值PE-TTM为317X行业数据根据今日酒价本周227-33整箱飞天批价2990-3000元散瓶飞天批价2745-2750元批价环周小幅上涨普五及国窖1573批价环周持平分别为965元900元左右环月持平截止2月22日国内生鲜乳价格403元公斤周环比-02同比-43根据中国政府网公布的数据年月全国能繁母猪存栏量为亿20231044头周环比-05月同比18主要观点白酒是2023年食品饮料行业的主赛道次高端酒有望接力复苏12-2月三个月的合计数据来看整体呈现弱复苏的态势但其中春节和节后需求出现明显改善虽然春节期间较短对消费场景有一定有影响但春节返乡人数大增推动了春节期间需求恢复至接近正常水平特别高端白酒及地产酒受益礼赠宴席回补亲朋聚饮等场景春节期间动销明显加快但次高端酒则表现相对较弱节后宴席和商务需求快速回补一方面22年12月受压制的白酒需求延后兑现另一方面商务需求持续复苏改善预计次高端有望持续改善重现快速增长态势业绩向上弹相关研究报告性较高可深度全国化的品种增长确定性强重点推荐山西汾酒今世4Q22食品饮料基金仓位点评20230131缘五粮液贵州茅台12月食品饮料社零数据点评20230129大众品需求稳健增长成本压力有望减轻由于库存调节能力弱于白11月食品饮料社零数据点评20221219酒春节错位对大众品的影响较为明显4Q22和1Q23营收相加后预中银国际证券股份有限公司计能实现稳健增长受22年人均收入增速偏慢的影响大众品消费升级具备证券投资咨询业务资格不明显预计随着经济复苏人均收入预期改善23年下半年有望重拾食品饮料升级的逻辑短期关注消费场景正常化的机会包括软饮料乳制品休闲卤制品长期看好速冻食品和低温白奶的成长空间春节期间走亲证券分析师汤玮亮访友的活动增多植物蛋白饮料乳制品礼赠占比较高需求出现反弹8675582560506建议关注承德露露伊利股份休闲卤制品疫情加速了行业洗牌能weiliangtangbocichinacom逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性关注绝味食证券投资咨询业务证书编号S1300517040002品速冻食品和低温白奶长期还有较大的成长空间看好安井食品和新乳业证券分析师邓天娇861066229391推荐组合tianjiaodengbocichinacom推荐组合1白酒山西汾酒今世缘五粮液贵州茅台2证券投资咨询业务证书编号S1300519080002大众品承德露露绝味食品安井食品新乳业评级面临的主要风险经济复苏力度不及预期原材料成本波动渠道库存超预期食品安全事件目录行情回顾4行业数据跟踪8酒类8奶类9肉类10重要公告及行业新闻112022年报情况12股东大会15近期研究报告回顾16风险提示172023年3月6日食品饮料行业周报2图表目录图表1上周各板块涨跌幅4图表2过去一个月各板块涨跌幅4图表3上周食品饮料子板块涨跌幅5图表4过去一个月食品饮料子板块涨跌幅5图表5白酒行业市盈率PE-TTM5图表6白酒行业市盈率相对沪深300倍数5图表7食品行业市盈率PE-TTM5图表8食品行业市盈率相对沪深300倍数5图表92015年以来食品饮料各子板块PETTM6图表10食品饮料板块个股涨跌幅榜6图表11各行业陆股通持股占流通市值比例6图表12陆股通持股占流通市值比例7图表13外资持股贵州茅台比例变化7图表14外资持股五粮液比例变化7图表15外资持股泸州老窖比例变化7图表16茅台整箱及散瓶批价8图表17普五及国窖1573高度批价8图表18300-600元次高端主流产品批价8图表19进口葡萄酒数量与单价9图表20进口大麦数量与单价9图表21IFCN原奶价格与饲料价格9图表22国内主产区生鲜乳价格9图表23进口大包粉数量与单价9图表24进口液态奶数量与单价9图表25国内生猪价格与仔猪价格10图表26猪粮比10图表27国内生猪与能繁母猪存栏量10图表28进口猪肉数量与单价10图表29A股公司已披露年报情况12图表30A股公司预计披露年报时间与业绩预告13图表31A股公司预计披露年报时间与业绩快报14图表32股东大会信息152023年3月6日食品饮料行业周报3行情回顾上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名居中上周食品饮料板块上涨13跑输沪深30017涨跌幅在各行业中排名第14食品饮料子板块中啤酒零食白酒涨跌幅靠前分别为482315肉制品预加工食品其他酒类涨跌幅靠后分别为-02-06-15图表1上周各板块涨跌幅876665431721310-1-2-16-3300通信传媒银行钢铁电子煤炭综合环保汽车计算机房地产沪深基础化工交通运输社会服务非银金融石油石化公用事业国防军工建筑材料纺织服饰食品饮料机械设备家用电器商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造美容护理有色金属电力设备建筑装饰资料来源Wind中银证券从过去一个月来看食品饮料板块涨跌幅01跑赢沪深300-12涨跌幅在各行业中排名偏后食品饮料子板块中啤酒烘焙食品软饮料涨跌幅靠前分别为714442调味品预加工食品乳品涨跌幅最小分别为-04-17-33白酒涨跌幅为00在子板块中排名第8图表2过去一个月各板块涨跌幅15115105010-12-5-10-77300通信传媒钢铁煤炭环保银行综合电子汽车计算机房地产沪深轻工制造有色金属国防军工纺织服饰机械设备石油石化社会服务家用电器建筑材料公用事业交通运输美容护理基础化工食品饮料非银金融农林牧渔医药生物商贸零售电力设备建筑装饰资料来源Wind中银证券注涨跌幅计算区间为2023年2月3日-2023年3月3日2023年3月6日食品饮料行业周报4图表3上周食品饮料子板块涨跌幅图表4过去一个月食品饮料子板块涨跌幅79714856444239373233151115110710202000-02-02-04-1-06-15-3-17-3-33-6-5啤酒白酒零食乳品啤酒零食白酒乳品软饮料肉制品保健品保健品软饮料肉制品烘焙食品其他酒类烘焙食品其他酒类调味发酵品预加工食品预加工食品调味发酵品资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券截止3月3日白酒板块估值PE-TTM为369X食品板块估值PE-TTM为317X图表5白酒行业市盈率PE-TTM图表6白酒行业市盈率相对沪深300倍数7063345414060353050303694025173020180152010100500022-10-0523-01-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-05白酒申万沪深300白酒沪深300资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券图表7食品行业市盈率PE-TTM图表8食品行业市盈率相对沪深300倍数605454037355030264031725203024520201510100500018-01-0521-10-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-0520-01-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-05食品沪深300食品加工申万沪深300资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券2023年3月6日食品饮料行业周报5图表92015年以来食品饮料各子板块PETTM沪深300食品饮料白酒啤酒其他酒类休闲食品肉制品调味发酵品乳品最大值1886306339311867814426851478最小值102223141317402175152276197现值122366369507921488244473256资料来源万得中银证券注最大最小值截止日期现值计算日期均为2023年3月3日图表10食品饮料板块个股涨跌幅榜周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅公司名称公司名称公司名称公司名称前10名后10名前10名后10名劲仔食品104熊猫乳品69老白干酒244皇氏集团123青岛啤酒96华统股份47新乳业242华统股份91佳禾食品90日辰股份42顺鑫农业232绝味食品83香飘飘80威龙股份38佳禾食品200海南椰岛78黑芝麻77仲景食品37黑芝麻184千味央厨77盐津铺子57一鸣食品36五芳斋182品渥食品58百合股份54宝立食品35口子窖182山西汾酒54五芳斋43中炬高新32香飘飘170阳光乳业51舍得酒业32青海春天31麦趣尔156安琪酵母51天润乳业28紫燕食品31有友食品139三全食品50资料来源Wind中银证券注月涨跌幅计算区间为2023年2月3日-2023年3月3日截止3月3日陆股通持股食品饮料板块流通市值比例为573环周002pct其中外资持股茅台五粮液泸州老窖比例分别为725654365环周2月24日分别为002pct003pct020pct图表11各行业陆股通持股占流通市值比例1210410857642070传媒银行钢铁电子汽车煤炭化工通信环保计算机房地产有色金属美容护理电力设备建筑材料食品饮料商贸零售机械设备医药生物非银金融社会服务公用事业交通运输轻工制造农林牧渔建筑装饰石油石化国防军工纺织服装家用电器资料来源Wind中银证券注时间截止2023年3月3日2023年3月6日食品饮料行业周报6图表12陆股通持股占流通市值比例图表13外资持股贵州茅台比例变化5805733057025560550205405301552010510500549002023-02-242022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-03-01202051202211202011202031202071202091202111202131202151202171202191202231202251202271202291202311202331202011120211112022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