本周观点：白酒：对节后恢复的反馈乐观，关注库存消化/价盘。节后白酒消费延续较好的恢复态势，宴席场次回补为普遍反馈，另外餐饮复工，企业年会、商务宴请等推迟到年后举办，有望支撑消费恢复延续到四五月份。名酒库存基本良性，五粮液/老窖/汾酒全国面库存一个多月，次高端酒企库存处略高水平，但二月以来得到逐渐消化，Q1预计高端白酒/地产龙头（今世缘、古井、迎驾贡酒）业绩较好，次高端酒企（舍得、酒鬼）相对平稳。酒企应对市场运作成熟，此前旺季虽然存在部分以价换量、价格波动，但大方向是管理市场秩序，特别淡季将以维护价格为主，估计价盘没有太多风险。短期内白酒虽然没有来自产业层面的太多催化，但是宴席等对过去两三年需求的回补将继续支撑上半年的库存消化，下半年有望迎来政策刺激/经济恢复，商务活动进一步恢复，动销或进一步加快。
　　卤味：行业景气度提升，龙头优势愈发明显。近期我们对卤味赛道进行了调研，对当前卤味市场有了新的认识：1）尽管成本是当前制约企业利润弹性的重要因素，但同时也是龙头扩大优势，抢占份额的机遇，高成本下夫妻老婆店进场更为困难，中小品牌扩张也存在压力，而龙头如绝味保持加速开店态势，份额有望进一步提升；2）行业景气度仍在持续改善，23年1-2月绝味存续门店单店收入已接近19年水平，周黑鸭、煌上煌单店收入亦有稳健提升，若成本拐点出现，企业业绩弹性将明显释放；3）餐桌卤味行业发展同样表现出加速态势，龙头紫燕亦在稳健开店，且得益于牛肉成本下行，利润弹性或更明显，同时二线品牌在资本加持下有望进入新的发展阶段，如卤江南在绝味赋能下门店突破1200家，2月末新增加盟商200多位，进一步开发市场，廖记同样有望在今年开启拓店动作，九多肉多作为河南卤味获得融资的两家品牌之一，亦推出开店扶持政策，加快市场扩张，餐桌卤味的市场热度也在逐步提升。
　　休闲食品：节后补货积极，渠道持续拓展。近期通过对各休闲食品公司动销表现的持续跟进，我们发现：1）受22年底疫情影响，各自建产线公司春节备货受到不同程度的影响，节前普遍处于库存紧张的状态。节后虽为休闲食品销售淡季，但各公司补货情况良好，整体动销表现积极。2）对比去年同期因春节假期导致的销售时间缩短，今年2月为完整销售月，低基数下各公司收入端均实现较高增长。从23Q1看，2月的收入高增长为洽洽和甘源持续缩小1月春节错期所带来的销售缺口；进一步拉升盐津和劲仔的收入增长。3）各自建渠道公司把握渠道红利，积极布局零食专营赛道。良品铺子在自建品牌“零食顽家”基础上，跟投零食专营品牌“赵一鸣”（截至2023年3月，赵一鸣门店数量已达900+家），进一步切入零食量贩领域。万辰生物在关联品牌“零食工坊”的零食专卖店经验基础上，于2022年9月创建零食专营品牌“陆小馋”。且公司于23年2月推出定增方案，计划在安徽、河南、山东三个省份的重点城市开设100家门店，持续加大零食量贩领域布局。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：（1）场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的。所以，我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖；（2）场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒，首推标的为舍得酒业；（3）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品。；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。

研究报告全文：2023年3月5日行业研究白酒淡季需求持续食品期待成本拐点光大证券食品饮料行业周报20230227-20230305要点食品饮料本周观点白酒对节后恢复的反馈乐观关注库存消化价盘节后白酒消费买入维持延续较好的恢复态势宴席场次回补为普遍反馈另外餐饮复工企业年会商务宴请等推迟到年后举办有望支撑消费恢复延续到四五月份名酒库存基本良作者性五粮液老窖汾酒全国面库存一个多月次高端酒企库存处略高水平但二分析师叶倩瑜月以来得到逐渐消化Q1预计高端白酒地产龙头今世缘古井迎驾贡酒执业证书编号S0930517100003021-52523657业绩较好次高端酒企舍得酒鬼相对平稳酒企应对市场运作成熟此前yeqianyuebscncom旺季虽然存在部分以价换量价格波动但大方向是管理市场秩序特别淡季将分析师陈彦彤以维护价格为主估计价盘没有太多风险短期内白酒虽然没有来自产业层面的执业证书编号S0930518070002太多催化但是宴席等对过去两三年需求的回补将继续支撑上半年的库存消化021-52523689chenytebscncom下半年有望迎来政策刺激经济恢复商务活动进一步恢复动销或进一步加快分析师杨哲执业证书编号S0930522080001卤味行业景气度提升龙头优势愈发明显近期我们对卤味赛道进行了调研021-52523795对当前卤味市场有了新的认识1尽管成本是当前制约企业利润弹性的重要因yangzebscncom素但同时也是龙头扩大优势抢占份额的机遇高成本下夫妻老婆店进场更为困难中小品牌扩张也存在压力而龙头如绝味保持加速开店态势份额有望进联系人李嘉祺lijqebscncom一步提升2行业景气度仍在持续改善23年1-2月绝味存续门店单店收入已联系人董博文接近19年水平周黑鸭煌上煌单店收入亦有稳健提升若成本拐点出现企dongbowenebscncom业业绩弹性将明显释放3餐桌卤味行业发展同样表现出加速态势龙头紫燕联系人汪航宇亦在稳健开店且得益于牛肉成本下行利润弹性或更明显同时二线品牌在资wanghangyuebscncom本加持下有望进入新的发展阶段如卤江南在绝味赋能下门店突破1200家2月末新增加盟商200多位进一步开发市场廖记同样有望在今年开启拓店动行业与沪深300指数对比图作九多肉多作为河南卤味获得融资的两家品牌之一亦推出开店扶持政策加10快市场扩张餐桌卤味的市场热度也在逐步提升1休闲食品节后补货积极渠道持续拓展近期通过对各休闲食品公司动销表现-7的持续跟进我们发现1受22年底疫情影响各自建产线公司春节备货受-16到不同程度的影响节前普遍处于库存紧张的状态节后虽为休闲食品销售淡季-25但各公司补货情况良好整体动销表现积极2对比去年同期因春节假期导致0222052208221122的销售时间缩短今年2月为完整销售月低基数下各公司收入端均实现较高增食品饮料沪深300长从23Q1看2月的收入高增长为洽洽和甘源持续缩小1月春节错期所带来资料来源Wind的销售缺口进一步拉升盐津和劲仔的收入增长3各自建渠道公司把握渠道红利积极布局零食专营赛道良品铺子在自建品牌零食顽家基础上跟投零食专营品牌赵一鸣截至2023年3月赵一鸣门店数量已达900家进一步切入零食量贩领域万辰生物在关联品牌零食工坊的零食专卖店经验基础上于2022年9月创建零食专营品牌陆小馋且公司于23年2月推出定增方案计划在安徽河南山东三个省份的重点城市开设100家门店持续加大零食量贩领域布局投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品风险分析宏观经济下行风险原材料成本波动食品安全问题竞争加剧敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告食品饮料目录1本周观点42重点公司跟踪43重点数据跟踪54重要公司公告85重点公司盈利预测估值及评级86重点报告汇总97投资建议98风险分析9敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告食品饮料图目录图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍5图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍5图3高端白酒单品批价元6图4飞天茅台整箱散瓶批价元6图5次高端白酒主要单品批价元6图6生猪平均价6图7猪肉平均价6图8白条鸡平均批发价7图9白鲢鱼平均批发价7图10大豆现货平均价7图11玉米平均价7图12豆粕平均价7图13生鲜乳平均价7表目录表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级8表2建议关注2月06日发布的紫燕食品投资价值研究报告9敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告食品饮料1本周观点白酒对节后恢复的反馈乐观关注库存消化价盘节后白酒消费延续较好的恢复态势宴席场次回补为普遍反馈另外餐饮复工企业年会商务宴请等推迟到年后举办有望支撑消费恢复延续到四五月份名酒库存基本良性五粮液老窖汾酒全国面库存一个多月次高端酒企库存处略高水平但二月以来得到逐渐消化Q1预计高端白酒地产龙头今世缘古井迎驾贡酒业绩较好次高端酒企舍得酒鬼相对平稳酒企应对市场运作成熟此前旺季虽然存在部分以价换量价格波动但大方向是管理市场秩序特别淡季将以维护价格为主估计价盘没有太多风险短期内白酒虽然没有来自产业层面的太多催化但是宴席等对过去两三年需求的回补将继续支撑上半年的库存消化下半年有望迎来政策刺激经济恢复商务活动进一步恢复动销或进一步加快卤味行业景气度提升龙头优势愈发明显近期我们对卤味赛道进行了调研对当前卤味市场有了新的认识1尽管成本是当前制约企业利润弹性的重要因素但同时也是龙头扩大优势抢占份额的机遇高成本下夫妻老婆店进场更为困难中小品牌扩张也存在压力而龙头如绝味保持加速开店态势份额有望进一步提升2行业景气度仍在持续改善23年1-2月绝味存续门店单店收入已接近19年水平周黑鸭煌上煌单店收入亦有稳健提升若成本拐点出现企业业绩弹性将明显释放3餐桌卤味行业发展同样表现出加速态势龙头紫燕亦在稳健开店且得益于牛肉成本下行利润弹性或更明显同时二线品牌在资本加持下有望进入新的发展阶段如卤江南在绝味赋能下门店突破1200家2月末新增加盟商200多位进一步开发市场廖记同样有望在今年开启拓店动作九多肉多作为河南卤味获得融资的两家品牌之一亦推出开店扶持政策加快市场扩张餐桌卤味的市场热度也在逐步提升休闲食品节后补货积极渠道持续拓展近期通过对各休闲食品公司动销表现的持续跟进我们发现1受22年底疫情影响各自建产线公司春节备货受到不同程度的影响节前普遍处于库存紧张的状态节后虽为休闲食品销售淡季但各公司补货情况良好整体动销表现积极2对比去年同期因春节假期导致的销售时间缩短今年2月为完整销售月低基数下各公司收入端均实现较高增长从23Q1看2月的收入高增长为洽洽和甘源持续缩小1月春节错期所带来的销售缺口进一步拉升盐津和劲仔的收入增长3各自建渠道公司把握渠道红利积极布局零食专营赛道良品铺子在自建品牌零食顽家基础上跟投零食专营品牌赵一鸣截至2023年3月赵一鸣门店数量已达900家进一步切入零食量贩领域万辰生物在关联品牌零食工坊的零食专卖店经验基础上于2022年9月创建零食专营品牌陆小馋且公司于23年2月推出定增方案计划在安徽河南山东三个省份的重点城市开设100家门店持续加大零食量贩领域布局2重点公司跟踪伊利股份春节动销良好金典和安慕希礼增装均有良好表现但考虑春节错期及需求端的逐步恢复预计液奶表现呈逐季向好的态势全年收入增速好于去年奶粉业务22年收入实现20以上增长23年目标增速为15以上22年冷饮业务收入增速超3023年目标实现双位数增长奶酪业务22年加速终端网点布局收入实现20以上增长23年更多在现有网点基础上增加SKU数量推进新品布局目标收入增速为20左右敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告食品饮料绝味食品公司开店节奏正常加盟商积极性较高后续开店或有望加速1-2月份存续门店单店收入已经恢复到19年同期水平高势能门店仍然还有一定收入缺口但公司经营情况持续改善有望持续扩大龙头优势当前成本仍然高企但成本继续突破新高的可能性较小费用上公司取消疫情补贴把补贴聚焦于活动营销费用投入以及开店费用补贴迎驾贡酒当前需求较为可观下一步产品结构会继续优化调整C端运营管理服务会提升市场拓展将根据产品投放规划23年为文化迎驾战略元年组织架构上成立文化迎驾战略运营发展办公室下有三个部门企业文化品牌管理品鉴创新中心维持一定的市场投入特别在重点市场进行营销数字化工具等赋能包括在B端C端的投入伊力特公司今年疆外主推市场为江苏河南山东安徽湖南湖北及甘肃几个地区江苏主推伊力老窖和大新疆伊力王产品结构中以蓝王为主疆内重点提升开瓶率复购率小酒海目前趋势较好渠道方面今年重点发展团购意见领袖疆内以伊力王为主目前渠道库存良性动销情况较好23年整体销售维持此前规划短时间费用投入在前费用率或有所提高长期会趋于平稳3重点数据跟踪截至2023年3月3日食品饮料板块估值水平PETTM剔除负值为37倍较年初提升约34其中中信白酒指数PETTM剔除负值为37倍较年初提升约31中信饮料指数PETTM剔除负值为29倍较年初提升约35中信食品指数PETTM剔除负值为40倍较年初提升约29图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍资料来源wind光大证券研究所注截至2023年3月3日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年3月3日截至2023年3月3日飞天茅台散装批价2750元环周上涨5元整箱批价3000元环周上涨20元八代五粮液批价965元环周维持不变高度国窖1573批价900元环周维持不变敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告食品饮料图3高端白酒单品批价元图4飞天茅台整箱散瓶批价元资料来源今日酒价注截至2023年3月3日资料来源今日酒价注截至2023年3月3日图5次高端白酒主要单品批价元资料来源今日酒价注截至2023年3月3日截至2023年2月24日生猪平均价为1580元千克同比2560猪肉平均价为2187元千克同比700截至2023年3月3日白条鸡平均批发价为1835元公斤同比480白鲢鱼平均批发价为946元公斤同比-464图6生猪平均价图7猪肉平均价资料来源wind光大证券研究所注截至2023年2月24日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年2月24日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告食品饮料图8白条鸡平均批发价图9白鲢鱼平均批发价资料来源wind光大证券研究所注截至2023年3月3日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年3月3日截至2023年3月3日大豆现货平均价为521632元吨同比-041截至2023年2月22日玉米平均价为302元公斤同比067豆粕平均价为488元公斤同比2610生鲜乳平均价为405元公斤同比-495图10大豆现货平均价图11玉米平均价资料来源wind光大证券研究所注截至2023年3月3日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年02月22日图12豆粕平均价图13生鲜乳平均价资料来源wind光大证券研究所注截至2023年02月22日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年02月22日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告食品饮料4重要公司公告良品铺子2023年3月3日公司发布股东减持股份进展公告良品铺子股东珠海高瓴香港高瓴宁波高瓴持有公司股份2229万股占公司总股本的556尚未实施减持截至2023年3月2日此次减持计划时间过半尚未实施完毕一鸣食品2023年3月1日公司发布关于获得政府补助的公告公司于2022年12月7日至公告披露日累计获得政府补助496万元其中与收益相关的政府补助296万元与资产相关的政府补助200万元煌上煌2023年2月28日公司发布2022年度业绩快报2022年公司营业总收入1954亿元同比减少1646归母净利润3082万元同比减少7869扣非归母股东净利润502万元同比减少9572盐津铺子2023年2月28日公司发布2022年度业绩快报2022年公司营业总收入2894亿元同比增长2683归母净利润301亿元同比增长9986扣非母净利润275亿元同比增长201235重点公司盈利预测估值及评级表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级证券公司收盘价净利润亿元EPS元PEx代码名称元21A22E23E21A22E23E21A22E23E600519SH贵州茅台181804524606264472755417649875792443631000858SZ五粮液20576233772688430814602693794343026000568SZ泸州老窖2545079561009712427543686844473730600809SH山西汾酒27558531479219952436649816634234600702SH舍得酒业19926124615071980375454596534433002304SZ洋河股份172337508974911294498647749352723603369SH今世缘6348202925143070162200245393226603517SH绝味食品507298125911611600411843212428603345SH安井食品1613468210831397279369476584434002216SZ三全食品1703641783840073089096231918300973SZ立高食品97602831622951670951745810356001215SZ千味央厨7361088101129102117149726349605089SH味知香7710133153186133153186585041603866SH桃李面包1773763849985080089103222017605338SH巴比食品3288314247289127099117263328002557SZ洽洽食品46409299771089183193215252319603719SH良品铺子3798282391491070098122543931600887SH伊利股份31068705935410762136146168232118资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-03-03敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告食品饮料6重点报告汇总表2建议关注2月06日发布的紫燕食品投资价值研究报告报告类型发布时间报告名称标的公司行业公司简报20230226收入端稳健期待成本端改善洽洽食品002557SZ2022年业绩快报点评洽洽食品公司深度20230206佐餐卤味掌舵手百味紫燕展望千城万店紫燕食品603057SH投资价值研究报告紫燕食品公司简报20230130收入持续稳健增长盈利能力环比提升安井食品603345SH2022年业绩快报点评安井食品公司简报20230119业绩超预期增长势能延续山西汾酒600809SH2022年度业绩预告点评山西汾酒公司简报20230112股权激励激发团队活力门店业务助力业绩增长良品铺子603719SH2023年员工持股计划草案点评良品铺子资料来源光大证券研究所7投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外一方面建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品8风险分析宏观经济下行风险宏观经济下行对人群消费力产生影响从而对部分市场造成影响原材料成本波动原材料价格波动对各公司成本端造成一定影响食品安全问题食品安全问题的出现会影响公司经营层面表现敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告